鋰行業(yè)鋰氫氧化鋰有望持續(xù)享受高溢價(jià)

1、三元鋰離子電池加速向高鎳化趨勢(shì)發(fā)展三元電池核心優(yōu)勢(shì)為續(xù)航能力強(qiáng)目前鋰離子電池市場(chǎng)主要使用鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰、鎳鈷錳三元材料和鎳鈷鋁三元材等5 不正料，中酸重應(yīng)于小電，端各電子品；錳酸鋰由于能量密度低，電解質(zhì)相容性差主要用于專(zhuān)用車(chē)；磷酸鐵鋰由于安全性能高、成本低廉等優(yōu)勢(shì)主要用于商用車(chē)及儲(chǔ)能領(lǐng)域；三元電池的續(xù)航能力強(qiáng)，多用于乘用車(chē)如今動(dòng)力電池市場(chǎng)要用磷酸鐵鋰與三元料兩者裝機(jī)量占 0以上。圖 ：動(dòng)力電池市場(chǎng)主要為三元電池和磷酸鐵鋰電池（w）動(dòng)力電裝機(jī)量“三元磷鐵鋰裝機(jī)量“三元磷鐵鋰占比0567890資料來(lái):II三元電池的續(xù)航能力與低溫性能更加優(yōu)異。由于元材料的比容量大于磷酸鐵鋰，在同質(zhì)量下鋰離

2、子含量更多，因此組成之后能量密度也更高，且隨著三元電池中鎳含量提升，能量密度有望繼續(xù)突破。另外，三元電池在零下 0下的低溫環(huán)境下電池釋放容量酸鋰高5，這性使載元池的車(chē)冬相磷鐵鋰池具備更的航程。磷酸鐵鋰電池安全性高同時(shí)具備成本優(yōu)勢(shì)。磷酸鋰主要原材料為低成本的鐵和磷，需價(jià)格較為昂貴的鈷鎳錳材料，因此磷酸鐵鋰的平均生產(chǎn)成本低于三元電池。據(jù)百川孚數(shù)021 年8 月16日，酸鋰產(chǎn)本為487 元噸而元的生成本為1666元，相近4。外磷鐵鋰高環(huán)且電量發(fā)生爆的能較，全性高三電。表 ：不同鋰離子電池性能指標(biāo)對(duì)比性能指標(biāo)鈷酸鋰LCO錳酸鋰LMO磷酸鐵鋰LFP三元材料鎳鈷錳 鎳鈷鋁 材料結(jié)構(gòu)層狀氧化物尖晶石橄欖石層

3、狀氧化物材料主成分LiCoO2LiM24LiFeP4Li(NiCon)2Li(NiCoAl)2理論比容量（mAh/g）274148170278實(shí)際比容量（mAh/g）135-10100-10130-10150-20壓實(shí)密度（g/c3）3.6-4.23.2-3.72.1-2.53.7-3.9循環(huán)壽命500-100500-2002000800-200500-200安全性差良優(yōu)秀較好較差原料資源鈷資源貧乏錳資源豐富磷與鐵資源非豐富鈷資源貧乏鈷資源貧乏充放電穩(wěn)定、優(yōu)點(diǎn)產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單循環(huán)性能差、資源豐富價(jià)低、較易制循環(huán)性能較差安全性能好、格低廉、循環(huán)能好能量密度低，電化學(xué)性能穩(wěn)定能量密度高、循性能較好電化學(xué)

4、性能穩(wěn)定能量密度高缺點(diǎn)全性能較相容性品一致性差，溫性能差部分金屬價(jià)格昂貴部分金屬價(jià)格昂貴主要應(yīng)用領(lǐng)域電子產(chǎn)品專(zhuān)用車(chē)商用車(chē)、儲(chǔ)能乘用車(chē)乘用車(chē)資料來(lái):公資料理圖 ：三元材料生產(chǎn)成本遠(yuǎn)高于磷酸鐵鋰（元噸）三元材生產(chǎn)本磷酸鐵生產(chǎn)本0資料來(lái):百盈孚新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策推動(dòng)三元電池市占率提升中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈初期的發(fā)展與國(guó)家政策息息相關(guān)，動(dòng)力電池的迭代不僅受需求響，受策動(dòng)。高續(xù)航需求促使三元電池快速發(fā)展。新能源汽車(chē)發(fā)展初期，政府大力扶持產(chǎn)業(yè)鏈起步電池的安全性能被放在首要位置，因此磷酸鐵鋰和鈷酸鋰備受青睞；而后隨著高端乘用車(chē)型的出現(xiàn)，消費(fèi)者在安全性能基礎(chǔ)上對(duì)續(xù)航里程提出更高要求，由于磷酸鐵鋰比容量普遍在13

5、0150 mhg 間，元池比量可以到00 Ahg 以，因三元電逐登舞。2017 年新能源汽車(chē)貼政的出現(xiàn)使三元電迎高光時(shí)刻。07 補(bǔ)政首將能量度為核對(duì)能量度于9whkg車(chē)型再貼902whkg的型補(bǔ)貼數(shù)為1 倍，2whkg 以的型貼為11 倍之政不提高補(bǔ)貼的電標(biāo)至20 政為1whg 下車(chē)型補(bǔ)6whg 上的型補(bǔ)貼倍數(shù)為 1 倍。財(cái)政補(bǔ)貼對(duì)能量密度的要求不斷提高，促使三元電池裝機(jī)量占比從2016年的35提至020的64%新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策劃于 220 年終止但新冠疫情等因素影響能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量及期因?yàn)閯?dòng)行發(fā)部于20 年4 月合布于完新能 源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知，將新能源汽車(chē)推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策

6、實(shí)施期限 延至22年確22102補(bǔ)標(biāo)分別上年礎(chǔ)坡1020。2021年的能汽退補(bǔ)貼于221年1月1日起始施。隨著新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡以及磷酸鐵鋰電池技術(shù)革新、提升電池續(xù)航水平，2020 年中 國(guó)三元電池裝機(jī)占比略有下滑。目前磷酸鐵鋰電池通過(guò) CP、刀片、TM 等結(jié)構(gòu)創(chuàng)新已經(jīng)成功提升了電池能量密度，并被廣泛應(yīng)用于特斯拉 dl3、比亞迪漢EV 和小鵬 P7 等爆款車(chē)型，市場(chǎng)空間逐步擴(kuò)大。綜合來(lái)講，我們預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)市場(chǎng)兩種電池的市 占率會(huì)良競(jìng)中持占50的例。圖 ：中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總量及增速（w）圖 ：中國(guó)三元電池裝機(jī)量占比在 50以上（w）動(dòng)力電裝機(jī)量0三元電池磷酸鐵鋰三元電占比00000000 資料來(lái)

7、:GII資料來(lái):GII表 ：政府新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策演變2017年2018年2019年2020年能量密度區(qū)間（h/k）補(bǔ)貼系數(shù)能量密度區(qū)間（h/k）補(bǔ)貼系數(shù)能量密度區(qū)間（h/k）補(bǔ)貼系數(shù)能量密度區(qū)間（h/k）補(bǔ)貼系數(shù)90以下0105-100.6125以下無(wú)125以下無(wú)90-1201120-101125-100.8125-100.8120以上1.1140-101.1140-100.9140-100.9160以上1.2160以上1160以上1資料來(lái):工和信化高續(xù)航里程與低成本要求推動(dòng)三元電池向高鎳化發(fā)展根據(jù)鎳鈷錳在三元材料制備過(guò)程中的投放比例，可以將三元電池分為高鎳與低鎳兩類(lèi)高鎳池含CC62 等低電

