信息安全行業(yè)跟蹤報告：邊際改善確定行業(yè)有望加速發(fā)展

1、目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 1、護網(wǎng)行動”等短期拉動行業(yè)增長3 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 2、等保2.0和網(wǎng)絡平安法等政策推動行業(yè)中長期需求改善4 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 3、受益于相關(guān)政策加速落地，第三方機構(gòu)上調(diào)行業(yè)增速預測7 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 4、行業(yè)公司收入改善7 HYPERLINK l bookmark30 o Cu

2、rrent Document 5、投資建議8 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 啟明星辰：軍工和戰(zhàn)略新業(yè)務帶來收入彈性8 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 綠盟科技：股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，政府市場有望迎來突破9 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 深信服：綜合實力優(yōu)秀，產(chǎn)品與市場雙驅(qū)動10 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 三六零：布局政企業(yè)務市場，未來值得期待11 HYPERLINK l bookmark1

3、0 o Current Document 6、風險提小：12敬請參閱最后一頁特別聲明表6:深信服業(yè)績預測和估值指標指標201720182019E2020E2021E營業(yè)收入（百萬元）2,4723,2244,2375,5537,242營業(yè)收入增長率41.28%30.41%31.39%31.07%30.41%凈利潤（百萬元）5746038041,0621,407凈利潤增長率122.67%5.19%33.28%32.11%32.42%EPS （元）1.291.351.802.383.15ROE （歸屬母公司）（攤?。?2.95%17.55%14.14%15.93%17.65%P/E757254413

4、1P/B2513865資料來源：Wind,預測，股價時間為2019年07月23日三六零：布局政企業(yè)務市場，未來值得期待互聯(lián)網(wǎng)和移動平安龍頭企業(yè)，品牌、技術(shù)和數(shù)據(jù)優(yōu)勢明顯三六零創(chuàng)立于2005年,是互聯(lián)網(wǎng)平安免費的首倡者。公司將360平安 衛(wèi)士。360平安手機衛(wèi)士、360殺毒等系列平安產(chǎn)品免費提供給數(shù)億互聯(lián)網(wǎng)用 戶，積累了廣泛的用戶基礎。截至2018年12月，公司PC平安產(chǎn)品的市場滲 透率為96.98%,平安市場多年排名第一，龍頭地位穩(wěn)固。公司核心優(yōu)勢主要 集中于品牌、數(shù)據(jù)和技術(shù)三大塊。公司PC平安產(chǎn)品、PC瀏覽器和移動平安 產(chǎn)品的平均月活躍用戶數(shù)都超過4億，品牌知名度較高，此外廣泛的用戶基礎 還

5、為公司提供了持續(xù)的網(wǎng)絡平安樣本及網(wǎng)絡行為數(shù)據(jù)。而且公司目前擁有東半 球最大的“白帽子”軍團，技術(shù)實力領先。公司19Q1年實現(xiàn)收入27.03億元, 同比下降1.79%,實現(xiàn)凈利潤6.47億元，同比增長35.47%。平安能力突出，受益于國際形勢復雜化攻防能力、漏洞挖掘能力以及強大的平安專家隊伍是公司的核心平安能 力。2018年5月，公司開創(chuàng)性地發(fā)布了全球最大的分布式智能平安系統(tǒng)一 一 “360平安大腦”，它可以第一時間響應國內(nèi)外重大網(wǎng)絡平安事件，已多 次在國家級重大活動安保配合工作中發(fā)揮作用。此外，憑借在網(wǎng)絡攻防領域累 積的重要經(jīng)驗及核心平安專家人才優(yōu)勢，公司為十余個國家部委、監(jiān)管機構(gòu)及 央企國企

6、等提供網(wǎng)絡攻防實戰(zhàn)演練服務，演練規(guī)?？涨?。通過演練，使國家重 點單位及機構(gòu)能夠切實了解網(wǎng)絡攻擊對核心業(yè)務和數(shù)據(jù)的實際影響，鎖定其 防守的薄弱環(huán)節(jié)，從而向可防御有組織進攻的能力邁進。借助大數(shù)據(jù)分析、人 工智能和強大的專家系統(tǒng)能力，“360平安大腦”在監(jiān)測和應對國際網(wǎng)絡威脅 方面成功溯源和發(fā)現(xiàn)多個境外高級持續(xù)性威脅攻擊（APT）組織。2019年7月15日，美國方面報道，伊朗革命衛(wèi)隊下屬的網(wǎng)絡電子信息 戰(zhàn)部隊正在對美國信息網(wǎng)絡開展全方位打擊，紐約也在其攻擊下全城停電4 個小時，美伊網(wǎng)絡戰(zhàn)越演越烈，國際形勢漸趨復雜化?？紤]到中美從18年 以來貿(mào)易摩擦不斷，網(wǎng)絡戰(zhàn)也一觸即發(fā)，公司作為平安領域技術(shù)領先企業(yè)

