策略視角看專精特新“小巨人”：蓄勢而起的潛力新星

1、7 月 19 日，工信部公示第三批專精特新小巨人企業(yè)名單，合計 2930 家。7 月 27 日，劉鶴副總理在全國專精特新中小企業(yè)高峰論壇上強調(diào)，要鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新，做到專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化，并明確資本市場將為中小企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造好的條件。7 月 30 日召開的中央政治局會議提出，要加快解決卡脖子難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)，支持專精特新中小企業(yè)戰(zhàn)略上升至國家層面。當(dāng)下，高層頻繁強調(diào)專精特新和中小企業(yè)有何深意，對 A 股投資有何啟示？本文嘗試對相關(guān)政策進行梳理，結(jié)合當(dāng)前市場風(fēng)格環(huán)境，挖掘潛在投資機會，供投資者參考。專精特新的政策內(nèi)涵專精特新緣何而來專精特新的背后是政策對中小企業(yè)發(fā)展路徑及定位

2、的變化。2010 年之前，國家對于中小企業(yè)的關(guān)注在于穩(wěn)定就業(yè)和民生，并在財稅、金融、公共服務(wù)等領(lǐng)域支持小微企業(yè)。2011年經(jīng)濟增速快速回落，中國進入三期疊加狀態(tài)，結(jié)構(gòu)性問題顯現(xiàn)；部分具有高度規(guī)模效應(yīng)的傳統(tǒng)工業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)過多的中小企業(yè)和大量重復(fù)建設(shè)，中小企業(yè)走拼資源、拼價格、拼環(huán)境的老路難以為繼；政策轉(zhuǎn)向刺激民營企業(yè)活力，推動中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級；2011 年 9月，工信部發(fā)布十二五中小企業(yè)成長規(guī)劃，首次提出將專精特新、與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑。2013 年 7 月，工信部出臺關(guān)于促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展的指導(dǎo)意見，明確了專精特新的內(nèi)涵和工作部署。2016

3、年 6 月，工信部出臺促進中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2016-2020 年），指出要圍繞中國制造 2025重點領(lǐng)域，培育一大批專注于細分市場，技術(shù)或服務(wù)出色、市場占有率高的單項冠軍；標(biāo)志著高層更多地希望由中小企業(yè)在部分細分關(guān)鍵領(lǐng)域內(nèi)實現(xiàn)補短板鍛長板。專精特新指專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化。專即專業(yè)化，產(chǎn)品或服務(wù)專注于細分市場、生產(chǎn)工藝的專業(yè)性、技術(shù)的專有性。精即精細化，產(chǎn)品質(zhì)量的精良性、工藝技術(shù)的精深性和企業(yè)的精細化管理。特即特色化，產(chǎn)品或服務(wù)采用獨特的工藝、技術(shù)、配方研制生產(chǎn)。新即新穎化，產(chǎn)品具有較高的技術(shù)含量，較高的附加值和顯著的經(jīng)濟、社會效益。專精特新的靈魂是創(chuàng)新，底蘊是科技實力。劉鶴副總理在

4、全國專精特新中小企業(yè)高峰論壇上指出，我國經(jīng)濟發(fā)展到當(dāng)前這個階段，科技創(chuàng)新既是發(fā)展問題、更是生存問題；專精特新就是要鼓勵創(chuàng)新，做到專業(yè)化、精細化、特色化。企業(yè)家應(yīng)當(dāng)以專精特新為方向，聚焦主業(yè)、苦練內(nèi)功、強化創(chuàng)新，把企業(yè)打造成為掌握獨門絕技的單打冠軍或者配套專家，從而有望為國家解決一批制造業(yè)細分領(lǐng)域內(nèi)的卡脖子難題。專精特新強調(diào)大小協(xié)同發(fā)展，而非簡單的競爭與替代關(guān)系。專精特新中小企業(yè)所具備的針對單項細分領(lǐng)域進行長期攻堅、技術(shù)創(chuàng)新的特點，鼓勵專業(yè)化和差異化發(fā)展；另一方面，專精特新政策強調(diào)中小企業(yè)與龍頭企業(yè)協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作配套，為行業(yè)龍頭企業(yè)提供短板領(lǐng)域供給，有助于對我國產(chǎn)業(yè)鏈中細分領(lǐng)域的短板

