快遞物流研究筆記之一：商流加持的物流巨頭

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250020 零售賽道分化催發(fā)物流業(yè)態(tài)迭代 1 HYPERLINK l _TOC_250019 零售賽道的分化重構(gòu)供應(yīng)鏈 1 HYPERLINK l _TOC_250018 商流與物流協(xié)同發(fā)展 2 HYPERLINK l _TOC_250017 物流的價(jià)值量 4 HYPERLINK l _TOC_250016 電商與物流行業(yè)巨頭新動態(tài) 7 HYPERLINK l _TOC_250015 三大電商巨頭的底層邏輯 HYPERLINK l _TOC_250014 阿里：活躍的流量平臺，巨型“購物中心” HYPERLINK l _TOC_250013 京東：以

2、用戶體驗(yàn)為核心的帶有互聯(lián)網(wǎng)屬性的“百貨商店” HYPERLINK l _TOC_250012 拼多多：以算法升級與供應(yīng)鏈改造為核心的“小商品城” HYPERLINK l _TOC_250011 菜鳥阿里生態(tài)下社會物流的整合者 HYPERLINK l _TOC_250010 菜鳥的物流生態(tài)投資與融資整合史 HYPERLINK l _TOC_250009 菜鳥的兩大服務(wù)網(wǎng)絡(luò) HYPERLINK l _TOC_250008 京東物流綜合物流服務(wù)商 HYPERLINK l _TOC_250007 以倉儲建設(shè)為核心的物流服務(wù)升級 HYPERLINK l _TOC_250006 圍繞京東平臺向外延伸的物流

3、服務(wù) HYPERLINK l _TOC_250005 商流加持下物流巨頭的比拼 HYPERLINK l _TOC_250004 菜鳥的整合模式S 京東物流的自營模式 HYPERLINK l _TOC_250003 菜鳥的彈性與京東的穩(wěn)定性 HYPERLINK l _TOC_250002 流量之爭與盈利前景的變數(shù) HYPERLINK l _TOC_250001 快遞公司與電商物流公司的未來：機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 圖 目 錄圖：電商促進(jìn)供應(yīng)鏈扁平化 1圖：零售渠道遷移 2圖：商流邊界延伸拓展物流邊界 3圖：快遞運(yùn)輸模式示意圖 3圖：快遞與即時(shí)配送

4、的規(guī)模與增速 4圖：0 年快遞市場格局 4圖：即時(shí)物流市場格局 4圖：中國與歐美發(fā)達(dá)國家社會物流費(fèi)用占P 的比重 5圖：電商產(chǎn)業(yè)鏈 5圖：淘寶雙十一客單價(jià)與物流成本 6圖：京東訂單履約費(fèi)用率 6圖：美團(tuán)外賣、京東到家客單價(jià)與物流成本 6圖：各品類商品電商滲透率 7圖：電商滲透率不斷提高 7圖：消費(fèi)者對物流的需求不斷升級 7圖：順豐與通達(dá)系快遞市場市占率 8圖：順豐時(shí)效件營業(yè)收入規(guī)模與增長率 8圖：天貓主要品類的線上滲透率 8圖：天貓雙十一客單價(jià)（元） 8圖：京東純配特惠件與通達(dá)系業(yè)務(wù)規(guī)模差距（件天） 9圖：達(dá)達(dá)收入結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù) 圖：達(dá)達(dá)收入結(jié)構(gòu)對象 圖：達(dá)達(dá)盈利情況（億元） 圖：達(dá)達(dá)營業(yè)成本結(jié)構(gòu)

5、圖：京東到家騎手成本比重 圖：達(dá)達(dá)訂單（TM） 圖：京東到家MV 與活躍用戶 圖：流量運(yùn)營模式 圖：平臺營銷模式 圖：本地即時(shí)零售市場超市 圖：京東到家MV 與活躍用戶 圖：拼多多消費(fèi)鏈路 圖：菜鳥網(wǎng)絡(luò)成立日的股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖：浙江驛棧（菜鳥驛站運(yùn)營）股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖：核心資產(chǎn)布局邏輯圖 圖：核心服務(wù)網(wǎng)絡(luò) 圖：點(diǎn)對點(diǎn)模式 圖：菜鳥經(jīng)手阿里巴巴中國零售市場產(chǎn)生的物流訂單（億件） 圖：浙江驛棧（菜鳥驛站運(yùn)營）股權(quán)結(jié)構(gòu) 圖：菜鳥驛站 圖：倉配式履約邏輯對比 圖：零售通倉儲布局模式 圖：丹鳥服務(wù)對象及服務(wù)模式 圖：京東物流建設(shè)歷程 圖：京東物流設(shè)施布局（202Q3） 圖：京東倉儲建設(shè)情況 圖：平均倉儲面積 圖

6、：京東固定資產(chǎn)累積強(qiáng)于順豐（億元） 圖：京東在建工程量領(lǐng)先通達(dá)系快遞公司（億元） 圖：京東物流倉儲設(shè)施賬面原值（億元） 圖：物流服務(wù)時(shí)效演進(jìn)圖 圖：京東物流核心服務(wù)產(chǎn)品 圖：8 年京東物流組織架構(gòu) 圖：0 年京東物流組織架構(gòu) 圖：京東供應(yīng)鏈服務(wù) 圖：京東供應(yīng)鏈服務(wù)示意圖 圖：京東云倉模式 圖：京小倉 圖：跨境口岸 圖：當(dāng)?shù)剡\(yùn)營網(wǎng)路 圖：跨境直郵 圖：保稅備貨 圖：京東大件 圖：京東快運(yùn) 圖：京東服務(wù)服務(wù)對象 圖：純配 圖：倉配 圖：B 服務(wù) 圖：原產(chǎn)地生鮮產(chǎn)品服務(wù) 圖：菜鳥與京東物流的定位 圖：菜鳥與京東物流倉配模式對比 圖：點(diǎn)我達(dá)與丹鳥服務(wù)的主要客戶 圖：達(dá)達(dá)服務(wù)主要客戶 圖：9 年中國電商

7、市場份額 圖：電商巨頭年度MV 與增速（十億元） 圖：拼多多季度MV 及增速（億元） 圖：電商巨頭季度活躍用戶數(shù)量及增速（百萬人） 圖：菜鳥社會化收入提升 圖：6 年菜鳥持續(xù)虧損 圖：京東物流業(yè)務(wù)社會化后，收入增長顯著 圖：京東物流訂單履約費(fèi)用攤薄 7圖：9 年主要物流企業(yè)快遞業(yè)務(wù)收入（億元） 表 目 錄表：菜鳥融資歷程 表：阿里菜鳥投資領(lǐng)域快遞 表：阿里菜鳥投資領(lǐng)域即時(shí)物流 表：阿里菜鳥投資領(lǐng)域其他物流服務(wù)商 表：阿里菜鳥投資領(lǐng)域供應(yīng)鏈與物流服務(wù) 表：阿里菜鳥投資領(lǐng)域其他 表：物流全過程精細(xì)化服務(wù) 表：倉配網(wǎng)絡(luò)搭建模式 表：京東京東物流投資 表：京東云倉 表：京東快遞與同行價(jià)格對比 表：京東

8、、菜鳥、順豐資產(chǎn)建設(shè) 表：物流服務(wù)能力對比 零售賽道分化催發(fā)物流業(yè)態(tài)迭代零售賽道的分化重構(gòu)供應(yīng)鏈電商的出現(xiàn)促進(jìn)零售供應(yīng)鏈向扁平化發(fā)展中國零售供應(yīng)鏈體系繁雜冗長而區(qū)域分割的流通體系更是加大了實(shí)體零售商的擴(kuò)張難度電商的出現(xiàn)縮短了供應(yīng)鏈縮小了層層加價(jià)的空間商品的價(jià)格變得更加透明消費(fèi)者因此能以更低的價(jià)格獲得同樣的商品同時(shí)因?qū)嶓w零售業(yè)擴(kuò)張緩慢導(dǎo)致低線城市商品的品類相對單一電商平臺使得處于不同發(fā)展層次的城市的消費(fèi)者擁有同等的消費(fèi)選擇余地。圖 ：電商促進(jìn)供應(yīng)鏈扁平化數(shù)據(jù)來：供應(yīng)鏈的話語權(quán)從廠商轉(zhuǎn)向渠道商再轉(zhuǎn)向電商平臺零售賽道的分化使得供應(yīng)鏈重心發(fā)生遷移，主要分為三個(gè)階段：第一代供應(yīng)商工廠批發(fā)商-零售商-消費(fèi)

