Delta毒株會再度沖擊全球供應(yīng)鏈嗎

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250007 一、印度疫情對全球供應(yīng)鏈影響整體可控 3 HYPERLINK l _TOC_250006 1、印度疫情現(xiàn)狀及其應(yīng)對措施 3 HYPERLINK l _TOC_250005 2、印度疫情對部分產(chǎn)業(yè)帶來一定沖擊 5 HYPERLINK l _TOC_250004 3、印度疫情對我國影響有限 9 HYPERLINK l _TOC_250003 二、Delta 毒株會沖擊全球供應(yīng)鏈嗎？ 12 HYPERLINK l _TOC_250002 1、全球重要經(jīng)濟(jì)體疫情出現(xiàn)反撲 12 HYPERLINK l _TOC_2500

2、01 2、疫苗分配不均衡，防控措施短期成為決定性變量 12 HYPERLINK l _TOC_250000 3、Delta 毒株對供應(yīng)端帶來嚴(yán)重沖擊的可能性明顯降低 14一、印度疫情對全球供應(yīng)鏈影響整體可控1、印度疫情現(xiàn)狀及其應(yīng)對措施隨印度大選期間防疫措施的放松及新冠病毒變異Delta 毒株的出現(xiàn)，2021 年 3 月新一輪疫情席卷印度。數(shù)據(jù)顯示，3-5 月期間，印度每日新增確診病例快速上升，最高達(dá) 414433人。近期印度疫情比之前有所緩解，無論是新增確診病例還是死亡人數(shù)都在大幅下降，主要得益于疫苗接種率的提升和防控措施的升級。目前印度的疫苗接種占比（至少一劑）已近 20%，很大程度上減緩了

3、疫情的擴(kuò)散速度。柳葉刀研究估計(jì)，牛津-阿斯利康疫苗可以降低 60%感染 Delta 變種病毒的風(fēng)險，同時降低 73%感染Alpha 變種病毒的風(fēng)險。此外，接種兩劑疫苗后，感染Delta 變種后住院的風(fēng)險降低約 70%。雖然疫苗對 Delta 變種感染的有效性降低，但對避免重癥風(fēng)險的保護(hù)水平相似。鑒于嚴(yán)重的國內(nèi)疫情使得印度政府在醫(yī)療物資和疫苗儲備上捉襟見肘，印度血清研究所（SII）于 5 月宣布將新冠疫苗出口暫停計(jì)劃延長到 2021 年底，同時努力擴(kuò)大疫苗產(chǎn)能，優(yōu)先提供給印度國內(nèi)。圖 1：印度疫苗接種率上升，每日新增病例下降450000254000003500002030000015250000

4、20000010150000100000550000002021-01-152021-02-152021-03-152021-04-152021-05-152021-06-15每日新增確診病例疫苗接種人數(shù)占比（至少一劑）數(shù)據(jù)來源：wind，防控措施方面，3 月印度中央政府和地方政府紛紛出臺了封城、停工停產(chǎn)、宵禁、居家辦公等措施，及時控制人際傳播的渠道。其中，生物制藥、電子、紡織等產(chǎn)業(yè)均出現(xiàn)停工停產(chǎn)，如印度醫(yī)藥中間商和原料藥企業(yè)開工率僅 30%左右，使得印度向歐洲等地區(qū)出口藥物的供應(yīng)鏈一度處于崩潰狀態(tài)；富士康、緯創(chuàng)、OPPO 、vivo 、三星等均不同程度上停止了工廠生產(chǎn)活動。隨著疫情逐步緩和，

5、印度各郡調(diào)整了防疫力度，比如縮短宵禁時間、允許商業(yè)活動以 50%的容量開放，但近期 Delta 病毒再次發(fā)生變異使得防疫措施或再度收緊，如 Maharashtra 政府表示，由于在該郡七個地區(qū)檢測到 Delta plus SARS- CoV-2 變種，現(xiàn)在將實(shí)行三級限制，而不是本月早些時候宣布的五級解鎖。印度政府官員和公共衛(wèi)生專家認(rèn)為，第三波疫情不可避免，很可能會從 9 月至 10 月開始。圖 2：印度一級行政區(qū)域?qū)嵤﹪?yán)格防控措施區(qū)域防控措施Arunachal Pradesh當(dāng)局正實(shí)行 18:00-05:00 的夜間宵禁直至 8 月 1 日；公共交通可能以 50的座位容量運(yùn)行;機(jī)動三輪車和出租

6、車可搭載一名司機(jī)和兩名乘客;所有人在車上都必須戴口罩。允許電子商務(wù)服務(wù)。當(dāng)局已暫停簽發(fā)進(jìn)入保護(hù)區(qū)或州的內(nèi)線許可證 (ILP)。除非在八小時內(nèi)離開該州，否則入境旅客必須在入境點(diǎn)接受COVID-19 的快速抗原檢測。檢測結(jié)果為陰性的無癥狀旅客免于隔離。Assam當(dāng)局延長大部分地區(qū)的宵禁時間為 14:00-05:00 直至另行通知；所有商業(yè)機(jī) 構(gòu)必須在 13:00 之前關(guān)閉；餐飲店可提供堂食服務(wù)至 13:00，之后只能提供 外賣服務(wù)。低風(fēng)險地區(qū)企業(yè)可營業(yè)至 17:00，這些地區(qū)的每日宵禁時間為 17:00-05:00。所有接種疫苗的工作人員都可以恢復(fù)現(xiàn)場工作；地區(qū)之間的人員流動也是不允許的，但重要人