5、進行技術(shù)突破和填補，不斷完善我國制造業(yè)供應(yīng)鏈體系。表 1：中小企業(yè)相關(guān)發(fā)展政策梳理時間相關(guān)政策文件來源主旨將專精特新發(fā)展方向作為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型升級、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的重要途徑，形成一批小而優(yōu)、小而強的企業(yè)。工信部2011 年 9 月十二五中小企業(yè)成長規(guī)劃年 月20124關(guān)于進一步支持小型微型企業(yè)健康發(fā)展的意見國務(wù)院鼓勵小型微型企業(yè)走專精特新和與大企業(yè)協(xié)作配套發(fā)展的道路促進中小企業(yè)走專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化發(fā)展之路，為大企業(yè)、大項目和產(chǎn)業(yè)鏈提供核心器件或服務(wù)，在細分市場中占據(jù)優(yōu)勢工信部關(guān)于促進中小企業(yè)專精特新發(fā)展的指導(dǎo)意見2013 年 7 月年） 2016 年 6 月促進中小企業(yè)發(fā)展規(guī)劃（201

6、6-2020工信部圍繞中國制造 2025重點領(lǐng)域，培育一大批主營業(yè)務(wù)突出、競爭力強的專精特新中小企業(yè)；打造一批專注于細分市場，技術(shù)或服務(wù)出色、市場占有率高的單項冠軍2018年11月關(guān)于開展專精特新小巨人企業(yè)培育工作的通知工信部在各省級中小企業(yè)主管部門認定的專精特新中小企業(yè)及產(chǎn)品基礎(chǔ)上，培育一批專精特新小巨人企業(yè)。2019 年 4 月關(guān)于促進中小企業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見工信部、發(fā)改委、科技部、財政部、證監(jiān)會、銀保監(jiān)會等 17 個部門從營造良好發(fā)展環(huán)境、破解融資難融資貴問題、完善財稅支持政策、提升創(chuàng)新發(fā)展能力、改進服務(wù)保障工作、強化組織領(lǐng)導(dǎo)和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等方面提出共計 23 項具體舉措。-工信部組織開展

7、第二批專精特新小巨人企業(yè)培育工作2020 年 7 月2021 年 1 月關(guān)于支持專精特新中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的通知組織開展第三批專精特新小巨人財政部、工信部2021-2025 年累計安排 100 億元以上獎補資金分三批重點支持 1000 余家國家級專精特新小巨人企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。圍繞提升產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)高級化、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平，分層培育專精特新中2021 年 4 月企業(yè)培育工作工信部小企業(yè)群體，分類促進企業(yè)做精做強做大，加快完善優(yōu)質(zhì)企業(yè)梯度培育體系資料來源：中國政府網(wǎng)，工信部，專精特新小巨人如何評定2018 年 11 月，工信部發(fā)布關(guān)于開展專精特新小巨人企業(yè)培育工作的通知，從基本條件、重點領(lǐng)域、專項條件對

8、專精特新小巨人申報條件做出嚴(yán)格要求。專精特新小巨人企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品應(yīng)優(yōu)先聚焦制造業(yè)短板弱項、符合國家重點鼓勵發(fā)展的支柱和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，細分市場占有率在全國名列前茅，具有完善的研發(fā)、管理體系和持續(xù)創(chuàng)新能力，技術(shù)達到國際或國內(nèi)先進水平。小巨人企業(yè)先由省級主管部門進行評定，獲得省級專精特新中小企業(yè)稱號后才能進一步上報工信部。目前，我國已完成了三批專精特新小巨人企業(yè)的評選和結(jié)果公示。從申報條件上看，第三批評選要求有所放寬，刪除了主持或者參與制訂相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域國際/國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并對研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)收入的比重根據(jù)企業(yè)規(guī)模分檔設(shè)定條件；旨在擴大專精特新小巨人政策支持的覆蓋面，惠及更多中小企業(yè)。從評定結(jié)果上看，1

