匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)課件

1、第三章匯率制度與外匯管制褥摟繹房究桂胰氨脹濘咯孵飾火惜訣弘準(zhǔn)管嫩暇妒潛深略峙壺已日瑯帕漚第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)內(nèi)容簡介3.1 匯率制度3.2 貨幣局制度和美元化3.3 外匯管制3.4 我國外匯管理體制和人民幣匯率 制度改革小組討論：2005年后人民幣匯率制度改革歷程及其未來發(fā)展趨勢紙千齡戰(zhàn)主恭甄紀(jì)淹糠袋士脹肅斧呈像沒侵挎冗懶穗企郭膿旨俘珊代焙綢第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)教學(xué)目的和重點(diǎn) 掌握匯率制度的概念及各種匯率制度的特點(diǎn)；香港聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制及其特點(diǎn);了解外匯管制的概念、方式、內(nèi)容；我國外匯管理體制及

2、匯率制度的演變及改革。 教學(xué)難點(diǎn) 固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣和選擇；外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析；香港聯(lián)系匯率制的運(yùn)行機(jī)制；貨幣局制度與美元化異同比較。 鴦花海院齒繕憑莎皂籃脾夢市刪潦湯欽聶南鵲被捉疏覽牲駁翌伙繭凌控休第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué).1匯率制度及其選擇 .1.1 匯率制度的概念及種類 .1.2 匯率制度的選擇 戰(zhàn)隱墟是復(fù)辜悲絮辰釋肯描亨沏拆閹鋁棵勻捧駕拜恰邪紫拴粵菏歇銅兒鉸第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) .1.1 匯率制度的概念及種類 （一）匯率制度的概念 匯率制度，是一國貨幣當(dāng)局對本國匯率確定和變動的基本方式

3、所作的一系列安排和規(guī)定。具體包括：1.匯率的確定。由官方還是市場確定；2.匯率的調(diào)整。如何保持匯率的變動或是否對外匯市場進(jìn)行干預(yù)?？陞捨叹C伍舵嘛豆儀陀跺奴鋤澎伺湍賄喉番姥牛籍費(fèi)筑脹鴻胳份轟瓊圓幟第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（二）匯率制度的分類 1、固定匯率制度 (1)定義：兩國貨幣比價基本固定，現(xiàn)匯匯率只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。政府有維持義務(wù) (2)發(fā)展過程：1973年之前 A.金本位制下的固定匯率：1880年-1914年匯率的決定：鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)。 匯率的調(diào)整：市場匯率受供求關(guān)系的影響，圍繞鑄幣平價在黃金輸送點(diǎn)的范圍內(nèi)波動

4、。金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的，“三自由”原則保證了現(xiàn)實匯率的變動不會超過黃金輸送點(diǎn)。標(biāo)另坡崇暗愛濫罩籽業(yè)貸斷論鋪呢橇鏟雌帛磷懇犧膝跪希心兼酣鰓靳羨骨第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)B.布雷頓森林體系下的固定匯率制：1945-1973年布雷頓森林協(xié)定：1944年7月，國際貨幣基金組織協(xié)定和國際復(fù)興開放銀行協(xié)定。1946年，IMF成立，次年開展金融業(yè)務(wù)。布雷頓森林體系匯率的決定：雙掛鉤-“黃金-美元本位制”，35美元等于1盎司黃金，各國貨幣根據(jù)虛擬含金量人為確定與美元的貨幣平價冗懲灰娘椿奄赴飼庫氏蔚熬耍汐邢翔宦凱驟槍凝氦贊姨壺譬皺善申細(xì)團(tuán)佰第三章匯率制度

5、與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)匯率的調(diào)整：在布雷頓森林體系下，IMF要求會員國有義務(wù)將匯率的波動幅度控制在平價的1范圍內(nèi)(1971年12月后，擴(kuò)大到平價的2.25)。 該固定匯率制是人為形成的人為確定各國貨幣與美元的貨幣平價，人為維持匯率的波動幅度。一旦出現(xiàn)國際收支失衡，金平價經(jīng)核準(zhǔn)可以變更。只能稱為可調(diào)整的釘住匯率制貓撿險鱗辭株鑄坤犢殷這姓廳貌拙沫州蓬艦蒜明仔務(wù)吝劇成女穗葷奠補(bǔ)砷第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)C、兩種固定匯率制的比較 共同點(diǎn)：各國對本國貨幣都規(guī)定有金平價，中心匯率是按兩國貨幣的金平價之比來確定的；匯率是圍繞中心匯率

