ST湘電定增獲核準(zhǔn)批復(fù)關(guān)注兩條投資主線

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 一、每周板塊數(shù)據(jù)回顧 2 HYPERLINK l _TOC_250013 板塊指數(shù) 2 HYPERLINK l _TOC_250012 個(gè)股表現(xiàn) 2 HYPERLINK l _TOC_250011 板塊估值 3 HYPERLINK l _TOC_250010 融資余額 3 HYPERLINK l _TOC_250009 新股跟蹤 4 HYPERLINK l _TOC_250008 全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)需求跟蹤 4 HYPERLINK l _TOC_250007 二、核心觀點(diǎn) 6 HYPERLINK l _TOC_250006 本周觀點(diǎn) 6

2、 HYPERLINK l _TOC_250005 中長(zhǎng)期觀點(diǎn) 7 HYPERLINK l _TOC_250004 重點(diǎn)覆蓋與推薦標(biāo)的 9 HYPERLINK l _TOC_250003 三、一周行業(yè)動(dòng)態(tài) 10 HYPERLINK l _TOC_250002 國(guó)際動(dòng)態(tài) 10 HYPERLINK l _TOC_250001 國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài) 11 HYPERLINK l _TOC_250000 四、一周上市公司公告 12一、每周板塊數(shù)據(jù)回顧1.1 板塊指數(shù)本周上證綜指下跌 0.10%，收于 3566.38 點(diǎn)。同期中證軍工指數(shù)下跌 7.35%，收于 13163.31 點(diǎn)，跑輸大盤(pán)7.24 個(gè)百分點(diǎn)。從行業(yè)

3、板塊來(lái)看，銀行、電子元器件、通信等板塊漲幅較大，農(nóng)林牧漁、國(guó)防軍工、有色金屬等板塊表現(xiàn)居后。圖 1：2019 年中至今中證軍工指數(shù)與上證綜指走勢(shì)圖 2：2020 年初至今中信各行業(yè)漲跌情況中證軍工日漲幅-上證綜指日漲幅上證綜指漲跌幅中證軍工漲跌幅100%80%60%40%20%0%-20%資料來(lái)源：wind，個(gè)股表現(xiàn)本周表現(xiàn)位居前十位的個(gè)股為：航天工程（61.26%）、貴航股份（13.69%）、新雷能（12.78%）、鳳凰光學(xué)（11.09%）、久立特材（10.43%）、華測(cè)導(dǎo)航（8.30%）、新勁剛（7.28%）、航天晨光（6.21%）、日發(fā)精機(jī)（6.14%）、北方股份（6.12%）。本周表現(xiàn)

4、位居后十位的個(gè)股為：航天發(fā)展（-14.89%）、江龍船艇（-14.08%）、西部材料（-13.93%）、中航重機(jī)（-13.69%）、愛(ài)樂(lè)達(dá)（-13.66%）、光威復(fù)材（-12.76%）、中航沈飛（-12.41%）、中船防務(wù)（-11.51%）、大立科技（-10.83%）、天海防務(wù)（-10.65%）。表 1：本周個(gè)股表現(xiàn)情況表現(xiàn)居前一周漲幅表現(xiàn)居后一周跌幅航天工程61.26%航天發(fā)展-14.89%貴航股份13.69%江龍船艇-14.08%新雷能12.78%西部材料-13.93%鳳凰光學(xué)11.09%中航重機(jī)-13.69%久立特材10.43%愛(ài)樂(lè)達(dá)-13.66%華測(cè)導(dǎo)航8.30%光威復(fù)材-12.76%

5、新勁剛7.28%中航沈飛-12.41%航天晨光6.21%中船防務(wù)-11.51%行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告日發(fā)精機(jī)6.14%大立科技-10.83%北方股份6.12%天海防務(wù)-10.65%資料來(lái)源：wind，板塊估值板塊估值方面，軍工板塊整體估值為 88 倍，處于歷史中部水平。若剔除船舶板塊，軍工板塊整體估值為79 倍，處于歷史中部水平。從上市公司屬性來(lái)看，軍工集團(tuán)下屬上市公司估值水平為 65 倍；船舶、核電、地面兵裝估值水平較低。表 2：軍工板塊估值情況一覽估值情況估值情況軍工板塊97船舶板塊136軍工集團(tuán)下屬上市公司61地面兵裝34航空板塊44國(guó)防信息化124航天板塊235材料及加工-42核電板塊56資

6、料來(lái)源：wind，表 3：軍工板塊估值情況一覽（前兩個(gè)數(shù)不含船舶板塊）估值情況估值情況軍工板塊96船舶板塊136軍工集團(tuán)下屬上市公司54地面兵裝34航空板塊44國(guó)防信息化124航天板塊235材料及加工-42核電板塊56資料來(lái)源：wind，融資余額在融資余額方面，軍工板塊上市公司數(shù)量占 A 股比例為 4.94%，總市值占 A 股比例為 3.23%，若剔除金融、地產(chǎn)板塊，軍工板塊占比更高。目前軍工板塊融資余額占流通市值比例為 3.99%，接近 A 股平均水平的 1.71倍，處于市場(chǎng)高位，其中大市值標(biāo)的融資比例普遍低于軍工板塊平均水平，融資買(mǎi)入意愿較低。表 4：本周融資余額情況一覽（軍工板塊刨除 1