9、9 年-21 年三批次共計評選超 4900 家企業(yè)，涵蓋制造業(yè)中各個關(guān)鍵細分領(lǐng)域。表 2：專精特新小巨人申報條件評定條件具體細則已獲得省級專精特新中小企業(yè)，或創(chuàng)新能力強、市場競爭優(yōu)勢突出；深耕產(chǎn)業(yè)鏈中某個環(huán)節(jié)或某個產(chǎn)品，在國內(nèi)細分行業(yè)中市占率高；具有持續(xù)創(chuàng)新能力，生產(chǎn)技術(shù)、工藝及產(chǎn)品質(zhì)量性能國內(nèi)領(lǐng)先基本條件重點領(lǐng)域第一、二批：主導(dǎo)產(chǎn)品應(yīng)符合工業(yè)四基發(fā)展目錄所列重點領(lǐng)域、或符合制造強國戰(zhàn)略明確的十大重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、國家重點鼓勵發(fā)展的支柱和優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)。第三批：或關(guān)鍵領(lǐng)域補短板鍛長板填空白產(chǎn)品、基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)、新一代信息技術(shù)與實體經(jīng)濟融合的創(chuàng)新產(chǎn)品。專項條件經(jīng)濟效益近 2 年增速10%，資產(chǎn)

10、負債率70%專業(yè)化程度從事特定細分市場時間3 年，占本營業(yè)收入的 70%以上細分市場占有率在全國名列前茅或全省前 3 位創(chuàng)新能力研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)收入比重排名靠前，科技人員占企業(yè)職工數(shù)15%發(fā)明專利2，實用新型專利、外觀設(shè)計專利15主持或者參與制訂相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域國際/國家/行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)（第一、二批）具備技術(shù)研究院/企業(yè)技術(shù)中心/院士專家工作站/博士后工作站等研發(fā)環(huán)境經(jīng)營管理產(chǎn)品生產(chǎn)執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)達到國際或國內(nèi)先進水平、通過發(fā)達國家和地區(qū)的產(chǎn)品認證獲得省級及以上名牌產(chǎn)品或馳名商標(biāo)分類條件（第三批） 營收1 億,近 2 年研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)收入3%營收 5000 萬元-1 億元，且近 2 年研發(fā)經(jīng)費支出占營業(yè)

11、收入比重不低于 6%營收10%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入絕對值0.8（除軍工行業(yè)）環(huán)比變化0產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值0所在二級行業(yè)均值其他基本指標(biāo)ROE近三年均值4%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年0扣非凈利潤增速近三年0毛利率近三年均值20%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量0行業(yè)分析師關(guān)注安信行業(yè)團隊關(guān)注-資料來源：證券代碼證券簡稱一級行業(yè)三級行業(yè)主營產(chǎn)品總市值(億元)PE(TTM)ROE 近三年均值（%）扣非凈利潤三年增速（%）安信行業(yè)覆蓋688002.SH睿創(chuàng)微納電子集成電路非制冷紅外熱成像芯片、成像探測器522.984.317.550.9軍工688063.SH派能科技電力設(shè)備及新能源儲

12、能磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)389.3133.125.512.2電新603786.SH科博達汽車汽車零部件車燈控制器、車載電器與電子243.345.120.719.7汽車300777.SZ中簡科技國防軍工其他軍工軍用高性能碳纖維219.792.819.811.4軍工688198.SH佰仁醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)療器械動物源性植介入材料，包括人工生物心臟瓣膜、胸科生物補片195.1345.713.524.5-002810.SZ山東赫達基礎(chǔ)化工其他化學(xué)制品纖維素醚，藥物膠囊、石墨化工設(shè)備184.162.717.633.4-603666.SH億嘉和機械服務(wù)機器人電網(wǎng)巡檢機器人、帶電作業(yè)機器人122.934.

13、225.523.5-688179.SH阿拉丁醫(yī)藥化學(xué)原料藥科研試劑及實驗耗材，應(yīng)用于生命科學(xué)、分析色譜、材料科學(xué)118.0136.716.426.1醫(yī)藥300806.SZ斯迪克基礎(chǔ)化工膜材料功能性薄膜材料、電子級膠粘材料、熱管理復(fù)合材料及薄膜包裝材料116.957.013.317.9-688155.SH先惠技術(shù)機械工業(yè)機器人及工控系統(tǒng)新能源汽車智能自動化裝備、燃油汽車智能自動化裝備、工業(yè)制造數(shù)據(jù)系統(tǒng)106.5138.612.622.3-002833.SZ弘亞數(shù)控機械其他專用機械木工設(shè)備、家具機械設(shè)備104.525.123.92.1機械688677.SH海泰新光醫(yī)藥醫(yī)療器械醫(yī)用成像器械，主要包括