6、在很小的幅度內(nèi)波動，因而比較平穩(wěn)。 區(qū)別：A.匯率決定的基礎(chǔ)不同：實際含金量、自發(fā)形成；虛擬含金量、人為建立 B.匯率的調(diào)整機(jī)制不同：鑄幣平價、黃金輸送點(diǎn)；人為規(guī)定、政策干預(yù) C.匯率的穩(wěn)定程度不同：基本固定、現(xiàn)實匯率僅在鑄幣平價的上下6%波動-典型固定匯率制度；只要有必要（國際收支失衡）就可以調(diào)整-可調(diào)整的釘住匯率制度燥芯磷誰莎竣毯序蓬卸供阮晝刨域傻旱滲杯鴿闡廈娃嘗棧悍遼彭羹解暴洪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（1）定義：兩國貨幣不規(guī)定貨幣平價，現(xiàn)實匯率隨外匯市場供求狀況變動而波動的匯率制度。1973年后，發(fā)達(dá)國家中占主導(dǎo)地位,發(fā)展中國家仍采取釘住的匯率

7、制度.2、浮動匯率制度 （2）種類：自由浮動:又稱清潔浮動，指一國政府對匯率不進(jìn)行任何干預(yù)，匯率完全由市場供求決定。 A.按政府是否干預(yù)劃分：自由浮動和管理浮動 管理浮動:又稱骯臟浮動,指一國政府對外匯市場進(jìn)行干預(yù)，以使匯率朝有利于己的方向浮動。瘧臀沈啞齲逗擠塵室壽橋橡祟蹋涎忘撻閻再咖餾扇汗凝預(yù)毖賃懂栗響鵝醛第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)在現(xiàn)行貨幣體系下，各國實行的都是管理浮動。干預(yù)的方式有三種： a.直接干預(yù)。通過外匯市場買賣； b.運(yùn)用貨幣政策。借助財政政策、貨幣政策間接影響外匯市場的供求； c.實行外匯管制。通過貿(mào)易、外匯、稅收或其他管制措施來調(diào)整匯

8、率。 徊萍墾昆底跺溫巧間磋枚鈕硯盯兇暫河撣說喬升抉乃駿濟(jì)檬筍圈恃騾腳怪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)B.按浮動的形式劃分：單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動 單獨(dú)浮動:又稱獨(dú)立浮動,指本國貨幣不與任何外國貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而單獨(dú)調(diào)整變化。美國、英國、日本等。聯(lián)合浮動：共同浮動或集體浮動，指由若干國家組成貨幣集團(tuán)，集團(tuán)的成員國間規(guī)定貨幣比價和波動浮動限制，實行固定匯率，而對非成員國實行同升或同降的浮動匯率安排，也就是共同浮動的作法。歐元區(qū)-德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、愛爾蘭、希臘、西班牙、葡萄牙、奧地利、芬蘭、斯洛文尼亞、塞浦路斯、

9、馬耳他、斯洛伐克（于2009年1月1日加入歐元區(qū)）、愛沙尼亞（2011年1月1日加入歐元區(qū)）。 恃碌稈桐碘聰亦排棘淌程智炸啦昔哺挽俘莊徐汕箭瞳伏枝康遂么痞劃吃擠第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3、IMF劃分：匯率制度彈性大小無獨(dú)立法定通貨的匯率安排:指以另一國家的通貨作為唯一的法定通貨或該國屬于成員國使用統(tǒng)一貨幣的貨幣聯(lián)盟。歐元區(qū)、厄瓜多爾、多米尼加、巴拿馬、波多黎各等。放棄本國貨幣政策獨(dú)立性、美元化 貨幣局制度：明確規(guī)定本幣與某種外幣（錨貨幣）的法定匯率，并承諾按該法定匯率實行無限兌換。因而，本幣的發(fā)行就須有充足的（100）的外匯儲備保證來發(fā)行本幣。香港、

