【講義文稿】企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防控（下）

1、【講義文稿】企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防控（下）【關(guān)鍵詞】融資風(fēng)險(xiǎn)對策投融資風(fēng)險(xiǎn)防控政策措施【內(nèi)容簡介】隨著社會主義市場經(jīng)濟(jì)的開展，企業(yè)在開展過程中面臨著更多的 開展機(jī)會，同時(shí)也存在著經(jīng)營上的重大風(fēng)險(xiǎn)。資金是企業(yè)開展過程中 必不可少的重要因素，對企業(yè)的正常生產(chǎn)與經(jīng)營有著決定性作用，企 業(yè)在投融資過程中，需做好風(fēng)險(xiǎn)防控，防止投融資渠道以及相關(guān)方面 出現(xiàn)問題。本講重點(diǎn)分析了融資風(fēng)險(xiǎn)與對策，說明了如何做好投融資 風(fēng)險(xiǎn)防控的政策協(xié)調(diào)?！敬缶V】融資風(fēng)險(xiǎn)與對策投融資風(fēng)險(xiǎn)防控的政策協(xié)調(diào)第二節(jié)企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防控（下）笫五個(gè)方面就是公司的資產(chǎn)可能由于債權(quán)人委員會的清償?shù)臎Q定 而被分割和低價(jià)的出售，這對企業(yè)來說是非常重大的損

2、失。因?yàn)楹芏?企業(yè)的資產(chǎn)被分割了以后，可能單獨(dú)的資產(chǎn)包它的價(jià)值與企業(yè)整體的 價(jià)值是非常不相稱的。被分割的資產(chǎn)，特別是一些專有性的資產(chǎn)，因 為它的通用性比擬差，那么在資產(chǎn)市場上的需求也比擬小，這種時(shí)候財(cái)務(wù)困境的狀態(tài)。那么擺脫財(cái)務(wù)困境，公司就要額外的支付很多的成 本。那么在公開市場融資的條件下，我們現(xiàn)在看到大局部企業(yè)大型的 企業(yè)都已經(jīng)進(jìn)入債券市場了。那么在公開市場融資大家最關(guān)注的企業(yè) 的信譽(yù)，一旦一家企業(yè)出現(xiàn)了違約的情況，那么企業(yè)信譽(yù)受到的打擊 是非常沉重的，會給企業(yè)整體的持續(xù)經(jīng)營能力造成直接的沖擊。所以 我們在進(jìn)行融資風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)候，要注意一方面不要讓風(fēng)險(xiǎn)管理過度, 同時(shí)更應(yīng)該防范風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏的

3、問題。第三個(gè)方面，投融資風(fēng)險(xiǎn)防控的政策協(xié)調(diào)。那么投融資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的主要的責(zé)任，那么企業(yè)需要防控好自身 的來自投資和融資方面的風(fēng)險(xiǎn)，但是與此同時(shí)，政府應(yīng)該發(fā)揮什么樣 的作用呢，特別是地方政府應(yīng)該發(fā)揮什么樣的作用？那么這在我們很多中西部地方，我們在調(diào)研走訪過程中都發(fā)現(xiàn)了 這個(gè)問題，那么很多企業(yè)債務(wù)可能都和政府工程和政府部門有直接或 者是間接的關(guān)系或者聯(lián)系，有的地方是企業(yè)依靠政府去幫助解決投融 資的風(fēng)險(xiǎn)問題，那么有的地方是政府的不當(dāng)?shù)膮⑴c造成了企業(yè)額外的 投融資方面的風(fēng)險(xiǎn)。那么如何處理好企業(yè)和政府的關(guān)系，在防控投融 資風(fēng)險(xiǎn)上是一個(gè)非常重要的問題。這張圖是給大家展示了在傳統(tǒng)的投融資活動當(dāng)中，我們過去主

