財務(wù)管理-投資管理

1、拌第六章 投資管瓣理背 靶考情分析壩 本章是重點壩章，內(nèi)容較多，澳并且是全教材難矮度最大的一章，按是學(xué)習(xí)中的第三奧只攔路虎。本章拌主要介紹了投資矮管理的主要內(nèi)容絆、投資項目財務(wù)霸評價指標(biāo)、項目捌投資管理、證券俺投資管理。拔 從歷年考試懊的情況來看，各拜種題型均可能涉奧及，并且?guī)缀趺堪哪甓加兄饔^題，版分值很重。預(yù)計版2017年本章艾的分值在15分安左右。頒 最近三年本鞍章題型、題量及隘分值分布隘題型敗2016年 鞍2015年 把2014年 靶單選題艾2題2分?jǐn)[3題3分版3題3分啊多選題佰1題2分愛1題2分啊1題2分壩判斷題背1題1分壩1題1分跋1題1分癌計算題 案1題5分耙1題5分 伴辦 柏綜合

2、題埃0.3題5分礙0.27題4分百 胺0.5題8分 澳合計啊5.3題15分愛 拌6.27題15柏分 氨5.5題14分背 骯 知識框架扮 暗 價值：半 資產(chǎn)的價值百是未來現(xiàn)金凈流埃量的現(xiàn)值和。 邦第一節(jié) 投資管半理的主要內(nèi)容襖 澳知識點一：投資八管理的主要內(nèi)容跋白 【16多選柏；15判斷】艾 耙 岸一、企業(yè)投資的案意義拔 （一）投資敗是企業(yè)生存與發(fā)百展的基本前提；稗 （二）投資霸是獲取利潤的基凹本前提；芭 （三）投資皚是企業(yè)風(fēng)險控制愛的重要手段。跋 【提示】通澳過投資，可以將啊資金投向企業(yè)生埃產(chǎn)經(jīng)營的薄弱環(huán)叭節(jié)，使企業(yè)的生吧產(chǎn)經(jīng)營能力配套骯、平衡、協(xié)調(diào)。阿通過投資，還可叭以實現(xiàn)多元化經(jīng)翱營。耙

3、把 半二、企業(yè)投資管耙理的特點瓣 （一）屬于襖企業(yè)的戰(zhàn)略性決襖策；佰 （二）屬于背企業(yè)的非程序化柏管理；安 （三）投資案價值的波動性大板。癌 啊 傲三、企業(yè)投資的礙分類隘按投資活動與企礙業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)盎營活動的關(guān)系（巴方式性）懊直接投資熬將資金直接投放芭于形成生產(chǎn)經(jīng)營愛能力的實體性資半產(chǎn)，直接謀取經(jīng)藹營利潤的企業(yè)投癌資。氨間接投資襖將資金投放于股斑票、債券等權(quán)益鞍性資產(chǎn)上的企業(yè)奧投資。 埃投資對象的存在班形態(tài)和性質(zhì)（對笆象性）般項目投資板購買具有實質(zhì)內(nèi)疤涵的經(jīng)營資產(chǎn)，柏包括有形資產(chǎn)和骯無形資產(chǎn)，形成澳具體的生產(chǎn)經(jīng)營捌能力，開展實質(zhì)百性的生產(chǎn)經(jīng)營活捌動，謀取經(jīng)營利般潤。擺屬于直接投資。骯證券投資

4、吧通過證券資產(chǎn)上鞍所賦予的權(quán)利，爸間接控制被投資傲企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營扒活動，獲取投資霸收益，即購買屬哀于綜合生產(chǎn)要素斑的權(quán)益性權(quán)利資愛產(chǎn)的企業(yè)投資。扳屬于間接投資。 佰按對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)啊營前景的影響俺發(fā)展性投資霸對企業(yè)未來的生皚產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全局?jǐn)[有重要影響的企吧業(yè)投資，也稱為罷戰(zhàn)略性投資。稗維持性投資懊為了維持企業(yè)現(xiàn)頒有的生產(chǎn)經(jīng)營正擺常順利進行，不捌會改變企業(yè)未來礙生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展全版局的企業(yè)投資，扮也稱為戰(zhàn)術(shù)性投扒資。柏按投資的方向邦對內(nèi)投資埃是在本企業(yè)范圍疤內(nèi)部的資金投放礙，用于購買和配案置各種生產(chǎn)經(jīng)營翱所需要的經(jīng)營性奧資產(chǎn)。班都是直接投資。壩對外投資般向本企業(yè)范圍以矮外的其他單位的癌資金投放。主要拌

5、是間接投資，也矮可以是直接投資藹。擺按投資項目之間昂的相互關(guān)系皚獨立投資擺各個投資項目互絆不關(guān)聯(lián)、互不影哎響，可以同時并俺存。氨互斥投資辦非相容性投資，傲各個投資項目之翱間相互關(guān)聯(lián)、相稗互替代，不能同挨時并存。耙 【思考】如昂下表述是否正確敖：拜 項目投資都柏是直接投資。（霸正確）證券投資爸都是間接投資。隘（正確）啊 對內(nèi)投資都暗是直接投資。（霸正確）對外投資八都是間接投資。襖（錯誤）敗 【例題熬版單選題】下列有吧關(guān)企業(yè)投資的說邦法中，不正確的皚是（ ）。捌 A.項目投藹資屬于直接投資哀 B.投資是懊獲取利潤的基本耙前提皚 C.投資是翱企業(yè)風(fēng)險控制的白重要手段柏 D.按投資挨對象的存在形態(tài)斑和

6、性質(zhì)，企業(yè)投敖資可以劃分為直骯接投資和間接投阿資埃 昂正確答案D阿答案解析按跋投資活動與企業(yè)敗本身的生產(chǎn)經(jīng)營伴活動的關(guān)系，企把業(yè)投資可以劃分熬為直接投資和間跋接投資；按投資暗對象的存在形態(tài)佰和性質(zhì)，企業(yè)投翱資可以劃分為項把目投資和證券投耙資。所以，選項敗D的說法不正確扳。 啊 【2016扮考題笆俺多選題】按照企壩業(yè)投資的分類，扒下列各項中，屬半于發(fā)展性投資的礙有（ ）。罷 A.開發(fā)新皚產(chǎn)品的投資 俺 B.更新替芭換舊設(shè)備的投資澳 C.企業(yè)間襖兼并收購的投資板 D.大幅度盎擴大生產(chǎn)規(guī)模的敗投資罷 澳正確答案A笆CD盎答案解析發(fā)吧展性投資也可以啊稱為戰(zhàn)略性投資百，如企業(yè)間兼并斑合并的投資、轉(zhuǎn)懊換新

7、行業(yè)和開發(fā)絆新產(chǎn)品投資、大霸幅度擴大生產(chǎn)規(guī)隘模的投資等。更擺新替換舊設(shè)備的巴投資屬于維持性隘投資。所以選項伴ACD是答案。 澳 【2015芭考題絆霸判斷題】某投資靶者進行間接投資拔，與其交易的籌骯資者是在進行直絆接籌資；某投資啊者進行直接投資隘，與其交易的籌安資者是在進行間稗接籌資。（ ）按 挨正確答案傲扳答案解析直艾接籌資是企業(yè)直皚接與資金供應(yīng)者吧協(xié)商融通資金的罷籌資活動；間接啊籌資是企業(yè)借助懊于銀行和非銀行氨金融機構(gòu)而籌集礙的資金。直接投阿資是將資金直接敗投放于形成生產(chǎn)般經(jīng)營能力的實體罷性資產(chǎn)，直接謀皚取經(jīng)營利潤的企伴業(yè)投資；間接投百資是將資金投放頒于股票、債券等敖權(quán)益性資產(chǎn)上的把企業(yè)投資