7、且 在屢次國際平安事件中表現(xiàn)優(yōu)異，有望受益于國際形勢復雜化。出售奇安信股權(quán)，全面布局大平安4月13日，公司公告將以37.31億元的價格出售其所持有的奇安信 22.58%的股權(quán)，在出售股權(quán)完成后，雙方將簽署終止協(xié)議，自協(xié)議簽署敬請參閱最后一頁特別聲明日起，奇安信將不得使用360品牌進行宣傳，雙方也將取消在技術(shù)和數(shù)據(jù)上 的授權(quán)。交易完成后，360宣布未來重點進入政企平安領域，不受原來協(xié)議 的束縛，進一步深化“大平安”戰(zhàn)略，將通過包括不限于自建、投資、并購 等方式進一步落實。360在信息平安領域具備品牌、數(shù)據(jù)、技術(shù)和資金等多 方面的優(yōu)勢，預計將為公司未來拓展政企市場提供很好的基礎。風險提示：政企市場

8、推進不及預期；互聯(lián)網(wǎng)廣告領域競爭加??；市場整體估值水平 下降。6、風險提示：信息平安政策落地不及預期：信息平安受政策影響比擬大，但政策在落 地過程中存在諸多不確定，未來有政策落地不及預期得風險。公司產(chǎn)品不能及時滿足客戶需求：信息平安行業(yè)具有市場技術(shù)壁壘相對 較高、產(chǎn)品更新?lián)Q代較快的特點，行業(yè)公司產(chǎn)品有不能及時更新滿足客戶需 求的風險。市場整體估值水平下降：投資者風險偏好受諸多因素影響，未來有市場 整體估值水平下降的風險。敬請參閱最后一頁特別聲明萬得資訊1、“護網(wǎng)行動”等短期拉動行業(yè)增長自2016年以來，公安部每年開展針對關(guān)鍵信息基礎設施的實戰(zhàn)攻防演 習，被稱為“護網(wǎng)行動”，該行動的主要目標是重

9、要行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的工業(yè)企業(yè)。而 對于政務、能源、金融、電信、交通、民航、公用事業(yè)等特別重要的領域，更是 實施輪番上陣的疊加攻擊測試，以攻促防，查漏補缺，最大限度的排查問題。 為此，各個企業(yè)或單位都在積極準備應對方案，檢測網(wǎng)絡中存在的平安隱患， 并向各大平安廠商尋求支持。根據(jù)我們的了解，今年護網(wǎng)行動在推進力度和范圍上都比以前大了很多, 參與攻防演練的系統(tǒng)數(shù)量增加明顯。除此之外，為檢驗各省市關(guān)鍵信息基礎 設施和重點網(wǎng)站網(wǎng)絡平安的綜合防御能力和水平，各地方公安廳也紛紛組織 護網(wǎng)專項行動，而且局部省市范圍和時間都有了很大的提高（廣東省2019 年護網(wǎng)行動的時間增加了 4個月）。受護網(wǎng)行動的推動，政企對網(wǎng)絡

10、平安 意識明顯提高，信息平安行業(yè)需求也增加明顯。根據(jù)千里馬招標網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯 示，18年沒有護網(wǎng)行動相關(guān)的招標，19年政府關(guān)于護網(wǎng)行動的招標明顯增 加。除此之外，各監(jiān)管部門關(guān)于信息平安的監(jiān)管行動也明顯增多，預計將對 行業(yè)需求刺激比擬明顯。2019年7月1日，工信部印發(fā)電信和互聯(lián)網(wǎng)行 業(yè)提升數(shù)據(jù)平安保護能力專項行動方案，主要目的是加強電信和互聯(lián)網(wǎng)行 業(yè)網(wǎng)絡平安管理。本次專項行動圍繞新中國成立70周年等重大活動數(shù)據(jù)安 全保障和行業(yè)網(wǎng)絡數(shù)據(jù)平安保障體系建設。此外，工信部還將在今年10月 份之前完成全部基礎電信企業(yè)（含專業(yè)公司）、50家重點互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及 200款主流App數(shù)據(jù)平安檢查，預計相關(guān)平安產(chǎn)品和