4、要 依賴的是政府的信用、土地的抵押、企業(yè)資產(chǎn)的抵押以及企業(yè)的現(xiàn)金 流。那么在傳統(tǒng)的投融資活動當(dāng)中，企業(yè)現(xiàn)金流的作用是相對次要的。所以那么現(xiàn)在我們發(fā)現(xiàn)了很多這個(gè)情況下，按照過去的傳統(tǒng)的操作方 式，繼續(xù)向金融機(jī)構(gòu)融資、向資本市場融資出現(xiàn)困難了。為什么？第一，那么中央財(cái)政對于地方政府信用的使用，這個(gè)出 臺了很多的約束性的規(guī)定，地方政府不能夠在隨意的為企業(yè)的產(chǎn)工程， 為其他的投資性的工程隨意的提供擔(dān)保了，地方政府信用不能濫用了。 第二個(gè)方面，由于房地產(chǎn)市場的調(diào)整以及土地資源的稀缺，使得采用 土地進(jìn)行質(zhì)押獲得融資的渠道不像過去那么穩(wěn)定了。那么土地資產(chǎn)本 身也需要接受更多的評估和篩選，那么有一些土地使用權(quán)

5、已經(jīng)不那么 好到銀行去抵押資金了。那么在這種情況下，那么企業(yè)的現(xiàn)金流作為 償債的第一來源，它的重要地位明顯上升。那么在這種情況下，我們按照傳統(tǒng)的投融資活動的這種方式，我 們遇到了越來越多的困難。那么很多中西部的地方政府和企業(yè)都在討 論貸款難、融資難的問題，但它的根本原因在哪里？根本原因就是在 于我們傳統(tǒng)的操作方式已經(jīng)不合時(shí)宜了，所以我們需要有所改變，怎 么改變？我們提出地方政府要在其中發(fā)揮更積極、更主動的作用。那么過去我們主要關(guān)注的是金融機(jī)構(gòu)和資本市場的融資條件，這 樣就行了，在這種情況下去討論如何和金融機(jī)構(gòu)談判、如何到資本市 場上去發(fā)行債券，進(jìn)行融資。那么融資以后資金如何使用？那么這個(gè) 就擺

6、脫了過去的融資的框架，就是講投資的問題了。那么投資講投資 的，融資講融資的，這是傳統(tǒng)方式。但是今天我們新的形勢決定了那么地方政府的投資的工程，那么 地方企業(yè)的投資的一些產(chǎn)業(yè)性的工程，需要更多的從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度 來研究投資工程的可行性以及融資的條件。所以我們不僅需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢，還需要關(guān)注宏觀調(diào)控政 策、關(guān)注市場上的商業(yè)機(jī)會。因?yàn)檫@些因素決定了什么？決定了金融 機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)以及財(cái)政政策的變化。那么金融機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)在融 資市場上的操作，又進(jìn)一步的決定了資本市場上面的企業(yè)的融資的條 件。那么融資市場和財(cái)政資金是企業(yè)獲得融資資金來源的主要的方面, 所以我們應(yīng)該更多的了解金融機(jī)構(gòu)和融資市場是如

7、何運(yùn)轉(zhuǎn)的，如何運(yùn) 作的，他們未來的融資條件可能會發(fā)生哪些變化，以便于什么？以便 于地方政府和企業(yè)超前準(zhǔn)備、超前規(guī)劃、超前來操作。所以我們建議地方政府，特別是一些主要的政府部門，應(yīng)該出面 主導(dǎo)，建立一個(gè)地方投融資的服務(wù)平臺，把這樣一些機(jī)構(gòu)、信息都綜 合到這個(gè)平臺上面來，讓這樣一些資源能夠幫助地方更好的規(guī)劃、建 設(shè)、運(yùn)營地方重要的基建的工程、產(chǎn)業(yè)的工程和企業(yè)的開展這樣一些 因素，那么在這個(gè)平臺當(dāng)中能夠得到對接，這會幫助實(shí)現(xiàn)地方投融資 服務(wù)的一體化，同時(shí)降低了企業(yè)在投資和融資方面的風(fēng)險(xiǎn)。那么這是 我們認(rèn)為應(yīng)該構(gòu)建的企業(yè)的地方的投融資服務(wù)平臺的一個(gè)基本的框架。那么這個(gè)服務(wù)平臺它的作用是把地方政府、地方