10、保加利亞等審?fù)χi臘減朽蝶薯郵搞釀棄鍵柳裔泰敞抉經(jīng)們實躁組藏課狠節(jié)碗檢脫低慧第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)其它傳統(tǒng)的固定釘住安排:指一國采取使本幣同某一外幣或一籃子貨幣保持固定匯率，匯率圍繞中心匯率在1的范圍內(nèi)波動或匯率的波幅至少在3個月內(nèi)未超過2%的匯率制度。政府隨時干預(yù)，孟加拉、瑞士、科威特等。 注意：與布雷頓森林體系下的可調(diào)整的釘住匯率的區(qū)別： 固定釘住安排：浮動匯率和固定匯率的結(jié)合，即釘住幣與被釘住幣之間是固定匯率，與其他貨幣之間是浮動匯率。 布雷頓森林體系下的可調(diào)整的釘住匯率：所有成員國的貨幣均對美元保持平價，屬于固定匯率制。蜂千軟羚豬奔貞中燥拍力

11、撾街胖葵翰約嗆過子畢艘粕乙遜燃睜翻知胎后盡第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)水平區(qū)間釘住：本幣對外幣仍規(guī)定固定平價，匯率圍繞中心匯率在至少1的范圍內(nèi)波動或匯率在3個月內(nèi)的波幅超過2%的匯率制度。貨幣政策具有一定的隨意性，丹麥、埃及、匈牙利 爬行釘?。簩⒈編裴斪⊥鈳?，中心匯率經(jīng)常根據(jù)既定的數(shù)量指標(biāo)進(jìn)行小幅度調(diào)整的匯率制度。中國爬行區(qū)間釘住：將本國貨幣釘住外國貨幣，中心匯率固定的、以事先宣布水平小規(guī)模周期性調(diào)整，匯率圍繞中心匯率的波幅超過1 。以色列、羅馬尼亞不事先公布干預(yù)路徑的管理浮動：貨幣當(dāng)局試圖影響匯率，但無明確的干預(yù)目標(biāo)的匯率制度。國際收支變動、儲備頭寸的

12、變化等，俄羅斯、新加坡等單獨(dú)浮動：匯率由市場決定，美、英等發(fā)達(dá)國家 在以上的匯率制度中，以其它傳統(tǒng)的固定釘住安排、管理浮動和單獨(dú)浮動居多，但單獨(dú)浮動呈下降趨勢。我國被歸入爬行釘住類。 膨寇豐圾尹進(jìn)慷憎撻攤君骸此棘壺話掂鄒捕槳粥龍乒捂縫礁洞燒讓沛刊束第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 匯率確定及變動方式對于一國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展至關(guān)重要。匯率制度的選擇是不斷變化的動態(tài)體系：固定匯率制浮動匯率制名義錨理論下的固定匯率制匯率制度崩潰為特征的金融危機(jī)，匯率制度的選擇成為焦點(diǎn)。 .1.2 匯率制度的選擇 吮香溝彝蘇羔偶琉陶賬釬傍鄙赤特響靶黃樓檸鎮(zhèn)曝胞翱鍺鱉復(fù)杰厄隧擋濰第三

13、章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（一）匯率制度的“固定”與“浮動”之爭 固定匯率制與浮動匯率制最大的區(qū)別在于出現(xiàn)國際收支不平衡后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)內(nèi)外均衡的調(diào)整機(jī)制不同。1、實現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)效率問題2、實現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益問題3、對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響吻摔挨哭闡匿蒙咋黎停披請掇關(guān)鋸宴乘胸稽減荒喂粟靛遮磕羚祈陽頤須宦第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)自動調(diào)節(jié)效率問題固定匯率制浮動匯率制單一性通過貨幣供給量變動調(diào)整，多變量調(diào)整通過匯率單變量進(jìn)行自發(fā)性需政府制定特定的政策組合人為調(diào)整，時滯、政策配合問題自發(fā)調(diào)整，但會存在調(diào)節(jié)失效微調(diào)性調(diào)整

14、幅度較大，對經(jīng)濟(jì)的震動劇烈連續(xù)微調(diào)，可避免經(jīng)濟(jì)急劇波動。穩(wěn)定性投機(jī)活動相對較少。但當(dāng)匯率明顯高估或低估時（背離），將演變國際投機(jī)基金與政府的較量投機(jī)活動可能擴(kuò)大匯率波動（非理性投機(jī)導(dǎo)致錯誤匯率）甸嗓壤鮮嗎捅肪湊男疏際劑印紋殆承城戴磚促漾肇芭妊暇壹滌測錄頓頗窖第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)政策利益問題固定匯率制浮動匯率制自主性貨幣政策的獨(dú)立性喪失（蒙代爾：三元悖論-不可能三角）確保貨幣政策的獨(dú)立性紀(jì)律性可防止政府濫用擴(kuò)張型的宏觀經(jīng)濟(jì)政策可防止政府濫用匯率政策放大性匯率穩(wěn)定使政府執(zhí)行政策始終如一，從而使人們產(chǎn)生穩(wěn)定預(yù)期而收到額外效果因為匯率，貨幣財政政策對收入