11、服務需求將增加。表1:局部省市“護網(wǎng)行動”推進情況資料來源：整理時間地區(qū)參與方2018年11月26日27日江西省與59家包括黨政機關(guān)、國企、醫(yī)療、教育、金融、電信等15個行業(yè)領域的等保單位展開模 擬攻防對抗，涉及這些單位的門戶網(wǎng)站、業(yè)務系統(tǒng)、云平臺及大數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)等。2018年9月2627日浙江省黨政機關(guān)、國有企事單位以及其他相關(guān)重點單位的100多個網(wǎng)站和信息系統(tǒng)2018年8月20日至年底廣東省全省所有黨政機關(guān)、國有企事單位以及其他相關(guān)重點單位的9000多個網(wǎng)站和網(wǎng)絡。2019年4月至12月廣東省對政府、醫(yī)療、金融等行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務進行模擬攻擊滲透演練表2:近幾個月政府招標網(wǎng)“護網(wǎng)行動”相關(guān)工程

12、增加明顯時間工程金額 工程名稱中標企業(yè)2019年7月10日29.9萬元南方醫(yī)科大學第五附屬醫(yī)院關(guān)于護網(wǎng)行動保障工程廣州恒巨信息科技2019年7月11日131萬元2019年中國電信新疆公司護網(wǎng)行動工程（威脅監(jiān)測與阻斷平臺）綠盟科技2019年6月28日中國人保財險廣東省分公司護網(wǎng)行動平安服務工程廣州飛昂信息科技2019年6月25日渤海銀行2019網(wǎng)安重保專項服務采購工程華青融天（北京）軟件股份2019年5月30日30.53萬元集控中心護網(wǎng)行動攻防演習平安防護服務工程云南瑞訊達通信技術(shù)2019年5月29日19.1萬元楊柳青熱電廠護網(wǎng)行動網(wǎng)絡平安技術(shù)服務深信服2019年5月31日19.4萬元華能山東石

13、島灣核電廠“HY2019”護網(wǎng)行動保障服務深信服2019年5月31日13.24萬元華能華家?guī)X風力發(fā)電“HY2019”護網(wǎng)行動查出問題整改 工程蘭州正德電子科技有限責任公司2019年5月24日15.5萬元“HY2019”護網(wǎng)行動技術(shù)支持服務深信服資料來源：千里馬招標網(wǎng)，整理敬請參閱最后一頁特別聲明2、等保2.0和網(wǎng)絡平安法等政策推動行業(yè)中長期 需求改善今年以來，網(wǎng)絡平安頂層政策密集出臺，預計將整體提高社會各界對網(wǎng) 絡平安意識，中長期拉動信息平安需求增長。2017年6月，全國人大發(fā)布中華人民共和國網(wǎng)絡平安法，從此網(wǎng)絡 平安從原來的部門規(guī)章上升到法律要求。該法律也將成為公安部、網(wǎng)信辦、工 信部等監(jiān)管

14、部門開展網(wǎng)絡平安工作的法律基礎，相關(guān)工作將進入有法可依、 強制執(zhí)行的階段，預計將整體提高社會各界的網(wǎng)絡平安意識。2019年4月18日，國務院國資委印發(fā)中央企業(yè)負責人經(jīng)營考核方法 (下稱“方法”)，方法中首次將網(wǎng)絡平安事件納入考核范圍，并視情節(jié)給 予負責人相應的處分。此前，因為信息平安的投入不直接帶來收入增長，政 企對信息平安投入的關(guān)注度比擬低，此次方法的發(fā)布將顯著提升央企對信息 平安的重視程度，預計相關(guān)投入也將刺激增加。2019年5月10日，國家市場監(jiān)督管理總局、中國國家標準化管理委員 會發(fā)布信息平安技術(shù)網(wǎng)絡平安等級保護基本要求，標志著等級保護步入新 的階段等保2.0時代。根據(jù)規(guī)定，等保2.0