7、員的流動是允許的。居民在公共場合必須戴口罩。所有通過任何路線抵達(dá)的入境者都必須在入境點(diǎn)接受 COVID-19 的抵達(dá)測試。在出發(fā)前 72 小時內(nèi)獲得陰性 PCR 檢測的入境旅客通?？梢曰砻?。無論檢測結(jié)果如何，入境者必須在家隔離 7 天；為緊急或公務(wù)目的旅行的人免于檢疫。Chhattisgarh除娛樂和就餐設(shè)施外，大多數(shù)企業(yè)每天營業(yè)至 18:00。但是在 COVID-19 檢測陽性率超過 5 的高風(fēng)險地區(qū)，一些商業(yè)限制（例如有限的營業(yè)時間和每周關(guān)閉）仍在繼續(xù)。所有航空和鐵路入境者必須在出發(fā)前 96 小時內(nèi)進(jìn)行PCR COVID-19 測試或提供完成疫苗接種的證明的陰性結(jié)果。那些沒有所需文件的人必

8、須在抵達(dá)時進(jìn)行自費(fèi)測試。所有入境者必須在家隔離一周。Karnataka政府已宣布從 6 月 21 日起進(jìn)一步放寬 Covid-19 限制。公共分配系統(tǒng)商店和街頭小販也可以從早上 6 點(diǎn)到下午 2 點(diǎn)營業(yè)。政府允許所有物品全天候送貨上門，以最大程度地減少個人出門的活動。僅在出示有效旅行證件/機(jī)票并嚴(yán)格遵守 COVID 適當(dāng)行為時才允許出門。Maharashtra政府表示，由于在該郡七個地區(qū)檢測到 Delta plus SARS-CoV-2 變種，現(xiàn)在將實(shí)行三級限制，而不是本月早些時候宣布的五級解鎖。Manipur當(dāng)局正在擴(kuò)大對七個地區(qū)非必要活動和流動的限制直至另行通知。必需品商店和允許的場所每天

9、可能會限時營業(yè)；送貨服務(wù)仍然僅限于必需品。進(jìn)出都受到限制。大多數(shù)其他地區(qū)的非必要業(yè)務(wù)面臨限制。當(dāng)局可能會根據(jù)醫(yī)學(xué)評估和指定的高風(fēng)險地點(diǎn)，建議對旅客進(jìn)行額外的抵達(dá)檢測以及居家或機(jī)構(gòu)隔離。Meghalaya根據(jù)地方當(dāng)局的規(guī)定，官員允許多達(dá) 20 的非必要企業(yè)在其他地區(qū)開展業(yè)務(wù)。大多數(shù)政府和私人辦公室和餐館必須以最多 50 的容量運(yùn)營。居民必須在線獲取移動通行證才能在隔離區(qū)或宵禁時間內(nèi)離開家園，以及進(jìn)行跨區(qū)或跨州旅行。所有具有疫苗接種證明的無癥狀入境者以及在抵達(dá)前 72 小時獲得的 PCR 檢測呈陰性結(jié)果的入境者均免于檢測和隔離。其他人必須在抵達(dá)時自費(fèi)進(jìn)行檢測和隔離，直到結(jié)果出來。有癥狀或檢測結(jié)果呈

10、陽性的抵達(dá)者將根據(jù)他們的醫(yī)療評估在家或機(jī)構(gòu)隔離 10 天。Mizora禁止出于非必要原因離開家?；旧痰昕稍谔囟ㄈ掌跔I業(yè)。其他一些設(shè)施，如學(xué)校、公園和劇院，仍然關(guān)閉。允許外賣和電子商務(wù)服務(wù)。如果抵達(dá)時的快速抗原 COVID-19 檢測結(jié)果為陰性，則無癥狀乘客必須在家中隔離至少10 天。出發(fā)前 96 小時內(nèi) PCR 或 TrueNat 檢測結(jié)果為陰性的旅客，以及離開該州不到四天的當(dāng)?shù)厝?，可免于隔離。Sikkim政府將修改后的 22:30-06:00 宵禁延長至 7 月 5 日。在宵禁時間外，商業(yè)和交通放松措施仍在進(jìn)行。車輛必須遵循奇偶規(guī)則，奇數(shù)日允許奇數(shù)車輛行駛，反之亦然；政府和貨運(yùn)車輛不受該規(guī)