7、0 家純民品公司）上市公司總市值（億元）流通市值（億元）融資余額（億元）融資余額占比軍工板塊總計(jì)16626022.2222154.50軍工融資標(biāo)的總計(jì)9621551.4018552.95740.223.99%A 股總計(jì)3363805346.89647537.24A 股融資標(biāo)的總計(jì)1664684501.54561882.5913143.522.34%軍工板塊占比4.94%3.23%3.42%行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告軍工融資板塊占比5.77%3.15%3.30%5.63%資料來(lái)源：wind，新股跟蹤表 5：18 年中至今新增軍工股上市公司上市時(shí)間總市值（億元） 最新收盤(pán)價(jià)（元）一周漲跌主營(yíng)業(yè)務(wù)長(zhǎng)城軍工20

8、18-08-0685.3911.79-0.84%迫擊炮彈、光電對(duì)抗系列，單兵火箭系列，橋梁用錨具，子彈、引信系列，備件，火工品系列機(jī)載掛架隨動(dòng)系統(tǒng)、軍用自主可控計(jì)算機(jī)、炮塔隧洞系新興裝備2018-08-2838.3132.65-3.83%統(tǒng)、飛機(jī)信息管理與記錄系統(tǒng)三角防務(wù)2019-05-21181.7036.67-10.54%飛機(jī)機(jī)身結(jié)構(gòu)件及航空發(fā)動(dòng)機(jī)盤(pán)件上海瀚訊2019-03-14116.4454.36-4.80%軍用寬帶移動(dòng)通信系統(tǒng)裝備信號(hào)處理平臺(tái)、聲納系統(tǒng)、水聲大數(shù)據(jù)與仿真系統(tǒng)、無(wú)中科海訊2019-12-0627.8135.34-5.05%人探測(cè)系統(tǒng)等鴻遠(yuǎn)電子2019-05-15320.

9、78138.58-7.01%軍用MLCC 電容器七一二2018-02-26301.7039.08-4.68%軍用及鐵路專(zhuān)網(wǎng)無(wú)線通信裝備資料來(lái)源：wind，全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)需求跟蹤表 6：全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)發(fā)布的采購(gòu)信息統(tǒng)計(jì)采購(gòu)需求軍品配套采購(gòu)公告合計(jì)1 月 11 日-1 月 15 日5808459031 月 4 日-1 月 8 日16901217138612 月 28 日-12 月 31 日7001937200712 月 21 日-12 月 25 日10903557366612 月 14 日-12 月 18 日16102621278212 月 7 日-12 月 11 日6260249

10、0311611 月 16 日-11 月 20 日17803744392211 月 9 日-11 月 13 日17402651282511 月 2 日-11 月 6 日25002421267110 月 26 日-10 月 30 日8302613269610 月 19 日-10 月 24 日32802189251810 月 12 日-10 月 16 日10202352245410 月 9 日-10 月 10 日1807797979 月 27 日-9 月 30 日2560211623729 月 21 日-9 月 25 日1180191120299 月 14 日-9 月 18 /p>

11、09 月 7 日-9 月 11 日1170174718648 月 31 日-9 月 4 日1310238925208 月 24 日-8 月 28 日1380215522938 月 17 日-8 月 21 日1200188420048 月 9 日-8 月 15 日780163317118 月 2 日-8 月 8 日1140152716417 月 26 日-8 月 1 日840160116857 月 19 日-7 月 25 日760141614927 月 12 日-7 月 18 日870145015377 月 5 日-7 月 11 日2530122514786 月 29 日-7 月 4 日9001

12、07111616 月 22 日-6 月 28 日900102111116 月 15 日-6 月 21 日1410111512566 月 8 日-6 月 14 日1460221223586 月 1 日-6 月 7 日1110126414625 月 4 日-5 月 10 日1340126413984 月 27 日-5 月 3 日106094710534 月 20 日-4 月 26 日1950130715024 月 13 日-4 月 19 日2000116313634 月 5 日-4 月 12 日416089613123 月 29 日-4 月 4 日19005807703 月 22 日-3 月 28

13、 日9702823793 月 15 日-3 月 21 月 7 日-3 月 14 日5202032553 月 1 日-3 月 6 日12201833052 月 23 日-2 月 28 日9503404352 月 16 日-2 月 22 日3903013402 月 9 日-2 月 15 日401341382 月 2 日-2 月 8 日00001 月 26 日-2 月 1 日00001 月 19 日-1 月 25 日5904775361 月 12 日-1 月 18 日8307298121 月 5 日-1 月 11 日1060754860資料來(lái)源：全軍武器裝備采購(gòu)信息網(wǎng)，二、