8、。 白 壩 矮四、投資管理的稗原則熬 （一）可行暗性分析原則，靶 【提示】主捌要包括環(huán)境可行翱性、技術(shù)可行性半、市場可行性、胺財務(wù)可行性四個跋方面；靶 （二）結(jié)構(gòu)拔平衡原則；絆 （三）動態(tài)伴監(jiān)控原則。氨 【例題百拜多選題】下列各拌項中，屬于企業(yè)拔投資管理原則的凹有（ ）。凹 A.成本效埃益原則 B.扮可行性分析原則凹 C.動態(tài)監(jiān)啊控原則 D.板結(jié)構(gòu)平衡原則百 阿正確答案B把CD頒答案解析投按資管理的原則有靶：（1）可行性胺分析原則；（2板）結(jié)構(gòu)平衡原則奧；（3）動態(tài)監(jiān)搬控原則。 暗 【例題昂佰單選題】下列關(guān)版于投資管理主要扳內(nèi)容的說法中，叭不正確的是（ 敖）。敗 A.投資是氨企業(yè)生存與發(fā)展埃的

9、基本前提耙 B.投資項搬目的價值具有一巴定的穩(wěn)定性哀 C.項目投拌資屬于直接投資案，證券投資屬于八間接投資班 D.企業(yè)投阿資管理要遵循結(jié)鞍構(gòu)平衡原則頒 巴正確答案B跋答案解析企疤業(yè)投資管理的特班點主要表現(xiàn)在：霸屬于企業(yè)的戰(zhàn)略按性決策；屬于企鞍業(yè)的非程序化管百理；投資價值的背波動性大。所以澳，選項B的說法暗不正確。 芭第二節(jié) 投資項壩目財務(wù)評價指標(biāo)埃 埃知識點一：項目邦現(xiàn)金流量柏骯 哀挨 絆胺 【 15單哎選；15多選；疤16、15計算癌；16、14綜板合】艾 現(xiàn)金流入量班與現(xiàn)金流出量相背抵后的余額，稱鞍為現(xiàn)金凈流量（跋Net Cas柏h Flow，佰簡稱NCF）。隘 投資項目從昂整個經(jīng)濟壽命周

10、襖期來看，大致可愛以分為三個時點百階段：投資期、芭營業(yè)期、終結(jié)期稗，現(xiàn)金流量的各邦個項目也可以歸擺屬于各個時點階挨段之中。耙 把 （一）投資骯期唉 主要是現(xiàn)金絆流出，包括：挨 （1）在長哎期資產(chǎn)上的投資安：如購置成本、版運輸費、安裝費襖等。半 （2）墊支瓣的營運資金：追百加的流動資產(chǎn)擴哎大量與結(jié)算性流藹動負債擴大量的拔凈差額。佰 （二）營業(yè)笆期芭 既有現(xiàn)金流邦入，也有現(xiàn)金流霸出。主要包括：挨營業(yè)收入；付現(xiàn)挨營運成本；大修襖理支出；所得稅霸。澳 【提示】（氨1）假設(shè)現(xiàn)金流扳量發(fā)生的時點在斑當(dāng)期期末；（2絆）上一年的年末絆和下一年的年初俺是同一個時點。拌 【提示】對癌于在營業(yè)期間的唉某一年發(fā)生的大

11、鞍修理支出來說，熬如果本年內(nèi)一次瓣性作為收益性支芭出，則直接作為隘該年付現(xiàn)成本；邦如果跨年攤銷處啊理，則本年作為傲投資性的現(xiàn)金流芭出量，攤銷年份骯以非付現(xiàn)成本形翱式處理。營業(yè)期耙內(nèi)某一年發(fā)生的敗改良支出是一種跋投資，應(yīng)作為該隘年的現(xiàn)金流出量骯，以后年份通過佰折舊收回。襖 營業(yè)現(xiàn)金凈霸流量辦 營業(yè)收入頒付現(xiàn)成本所巴得稅暗 營業(yè)收入啊付現(xiàn)成本所邦得稅非付現(xiàn)成岸本非付現(xiàn)成本芭 營業(yè)收入奧成本總額所罷得稅非付現(xiàn)成氨本皚 稅后營業(yè)叭利潤非付現(xiàn)成哎本壩 （收入暗付現(xiàn)成本非付襖現(xiàn)成本）哎岸（1所得稅稅板率）非付現(xiàn)成壩本把 收入扮把（1所得稅稅霸率）付現(xiàn)成本霸奧（1所得稅稅捌率）非付現(xiàn)成案本氨耙所得稅稅率拜

12、（三）終結(jié)礙期敗 現(xiàn)金流量主般要包括：固定資稗產(chǎn)變價凈收入、敖墊支營運資金的版收回、固定資產(chǎn)唉變現(xiàn)凈損失抵稅笆、固定資產(chǎn)變現(xiàn)哀凈收益納稅。捌 【提示】固傲定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損暗益變價凈收入敗固定資產(chǎn)的賬稗面價值癌 固定資產(chǎn)的懊賬面價值固定扮資產(chǎn)原值按照爸稅法規(guī)定計提的氨累計折舊叭 【2015百考題澳敖單選題】某公司唉預(yù)計M設(shè)備報廢哎時的凈殘值為3吧500元，稅法隘規(guī)定的凈殘值為皚5000元，該半公司適用的所得盎稅稅率為25%叭，則該設(shè)備報廢懊引起的預(yù)計現(xiàn)金哎凈流量為（ ）叭元。哀 A.312盎5 B.38搬75 C.4般625 D.懊5375笆 八正確答案B伴答案解析該稗設(shè)備報廢引起的捌預(yù)計現(xiàn)金凈流

13、量埃報廢時凈殘值岸（稅法規(guī)定的敗凈殘值報廢時懊凈殘值）罷癌所得稅稅率3搬500（50班003500拔）半礙25%387凹5（元） 跋 【例題唉拜單選題】年末A半BC公司正在考爸慮賣掉現(xiàn)有的一胺臺閑置設(shè)備。該拜設(shè)備于8年前以板50000元購白入，稅法規(guī)定的哀折舊年限為10埃年，按直線法計哀提折舊，預(yù)計凈扳殘值率為10%凹；目前變價凈收胺入為15000愛元，假設(shè)所得稅矮稅率為25%，鞍賣出現(xiàn)有設(shè)備對搬本期現(xiàn)金流量的凹影響是（ ）。骯 A.減少1吧000元 拜B.增加100扮0元白 C.增加1翱5250元 敗D.增加147愛50元爸 邦正確答案D芭答案解析年藹折舊5000案0壩瓣（110%）柏/10

14、450矮0（元），變現(xiàn)佰時的賬面價值柏500004芭500襖爸814000俺（元），變現(xiàn)凈白收入為1500澳0元，變現(xiàn)凈損半益15000澳14000襖1000（元）艾，說明變現(xiàn)凈收叭益為1000元邦，變現(xiàn)凈收益納把稅1000邦安25%250耙（元），由此可壩知，賣出現(xiàn)有設(shè)跋備除了獲得15壩000元的現(xiàn)金搬流入以外，還要昂交納250元的柏所得稅，所以，鞍賣出現(xiàn)有設(shè)備對笆本期現(xiàn)金流量的艾影響是增加15佰000250柏14750（哎元）。 凹 【例題】某伴投資項目需要3搬年建成，每年年襖初投入建設(shè)資金拜90萬元，共投骯入270萬元。安建成投產(chǎn)之時，搬需投入營運資金暗140萬元，以爸滿足日常經(jīng)營活吧動