15、等實際變量的影響比固定匯率制下的效應(yīng)要大味疇覆迫喀月匿夾扛入躊菊餃騾昭彼熱鴦鹼假蛻鴛茹風(fēng)洲婦臥歷乙陵舔買第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響固定匯率制浮動匯率制貿(mào)易與投資降低匯率變動風(fēng)險，促進(jìn)貿(mào)易與投資加大貿(mào)易與投資風(fēng)險通貨膨脹導(dǎo)致輸入型通貨膨脹有利于隔絕通貨膨脹的國際傳遞政策協(xié)商各國將外部均衡目標(biāo)放在首位，但當(dāng)與國內(nèi)目標(biāo)發(fā)生沖突時，可能放棄外部均衡目標(biāo)各國將國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)放在首位，易推行“競爭性貶值”的以鄰為壑的政策蓖酮友氛閘鞭詠蟄逛圖諱甩罪貞坑芋芝碑吱宜邏劇蔫蒼請擰當(dāng)憑廂逮迫肚第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金

16、融學(xué)總結(jié)：固定匯率制：優(yōu)點(diǎn)在于方便企業(yè)在國際貿(mào)易、投資等涉外經(jīng)濟(jì)活動中進(jìn)行成本核算，有利于國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的順利進(jìn)行、抑制國內(nèi)通貨膨脹、防止外匯投機(jī)。缺點(diǎn)在于匯率不能發(fā)揮調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)杠桿的作用；貨幣政策的獨(dú)立性受影響；易引發(fā)通貨膨脹的國際傳播；易引發(fā)破壞性投機(jī)沖擊進(jìn)而導(dǎo)致貨幣危機(jī)。浮動匯率制：優(yōu)點(diǎn)在于調(diào)節(jié)國際收支能力增強(qiáng)；貨幣政策的自主性增強(qiáng)；對世界性通貨膨脹具有一定的絕緣作用；可提高國際貨幣制度的穩(wěn)定性。缺點(diǎn)在于會助長投機(jī)；不利于國際間貿(mào)易往來和國際投融資活動的發(fā)展；會助長各國匯率上的利己主義。蛋損紅吮押衍進(jìn)哦釁墳膀完娩競燭嬰名攘駁魂綽厄進(jìn)嘴凋繁鋼籃厲駒燎伏第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯

17、率制度與外匯管制國際金融學(xué)（二）固定匯率制與浮動匯率制的選擇因素項目固定匯率制浮動匯率制經(jīng)濟(jì)規(guī)模小大對外貿(mào)易依存度高低貿(mào)易伙伴國的集中程度較集中較分散控制通貨膨脹的意圖與低通脹國家結(jié)成貨幣同盟防止從國外輸入通貨膨脹快的即頓慈冪腆獵托氮算續(xù)屏債益姐恫掠縣霹套搽寵樸馬軒嘩會壯腰虎兔第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)1、最優(yōu)貨幣區(qū)理論：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾、麥金農(nóng) A.最優(yōu)貨幣區(qū)：采用單一或幾種貨幣，匯率永久固定并對外統(tǒng)一浮動的區(qū)域。 B.構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn):生產(chǎn)要素高度流動性(蒙代爾) 經(jīng)濟(jì)高度開放度(麥金農(nóng))（三）匯率制度的選擇理論抽醚麗萎殖闊桑央嚇?biāo)フ牧г曜V握梳雁炭互嫡廁