14、核心觀點(diǎn)本周觀點(diǎn)ST 湘電定增獲批通過(guò)，產(chǎn)業(yè)資本加入彰顯發(fā)展信心1 月 16 日，ST 湘電發(fā)布公告，公司 2020 年非公開(kāi)發(fā)行獲得證監(jiān)會(huì)批復(fù)通過(guò)，本次非公開(kāi)發(fā)行內(nèi)容為公司向興湘集團(tuán)非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金不超過(guò) 1,081,137,863 元?？鄢嚓P(guān)發(fā)行費(fèi)用后擬全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次非公開(kāi)發(fā)行股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為公司第七屆董事會(huì)第二十二次會(huì)議決議公告日。發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前二十個(gè)交易日股票交易均價(jià)的 80%，即 5.17 元/股。本次非公開(kāi)發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò) 209,117,575 股。湖南國(guó)資委大幅增持公司，彰顯其對(duì)公司發(fā)展信心。目前興湘集團(tuán)、興湘并購(gòu)基金和湘電集團(tuán)分別持有公司 1

15、6,811,594 股、119,401,448 股和 180,990,081 股股份，分別占本次非公開(kāi)發(fā)行前總股本的 1.78%、12.62%和 19.14%，本次非公開(kāi)發(fā)行后，興湘集團(tuán)持股比例將大幅上升至 19.56%，興湘集團(tuán)、興湘并購(gòu)基金和湘電集團(tuán)分別持股 19.56%，10.34%和 15.67%。本次非公開(kāi)發(fā)行前后，湘電集團(tuán)作為公司控股股東的地位保持不變，湖南省國(guó)資委通過(guò)湘電集團(tuán)、興湘集團(tuán)和興湘并購(gòu)基金實(shí)際控制本公司，仍為本公司的實(shí)際控制人。實(shí)際控制持股比例從 33.54%提高到 45.47%。大股東與產(chǎn)業(yè)資本對(duì)軍工產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景了解更為深入，其增減持一般具有較強(qiáng)的前瞻性，且以增持為主

16、，增持時(shí)點(diǎn)一般在底部位置。大股東與產(chǎn)業(yè)資本的增持對(duì)市場(chǎng)起到增強(qiáng)信心的作用，中長(zhǎng)期股價(jià)反應(yīng)偏正面。未來(lái)大股東與產(chǎn)業(yè)資本增持更多以參與上市公司定增方式進(jìn)行。這一結(jié)論在 2020 年軍工板塊上市公司資本運(yùn)作中得到多次驗(yàn)證，在航天彩虹 2020 年定增預(yù)案中，特定發(fā)行對(duì)象包括航天投資、國(guó)華基金和國(guó)創(chuàng)基金等 35 家機(jī)構(gòu)，其中其中，航天投資、國(guó)華基金和國(guó)創(chuàng)基金的實(shí)際控制人均為航天科技集團(tuán)，認(rèn)購(gòu)此次定增的大部分份額；鋼研高納 2020 年定增預(yù)案中，公司向控股股東中國(guó)鋼研科技集團(tuán)有限公司發(fā)行股票，大股東與產(chǎn)業(yè)資本參與定增，充分彰顯了對(duì)于上市公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的信心。表 7：產(chǎn)業(yè)資本參與上市公司再融

17、資上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案產(chǎn)業(yè)資本參與比例擬向包括航天投資、國(guó)華基金和國(guó)創(chuàng)基金在內(nèi)的不超過(guò) 35 名符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定55%航天彩虹對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò) 9.1 億元鋼研高納擬向控股股東中國(guó)鋼研科技集團(tuán)有限公司發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò) 3 億元100%*ST 湘電擬向興湘集團(tuán)發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò) 10.81 億元100%中國(guó)長(zhǎng)城擬向包括中電有限、中電金控在內(nèi)的不超過(guò) 35 名符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定條件的特定對(duì)象發(fā)行股票，募集資金總額不超過(guò) 40 億元27.5%資料來(lái)源：公司公告，產(chǎn)業(yè)資本掌握更多的軍工產(chǎn)業(yè)相關(guān)信息，對(duì)于軍工行業(yè)發(fā)展前景把握更為準(zhǔn)確，產(chǎn)業(yè)資本參與上

18、市公司定增表明了產(chǎn)業(yè)方對(duì)行業(yè)前景的看好。展望未來(lái)，軍工板塊上市公司有望出現(xiàn)較多產(chǎn)業(yè)資本參與定增的案例，上市公司通過(guò)定增擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足日益增長(zhǎng)的軍方需求，同時(shí)帶來(lái)業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)，從而帶來(lái)上市公司、產(chǎn)業(yè)資本、二級(jí)市場(chǎng)投資者共贏的局面。隨著中長(zhǎng)期資本在二級(jí)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的提升，有望使軍工板塊逐漸具備價(jià)值投資屬性，進(jìn)入持續(xù)上漲的階段。隨著大股東、產(chǎn)業(yè)資本、公募保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等中長(zhǎng)期資金流入軍工板塊，并成為主導(dǎo)力量，未來(lái)軍工二級(jí)市場(chǎng)將更加關(guān)注上市公司的業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性，更加青睞具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)。軍工行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期與中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)偏好相契合，軍工板塊有望開(kāi)啟持續(xù)上漲的征途。投資機(jī)會(huì)分析：把握供需拐點(diǎn)和