9、者廠商將產(chǎn)品分銷至大型批發(fā)市場長途物流借助鐵路公路卡車本地則自建物流主要的零售商小型夫妻店前去選購消費(fèi)者上購買。第二代：供應(yīng)商-工廠-批發(fā)商-連鎖專賣店倉儲式超市-消費(fèi)者。連鎖專賣店和倉儲式超市實(shí)行計(jì)劃性采購?fù)ㄟ^外包運(yùn)（個(gè)體司機(jī)合同物流直接配送到門店消費(fèi)者仍然上門完成采購，自提為主（大件使用人力車，類似落地配。第應(yīng)廠商平臺消者電賣行計(jì)性過包個(gè)體司機(jī)同流送消者上單由化快遞地完貨人配送零售渠道遷移從單一走向全渠道促進(jìn)了線上線下供應(yīng)鏈的整合零售從單一渠（體店-個(gè)人到多渠（實(shí)體店-個(gè)人電商個(gè)人到跨渠（實(shí)體電商個(gè)人O2O閉環(huán)，到全渠道（社交媒體全渠道，使得線上渠道與實(shí)體渠道之間的界限不斷模糊。以亞馬遜、

10、阿里巴巴為代表的線上巨頭依托其技術(shù)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢布局線下結(jié)合線下與線上增強(qiáng)客戶粘性以大潤發(fā)超市與沃爾瑪為首的傳統(tǒng)線下企業(yè)利用其線下資源與入口將消費(fèi)者引流至線上全面升級消費(fèi)者體驗(yàn)零售渠道的多樣化發(fā)展促進(jìn)了供應(yīng)鏈的整合提升供應(yīng)鏈運(yùn)行的效率。圖 ：零售渠道遷移數(shù)據(jù)來：商流與物流協(xié)同發(fā)展商流與物流協(xié)同發(fā)展電商邊界的延伸拓展了物流的邊界電商行業(yè)從最初淘寶的模式拓展到京東的2C 模式，再到美團(tuán)、餓了么和京東到家的即時(shí)零售模式，都伴隨著流行業(yè)的協(xié)同發(fā)展。3年淘寶成立其憑借C2C的模式小賣家依托平臺銷售商品催生了大量快遞業(yè)務(wù)需求，此時(shí)快遞行業(yè)內(nèi)企業(yè)基本以點(diǎn)對點(diǎn)模式運(yùn)輸。7年京東多媒體網(wǎng)改版為京東商城作為具有強(qiáng)零售

11、屬性的電商京東以C模式自營零售將采購分揀配送一體化實(shí)現(xiàn)標(biāo)品提前入倉根據(jù)消費(fèi)者收貨地址就近發(fā)貨以提升物流時(shí)效倉配一體的模式對于超級零售商京東而言減少了貨物的搬運(yùn)次數(shù)且通過前置倉大大提升了貨物的運(yùn)輸時(shí)效。隨后電商滲透本地生活領(lǐng)域9年的餓了么0年的美（3年美團(tuán)外賣， 5 年的京東到家，本地即時(shí)零售行業(yè)興起，對即時(shí)物流的需求提升，由于即時(shí)物流為點(diǎn)對點(diǎn)運(yùn)輸不經(jīng)過中轉(zhuǎn)及時(shí)性要求高訂單密度相對更低傳統(tǒng)快遞公司重中轉(zhuǎn)站的資產(chǎn)配置模式以及加盟制的組織模式不適用于即時(shí)物流領(lǐng)域美團(tuán)專送蜂鳥專送達(dá)達(dá)這類即時(shí)物流服務(wù)商應(yīng)運(yùn)而生，通過招聘大量的騎手，使用更為輕便、靈活的交通工具（摩托車、電瓶車等）實(shí)現(xiàn)商品的短距離運(yùn)輸。6

12、 年，淘寶上線淘寶直播，隨后迎來了直播帶貨井噴之年，網(wǎng)紅主播通過與工廠對接以CM 模式賣貨，由于直播引爆單品，對于供應(yīng)鏈的承接能力要求極高，進(jìn)一步增加商家對末端物流的需求，尤其是品牌商對高端物流的需求。圖 ：商流邊界延伸拓展物流邊界數(shù)據(jù)來：電商興起促進(jìn)快遞發(fā)展邁向成熟隨著電商的興起電商平臺涌現(xiàn)各類小賣家網(wǎng)絡(luò)快遞以傳統(tǒng)點(diǎn)對點(diǎn)的運(yùn)輸模式為主隨著行業(yè)逐漸走向出清小型快遞企業(yè)紛紛退場加盟制的龍頭企業(yè)中通韻達(dá)申通圓通百世和直營制的順豐憑借優(yōu)秀的管理能力實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，顯著降低成本，瓜分了主要的市場份額（0年CR6達(dá)0%超級零售商模式催生倉配物流自營超級零售商擁有廣泛的客戶群體及獨(dú)一無二的商數(shù)據(jù)作為依托且商

13、品更多呈現(xiàn)標(biāo)品的形式產(chǎn)品前置化成為可能因此倉配一體模式更適用于京東以及天貓超市這類自營超級零售商通過將商品前置就近配送的方式提升物流效。超級零售商模式催生了京東物流這樣的倉配物流公司。即時(shí)零售模式促進(jìn)即時(shí)城配發(fā)展電商布局本地生活領(lǐng)域傳統(tǒng)的快遞企業(yè)的運(yùn)輸模式不再適用物流需求引發(fā)行業(yè)新業(yè)態(tài)的產(chǎn)生即時(shí)配送興起目前快遞業(yè)務(wù)歷經(jīng)十年的黃金發(fā)展期，增速已經(jīng)逐漸換擋至%-%的增速區(qū)間，而即時(shí)物流領(lǐng)域在5 年外賣O2O業(yè)務(wù)高速發(fā)展迎來業(yè)務(wù)井噴之后，增速也逐漸放緩，基本處于快遞業(yè)務(wù)-2017 年水平但體量只有快遞業(yè)務(wù)的六分之一市場基本為雙寡頭競爭的格局美團(tuán)與餓了么依托上游平臺，占據(jù)了超過半數(shù)的市場份額。圖 ：快

14、遞運(yùn)輸模式示意圖數(shù)據(jù)來：圖 ：快遞與即時(shí)配送的規(guī)模與增速000000000000000000900010203050607081000000中國即物流業(yè)規(guī)（億）快遞業(yè)規(guī)模億元即時(shí)物流（）快遞（）數(shù)據(jù)來：艾咨詢圖 ：220年快遞市場格局圖 ：即時(shí)物流市場格局其他,10其他,10順豐,98百世,10中通,24韻達(dá),10圓通,12申通,閃送15順豐同 12新達(dá) 41其他23蜂鳥+點(diǎn)我 27美團(tuán)配 42順豐百世韻達(dá)申通圓通中通其他美團(tuán)配送 蜂鳥點(diǎn)我達(dá) 新達(dá)達(dá) 順豐同城 閃送 其他數(shù)據(jù)來：國統(tǒng)計(jì)整理數(shù)據(jù)來：物流的價(jià)值量物流成本上：中國物流成本同歐美發(fā)達(dá)國家相比總體偏高。我國9 年社會物流總費(fèi)用與GDP

15、比率為%，遠(yuǎn)高于歐美發(fā)達(dá)國家的6%7%的水平近年來物流行業(yè)降成本頗具成效主要是以電商發(fā)展縮短供應(yīng)鏈以及物流公司規(guī)模效應(yīng)兩方面降低成本。從物流費(fèi)用來看，我國物流行業(yè)“降成本”取得了非常顯著的效果，社會物流總費(fèi)用與GDP 的比率從8 年的%下降至9 年的%每萬元GDP所消耗的社會物流總費(fèi)用約為0 元，但相比歐美發(fā)達(dá)國家的6（日本僅為%我國物流效率和成本仍有較大提升空間，尤其在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)設(shè)施、管理能力等方面。圖 ：中國與歐美發(fā)達(dá)國家社會物流費(fèi)用占 DP的比重5050080900010203040506070809中國社物流用占比重歐美發(fā)國家會物費(fèi)用占比重?cái)?shù)據(jù)來：國統(tǒng)，整理電商通過縮短供應(yīng)鏈促進(jìn)供