8、有NC52C1 ，另用鋁代替錳的鎳鈷鋁（CA三元電池也屬于高鎳電池的一種。鎳含量提升可以增加電池續(xù)航能力，鈷含量提升可以增強(qiáng)電池的穩(wěn)定性，錳含量提升可以保持電池的安全性，業(yè)可根具需選添加例。高續(xù)航里程需求促進(jìn)三元電池高鎳化發(fā)展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃中明確規(guī)劃，到020 ，力池體能密到00hkg 以，爭(zhēng)現(xiàn)50hk。到 2025 年動(dòng)力池統(tǒng)量密達(dá)到50hkg若要提高電池的能密，提升車(chē)輛續(xù)駛里程，必須加含量。此外成本控制也是三元電池高鎳化的另一重要推動(dòng)因素。隨著國(guó)家對(duì)新能補(bǔ)貼的逐漸 退坡，三元電池的成本控制重要性日益凸顯。由于全球的鈷資源主要集中在剛果金國(guó)家受進(jìn)口貿(mào)易影響，鈷價(jià)高昂且波動(dòng)性大；而鎳由

9、于廣泛分布于印尼、澳大利亞、巴西國(guó)家且產(chǎn)易價(jià)低廉穩(wěn)據(jù)安泰科8 月 13 日，硫酸鈷為 81 萬(wàn)元/噸，硫酸鎳價(jià)格為 38萬(wàn)元噸，理產(chǎn)每wh 的NC33C53、C62和C1 需的金量分為37、2、20 和91 ，要鎳屬量別為 36654、95 和725 。按市中前占最的C523 和占增長(zhǎng)度最快的C1 舉，產(chǎn)同能密的池C1 生成比C22 的生產(chǎn)低10。成推動(dòng)，池鎳為必趨。圖 ：ME鎳價(jià)與 ME鈷價(jià)（美元噸）圖 ：硫酸鎳價(jià)格與硫酸鈷價(jià)格（元噸）,0,0,0,0,0,00E 鎳E 鈷,0,0,0,0,0,0,0,0,00硫酸鈷硫酸鎳-2-2-2-2-2資料來(lái):in資料來(lái):安科，表 ：理論上 1wh電池

10、所需要的各原料質(zhì)量指標(biāo)元素化學(xué)式NM111NM523NM622NM811電芯能量密度(mAh/g）150150165180190工作電壓3.73.73.73.73.7能量密度Kwh/kg0.560.560.610.670.701Wh所需正極質(zhì)量（噸）18021802163815021422所需元素質(zhì)量（噸）Li1301301171071033655485957257823672201999144Mn342308186850000020所需氫氧化鋰（噸）LiHH2O784783709648621折LCE當(dāng)量（噸）LiC3690689624570566資料來(lái)：測(cè)算中國(guó)三元正極材料高鎳化趨勢(shì)明顯且有

11、望加速推進(jìn)。218220 年，全球高鎳材料（C1、C622、CA）在三元材料中的出貨量占比由 36%提升至 %，復(fù)合增速929。中C8系三材由6升了2目海大如G只生高三電，下的CA 電技成、出量全動(dòng)電的60國(guó)的鎳元占與外大相，有大提升間?；诟哝嚥牧系难邪l(fā)速度以及需求增長(zhǎng)，并參考高工鋰電 I 的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，我們給 C1年2市增、予NC622和CA 每年5的占增速預(yù)計(jì)至 2025 年中國(guó)的三元材料中，高鎳材料占比將達(dá)到 815%，5 系材料占比將下降至 1846。圖 ：218-020年中國(guó)三元正極材料出貨量占比結(jié)構(gòu)圖 ：223-025年中國(guó)三元正極材料出貨量占比結(jié)構(gòu)三元材料系三元材料系.%.%由內(nèi)

12、至依次為、.%.%由內(nèi)至依次為、年三元材料系三元材料系三元材料系三元材料系三元材料系由內(nèi)至依次為由內(nèi)至依次為、年三元材料系.%.%資料來(lái):GII資料來(lái):GII氫氧化鋰是高鎳三元電池的必然選擇高鎳元料求結(jié)度不高于0而酸鋰熔在70左，單氫氧 化鋰熔在41左。若用酸做料使其在0下應(yīng)則過(guò)的燒 結(jié)溫度會(huì)造成碳酸鋰分解不完全，導(dǎo)致堿性過(guò)強(qiáng)，對(duì)濕度的敏感性增強(qiáng)，影響電池性能而若燒結(jié)溫度過(guò)高于 0，一是材料結(jié)晶在溫環(huán)境將提升，粒大、比表 面積變小，不利于充放電過(guò)程中鋰離子的脫嵌；二是燒結(jié)溫度過(guò)高也將導(dǎo)致鋰鎳混排現(xiàn) 象，難以煅燒出所要求計(jì)量比的高鎳層狀材料，進(jìn)而造成鋰離子的擴(kuò)散能力下降、比容 量下問(wèn)；是N3會(huì)重

13、轉(zhuǎn)為N2而N2的加將害環(huán)能。因此，使用氫氧化鋰做原料可以使其在燒熔過(guò)程中與三元前驅(qū)體均勻充分的混合，從減少表面鋰殘留、提升材料的放電比容量，另外氫氧化鋰和較低的燒結(jié)溫度還可減少離子排提循穩(wěn)性，以氧鋰高三元離電的然擇。高鎳三元電池推動(dòng)氫氧化鋰需求高速增長(zhǎng)動(dòng)力電池廠加速產(chǎn)能擴(kuò)張全球動(dòng)力電池裝機(jī)量快速增長(zhǎng)，行業(yè)集中度不斷提升。全球動(dòng)力電池廠主要集中在中日 韓地，機(jī)量名的企分為中的時(shí)代日的松和的 LG 能，2020三企市率近02017年球力電裝量60w，球前10大生產(chǎn)商裝量占為 70左右；220 年全球力池裝機(jī)量1363wh合增速為 2277，前10裝占為94。圖 ：全球動(dòng)力電池裝機(jī)量（wh）圖 1：

14、020年全球動(dòng)力前十大企業(yè)電池裝機(jī)量寧德時(shí)代G 能源松下比亞迪三星SDISK novtion億緯鋰能 遠(yuǎn)國(guó)軒高科其他中航鋰電遠(yuǎn)景AESC國(guó)軒高科億緯鋰能力神比克孚能其他中航鋰電 AESC%SK % Ition三星SI寧德時(shí)代07% 比亞松G能源資料來(lái):GII資料來(lái):GII隨著新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超預(yù)期增長(zhǎng)，動(dòng)力電池廠商進(jìn)入新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期。據(jù)點(diǎn)鋰電大數(shù) 據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，02H1 動(dòng)力電池企業(yè)主要投資項(xiàng)目共計(jì) 57 筆，涉及電池、材料設(shè)備下游兩輪以及儲(chǔ)能等領(lǐng)域，投資金額過(guò) 30 億元。頭部企產(chǎn)能張加速，二三線業(yè)起追產(chǎn)擴(kuò)張模大投金基本百級(jí)單。我們理近3 來(lái)電池機(jī)進(jìn)全前0 的業(yè)現(xiàn)產(chǎn)以擴(kuò)建能。發(fā)現(xiàn)部企均在200