19、成長(zhǎng)起點(diǎn)兩大投資主線我們判斷，當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點(diǎn)和成長(zhǎng)起點(diǎn)上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。主要邏輯有以下幾方面：一是需求側(cè)國(guó)防預(yù)算上行趨勢(shì)不變，2021 年有望保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)；二是供給側(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張伴隨業(yè)績(jī)快速釋放，改革紅利提升研究可視度；三是軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)日趨顯著，成長(zhǎng)股有望競(jìng)相迸發(fā)；四是中長(zhǎng)期資金話語(yǔ)權(quán)逐漸提升，軍工板塊有望開(kāi)啟持續(xù)上漲征途。在投資策略方面，建議把握供需拐點(diǎn)和成長(zhǎng)起點(diǎn)兩大投資主線。1、在供需拐點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“實(shí)戰(zhàn)需求旺、儲(chǔ)備型號(hào)多、量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心配套公司，以及在實(shí)戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關(guān)公司。2、在成長(zhǎng)起點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“行業(yè)空

20、間大、國(guó)產(chǎn)化率低、轉(zhuǎn)化效率高”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，包括上游的關(guān)鍵原材料、核心元器件，下游的航空發(fā)動(dòng)機(jī)、電磁技術(shù)等領(lǐng)域。中長(zhǎng)期觀點(diǎn)我們判斷當(dāng)前軍工行業(yè)正站在供需拐點(diǎn)和成長(zhǎng)起點(diǎn)上，“十四五”期間有望成為大行業(yè)。主要邏輯有以下幾方面：一是需求側(cè)國(guó)防預(yù)算上行趨勢(shì)不變，2021 年有望保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)；二是供給側(cè)產(chǎn)能擴(kuò)張伴隨業(yè)績(jī)快速釋放，改革紅利提升研究可視度；三是軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)日趨顯著，成長(zhǎng)股有望競(jìng)相迸發(fā)；四是中長(zhǎng)期資金話語(yǔ)權(quán)逐漸提升，軍工板塊有望開(kāi)啟持續(xù)上漲征途。1、國(guó)防預(yù)算上行趨勢(shì)不變，2021 年有望保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)從全球看，近 20 年全球的國(guó)防預(yù)算整體呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢(shì)，且近

21、五年來(lái)升勢(shì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì) 2021 年仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)作為世界國(guó)防開(kāi)支絕對(duì)規(guī)模第一的國(guó)家，從自身高軍費(fèi)增長(zhǎng)和對(duì)其盟友軍事預(yù)算影響等方面影響全球軍費(fèi)走向。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，國(guó)防預(yù)算持續(xù)增加是國(guó)防工業(yè)發(fā)展的客觀要求，更是支撐國(guó)際影響力的關(guān)鍵基石，當(dāng)前我國(guó)的國(guó)防實(shí)力與經(jīng)濟(jì)實(shí)力、科技實(shí)力、綜合國(guó)力仍不相匹配，建軍百年奮斗目標(biāo)的提出有望加速建設(shè)進(jìn)程。此外，伴隨十四五等規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，軍隊(duì)全面加強(qiáng)實(shí)戰(zhàn)化練兵備戰(zhàn)成為大勢(shì)所趨，機(jī)械化信息化智能化融合發(fā)展成為新的方向，這都需要國(guó)防預(yù)算提供堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)保障。我們認(rèn)為，在國(guó)際國(guó)內(nèi)雙重環(huán)境的影響下，2021 年我國(guó)國(guó)防預(yù)算整體仍將保持穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，國(guó)防預(yù)算增速有望實(shí)現(xiàn)觸底回

22、升，達(dá)到 7%左右。2、產(chǎn)能擴(kuò)張伴隨業(yè)績(jī)快速釋放，改革紅利提升研究可視度在建設(shè)世界一流軍隊(duì)目標(biāo)的指引下，我國(guó)軍工行業(yè)需求旺盛。軍方對(duì)裝備的需求更加面向?qū)崙?zhàn)化，帶來(lái)了需求端的本質(zhì)性變化。我國(guó)的實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練將加速裝備更新?lián)Q代，加快武器、靶標(biāo)等耗材消耗，提升武器裝備維修保障需求，從而為軍工企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)支撐。軍工產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導(dǎo)機(jī)制決定了中上游企業(yè)有望率先受益，而下游整機(jī)企業(yè)從預(yù)收款高增長(zhǎng)到營(yíng)收高增長(zhǎng)需要 1-2 年的時(shí)間。為適應(yīng)大量的軍品需求，軍品企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)步伐明顯加快。同時(shí)，主機(jī)廠外協(xié)比例有望提升，新的產(chǎn)業(yè)集群將行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告快速形成。從 2020 年上市公司增發(fā)擴(kuò)展計(jì)劃可以看出，上游材料、微波