15、將從2019年12月1日開始 實施。圖1：等保標準演變史(1.02.0)1994年國務院公布中 華人民共和國計 身機信息系統(tǒng)安 全保護條例1999 年計算機信息系統(tǒng)安 全保護等級劃分準 那么強制行標準發(fā)布計算機信息系統(tǒng) 平安等級保護劃分 準那么(GB17859)2003年9月中辦國辦旗發(fā)關(guān)于加強信息平安保障 工作的意見(中辦發(fā)I 200327號)首次指出計算 機信息系統(tǒng)必 須實行平安等 級保護。明確做等級保護，等級保護 工作的重點是基地信息網(wǎng) 絡和關(guān)系國家平安、經(jīng)濟命 脈、社會依定等方面的重要 信息系統(tǒng)/ 2008年發(fā)布信息平安技術(shù)信息系統(tǒng)平安等級保滬 定級指南(GB/T22240-2008)

16、、信息 平安技術(shù)信息系統(tǒng)平安等級保護基本要求(GB/T 22239-2008)2010 年發(fā)布信息平安技術(shù)信息系統(tǒng)等級保護平安 設計技術(shù)要求(GB/T 25070-2010)2012 年發(fā)布信息平安技術(shù)信息系統(tǒng)等級保護測評 要求(GB_T 28448-2012)2007年四部委會簽 公通字200743號文件信息平安等級保護管理 方法明確了等級保護的具體操 作方法和各部委的職責， 以及推迸等級保護的具體 事宜等保1.0相關(guān)標準發(fā)布2019 年2016年11月7日第 十二屆全國人民代 表大會常務委員會 第二十四次會議通 過中華人民共和 國網(wǎng)絡平安法, 第二十一條明確國 家要實行網(wǎng)絡平安 等級保護制

17、度2018 年信息平安技術(shù)網(wǎng) 絡平安等級保護安 全管理中心技術(shù)要 求(GB/T 36958- 2018)等等保2.0標 準發(fā)布網(wǎng)絡平安 等級保護條例(征發(fā)布信息平安技術(shù)網(wǎng) 絡平安等級保護基本要 求(GB/T 22239- 2019)、信息平安技 術(shù)網(wǎng)絡平安等級保護安 全設計技術(shù)要求(GB/T 25070-2019)x信息 平安技術(shù)網(wǎng)絡平安等級 保護測評要求(GB_T,28448-2019)等了律絡核保級法層安心護護高確領位作保律面全地工制度立域。剛度，了的落性到法網(wǎng)和級。升在在地等確上井其基實明求意見稿)敬請參閱最后一頁特別聲明資料來源：山石網(wǎng)科等保2.0對行業(yè)帶來的主要影響:范圍更大：此前的

18、等保1.0標準主要是針對基礎信息網(wǎng)絡和關(guān)系國家安 全、經(jīng)濟命脈、社會穩(wěn)定等方面的重要信息系統(tǒng)，而等保2.0的保護對象做 了橫向和縱向的擴展，橫向增加了基礎信息網(wǎng)絡（廣電網(wǎng)、電信網(wǎng)、移動互 聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)等）和大數(shù)據(jù)，縱向擴展了云計算、工控、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等 新興系統(tǒng)，范圍隨著信息技術(shù)和系統(tǒng)變化而變化?？偠灾?，等保2.0將除 個人及家庭自建自用網(wǎng)絡以外的所有網(wǎng)絡系統(tǒng)都納入了監(jiān)管范圍，需要做等 保的系統(tǒng)數(shù)量明顯增加。圖2:等級保護的對象擴大資料來源:等保2.0對平安的要求明顯提高：近期，等保2.0中測評結(jié)論的判定目 前基本確定。等保測評結(jié)論將由1.0時代的符合、基本符合、不符合改為2.0 時代的優(yōu)

19、、良、中、差四個等級。其中測評結(jié)論“差”的判別依據(jù)是被測對 象中存在平安問題，而且會導致被測對象面臨高等級平安風險，或被測對象 綜合得分低于70分。簡單點說“差”是在系統(tǒng)中存在高危風險或得分低于70分。相當于等 保1.0時代中的不符合。但是我們此次可以看出來等保的及格線已經(jīng)由原先 的60分提高到了 70分，可以看到等保對平安的最低要求已經(jīng)在顯然提高了。表3:等保2.0中測評結(jié)論測評結(jié)論判別依據(jù)優(yōu)被測對象中存在平安問題，但不會導致被測對象面臨中、高等級平安風險 且系統(tǒng)綜合得分90分以上（含90分）。良被測對象中存在平安問題，但不會導致被測對象面臨中、高等級平安風險 且系統(tǒng)綜合得分80分以上（含8