14、熒光內(nèi)窺鏡101.8110.931.513.9-688003.SH天準(zhǔn)科技機械儀器儀表操作系統(tǒng)軟件、電子測試和測量儀器、智能商用設(shè)備79.889.914.167.1-603956.SH威派格機械其他專用機械無負壓二次供水設(shè)備、變頻二次供水設(shè)備、區(qū)域加壓泵站72.634.813.74.4環(huán)保603131.SH上海滬工機械其他通用機械航空零部件、機床機械71.154.99.082.1軍工002892.SZ科力爾電力設(shè)備及新能源電機微特電機和智能驅(qū)控59.057.113.129.3家電300416.SZ蘇試試驗機械儀器儀表環(huán)境可靠性試驗服務(wù)、試驗設(shè)備、集成電路驗證與分析服務(wù)58.341.511.61

15、1.7機械300856.SZ科思股份基礎(chǔ)化工日用化學(xué)品防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等46.528.323.919.2化工300440.SZ運達科技計算機行業(yè)應(yīng)用軟件軌道交通機務(wù)運用安全系統(tǒng)，包括交通運營仿真培訓(xùn)系統(tǒng)、機車車載檢測與控制設(shè)備和機車整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)31.821.810.020.9計算機表 7：線索一篩選結(jié)果資料來源：Wind，工信部，線索二：小賽道+好產(chǎn)品，成長性進入兌現(xiàn)期對于某些行業(yè)和產(chǎn)品而言，成本投入在前期往往是相對剛性的，體現(xiàn)為高額的設(shè)備折舊、研發(fā)開支以及市場拓展費用；對于某些產(chǎn)品線相對單一或處于轉(zhuǎn)型期的小巨人公司而言，這往往意味著一段時間內(nèi)的財務(wù)表現(xiàn)不佳。但如果產(chǎn)

16、品足夠好，隨產(chǎn)品的推出和商業(yè)模式的穩(wěn)定，公司于細分行業(yè)中建立起品牌和技術(shù)壁壘，需求逐步起量而固定成本維持相對穩(wěn)定，從而有望帶來業(yè)績的非線性釋放。基于這一思路，我們嘗試通過行業(yè)選擇和財務(wù)指標(biāo)體系初步篩選出此類小巨人上市公司，供后續(xù)進一步深入研究。圖 25：線索二邏輯圖資料來源：表 8：線索二具體選股指標(biāo)篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升高于所在二級行業(yè)均值（除計算機軟件行業(yè)）近三年趨勢向上費用率保持穩(wěn)定保持穩(wěn)定產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值10%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比 （除軍工行業(yè)）近三年均值所在二級行業(yè)均值*0.8其他基本指標(biāo)ROE近三年均值4%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值

17、近三年0扣非凈利潤增速近三年0毛利率近三年均值20%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量0行業(yè)分析師關(guān)注安信行業(yè)團隊關(guān)注-資料來源：證券代碼證券簡稱一級行業(yè)二級行業(yè)主營產(chǎn)品總市值(億元)PE(TTM)ROE近三年均值(%)扣非利潤增速三年均值(%)安信行業(yè)覆蓋300037.SZ新宙邦基礎(chǔ)化工鋰電化學(xué)品鋁電解電容器化學(xué)品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液474.966.211.921.9電新300357.SZ我武生物醫(yī)藥生物醫(yī)藥舌下脫敏藥物、呼吸道過敏用藥319.2100.224.514.0醫(yī)藥688617.SH惠泰醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)療器械電生理產(chǎn)品、冠脈通路產(chǎn)品、外周血管介入產(chǎn)品、OEM 業(yè)務(wù)286.0

18、191.721.0109.0-688301.SH奕瑞科技醫(yī)藥醫(yī)療器械數(shù)字化X 線探測器，應(yīng)用于醫(yī)療、齒科、放療、獸用和工業(yè)等領(lǐng)域283.587.920.357.2機械688016.SH心脈醫(yī)療醫(yī)藥醫(yī)療器械動脈及外周血管介入醫(yī)療器械，主要產(chǎn)品包括主動脈支架220.986.028.545.3醫(yī)藥300841.SZ康華生物醫(yī)藥生物醫(yī)藥人用二倍體狂犬疫苗186.839.142.476.3醫(yī)藥300114.SZ中航電測國防軍工其他軍工駕駛艙控制系統(tǒng)、吊掛投送、智能配電和測控系統(tǒng)、智能分揀設(shè)備116.143.213.227.2-300119.SZ瑞普生物農(nóng)林牧漁動物疫苗及獸藥獸藥制劑、動物疫苗，涵蓋家禽、