15、 年半與221 半年力訂廠約加快建廠房的設(shè)度例如LG 021年4宣在國(guó)納西投資23億元加電廠產(chǎn)能使國(guó)家廠能共達(dá)到75w；KI 2021 年6 月布其于美佐治亞州第座池廠行投，計(jì)模到2 萬(wàn)億元合174 元建成后將為福特生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)（F150）所需的電池；寧德時(shí)代 221 年初一個(gè)月內(nèi)連續(xù)宣布四擴(kuò)計(jì)，目別位江、建四、廣，投金達(dá)40 億預(yù)計(jì)建成達(dá)30h以；中電221年5分別廈、都武三地署動(dòng)力電擴(kuò)計(jì)，目劃產(chǎn)計(jì)10h投資額00以。需要說(shuō)明的是，由于磷酸鐵鋰的產(chǎn)線與三元電池產(chǎn)線產(chǎn)能可以通用，因此絕大部分產(chǎn)并未明產(chǎn)將于酸鐵產(chǎn)的產(chǎn)是元材產(chǎn)的產(chǎn)。規(guī)劃產(chǎn)能（w）預(yù)計(jì)投時(shí)間項(xiàng)目開(kāi)時(shí)間在建產(chǎn)能（G規(guī)劃產(chǎn)能（w）預(yù)計(jì)投

16、時(shí)間項(xiàng)目開(kāi)時(shí)間在建產(chǎn)能（G）投產(chǎn)產(chǎn)能（G）投產(chǎn)時(shí)間項(xiàng)目名稱(chēng)項(xiàng)目地址公司韓國(guó)蒼梧 .2美國(guó)霍德 .6美國(guó)俄俄州G通用建工廠0G美國(guó)田西州G通用建工廠 波蘭 波蘭原有項(xiàng)擴(kuò)建 與政府簽訂了 學(xué)印尼中國(guó)南京 中國(guó)南京濱江開(kāi)區(qū)項(xiàng)目2 億美元合作備忘錄，規(guī)劃產(chǎn)能未知中國(guó)南京南京工廠投資 5億美元，規(guī)劃產(chǎn)能未知韓國(guó)4號(hào)生產(chǎn)線4匈牙利第一工廠.9匈牙利第二工廠0萬(wàn)塊電 池暫未查明、吉利屬上華普潤(rùn)公資001年總結(jié)：G化學(xué)目前擁有產(chǎn)能 韓國(guó)4號(hào)生產(chǎn)線4匈牙利第一工廠.9匈牙利第二工廠0萬(wàn)塊電 池三SI美國(guó)密根投資 .3億人民幣，規(guī)劃產(chǎn)能未知中國(guó)西安第一工廠 2中國(guó)西安第二工廠3 .2中國(guó)天津第一工廠 2中國(guó)天津第

17、二工廠 7匈牙利科馬隆廠.5匈牙利科馬羅工廠9匈牙利Q3美國(guó)佐亞州.82后期追加投資，再建匈牙利科馬隆廠.5匈牙利科馬羅工廠9匈牙利Q3美國(guó)佐亞州.82后期追加投資，再建 .2SKIvt美國(guó)第二家廠.70年末ion韓國(guó)瑞山5中國(guó)常州SI&京汽共工廠中國(guó)鹽城動(dòng)力電鹽城項(xiàng)目一期.57.1SI已投產(chǎn)產(chǎn)能 w，在建產(chǎn)能 .G，公告規(guī)劃將于 3年達(dá)到 w，5年超過(guò) Gh工廠挪威中國(guó)大連57中國(guó)無(wú)錫5.5松下已投產(chǎn)產(chǎn)能 工廠挪威中國(guó)大連57中國(guó)無(wú)錫5.5松下已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，計(jì)劃產(chǎn)能 Gh5松下福建寧德寧德東湖西區(qū)福建寧德寧德湖一期福建寧德寧德湖二期福建寧德車(chē)?yán)餅车貙幍聲r(shí)代福建寧德福鼎基地預(yù)計(jì)年完全達(dá)產(chǎn)福建

18、寧德時(shí)代一擴(kuò)產(chǎn)目青海西寧5江蘇溧陽(yáng)溧陽(yáng)一、二期37江蘇溧陽(yáng)溧陽(yáng)三期江蘇溧陽(yáng)溧陽(yáng)四期江蘇溧陽(yáng)溧陽(yáng)三期江蘇溧陽(yáng)溧陽(yáng)四期江蘇溧陽(yáng)時(shí)代上擴(kuò)建目四川宜賓一二期四川宜賓三四期四川宜賓五六期四川宜賓時(shí)代吉利廣東肇慶肇慶一期，預(yù)計(jì) 3投產(chǎn)廣東肇慶東風(fēng)時(shí)代廣州時(shí)代廣汽寧德時(shí)代已投產(chǎn)產(chǎn)能 G（不包含爬坡產(chǎn)能），在建產(chǎn)能 wh，計(jì)劃產(chǎn)能 Gh廣東惠州2廣東深圳青海西寧重慶璧山.3重慶兩江陜西西安比亞迪湖南長(zhǎng)沙.2貴州貴陽(yáng)安徽蚌埠0.6一江西南昌匈牙利比亞迪已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，在建產(chǎn)能 w，計(jì)劃產(chǎn)能 wh河南洛陽(yáng)江蘇常州一期、期江蘇常州三期.6江蘇常州四期1年末江蘇常州五期、期.6四川成都.6福建廈門(mén)Q4Q4湖北武漢武漢

19、基一期目.82年末中航鋰電已投產(chǎn)產(chǎn)能大于 G，在建產(chǎn)能 G，待建產(chǎn)能 G，計(jì)劃產(chǎn)能約 Gh法國(guó)，擬 2年建設(shè)，4年投產(chǎn)日本神川縣.6美國(guó)田西州麥那3英國(guó)桑蘭.9江蘇蘇州內(nèi)蒙鄂多斯.3遠(yuǎn)景已投產(chǎn)產(chǎn)能約 .G，在建產(chǎn)能 w，計(jì)劃產(chǎn)能 wh中航電遠(yuǎn)景ASC安徽合肥21安徽合肥經(jīng)開(kāi)區(qū)4.8廬江項(xiàng)目18江蘇南京7山東青島3國(guó)軒河北唐山37Q4高科江蘇南通5.95柳州5.15江西宜春鋰電新源項(xiàng)目.32，預(yù)計(jì) 5投產(chǎn)安徽肥動(dòng)力池產(chǎn)鏈項(xiàng)目 國(guó)軒高科已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，在建產(chǎn)能 w，計(jì)劃產(chǎn)能 wh億緯中國(guó)荊門(mén)掇刀區(qū)能源力1 .5鋰能產(chǎn)業(yè)園廠中國(guó)惠州億緯動(dòng)一期3廠中國(guó)惠州億緯動(dòng)一期3年初中國(guó)惠州億緯動(dòng)二期億緯集三元包