8、主管的金融機(jī)構(gòu)和由中央政府以及中央主管的主要的金融行業(yè)把它們連接起來，讓這 樣一些金融資源能夠更好的為企業(yè)的投融資活動提供服務(wù)，從而提高 地方的投融資服務(wù)的效率。那么這是一個(gè)方面。那么另一個(gè)方面，就是說在加強(qiáng)企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)防控方面，政府 還能夠做哪些事？其實(shí)政府可以做的事情很多，我覺得最重要的第一 條就是要重建政府和企業(yè)的這種親情關(guān)系，這也是中央提出來的一個(gè) 很重要的方針。那么政府和企業(yè)的關(guān)系一直以來都是我們社會主義市 場經(jīng)濟(jì)建設(shè)過程中避不開的一個(gè)話題，那么政府如何更好地發(fā)揮自己 的作用，建立健康的政企關(guān)系。在這個(gè)問題上，政府往往是可以采取 主動的，那么過去是很多地方政府過多的干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營活

9、動，那么 現(xiàn)在出現(xiàn)了一種新的情況是地方政府對于企業(yè)過度的放手，那么地方 政府官員過度的撇開和企業(yè)的聯(lián)系，這使得什么，使得政府在促進(jìn)企 業(yè)健康開展方面，他的責(zé)任感輕了，能做的事情少了，在這種情況下, 企業(yè)和政府的關(guān)系變得疏遠(yuǎn)了，這實(shí)際上也不是我們想看到的情況。 所以政府和企業(yè)之間的關(guān)系應(yīng)該既是親的，又是清的。一方面這個(gè)不 會存在不當(dāng)?shù)恼深A(yù)；另一方面，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)困難的時(shí)候，政府也 有義務(wù)有責(zé)任走上來幫一幫。第二個(gè)方面的措施，就是更好的管控政府的隱性債務(wù)，不要新增 隱性債務(wù)了。我們現(xiàn)在知道很多政府的隱性債務(wù)都是以融資平臺的形 式、以某些企業(yè)貸款的形式來存在的，但實(shí)際它的最終的歸還責(zé)任是 由政府來

10、承當(dāng)?shù)?。由于隱性債務(wù)的存在，使得政府和企業(yè)之間的關(guān)系難以完全撇清，那么企業(yè)背負(fù)著政府債務(wù)的沉重的包袱，是很難打出 翻身仗來。所以在這個(gè)問題上，政府也是可以起到主導(dǎo)作用的。第三個(gè)方面的措施，如何穩(wěn)妥的解決地方政府的融資平臺的債務(wù) 的問題。那么融資平臺債務(wù)現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)比擬大的問題了，我們看 到很多不僅是省級的、市級的、區(qū)級的、縣級的，甚至有的地方的鄉(xiāng) 鎮(zhèn)都已經(jīng)有了自己的融資平臺公司。那么過去這種融資平臺公司，它 的主要功能就是幫助政府去融資，而且是進(jìn)行債務(wù)性的融資。那么現(xiàn) 在很多這樣的公司承當(dāng)?shù)膫鶆?wù)，但所擁有的資產(chǎn)實(shí)際上又是很難變現(xiàn) 的，所以這需要政府在統(tǒng)籌解決隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過程中，重點(diǎn)解決好