15、需要。項目投拔產(chǎn)后，估計每年瓣可獲稅后營業(yè)利藹潤60萬元。固敖定資產(chǎn)使用年限熬為7年，使用后柏第5年預(yù)計進行氨一次改良，估計芭改良支出80萬斑元，分兩年平均爸?jǐn)備N。資產(chǎn)使用隘期滿后，估計有笆殘值凈收入11礙萬元，采用平均隘年限法折舊。項瓣目期滿時，墊支百營運資金全額收啊回。凹 根據(jù)以上資熬料，編制成傲“伴投資項目現(xiàn)金流擺量表愛”八如表所示。敗 投資項目現(xiàn)襖金流量表 單位凹：萬元壩0哀1霸2叭3岸4翱5叭6挨7俺8疤9案10哎總計暗固定資產(chǎn)價值癌固定資產(chǎn)折舊俺改良支出隘改良支出攤銷伴稅后營業(yè)利潤暗殘值凈收入絆營運資金哎（90）伴（90）頒（90）斑（140）耙37俺60叭37哀60百37扮60伴

16、37背60背37礙（80）板60敗37唉40頒60隘37隘40哎60爸11半140稗（270）板259拜（80）霸80愛420頒11懊0佰總計傲（90）隘（90）頒（90）襖（140）哎97斑97胺97傲97版17鞍137扮288把420白 計算思路列笆示：稗 1.由于每把年年初投入90澳萬元的資金，建安設(shè)期為三年，故阿0、1、2三期瓣的現(xiàn)金流出均為笆90萬元。班 2.建成投拜產(chǎn)之時，需投入氨營運資金140靶萬元，所以3時暗點現(xiàn)金流出14霸0萬元。罷 3.共投入般270萬元，使斑用年限為7年，白有殘值凈收入1盎1萬元，平均年佰限法折舊，每年扮折舊為37萬元昂，項目投產(chǎn)后，搬估計每年可獲稅板后營

17、業(yè)利潤60靶萬元。傲 營業(yè)現(xiàn)金凈奧流量稅后營業(yè)扳利潤非付現(xiàn)成靶本6037盎97（萬元）稗，所以4、5、礙6、7四期的現(xiàn)傲金流入均為97稗萬元。八 4.使用后癌第5年預(yù)計進行擺一次改良，估計傲改良支出80萬礙元，所以第八年按現(xiàn)金凈流量6奧03780襖17（萬元）阿。壩 5.估計改疤良支出80萬元柏，分兩年平均攤絆銷，所以第九年礙營業(yè)現(xiàn)金凈流量靶6037般40137（百萬元）扮 6.預(yù)計殘跋值收入11萬元熬，回收營運資金捌共計140萬元哎，所以第十年現(xiàn)版金凈流量60凹3740頒11140熬288（萬元）暗。耙 【例題】某挨公司計劃增添一愛條生產(chǎn)流水線，擺以擴充生產(chǎn)能力八?，F(xiàn)有甲、乙兩骯個方案可供選

18、擇奧。甲方案需要投胺資500000壩元，乙方案需要挨投資75000奧0元。兩方案的唉預(yù)計使用壽命均奧為5年，折舊均骯采用直線法，預(yù)扳計殘值甲方案為邦20000元，巴乙方案為300骯00元。甲方案鞍預(yù)計年銷售收入扮為100000背0元，第一年付扮現(xiàn)成本為660案000元，以后扮在此基礎(chǔ)上每年拜增加維修費10奧000元。乙方辦案預(yù)計年銷售收熬入為14000凹00元，年付現(xiàn)版成本為1050愛000元。方案般投入營運時，甲癌方案需墊支營運捌資金20000礙0元，乙方案需礙墊支營運資金2壩50000元。昂公司所得稅稅率百為20%。般 甲方案需要敗投資50000癌0元，預(yù)計使用按壽命均為5年，阿折舊均采用

19、直線癌法，預(yù)計殘值甲半方案為2000笆0元，甲方案預(yù)叭計年銷售收入為柏1000000拌元，第一年付現(xiàn)版成本為6600跋00元，以后在傲此基礎(chǔ)上每年增巴加維修費100拌00元。方案投稗入營運時，甲方氨案需墊支營運資班金200000挨元。公司所得稅暗稅率為20%。艾 營業(yè)現(xiàn)金凈隘流量襖 營業(yè)收入扮付現(xiàn)成本所唉得稅八 （收入阿付現(xiàn)成本非付辦現(xiàn)成本）班笆（1所得稅稅扮率）非付現(xiàn)成澳本扮 收入把芭（1所得稅稅拌率）付現(xiàn)成本爸叭（1所得稅稅柏率）非付現(xiàn)成搬本爸癌所得稅稅率巴 折舊（5佰000002稗0000）按翱5 9600藹0（元）奧 營業(yè)期現(xiàn)金絆流量計算表昂1 按2 耙3 奧4 拌5 邦甲方案 傲 頒

20、 懊 胺 懊 板銷售收入（1）鞍 奧1000000佰 唉1000000半 骯1000000邦 癌1000000耙 跋1000000絆 阿付現(xiàn)成本（2）擺 敗660000 半670000 唉680000 稗690000 凹700000 哎折舊（3） 扒96000 愛96000 巴96000 板96000 鞍96000 佰營業(yè)利潤（4）佰=（1）-（2俺）-（3） 斑244000 芭234000 瓣224000 骯214000 藹204000 昂所得稅（5）=笆（4）霸敗20% 敖48800 凹46800 盎44800 拌42800 版40800 敖稅后營業(yè)利潤（吧6）=（4）-暗（5） 霸195

21、200 扮187200 傲179200 艾171200 埃163200 哀營業(yè)現(xiàn)金凈流量唉（7）=（3）盎+（6） 安291200 半283200 埃275200 骯267200 板259200 芭 投資項目現(xiàn)懊金流量計算表俺0 柏1 盎2 俺3 笆4 礙5 安甲方案：敖固定資產(chǎn)投資邦營運資金墊支捌營業(yè)現(xiàn)金流量霸固定資產(chǎn)殘值愛營運資金回收 懊-500000柏-20把0000啊291200艾283200靶275200拌267200八259200叭20000哎200000 凹現(xiàn)金流量合計 跋-700000昂 敗291200 矮286200 頒275200 安267200 扮479200 熬 乙方案

22、需要吧投資75000拜0元。兩方案的胺預(yù)計使用壽命均艾為5年，折舊均懊采用直線法，預(yù)襖計殘值乙方案為拜30000元。百預(yù)計年銷售收入吧為140000絆0元，年付現(xiàn)成矮本為10500罷00元。方案投巴入營運時，需墊愛支營運資金25胺0000元。公昂司所得稅稅率為氨20%。扮 乙方案營業(yè)盎現(xiàn)金凈流量拜 （收入吧付現(xiàn)成本非付傲現(xiàn)成本）巴扮（1所得稅稅耙率）非付現(xiàn)成奧本（1400巴000105岸000014暗4000）擺挨（120%）扮144000霸 3088半00（元）哎 乙方案營業(yè)俺現(xiàn)金凈流量矮 收入奧埃（1所得稅稅挨率）付現(xiàn)成本頒昂（1所得稅稅霸率）非付現(xiàn)成敗本傲壩所得稅稅率1頒400000藹敖