11、則的約束。允許跨區(qū)旅行。當(dāng)局要求入境者在入境前 48 小時內(nèi)提交 PCR 測試的陰性結(jié)果。抵達(dá)時也可能會接受快速抗原檢測。有癥狀的入境者和檢測結(jié)果呈陽性的入境者必須隔離 14天。Tamil Nadu政府根據(jù)活躍病例將 38 個區(qū)分為三類。第一類包括 11 個熱點(diǎn)地區(qū)，第二類包括 23 個活躍病例數(shù)較低的地區(qū)，第三類包括金奈和三個鄰近地區(qū)，Covid情況已顯著改善。熱點(diǎn)地區(qū)繼續(xù)實(shí)施限制措施。Tripura至少在 7 月 2 日之前，多個城市中心將實(shí)施對所有非必要活動和移動的延長禁令?；旧痰昕蔂I業(yè)至 14:00；每天 14:00-05:00 禁止公眾活動。非必要的辦公室必須關(guān)閉。所有通過任何路線

12、抵達(dá)的入境者都必須在入境點(diǎn)接受 COVID-19 的抵達(dá)測試。在出發(fā)前 72 小時內(nèi)獲得 PCR 檢測陰性的入境旅客可豁免。抵達(dá)者必須在家隔離，直到檢測結(jié)果出來。官員可能會要求對有癥狀或檢測結(jié)果呈陽性的個人進(jìn)行額外檢測和隔離。Uttar pradesh由于 COVID-19 病例減少，企業(yè) 07:00-21:00 開始運(yùn)營。宵禁期間，居民必須在線獲取通行證才能出門。航空旅客必須在抵達(dá)前在線登記；他們還必須攜帶在出發(fā)前 72 小時內(nèi)進(jìn)行的 PCR COVID-19 檢測的陰性結(jié)果或在抵達(dá)時進(jìn)行檢測。官員還可能對從喀拉拉邦和馬哈拉施特拉邦等高風(fēng)險國內(nèi)地區(qū)通過任何路線抵達(dá)的乘客進(jìn)行隨機(jī)測試。無癥狀的

13、國內(nèi)旅客必須在家隔離一周，除非計(jì)劃在抵達(dá)后 7 天內(nèi)離開該州；有癥狀的乘客將接受 14 天的延長隔離。Uttarakhand當(dāng)局至少在 7 月 6 日之前在全州范圍內(nèi)實(shí)施強(qiáng)化措施。允許顧客在餐館就餐，辦公室可能以 50 的容量營業(yè)。運(yùn)輸服務(wù)必須以 50 的容量運(yùn)行。移動通行證可在線用于必要或允許旅行的跨地區(qū)旅行者。進(jìn)入該州的人還必須在智慧城市門戶網(wǎng)站上注冊，并提供在抵達(dá)前 72 小時內(nèi)獲得的陰性 PCR 或快速抗原檢測 (RAT) 檢測。來自國內(nèi)高風(fēng)險地區(qū)的旅客可能需要在抵達(dá)時進(jìn)行免費(fèi)檢測。資料來源：整理2、印度疫情對部分產(chǎn)業(yè)帶來一定沖擊作為第五次全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要目的地之一，印度具有年輕人口

14、比例高、勞動力成本較低、市場規(guī)模較大等優(yōu)勢，這對跨國公司具有較強(qiáng)吸引力。具體來看，一是年輕人口比例高。2020 年超過 50%的人口在 25 歲以下，超過 65%的人口在 35 歲以下，平均年齡為 29 歲。二是勞動力成本低。根據(jù)購買力平價，2019 年印度人均年收入約 6920 美元，而中國人均年收入 16790 美元。三是市場規(guī)模較大。2020 年印度總?cè)丝诔^ 13.9 億，GDP 超過 2.6 萬億美元，經(jīng)濟(jì)體量位列世界前列。圖 3：與中國相比，印度人口紅利仍然明顯4540353025201510519601963196619691972197519781981198419871990

15、1993199619992002200520082011201420170印度:65歲及以上人口:占總?cè)丝诒戎赜《?0-14歲人口:占總?cè)丝诒戎?中國:0-14歲人口:占總?cè)丝诒戎?中國:65歲及以上人口:占總?cè)丝诒戎財(cái)?shù)據(jù)來源：wind，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面來看，印度的精煉石油產(chǎn)品、生物醫(yī)藥、鋼鐵、運(yùn)輸設(shè)備、紡織等制造業(yè)來不斷蓬勃發(fā)展，增加值規(guī)模排在前列。數(shù)據(jù)顯示，精煉石油產(chǎn)品制造、藥品和藥用化學(xué)品制造、基礎(chǔ)鋼鐵制造、機(jī)動車及零部件、基本金屬及其他有色金屬、塑料制品、非金屬制品、紡織纖維等制造業(yè)凈增加值規(guī)模分別為 13698 億盧布、7211 億盧布、6077億盧布、6477 億盧布、2834 億盧