20、0分）。中被測對象中存在平安問題，但不會導致被測對象面臨高等級平安風險，且 系統(tǒng)綜合得分70分以上（含70分）。差被測對象中存在平安問題，而且會導致被測對象面臨高等級資料來源：安 全風險，或被測對象綜合得分低于70分。資料來源:FreeBuf,敬請參閱最后一頁特別聲明新增主動防御和外包運維要求：在等保2.0通用要求中，在網(wǎng)絡和通訊 平安層面新增了一些的平安要求：1、應采取技術(shù)措施對網(wǎng)絡行為進行分析， 實現(xiàn)對網(wǎng)絡攻擊特別是未知的新型網(wǎng)絡攻擊的檢測和分析；2、應在關(guān)鍵網(wǎng)絡 節(jié)點處對垃圾郵件進行檢測和防護，并維護垃圾郵件防護機制的升級和更新； 3、應對網(wǎng)絡鏈路、平安設備、網(wǎng)絡設備和服務器等的運行狀況

21、進行集中監(jiān)測。 應劃分出特定的管理區(qū)域，對分布在網(wǎng)絡中的平安設備或平安組件進行管控等 等。在應用和數(shù)據(jù)平安層面新增了應僅采集和保存業(yè)務必需的用戶個人信息和 應禁止未授權(quán)訪問和使用用戶個人信息等方面的要求。從以上新增的通用要求可以看出有以下幾方面的變化：1、增加了主動 防御的要求。等保2.0也是首次提出要對網(wǎng)絡攻擊特別是“未知攻擊”的檢 測分析要求。這里面主要是指APT這些新興的威脅的檢測分析能力；同時 也首次增加了平安集中管控的要求，建設集中平安管理系統(tǒng)成為必要。從中 可以看出，信息平安涉及的技術(shù)也從防火墻、殺病毒軟件、IDS等傳統(tǒng)被動 防御手段上升到威脅情報、態(tài)勢感知和SOC等主動防御體系。

22、2、等保2.0 也特別增加了漏洞和風險管理、配置管理、外包運維管理的管理要求。對公司 內(nèi)部平安運維的要求降低和對外包運維的要求增多，這也從側(cè)面表達了等保 2.0對平安服務的認可，表達了平安服務正越來越成為一種趨勢。3、個人信 息的保護首次納入，等保對個人信息的重視將進一步影響涉及個人信息的系 統(tǒng)的定級，未來有望帶動包含個人信息的系統(tǒng)在平安方面的投入增加。圖3:等保2.0制度下防御體系升級主動防御主動防御APiy態(tài)勢感 婀、成以情 報、S()C、平安服務、測試、系統(tǒng)安仝測 試、平安運維等/漏洞掃描器、數(shù)據(jù)庫防火培、 雙因素認證、防火埼、殺去軟 件、1PS/1DS、準入、堡壘機a被動防御資料來源:

23、敬請參閱最后一頁特別聲明綜上，其對行業(yè)的影響主要有幾方面：1、等保制度上升到法律制度， 這將極大的提高政企客戶的平安意識；2、監(jiān)管范圍明顯擴大，從原來的重 要信息系統(tǒng)變成了網(wǎng)絡、信息系統(tǒng)、云平臺、物聯(lián)網(wǎng)、工控系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、 移動互聯(lián)等各類技術(shù)應用全覆蓋；3、等保對平安的要求明顯提高，最低分 已由原來的60分提高至70分。4、新增主動防御需求?？紤]到新的等保標 準將在今年12月份開始實施，預計將中長期拉動信息平安行業(yè)需求增長。2019年6月30日，在中國軟件產(chǎn)業(yè)開展情況新聞發(fā)布會上，國家網(wǎng) 絡平安產(chǎn)業(yè)開展規(guī)劃正式發(fā)布，工業(yè)和信息化部與北京市人民政府決定建設 國家網(wǎng)絡平安產(chǎn)業(yè)園區(qū)。根據(jù)規(guī)劃，到20