23、80%105百0000氨愛80%144皚000八昂20%巴 3088啊00（元）傲 投資項目現(xiàn)巴金流量計算表搬0 把1 安2 澳3 矮4 霸5 柏甲方案：盎固定資產(chǎn)投資皚營運資金墊支敖營業(yè)現(xiàn)金流量爸固定資產(chǎn)殘值啊營運資金回收 伴-500000隘-200000哎291200 伴283200 奧275200 耙267200 唉259200哀20000壩200000 凹現(xiàn)金流量合計 按-700000矮 熬291200 白286200 凹275200 啊267200 壩479200 氨 投資項目現(xiàn)扮金流量計算表稗0 埃1 昂2 奧3 拔4 礙5 啊乙方案：稗固定資產(chǎn)投資拔營運資金墊支愛營業(yè)現(xiàn)金流量啊固

24、定資產(chǎn)殘值佰營運資金回收 班750000按 捌250000班3擺08800敖308800懊308800岸308800叭308800盎30000爸250000 安現(xiàn)金流量合計 搬-100000艾0 捌308800 扒308800 絆308800 哀308800 澳588800 白 【2015拜考題岸皚多選題】在考慮笆所得稅影響的情懊況下，下列可用絆于計算營業(yè)現(xiàn)金擺凈流量的算式中伴，正確的有（ 昂）。拔 A.稅后營笆業(yè)利潤非付現(xiàn)昂成本皚 B.營業(yè)收靶入付現(xiàn)成本唉所得稅頒 C.（營業(yè)哎收入付現(xiàn)成本按）伴昂（1所得稅稅敗率）靶 D.營業(yè)收胺入阿哎（1所得稅稅跋率）非付現(xiàn)成埃本啊案所得稅稅率按 澳正確答

25、案A愛B熬答案解析考安慮所得稅對投資哀項目現(xiàn)金流量的熬影響時，營業(yè)現(xiàn)澳金凈流量營業(yè)哀收入付現(xiàn)成本敗所得稅稅后辦營業(yè)利潤非付白現(xiàn)成本收入拜笆（1所得稅稅百率）付現(xiàn)成本敗罷（1所得稅稅懊率）非付現(xiàn)成背本扒藹所得稅稅率，所哀以選項AB正確埃。 氨 矮知識點二：項目百評價指標(biāo)哀搬 按鞍 笆阿 【16、1奧5、14（2）巴單選；14多選哀；14判斷；1芭6、15計算；扒16、14綜合矮】霸 矮 把一、凈現(xiàn)值（N氨PV）板 擺（一）計算公式拜 凈現(xiàn)值（N藹PV）未來現(xiàn)版金凈流量現(xiàn)值矮原始投資額現(xiàn)值拌 斑（二）判定標(biāo)準(zhǔn)把 1.凈現(xiàn)值捌為正，方案可行背，說明方案的實愛際報酬率高于所叭要求的報酬率；八凈現(xiàn)值為負

26、，方安案不可取，說明哀方案的實際投資敗報酬率低于所要邦求的報酬率。翱 2.其他條版件相同時，凈現(xiàn)半值越大，方案越班好。爸 【例題】某白項目的現(xiàn)金流量拌如下表所示，折岸現(xiàn)率為10%，拜求該項目的凈現(xiàn)靶值。半投資項目現(xiàn)金流案量計算表 吧0 藹1 翱2 岸3 唉4 艾5 八現(xiàn)金流量合計 啊700000伴 般291200 哎283200 唉275200 扮267200 愛479200 壩 甲方案的凈半現(xiàn)值骯 4792礙00盎按（P/F,10岸%,5）26佰7200半捌（P/F,10熬%,4）27靶5200氨爸（P/F,10盎%,3）28傲3200拌八（P/F,10懊%,2）29襖1200拔伴（P/F,

27、10暗%,1）70挨0000澳 4855拌57.04（萬背元）。耙 由于甲方案搬凈現(xiàn)值大于0，捌方案可行。扒投資項目現(xiàn)金流搬量計算表瓣0敖1唉2礙3奧4拔5搬現(xiàn)金流量合計巴100000挨0俺308800稗308800安308800敖308800唉588800瓣 乙方案的凈敖現(xiàn)值柏 5888癌00柏氨（P/F,10壩%,5）30半8800芭擺（P/A,10罷%,4）10絆00000艾 3444岸51.04（萬絆元）。矮 由于乙方案八凈現(xiàn)值大于0，白方案可行。哀 捌（三）對凈現(xiàn)值安法的評價百優(yōu)點昂適用性強；能靈八活地考慮投資風(fēng)鞍險。 哀缺點氨所采用的貼現(xiàn)率笆不易確定；不適熬宜于獨立投資方擺案的比較

28、決策；癌有時也不能對壽啊命期不同的互斥拔投資方案進行直拔接決策。 敗 胺 骯二、年金凈流量擺（ANCF）案 巴（一）計算公式敗 凹 【提示】年哀金凈流量的本質(zhì)笆是各年現(xiàn)金流量芭中的超額投資報瓣酬額。澳 安（二）判定標(biāo)準(zhǔn)八 哎 （1）年金癌凈流量指標(biāo)的結(jié)啊果大于零，說明啊每年平均的現(xiàn)金霸流入能抵補現(xiàn)金瓣流出，投資項目按的凈現(xiàn)值（或凈八終值）大于零，唉方案可行。懊 （2）在壽拜命期不同的投資啊方案比較時，年佰金凈流量越大，拌方案越好。辦 【例題】甲案、乙兩個投資方版案，甲方案需一罷次性投資100艾00元，可用8背年，殘值200敖0元，每年取得襖稅后營業(yè)利潤3翱500元；乙方伴案需一次性投資扮100

29、00元，把可用5年，無殘唉值，第一年獲利拜3000元，以襖后每年遞增10凹%。如果資本成奧本率為10%，阿應(yīng)采用哪種方案辦？阿 【答案】頒 兩項目使用爸年限不同，凈現(xiàn)擺值是不可比的，俺應(yīng)考慮它們的年澳金凈流量。耙 由于：甲方拜案每年NCF半3500（1靶000020絆00）/84敗500（元）疤 乙方案營業(yè)啊期各年NCF：奧 第一年3哎000100稗00/550絆00（元）吧 第二年3把000哀昂（110%）扒10000/暗55300（胺元）癌 第三年3矮000敗昂（110%）安2耙10000/笆55630（佰元）愛 第四年3靶000耙拔（110%）翱3吧10000/百55993（襖元）拜 第

30、五年3隘000邦斑（110%）捌4班10000/頒56392.安30（元）吧 甲方案凈現(xiàn)唉值4500隘耙5.3352瓣000哀把0.4671扒000014按941.50（藹元）敗 乙方案凈現(xiàn)礙值5000阿笆0.9095藹300跋敗0.8265安630凹頒0.7515霸993拔般0.6836礙392.30艾八 0.621礙10000瓣11213.7絆7（元）吧 襖 盡管甲方案頒凈現(xiàn)值大于乙方案案，但它是8年稗內(nèi)取得的。而乙頒方案年金凈流量盎高于甲方案，如氨果按8年計算可胺取得15780絆.93元（29笆58芭胺5.335）的艾凈現(xiàn)值，高于甲俺方案。因此，乙爸方案優(yōu)于甲方案頒。本例中，用終瓣值進行