16、布、2378 億盧布、2230 億盧布、1906 億盧布。圖 4：印度部分行業(yè)規(guī)模效應(yīng)顯著（單位，十萬盧布）001201401601806040200基礎(chǔ)鋼鐵制造藥品、藥用化學(xué)品制造精煉石油產(chǎn)品制造1600000014000000120000001000000080000006000000400000020000000-2000000數(shù)據(jù)來源：印度統(tǒng)計(jì)局，。該數(shù)據(jù)為 2015 統(tǒng)計(jì)年鑒的行業(yè)凈增加值。除此之外，印度的 IT 業(yè)具備較好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，規(guī)模效應(yīng)和聚集效應(yīng)吸引一大批產(chǎn)業(yè)鏈上下游的跨國企業(yè)入駐。即便是新冠疫情期間，新加坡、美國等都加強(qiáng)了對印度計(jì)算機(jī)軟件和硬件領(lǐng)域的投資。2020 年 4

17、月至 2021 年 3 月，印度吸引的外商直接投資流入額高達(dá) 817.2 億美元，比 2019 年高出 10%。其中，從新加坡獲得的外商直接投資最高，其次是美國和阿聯(lián)酋，分別為 157.2 億美元、128.3 億美元和 39.2 億美元。從行業(yè)來看，計(jì)算機(jī)軟件和硬件獲得投資額最高，約占外商直接投資總額的 44%，其次是建筑和服務(wù)部門。但我國對印度直接投資較少，主要投資領(lǐng)域包括電子商務(wù)、手機(jī)電信設(shè)備、家用電器、電力設(shè)備、 鋼鐵、工程機(jī)械等領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2000 年至 2020 年，全球?qū)τ《鹊耐馍讨苯油顿Y額排名中，中國位列第 19 位。據(jù)中國商務(wù)部統(tǒng)計(jì)，2019 年中國對印度直接投資流量 5.

18、3 億美元，截至 2019 年末，中國對印度直接投資存量 36.1 億美元。圖 5：與其他歐美相比，我國對印度直接投資相對較少數(shù)據(jù)來源：CEIC，印度的主要出口產(chǎn)品包括石油制品、珠寶和貴金屬首飾、醫(yī)藥制品、機(jī)械制品、汽車及汽車零件、電子設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品等，這些出口競爭力較強(qiáng)的產(chǎn)品供應(yīng)鏈將更可能受到印度新冠疫情的影響。數(shù)據(jù)顯示，受疫情影響，2020 年重點(diǎn)印度商品出口規(guī)模有所下降，其中礦物燃料和礦物油類及其制品、貴金屬、醫(yī)藥制品、機(jī)械器具、有機(jī)化學(xué)品等出口規(guī)模較大，分別為 276 億美元、244 億美元、184 億美元、179 億美元和 174 億美元。珠寶首飾、農(nóng)產(chǎn)品等商品具有較大的可替代性，且對

19、工業(yè)不產(chǎn)生較大負(fù)面影響；石油加工、汽車工業(yè)自動化生產(chǎn)水平較高不易受持續(xù)性影響。結(jié)合行業(yè)勞動力密集度，我們認(rèn)為印度疫情將重點(diǎn)對電子行業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)、紡織行業(yè)等全球供應(yīng)鏈產(chǎn)生負(fù)面沖擊。圖 6：印度出口顯示產(chǎn)品貿(mào)易競爭力數(shù)據(jù)來源：ITC，印度在電子產(chǎn)業(yè)鏈上的定位集中在零組件制造和組裝環(huán)節(jié)，但主要面向國內(nèi)市場，因此疫情引發(fā)停工停產(chǎn)對海外的沖擊效應(yīng)較小。受印度廉價勞動力、市場潛力和較好的 IT產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)的吸引，蘋果、三星、vivo、小米、OPPO、華為等重要品牌不斷向印度布局產(chǎn)線，印度的電子產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能逐年提高。從銷量上來看，印度是全球僅次于中國的第二大手機(jī)市場，2019 年占全球手機(jī)銷量 12%、金額份額 6

20、%。目前已在印度布局的電子產(chǎn)業(yè)科技巨頭主要有：微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、索尼、三星、戴爾等。自 4 月下旬第二波疫情爆發(fā)以來， iPhone12 的產(chǎn)能在印度已經(jīng)下降 50%以上，而小米、OPPO 等在印度設(shè)立產(chǎn)線和貨代工廠的手機(jī)品牌產(chǎn)能也嚴(yán)重受到影響。印度自身是電子產(chǎn)品消費(fèi)大國，手機(jī)大廠在印度的產(chǎn)出以供應(yīng)當(dāng)?shù)匦枨鬄橹鳎《鹊南M(fèi)能力在疫情帶來的手機(jī)停產(chǎn)和社區(qū)封閉影響下不可避免地下降，在印度占據(jù)較高市場份額的小米、vivo 等國產(chǎn)手機(jī)將首當(dāng)其沖受到影響。圖 7：各廠商印度智能手機(jī)市場份額變化30.5%28.2%29.0%27.0%22.4%25.2%18.9%15.2%15.2%13.1%1