20、項(xiàng)目與KI合資設(shè)的元軟項(xiàng)目?jī)|緯鋰能已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，在建產(chǎn)能 w，計(jì)劃產(chǎn)能 .Gh江西贛州&吉共同建廠8江西贛州贛州生基地59擴(kuò)產(chǎn)江蘇鎮(zhèn)江一期8Q2孚能科技江蘇鎮(zhèn)江二期8江蘇鎮(zhèn)江三期1年初德國(guó)戴勒2暫未建設(shè)8孚能科技已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，在建產(chǎn)能 w，待建產(chǎn)能 G，計(jì)劃產(chǎn)能 Gh江蘇常州金壇一期4江蘇常州金壇二期8.3江蘇常州金壇三期6南京溧水一期項(xiàng)目.6南京溧水二期項(xiàng)目8蜂巢能源成都遂寧.3浙江湖州一期.0.0浙江湖州二期.3安徽馬山德國(guó)薩州0蜂巢能源已投產(chǎn)產(chǎn)能 G，在建產(chǎn)能 w，待建產(chǎn)能 w，計(jì)劃產(chǎn)能 .G，規(guī)劃 5年實(shí)現(xiàn) wh力神據(jù)官網(wǎng)，已具有 Gh鋰離子蓄電池的年生產(chǎn)能力，遠(yuǎn)景規(guī)劃 5年達(dá)到

21、wh電池資料來(lái)：各司公GI，一電動(dòng)，備注：確1開(kāi)始設(shè)的能統(tǒng)計(jì)均放了在產(chǎn)能里中國(guó)三元電池高鎳化趨勢(shì)加速提振氫氧化鋰需求中國(guó)2020年能汽產(chǎn)為131萬(wàn)，電機(jī)為64w，應(yīng)單車(chē)4896wh。合力池的產(chǎn)度以新汽車(chē)銷(xiāo)增速我計(jì)到 025年中的能汽銷(xiāo)將到983萬(wàn)，合速為0。根據(jù)前文對(duì)三元電池酸鐵鋰電池的分析，假設(shè) 223 年后中市中磷酸鐵鋰與三元電池的市占率將各為 5%，由于三元電池中的高鎳化趨勢(shì)較為確定，合理預(yù)測(cè) 2025 年N1 池比將到547C22 電占到253，CA 電視占到12均在三電中占應(yīng)氫化的論為15萬(wàn)。假設(shè)氫氧化鋰加工成為三元電池過(guò)程中的折損率為 10%，則中國(guó)氫氧化鋰總需求到 2025將到1

22、6噸。表 ：中國(guó)新能源汽車(chē)對(duì)氫氧化鋰的需求測(cè)算指標(biāo)2020A2021E2022E2023E2024E2025E新能源汽車(chē)產(chǎn)量萬(wàn)輛）131251422576764983鋰電裝機(jī)量wh）64127221313423545單車(chē)帶電量kwh/輛）495152545555三元電池裝機(jī)量wh）4176121156212273三元電池占比三元電池占比64.1%60%55%50%50%50%NM822.0%26.4%31.6%38.0%45.6%54.7%三元電池中品種占比NM620.0%21.0%22.0%23.1%24.3%25.5%A1.00%1.05%1.10%1.16%1.22%1.28%1wh N

23、M8系電池所需量（噸）氧化鋰質(zhì) 6486486486486486481wh NM6系電池所需量（噸）氧化鋰質(zhì) 7097097097097097091wh NA系電池所需的氫氧化鋰質(zhì) 621621621621621621NM8系電池所需的氫（噸）化鋰質(zhì)量 58531301524899385026253196662NM6系電池所需的氫（噸）化鋰質(zhì)量 58261133518974256723648349347A系電池所需的氫氧化鋰質(zhì)量 255496831112515992162（噸）理論上氫氧化鋰需求量（萬(wàn)噸）1.192.484.476.5310.0614.82實(shí)際上氫氧化鋰需求量（萬(wàn)噸）1.332

24、.764.977.2611.1816.46資料來(lái):中協(xié)I，海外以高鎳三元電池為主，帶動(dòng)氫氧化鋰需求高速增長(zhǎng)海外公司高鎳技術(shù)較為成熟，汽車(chē)裝配高鎳三元電池居多。松下的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，約 60%為NA 池，中給特拉的1652170 以及462 等的電，單 體能密可到30kg；LG 學(xué)218 年實(shí)現(xiàn)N1 批供，并現(xiàn)A 產(chǎn)目計(jì)劃202 正量產(chǎn)CA ，供給斯在的odl Y車(chē)型以及通用汽車(chē)的部分電動(dòng)車(chē)；三星 SDI 的客戶(hù)偏向高端車(chē)企，電池目前主要是 C1和C2，219年始發(fā)展C1電池公展向“C1- C62C81C1升固電”線升。外，據(jù)I報(bào)道KI正加研鎳9電，目已在國(guó)州合資池司了8高鎳池，未來(lái)牙工也實(shí)現(xiàn)8 系

25、鎳池量。I 于2019 加研制9 系電，計(jì)劃于023年福特F10電動(dòng)供。綜上，我們假設(shè)海的元電池占比達(dá)到 9，其中 C8 系占比 0，CA 占比 20。海外220新源汽產(chǎn)量87輛電裝量為2wh計(jì)2025年給海外新源車(chē)銷(xiāo)達(dá)到173 萬(wàn)，合長(zhǎng)率為4假海平均車(chē)帶電量為55wh，外2025年機(jī)將到45h對(duì)的氧理論求量為374萬(wàn)，設(shè)化鋰工為元池程中折率為10，海外氧化鋰總到225達(dá)到172萬(wàn)。表 ：海外新能源汽車(chē)對(duì)氫氧化鋰的需求測(cè)算指標(biāo)2020A2021E2022E2023E2024E2025E新能源汽車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）1873184776689021173鋰電裝機(jī)量wh）72159248361496645

26、單車(chē)帶電量kwh/輛）395052545555其中NM81占比70%70%70%70%70%70%其中A占比20%20%20%20%20%20%NM811產(chǎn)量（wh）51111174253347452A產(chǎn)量（wh）14325072991291wh的N8系電池所需氫氧化鋰（噸）6486486486486486481wh的A電池所需的氫化鋰（噸）643643643643643643NM8系電池所需的氫氧化質(zhì)量（噸）327367215611253163602250829254NM9系電池所需的氫氧化質(zhì)量（噸）92802045531910463926378982925理論上氫氧化鋰需求量萬(wàn)噸）4.20

27、9.2614.4521.0028.8837.54實(shí)際上氫氧化鋰需求量萬(wàn)噸）4.6710.2916.0523.3432.0941.72資料來(lái):Vvlums我們預(yù)計(jì)全球動(dòng)力池氫氧化鋰的實(shí)際需總到 025 年將達(dá)到 58 噸（對(duì)應(yīng) 51萬(wàn)噸 C，同時(shí)預(yù)計(jì)到 2025年全球鋰需總量達(dá)到 136萬(wàn)噸 ，其中動(dòng)力電池總需求為 0萬(wàn)噸 ，氫氧化鋰占比約 7。圖 1：全球氫氧化鋰需求預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）圖 1：全球鋰需求預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸，LCE）海外動(dòng)電池氫氧鋰的中國(guó)動(dòng)電池氫氧鋰的總需求O（右）000%00動(dòng)力電池電池儲(chǔ)能電池非電池域總需求A E E E E 資料來(lái):資料來(lái):高端氫氧化鋰產(chǎn)能供應(yīng)緊缺國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)主要采用鋰輝