31、計算也可瓣得出同樣的結(jié)果癌。背 耙 跋三、現(xiàn)值指數(shù)（氨PVI）笆 把（一）計算公式八 現(xiàn)值指數(shù)鞍未來現(xiàn)金凈流量斑現(xiàn)值/原始投資白額現(xiàn)值頒 叭（二）判定標(biāo)準(zhǔn)八 （1）若現(xiàn)鞍值指數(shù)大于等于白1（即凈現(xiàn)值大百于等于0），方捌案可行；若現(xiàn)值鞍指數(shù)小于1（即般凈現(xiàn)值小于0）疤，方案不可行。皚 （2）現(xiàn)值隘指數(shù)越大，方案拌越好。巴 【例題】有胺兩個獨立投資方埃案，有關(guān)資料如巴表所示。白凈現(xiàn)值計算表 藹 單位：元斑項目吧方案A伴方案B伴原始投資額現(xiàn)值頒未來現(xiàn)金凈流量版現(xiàn)值耙凈現(xiàn)值啊30000啊31500笆1500靶3000半4200哎1200白 從凈現(xiàn)值的按絕對數(shù)來看，方般案A大于方案B哀，似乎應(yīng)采用方哀案

32、A；但從投資癌額來看，方案A奧的原始投資額現(xiàn)疤值大大超過了方頒案B。所以，在胺這種情況下，如辦果僅用凈現(xiàn)值來板判斷方案的優(yōu)劣瓣，就難以作出正傲確的比較和評價傲。按現(xiàn)值指數(shù)法奧計算：愛 骯 計算結(jié)果表壩明，方案B的現(xiàn)跋值指數(shù)大于方案巴A，應(yīng)當(dāng)選擇方板案B。跋 【2014昂考題背佰單選題】已知某案投資項目的原始班投資額現(xiàn)值為1鞍00萬元，凈現(xiàn)芭值為25萬元，稗則該項目的現(xiàn)值頒指數(shù)為（ ）。叭 A.0.2艾5 B.0.巴75 C.1芭.05 D.壩1.25瓣 扮正確答案D靶答案解析現(xiàn)壩值指數(shù)未來現(xiàn)八金凈流量現(xiàn)值/埃原始投資額現(xiàn)值敖1凈現(xiàn)值/拌原始投資額現(xiàn)值斑125/1凹001.25暗。 吧 【例題安

33、辦單選題】某項目懊的原始投資現(xiàn)值癌合計為2600半萬元，現(xiàn)值指數(shù)捌為1.3，則凈熬現(xiàn)值為（ ）萬扒元。 鞍 A.780百 B.260疤0 C.7澳00 D.敖500佰 敗正確答案A靶答案解析未昂來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)八值2600扮扮1.3338耙0（萬元）；凈百現(xiàn)值3380跋26007敗80（萬元）。 岸 【2015捌考題鞍瓣計算分析題】甲艾公司擬投資10懊0萬元購置一臺稗新設(shè)備，年初購骯入時支付20%按的款項，剩余8霸0%的款項下年爸初付清；新設(shè)備矮購入后可立即投稗入使用，使用年敖限為5年，預(yù)計吧凈殘值為5萬元疤（與稅法規(guī)定的頒凈殘值相同），辦按直線法計提折壩舊。新設(shè)備投產(chǎn)搬時需墊支營運資埃金10萬

34、元，設(shè)凹備使用期滿時全耙額收回。新設(shè)備巴投入使用后，該笆公司每年新增凈笆利潤11萬元。鞍該項投資要求的胺必要報酬率為1奧2%。相關(guān)貨幣霸時間價值系數(shù)如艾下表所示（略）癌：扒 要求：（1捌）計算新設(shè)備每熬年折舊額。吧 （2）計算熬新設(shè)備投入使用搬后第14年營靶業(yè)現(xiàn)金凈流量（扒NCF14）拌。盎 （3）計算叭新設(shè)備投入使用把后第5年現(xiàn)金凈疤流量（NCF5瓣）。瓣 （4）計算靶原始投資額。俺 （5）計算挨新設(shè)備購置項目岸的凈現(xiàn)值（NP霸V）。案 哎正確答案笆 （1）年折辦舊額（100氨5）/51爸9（萬元）把 （2）NC扳F伴14癌1119礙30（萬元）耙 （3）NC板F啊5笆3051澳045（萬元

35、癌）般 （4）原始礙投資額100熬10110吧（萬元）搬 （5）凈現(xiàn)癌值30皚般（P/A，12襖%，4）45阿把（P/F，12傲%，5）10吧0隘盎20%10按100昂氨80%八絆（P/F，12辦%，1）30藹搬3.0373背45百啊0.5674搬20108澳0把愛0.8929岸15.22（萬藹元） 耙 罷四、內(nèi)含報酬率板（IRR）笆 鞍 【結(jié)論】考壩慮資金時間價值跋情況下，資產(chǎn)投哀資的收益率（報艾酬率），即為投敖資該項資產(chǎn)現(xiàn)金靶流出的現(xiàn)值等于翱現(xiàn)金流入現(xiàn)值的敗折現(xiàn)率，或凈現(xiàn)吧值等于零的折現(xiàn)癌率。襖 【思考】內(nèi)叭含報酬率和資本奧成本計算中的巴“芭折現(xiàn)模式捌”巴有什么關(guān)系？笆 【解析】這按是一種

36、事物的不芭同角度。資本成伴本站在籌資的角埃度，內(nèi)含報酬率暗站在投資的角度靶。如果中間沒有俺其他費用，就是熬 扮“版零和博弈俺”版，籌資人所付出版的代價資本成本背也就是投資人所懊獲得的收益，即澳內(nèi)含報酬率。所隘以二者的計算思懊路相同。耙 （一）計算絆公式斑 基本思路：伴令項目的凈現(xiàn)值爸0，解出的貼爸現(xiàn)率就是內(nèi)含報爸酬率。笆 1.未來每敗年現(xiàn)金凈流量相哎等時壩 未來每年現(xiàn)傲金凈流量骯俺年金現(xiàn)值系數(shù)扮原始投資額現(xiàn)值矮0霸 【例題】大把安化工廠擬購入鞍一臺新型設(shè)備，鞍購價為160萬百元，使用年限1凹0年，無殘值。拜該方案的最低投拜資報酬率要求為按12%（以此作叭為貼現(xiàn)率）。使扮用新設(shè)備后，估邦計每年產(chǎn)

37、生現(xiàn)金案凈流量30萬元挨。要求：用內(nèi)含岸報酬率指標(biāo)評價挨該方案是否可行靶？胺 埃正確答案令巴：300000矮八年金現(xiàn)值系數(shù)藹1600000癌0捌 得：年金現(xiàn)氨值系數(shù)5.3挨333拔 現(xiàn)已知方案版的使用年限為1隘0年，查年金現(xiàn)凹值系數(shù)表，可查啊得：時期10，拔系數(shù)5.333靶3所對應(yīng)的貼現(xiàn)哀率在12%1愛4%之間。采用把插值法求得，該芭方案的內(nèi)含報酬氨率為13.46啊%，高于最低投吧資報酬率12%般，方案可行。 熬 2.未來每稗年現(xiàn)金凈流量不跋相等時瓣 采用逐次測阿試法。板 【例題】興罷達公司有一投資跋方案，需一次性翱投資12000挨0元，使用年限啊為4年，每年現(xiàn)藹金凈流量分別為瓣：30000元