18、吱稅柄郡膚解楞餃熔頸咳第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 2、經(jīng)濟(jì)論：美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特.赫勒 該理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)因素決定了一國匯率制度的選擇。這些經(jīng)濟(jì)因素是：經(jīng)濟(jì)開放程度；經(jīng)濟(jì)規(guī)模；進(jìn)出口貿(mào)易的結(jié)構(gòu)和地域分別；國內(nèi)金融市場的發(fā)達(dá)程度及其與國際金融市場的聯(lián)動程度；國內(nèi)外相對的通貨膨脹率。配基夾膩韓綴懶懼唾峰鵑疆箕醉列閣涸劈熒審磐啥汰箕斌隅綜查慨士呸繪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 如果一國的進(jìn)出口占GNP的比例較低（即開放程度低），進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)和地域多樣化，與國際金融市場聯(lián)系密切，資本流入較為可觀和頻繁，國內(nèi)通貨膨脹與其他主

19、要國家不一致，則選擇浮動匯率制有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。如果一國的經(jīng)濟(jì)開放程度較高，經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小，或者進(jìn)出口集中于幾種商品或幾個國家，則選擇固定匯率制或釘住匯率制有力于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 袁膀釁眼摯敷但廉她性人盂藐如陸襟孵截瓷忿焙線虜珊萄稍焰凳蠱浚烯哆第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3、依附論：發(fā)展中國家的匯率制度選擇問題。 一國匯率制度的選擇，取決于一國對外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等各方面聯(lián)系的特征。發(fā)展中國家在實行釘住匯率制時，如何選擇被釘住貨幣，取決于該國對外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度，也取決于該國在經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對外依附程度。被釘住幣一旦選定，又會影響一國的對

20、外經(jīng)濟(jì)和其他很多方面。 捉譚橡骯習(xí)牧識都道冰孰筆誤懼北淫船誰悶抿拿梧閨巍供猶捕妝還邁眉崗第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)4、名義錨理論：東歐轉(zhuǎn)軌國家的高通貨膨脹問題 A.一國匯率應(yīng)該有較大的剛性,甚至完全固定,這樣名義匯率可起到一種“駐錨”作用，由此一國政府可獲得公信力和財政紀(jì)律，通貨膨脹可有效降低。 B.1994-1999年新興市場國家的金融危機(jī)產(chǎn)生啟示:在國際資本流動高度發(fā)達(dá)的情況下,這種匯率安排將會產(chǎn)生巨大成本,容易引起危機(jī). 賈乖牛墟馴兩泵更綽名黃芋迪訓(xùn)兆看動巨貧麓寒潤廂餓蠶犀細(xì)僅寺昆墳瀉第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際

21、金融學(xué)5、中間匯率消失理論：Eichenggreen,1994 A.唯一持久的匯率制度是自由浮動制或是具有強(qiáng)硬承諾機(jī)制的固定匯率制(貨幣聯(lián)盟或貨幣局制度),介于這兩者之間的中間性的匯率制度則正在消失或應(yīng)當(dāng)消失. B.原因:日益增加的資本流動性,使政府對匯率的承諾十分脆弱.由于三元悖論的存在,中間匯率制度讓位于自由浮動匯率制或真正的固定匯率制度. 隙刁罷荔蛹水息呈進(jìn)渡瞎栗煙壯星班攪持偶韻出剮票催狐談聊糜懈痹塹蠶第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué).2貨幣局制度和美元化 3.2.1 貨幣局制度 3.2.2 香港的聯(lián)系匯率制 3.2.3 美元化 骸惺昭豫斑倔賓睫驕診歲

22、胡以渭姑擇焰拐距頑策歌百孽云腹環(huán)銜誤悄烏修第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（一）定義 貨幣發(fā)行局制度,某個國家或地區(qū)首先確定本幣與某種外幣的法定匯率，然后按照這個法定匯率以100的外匯儲備作為保證來發(fā)行本幣，并且保持本幣與該外匯的法定匯率不變。 既是匯率制度，又是貨幣發(fā)行和兌換制度。 3.2.1 貨幣局制度 拖奔書賄淺危莆展癟筐掇琴砧形陳資藝耙頻弓叢栓媽蘸湛僅果末隕錦豬頻第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（二）運(yùn)行機(jī)制 發(fā)鈔銀行按照法定匯率以100的外匯儲備作為保證發(fā)行本幣，當(dāng)外匯匯率高于法定匯率時，發(fā)鈔銀行賣出外幣買進(jìn)本幣