21、8.7%15.4%13.0%9.8%14.4%7.5%12.7%5.9%7.6%35%30%25%20%15%10%5%0%1Q192Q193Q194Q19小米三星OPPOvivorealme數(shù)據(jù)來源：Gartner,相比而言，印度疫情對全球生物醫(yī)藥業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生較大影響。目前印度在仿制藥、原料藥和疫苗等領(lǐng)域具有較強(qiáng)競爭力。數(shù)據(jù)顯示，仿制藥占其藥品結(jié)構(gòu)的 70%，專利藥占比僅僅 9%。目前出口到全球 220 個國家，占據(jù) 55%的歐洲和美國市場，是全球最大的藥品供應(yīng)國，被稱為“第三世界藥房”。原料藥方面，除美國外，印度和中國是全球原料藥供應(yīng)的兩個最大市場，分別占據(jù)全球供應(yīng)量的 12%和 9%。相

22、比出口大宗原料藥占比較大、在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)上游的中國，印度主要以抗感染、心血管等特色原料藥為主，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)中游，主要出口對象為歐美國家。疫苗方面，印度血清研究所（SII）原本計(jì)劃提供 1.1 億劑疫苗，約占整個 COVAX 上半年供應(yīng)的 64%，在印度停止出口疫苗后，“新冠病毒疫苗國際實(shí)施計(jì)劃”（COVAX）失去大部分供給，這反映了國際疫苗供應(yīng)鏈對印度制造的過度依賴。圖 8：原料藥供應(yīng)地區(qū)分布其他, 23%美國, 36%西班牙, 3%德國, 4%日本, 6%意大利, 7%中國, 9%印度, 12%數(shù)據(jù)來源：IBEF，作為世界重要的棉花出產(chǎn)地，印度的紡織產(chǎn)業(yè)停工停產(chǎn)也給全球產(chǎn)業(yè)鏈的上游原材料、

23、中游紡織制造環(huán)節(jié)造成影響。數(shù)據(jù)顯示，2019/2020 年度，印度棉花產(chǎn)量為 642 萬噸，約占全球棉花總產(chǎn)量的 24%，而紗線產(chǎn)能占全球比重超 20%。受疫情期間的封鎖措施、停工停產(chǎn)影響，印度服裝行業(yè)出口嚴(yán)重萎縮，2020 年印度服裝行業(yè)出口減少 24%。相關(guān)報(bào)道顯示，2021 年 3 月再度爆發(fā)疫情以來，勞動力短缺、停工停產(chǎn)、交貨不及時等問題已經(jīng)影響紡織用品的供應(yīng)，印度紡織企業(yè)已經(jīng)丟掉了大量的出口合同。圖 9：印度棉花產(chǎn)量占全球產(chǎn)量較大比例數(shù)據(jù)來源：USDA,3、印度疫情對我國影響有限從規(guī)模上來看，與印度進(jìn)出口貿(mào)易占我國進(jìn)出口總規(guī)模占比較小，印度疫情對我國進(jìn)出口貿(mào)易的整體影響有限。數(shù)據(jù)顯示

24、，2020 年中印兩國雙邊貿(mào)易額為 876.3 億美元，其中中國對印度出口 667.6 億美元，從印度進(jìn)口 208.7 億美元，順差 458.9 億美元。中國主要對印度出口電氣機(jī)械和器材、機(jī)械設(shè)備、化工產(chǎn)品等，其中出口電氣機(jī)械和器材達(dá)178.2 億美元；主要從印度進(jìn)口礦產(chǎn)品、化工產(chǎn)品和紡織品，其中進(jìn)口 4480 萬噸鐵礦石，創(chuàng)下九年來新高，同比增長 88%。圖 10：與印度進(jìn)出口貿(mào)易占我國進(jìn)出口總規(guī)模比重較小900800700600500400300200100020102011201220132014201520162017201820192020對印出口金額從印進(jìn)口金額出口占比進(jìn)口占比數(shù)據(jù)

25、來源：wind,從結(jié)構(gòu)來看，我國對印度進(jìn)口依賴度較高的商品主要集中在農(nóng)產(chǎn)品、手工藝品、原材料等領(lǐng)域，存在較大的可替代性。數(shù)據(jù)顯示，我國從印度進(jìn)口額超過 10 億美元的商品是有機(jī)化學(xué)品、礦石、礦物燃料、魚和甲殼類、棉布，分別為 31.1 億美元、21.5 億美元、20.8 億美元、13.8 億美元和 10.4 億美元，占我國相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口總額的比重為 5.4%、 1.3%、0.6%、0.9%和 11.3%。僅羽毛制品、咖啡茶制品、絲綢、蔬菜提取物、地毯和其他紡織品、棉花進(jìn)口額占總額比超過 10%，分別為 58.2%、46.7%、23.6%、23.3%、12.8%和 11.3%。圖 11：印度出口中

26、國 HS 商品占中國對該商品總進(jìn)口額比重.8%1211.3%23.6%23.3%46.7%.2%5870%60%50%40%30%20%10%0%0102030405060708090100數(shù)據(jù)來源：wind，。相比我國而言，印度對我國的進(jìn)口依賴度明顯更大。印度從我國進(jìn)口的電氣機(jī)械設(shè)備及零部件、機(jī)械設(shè)備、有機(jī)化學(xué)品、塑料及其制品、化肥等商品均超過 20 億美元，分別為 199.7 億美元、138.7 億美元、82.3 億美元、28.2 億美元和 20.9 億美元，占進(jìn)口總額比重分別為 39.3%、31.2%、40.1%、19.3%和 29.0%。在印度從我國進(jìn)口商品中，有 18項(xiàng)商品的進(jìn)口額占