28、石制備氫氧化鋰根據(jù)使用原料不同，氫氧化鋰生產(chǎn)主要分為鋰輝石制備氫氧化鋰和鹽湖制備氫氧化鋰種路線。鋰輝石可一步直接生產(chǎn)氫氧化鋰，鹽湖則需要先產(chǎn)出工業(yè)級(jí)碳酸鋰后再苛化產(chǎn)氫化。國(guó)內(nèi)企業(yè)主要使用鋰輝石通過(guò)硫酸酸化焙燒生產(chǎn)氫氧化鋰（俗稱(chēng)冷凍法。該工藝是將鋰輝礦9010轉(zhuǎn)型燒25030化焙處后中浸得到85硫酸鋰出。其制發(fā)至為7%根取母中含加對(duì)理論的燒堿溶液，冷凍至10條件下析出芒硝十水硫酸鈉 NaS1H，冷凍料漿經(jīng)離心脫水后，經(jīng)深度除雜再?gòu)?qiáng)制蒸發(fā)，制得單水氫氧化鋰產(chǎn)品。該方法是目前國(guó)內(nèi)以鋰輝生產(chǎn)氫氧化鋰最為成熟的生產(chǎn)工藝，天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等企業(yè)均已實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)。該法采用物理冷凍的方法實(shí)現(xiàn)芒硝與氫氧化鋰

29、的分離，具有流程短、工藝成熟可靠、合效益高等優(yōu)點(diǎn)，也在能耗高、產(chǎn)品質(zhì)難達(dá)到優(yōu)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)等弊。圖 1：鋰輝石一步法制備氫氧化鋰工藝資料來(lái):K氫化鋰備藝研究展海外公司 Lient 和雅以碳酸鋰苛化法生氫化鋰（俗稱(chēng)苛化法，將碳鋰和精制石灰乳按摩爾比108 混合，調(diào)節(jié)苛化液濃度為 82gL，加熱至沸騰并強(qiáng)力攪拌苛間0 后離分到CC3沉淀及約35的iH 液，再將母液蒸發(fā)濃縮、結(jié)晶干燥，制得單水氫氧化鋰產(chǎn)品。碳酸鋰苛化法是目前國(guó)外生氫氧化鋰的主流工藝之一，中國(guó)部分企業(yè)會(huì)購(gòu)買(mǎi)青海、西藏等地產(chǎn)出的工業(yè)級(jí)碳酸鋰化加工成為氫氧化鋰。該法工藝成熟，具有生產(chǎn)流程短，能耗低，物料流通量小等優(yōu)點(diǎn)，但對(duì)原料純度要求高除雜工序繁

30、瑣，回率低。圖 1：碳酸鋰苛化法制備氫氧化鋰工藝資料來(lái):K氫化鋰備藝研究展氫氧化鋰認(rèn)證壁壘較高，對(duì)產(chǎn)品自身的雜質(zhì)規(guī)格、形貌、產(chǎn)品一致性等方面要求嚴(yán)苛， 這便要求供應(yīng)的鋰資源優(yōu)質(zhì)且來(lái)源穩(wěn)定。中國(guó)已通過(guò)國(guó)外認(rèn)證的四家企業(yè)（贛鋒、天齊盛新、雅化）均是通過(guò)使用自有礦山加通過(guò)長(zhǎng)協(xié)鎖定海外礦山的形式保證自己的鋰資供給，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。部分通過(guò)碳酸鋰苛化制備氫氧化鋰的廠家，由于購(gòu)買(mǎi)的原料為業(yè)級(jí)碳酸鋰，本身原料存在雜質(zhì)較多、原料來(lái)源不穩(wěn)定的情況，因此對(duì)后續(xù)除雜工藝要求更為嚴(yán)苛，產(chǎn)品一致性較低，因此較難成為中國(guó)的主流生產(chǎn)工藝。而且，該工藝線受于酸和氧鋰價(jià)，果差小對(duì)于化業(yè)無(wú)可。氫氧化鋰新建產(chǎn)能集中在221222年投

31、產(chǎn)我們對(duì)全球氫氧化鋰主要供應(yīng)廠家的現(xiàn)有產(chǎn)能及未來(lái)擴(kuò)產(chǎn)情況進(jìn)行了梳理，結(jié)果表明前全氫化產(chǎn)為0 噸年在產(chǎn)為7 噸年待產(chǎn)為5 噸年。由于日韓等海外電池廠的氫氧化鋰認(rèn)證壁壘較高，因此我們單獨(dú)統(tǒng)計(jì)了通過(guò)海外電池廠認(rèn)證四中企和3 家海企的能計(jì)況，有能為21 噸年，建產(chǎn)能1萬(wàn)噸年待產(chǎn)能2萬(wàn)噸表 表 ：全球氫氧化鋰產(chǎn)能及產(chǎn)能規(guī)劃（萬(wàn)噸年）企業(yè)工廠現(xiàn)有產(chǎn)能在建產(chǎn)能待建產(chǎn)能美國(guó)北卡Kins ounan項(xiàng)目0.5ALB江西新余3四川眉山0.5keerton055SM1.351.65Livnt美國(guó)北卡羅來(lái)納+中國(guó)工廠2.50.5贛鋒鋰業(yè)新余8.1西澳奎納納02.42.4射洪基地0.5致遠(yuǎn)鋰業(yè)1.5盛新鋰能遂寧盛新02

32、雅安產(chǎn)線25雅化集團(tuán)興晟鋰業(yè)0.6國(guó)鋰公司（56.2%）股權(quán)0.7已進(jìn)入日韓等海外電池廠供應(yīng)鏈的產(chǎn)能合計(jì)21.2510.5512.40天華超凈天宜鋰業(yè)（68%）22.55.5容匯鋰業(yè)1.46.8山東瑞福鋰業(yè)山東瑞福鋰業(yè)1融捷股份長(zhǎng)和華鋰（80%）0.18融捷鋰業(yè)（50%）0.8中礦資源1.5川能動(dòng)力川能鼎盛（25.5%)0.5江特電機(jī)1思特瑞鋰業(yè)1永正鋰電0.5廣西天源2.5尚未通過(guò)海外電池廠認(rèn)證的產(chǎn)能合計(jì)8.586.312.3總計(jì)29.8316.8524.70資料來(lái):各司公各司官，從產(chǎn)能規(guī)劃來(lái)看，全球氫氧化鋰產(chǎn)能集中在 2012022 年投產(chǎn)。根據(jù)產(chǎn)能擴(kuò)建信息，多家業(yè)00 規(guī)氫氧鋰未現(xiàn)產(chǎn)。中

33、鋒洪5 的氫化鋰產(chǎn)線于020年10月試生，公告021年4月全達(dá)；新控股致遠(yuǎn)鋰業(yè)020 年4 增能1 萬(wàn)；化團(tuán)鋰業(yè)2 噸性產(chǎn)于200 年7月全投；華凈股的宜有2 萬(wàn)氫氧鋰能00 建成產(chǎn)。以上產(chǎn)能主要集中在 201 年投產(chǎn)。201 年的氫氧化鋰產(chǎn)能規(guī)劃中，主要有雅保澳洲 Kmern 5 萬(wàn)產(chǎn)M 08 萬(wàn)噸能天鋰業(yè)納一項(xiàng)目24 萬(wàn)噸能、盛新能公遂新2噸能以產(chǎn)計(jì)于221年投，022年爬坡。企業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)能概況表 ：全球氫氧化鋰廠家產(chǎn)能企業(yè)產(chǎn)能產(chǎn)能概況ALB 4SM 1.35公司擁有4萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能包括美國(guó)北卡Kins Muntn項(xiàng)目05萬(wàn)噸，中國(guó)江西新余3萬(wàn)噸，四川眉山項(xiàng)目0.5萬(wàn)噸)。其中美國(guó)北卡Ki