19、水產(chǎn)、寵物等領(lǐng)域99.622.610.952.3農(nóng)林牧漁300041.SZ回天新材基礎(chǔ)化工有機硅高性能有機硅膠、聚氨酯膠、丙烯酸酯膠、環(huán)氧樹脂膠等工程膠粘劑及太陽能電池背膜84.535.59.329.6-300481.SZ濮陽惠成基礎(chǔ)化工電子化學(xué)品順酐酸酐衍生物、功能材料中間體、OLED 光電材料中間體73.338.017.935.2化工表 9：線索二篩選結(jié)果資料來源：Wind，工信部， 如需 A 股中的專精特新小巨人約 400 家公司名單，請與策略組聯(lián)系。上述兩條線索篩選出的公司相關(guān)財務(wù)指標(biāo)詳見文末附錄。附錄：專精特新小巨人指標(biāo)擇股結(jié)果派能科技磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)篩選項目指標(biāo)具體

20、計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 64.7%21Q1同比增速: -經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 82.6%21H1: 123.0%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 75.7%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 25.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.4億扣非凈利潤增速近三年均值: 82.1%毛利率近三年均值: 36.9%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 29, 11行業(yè)分析師關(guān)注安信電新團隊關(guān)注圖 26：線索一 睿創(chuàng)微納圖 27：線索一 派能科技 睿創(chuàng)微納非制冷紅外熱成像芯片、成像探測器篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -2

21、0.3%21Q1同比增速: 12.3%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 88.5%21H1: 92.0%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 32.3%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 17.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.2億扣非凈利潤增速近三年均值: 67.1%毛利率近三年均值: 57.8%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 63, 11行業(yè)分析師關(guān)注安信軍工團隊關(guān)注證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 28：線索一 科博達圖 29：線索一 中簡科技 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品科博達車燈控制器、車載電器與電子篩選項目指標(biāo)具體計算在

22、手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -17.3%21Q1同比增速: 37.1%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 86.5%21H1: 111.0%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 33.1%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 20.7%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 4.9億扣非凈利潤增速近三年均值: 2.1%毛利率近三年均值: 35.3%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 14, 15行業(yè)分析師關(guān)注安信汽車團隊關(guān)注中簡科技軍用高性能碳纖維篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 0.2%21Q1同比增速: -5.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2:

23、 105.3%21H1: 119.4%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 19.8%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 2.0億扣非凈利潤增速近三年均值: 24.5%毛利率近三年均值: 82.0%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 13, 11行業(yè)分析師關(guān)注安信軍工團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 30：線索一 佰仁醫(yī)療圖 31：線索一 山東赫達 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品佰仁醫(yī)療動物源性植介入材料，包括人工生物心臟瓣膜、胸科生物補片篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 7955.6%21Q1同比增速:

24、 177.9%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 98.1%21H1: 103.4%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 13.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.6億扣非凈利潤增速近三年均值: 19.2%毛利率近三年均值: 90.3%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 23, 5行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注山東赫達纖維素醚，藥物膠囊、石墨化工設(shè)備篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 23.9%21Q1同比增速: 26.2%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 82.8%21H1: 93.4%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近

25、三年均值: 49.0%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 17.6%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 2.3億扣非凈利潤增速近三年均值: 50.9%毛利率近三年均值: 31.9%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 24, 11行業(yè)分析師關(guān)注安信化工團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 32：線索一 億嘉和圖 33：線索一 阿拉丁 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品億嘉和電網(wǎng)巡檢機器人、帶電作業(yè)機器人篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -41.0%21Q1同比增速: 32.6%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 90.7%21H1: 177.2%產(chǎn)品國際

26、競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 25.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.8億扣非凈利潤增速近三年均值: 22.3%毛利率近三年均值: 61.9%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 12, 3行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注阿拉丁科研試劑及實驗耗材，應(yīng)用于生命科學(xué)、分析色譜、材料科學(xué)篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 25.0%21Q1同比增速: -經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 111.2%21H1: 111.5%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 16.4%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三