27、總進(jìn)口額比重超過 50%，其中頭飾及其零件、傘具、皮革、紡織面料、家具等商品進(jìn)口占比超過 70%。圖 12：印度進(jìn)口中國 HS 商品占印度對該商品總進(jìn)口額比重100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0102030405060708090100數(shù)據(jù)來源：ITC，。由于部分產(chǎn)業(yè)的相似性，印度疫情使得我國企業(yè)短期承接部分訂單轉(zhuǎn)移。生物醫(yī)藥方面，印度和中國同屬原料藥的重要供應(yīng)國，疫情使得印度本國的原料藥生產(chǎn)受限，短期將會導(dǎo)致全球原料藥市場供應(yīng)缺口；我國的國藥和科興疫苗已獲得 WHO 緊急使用授權(quán)，有望成為全球疫苗的重要供應(yīng)源；紡織業(yè)方面，紡織服裝業(yè)是印度經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)細(xì)分產(chǎn)業(yè)之一

28、，印度再度爆發(fā)疫情使得勞動密集型為主的紡織品服裝行業(yè)首當(dāng)其沖，同時東南亞經(jīng)濟(jì)體也受到Delta 病毒影響，進(jìn)一步擴(kuò)大供應(yīng)缺口。在印度原料藥、紡織業(yè)等產(chǎn)能受到抑制的情況下，當(dāng)前國內(nèi)在相關(guān)領(lǐng)域具備產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和充足產(chǎn)能，預(yù)計(jì)短期訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，使得相關(guān)原料藥、紡織企業(yè)受益。0.40泰國越南印度0.300.200.100.00-0.10-0.20-0.30-0.40-0.50-0.60圖 13：我國紡織用品出口兩年平均增速（%）數(shù)據(jù)來源：wind，。二、Delta 毒株會沖擊全球供應(yīng)鏈嗎？1、全球重要經(jīng)濟(jì)體疫情出現(xiàn)反撲全球第三波疫情存在爆發(fā)可能性，其原因有以下三點(diǎn)：一是印度疫情加劇疫苗供應(yīng)不足，而當(dāng)前全

29、球疫苗接種率仍然較低，其中新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險較大；二是 delta 毒株及其他變異毒株的出現(xiàn)降低疫苗的有效性；三是變異毒株具有更強(qiáng)傳播性，防控措施的放松將導(dǎo)致病毒快速擴(kuò)散。數(shù)據(jù)顯示，美國、英國、越南、南非等全球重要經(jīng)濟(jì)體均出現(xiàn)疫情反撲，以越南和泰國為例，越南 2021 年 5-6 月新增確診人數(shù)高達(dá) 13935 例，2020 年全年感染僅 1465 例；泰國 2021 年 5-6 月新增確診人數(shù)高達(dá) 192257 例，2020 年全年感染 67044 例。圖 14：重要經(jīng)濟(jì)體疫情反撲100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%印度越南馬來西亞英國德國法國美國巴西墨西哥資料來源

30、：wind，2、疫苗分配不均衡，防控措施短期成為決定性變量從疫苗接種率來看，一方面，新興經(jīng)濟(jì)體疫苗大部分依靠進(jìn)口，目前接種率顯著低于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體；另一方面，印度疫情導(dǎo)致“新冠病毒疫苗國際實(shí)施計(jì)劃”（COVAX）供應(yīng)不足，各國對疫苗的爭奪激烈導(dǎo)致疫苗分配極不均衡。截止 7 月，全球新冠疫苗接種占比（至少一劑次）為 23.52%，其中英國、德國、美國、法國等經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率較高，分別為 66.1%、54.7%、54.1%和 49.8%；而越南、緬甸、泰國、南非等經(jīng)濟(jì)體疫苗接種率較低，分別為 3.7%、3.4%、9.9%和 5.1%，遠(yuǎn)低于全球平均水平。圖 15：疫苗接種差異暴露新興經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險英國德國

31、美國法國巴西韓國全球墨西哥日本馬來西亞澳大利亞印度俄羅斯秘魯泰國印度尼西亞南非孟加拉國越南緬甸7060504030201000510152025資料來源：wind，由于疫苗接種效率不足，防控措施成為短期減少疫情擴(kuò)散的決定性變量，目前重要新興經(jīng)濟(jì)體均采用隔離，停工停產(chǎn)，宵禁，關(guān)閉公共設(shè)施，線上辦公等措施以應(yīng)對疫情擴(kuò)散。以越南為例，越南預(yù)計(jì)將開始試用疫苗護(hù)照，接種疫苗的外國游客將被允許隔離 7 天，而目前的要求是 21 天；已從 6 月 29 日起無限期延長其現(xiàn)有的 COVID-19 對商業(yè)、聚會和交通的限制；非必要的商業(yè)活動繼續(xù)暫停，公共場所的文化、娛樂和體育活動也暫停；60 歲以上的當(dāng)?shù)厝吮仨?/p>