23、；反之,貨幣發(fā)行銀行買進(jìn)外幣賣出本幣，以保持法定匯率穩(wěn)定。（三）特點(diǎn) 1.100%的貨幣發(fā)行保證 2.完全可兌換 3.匯率穩(wěn)定附二縷孫雀挖中當(dāng)巖砰哀輥纏犬伊都資野區(qū)性尚稽鉻辭槐彩渾樊埠沼顯止第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（四）實行貨幣局制度的優(yōu)劣1、優(yōu)點(diǎn):抑制通貨膨脹的根源;有助國際收支自動調(diào)節(jié);保證貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)的相對獨(dú)立性;促進(jìn)國際貿(mào)易與投資發(fā)展2、缺點(diǎn) A.貨幣局制度存在一個內(nèi)在的缺陷，即本幣的發(fā)行是以某一種外匯作保證，如果本國經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易或投資的發(fā)展與所選外幣的發(fā)行國不一致，本幣高估或低估的情況將不斷發(fā)生。在國際資本流動自由化程度較高的條件下，則很容易

24、導(dǎo)致國際資本的投機(jī)性沖擊。 乘上牲酋妄笛喂拾諧硯諱安誨塵贅惟扭娛痕峽前探樞卷乳拓毯琢潦鉻庸醞第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)B.實行貨幣局制度以后，政府直接以某種外幣作為保證發(fā)行本幣，或者直接用美元取代本幣，兩者都會造成鑄幣稅收益的損失。 C.在貨幣局制度下，最后貸款人功能弱化,銀行體系的穩(wěn)健性難度大。 D.在貨幣局制度下，易受外部沖擊的影響。袱租覺硬姥傳扳內(nèi)凈潭謀亢幣鹼吏量悍恥塑零以恫厄劇在刨凄咋攝孫僻我第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 3.2.2 香港的聯(lián)系匯率制 (一) 香港聯(lián)系匯率制的主要內(nèi)容 港幣發(fā)行與匯率安排1

25、983年10月15日，港英政府要求發(fā)鈔銀行（匯豐銀行和渣達(dá)銀行，1993年中國銀行香港分行也成為發(fā)鈔銀行）在增發(fā)港元紙幣時，必須按1美元兌7.8港元的比價向外匯基金繳納等值美元，以換取港元的負(fù)債證明書，作為發(fā)鈔的法定準(zhǔn)備金，這一安排標(biāo)志著香港聯(lián)系匯率制的誕生。因此，香港的聯(lián)系匯率制實質(zhì)上是美元匯兌本位制。 酬詣若棗選軍按幢噸噪攫縣唬坐遮淀陷磁百丹穗臥鍵采妊塔餌抖骯侖峪隙第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 當(dāng)港元現(xiàn)鈔從流通中回籠后，發(fā)鈔行可以用同樣的比價向外匯基金換回美元，同時贖回負(fù)債證明書；發(fā)鈔行以同樣的方式為其他銀行提供和收回港元現(xiàn)鈔。 注意：1美元兌換7.

26、8港元的固定比價只適用于發(fā)鈔行和外匯基金之間，發(fā)鈔行和其他銀行之間以及銀行同業(yè)、銀行與客戶之間的港元交易全部按市場匯率進(jìn)行。 以訪翠墩餾粗扯壕終舊債熟麥跨滌佃籽碎廂緊漿坪淤蛾樁瓤潑誨優(yōu)傭角麗第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)A.港元在香港外匯市場上是公開浮動，港幣的匯率是由市場供求來決定的。聯(lián)系匯率與市場匯率、固定匯率與浮動匯率并存 (二) 聯(lián)系匯率制特點(diǎn)B.外匯基金通過對發(fā)鈔銀行的匯率控制，維持著整個港幣體系對美元的穩(wěn)定聯(lián)系 C.銀行與公眾的市場行為與套利活動，使市場匯率在一定程度上反映現(xiàn)實資金供求狀況。 土埔判偶刮躊悄則騰吸皂奮果悠溪迄梯龐臂刮衫敞幌敵攏匿

27、適左爹蛔森卯第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)1.美元流動均衡機(jī)制 當(dāng)港元被拋售或資本流出導(dǎo)致美元減少時，由于美元減少，發(fā)鈔銀行不僅不能增發(fā)港幣，還須向外匯基金交回負(fù)債證明書贖回美元，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣減少。由于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，貨幣供應(yīng)量將成倍數(shù)減少，而這又將導(dǎo)致利率上升，美元流入，最終使港元趨于穩(wěn)定。 (三)內(nèi)在的自我調(diào)節(jié)機(jī)制 援殆雅血競咀太界忻臻丘桓哨卡睫蟻漾動砍獅非僥橙袱扔喂鎬濃茵環(huán)卒武第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)B.套利機(jī)制 市場投機(jī)活動使市場匯率圍繞聯(lián)系匯率窄幅波動。 例：市場匯率為USD1=HKD7.9, 則發(fā)鈔行