11、融資平臺的債務(wù)的問題。第四個(gè)方面的措施，就是抓住關(guān)鍵少數(shù)，我們在前面所列出的一 些典型事實(shí)都是國內(nèi)非常大型的企業(yè)，那么這些企業(yè)出現(xiàn)了融資性的 風(fēng)險(xiǎn)、投資方面的風(fēng)險(xiǎn)，那么給全國性的市場都會產(chǎn)生很大震動。那 么到具體的地方也是一樣的，我們每個(gè)地方都有自己的支柱型的產(chǎn)業(yè)、 支柱型的企業(yè)，那么關(guān)鍵的少數(shù)的企業(yè)，特別是對外資金往來，商品 和服務(wù)往來比擬多的這樣的企業(yè)，容易形成局部性的融資風(fēng)險(xiǎn)。那么 在這種情況下，我們就要抓住關(guān)鍵的少數(shù)的大企業(yè)，對這些企業(yè)發(fā)生 的融資風(fēng)險(xiǎn)要早發(fā)現(xiàn)、早解決，防止這些區(qū)域性的個(gè)別企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)蔓 延成為區(qū)域的融資的風(fēng)險(xiǎn)。第五個(gè)方面的措施，幫助積極的協(xié)調(diào)銀企關(guān)系。那么政府是銀行 的

12、很重要的客戶，我們很多企業(yè)都依賴于銀行貸款，那么在這種情況 下，很多地方政府是能夠發(fā)揮自己的影響力的，幫助銀行和企業(yè)來協(xié) 調(diào)，讓企業(yè)能夠爭取到更好的信貸條件。這對于那些中小型的企業(yè)、 微型企業(yè)來說意義非常重大。因?yàn)檫@一類的企業(yè)可能暫時(shí)還不能到公 開的債券市場或者是股票市場融資，那么他們的主要的資金來源就是 來自于銀行系統(tǒng)，所以政府也應(yīng)該幫助協(xié)調(diào)好在本地的主要的銀行機(jī) 構(gòu)，讓他們能夠更好的更慷慨的為本地的企業(yè)來服務(wù)。第六個(gè)方面的措施，加強(qiáng)對地方國企和民營企業(yè)的投融資的指導(dǎo)。 那么我們走訪了一些處在傳統(tǒng)行業(yè)中的企業(yè)，比方說來自于采掘業(yè)的、 鋼鐵行業(yè)的、基礎(chǔ)化工行業(yè)的、基礎(chǔ)的通用設(shè)備制造行業(yè)的這樣一

13、些 企業(yè)。那么在投資融資方面，一個(gè)是主要領(lǐng)導(dǎo)對相應(yīng)的工程決策還缺 少充分的經(jīng)驗(yàn)和知識準(zhǔn)備；另外那么這樣一些企業(yè)在謀劃工程、制定 具體的融資的規(guī)劃和策略方面，也缺少專業(yè)的人力資源的支持，使得 一些企業(yè)承當(dāng)了不必要的投融資方面的風(fēng)險(xiǎn)。所以在這些方面，我們 政府都能夠幫助企業(yè)來指導(dǎo)讓他們少走彎路，少犯錯(cuò)誤。第七個(gè)方面的措施，政府要杜絕由政府牽頭的一些國有企業(yè)的 “逃廢債”的行為、一些干預(yù)司法的行為，這樣一些不利于經(jīng)濟(jì)秩序 的行為，那么政府自己應(yīng)該少做。第八個(gè)方面的措施，要建立防控企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的長效的機(jī)制。那么這個(gè)長效機(jī)制包括很多內(nèi)容，現(xiàn)在我們經(jīng)常提到的就是部門協(xié)同、信息共享。那么在部門協(xié)同這個(gè)方面

14、，既包括企業(yè)主管部門、實(shí)體經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門，也包括金融監(jiān)管部門之間的協(xié)同，那么實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本 市場和金融系統(tǒng)的聯(lián)系越來越緊密，那么要想幫助企業(yè)防控好投融資 方面的風(fēng)險(xiǎn)，就需要多部門共同努力共同合作。至于信息共享，這個(gè)就是多部門協(xié)同的一個(gè)基本前提。我們經(jīng)常 是金融系統(tǒng)不了解實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的真實(shí)的情況，那么實(shí)體監(jiān)管部門對 于金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)所掌握的信息和數(shù)據(jù)也不了解，但是企業(yè)一方面在進(jìn) 行的融資操作，另一方面又在進(jìn)行著實(shí)地的生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此在監(jiān) 管上來看，仍然是存在一些空白點(diǎn)。所以實(shí)體和金融兩大部門加強(qiáng)監(jiān) 管的協(xié)同和信息的共享是非常必要的O那么最后我對這節(jié)課做一個(gè)簡單的總結(jié)。那么投融資活動是企業(yè) 經(jīng)營活動