23、組件、中游零部件加工等各環(huán)節(jié)的軍工企業(yè)均有擴(kuò)張產(chǎn)能的規(guī)劃，產(chǎn)業(yè)鏈多環(huán)節(jié)企業(yè)同時(shí)擴(kuò)產(chǎn)反映行業(yè)下游需求旺盛，同時(shí)也反映公司對(duì)未來(lái)訂單增長(zhǎng)的信心和確定性較強(qiáng)展望未來(lái)，改革紅利有望驅(qū)動(dòng)軍工上市公司數(shù)量快速增長(zhǎng)、質(zhì)量不斷優(yōu)化，研究可視度和關(guān)注度持續(xù)提升，軍工行業(yè)有望在“十四五”期間成長(zhǎng)為大行業(yè)。改革紅利包括四大方面：一是注冊(cè)制背景下軍工上市公司數(shù)量有望快速增加；二是核心院所核心證券化進(jìn)程或?qū)⑻崴伲蝗菄?guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)變國(guó)資管理方式、聚焦主業(yè)，上市公司質(zhì)量不斷優(yōu)化；四是股權(quán)激勵(lì)限制條件放松，有助于提升上市公司核心管理層的主觀能動(dòng)性。3、軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)日趨顯著，成長(zhǎng)股有望競(jìng)相迸發(fā)展望十四五，軍工產(chǎn)業(yè)將不再局限于

24、傳統(tǒng)的軍事范疇，而是通過(guò)軍工產(chǎn)業(yè)的外溢效應(yīng)，逐漸拓展到民用領(lǐng)域的全產(chǎn)業(yè)鏈條。從美國(guó)軍工板塊的發(fā)展歷程來(lái)看，其軍工企業(yè)在冷戰(zhàn)時(shí)期快速發(fā)展，戰(zhàn)后充分利用軍用技術(shù)外溢效應(yīng)實(shí)現(xiàn)民用化，誕生了洛馬、波音等業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的龍頭公司，也催生了互聯(lián)網(wǎng)、GPS 等革命性產(chǎn)業(yè)集群。通過(guò)分析中美兩國(guó)軍用技術(shù)外溢的成功案例，軍用技術(shù)向民用轉(zhuǎn)化從其行業(yè)屬性、行業(yè)發(fā)展階段和技術(shù)水平上均具備堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。軍工產(chǎn)業(yè)外溢效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：上游：突破上游核心元器件、關(guān)鍵原材料國(guó)產(chǎn)化瓶頸。軍工上游企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品具有軍民兩用性，通過(guò)適當(dāng)?shù)母脑炜梢詮V泛應(yīng)用于民用領(lǐng)域。例如碳纖維產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)自主研發(fā)進(jìn)行技術(shù)突破，率先滿足航空航

25、天領(lǐng)域?qū)τ谔祭w維復(fù)合材料的需求，未來(lái)將進(jìn)一步拓展到民用領(lǐng)域，在進(jìn)行國(guó)產(chǎn)化的同時(shí)不斷開(kāi)發(fā)行業(yè)應(yīng)用需求。典型案例：碳纖維、紅外探測(cè)器、連接器、電容器、微波組件、高溫合金、鈦合金。下游：引領(lǐng)我國(guó)新興領(lǐng)域跨越式發(fā)展。軍工下游應(yīng)用屬于技術(shù)、人才、資金密集型產(chǎn)業(yè)，孵化的核心成果可以批量轉(zhuǎn)為民用，打造新的產(chǎn)業(yè)集群。 例如商業(yè)航天領(lǐng)域，是系統(tǒng)級(jí)應(yīng)用領(lǐng)域整體轉(zhuǎn)化為民用、引領(lǐng)行業(yè)跨越式發(fā)展的典型案例。彈道導(dǎo)彈技術(shù)可以轉(zhuǎn)化為火箭發(fā)射技術(shù)、衛(wèi)星制造技術(shù)的成熟可以為商業(yè)航天衛(wèi)星組網(wǎng)提供基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持、衛(wèi)星遙感通信在軍事領(lǐng)域的成熟應(yīng)用可以滿足民用領(lǐng)域的各種需求。典型案例：商業(yè)航天、電磁產(chǎn)業(yè)、航空發(fā)動(dòng)機(jī)。4、中長(zhǎng)期資金話

26、語(yǔ)權(quán)逐漸提升，軍工板塊有望開(kāi)啟持續(xù)上漲征途產(chǎn)業(yè)資本掌握更多的軍工產(chǎn)業(yè)相關(guān)信息，對(duì)于軍工行業(yè)發(fā)展前景把握更為準(zhǔn)確，產(chǎn)業(yè)資本參與上市公司定增表明了產(chǎn)業(yè)方對(duì)行業(yè)前景的看好。展望未來(lái)，軍工板塊上市公司有望出現(xiàn)較多產(chǎn)業(yè)資本參與定增的案例，上市公司通過(guò)定增擴(kuò)大產(chǎn)能以滿足日益增長(zhǎng)的軍方需求，同時(shí)帶來(lái)業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)，從而帶來(lái)上市公司、產(chǎn)業(yè)資本、二級(jí)市場(chǎng)投資者共贏的局面。國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者、北上資金等中長(zhǎng)期資金正進(jìn)一步加大軍工板塊的配置比例。公募等國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者配置軍工比例快速提升，軍工被動(dòng)指數(shù)、主動(dòng)基金產(chǎn)品規(guī)模不斷擴(kuò)大，北上資金配置比例維持高位。隨著上述中長(zhǎng)期資本在二級(jí)市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)的提升，有望使軍工板塊逐漸具備價(jià)值