16、應(yīng)鏈整合降低了社會化物流成本電商平臺為電商賣家供流量平臺主導(dǎo)促進(jìn)了供應(yīng)鏈整合傳統(tǒng)的多級供應(yīng)商模式逐漸消弭縮短了供應(yīng)鏈從而實(shí)現(xiàn)了社會化物流成本的降低。電商模式對供應(yīng)鏈的重構(gòu)降低了物流在商品銷售中的成本同時(shí)其在產(chǎn)業(yè)鏈中核心地位 也進(jìn)一步壓制快遞盈利能力，末端物流在客單價(jià)中占比較低。電商產(chǎn)業(yè)鏈由上游平臺商家、電商平臺終端的消費(fèi)者以及負(fù)責(zé)運(yùn)輸?shù)奈锪鞣?wù)商與第三方支付載體構(gòu)成并且電商平臺 居于產(chǎn)業(yè)鏈核心地位電商平臺掌握用戶流量入口其背后衍生出的物流需求直接影響著快 遞公司的業(yè)務(wù)規(guī)模電商平臺商家的包郵政策使得商家替代消費(fèi)者成為真正參與議價(jià)的一方電商平臺的商家面對快遞公司提供相對同質(zhì)化的商品轉(zhuǎn)換成本較低快遞

17、公司呈現(xiàn)低議價(jià) 能力快遞公司為爭奪市場不得不給予大型商家價(jià)格優(yōu)惠“薄利多銷的方式獲得穩(wěn) 定的客戶及實(shí)現(xiàn)利潤，以低價(jià)格換取件量規(guī)模。目前在三大電商巨頭激烈競爭的格局之下，快遞業(yè)務(wù)盈利被極大壓制快遞公司不得不將降低成本視為競爭核心結(jié)果是單票快遞成本 在客單價(jià)中占比較低以雙十一包裹為例阿里近年來客單價(jià)0元以上單票快遞成本的 均價(jià)在-6 元，客單價(jià)包裹單價(jià)不足。而京東的訂單履約費(fèi)用率（履約成本商品銷售 收入）約為%。圖 ：電商產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來：即時(shí)配送由于及時(shí)性要求高訂單密度低通過規(guī)模效應(yīng)降低成本的潛力低于快遞成本相對較高，占客單價(jià)的比重更高。9 年騎手成本約占美團(tuán)外賣客單價(jià)的%，占京東到家客單價(jià)的%（注

18、：達(dá)達(dá)有京東到家平臺外業(yè)務(wù)，假設(shè)騎手成本按兩大業(yè)務(wù)的營收占分配。由于即時(shí)配送服務(wù)性質(zhì)特殊，其難以簡單復(fù)制快遞的模式充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)以降低物流成本，所以騎手成本占客單價(jià)的比重更高。圖 1：淘寶雙十一客單價(jià)與物流成本圖 ：京東訂單履約費(fèi)用率0050005000085885807570656001020304050607080900天貓客價(jià)（）快遞成占客價(jià)比重?cái)?shù)據(jù)來：艾咨詢理數(shù)據(jù)來：公公告圖 1：美團(tuán)外賣、京東到家客單價(jià)與物流成本5000151373130121950002537424445 780506070809美團(tuán)外客單（元京東到客單（元美團(tuán)騎成本客單比重（京東到騎手客單比重（數(shù)據(jù)來：艾咨詢物

19、流需求上：消費(fèi)市場升級，對物流的需求提升。消費(fèi)產(chǎn)品線上銷售品類擴(kuò)大化快消食品類及建材家居都有較高的提升空間疫情加了電商滲透率的提升近些年來實(shí)物商品網(wǎng)上消費(fèi)的品類不斷擴(kuò)大其中由于商品自身特點(diǎn)消費(fèi)電子服裝家紡電商滲透率提升明顯快消與食品類是傳統(tǒng)線下商超及大賣場的力品類即時(shí)性需求較強(qiáng)建材家居類等大件商品由于其特殊的產(chǎn)品特性和運(yùn)輸難度電滲透率較低有較大的提升空間疫情催“宅經(jīng)濟(jì)加速了線下購物向線上網(wǎng)購的轉(zhuǎn)化電商滲透率不斷提高，0年末電商滲透率已經(jīng)達(dá)到了%。消費(fèi)端對包括物流在內(nèi)的整體消費(fèi)體驗(yàn)有了更多元更具象化的升級需求包括以消者為中心的消費(fèi)模式品質(zhì)更好的消費(fèi)商品體驗(yàn)更佳的消費(fèi)過程更高的性價(jià)比以及更快的物流

20、例如家電產(chǎn)品消費(fèi)能夠提供大件運(yùn)輸運(yùn)裝一體的服務(wù)服飾消費(fèi)則能提供更便捷的逆向物流；C 產(chǎn)品則是提供更有安全性保障的運(yùn)輸服務(wù)；生鮮產(chǎn)品則能提供標(biāo)準(zhǔn)的冷鏈運(yùn)輸服務(wù)等等。圖 1：各品類商品電商滲透率圖 1：電商滲透率不斷提高0200047372721137473727211377000055050000005000500000000005060708090H1實(shí)物商網(wǎng)上售額單位億）電商滲率數(shù)據(jù)來：艾咨詢理數(shù)據(jù)來：德咨詢圖 1：消費(fèi)者對物流的需求不斷升級數(shù)據(jù)來：艾咨詢隨著電商行業(yè)增速逐漸放緩，電商巨頭間的競爭不斷加劇，對物流的綜合性需求提升，物流作為履約過程中的一環(huán)重要性不斷提升快遞行業(yè)內(nèi)通過規(guī)模效應(yīng)降

21、低成本已經(jīng)筑成了 較高的壁壘二三線快遞公司紛紛退場或轉(zhuǎn)型龍頭企業(yè)通過建設(shè)自營轉(zhuǎn)運(yùn)中心和加盟商管 理提升運(yùn)輸效率降低運(yùn)輸成本提升競爭力電商行業(yè)進(jìn)入存量競爭電商巨頭對快遞公司 管理能力的依賴性在一定程度上提升電商巨頭需要快遞公司持續(xù)以較低的成本輸出更穩(wěn)定高質(zhì)量的服務(wù)來保證自身訂單履約能力，因此電商對末端物流的把控意愿升級。電商與物流行業(yè)巨頭新動態(tài)順豐逆勢而動爭奪低價(jià)電商件市場。順豐9年5月起針對電商大客戶（日均票量在0 票以上）的電商客戶，推出單票價(jià)格-9 元的特惠產(chǎn)品進(jìn)一步下沉至原有電商特惠和通達(dá)系淘寶件之間不到5年的時(shí)間已經(jīng)達(dá)到了日均0萬件的規(guī)模同時(shí)從0年下半年順豐啟動了雄心勃勃“豐網(wǎng)”計(jì)劃，

22、擬用一年時(shí)間打造出一張低價(jià)、加盟制快遞網(wǎng)絡(luò)。順豐核心業(yè)務(wù)增速穩(wěn)定探索電商件業(yè)務(wù)是尋找新的增長極電商件占快遞的比重約 %是快遞規(guī)模增長的主要原因順豐因自身定價(jià)較高已經(jīng)錯失快遞高速增長紅利23年至00年順豐市占率從1.%萎縮至%市場份額被通達(dá)系不斷擠壓核心業(yè)務(wù)時(shí)效件增長乏力，將放大航空成本高昂的劣勢，重新布局電商件市場是創(chuàng)造新的增長點(diǎn)。圖 1：順豐與通達(dá)系快遞市場市占率圖 1：順豐時(shí)效件營業(yè)收入規(guī)模與增長率50000500405060708090000000000000505003040506070809中通順豐百世韻達(dá)申通圓通時(shí)效件業(yè)入百元Y（）數(shù)據(jù)來：公公告理數(shù)據(jù)來：公公告順豐進(jìn)入低價(jià)電商件市

23、場彌補(bǔ)價(jià)格短板，豐富產(chǎn)品布局。據(jù)0 中國新品消費(fèi)趨勢報(bào)告顯示天貓旗艦店中新品已占整體銷售額的+%線上滲透率高的品類如家電數(shù)碼服飾母嬰等品類線上首發(fā)率更高新品銷售成為電商銷售增長的引擎淘寶近年來客單價(jià)基本穩(wěn)定在0 元左右，此區(qū)間物流成本不足客單價(jià)的%，以順豐目前5 元左右的價(jià)格，客單價(jià)需達(dá)0元以上，而-0元的特惠則能覆蓋客單價(jià)中樞為0元的品類如線上新品銷售較熱門的服飾、美妝等品類。在不新增投入的情形下，充分利用過去的產(chǎn)能，以“填倉”的模式，提升裝載率，邊際成本較低，有能力實(shí)現(xiàn)有競爭力的報(bào)價(jià)。653805950705088453圖 1：天貓主要品類的653805950705088453005000