38、阿、40000元背、50000元壩、35000元百。襖 要求：計算搬該投資方案的內(nèi)板含報酬率，并據(jù)癌以評價方案是否敗可行。安 版正確答案因拔為該方案每年的拌現(xiàn)金凈流量不相叭同，需逐次測試骯計算方案的內(nèi)含熬報酬率。邦凈現(xiàn)值的逐次測罷試 單位：拜元年份每年現(xiàn)金流量第一次測算8%第二次測算12%第三次測算10%1300000.926277800.893267900.909272702400000.857342800.797318800.826330403500000.794397000.712356000.751375504350000.735257250.636222600.68323905未來現(xiàn)

39、金凈流量值合計127485116530121765減：投資額現(xiàn)值120000120000120000凈現(xiàn)值7485（3470）1765澳 第一次測算扮，采用折現(xiàn)率8扳%，凈現(xiàn)值為正背數(shù)，說明方案的拔內(nèi)含報酬率高于敗8%。第二次測暗算，采用折現(xiàn)率昂12%，凈現(xiàn)值啊為負數(shù)，說明方瓣案的內(nèi)含報酬率版低于12%。第爸三次測算，采用敖折現(xiàn)率10%，敗凈現(xiàn)值仍為正數(shù)凹，但已較接近于芭零。因而可以估邦算，方案的內(nèi)含辦報酬率在10%柏12%之間。佰進一步運用插值八法，得方案的內(nèi)吧含報酬率為10百.67%。 癌 昂（二）判定標(biāo)準(zhǔn)案 如果按照設(shè)辦定的折現(xiàn)率計算襖得出的項目凈現(xiàn)霸值大于0，則意暗味著內(nèi)含報酬率扮大于

40、項目的折現(xiàn)岸率。跋 （三）優(yōu)缺愛點（適用范圍）阿優(yōu)點：把 （1）內(nèi)含胺報酬率反映了投俺資項目可能達到白的投資報酬率，瓣易于被高層決策柏人員所理解。安 （2）對于拜獨立投資方案的哎比較決策，如果拜各方案原始投資哀額現(xiàn)值不同，可藹以通過計算各方昂案的內(nèi)含報酬率拔，反映各獨立投凹資方案的獲利水瓣平。頒 缺點：翱 （1）計算半復(fù)雜，不易直接擺考慮投資風(fēng)險大翱小。爸 （2）在互笆斥投資方案決策哀時，如果各方案啊的原始投資額現(xiàn)胺值不相等，有時叭無法作出正確的捌決策。隘 【2014扒考題捌伴單選題】下列各擺項因素中，不會擺對投資項目內(nèi)含挨報酬率指標(biāo)計算邦結(jié)果產(chǎn)生影響的笆是（ ）。般 A.原始投笆資額 B.資

41、按本成本 敗 C.項目計昂算期 D.現(xiàn)按金凈流量奧 隘正確答案B矮答案解析內(nèi)昂含報酬率，是指拔對投資方案未來扒的每年現(xiàn)金凈流熬量進行貼現(xiàn)，使叭所得的現(xiàn)值恰好八與原始投資額現(xiàn)吧值相等，從而使拌凈現(xiàn)值等于零時俺的貼現(xiàn)率。是不瓣受資本成本影響唉的，所以本題答挨案為選項B。 骯 【例題稗扳單選題】當(dāng)資本把成本為12%時芭，某項目的凈現(xiàn)百值為50元，則半該項目的內(nèi)含報奧酬率（ ）。胺 A.高于1唉2% B.低扳于12% C礙.等于12% 爸 D.無法界定辦 霸正確答案A拌答案解析內(nèi)瓣含報酬率就是項八目的凈現(xiàn)值0盎的貼現(xiàn)率。已知哀凈現(xiàn)值為50元般，資本成本為1八2%，則該項目阿的內(nèi)含報酬率高礙于12% 。

42、 捌 【例題拜鞍單選題】某投資傲方案，當(dāng)折現(xiàn)率哀為15%時，其拔凈現(xiàn)值為45元挨，當(dāng)折現(xiàn)率為1頒7%時，其凈現(xiàn)頒值為20元。鞍該方案的內(nèi)含報暗酬率為（ ）。埃 A.14.板88% B.暗16.86% 斑 C.16.3擺8% D.1八7.14%昂 斑正確答案C俺答案解析內(nèi)佰含報酬率是使凈辦現(xiàn)值為0時的折敖現(xiàn)率。根據(jù)（1盎7%15%）拔/（17%i氨）（20矮45）/（-2襖00）可知，骯內(nèi)含報酬率1靶6.38%。 敖 斑 暗五、回收期（P把P）百 （一）計算扳公式般 靜態(tài)回收期拌：未來現(xiàn)金凈流案量累計到原始投襖資數(shù)額時所經(jīng)歷澳的時間。背 動態(tài)回收期搬：未來現(xiàn)金凈流案量的現(xiàn)值等于原擺始投資額現(xiàn)值時

43、班所經(jīng)歷的時間。敖 1.每年現(xiàn)熬金凈流量相等時敗 【例題】大骯威礦山機械廠準(zhǔn)頒備從甲、乙兩種愛機床中選購一種翱機床。甲機床購按價為35000邦元，投入使用后昂，每年現(xiàn)金凈流板量為7000元捌；乙機床購價為邦36000元，靶投入使用后，每靶年現(xiàn)金凈流量為襖8000元。壩 要求：用回隘收期指標(biāo)決策該懊廠應(yīng)選購哪種機佰床？岸 靜態(tài)回收期百 氨 計算結(jié)果表般明，乙機床的回按收期比甲機床短板，該工廠應(yīng)選擇壩乙機床。絆 動態(tài)回收期奧 假定資本成襖本率為9%，查爸表得知當(dāng)i9霸%時，第6年年拜金現(xiàn)值系數(shù)為4搬.486，第7熬年年金現(xiàn)值系數(shù)愛為5.033。柏這樣，由于甲機爸床的年金現(xiàn)值系絆數(shù)為5，乙機床藹的年

44、金現(xiàn)值系數(shù)凹為4.5，相應(yīng)疤的回收期運用插熬值法計算，得出哎甲機床n6.按94年，乙機床頒n6.03年昂。般 2.每年現(xiàn)傲金凈流量不相等把時澳 【例題】迪百力公司有一投資搬項目，需投資1扳50000元，氨使用年限為5年埃，每年的現(xiàn)金流隘量不相等，資本哀成本率為5%。哀 要求：計算瓣該投資項目的回安收期。胺項目現(xiàn)金流量表罷 單位：元霸年份敗現(xiàn)金流量按累計凈流量隘凈流量現(xiàn)值八累計現(xiàn)值疤1壩30000爸30000般28560奧28560凹2耙35000瓣65000澳31745伴60305拔3瓣60000藹125000壩51840昂112145板4氨50000昂175000靶41150暗153295襖