27、投資屬性，進(jìn)入持續(xù)上漲的階段。隨著大股東、產(chǎn)業(yè)資本、公募保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等中長(zhǎng)期資金流入軍工板塊，并成為主導(dǎo)力量，未來(lái)軍工二級(jí)市場(chǎng)將更加關(guān)注上市公司的業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性，更加青睞具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)。軍工行業(yè)中長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)的預(yù)期與中長(zhǎng)期資金風(fēng)險(xiǎn)偏好相契合，軍工板塊有望開(kāi)啟持續(xù)上漲的征途。在投資策略上，建議把握供需拐點(diǎn)和成長(zhǎng)起點(diǎn)兩大投資主線：1、在供需拐點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“實(shí)戰(zhàn)需求旺、儲(chǔ)備型號(hào)多、量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)至”三大標(biāo)準(zhǔn)的整機(jī)及核心配套公司，以及在實(shí)戰(zhàn)化練兵背景下需求集中釋放的相關(guān)公司。2、在成長(zhǎng)起點(diǎn)方面：重點(diǎn)推薦符合“行業(yè)空間大、國(guó)產(chǎn)化率低、轉(zhuǎn)化效率高”三大標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司，包括上游的關(guān)鍵原材

28、料、核心元器件，下游的航空發(fā)動(dòng)機(jī)、電磁技術(shù)等領(lǐng)域。重點(diǎn)覆蓋與推薦標(biāo)的表 8：重點(diǎn)覆蓋標(biāo)的中航沈飛中直股份中航西飛航發(fā)控制航發(fā)動(dòng)力航天發(fā)展ST 湘電光威復(fù)材西部超導(dǎo)中航光電宏達(dá)電子北摩高科愛(ài)樂(lè)達(dá)航天電子中航機(jī)電歐比特航天電器景嘉微四創(chuàng)電子內(nèi)蒙一機(jī)中國(guó)動(dòng)力中航電測(cè)中船防務(wù)菲利華睿創(chuàng)微納鋼研高納三角防務(wù)應(yīng)流股份亞光科技資料來(lái)源：重點(diǎn)推薦組合供需拐點(diǎn)：中航沈飛、中直股份、中航西飛、航發(fā)控制、航發(fā)動(dòng)力、航天發(fā)展；成長(zhǎng)起點(diǎn)：ST 湘電、光威復(fù)材、西部超導(dǎo)、中航光電、宏達(dá)電子、北摩高科、愛(ài)樂(lè)達(dá)。三、一周行業(yè)動(dòng)態(tài)國(guó)際動(dòng)態(tài)印媒：印軍試射全球最快巡航導(dǎo)彈 能打到中國(guó)要害。據(jù)印度國(guó)防新聞網(wǎng)站報(bào)道，在與中國(guó)邊境局勢(shì)緊

29、張的背景下，印度啟動(dòng)了一系列超音速巡航導(dǎo)彈試驗(yàn)。這種導(dǎo)彈是與可信賴(lài)的盟國(guó)俄羅斯共同開(kāi)發(fā)的，印度軍方正在努力提高導(dǎo)彈的速度，射程和精度。印度神秘隱形無(wú)人機(jī)研制取得“里程碑”：縮比樣機(jī)的起落架造好了。印度 SwarajyaMag 網(wǎng)站 1 月 11 日稱(chēng)，印度高度保密的 Ghatak 隱形無(wú)人機(jī)項(xiàng)目取得“新的里程碑”，印國(guó)防研究與發(fā)展組織(DRDO)交付了一個(gè)起落架。印軍派出 100 人軍事專(zhuān)家前往俄羅斯 學(xué)習(xí) S400 防空系統(tǒng)操作。俄羅斯衛(wèi)星通訊社 1 月 11 日援引印度時(shí)報(bào)報(bào)道稱(chēng)，第一個(gè)由 100 名印度軍事專(zhuān)家組成的小組將在 1 月末抵達(dá)俄羅斯學(xué)習(xí) S-400“凱旋”防空導(dǎo)彈系統(tǒng)的操作。

30、土耳其高官：愿在技術(shù)轉(zhuǎn)讓條件下從俄購(gòu)買(mǎi)第 2 批 S400 系統(tǒng)。俄羅斯衛(wèi)星通訊社 1 月 11 日?qǐng)?bào)道，土耳其國(guó)防工業(yè)局局長(zhǎng)伊斯梅爾德米爾表示，土耳其愿意在技術(shù)轉(zhuǎn)讓的條件下從俄羅斯購(gòu)買(mǎi)第二批 S-400 防空導(dǎo)彈系統(tǒng)。外媒：俄太平洋艦隊(duì)米格 31 戰(zhàn)機(jī)開(kāi)始裝備“匕首”導(dǎo)彈。據(jù)“防務(wù)世界”網(wǎng)站 1 月 11 日?qǐng)?bào)道，俄羅斯海軍已經(jīng)開(kāi)始為其裝備的米格-31 戰(zhàn)斗機(jī)配備 Kh-47“匕首”高超音速導(dǎo)彈。日本組建 500 人團(tuán)隊(duì)研發(fā)新一代戰(zhàn)斗機(jī) 同時(shí)尋求英美技術(shù)支援。據(jù)日本共同社 1 月 11 日?qǐng)?bào)道，多名日本政府相關(guān)人士當(dāng)天透露，圍繞航空自衛(wèi)隊(duì) F-2 戰(zhàn)機(jī)后續(xù)機(jī)型的下一代戰(zhàn)機(jī)，以開(kāi)發(fā)主體三菱重工