24、5000001 02 03 04 05 06 07 08 09數(shù)據(jù)來：公公告理數(shù)據(jù)來：公公告京東另起新網(wǎng)提升末端把控能力，瞄準(zhǔn)線下門店提升服務(wù)品質(zhì)，加快同城零售的布局。0年1月京東推出名“眾郵快遞的快遞公司后改名為京喜事業(yè)部是專注kg以內(nèi)的經(jīng)濟(jì)快遞加盟平臺網(wǎng)絡(luò)陸續(xù)在全國注冊公司計(jì)劃三年左右的規(guī)劃周期來打造京東嘗試以加盟制低成本擴(kuò)張方式滿足增長的外單需求，并與順豐搶奪低價(jià)電商件市場。另起新網(wǎng)可滿足平臺第三方賣家對物流需求削弱其對阿里系快遞公司的依賴京東臺第三方賣家因京東物流較高的定價(jià)仍大量依賴通達(dá)系快遞公司隨著阿里不斷加大對通達(dá)系快遞公司的投資力度京東希望通過新網(wǎng)來消化平臺內(nèi)部的物流需求逐漸降低

25、通達(dá)系對平臺賣家的吸引力。圖 2：京東純配特惠件與通達(dá)系業(yè)務(wù)規(guī)模差距（件天）1411416151810,0,0,0,0,0,0,0000502年1月日單量日單量京東倍數(shù)數(shù)據(jù)來：公公告京東瞄準(zhǔn)線下門店提升服務(wù)品質(zhì)，深耕低線市場。京于0 年5 月8 日，斥資1億美（折合人民幣約6億元認(rèn)購國美可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)債初步轉(zhuǎn)換價(jià)為每股5港元，該部分若轉(zhuǎn)換為新股占公司于公告日期現(xiàn)有已發(fā)行股本約%及公司擴(kuò)大后的已發(fā)行本約%（假設(shè)公司已發(fā)行股本并無其他變動。京東陸續(xù)開設(shè)了京東家電京東便利店京東電腦數(shù)碼等線下門店既是通過開設(shè)門進(jìn)一步布局低線市場，也彌補(bǔ)線上銷售服務(wù)方面的短板。根據(jù)國美9 年年報(bào)顯示，截當(dāng)年年末，國美在全國

26、6 座城市中擁有2 家門店，其中縣域地區(qū)店面達(dá)6 家。國美兼?zhèn)涞摹熬€下和下沉，正是京東目前探索的重點(diǎn)，投資國美正是京東強(qiáng)化以提升用戶體驗(yàn)為核心的企業(yè)標(biāo)簽，同時(shí)服務(wù)于京東的市場下沉戰(zhàn)略。加快同城零售領(lǐng)域布局220年6月6日達(dá)達(dá)于納斯達(dá)克掛牌交易總市值約為5億美元，上市前京東持股%，上市后京東認(rèn)購0萬美元。作為即時(shí)零售第一股達(dá)達(dá)核心業(yè)務(wù)為配送服（京東到家平臺商家平臺外商家及個(gè)人以及傭金商品售賣等業(yè)務(wù)0年Q3配送服務(wù)占收入比重高達(dá)%其他服務(wù)占 %據(jù)其招股說明書達(dá)達(dá)收入過半來源于與京東和沃爾瑪?shù)年P(guān)聯(lián)交易0年Q1財(cái)報(bào)顯示與京東的關(guān)聯(lián)交易占凈收入的%沃爾瑪占%合計(jì)關(guān)聯(lián)交易共占凈收入的 %。200Q（TT京

27、東到家平臺GMV為2億元，活躍用戶為0萬人，日均訂單37萬占達(dá)達(dá)總訂單量的%平臺配送的單票收入約為3元貨幣化率約為，按照業(yè)務(wù)營收比重劃分，騎手成本占客單價(jià)的比重為 %，按照訂單量劃分，騎手成本占客單價(jià)的比重為%。占總訂單6%的平臺外配送單票收入約為2 元。整體來看，達(dá)達(dá)單票營收為1元每單營業(yè)成本為8元其中超過%的營業(yè)成本為騎手成本每單毛利僅為3元，扣除高昂的營銷費(fèi)用以及行政開支等每單凈虧損2元。圖 2：達(dá)達(dá)收入結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)圖 2：達(dá)達(dá)收入結(jié)構(gòu)對象0000001172419212576817975830708090303065565575741555738101646000000708090Q1配送

28、務(wù)其他京東沃爾瑪關(guān)聯(lián)方易凈入數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理圖 2：達(dá)達(dá)盈利情況（億元）圖 2：達(dá)達(dá)營業(yè)成本結(jié)構(gòu)34134143831233623 03-8-482604204264262599898910809070809每單騎成本每單其營業(yè)本數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理達(dá)達(dá)目前仍處于業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張階段暫未實(shí)現(xiàn)盈利隨著京東到家在低線市場覆蓋率升達(dá)達(dá)與京東沃爾瑪?shù)暮献魃罨錁I(yè)務(wù)規(guī)模將不斷擴(kuò)大達(dá)達(dá)將成為京東在同城零領(lǐng)域的重要平臺與物流基礎(chǔ)。圖 2：京東到家騎手成本比重圖 2：達(dá)達(dá)訂單（T）50080920（T）貨幣化率每單騎成本每單（按收占比） 每單騎成本每單（按訂量占

29、比2000000000000訂單T百萬)日均訂單百萬.0.5.0.5.0.5.0數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理數(shù)據(jù)來：達(dá)招股明書整理圖 2：京東到家 MV與活躍用戶500000500000,0033333262421181717230130171748145997931156 125533616734891500Q1 0Q2 0Q3 0Q4 0Q1 0Q2 0Q3 0Q4 0Q1 0Q2 0Q3京東到家T（百萬）aie nmsT（百）數(shù)據(jù)來：公公告阿里擴(kuò)大物流領(lǐng)域投資版圖阿里在物流領(lǐng)域投資力度加大對物流的控制力提升在控股菜鳥網(wǎng)絡(luò)兩年之后年1 月8 日阿里巴巴完成對菜鳥的新一輪增資。阿里通過增資和購買老

30、股的方式，投入人民幣3億元（約合3億美元，對菜鳥的持股比例從約%增至約%，菜鳥其他現(xiàn)有股東也參與了新一輪融資0年4月韻達(dá)披露阿里投資持股%至此阿里投資觸角已遍布通達(dá)系快遞公司民營快遞行業(yè)六大公（順豐申通圓通中通韻達(dá)和百世，僅有順豐未被投資。阿里與通達(dá)系的合作加深，對物流領(lǐng)域的滲透加強(qiáng)。電商與物流企業(yè)的新動作體現(xiàn)了電商面對平臺間激烈的競爭對物流網(wǎng)絡(luò)的把控正在不斷升級物流服務(wù)商在快遞業(yè)務(wù)增長趨緩的背景下通過豐富產(chǎn)品線來提升用戶覆蓋范圍升競爭力。三大電商巨頭的底層邏輯阿里：活躍的流量平臺，巨型“購物中心”阿里巴巴是各大品牌的聚集地，類似巨型的“購物中心，為賣家提供平臺，并創(chuàng)造流量高質(zhì)量的輸出模式造就

31、了阿里龐大的體量作為巨型零售平臺阿里巴巴通過聚集各品牌與新品運(yùn)用多樣化的營銷方式源源不斷地創(chuàng)造流量多維度經(jīng)營實(shí)現(xiàn)流量變現(xiàn)里的入口端吸引各大品牌入駐品類豐富上到國際奢侈品下到普通農(nóng)產(chǎn)品并利用平臺優(yōu)勢命令本地化品牌二選一提升平臺品牌覆蓋率平臺利用算法調(diào)整流量分發(fā)路徑提升客戶與產(chǎn)品匹配度并通過平臺內(nèi)設(shè)各類營銷工具內(nèi)容推廣頻道提升品牌客戶流量促成交易。高品牌覆蓋率疊加多樣化流量輸出模式最終造就了阿里龐大的年度活躍用戶與GMV 量。圖 2：流量運(yùn)營模式圖 2：平臺營銷模式數(shù)據(jù)來：理數(shù)據(jù)來：貝，京東：以用戶體驗(yàn)為核心的帶有互聯(lián)網(wǎng)屬性的“百貨商店”京東自帶強(qiáng)零售屬性線上穩(wěn)定流量收益線下拓展門店優(yōu)勢成立以來京