15、的一體兩面，那么由于投資活動的出現(xiàn)，我們出現(xiàn)了企業(yè)的 中長期的融資的需求，那么投資和融資是不可分割的，所以我們在防 控投資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，也要考慮到融資風(fēng)險(xiǎn)問題。第二個(gè)方面，投資是決定了企業(yè)的開展，融資決定了企業(yè)的平安, 那么平安和開展都重要，但是在特殊情況下，可能我們需要更多的關(guān) 注企業(yè)的平安問題。第三個(gè)方面，宏觀經(jīng)濟(jì)和政策它是影響企業(yè)投融資風(fēng)險(xiǎn)的重要的 因素，但它并不是決定性的因素。為什么？因?yàn)槲覀兡軌蚩吹皆俸玫?經(jīng)濟(jì)形勢之下也會有虧損的企業(yè)，那么再糟糕的經(jīng)濟(jì)情況，我們也會 有盈利或者是生存的很好的企業(yè)，真正決定企業(yè)生存開展的核心要素 還是在于企業(yè)自身。第四個(gè)方面，企業(yè)需要認(rèn)真解決好自身的戰(zhàn)略

16、問題、治理問題, 內(nèi)部控制的問題。第五個(gè)方面，企業(yè)是投融資風(fēng)險(xiǎn)防控的主體，政府需要提供協(xié)調(diào) 與支持。那么到這里我就把主要內(nèi)容講完了，希望大家能夠從這節(jié)課當(dāng)中 獲得一些有用的知識，講的不到的地方，希望大家多多包涵，謝謝。資產(chǎn)的出售的價(jià)格往往會定的比擬低，實(shí)際上等于公司被解體，低價(jià) 的出售給其他的買方，這對整個(gè)公司來說是非常重大的損失。最后一個(gè)方面我們經(jīng)常能夠看到的，不僅是公司的資產(chǎn)被分割和 出售了，而且是公司的核心的人力資源、技術(shù)團(tuán)隊(duì)也由于企業(yè)陷入了 財(cái)務(wù)困境而被迫離開企業(yè)。我們知道現(xiàn)在的數(shù)字經(jīng)濟(jì)開展時(shí)代，那么 核心技術(shù)人員和技術(shù)團(tuán)隊(duì)對于一家企業(yè)意味著什么。那么失去了這樣 核心的人力資源，那么企

17、業(yè)的東山再起幾乎是沒有希望的，所以每家 企業(yè)都在嘗試擺脫財(cái)務(wù)困境，擺脫融資違約所造成的損害。那么現(xiàn)在 主要的解決的途徑其實(shí)也不樂觀。那么從目前的一些實(shí)踐上來看，那么企業(yè)在擺脫財(cái)務(wù)困境的方法 上，無外乎兩類，一類就是對企業(yè)進(jìn)行重組，一類就是不進(jìn)行重組。那么在不進(jìn)行重組的情況下，企業(yè)可能需要采取一些措施，增加 還債的現(xiàn)金流，比方說出售這非核心的資產(chǎn)，那么削減一些不必要的 開支，發(fā)行新股，引入新的股東，引進(jìn)新的股權(quán)性的資金，那么最后 實(shí)在沒有方法不進(jìn)行重組，你可能就要破產(chǎn)清算了。那么第二種方法比擬常見的企業(yè)進(jìn)行重組，那么進(jìn)行重組的結(jié)果 就是與債權(quán)人達(dá)成債務(wù)重組的協(xié)議，那么延長企業(yè)的經(jīng)營壽命，期望 企