24、20年，依托產(chǎn)業(yè)園帶動北京市網(wǎng) 絡平安產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1000億元，拉動GDP增長超過3300億元，打造不少 于3家年收入超過100億元的骨干企業(yè)。到2025年，依托產(chǎn)業(yè)園建成我 國網(wǎng)絡平安產(chǎn)業(yè)“五個基地”。此次規(guī)劃是繼等保2.0之后又一網(wǎng)絡平安領 域國家頂層規(guī)劃政策，信息平安的國家戰(zhàn)略地位進一步得到肯定，信息平安 產(chǎn)業(yè)將整體受益于政策推動。產(chǎn)業(yè)園的規(guī)劃產(chǎn)業(yè)規(guī)模巨大，相關(guān)部門對行業(yè) 的支持力度和投入將加大，局部在京信息平安企業(yè)和華北地區(qū)收入占比擬高 的企業(yè)將優(yōu)先受益。3、受益于相關(guān)政策加速落地，第三方機構(gòu)上調(diào)行 業(yè)增速預測受益于國家關(guān)鍵信息基礎設施平安保護條例、數(shù)據(jù)平安、等級保護 2.0等相關(guān)法律

25、法規(guī)的逐步落地，IDC上調(diào)了信息平安整體行業(yè)的增速，根 據(jù)IDC在2019年4月發(fā)布報告，2018年中國平安解決方案總體支出為55 億美元，同時預計2018-2022年中國平安解決方案總體支出期內(nèi)的年復合增 長率（CAGR）為25.6%,增速相較于17年的預測明顯提高（2017年11 月14日，IDC預計2016-2021年中國網(wǎng)絡平安市場的年復合增長率（CAGR） 為 23%, ） o圖4:中國網(wǎng)絡平安市場規(guī)模預測（2017.11）圖4:中國網(wǎng)絡平安市場規(guī)模預測（2017.11）中國網(wǎng)絡平安市場熱模（億美元） YOY圖5:中國網(wǎng)絡平安市場規(guī)模預測（2019.4）資料來源：1922年為IDC預

26、測值資料來源：IDC預測,4、行業(yè)公司收入改善綠盟科技和南洋股份披露2019年半年度業(yè)績預告：1、綠盟科技預告19Hl營業(yè)收入較上年同期增長約為25%,單Q2季 度增長約31%,相比于Q1的16%的增長改善明顯。敬請參閱最后一頁特別聲明2、南洋股份預告公司19Hl網(wǎng)絡平安業(yè)務較上年同期增長較大。圖7:南洋股份子公司（天融信）近年來營收情況圖6:綠盟科技近年來營收情況營收（億亓）YOY資料來源：wind,20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.0060%50%40%30%20%10%0%60%50%40%30%20%10%0%2013201

27、42015 2016E 20172018天融信營收（億亓）YOY資料來源：wind, , 16年是光大研究所估算值通過局部行業(yè)內(nèi)公司中報預告可以看出此前的信息平安行業(yè)需求邊際改 善的結(jié)論得到驗證。未來隨著護網(wǎng)行動和等保2.0等政策的持續(xù)落地以及軍 工信息平安的回暖，行業(yè)需求將逐步改善，行業(yè)邊際改善也有望逐步在財報 中得到驗證。5、投資建議自國家發(fā)布等保2.0以來，信息平安行業(yè)政策密集出臺，信息平安的戰(zhàn) 略地位進一步得到肯定，國家對網(wǎng)絡平安重視程度明顯提高；疊加今年建國 70周年和護網(wǎng)行動等事件影響，信息平安需求明顯增加，年初至今行業(yè)內(nèi)公司 訂單增長比擬明顯，預計行業(yè)邊際改善將逐步在財報中得到驗

28、證，而且當前行 業(yè)整體估值處在歷史低位附近，建議加大關(guān)注力度，推薦啟明星辰、綠盟科 技、深信服和南洋股份，建議關(guān)注三六零。啟明星辰：軍工和戰(zhàn)略新業(yè)務帶來收入彈性企業(yè)信息平安龍頭，軍工業(yè)務回暖明顯啟明星辰是國內(nèi)企業(yè)信息平安龍頭。2017年市場占有率5.6%,從12 到17年連續(xù)六年位居第一，且多個子產(chǎn)品線（如UTM、IDS/IPS、SOC和 數(shù)據(jù)平安產(chǎn)品）多年來也穩(wěn)居行業(yè)第一，龍頭地位穩(wěn)固。近年來通過內(nèi)生增 長和外延式并購，公司不斷完善信息平安產(chǎn)品線，已經(jīng)可以較為完備地覆蓋客 戶的網(wǎng)絡平安需求。2018年實現(xiàn)營收25.22億元，同比增長10.68%;凈利 潤5.69億元，同比增長25.9%。19