34、ns ounan項(xiàng)目使用內(nèi)華達(dá)州鹽湖的碳酸鋰苛化法制備氫氧化鋰。公司在建產(chǎn)能為澳洲Kemertn一期5萬(wàn)噸/年項(xiàng)目，分兩生產(chǎn)線建設(shè)，原計(jì)劃2021分期試車(chē)投，但是由于資本開(kāi)支延后，投產(chǎn)時(shí)間樂(lè)觀預(yù)計(jì)推遲至下半年。公司Kemerton 二期5 萬(wàn)噸年擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃具體建設(shè)時(shí)間待定公司擁有氫氧化鋰產(chǎn)能1.35 噸，據(jù)其2021 年第一季度告電話會(huì)議記錄中，計(jì)劃201 年底前氫氧化鋰產(chǎn)能達(dá)2.15 萬(wàn)噸/年（增0.8萬(wàn)/年）；202 年前氫氧化鋰產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)噸/年新增0.5萬(wàn)噸/年）Livnt2.5公司擁有 2.5 萬(wàn)噸氫氧化鋰產(chǎn)能，在建產(chǎn)能為美國(guó)北卡羅來(lái)納 500 噸氫氧化鋰產(chǎn)能增加項(xiàng)目，預(yù)計(jì)202年3季度

35、投產(chǎn)贛鋒鋰業(yè)8.1馬洪一期0.5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能204 年投產(chǎn)；馬洪二期2.3 萬(wàn)噸年產(chǎn)能2018 年投產(chǎn)；馬洪期5 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能2020Q4投產(chǎn)，預(yù)計(jì)01年逐漸爬坡并達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)天齊鋰業(yè)0.5射洪基地0.5 萬(wàn)噸產(chǎn)能，在產(chǎn)能為澳洲奎納納4.8 萬(wàn)噸氧化鋰項(xiàng)目（一期2.4 萬(wàn)噸計(jì)2021 年末投產(chǎn)、2022 4達(dá)產(chǎn)；二期產(chǎn)預(yù)計(jì)建設(shè)周期26個(gè)月，目前于緩建狀態(tài)）公司擁有1.5 萬(wàn)噸的氫氧化產(chǎn)能（其中的1 萬(wàn)噸產(chǎn)能為0204 建成）；控股子公司寧盛新設(shè)計(jì)產(chǎn)盛新鋰能 1.5雅化集團(tuán) 3.3天華超凈 2容匯鋰業(yè) 能為3 萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目，首期2 萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目于200 年末開(kāi)工建設(shè)，預(yù)計(jì)201年底或202

36、2 年初建成公司擁有氫氧化鋰年產(chǎn)能3.3萬(wàn)噸/年（興晟鋰業(yè)年產(chǎn)能0.6萬(wàn)噸、國(guó)理公司年產(chǎn)能0.7噸、雅安鋰業(yè)2萬(wàn)噸柔性生產(chǎn)線于2020 年7 月全面投產(chǎn)）;在建產(chǎn)能5 萬(wàn)氫氧化,一期3 萬(wàn)噸預(yù)計(jì)22 年建成；二期2萬(wàn)噸預(yù)計(jì)03年建成公司擁有氫氧化鋰產(chǎn)能2萬(wàn)噸年。一期2萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧鋰項(xiàng)目將201年8月完成改工作。二期2.5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰項(xiàng)目在201年底前竣工并進(jìn)行生產(chǎn)。公司三、四期項(xiàng)目也已進(jìn)入準(zhǔn)備段，計(jì)劃202年建成一條產(chǎn)2.5萬(wàn)噸采用碳酸鋰或硫鋰苛化氫氧化鋰的單獨(dú)生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)未來(lái)（204年）氫氧化鋰總產(chǎn)能0萬(wàn)噸。公司與Pilbaa、AM、Z已分別簽訂承銷(xiāo)協(xié)議，購(gòu)買(mǎi)鋰輝石生產(chǎn)氫氧化鋰，下游

37、客戶(hù)主要是寧德時(shí)代（寧德時(shí)代根據(jù)市場(chǎng)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求，需優(yōu)先向天宜鋰業(yè)采購(gòu)氫氧化鋰產(chǎn)品；天宜鋰業(yè)需優(yōu)先滿(mǎn)足德時(shí)代采購(gòu)需求并保障供應(yīng)）。公司目前氫氧化鋰產(chǎn)能未1.4 萬(wàn)噸/年，包含江蘇海門(mén)工廠的0.2 萬(wàn)噸產(chǎn)能以及江西九工廠1.2 萬(wàn)噸/年產(chǎn)能。此外公司擬利用未來(lái) 2-3 年時(shí)間再湖北宜都市建設(shè) 6.8 萬(wàn)噸氫氧化鋰項(xiàng)目，目前項(xiàng)目暫未啟動(dòng)。公司主要采購(gòu)伍德鋰業(yè)、Plbaa 等地的鋰精礦以及藍(lán)科鋰業(yè)、青海柴達(dá)木興華鋰鹽等廠家的工業(yè)級(jí)碳酸鋰生產(chǎn)氫氧化鋰，下游客戶(hù)主要有當(dāng)升科技、杉杉股份、貝特瑞等等。鋰業(yè)生產(chǎn)工藝。鋰業(yè)生產(chǎn)工藝。長(zhǎng)和華鋰現(xiàn)有氫氧化鋰產(chǎn)能1800 噸，成都融捷鋰業(yè)鋰鹽期0.8 萬(wàn)噸電池級(jí)

38、氫氧化鋰，預(yù)計(jì)2021 年投融捷股份0.18產(chǎn)。公司擁有四川甲基卡鋰輝石礦采礦權(quán)，礦山資源量為12萬(wàn)噸的LCE當(dāng)量。礦山采選產(chǎn)能105萬(wàn)噸/年，預(yù)計(jì)202年末將達(dá)到0萬(wàn)噸的采選產(chǎn)能。中礦資源2.52.5萬(wàn)噸單水氫氧化鋰產(chǎn)能于021年8月中旬投產(chǎn)。川能動(dòng)力參股子公司鼎盛鋰業(yè)計(jì)劃分三期建設(shè)年產(chǎn) 5 萬(wàn)噸鋰鹽項(xiàng)目，一期年產(chǎn) 1 萬(wàn)噸鋰鹽投產(chǎn)（氫氧化鋰年產(chǎn)500噸、碳酸鋰年產(chǎn)500）。公司鋰資源來(lái)自控股礦山李家溝鋰輝石礦。江特電機(jī)公司正在建設(shè)1萬(wàn)噸/年的利鋰輝石生產(chǎn)氫氧化鋰產(chǎn)線。思特瑞鋰業(yè)1擁有1萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰能。永正鋰電0.5公司目前氫氧化鋰自產(chǎn)產(chǎn)能05 萬(wàn)噸。廣西天源2.52020 年4 月底