27、年均值: 0.6億扣非凈利潤增速近三年均值: 11.7%毛利率近三年均值: 68.1%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 24, 6行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 34：線索一 斯迪克圖 35：線索一 先惠技術(shù) 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品斯迪克功能性薄膜材料、電子級膠粘材料、熱管理復(fù)合材料及薄膜包裝材料篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -0.3%21Q1同比增速: 38.7%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 74.7%21H1: 123.4%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 16.9%其他基本指標(biāo)R

28、OE近三年均值: 13.3%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.5億扣非凈利潤增速近三年均值: 33.4%毛利率近三年均值: 24.6%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 7, 7行業(yè)分析師關(guān)注安信化工團隊關(guān)注先惠技術(shù)新能源汽車智能自動化裝備、燃油汽車智能自動化裝備、工業(yè)制造數(shù)據(jù)系統(tǒng)篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -36.3%21Q1同比增速: -經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 91.1%21H1: 98.5%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 45.4%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 12.6%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.2億扣非凈利潤增

29、速近三年均值: 29.3%毛利率近三年均值: 36.4%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 7, 2行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 36：線索一 弘亞數(shù)控圖 37：線索一 海泰新光 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品弘亞數(shù)控木工設(shè)備、家具機械設(shè)備篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -6.7%21Q1同比增速: -18.4%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 108.5%21H1: 104.6%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 28.9%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 23.9%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 3.

30、6億扣非凈利潤增速近三年均值: 9.2%毛利率近三年均值: 35.5%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 35, 15行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注海泰新光醫(yī)用成像器械，主要包括熒光內(nèi)窺鏡篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -95.3%21Q1同比增速: -經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 98.6%21H1: 99.7%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 86.5%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 31.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.8億扣非凈利潤增速近三年均值: 20.9%毛利率近三年均值: 60.0%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H

31、2: 32, 3行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 38：線索一 天準(zhǔn)科技圖 39：線索一 威派格 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品天準(zhǔn)科技操作系統(tǒng)軟件、電子測試和測量儀器、智能商用設(shè)備篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 55.9%21Q1同比增速: 180.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 97.1%21H1: 215.6%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 38.1%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 14.1%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.5億扣非凈利潤增速近三年均值: 4.4%毛利率近三年均值: 45.8%持

32、股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 7, 6行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注威派格無負壓二次供水設(shè)備、變頻二次供水設(shè)備、區(qū)域加壓泵站篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -6.3%21Q1同比增速: 122.7%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 95.4%21H1: 129.9%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 13.7%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.2億扣非凈利潤增速近三年均值: 13.9%毛利率近三年均值: 67.4%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 11, 5行業(yè)分析師關(guān)注安信環(huán)保團隊關(guān)注資料來源：W

33、ind，資料來源：Wind，圖 40：線索一 上海滬工圖 41：線索一 科恩股份科思股份防曬劑等化妝品活性成分、合成香料等篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 130.2%21Q1同比增速: -經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 98.0%21H1: 113.6%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 89.6%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 23.9%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.4億扣非凈利潤增速近三年均值: 23.5%毛利率近三年均值: 29.5%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 4, 3行業(yè)分析師推薦安信行業(yè)團隊覆蓋化工 證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡

34、稱主營產(chǎn)品上海滬工航空零部件、機床機械篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 39.6%21Q1同比增速: 3.4%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 86.8%21H1: 94.9%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 56.4%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 9.0%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.0億扣非凈利潤增速近三年均值: 17.9%毛利率近三年均值: 28.0%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 8, 4行業(yè)分析師關(guān)注安信軍工團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 42：線索一 科力爾圖 43：線索一 蘇試試驗 證券簡稱主營產(chǎn)品證券

35、簡稱主營產(chǎn)品科力爾微特電機和智能驅(qū)控篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: 292.9%21Q1同比增速: 123.9%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 84.8%21H1: 92.0%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: 65.9%其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 13.1%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.5億扣非凈利潤增速近三年均值: 12.2%毛利率近三年均值: 22.4%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 2, 2行業(yè)分析師關(guān)注安信家電團隊關(guān)注蘇試試驗環(huán)境可靠性試驗服務(wù)、試驗設(shè)備、集成電路驗證與分析服務(wù)篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債

36、21Q1環(huán)比增速: 23.2%21Q1同比增速: 25.1%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 93.9%21H1: 120.4%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 11.6%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 1.4億扣非凈利潤增速近三年均值: 19.7%毛利率近三年均值: 45.7%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 13, 7行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 44：線索一 運達科技圖 45：線索二 新宙邦證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品運達科技軌道交通機務(wù)運用安全系統(tǒng)，包括交通運營仿真培訓(xùn)系統(tǒng)、機車車載檢測與