32、東一直保著強(qiáng)零售屬性其下轄自營和開放平臺兩大類業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)是公司的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和流量的來源，平臺業(yè)務(wù)則作為公司變現(xiàn)利器。9 年，京東自營貢獻(xiàn)%收入；京東的開放平臺業(yè)務(wù)助力廣告流量變現(xiàn)9年平臺服（主要為廣告?zhèn)蚪鹭暙I(xiàn)7億元毛利占比過半，京東自營做到從商品到物流到售后的全鏈路自營將低價(jià)正品和優(yōu)質(zhì)用戶體驗(yàn)作為自身差異化標(biāo)簽。近年來，京東更是通過投資迪信通、五星電器、聯(lián)想來酷、國美等C 與家電零企業(yè)加速布局線下不僅是拓寬銷售渠道加速市場下沉同時(shí)利用線下門店優(yōu)勢提升用戶體驗(yàn)。京東拓展生態(tài)體系，提升用戶粘性。京東積極參與本地生活領(lǐng)域布局，擴(kuò)展零售網(wǎng)絡(luò)，將用戶生活的更多領(lǐng)域納入公司業(yè)務(wù)布局，提升用戶粘性。根據(jù)艾瑞

33、咨詢報(bào)告，9 年本地即時(shí)零售市（超市部分GMV已經(jīng)達(dá)到7億元O2O滲透率達(dá)%未來將以的年復(fù)合增速高速增長，京東到家已成為最大的本地超市即時(shí)零售平臺，Q3（TTM） GMV已達(dá)0億元活躍用戶達(dá)0萬隨著即時(shí)配送服務(wù)向高效便捷發(fā)展本地即時(shí)零售市場規(guī)模將不斷擴(kuò)大，京東將更廣泛地滲透用戶日常生活。圖 3：本地即時(shí)零售市場超市圖 3：京東到家 MV與活躍用戶0000000000006 07 08 09 0E0E0E0EMblnO滲透率OY401.391.39783 877668650204081425416716000000500000500000,000京東到家T（百萬） aie nmsT（百）數(shù)據(jù)來：

34、京年報(bào)理數(shù)據(jù)來：公公告拼多多：以算法升級與供應(yīng)鏈改造為核心的“小商品城”拼多多的商業(yè)模式類似淘寶基于精準(zhǔn)的算法并利用微信作為流量土壤憑借微信切入低線市場利用微信無門檻的便捷支付最終實(shí)現(xiàn)用戶高速增長拼多多將流量分為自然流量和付費(fèi)流量兩大類，其中自然流量基本完全基于算法，基于對消費(fèi)者在平臺的行為觀測，通過I 算法構(gòu)建精準(zhǔn)的推送模型，對消費(fèi)者實(shí)現(xiàn)千人千面的商品推送。付費(fèi)流量與其他電商平臺相似消費(fèi)鏈路為算法推動用戶選擇計(jì)算用戶價(jià)格敏感程度提升價(jià)格權(quán)重促成交易，拼多多作為高性價(jià)比平臺實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者喜愛度提升，消費(fèi)者復(fù)購率提升。C2M 模式為消費(fèi)者提供高性價(jià)比產(chǎn)品。C2M 模式中，需求側(cè)，拼多多以“高性價(jià)比”

35、為商品核心賣點(diǎn)，通過算法精準(zhǔn)定位目標(biāo)客戶，實(shí)現(xiàn)“貨找人，并結(jié)合社交拼團(tuán)、邀請砍價(jià)等方式短期內(nèi)擴(kuò)大訂單規(guī)模供給側(cè)拼多多將下游需求直接反饋至上游工廠使工廠盡可能快速地實(shí)現(xiàn)大批量生產(chǎn)通過拼多多直接銷售至消費(fèi)者C2M模式縮短了供應(yīng)鏈消減了品牌溢價(jià)，盡可能地降低產(chǎn)品定價(jià)，凸出高性價(jià)比的平臺賣點(diǎn)。拼多多主要變現(xiàn)模式為廣告與傭金廣告收入方面拼多多平臺抽成更少定位更偏性價(jià)比品牌和白牌商品。同時(shí)利用C2M 模式提升供應(yīng)鏈效率，包銷定制性價(jià)比產(chǎn)品，賺品買賣的錢。圖 3：拼多多消費(fèi)鏈路數(shù)據(jù)來：菜鳥阿里生態(tài)下社會物流的整合者菜鳥網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的初衷是為阿里生態(tài)內(nèi)用戶提供更低成本更高效的物流服務(wù)菜鳥網(wǎng)絡(luò)通過整合路線運(yùn)輸公司，

36、輔以大數(shù)據(jù)支持，注入阿里零售平臺海量訂單，鏈接商流與物流，降低物流環(huán)節(jié)成本為商家及消費(fèi)者提供更加實(shí)惠高效的服務(wù)這是阿里為了應(yīng)對消費(fèi)者多樣化的運(yùn)送需求商家線上線下供應(yīng)鏈整合的需要以及克服物流效率的瓶頸而創(chuàng)立的。從戰(zhàn)略上看，菜鳥網(wǎng)絡(luò)協(xié)助整合社會化資源，助力阿里生態(tài)的布局。菜鳥的物流生態(tài)投資與融資整合史菜鳥網(wǎng)絡(luò)的融資由阿里主導(dǎo)，其他物流伙伴公司廣泛參與，根據(jù)最近一次融資估值約為 92 億股股股，持達(dá)子過A投司處。表 ：菜鳥融資歷程時(shí)間大事件關(guān)鍵信息.5菜鳥網(wǎng)在深宣布立定位：能骨網(wǎng)，平臺實(shí)實(shí)現(xiàn)“論何、品4小時(shí)達(dá)”的流目。股權(quán)結(jié)：天貓物流地產(chǎn)投資公司.8天使輪資云峰基參與使輪資.3A輪GIC 新加坡政投

37、資司、mk 淡馬錫馬來亞國控股司K)、春華資等多國內(nèi)外著投資構(gòu)，資額0億人民。.9戰(zhàn)略融資阿里增，再資3億人民持股，同時(shí)宣未來5年繼投入0億元發(fā)菜鳥絡(luò)。.6子公司江驛網(wǎng)絡(luò)技有限司A輪融資融資額共.7億人民幣其中子公司江菜供應(yīng)管理限司持股.，圓通.，寧波圓澤股投資股.，中通股，韻持股，申通百世、海云麒泰持股.。.1戰(zhàn)略融資阿里增和購老股斥資3人民幣持有權(quán)約增加約。數(shù)據(jù)來：理圖 3：菜鳥網(wǎng)絡(luò)成立日的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 3：浙江驛棧（菜鳥驛站運(yùn)營）股權(quán)結(jié)構(gòu)富春1.圓通中通,申,韻順010101010達(dá),豐1010復(fù)星,1.0天貓,4.0銀,3.0浙江菜供應(yīng)鏈管理有限公司,5.8中通 1.0韻達(dá) 1.0圓通,

38、63 寧波圓澤,87百世,14申通14上海云鋒麒泰 14數(shù)據(jù)來：公公告理數(shù)據(jù)來：公公告菜鳥資產(chǎn)布局的邏輯遵循著清晰的脈絡(luò)主要包括投資主要物流企業(yè)布局倉庫以及掌握銷售與物流大數(shù)據(jù)三方面菜鳥通過投資主要物流企業(yè)及區(qū)域物流服務(wù)商增強(qiáng)物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)的控制力；此外，菜鳥以自建、加盟和平臺入駐的形式布局倉庫，為商品銷量較大、出貨頻率高的品牌提供倉庫最后菜鳥掌握入駐品牌庫存銷售及物流企業(yè)運(yùn)輸大數(shù)據(jù)完成入倉數(shù)據(jù)管理運(yùn)輸-落地配全過程同時(shí)為不入倉的商家提供物流面單平臺為物流服務(wù)商接入訂單無論何種形式菜鳥資產(chǎn)布局的最終目的是提升阿里平臺眾品類商品的交易效率。圖 3：核心資產(chǎn)布局邏輯圖數(shù)據(jù)來：菜鳥在物流企業(yè)方面的布局