18、業(yè)在未來能夠產(chǎn)生出新的現(xiàn)金流，來逐步歸還債權(quán)人的資金。再有 企業(yè)可能與其他的企業(yè)進(jìn)行合并，那么原有的股東失去對企業(yè)的控制 權(quán)，那么這是兩類處置方式。所以我們能夠看到，實(shí)際上企業(yè)進(jìn)入了財(cái)務(wù)困境之后，它需要支付的本錢是高昂的，它擺脫財(cái)務(wù)困境的方法，實(shí)際上也是本錢極高的, 所以我們希望企業(yè)都盡量不要進(jìn)入這種財(cái)務(wù)困境的狀態(tài)，更好的管理 好自己的融資風(fēng)險(xiǎn)。那么融資風(fēng)險(xiǎn)主要來自于哪里？我們知道融資風(fēng)險(xiǎn)的源頭才能更 好的去管理它。那么現(xiàn)有的一些研究以及國內(nèi)的大量的企業(yè)的實(shí)踐告 訴我們，融資風(fēng)險(xiǎn)主要來自于三個(gè)主要的因素，前面兩個(gè)因素都是企 業(yè)所不可控的，也就是宏觀政策的變化和市場條件的變化。那么這里邊的宏觀政

19、策主要是跟融資市場直接相關(guān)的一些宏觀政 策，比方說貨幣的政策、金融監(jiān)管方面的政策，那么行業(yè)的政策、投 資的政策等等，那么這些政策是由政府根據(jù)國家經(jīng)濟(jì)開展需要制定的, 但是它會在很大程度上影響企業(yè)在融資市場上獲得資金的可能性。第二個(gè)方面就是市場條件，融資市場的條件是由很多因素決定的, 當(dāng)然宏觀政策是其中之一，那么在市場的條件上面，我們主要關(guān)注的 是資金面的情況，以及市場投資人那么對于市場未來走向的看法，那 么市場條件很大程度上反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)開展的情況。但是與此同時(shí)， 我們也注意到市場本身它的變化有的時(shí)候和實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不是完全合拍 的。那么特別是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)一些極端事件，或者是在資本市場 上出現(xiàn)

20、一些特殊案例的時(shí)候，比方說某一家大型企業(yè)出現(xiàn)了違約，那 么對于市場的震動，對于投資者心理的沖擊是比擬大的。那么這樣一 些偶發(fā)性的事件都會對市場條件產(chǎn)生重大影響。第三個(gè)方面的因素來自于企業(yè)自身的因素，也就是企業(yè)的信用風(fēng) 險(xiǎn)。所謂信用風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)不能歸還到期債務(wù)的可能性。如果企業(yè)償 還債務(wù)的意愿和能力都很強(qiáng)，他的信用風(fēng)險(xiǎn)就會比擬低，反之這樣這 些企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)就會比擬高。那么管控好企業(yè)自身的信用風(fēng)險(xiǎn)，這 是一個(gè)企業(yè)可以做到并且應(yīng)該做好的事情。在現(xiàn)在的資本市場上，企業(yè)面臨的主要的融資工具包括股權(quán)類的 融資工具，債權(quán)類的融資工具。那么到今天為止，融資工具開展都很 快，總量增長的也比擬快，規(guī)模很大。那么

21、在分析了融資風(fēng)險(xiǎn)的來源之后，我們可能需要回答一個(gè)問題, 那么防控融資風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵在哪？我們的經(jīng)驗(yàn)是要大家去研究和用活企 業(yè)的現(xiàn)金流量表。現(xiàn)金流量表，它是企業(yè)的一張非常重要的財(cái)務(wù)報(bào)表, 它反映了企業(yè)在一個(gè)固定的時(shí)間段內(nèi)，現(xiàn)金流入和流出的情況。那么 這些流入和流出的情況告訴我們，企業(yè)有可能在哪些方面來改善自身 的融資能力和防控它融資的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流量表反映了三個(gè)方面的現(xiàn)金流量，也就是經(jīng)營活動、投資 活動和籌資活動。那么如果一個(gè)企業(yè)出現(xiàn)了債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)，也就是說 他在融資方面出現(xiàn)困難的時(shí)候，應(yīng)該從哪幾個(gè)方面來考慮解決問題？ 這三個(gè)方面都有可能。比方企業(yè)可以通過改善它的經(jīng)營性的現(xiàn)金流， 是不是，通過改善它的