31、業(yè)為核心、多家日企參與的技術(shù)人員團(tuán)隊(duì)已經(jīng)起步。中國(guó)當(dāng)借口 日本加快研究使用激光武器摧毀無(wú)人機(jī)。據(jù)日本時(shí)事通訊社 12 日?qǐng)?bào)道，知情人士透露，日本防衛(wèi)省將開(kāi)始研究使用車(chē)載激光武器抵御無(wú)人機(jī)襲擊的方法。日媒：日本將正式討論加入美“衛(wèi)星群。據(jù)日本每日新聞1 月 12 日?qǐng)?bào)道，美國(guó)計(jì)劃在低空軌道部署多顆帶有高性能感應(yīng)設(shè)備的反導(dǎo)探測(cè)衛(wèi)星，以準(zhǔn)確追蹤彈道導(dǎo)彈動(dòng)向。日本政府正在討論以生產(chǎn)和發(fā)射一部分衛(wèi)星的方式加入上述“衛(wèi)星群”計(jì)劃。關(guān)于就這一計(jì)劃進(jìn)行合作的辦法，日本政府將從 2021 年度開(kāi)始正式討論。俄專(zhuān)家披露“獵人”無(wú)人攻擊機(jī)用途：將成蘇 57“忠誠(chéng)僚機(jī)”。俄羅斯衛(wèi)星通訊社 1 月 12 日?qǐng)?bào)道，俄羅斯

32、軍事專(zhuān)家、祖國(guó)武庫(kù)雜志主編維克托穆拉霍夫斯基表示，俄羅斯新型 S-70“獵人”重型無(wú)人攻擊機(jī)將成為蘇-57 的“忠誠(chéng)僚機(jī)”，該無(wú)人機(jī)能夠攜帶和使用包括高精度導(dǎo)彈在內(nèi)的五代機(jī)使用的所有武器。美媒：美國(guó)新航母入役 3 年后“老毛病”依舊纏身，還不如舊航母。據(jù)美國(guó)大眾機(jī)械雜志網(wǎng)站 1 月 12日?qǐng)?bào)道，在加入美國(guó)海軍 3 年后，“福特”號(hào)航母的“老毛病”仍未得到解決，限制了這艘新航母出動(dòng)艦載機(jī)的能力。美海軍將大力發(fā)展無(wú)人武器 10 年后無(wú)人艦艇占比將達(dá) 1/4。據(jù)美國(guó)“國(guó)防雜志”網(wǎng)站 1 月 11 日?qǐng)?bào)道，美國(guó)即將出臺(tái)新的海軍無(wú)人系統(tǒng)計(jì)劃，美國(guó)海軍作戰(zhàn)部長(zhǎng)邁克爾吉爾迪當(dāng)天表示，一項(xiàng)新的計(jì)劃將在未來(lái)幾周

33、內(nèi)發(fā)布，其重點(diǎn)是為海軍開(kāi)發(fā)無(wú)人系統(tǒng)。印度政府批準(zhǔn)采購(gòu) 83 架“光輝”戰(zhàn)斗機(jī) 印防長(zhǎng)猛夸：最先進(jìn) 4 代機(jī)。據(jù)印度斯坦時(shí)報(bào)網(wǎng)站 1 月 13日?qǐng)?bào)道，由印度總理莫迪領(lǐng)導(dǎo)的內(nèi)閣安全委員會(huì)當(dāng)天批準(zhǔn)了一項(xiàng)價(jià)值近 4800 億盧比（約合 65.5 億美元）的采購(gòu)案，為印度空軍購(gòu)買(mǎi) 83 架印度國(guó)產(chǎn) LCA“光輝”戰(zhàn)斗機(jī)。法軍幻影 2000 戰(zhàn)機(jī)被曝用 Win7 系統(tǒng) 臺(tái)媒：臺(tái)軍幻影戰(zhàn)機(jī)比法軍還先進(jìn)。據(jù) AeroTime 網(wǎng)站 1 月 12 日?qǐng)?bào)道，法國(guó)空軍近日接收了首架經(jīng)過(guò)現(xiàn)代化升級(jí)的幻影 2000D 型戰(zhàn)斗機(jī)，這架戰(zhàn)機(jī)接下來(lái)將在位于法國(guó)西南部的第 118 軍事基地進(jìn)行進(jìn)一步測(cè)試。伊朗首次出動(dòng)“直升機(jī)航