39、主要包括投資了快遞即時(shí)物流其他物流服務(wù)商及供應(yīng)鏈服務(wù)商四個(gè)部分由于背靠阿里菜鳥投資路徑與阿里在快遞領(lǐng)域的投資路徑互相交織年-0 年間，阿里喝菜鳥布局快遞物流領(lǐng)域投資，持有了主要“通達(dá)系”快遞公司的股票以及主營落地配，小包裹速遞公司。在即時(shí)物流方面，菜鳥于0 年全資收購了點(diǎn)我達(dá)，為餓了么的配送需求提供了便利的即時(shí)物流平臺在其他物流服務(wù)商方面及綜合供應(yīng)鏈服務(wù)方面，菜鳥都參與其中，助力阿里進(jìn)行物流布局。表 ：阿里菜鳥投資領(lǐng)域快遞投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況快遞百世集團(tuán)民營快公司.5阿里參天使融資投資民幣0萬元.6阿里參與A 輪融資，富士計(jì)投資0萬美元.1阿里與C輪融資，漢能資投資0萬美元.1

40、阿里與E輪融，與G資等投資.8億美元.1阿里與F輪融，資.3億美元.4菜鳥與G輪融資中信業(yè)金等資.6億美元上市前里持有世.股權(quán)，菜持有股權(quán).9發(fā)行.5億美元可換債阿認(rèn)購1億美元星晨急便國內(nèi)小包裹遞服務(wù).3阿里與A輪融，投人幣0萬元全峰快遞民營快公司馬云參的云基金與C輪融資圓通快遞民營快公司.5幣5股中通快遞民營快公司.5阿里和鳥資.8億美，股約%投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況申通快遞民營快公司.3阿里斥人幣.6億元持申通，接持申通.股權(quán).7阿里獲未來3年以人幣8億元獲得通.股權(quán)利韻達(dá)快遞民營快公司.4季報(bào)披露阿里股萬象物流落地配.6阿里與A輪融，投數(shù)千元.2阿里、鳥、星等與B輪，投資億元

41、晟邦物流民營快公司.5阿里與A輪融，資1億元阿里參投資持約阿里和鳥參增資股權(quán)例升至約%數(shù)據(jù)來：表 ：阿里菜鳥投資領(lǐng)域即時(shí)物流投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況落地配黃馬甲菜鳥參融資持約股權(quán)東駿快物流.1菜鳥參融資持約.3菜鳥參增資股權(quán)例上至約芝麻開門近期改丹鳥流菜鳥先兩次資公，合獲約股權(quán)生活半徑直營類時(shí)配臺.8阿里與C輪融資，資人幣3億元即時(shí)配點(diǎn)我達(dá)眾包類時(shí)配臺.9螞蟻金和喬資本與C輪融，投資民幣1億元.7阿里和了么與戰(zhàn)融資投人民幣0億元.7菜鳥參戰(zhàn)略資，資9億美元.3菜鳥全收購數(shù)據(jù)來：表 ：阿里菜鳥投資領(lǐng)域其他物流服務(wù)商投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況品牌物流端日日順海爾旗從事件物服務(wù)

42、.2阿里投海爾器.7億港其中.1億港元認(rèn)購日日順流.股權(quán)；.6 港元認(rèn)特殊體可轉(zhuǎn)換債券未來轉(zhuǎn)換日日物流.股權(quán)；.5 億港元認(rèn)海爾器股權(quán).5阿里此投資日日物流.6 億港元債股生，共持股%非大陸物流冠庭國物新加）區(qū)域性流服供應(yīng)商.7阿里參戰(zhàn)略資，資5萬美元ss（印度）印度電物流司.1阿里與C輪融資，資0萬美元Pik（香港）為香港地區(qū)提供點(diǎn)對點(diǎn)即日送貨服4小時(shí)時(shí)效保.2阿里創(chuàng)者基參與PA輪融資Sine Pst（新加）新加坡流企業(yè).5阿里參戰(zhàn)略資，資.9億美元，股.%.7阿里投.8億美，股.%GG（香港）亞洲首個(gè)手機(jī)端貨運(yùn)服務(wù)平臺7年與地最同貨運(yùn)臺8速運(yùn)合并.1阿里創(chuàng)業(yè)基金人人公參與B 輪融資投資 萬

43、美元.5阿里和天域本等與C輪融資.7菜鳥和8同城參與D輪資投資5億美元數(shù)據(jù)來：表 ：阿里菜鳥投資領(lǐng)域供應(yīng)鏈與物流服務(wù)投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況供應(yīng)鏈 與物流服卡行天下為中小物企業(yè)供服務(wù)交易絡(luò)平臺建立平臺連接物流需求主體與中小物流企業(yè)，整社會力，成物運(yùn)。.5菜鳥和州通與B輪資.9菜鳥和邦物等與C輪融資.1菜鳥和洛斯與戰(zhàn)融資心怡科技倉配一體供應(yīng)服務(wù)商是天超市核心倉儲服商并為里零通提倉配服。.6阿里與A輪融資.1菜鳥攜云峰金與B輪融資沃天下倉配一體供應(yīng)服務(wù)商是天超市核倉儲服務(wù)，擁十大天超市營中心含上海奉、廣、天津蘇州成都、漢、濟(jì)、上松江福建南等。.6阿里和云峰基金等參與天使輪融資，投資人民

44、幣0萬元北領(lǐng)科物流BC供應(yīng)鏈管理菜鳥出人幣0 萬元，股快倉全球第二的智倉儲機(jī)人系解決方案提供商.3菜鳥和銀中參與B 輪融資加上債融資共人民幣2億元中交興路公路貨行業(yè)供綜服務(wù).2螞蟻金服和北京紫金道合參與戰(zhàn)略融資，投資人民幣7億元匯通達(dá)農(nóng)村商數(shù)字服務(wù)臺.4幣5股快遞柜速遞易4小時(shí)快遞自助務(wù)品牌.7菜鳥、中郵資本和復(fù)星參與股權(quán)轉(zhuǎn)讓，投資人民幣.8億元其中鳥有股權(quán)數(shù)據(jù)來：表 ：阿里菜鳥投資領(lǐng)域其他投資領(lǐng)域投資企業(yè)簡介投資時(shí)間投資情況企業(yè)蘇寧易購國內(nèi)領(lǐng)的OO智慧零售商.8阿里投蘇寧購人幣3億，持股.，成為第二大東，中人幣5億用于物平臺設(shè)地圖高德地圖地圖、航、置服務(wù).5阿里參戰(zhàn)略資，資.4億美元，股%.

45、2阿里1億美元購高地圖股數(shù)據(jù)來：菜鳥在倉庫建設(shè)方面采取以整合為主以自建為輔的策略菜鳥的整合策略主要涵蓋加盟制與入駐形式兩種。加盟制的菜鳥倉儲聯(lián)盟已接入1 個(gè)省份， 2 個(gè)城市，共有座倉庫，建筑面積達(dá)9 萬平方米；入駐形式的菜鳥物流市場已接入0 個(gè)省份，57 個(gè)城市，3座倉庫，面積達(dá)6萬平方米，共有5家物流商入駐。在自建倉庫方面，菜鳥目前已在物流作業(yè)集中、交通便利的地區(qū)自建物流園區(qū)2 座以承接電子商務(wù)及傳統(tǒng)商業(yè)對物流的需求約三分之一的園區(qū)設(shè)在物流服務(wù)需求旺盛的華東地區(qū)總占地面積達(dá)5平方米。園區(qū)建設(shè)基于IT、邊緣計(jì)算和人工智能等高科技，是菜鳥嘗試最新科技改善物服務(wù)的主要試驗(yàn)區(qū)。菜鳥通過加盟和入駐的

46、模式整合社會倉配資源通過制定倉庫內(nèi)部建設(shè)規(guī)范與服務(wù)標(biāo)篩選合格倉配企業(yè)加盟針對未加盟企業(yè)菜鳥打造了免費(fèi)平臺吸引中小倉配企業(yè)入駐家根據(jù)需求選擇合適的倉配商既可以是品牌背書的加盟認(rèn)證企業(yè)也可選擇平臺上其他務(wù)商。菜鳥通過平臺引流的方式為中小物流企業(yè)創(chuàng)造訂單。菜鳥的兩大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)菜鳥共有兩大服務(wù)網(wǎng)絡(luò)分別為以點(diǎn)對點(diǎn)模式為核心的快遞平臺以及倉配一體的供應(yīng)服務(wù)。針對快遞平臺服務(wù)在運(yùn)輸?shù)氖级瞬锁B主要經(jīng)手阿里巴巴零售平臺的訂單為合作的流企業(yè)注入通過菜鳥平臺的大數(shù)據(jù)分析提供路由分單物流云等各項(xiàng)服務(wù)提升物流企業(yè)運(yùn)輸效率并建立服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)衡量企業(yè)服務(wù)情況在運(yùn)輸?shù)淖詈?米通過菜鳥驛站的網(wǎng)接收快遞減輕派送壓力全過程中菜鳥裹裹為物