32、留在他們的住所，除非在處理緊急醫(yī)療情況時；當(dāng)局已在第 8 區(qū)的幾個地區(qū)以及 Binh Chanh、Binh Tan、Hoc Mon、Tan Phu 和 Thu Duc 地區(qū)實(shí)施了嚴(yán)格的出入境限制等。圖 16：新興經(jīng)濟(jì)體防控措施已升級經(jīng)濟(jì)體防控措施印度尼西亞爭取在 8 月份實(shí)施接種 200 萬劑疫苗目標(biāo)。7 月 3 日-7 月 20 日，在人口較為集中的爪哇和巴厘島地區(qū)實(shí)施名為“強(qiáng)制執(zhí)行社區(qū)活動限制(緊急 PPKM)”的社區(qū)限制政 策，工人必須居家辦公，重要行業(yè) 50 的員工可以在辦公室工作。關(guān)閉了受影響地區(qū)的禮拜場所和旅游景點(diǎn)。航空和長途巴士和火車旅客必須出示疫苗卡，上面注明至少一劑 COVI

33、D-19 疫苗。在公共場所必須戴口罩。城際旅行限制仍然存在。個人必須提供在起飛前 72 小時內(nèi)進(jìn)行的 PCR 測試的陰性結(jié)果或在起飛點(diǎn)進(jìn)行的航空、海運(yùn)（爪哇間航線除外）和鐵路旅行的陰性 GeNose 呼氣測試結(jié)果。前往巴厘島的旅客必須在出發(fā)前 48 小時內(nèi)顯示 RT-PCR 或快速抗原檢測結(jié)果為陰性。大多數(shù)外國人的入境禁令仍然存在。來自大多數(shù)地方的抵達(dá)者必須在指定設(shè)施隔離五天，并在釋放前接受另一次 COVID-19 測試。當(dāng)局繼續(xù)禁止在過去 14 天內(nèi)訪問過印度的所有非公民入境。來自印度的旅客必須在指定場所隔離 14 天。俄羅斯俄羅斯衛(wèi)生部就全國疫苗接種運(yùn)動發(fā)布新的指南，建議醫(yī)療診所開始為在六

34、個月或更久之前完成接種者接種追加劑，直到至少 60 的成年人口接種疫苗。在莫斯科地區(qū)，禁止 50 人以上的室內(nèi)聚會和 500 人以上的戶外活動。莫斯科當(dāng)局只接受在俄羅斯聯(lián)邦注冊的疫苗接種的證據(jù)。南非南非政府正式開放對 50 歲以上人群的新冠肺炎疫苗接種工作。南非政府已于 6 月底宣布將針對疫情的“封鎖令”等級提升至四級水平，并頒布了諸如禁酒令、宵禁令等多項(xiàng)防疫措施，意在防止疫情的快速蔓延。全國實(shí)行 21:00-4:00 的宵禁，只有獲得批準(zhǔn)的工人才能在宵禁時間出門。直到七月 12 日，所有公共場所都必須戴口罩。除葬禮外，禁止所有社交、宗教、政治和其他聚會，葬禮的人數(shù)限制為 50人。酒類銷售被禁

35、止。餐館和其他餐館只能提供外賣或外賣食品。所有非必要場所必須在 20:00 之前關(guān)閉。學(xué)校將從 6 月 30 日起關(guān)閉，但公園和海灘將繼續(xù)開放。墨西哥餐館、住宿企業(yè)、個人護(hù)理服務(wù)、露天公園和廣場以及健身房可能會以 75 的容量運(yùn)營。電影院、博物館、劇院、文化設(shè)施、商場和禮拜場所可能以 50 的容量運(yùn)營。購物中心、禮拜場所、電影院、劇院、博物館和文化活動的容量限制為 25。在紅色區(qū)域只有必要的企業(yè)和服務(wù)可以經(jīng)營。鼓勵居民留在家中，居民在公共場合必須佩戴防護(hù)面罩。越南越南預(yù)計(jì)將從 7 月開始試用疫苗護(hù)照，接種疫苗的外國游客將被允許隔離 7 天，而目前的要求是 21 天。胡志明市自 5 月 31 日

36、起首次實(shí)施社交距離措施。越南已批準(zhǔn) Moderna COVID-19 疫苗用于緊急使用，已從 6 月 29 日起無限期延長其現(xiàn)有的 COVID-19 對商業(yè)、聚會和交通的限制。非必要的商業(yè)活動繼續(xù)暫停，公共場所的文化、娛樂和體育活動也暫停。60 歲以上的當(dāng)?shù)厝吮仨毩粼谒麄兊淖∷?，除非在處理緊急醫(yī)療情況時。當(dāng)局已在第 8 區(qū)的幾個地區(qū)以及 Binh Chanh、Binh Tan、HocMon、Tan Phu 和 Thu Duc 地區(qū)實(shí)施了嚴(yán)格的出入境限制。巴西巴伊亞州：大多數(shù)市政當(dāng)局將至少在 7 月 8 日之前保持夜間 22:00-05:00 的宵禁。從 7 月 1 日 18:00 到 7 月