45、5笆40000氨215000伴31360吧184655稗 從表的累計胺現(xiàn)金凈流量欄中般可見，該投資項拜目的回收期在第巴3年與第4年之案間。為了計算較埃為準(zhǔn)確的回收期稗，采用以下方法爸計算：把 跋 【例題】A隘、B兩個投資方奧案的有關(guān)資料如敖表所示。阿項目現(xiàn)金流量表芭 單位：元哀項目笆年份絆A方案哎B方案氨原始投資額案0年昂（1000）拌（1000）板現(xiàn)金凈流量壩1年矮100斑600扒愛2年辦300拜300氨拜3年罷600拜100奧靜態(tài)回收期扳-皚3年伴3年笆 從表中資料版看，A、B兩個斑投資方案的原始巴投資額相同，回奧收期也相同，以艾靜態(tài)回收期來評暗價兩個方案，似霸乎并無優(yōu)劣之分隘。但如果考慮

46、貨稗幣的時間價值，背用動態(tài)回收期分哀析則B方案顯然瓣要好得多。胺 唉（二）判定標(biāo)準(zhǔn)叭 用回收期指拜標(biāo)評價方案時，絆回收期越短越好昂。捌 芭（三）優(yōu)缺點（頒適用范圍）瓣優(yōu)點奧計算簡便，易于澳理解。霸缺點埃沒有考慮回收期矮以后的現(xiàn)金流量瓣。 扒 【2015壩考題礙百單選題】某公司唉計劃投資建設(shè)一鞍條新生產(chǎn)線，投啊資總額為60萬暗元，預(yù)計新生產(chǎn)阿線投產(chǎn)后每年可暗為公司新增凈利把潤4萬元，生產(chǎn)俺線的年折舊額為板6萬元，則該投罷資的靜態(tài)回收期扳為（ ）年。凹 A.5 盎B.6 C.拜10 D.1奧5鞍 靶正確答案B佰答案解析靜邦態(tài)投資回收期罷原始投資額/每版年現(xiàn)金凈流量，拜每年現(xiàn)金凈流量矮4610哎（萬

47、元），原始懊投資額為60萬按元，所以靜態(tài)投哀資回收期60礙/106（年疤），選項B是答敗案。 把 【2016襖考題癌按單選題】某投資靶項目需在開始時版一次性投資50胺000元，其中半固定資產(chǎn)投資4懊5000元、營阿運資金墊支50暗00元，沒有建擺設(shè)期。各年營業(yè)頒現(xiàn)金凈流量分別百為10000元皚、12000元拔、16000元襖、20000元吧、21600元哎、14500元笆。則該項目的靜凹態(tài)投資回收期是癌（ ）年。矮 A.3.3搬5 B.3.礙40 C.3埃.60 D.柏4.00擺 爸正確答案C霸答案解析靜扒態(tài)投資回收期俺最后一項為負值般的累計凈現(xiàn)金流熬量對應(yīng)的年數(shù)吧最后一項為負值盎的累計凈現(xiàn)金

48、流巴量絕對值埃扒下年凈現(xiàn)金流量襖3（500吧001000挨012000跋16000）擺/20000捌3.6（年）。 哎 【例題叭瓣單選題】某投資礙項目各年的預(yù)計扳凈現(xiàn)金流量分別俺為：NCF白0哎200萬元敖，NCF伴1昂50萬元，哎NCF把23叭100萬元，擺NCF百411拌250萬元，懊NCF扳12昂150萬元，斑則該項目包括投八資期的靜態(tài)投資霸回收期為（ ）把。挨 A.2.0岸年 B.2.盎5年 C.3盎.2年 D.罷4.0年皚 芭正確答案C岸答案解析包哎括建設(shè)期的投資澳回收期（PP）拔350/2辦503.2年翱，所以本題正確哎答案為C。 版 【例題稗耙單選題】下列各罷項中，不屬于靜靶態(tài)投

49、資回收期優(yōu)罷點的是（ ）。哀 A.計算簡擺便 B.便于叭理解 C.直半觀反映返本期限藹 D.正確反懊映項目總回報俺 澳正確答案D癌答案解析靜霸態(tài)投資回收期的靶缺點是沒有考慮骯回收期以后的現(xiàn)擺金流量，因此不愛能正確反映項目愛總回報。 氨 【2014把考題礙安多選題】在其他爸因素不變的情況岸下，下列財務(wù)評盎價指標(biāo)中，指標(biāo)捌數(shù)值越大表明項澳目可行性越強的岸有（ ）。白 A.凈現(xiàn)值扒 B.現(xiàn)值指艾數(shù) C.內(nèi)含白報酬率 D.版動態(tài)回收期邦 叭正確答案A安BC巴答案解析用把回收期指標(biāo)評價盎方案時，回收期板越短越好。 癌 【例題版昂計算分析題】某懊企業(yè)計劃進行某昂項投資活動，該扮投資活動需要在稗投資起點一次

50、投擺入固定資產(chǎn)30靶0萬元，無形資耙產(chǎn)50萬元。該奧項目年平均凈收辦益為24萬元。皚資本市場中的無版風(fēng)險收益率為4頒%，市場平均收昂益率為8%，該爸企業(yè)股票的懊暗系數(shù)為1.2。安該企業(yè)資產(chǎn)負債霸率為40%（假斑設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持爸不變），債務(wù)利襖息率為8.5%班，該企業(yè)適用的俺所得稅稅率為2礙0%。企業(yè)各年霸的現(xiàn)金凈流量如澳下：擺NCF案0板NCF愛1氨NCF版2暗NCF安3傲NCF般46啊NCF愛7疤350 奧0 斑20 阿108 挨160 班180 伴 要求：壩 （1）計算捌投資決策分析時頒適用的折現(xiàn)率；頒 （2）計算半該項目的靜態(tài)回把收期和動態(tài)回收盎期；壩 （3）計算霸該項目的凈現(xiàn)值辦、現(xiàn)值

51、指數(shù)；絆 （4）計算扳該項目的年金凈氨流量。扒 【答案】案 （1）債務(wù)襖資本成本8.懊5%白斑（120%）哀6.8%；敖 權(quán)益資本成伴本4%1.岸2版百（8%4%）爸8.8%懊 加權(quán)平均資哀本成本：40%搬板6.8%60澳%把艾8.8%8%隘；皚 所以，適用耙的折現(xiàn)率為8%巴。安項目/年份 藹0 昂1 敖2 癌3 罷4 哀5 巴6 絆7 敗現(xiàn)金凈流量 澳350 岸0 埃20 八108 安160 翱160 翱160 奧180 骯累計現(xiàn)金流量 搬350 翱350 俺370 暗262 唉102 奧58 岸218 挨398 艾折現(xiàn)現(xiàn)金流量 唉350 稗0 隘17.15 頒85.73 胺117.60 班

52、108.89 凹100.83 皚105.03 半累計折現(xiàn)現(xiàn)金流愛量 把350 吧350 昂367.15斑 芭281.42俺 巴163.82搬 熬54.93 耙45.9 稗150.93 絆 靜態(tài)回收期礙4102/巴1604.6皚4（年）艾 動態(tài)回收期暗554.9笆3/100.8白35.54（埃年） （3）礙項目/年份 埃0 熬1 百2 安3 傲4 邦5 板6 按7 扳累計折現(xiàn)現(xiàn)金流瓣量 把350 瓣350 隘367.15扒 靶281.42拔 俺163.82邦 鞍54.93 矮45.9 安150.93 吧 項目的凈現(xiàn)版值150.9啊3（萬元）盎 項目的現(xiàn)值罷指數(shù)（85.暗73117.愛60108.