47、流信息的需求方如消費(fèi)者提供物流信息以及快遞寄件服務(wù)實(shí)現(xiàn)從發(fā)貨到接收全過程的參與通過掌握流量入口制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)控制數(shù)據(jù)系統(tǒng)，不直接參與物流的運(yùn)輸，但在全過程中保持各環(huán)節(jié)不同程度的控制力。針對倉配一體供應(yīng)鏈服務(wù)菜鳥則通過建設(shè)整合倉儲資源的方式將商家產(chǎn)品提前入倉以商品前置，縮短運(yùn)輸距離，提升物流企業(yè)運(yùn)輸效率。圖 3：核心服務(wù)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)來：快遞平臺提升全過程物流服務(wù)質(zhì)量針對點(diǎn)對點(diǎn)物流服務(wù)，菜鳥通過科技賦能與服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)輸出提升物流服務(wù)的效率。點(diǎn)對點(diǎn)模式下菜鳥網(wǎng)絡(luò)負(fù)責(zé)物流信息流轉(zhuǎn)以及輸出標(biāo)準(zhǔn)增強(qiáng)交易過程中的物流效率。菜鳥通過電子面單路由分單物流云菜鳥指數(shù)等服務(wù)深刻影響運(yùn)輸過程依靠阿里在中 國零售市場的巨頭地位9

48、年承接訂單量達(dá)1億單7年-219年復(fù)合增長率達(dá)%，為阿里賦能物流服務(wù)。表 ：物流全過程精細(xì)化服務(wù)主要服務(wù)方式優(yōu)點(diǎn)電子面單商家申請后，經(jīng)快遞公司審核，提供熱敏紙，軟件生成面單，打?。C(jī)器自行買或網(wǎng)點(diǎn)商）付快遞公。地址信標(biāo)準(zhǔn)，節(jié)了錄時(shí)間更環(huán)保路由分單快遞公將分中心網(wǎng)點(diǎn)礎(chǔ)據(jù)上傳驗(yàn)基于大據(jù)系和阿云計(jì)系分揀效準(zhǔn)確性、定性升。物流云通（短信送發(fā)貨派送件短信音預(yù)約送回物流算法智能度、地標(biāo)準(zhǔn)、貨運(yùn)航制定物標(biāo)準(zhǔn)提升流效率菜鳥指數(shù)根據(jù)菜的物服務(wù)價(jià)體為作物流服務(wù)行評打分?jǐn)?shù)據(jù)來：菜官網(wǎng)理圖 3：點(diǎn)對點(diǎn)模式數(shù)據(jù)來：圖 3：菜鳥經(jīng)手阿里巴巴中國零售市場產(chǎn)生的物流訂單（億件）CAGR：23CAGR：232126165000

49、50000070809數(shù)據(jù)來：菜投資日報(bào)針對線下個(gè)人寄件服務(wù)，菜鳥推出眾包包裹運(yùn)送平臺菜鳥裹裹菜鳥裹裹以眾包模式，整合現(xiàn)成的運(yùn)輸能力，輔以P 信息服務(wù)，為個(gè)人寄件業(yè)務(wù)供平臺為快遞企業(yè)注入訂單根據(jù)菜鳥發(fā)布的9年快遞服務(wù)報(bào)告9年菜鳥裹裹年度用戶破2億，覆蓋全國0多個(gè)區(qū)縣。在阿里巴巴中國零售平臺上消費(fèi)產(chǎn)生的逆向物流 %使用了菜鳥裹裹。優(yōu)化最后 0米，菜鳥驛站提升快遞寄遞效率通達(dá)系物流合作伙伴與菜鳥共建菜鳥驛站為快遞員派件提供便（免費(fèi)代收淘寶貼站點(diǎn)、提供代寄服務(wù)。針對服務(wù)對象，分為社區(qū)驛站與校園驛站，皆采用加盟制。截至 0 年2 月1 日，驛站數(shù)已破4 萬個(gè)，超過%的包裹來自阿里中國零售市場。菜鳥驛站

50、先后獲得通達(dá)系等公司的投資未來菜鳥驛站的建設(shè)將進(jìn)一步鋪開菜鳥驛站的建設(shè)為快遞物流公司優(yōu)化了最后0米服務(wù)，提升了快遞寄遞效率。圖 3：浙江驛棧（菜鳥驛站運(yùn)營）股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 4：菜鳥驛站浙江菜供應(yīng)鏈管理有限公司,5.8中通 1.0韻達(dá) 1.0圓,63 寧波圓澤,87百世14申通14上海云鋒麒泰,14數(shù)據(jù)來：公公理數(shù)據(jù)來：菜官網(wǎng)倉配一體的供應(yīng)鏈服務(wù)菜鳥的倉配服務(wù)主要包括了2C履約網(wǎng)絡(luò)、2B履約網(wǎng)絡(luò)及落地配服務(wù)。B2C履約網(wǎng)絡(luò)菜鳥負(fù)責(zé)聯(lián)通全國倉儲網(wǎng)絡(luò)配送網(wǎng)絡(luò)和末端驛站等節(jié)點(diǎn)幫助社會物流資源得到有調(diào)配。菜鳥搭建倉儲中心（自建、加盟、入駐，各倉儲中心之間的貨物運(yùn)輸則由第三方快遞公司負(fù)責(zé)菜鳥履約網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)平臺化

51、特點(diǎn)即與物流商合作不直接參與運(yùn)輸通過智能分單、路由規(guī)劃、菜鳥驛站、倉儲服務(wù)（自建+整合倉儲資源）等環(huán)節(jié)影響產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)行。對比之下，京東物流則呈現(xiàn)體系化，以自營倉儲（自建+整合）并雇傭大量的快遞員，圍繞京東商城完善其物流配送體系。表 ：倉配網(wǎng)絡(luò)搭建模式倉配網(wǎng)絡(luò)服務(wù)建設(shè)方式菜鳥物園區(qū)依靠優(yōu)的地位置科技商提供倉服務(wù)自建菜鳥倉聯(lián)盟為物流務(wù)商供平，擴(kuò)客源。為家提儲服務(wù)項(xiàng)加盟制要單繳納5萬保金0萬封頂業(yè)退出時(shí)退還，有服商經(jīng)鳥資認(rèn)證菜鳥物市場入駐：般服商免費(fèi)數(shù)據(jù)來：菜官網(wǎng)理圖 4：倉配式履約邏輯對比數(shù)據(jù)來：B2B履約網(wǎng)絡(luò)菜鳥為阿里零售通在物流環(huán)節(jié)提供支持阿里零售通依托阿里大數(shù)據(jù)的支持搭建分平臺連接國內(nèi)外品牌商

52、全國百萬家小店業(yè)主以及分銷商伙伴菜鳥則為其中的物流運(yùn)輸環(huán)節(jié)提供支持。零售通建倉方式包括自建與整合兩種方式以貨物的需求頻率和價(jià)值為依據(jù)進(jìn)行貨物層入倉截至1年1月菜鳥架構(gòu)了五個(gè)區(qū)域倉4個(gè)城市倉為零售通貨物分銷提供便利菜鳥提供的支持包括前置倉倉儲服務(wù)協(xié)調(diào)第三方物流服務(wù)或直接參與物流運(yùn)（丹鳥等。圖 4：零售通倉儲布局模式數(shù)據(jù)來：運(yùn)傳媒落地配服務(wù)針對區(qū)域化本地化物流配送服務(wù)菜鳥整合若干落地配企業(yè)并推出丹鳥定位中高端電商件市場的倉配型快遞和即時(shí)配送企業(yè)。主要服務(wù)對象為天貓超市、生鮮、鮮花、母嬰、家電等中件服務(wù)。服務(wù)模式為以前置倉加城配服務(wù)2、O2O。圖 4：丹鳥服務(wù)對象及服務(wù)模式數(shù)據(jù)來：菜官網(wǎng)京東物流綜合