39、將氫氧化鋰生設(shè)備調(diào)試完畢，產(chǎn)能2.5 萬(wàn)。以鋰輝石為原料。1公司擁有氧化鋰產(chǎn)能1 萬(wàn)噸。該項(xiàng)目以碳酸鋰產(chǎn)生的中間產(chǎn)品凈化液和完成液作為原料，采用硫酸鋰法資料來(lái):各司公各司官，氫氧化鋰實(shí)際產(chǎn)量制鋰精礦的供應(yīng)。氫化能在221022 年產(chǎn)，但是受制于鋰礦資源供應(yīng)緊缺，部分企業(yè)產(chǎn)能爬坡時(shí)間將會(huì)拉長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì) 221、2022年球氧鋰同比在0右223年大回。時(shí)通過(guò)韓等海外電池廠認(rèn)證的高端氫氧化鋰產(chǎn)能主要集中在幾家龍頭企業(yè)，相對(duì)有限。020 年進(jìn)入池供鏈氫氧鋰為14萬(wàn)我預(yù)計(jì)2025年增加至356萬(wàn)噸復(fù)增為6低于球氧鋰量合速30。圖 1：全球氫氧化鋰產(chǎn)量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）LBQMit贛鋒天齊盛新雅化天華超中礦資源

40、海門(mén)容匯山東瑞鋰業(yè)其他 OY50567890 E E E E 資料來(lái):各司公，各司官，氫氧化鋰價(jià)格有望創(chuàng)歷史新高2021 年全球氫氧化鋰供應(yīng)緊張，尤其高端氫氧化鋰更為緊缺。由于日韓等國(guó)際電池廠對(duì)氫氧化鋰生產(chǎn)商的認(rèn)證比較嚴(yán)苛，對(duì)產(chǎn)品質(zhì)量的要求比較高，我們且將通過(guò)日韓等際電池廠認(rèn)證的氫氧化鋰產(chǎn)能稱(chēng)為高端氫氧化鋰。根據(jù)各企業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃，我們預(yù)測(cè)201全氫化產(chǎn)的邊增為67噸而動(dòng)電需的際量為65萬(wàn)噸，慮他域需，氫化整供緊。20222023 年氫氧化鋰供應(yīng)仍處于緊平衡狀態(tài)，024 年后供應(yīng)缺口將加大。222-203 年全球氫氧化鋰供應(yīng)邊際增長(zhǎng)和動(dòng)力電池需求邊際增長(zhǎng)大體一致，224225 年，在各大企業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)

41、能規(guī)劃的基礎(chǔ)上，將出現(xiàn)供應(yīng)邊際增量明顯小于需求邊際增長(zhǎng)的情況供需口會(huì)大。不過(guò)對(duì)于技術(shù)成熟的龍頭企業(yè)，復(fù)制氫氧化鋰冶煉產(chǎn)能相對(duì)容易、擴(kuò)產(chǎn)周期較短，因真正的供應(yīng)瓶頸不在冶煉環(huán)節(jié)，而在于資源的供應(yīng)。除了幾家鹽湖企業(yè)，其他利用鋰石生產(chǎn)氫氧化鋰的企業(yè)均受制于鋰輝石資源的供應(yīng)，尤其國(guó)內(nèi)的二線生產(chǎn)商，控制的礦資源有限且包銷(xiāo)量較少，導(dǎo)致實(shí)際的能用率較低。這一現(xiàn)象在 21 年下年至 022 年上半年體的更明顯，因此期的氫氧化鋰實(shí)際供情可能比預(yù)的更為緊張，氫氧鋰格將在此期間加速漲且有望創(chuàng)歷史新高。圖 1：全球氫氧化鋰供需邊際增量預(yù)測(cè)（萬(wàn)噸）.0.0.0.0.0.0.0.0.0全球動(dòng)電池氫氧鋰需的際增量全球高氫氧鋰

42、供邊際全球氫化鋰給邊增量EEEE資料來(lái):復(fù)盤(pán)氫氧化鋰歷史價(jià)格，可以發(fā)現(xiàn)氫氧化鋰與碳酸鋰價(jià)格走勢(shì)基本一致。18 年由于產(chǎn)能迅擴(kuò)，致氧化在218220應(yīng)過(guò)，格斷跌但由高端氫氧化鋰的供應(yīng)較為緊缺且以長(zhǎng)單為主，跌幅與碳酸鋰相比較小。2020 年四季度起新能源車(chē)銷(xiāo)不超期帶氫化價(jià)企回升截至8 月16 百川孚氫氧化價(jià)為12 元，工級(jí)酸價(jià)為95 元噸與020 底相價(jià)格已經(jīng)根我在7月21日布報(bào)大周需大局，預(yù)計(jì)價(jià)有望在221年3開(kāi)第二加上行，少持至022 年1格高擊 2017 年高點(diǎn)。目前來(lái)看，鋰價(jià)確實(shí)開(kāi)啟了全面加速上漲的態(tài)勢(shì)，我們預(yù)計(jì)氫氧化鋰價(jià)格年內(nèi)即有望突破史點(diǎn) 16萬(wàn)元噸，沖擊 20萬(wàn)元噸。圖 1：氫氧化鋰

43、與工業(yè)級(jí)碳酸鋰的價(jià)差已經(jīng)超過(guò) 1萬(wàn)元/噸（元噸）四川工業(yè)碳酸%四川電池碳酸.%氫氧化鋰iH.%0-4-4-4-4-4-4-4-4資料來(lái):百盈孚需要注意的是，在氫氧化鋰與工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)差拉大的同時(shí)，疊加鋰輝石資源供應(yīng)緊缺工業(yè)級(jí)碳酸鋰苛化生產(chǎn)氫氧化鋰的產(chǎn)量有望提升目前工業(yè)級(jí)碳酸鋰與氫氧化鋰的價(jià)差 約為 17 萬(wàn)，工級(jí)酸鋰加成為氧化加工費(fèi)為 12 萬(wàn)元。在此差下，部分買(mǎi)不到鋰輝石的小冶煉廠通過(guò)苛化法將工業(yè)級(jí)碳酸鋰轉(zhuǎn)化為氫氧化鋰具有一盈利因此長(zhǎng)期看氫氧化鋰和碳酸鋰差維持在 12 萬(wàn)元這樣一較為合理水平。目前外氧鋰家，Lvent美北卡Kngs ountin目用華州鹽的 碳酸鋰苛化法制備氫氧化鋰，SM 的

44、氫氧化鋰也通過(guò)碳酸鋰來(lái)苛化。海外鹽湖的鎂鋰 比較低，資源稟賦優(yōu)于中國(guó)鹽湖，且公司一般使用控股鹽湖作為氫氧化鋰上游資源生產(chǎn)原料來(lái)源一致保證了氫氧化鋰的穩(wěn)定性。中國(guó)的鹽湖制備氫氧化鋰產(chǎn)業(yè)鏈一般是青海地 區(qū)鹽湖企業(yè)將生產(chǎn)的工業(yè)級(jí)碳酸鋰銷(xiāo)售給四川等具備苛化能力的冶煉廠進(jìn)行生產(chǎn)，碳酸 鋰來(lái)源不一致導(dǎo)致氫氧化鋰不同批次產(chǎn)品質(zhì)量不同，穩(wěn)定性較差。因此中國(guó)通過(guò)碳酸鋰 制備氫化應(yīng)到力電中需保原的一性進(jìn)工的攻克。建議重點(diǎn)關(guān)注資源自給率高的氫氧化鋰龍頭由于海外車(chē)企及電池廠商早于中國(guó)步入高鎳三元電池時(shí)代，已通過(guò)日韓等海外企業(yè)認(rèn)證 進(jìn)入核心供應(yīng)鏈體系的一線氫氧化鋰廠商將率先受益于高速增長(zhǎng)的需求，業(yè)績(jī)加速釋放同時(shí)，本輪鋰