37、控制設(shè)備和機車整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)篩選項目指標(biāo)具體計算在手訂單預(yù)收賬款+合同負債21Q1環(huán)比增速: -15.6%21Q1同比增速: -6.7%經(jīng)營性現(xiàn)金流入/營業(yè)收入20H2: 109.0%21H1: 163.9%產(chǎn)品國際競爭力海外營收占比近三年均值: -其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 10.0%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 0.7億扣非凈利潤增速近三年均值: 11.4%毛利率近三年均值: 52.6%持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量20H2: 8, 2行業(yè)分析師關(guān)注安信計算機團隊關(guān)注新宙邦鋁電解電容器化學(xué)品、超級電容器電解液及鋰離子電池電解液篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率

38、提升近三年毛利率均值: 35.8%費用率保持穩(wěn)定近三年費用率波動率: 4.6%產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值: -6.2%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比近三年均值: 30.7%高資產(chǎn)利用率專用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20H2: 1.5其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 11.9%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 24.0億元扣非凈利潤增速持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量近三年均值: 21.9%20H2: 444, 29行業(yè)分析師關(guān)注安信電新團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 46：線索二 我武生物圖 47：線索二 惠泰醫(yī)療證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品我武生物舌下脫敏藥物、呼吸道過敏用藥篩選項

39、目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升近三年毛利率均值: 67.2%費用率保持穩(wěn)定近三年費用率波動率: 0.4%產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值: 29.9%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比近三年均值: 28.5%高資產(chǎn)利用率專用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20H2: 2.1其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 24.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 15.7億元扣非凈利潤增速持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量近三年均值: 14.0%20H2: 301, 10行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注惠泰醫(yī)療電生理產(chǎn)品、冠脈通路產(chǎn)品、外周血管介入產(chǎn)品、OEM業(yè)務(wù)篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升近三年

40、毛利率均值: 70.6%費用率保持穩(wěn)定近三年費用率波動率: 0.9%產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值: 12.3%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比近三年均值: 20.3%高資產(chǎn)利用率專用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20H2: 2.5其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 21.0%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 137.9億元扣非凈利潤增速持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量近三年均值: 109.0%20H2: 2251, 4行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注資料來源：Wind，資料來源：Wind，心脈醫(yī)療動脈及外周血管介入醫(yī)療器械，主要產(chǎn)品包括主動脈支架篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升近三年毛利率均值:

41、79.2%費用率保持穩(wěn)定近三年費用率波動率: 3.4%產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值: -0.9%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比近三年均值: 20.3%高資產(chǎn)利用率專用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20H2: 3.8其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 28.5%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 45.6億元扣非凈利潤增速持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量近三年均值: 45.3%20H2: 160, 10行業(yè)分析師關(guān)注安信醫(yī)藥團隊關(guān)注圖 48：線索二 奕瑞科技圖 49：線索二 心脈醫(yī)療 奕瑞科技數(shù)字化X線探測器，應(yīng)用于醫(yī)療、齒科、放療、獸用和工業(yè)等領(lǐng)域篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升近三年毛利率均值

42、: 50.5%費用率保持穩(wěn)定近三年費用率波動率: 27.1產(chǎn)品逐步放量營收增速近三年均值: 24.8%可擴展空間大前五大客戶銷售金額占比近三年均值: 20.3%高資產(chǎn)利用率專用資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率20H2: 5.4其他基本指標(biāo)ROE近三年均值: 20.3%經(jīng)營性現(xiàn)金流凈值近三年均值: 69.4億元扣非凈利潤增速持股機構(gòu)數(shù)量、近半年研報覆蓋數(shù)量近三年均值: 57.2%20H2: 305, 9行業(yè)分析師關(guān)注安信機械團隊關(guān)注證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品%資料來源：Wind，資料來源：Wind，圖 50：線索二 康華生物圖 51：線索二 中航電測證券簡稱主營產(chǎn)品證券簡稱主營產(chǎn)品康華生物人用二倍體狂犬疫苗篩選項目目標(biāo)二級行業(yè)/指標(biāo)具體計算產(chǎn)品高溢價毛利率提升近三年毛利率均值: 65.8%費