29、 Q1實現(xiàn)收入3.47億元，同比增長 18.64%,軍工業(yè)務回暖明顯；實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤為-4051萬元。新興平安領域和平安運營中心的布局提供新的增長點敬請參閱最后一頁特別聲明公司近年來頻頻外延并購，完善公司產(chǎn)品線。其次，公司積極應對行 業(yè)趨勢，通過內(nèi)部孵化和外部合作進入云平安和工控平安等新興領域，并 在2018年底之前已經(jīng)在成都、濟南、青島、天津等20個城市建成/在建安 全運營中心開展業(yè)務，未來有望成為公司的新的業(yè)績增長點。2018年公司 三大戰(zhàn)略新業(yè)務獲得訂單4億元，確認收入2億元。投資建議：看好公司作為信息平安龍頭有望實現(xiàn)高于行業(yè)的增速，新興平安領域和安 全服務領域的業(yè)務布局帶來

30、收入彈性。維持公司1921年歸屬于母公司凈利潤 預測分另U為7.05、8.88和11.15 d乙元,對應的EPS分另1為0.79、0.99、 1.24元/股，維持“買入”評級。風險提示：新興平安領域拓展不及預期，平安服務市場開展不及預期，新 技術(shù)開展不及預期。表4:啟明星辰業(yè)績預測和估值指標資料來源：Wind,預測，股價時間為2019年07月23日指標201720182019E2020E2021E營業(yè)收入（百萬元）2,2792,5223,1824,0285,075營業(yè)收入增長率18.22%10.68%26.19%26.59%25.97%凈利潤（百萬元）4525697058881,115凈利潤增

31、長率70.41%25.90%23.97%25.93%25.51%EPS （元）0.500.630.790.991.24ROE （歸屬母公司）（攤?。?4.41%15.85%16.42%17.13%17.70%P/E5544352822P/B8.06.95.84.84.0綠盟科技：股權(quán)結(jié)構(gòu)理順，政府市場有望迎來突破股權(quán)關(guān)系理順，業(yè)務范圍增加：近兩年來，公司一直在理順公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。2018年2月10日，公司原第 一大股東InvestorABLimited （持股18.33%）、第二大股東聯(lián)想投資（持股 10.91%）與中電基金（CETC旗下基金）、網(wǎng)安基金（CETC旗下基金）、啟 迪科服和億安寶誠

32、（沈繼業(yè)實際控制）分別簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將通過 協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式把其全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中電基金（6.88%）、網(wǎng)安基金（6.99%）、啟迪科服（10.24%）和億安寶誠（5.11%）。上述協(xié)議轉(zhuǎn)讓已于 19年4月和5月過戶完成，自此，公司創(chuàng)始人沈繼業(yè)合計控制15.4%的股權(quán), 成為公司第一大股東；中電科旗下基金合計持有13.87%公司股權(quán)，是公司 第二大股東，股權(quán)關(guān)系理順。此前第一大股東是外資股東使公司在一些資質(zhì) 取得上受限，且拓展政府和軍隊業(yè)務較難，隨著第一大股東變成內(nèi)資股東且 引入中國電科成為公司股東，具備了一些比擬重要的資質(zhì)的取得條件，同時 公司在政府和軍隊等領域業(yè)務收入將有更大的提升空間。信

33、息平安領先企業(yè)，技術(shù)實力出眾：2017年公司市場占有率為3.1%,位居行業(yè)第八，公司是國內(nèi)領先的企業(yè) 級網(wǎng)絡平安解決方案供應商。近年來連續(xù)維持25%左右的研發(fā)投入，遠超行業(yè) 平均，技術(shù)實力出眾，ADS、NIPS、RSAS、WAF四大主力產(chǎn)品常年保持中 國區(qū)市場占有率第一或競爭力領先，除此之外，平安服務市場占有率也位居前列, 市場地位領先。公司19Q1實現(xiàn)營收1.91億元，同比增長15.86%;公司預 告19Hl營業(yè)收入較上年同期增長約為25%,收入增速改善明顯。投資建議：敬請參閱最后一頁特別聲明看好公司中國電科的引入帶來政府行業(yè)收入的突破和公司費用管控帶來 的凈利率回升，維持公司19-21年歸屬于母公司凈利潤預測分別為2.27、 2.83億元和3.54億元，對應EPS分別為0.28、0.35和0.44元/股，