45、價(jià)上漲主要由于鋰資源供應(yīng)緊缺，鋰精礦競(jìng)價(jià)成交價(jià)已經(jīng)創(chuàng)歷史新高，此 時(shí)擁有豐富鋰資源儲(chǔ)備或鋰資源自給率高的企業(yè)將在成本剛性的條件下最大限度享受鋰價(jià)上漲帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性，建議關(guān)注氫氧化鋰產(chǎn)能大且鋰資源自給率高的企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰、化集團(tuán)、天華超凈中資源。（）贛鋒鋰業(yè)贛鋒鋰業(yè)擁有鋰鹽產(chǎn)能 31 萬(wàn)噸，其中氫氧產(chǎn)能 80萬(wàn)噸、碳酸鋰能 45萬(wàn)噸、金屬鋰產(chǎn)能 016 萬(wàn)噸。公司氫氧化鋰產(chǎn)品由江西新余鋰鹽廠生產(chǎn)（即馬洪一、二、三期目，中洪期5萬(wàn)噸的氧鋰能于2020年4投，計(jì)2021年逐漸行能坡達(dá)。公氫化產(chǎn)目超越ALB成全第。5 萬(wàn)噸的氫氧化鋰新增產(chǎn)能使公司鋰資源供應(yīng)略緊張，公司積極在全球并購(gòu)鋰

46、資源。投產(chǎn)資中aron山是鋒原料主來(lái)源礦鋰礦產(chǎn)能0萬(wàn)噸目前部贛包折LCE約5萬(wàn)噸。外司參的ilara 一目總能33萬(wàn)噸，公司每年包銷(xiāo) 6 萬(wàn)噸 6的鋰精礦（折 E 約 2 萬(wàn)噸。未投產(chǎn)鋰資源中， Cachailaoz預(yù)計(jì)202上年產(chǎn)可公司3噸鋰供張問(wèn)。除此之，司極全并購(gòu)資，021成顯。贛鋒目前的氫氧化鋰采用鋰輝石制備，產(chǎn)品得到海內(nèi)外大廠的認(rèn)可，主要客戶(hù)有寧德代、亞、軒特斯、眾車(chē)寶、LG化、星SD、下等。圖 1：贛鋒鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能、鋰資源供給及下游客戶(hù)資料來(lái):公公告表 ：贛鋒全球范圍內(nèi)已簽訂的鋰資源包銷(xiāo)項(xiàng)目概況資資源類(lèi)型項(xiàng)目名目前包銷(xiāo)情況項(xiàng)目情況鋰輝Mout arion公司于207年至09年可銷(xiāo)M

47、ont arin生產(chǎn)的全部精礦200年后每年包銷(xiāo)不少于19250噸鋰精礦Pilbaa Piganoora項(xiàng)目一期共33萬(wàn)噸鋰精礦產(chǎn)，每年向公司提供不超過(guò)16噸6%的鋰精礦；項(xiàng)目二期建設(shè)投產(chǎn)后，每年將會(huì)向公司提供最高不超過(guò)15萬(wàn)噸的鋰精Manno公司已獲得初始期限為5年包銷(xiāo)權(quán)，且可根據(jù)公司自身需求選擇是否再延長(zhǎng)5年期限。從第三年起，每向公司提供6%的鋰精礦將加到16萬(wàn)噸運(yùn)營(yíng)中項(xiàng)目一運(yùn)營(yíng)中建設(shè)中Cauchai-larz公司已獲得規(guī)劃年產(chǎn)4萬(wàn)噸池級(jí)碳酸鋰中76%的產(chǎn)品包權(quán)建設(shè)中鹽湖Marina對(duì)產(chǎn)出產(chǎn)品按照項(xiàng)目權(quán)益比例包銷(xiāo)建設(shè)中鋰黏土Sonora一期規(guī)劃1.5萬(wàn)噸，二期劃3.5萬(wàn)噸，公司對(duì)項(xiàng)目一的5

48、0%鋰產(chǎn)品產(chǎn)出行包銷(xiāo)，且公司將擁有選擇權(quán)增加項(xiàng)目二期鋰產(chǎn)品包銷(xiāo)量至75%建設(shè)中資料來(lái):公公告天齊鋰業(yè)天齊鋰業(yè)擁有鋰鹽能 448 萬(wàn)噸，其中氫氧化鋰能 05 萬(wàn)噸、碳酸鋰能 345 萬(wàn)噸、氯化鋰產(chǎn)能 045 萬(wàn)噸、屬鋰產(chǎn)能 008 萬(wàn)噸；產(chǎn)能含洲納納48萬(wàn)噸氧化鋰目期2噸計(jì)221末產(chǎn)、022 4達(dá)產(chǎn)二產(chǎn)預(yù)設(shè)期26個(gè)月目處緩狀）和川寧居的2 噸電級(jí)酸項(xiàng)（前已成可行性究暫重建。公司擁有 4 處鋰資源，有效保障公司鋰鹽能公司購(gòu)鋰礦前部來(lái)控股子公司泰利森開(kāi)發(fā)的澳大利亞格林布什鋰輝石礦，該礦山鋰精礦產(chǎn)能 34 萬(wàn)噸/年（折LE 約7 噸，規(guī)能194 萬(wàn)噸年預(yù)計(jì)25 達(dá)。資公和鋰擁 有四川雅江縣措拉鋰輝石礦

49、采礦權(quán)，該礦山作為儲(chǔ)備資源，暫未計(jì)劃開(kāi)采。同時(shí)，公司 參股喀扎耶20股權(quán)富碳型湖鎂鋰極，在行期相工）和股SM 234權(quán)。前泰森鋰全部給齊雅兩股東根據(jù)兩位東鋰需進(jìn)生產(chǎn)可足齊納項(xiàng)目產(chǎn)的原需。公司使用鋰輝石制備氫氧化鋰。首先，泰利森的鋰輝石品質(zhì)優(yōu)良、成本低廉，使公司產(chǎn)的氫氧化鋰產(chǎn)品具有質(zhì)量與成本雙重優(yōu)勢(shì)，其次公司潛心技術(shù)研究，擁有的制備電級(jí)氫氧化鋰技術(shù)工藝較傳統(tǒng)的氧化鈣轉(zhuǎn)化法流程更短、能耗更低、出產(chǎn)率更高，同時(shí)用特的燥備證放的氧碳染遠(yuǎn)于行標(biāo)。公司生產(chǎn)的氫氧化鋰產(chǎn)品主要供給日韓企業(yè)和瑞典等部分西歐企業(yè)。全資子公司 TKL就一奎納氧鋰目已于019 年與KEcproLG 化、orvolt 四公司簽訂了長(zhǎng)期供貨協(xié)議，約定銷(xiāo)售價(jià)格由雙方協(xié)商確定，銷(xiāo)售數(shù)量包括基礎(chǔ)數(shù)量和額數(shù)量，額外數(shù)量將由買(mǎi)方根據(jù)自身需求發(fā)出通知后與賣(mài)方協(xié)商確定。由于奎納納一期目調(diào)進(jìn)放，有洪工的500 噸氧鋰作替出，前有與KI 的協(xié)議于行態(tài)其三個(gè)同未始行。圖 1：天齊鋰業(yè)鋰鹽產(chǎn)能、鋰資源供給及下游客戶(hù)資料來(lái):公公告盛新鋰能盛新能有15噸氫氧鋰其的1萬(wàn)噸為2204建和25萬(wàn)噸