22、經(jīng)營能力，增加銷售收入，那么增加利潤以及 爭取來自于這個(gè)政府或者是其他方面的資金支持、補(bǔ)貼等方式，來增 加經(jīng)營性的這個(gè)活動的現(xiàn)金流入。那么與此同時(shí)還可以適當(dāng)?shù)臏p少或者延緩經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出， 比方說延期支付應(yīng)付的商品或者是勞務(wù)方面的現(xiàn)金，那么延期支付應(yīng) 該付給職工的一些資金，當(dāng)然基本工資是應(yīng)該保證的，我們不能違反 勞動法。再有應(yīng)支付的各項(xiàng)稅費(fèi)，是否有可能適當(dāng)?shù)倪f延幫助企業(yè)暫時(shí)的 渡過困境，那么這是來自于經(jīng)營活動的。那么在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中，我們能看到企業(yè)要改善經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 量是比擬困難的。那么一方面是企業(yè)自身的產(chǎn)品競爭力不可能在短期 內(nèi)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，另一方面由于各方面的法規(guī)以及商業(yè)關(guān)系的存

23、在，使得我們減少必要的現(xiàn)金流出的空間，也是非常小的。所以更多 的企業(yè)我們是從投資和融資兩個(gè)方面來考慮增加企業(yè)的現(xiàn)金流量。在投資方面我們可以考慮出售已經(jīng)到期的投資，出售一些金融資 產(chǎn)，或者是處置一些固定資產(chǎn)，或者其他企業(yè)的股權(quán)等等，幫助回收 現(xiàn)金。那么在籌資方面可以設(shè)法尋找新的籌資工具，那么增加資金的流 入那么這樣一些方或者是延期支付股東的股利這樣一些必要的資金的 支出，那么通過跟股東協(xié)商的方式也可以解決一點(diǎn)問題?？傊覀冇X得在考慮防控融資風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，應(yīng)該從企業(yè)現(xiàn)金流 的所有的方面來尋找方法，所以這是一個(gè)很重要的工具，希望大家都 能把它掌握好。那么在具體措施上，我們考慮主要是兩項(xiàng)大的措施。第一

24、個(gè)，企 業(yè)要制定一個(gè)理性的周全的融資的規(guī)劃。那么這個(gè)融資的規(guī)劃不僅要 包括工程融資的總額、時(shí)間，同時(shí)對于工程可承受的融資本錢也要有 充分的考慮。那么融資規(guī)劃的目標(biāo)是什么？他是為了支持實(shí)現(xiàn)公司的既定戰(zhàn)略, 而不僅僅是滿足一時(shí)之需，這就使得我們一項(xiàng)融資的規(guī)劃可以具有長 期的意義。在制定規(guī)劃的過程中，我們通常有這樣三個(gè)步驟，首先我們要明 確企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)是什么；在明確了企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的情況下，我們來 分析當(dāng)前的企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和他既定目標(biāo)之間的差距。比方說我這家 企業(yè)在未來一年內(nèi)需要有10個(gè)億的資金進(jìn)行投資和維持再生產(chǎn)。但是 要達(dá)成這樣的目標(biāo)，我的自有資金可能只有6個(gè)億左右，在這種情況 下，我需要額外融