34、母”演習(xí)，排水量高達(dá) 12 萬(wàn)噸。據(jù)伊朗 Press.tv 網(wǎng)站 1 月 13 日?qǐng)?bào)道，伊朗海軍近日舉行演習(xí)，展示了兩艘新戰(zhàn)艦。為應(yīng)對(duì)敵方威脅做準(zhǔn)備 伊朗軍演期間試射巡航導(dǎo)彈。據(jù)伊朗伊斯蘭共和國(guó)通訊社 14 日?qǐng)?bào)道，伊朗在阿曼灣海軍演習(xí)最后階段期間，成功發(fā)射了多枚巡航導(dǎo)彈。意大利航母大修后直接開(kāi)赴美國(guó) 將迎接 F-35 戰(zhàn)斗機(jī)上艦。據(jù) TheAviationist 網(wǎng)站 1 月 14 日?qǐng)?bào)道，意大利海軍的“加富爾”號(hào)航母即將開(kāi)始接收 F-35B 戰(zhàn)斗機(jī)，該航母將前往美國(guó)東海岸進(jìn)行 F-35B 戰(zhàn)機(jī)的上艦資格認(rèn)證。國(guó)內(nèi)動(dòng)態(tài)臺(tái)媒：解放軍軍機(jī) 1 月 11 日 11 點(diǎn)進(jìn)入臺(tái)灣西南空域。環(huán)球網(wǎng)綜合報(bào)

35、道，據(jù)臺(tái)灣“自由時(shí)報(bào)”報(bào)道，根據(jù)廣播記錄，解放軍軍機(jī) 11 日上午 11 時(shí) 3 分進(jìn)入臺(tái)灣西南空域，高度 6000 米，臺(tái)灣空軍老調(diào)重彈稱(chēng)“在空警戒并廣播驅(qū)離”。我國(guó)重型運(yùn)載火箭發(fā)動(dòng)機(jī)研制取得新進(jìn)展 空間站核心艙春季發(fā)射。重型運(yùn)載火箭發(fā)動(dòng)機(jī)研制取得新進(jìn)展、空間站核心艙春季發(fā)射記者 12 日從中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司了解到，擬服務(wù)于重型運(yùn)載火箭的大推力補(bǔ)燃循環(huán)氫氧發(fā)動(dòng)機(jī)關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)已取得積極進(jìn)展。華龍一號(hào)福清核電 6 號(hào)機(jī)組冷態(tài)性能試驗(yàn)成功。1 月 11 日，“華龍一號(hào)”示范工程中核集團(tuán)福清核電6 號(hào)機(jī)組完成冷態(tài)性能試驗(yàn)。“華龍一號(hào)”是我國(guó)具有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的三代核電技術(shù)，設(shè)計(jì)壽命為 60

36、年，在安全性上滿足國(guó)際最高安全標(biāo)準(zhǔn)要求。中國(guó)新型高空高速無(wú)人機(jī)首飛 具備精確打擊能力。中新社 1 月 12 日?qǐng)?bào)道，記者從中國(guó)航天科工集團(tuán)有限公司獲悉，1 月 11 日，由該公司第三研究院海鷹航空通用裝備有限公司牽頭研制的 WJ-700 高空高速長(zhǎng)航時(shí)察打一體無(wú)人機(jī)（以下簡(jiǎn)稱(chēng) WJ-700 無(wú)人機(jī)）圓滿完成首飛試驗(yàn)。航天科技五院中標(biāo)援博茨瓦納氣象機(jī)動(dòng)站項(xiàng)目。中國(guó)航天報(bào)報(bào)道，日前，中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司五院中標(biāo)生態(tài)環(huán)境部援博茨瓦納氣象機(jī)動(dòng)站項(xiàng)目。該項(xiàng)目是五院繼援烏拉圭氣象機(jī)動(dòng)站后的第二個(gè)同類(lèi)型項(xiàng)目，也行業(yè)動(dòng)態(tài)研究報(bào)告是南部非洲的第一個(gè)地面應(yīng)用系統(tǒng)級(jí)項(xiàng)目。項(xiàng)目有助于五院進(jìn)一步助力我國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化

37、南南合作專(zhuān)項(xiàng)工作，也將有力推動(dòng)五院航天系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品在非洲的國(guó)際化、品牌化推廣。中國(guó)首艘萬(wàn)噸級(jí)海巡船今年服役，具備全球巡航救援功能。環(huán)球時(shí)報(bào)綜合報(bào)道，廣東省人民政府新聞辦公室 12 日在廣州舉行的新聞發(fā)布會(huì)上宣布，我國(guó)自行研制的首艘萬(wàn)噸級(jí)海巡船將于今年年中在廣東正式列編。它將是國(guó)內(nèi)噸位最大、裝備最優(yōu)良的海巡船，由廣東海事局管理。直 20 反潛型參加大規(guī)模演習(xí) 或很快進(jìn)入中國(guó)海軍服役。環(huán)球時(shí)報(bào)報(bào)道，1 月 12 日，簡(jiǎn)氏網(wǎng)站從中國(guó)人民解放軍海軍（PLAN）南海艦隊(duì)（SSF）微信社交媒體平臺(tái)上發(fā)布的一張照片上判斷，哈爾濱飛機(jī)公司的直-20直升機(jī)反潛型即將服役。遠(yuǎn)望 7 號(hào)船新年度首航印度洋執(zhí)行海上測(cè)控任務(wù)。新華社報(bào)道，遠(yuǎn)望 7 號(hào)船 15 日赴印度洋預(yù)定海域，正式拉開(kāi)新年度海上測(cè)控任務(wù)的序幕。針