53、物流服務(wù)商以倉儲建設(shè)為核心的物流服務(wù)升級京東物流成立于7 年，在成立之初，京東物流作為京東的重要職能部門，圍繞京的產(chǎn)品布局不斷拓展服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，全力支撐京東平臺的用戶體驗(yàn)。7年4月京東物流子集團(tuán)成立，京東物流開始擁有獨(dú)立的經(jīng)營權(quán)和決策權(quán)。8年2月京東物流進(jìn)行戰(zhàn)略融資融資額5億美金投資方包括高瓴資本紅杉資本中國招商局資本騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金騰訊中國人壽國創(chuàng)開元母基金中國國有企結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、工銀國際、凱輝基金，第三方持股%，公司估值約為7億元。圖 4：京東物流建設(shè)歷程數(shù)據(jù)來：公年報(bào)公司告整理京東物流以倉配一體模式奠定了自身的供應(yīng)鏈服務(wù)優(yōu)勢，用戶體驗(yàn)成為其核心競爭力。京東的投資布局邏輯彰顯著京東的生態(tài)擴(kuò)張規(guī)

54、劃資產(chǎn)建設(shè)邏輯則圍繞著倉配一體的服務(wù)模式，倉儲建設(shè)以自營為主，整合（云倉）為輔。京東投資布局涵蓋了超市平臺物流企業(yè)及地產(chǎn)開發(fā)三個(gè)方面其相關(guān)投資布局彰顯東生態(tài)擴(kuò)張的規(guī)劃投資超市與平臺獲得穩(wěn)定的供貨商及線上流量投資物流企業(yè)為東履約服務(wù)補(bǔ)充運(yùn)力；投資地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，加速物流基礎(chǔ)設(shè)施搭建。表 ：京東京東物流投資投資領(lǐng)域公司公司簡介時(shí)間投資額持股董事席位物流新寧物流以電子元器件保稅倉儲為核心,并為電子信息產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中原料供購與產(chǎn)環(huán)提第三方流服的物服務(wù)商.5￥.6億宿遷京振越業(yè)管有限實(shí)際控方京東物）持股，第大東（兩董事席位提）達(dá)達(dá)短途配眾包臺即時(shí)零售.42 億現(xiàn)金注入京到家7 年底持股.8 年8 月與沃爾瑪

55、投資新達(dá)5 億美；新達(dá)裁為原東家總裁志軍.60萬0年6月納斯克PO上市上市前東持股.。地產(chǎn)開發(fā)中國物資產(chǎn)主要于國從開經(jīng)及理物流施于日一般務(wù)程收購塊用開發(fā)流園。.4K.8億京東股.（一個(gè)董席位）萬達(dá)中國商地產(chǎn)頭.1￥0億與騰訊一同與私化超市步步高全國性市及物中心.2￥.4億持股1 號店在線超市.65億東收購永輝超市全國性市龍頭.8￥.3億持股%平臺唯品會服裝自電商.2累計(jì).8億8年6月增持持股.（個(gè)觀察位）Fafch全球時(shí)精品物平臺.6.7億持股.（劉強(qiáng)加入事會）途牛旅游、店機(jī)業(yè)務(wù).5.5億持股（一個(gè)董席位）易車商城在線汽交易臺.24億已在E上市目前股（個(gè)董事位）C與家零售企業(yè)迪信通國內(nèi)最大的線

56、下移動通訊連鎖零售商.7K.1億港股上，股五星電器中國家零售鎖企業(yè).4￥.7億持股%聯(lián)想來酷C零售.5未披露戰(zhàn)略投資國美家電零連鎖業(yè).51億元可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股持股.%其他中國聯(lián)通中國三運(yùn)營之一.8￥0億與騰訊參與改定，持股.%易鑫車貸汽車貸款.81億屬易車、騰訊、京東三家公司合成立的易鑫資本旗已聯(lián)交上市直持股（接、間持股計(jì)左右）數(shù)據(jù)來：公年報(bào)公司告整理京東物流資產(chǎn)建設(shè)邏輯圍繞著倉配一體的服務(wù)模式據(jù)物流活動的頻率京東分別建立了七大物流中心，覆蓋全國各省市自治區(qū)、直轄市，0 個(gè)城市布局大件倉庫，1 個(gè)城布置前置倉8個(gè)城市布局8個(gè)亞洲一號倉儲中心所有亞洲一號單體倉庫的訂單日均處理能力都在0萬單以上廣州武漢

57、昆山成都等智能倉庫的日處理能力達(dá)到百萬量級。通過大量的倉庫建設(shè)，實(shí)現(xiàn)倉配一體的運(yùn)輸模式，提升京東物流的履約效率。圖 4：京東物流設(shè)施布局（20）數(shù)據(jù)來：京年報(bào)倉儲建設(shè)以自營為主整（云倉為輔京東主要通過自營倉（購買和租賃的式進(jìn)行物流設(shè)施布局，輔以整合區(qū)域中小物流企業(yè)，通過輸出技術(shù)及標(biāo)準(zhǔn)（企業(yè)需付費(fèi)，提升其服務(wù)品質(zhì)，為其背書及引流（京東物流打標(biāo)。近年來京東物流倉儲建設(shè)一直穩(wěn)步進(jìn)行9年2月JM與新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC共同設(shè)立京東物流地產(chǎn)核心基金(JDLC)京東持股0%出售部分物流設(shè)施金額達(dá)億元，采用租賃的方式繼續(xù)使用。自此倉儲建設(shè)步伐有所加快，00 年第三季度京東倉庫數(shù)達(dá)0個(gè)，總面積0萬平方米，倉

58、庫平均面積5萬平方米。京東物流倉儲總面積增長速度超過新開倉庫，新建倉庫面積大于老倉庫平均面積。隨著京東物流向社會全面開放，訂單量增長，為了保證物流時(shí)效，倉儲作為物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度不斷加快。00006070707080000060707070802117 18004546555150505015 161112 1260003523910 197100585000Q10Q30Q10Q30Q10Q30Q10Q3倉庫數(shù)G（百萬方米）252524232425222221212122222222.6.4.2.0.8.6.4.2.0倉庫平面積萬方米)數(shù)據(jù)來：京年報(bào)理數(shù)據(jù)來：京年報(bào)京東物流資產(chǎn)建設(shè)耗費(fèi)巨大為

59、落實(shí)京東倉配一體的物流建設(shè)思路京東固定資產(chǎn)與建工程體量區(qū)別于一般物流企業(yè)。9 年，京東物流倉儲設(shè)施賬面原值為1 億元，年Q3其固定資產(chǎn)規(guī)模達(dá)25.8億元在建工程規(guī)模達(dá)2億元大量的資金投資使得其倉儲面積領(lǐng)先于同類企業(yè)（注9年2月京東剝離了部分物流基礎(chǔ)設(shè)施以租賃方式繼續(xù)使用，公司賬面固定資產(chǎn)降低。順豐固定資產(chǎn)中飛機(jī)占比高）圖 4：京東固定資產(chǎn)累積強(qiáng)于順豐（億元）圖 4：京東在建工程量領(lǐng)先通達(dá)系快遞公司（億元）500050000.8.5.0.8.333.8 .9.7010506070809035.1.2.1.4.0.22.4.7.9.14005060708090Q3京東順豐京東順豐數(shù)據(jù)來：京年報(bào)理數(shù)

60、據(jù)來：京年報(bào)6031291811圖 603129181100506070809數(shù)據(jù)來：京年報(bào)廣泛的倉儲布局使得京東物流服務(wù)能力不斷提升為物流服務(wù)時(shí)效屢屢推出新標(biāo)準(zhǔn)續(xù)改善京東物流服務(wù)體驗(yàn)打下基礎(chǔ)。從0 年推出1 限時(shí)達(dá)（當(dāng)日上午：0 前提交的現(xiàn)貨訂單當(dāng)日送達(dá)；當(dāng)日：0 前提交的現(xiàn)貨訂單，次日：0 前送達(dá)）以來，京東陸續(xù)推出時(shí)效更高的極速達(dá)京瞬達(dá)運(yùn)送時(shí)效精準(zhǔn)的定時(shí)達(dá)針對不同商品價(jià)值的京尊達(dá)以及針對同城的特瞬送，不斷將物流服務(wù)精細(xì)化。圖 5：物流服務(wù)時(shí)效演進(jìn)圖數(shù)據(jù)來：公年報(bào)公司告整理物流服務(wù)范圍拓展配合京東商城發(fā)展衍生眾多物流服務(wù)產(chǎn)品從針對生鮮食品的京東 冷鏈到服務(wù)于家電家居產(chǎn)品運(yùn)輸?shù)木〇|大件以及售