25、資4個(gè)億元，這4億元就是我們當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況和既 定目標(biāo)的差距。企業(yè)通過制定相應(yīng)的融資的計(jì)劃，來完成這樣一個(gè)融資的任務(wù)， 為到達(dá)目標(biāo)需要采取的融資的行動和具體的行動方案。當(dāng)然融資的規(guī) 劃越細(xì)致越好，但是我們認(rèn)為過于僵化的規(guī)劃，也不利于讓企業(yè)去應(yīng) 對瞬息萬變的市場，那么保持規(guī)劃的穩(wěn)定性和一定的靈活性，都是必 耍的。制定融資規(guī)劃的財(cái)務(wù)性的原那么有這么幾條，跟大家提供一下。第 一個(gè)原那么，堅(jiān)持我們前面所講的投資的凈現(xiàn)值的法那么，我們從篩選投 資工程開始就應(yīng)該進(jìn)入融資規(guī)劃的視野了。我們首先去評價(jià)我們投資 的工程是否是可行的。那么加入了融資的資金以后，這個(gè)投資工程是 否仍然可行，那么如果說這樣的工程是可行的

26、，我們可以進(jìn)一步去研 究融資規(guī)劃問題；如果說這個(gè)工程是不可行，那么不僅融資規(guī)劃不能 制定了，那么投資的工程可能我們還需要從長計(jì)議那。第二個(gè)原那么，堅(jiān)持股東利益的最大化。那么融資有很多方面的原 因，但是如果一項(xiàng)融資最后導(dǎo)致或者是可能導(dǎo)致股東利益的損失的話, 我們也需要慎重考慮。第三個(gè)原那么，要堅(jiān)持全面的資產(chǎn)負(fù)債匹配。那么我們在討論一項(xiàng) 長期融資規(guī)劃的時(shí)候，通常這項(xiàng)融資規(guī)劃是對應(yīng)一個(gè)投資工程的，那 么這個(gè)投資工程所形成的資產(chǎn)和我們?nèi)谫Y所形成的負(fù)債應(yīng)該是相匹配 的。融資的資金額和償債的期限應(yīng)該和我們所形成的新的資產(chǎn)產(chǎn)生的 現(xiàn)金流的總額和產(chǎn)生現(xiàn)金流的期限是相匹配的。如果出現(xiàn)了總額和期 限的錯(cuò)配的情況下

27、，那么就會形成新的融資風(fēng)險(xiǎn)。第四個(gè)原那么，要符合投資工程的實(shí)際需要。我們要知道自己的項(xiàng) 目的總體的規(guī)劃、工程資金需求的總量、工程投入的進(jìn)度以及資金需 求的進(jìn)度的變化、還有投資的風(fēng)險(xiǎn)，那么不同的投資風(fēng)險(xiǎn)，我們要對 應(yīng)不同的融資的資金，那么高風(fēng)險(xiǎn)的投資工程可能需要更多的股權(quán)性 資金，低風(fēng)險(xiǎn)的投資工程可能一般的債務(wù)類的資金就可以。第五個(gè)原那么，要保證債務(wù)的負(fù)擔(dān)始終處于平安邊界以內(nèi)。那么一些關(guān)鍵性的指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、速動比率、流動比率應(yīng)該經(jīng)常性地出現(xiàn)在企業(yè)主管財(cái)務(wù)工作的負(fù)責(zé)人和企業(yè)主要負(fù)責(zé)人的視野之內(nèi)。這是制定融資規(guī)劃的五項(xiàng)財(cái)務(wù)性的原那么，希望大家能夠都掌握。防控融資風(fēng)險(xiǎn)的第二項(xiàng)重要的措施是什么呢？經(jīng)常性的風(fēng)險(xiǎn)管理。風(fēng)險(xiǎn)管理的三個(gè)主要原那么。第一個(gè)原那么，要確保企業(yè)的或者是投 資工程的凈現(xiàn)金流量是正的。當(dāng)然在特殊的情況下，可能會出現(xiàn)現(xiàn)金 流量是負(fù)的情況，但是在絕大多數(shù)情況，我們來自于投資的、融資的 和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量的總和，應(yīng)該是保持一個(gè)正值，并且結(jié)構(gòu)是合 理的。第二個(gè)原那么，就是保持現(xiàn)金流的可持續(xù)性和可預(yù)測性。因?yàn)榭沙?續(xù)和可預(yù)測的現(xiàn)金流量能夠有效地幫助融資市場降低