37、5 日 05:00，該州大部分地區(qū)將禁止銷售酒精飲料?？赡軐?dǎo)致公眾集會的活動仍被禁止。里約熱內(nèi)盧：在里約熱內(nèi)盧市內(nèi)，大多數(shù)企業(yè)和零售店僅限于以有限的容量運(yùn)營。俱樂部必須保持關(guān)閉。限制措施將至少持續(xù)到 7 月 12 日。圣保羅：該州大部分地區(qū)的宵禁時間至少持續(xù)到 7 月 15 日，每晚 21:00-05:00。大多數(shù)企業(yè)，包括餐館、個人護(hù)理服務(wù)、公園、俱樂部和一些娛樂場所，可以在06:00-21:00 之間以 40 的容量運(yùn)營。泰國由于對 COVID-19 的擔(dān)憂，泰國已在 7 月 27 日之前收緊了對深紅色區(qū)域的限 制。截至 6 月 29 日，深紅色區(qū)域包括曼谷和佛統(tǒng)府、那拉提瓦府、暖武里府、

38、巴吞他尼府、北大年府、北欖府、沙沒沙空府、宋卡府和也拉府。當(dāng)局已將這些地區(qū)的聚會人數(shù)上限減少到 20 人。政府要求購物中心在 21:00 之前關(guān)閉，禁止在餐飲場所用餐，并暫停了建筑活動。此外，那拉提瓦、北大年、宋卡和也拉府的地方官員設(shè)立了檢查站，并要求進(jìn)出這些地區(qū)的人們出示身份證和當(dāng)局簽發(fā)的說明其旅行目的的文件。一些地區(qū)的地方當(dāng)局要求來自曼谷和其他深紅色地區(qū)的人隔離長達(dá)兩周。資料來源：整理3、Delta 毒株對供應(yīng)端帶來嚴(yán)重沖擊的可能性明顯降低如果疫情防控對生產(chǎn)供應(yīng)端帶來廣泛約束，那么制造業(yè) PMI、出口等指標(biāo)都會出現(xiàn)相應(yīng)的下降，但事實(shí)上，2021 年 3 月以來，除發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè) PMI

39、指數(shù)維持高景氣外，新興經(jīng)濟(jì)體的制造業(yè)端也并未受到全面沖擊。數(shù)據(jù)顯示，墨西哥、巴西 3 月以來制造業(yè)景氣度一直保持回升趨勢，新加坡制造業(yè)景氣度基本維持平穩(wěn)，而印度、越南、馬來西亞制造業(yè)景氣度于 6 月出現(xiàn)下降。這意味著，疫情因子對供應(yīng)端的整體影響已明顯降低，其原因可能有以下幾點(diǎn)：一是，防控措施較大程度上減少了工業(yè)勞動者接觸感染人群的概率，比如非必要活動的限制，地區(qū)之間的人員流動的限制，強(qiáng)制佩戴口罩等。二是，疫苗接種人群或有側(cè)重，重點(diǎn)單位的工作者獲得疫苗接種概率更大，三是，檢測效率的提高，感染人群及時被隔離治療。圖 17：東南亞制造業(yè) PMI 指數(shù)向下，而美洲則向上7065605550454035

40、3025印度新加坡越南馬來西亞 墨西哥 巴西資料來源：wind，新增感染者數(shù)量和制造業(yè)PMI 指數(shù)的背離是證據(jù)之一。我們將新增感染者數(shù)量作為衡量疫情嚴(yán)重程度的指標(biāo)，數(shù)據(jù)顯示，2020 年疫情對全球各經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)生產(chǎn)端產(chǎn)生較大沖擊，南非、巴西 4 月制造業(yè) PMI 指數(shù)收錄 30 和 36；而 2021 年疫情再度爆發(fā)后，生產(chǎn)端并未帶來持續(xù)性收縮，制造業(yè)維持景氣度區(qū)間。圖 18：疫情對部分新興經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)生產(chǎn)擾動影響降低220000070170000065601200000557000005020000045(300000)40南非:當(dāng)月新增巴西：當(dāng)月新增 南非:PMI 巴西:PMI資料來源：wind，新興經(jīng)濟(jì)體出口增速并未明顯降低是證據(jù)之二。數(shù)據(jù)顯示，越南、馬來西亞、泰國二季度新增確診人數(shù)分別達(dá)到 14260 人、406479 人和 230438 人，均遠(yuǎn)超過第一輪疫情總感染人數(shù)。相比 2020 年二季度出口表現(xiàn)，此次疫情期間出口的兩年平均增速維持相對平穩(wěn)，5 月馬來西亞和泰國出口增速為 4.4%和 4.8%，6 月越南出口增速為 10.8%，意味著疫情對出口端的影響正在逐步降低。圖 19：東南亞部分經(jīng)濟(jì)體出口兩年平均增速（%）4.8%20%15%10%5