53、暗89100.俺83105.岸03）/（35氨017.15搬）1.41 （4）懊項目/年份 班0 斑1 埃2 唉3 背4 斑5 暗6 頒7 奧累計折現(xiàn)現(xiàn)金流拌量 敖350 拌350 搬367.15佰 哎281.42矮 敖163.82翱 安54.93 伴45.9 阿150.93 辦 項目年金凈白流量拜 150.扒93/（P/A埃，8%，7）凹 150.澳93/5.20伴6428.9絆9（萬元） 愛第三節(jié) 項目投捌資管理翱 皚知識點一：獨立埃投資方案的決策笆 拌癌 獨立投資方白案的決策屬于篩啊分決策，評價各罷方案本身是否可拌行，即方案本身百是否達到某種要胺求的可行性標(biāo)準(zhǔn)吧。百 獨立投資方擺案之間比

54、較時，隘決策要解決的問皚題是如何確定各芭種可行方案的投艾資順序，即各獨把立方案之間的優(yōu)昂先次序。斑 【結(jié)論】獨把立性投資方案的藹比選，主要是進伴行投資排序，衡唉量指標(biāo)為效率。拜 決策方法：哎一般采用絆內(nèi)含報酬率法傲進行比較決策。斑 【例題】某阿企業(yè)有足夠的資暗金準(zhǔn)備投資于三安個獨立投資項目熬。A項目投資額案10000元，把期限5年；B項捌目原始投資額1愛8000元，期百限5年；C項目癌原始投資額18把000元，期限半8年。貼現(xiàn)率為挨10%，其他有盎關(guān)資料如表所示啊。問：如何安排芭投資順序？熬獨立投資方案的盎可行性指標(biāo) 盎 單位：元斑項目 扮A項目 板B項目 扳C項目 扮原始投資額現(xiàn)值哎 跋（1

55、0000）氨 艾（18000）懊（18000）霸每年NCF 半4000 靶6500 巴5000 伴期限 鞍5年 凹5年 背8年 邦凈現(xiàn)值（NPV哀） 唉+5164 瓣+6642 鞍+8675 跋現(xiàn)值指數(shù)（PV拔I） 懊1.52 敗1.37 芭1.48 般內(nèi)含報酬率（I瓣RR） 扳28.68% 拌23.61% 案22.28% 阿年金凈流量（A奧NCF） 扮+1362 愛+1752 按+1626 愛獨立投資方案的板比較決策扮凈現(xiàn)值（NPV半） 哎CBA 拜現(xiàn)值指數(shù)（PV岸I） 邦A(yù)CB 辦內(nèi)含報酬率（I柏RR） 艾ABC 安年金凈流量（A按NCF） 板BCA 擺 【結(jié)論】綜癌上所述，在獨立靶投資方

56、案比較性岸決策時，內(nèi)含報阿酬率指標(biāo)綜合反白映了各方案的獲哀利程度，在各種壩情況下的決策結(jié)伴論都是正確的。稗原始投資額的大翱小并不影響決策瓣結(jié)論。愛 【例題斑瓣多選題】關(guān)于獨鞍立投資方案，下挨列說法中正確的癌有（ ）。埃 A.獨立投阿資方案，是指兩疤個或兩個以上項隘目互不依賴，可壩以同時并存，各敗方案的決策也是靶獨立的案 B.獨立投霸資方案的決策屬敗于篩分決策艾 C.獨立投把資方案之間比較按時，決策要解決胺的問題是如何確柏定各種可行方案板的投資順序，即半各獨立方案之間瓣的優(yōu)先次序艾 D.一般采熬用凈現(xiàn)值法進行挨比較決策安 昂正確答案A半BC扳答案解析獨鞍立投資方案，是柏指兩個或兩個以絆上項目互不

57、依賴骯，可以同時并存辦，各方案的決策熬也是獨立的。獨芭立投資方案的決把策屬于篩分決策案，評價各方案本敗身是否可行，即盎方案本身是否達背到某種預(yù)期的可版行性標(biāo)準(zhǔn)。獨立鞍投資方案之間比艾較時，決策要解捌決的問題是如何敖確定各種可行方拜案的投資順序，芭即各獨立方案之班間的優(yōu)先次序。哎排序分析時，以按各獨立方案的獲叭利程度作為評價案標(biāo)準(zhǔn)，一般采用耙內(nèi)含報酬率法進板行比較決策。 邦 埃 暗知識點二：互斥辦投資方案的決策哀 案瓣 俺斑 【14判斷拔】胺 決策思路：佰優(yōu)中選優(yōu)，看效班果！敗 壽命期相同挨的情況下用凈現(xiàn)皚值決策；不管壽捌命期是否相同，疤均可以用年金凈凹流量指標(biāo)來評價鞍。 啊 【結(jié)論】決唉策方法

58、：唉年金凈流量法耙是互斥方案巴最恰當(dāng)?shù)臎Q策方柏法扳。芭 巴 襖一、項目的壽命霸期相等時隘 不論方案的阿原始投資額大小鞍如何，能夠獲得礙更大的獲利數(shù)額阿即凈現(xiàn)值的，即阿為最優(yōu)方案。半 胺 扮二、項目的壽命板期不相等時白 將兩項目轉(zhuǎn)拌化成同樣的投資熬期限，才具有搬可比性罷，可以找出各項熬目壽命期的最小暗公倍期數(shù)，作為岸共同的有效壽命礙期。搬 【例題】 襖現(xiàn)有甲、乙兩個柏機床購置方案，胺所要求的最低投邦資報酬率為10艾%。甲機床投資叭額10000元靶，可用2年，無吧殘值，每年產(chǎn)生壩8000元現(xiàn)金昂凈流量。乙機床把投資額2000奧0元，可用3年扒，無殘值，每年柏產(chǎn)生10000礙元現(xiàn)金凈流量。啊問：兩方

59、案何者半為優(yōu)？礙 耙正確答案未懊調(diào)整之前，兩方百案的相關(guān)評價指癌標(biāo)見下表。 般互斥投資方案的柏選優(yōu)決策 隘單位：元項目 甲機床 乙機床 凈現(xiàn)值（NPV） 3888 4870 年金凈流量（ANCF） 2238 1958 內(nèi)含報酬率（IRR） 38% 23.39% 班 將兩方案的俺期限調(diào)整為最小昂公倍年數(shù)6年，罷即甲機床6年內(nèi)盎周轉(zhuǎn)3次，乙機胺床6年內(nèi)周轉(zhuǎn)2阿次。哀 方法一：瓣 （1）甲方唉案芭 凈現(xiàn)值8凹000背骯4.3553八10000埃巴0.6830罷10000扒哎0.8264胺100009瓣748（元）靶 年金凈流量佰9748/4礙.35532扳238（元）昂 （2）乙方柏案百 凈現(xiàn)值1百

60、0000皚半4.3553翱20000伴愛0.7513啊200008壩527（元）敖 年金凈流量芭8527/4扳.35531背958（元）案 方法二：笆 （1）甲方壩案背 凈現(xiàn)值3絆888388熬8吧靶（P/F，10扳%，2）38罷88熬骯（P/F，10暗%，4）97埃48（元）邦 （2）乙方俺案辦 凈現(xiàn)值4阿870487斑0藹?。≒/F，10翱%，3）85澳27（元）百 上述計算說澳明，延長壽命期昂后，兩方案投資敖期限相等，甲方搬案凈現(xiàn)值974艾8元高于乙方案頒凈現(xiàn)值8527俺元，故甲方案優(yōu)挨于乙方案。班 【結(jié)論】如昂果壽命期不同，骯則選擇年金凈流拌量大的項目。 壩 【例題稗阿多選題】下列關(guān)扒