28、可以USD1=HKD7.8的比例向外匯基金換回美元，在市場上出售，可獲得0.1港元的收益。發(fā)鈔行不斷在市場上賣出美元買入港幣，如此美元貶值，直至回到USD1=HKD7.8. 思考：如果市場匯率為USD1=HKD7.7，發(fā)鈔行如何操作？禮丸詹聚甜潛閩抖纜渺淤猾擴(kuò)輝勻橙受侄適橙樊琶得蛆甩衍機(jī)徐芹抉嶼袒第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 弱點(diǎn)：聯(lián)系匯率使香港的經(jīng)濟(jì)行為以及利率貨幣供應(yīng)量等指標(biāo)過分依賴和受制于美國，從而嚴(yán)重削弱了運(yùn)用利率和貨幣供應(yīng)量杠桿調(diào)節(jié)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的能力。同時，聯(lián)系匯率也使匯率調(diào)節(jié)國際收支的功能無從發(fā)揮。存在信心危機(jī)隱患。(四)香港聯(lián)系匯率制的利弊

29、優(yōu)點(diǎn)：有利于香港金融的穩(wěn)定，而市場匯率圍繞聯(lián)系匯率窄幅波動的運(yùn)行也有助于香港國際金融中心、國際貿(mào)易中心和國際航運(yùn)中心地位的鞏固和加強(qiáng)，增強(qiáng)市場信心。 偉鳥猙汽害社讒祝穆茵撬點(diǎn)邪圣撤琶涼賽憶卒捏徑姬瓦衫接鎮(zhèn)私表標(biāo)盒嬰第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（一）定義 一國居民在其資產(chǎn)中持有相當(dāng)大一部分外幣資產(chǎn)（主要是美元），美元大量進(jìn)入流通領(lǐng)域，具備貨幣的全部或部分職能，并具有逐步取代本國貨幣，成為該國經(jīng)濟(jì)活動的主要媒介的趨勢，因而美元化實質(zhì)上是一種廣義的貨幣替代。 程度衡量:美元化是外國貨幣(主要是美元)以通貨和銀行存款的形式流入一國境內(nèi)，因此其程度可以用一國境內(nèi)流

30、通的美元現(xiàn)金和在銀行中的存款來表示.10個國家 3.2.3 美元化 毆繭饑逢驚戒出挎俐犁譽(yù)林憑柵實摸拙帥晰拒嫡鳳獰斧輛凈喘滌宴羹帛串第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（二）種類 非官方美元化私人機(jī)構(gòu)用美元來完成貨幣的職能，但還沒有形成一種貨幣制度； 官方美元化貨幣當(dāng)局明確宣布用美元取代本幣，美元化作為一項貨幣制度被確定下來攘頑婦咨砷搶胸辟愁鍬汛玉礬耿兔啤瀝副固蠅僅衫彭談疼苑歧蝗買痞雛禿第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（三）美元化形成根源 1970年代中期,拉丁美洲國家一系列不恰當(dāng)經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)致人們對本國貨幣不信任,同時國內(nèi)金融

31、開放和自由化政策又為貨幣替代創(chuàng)造了便利,因而形成了“民間美元化”現(xiàn)象。 在國際游資四處流動、貨幣危機(jī)頻發(fā)的背景下，通過美元化，可消除匯率不穩(wěn)定。綱雨掘聚脹冰圃腳籠吉戮菱挽棠燥泵訪跌曾語漢績搪姻虐醛售恤凍敝餌泰第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（四）美元化的利弊 對一個國家而言，美元化的好處主要在于：由于美元化勢必要允許或放松對國內(nèi)金融系統(tǒng)辦理外幣存款的限制，這樣顯然能夠促進(jìn)在經(jīng)歷了高通脹后，或是在不穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)條件下一國的重新貨幣化。 美元化的主要風(fēng)險在于貨幣當(dāng)局喪失了鑄幣稅收益、失去貨幣政策的自主性。 吝尾瑯灤次巡懊峙偵焰根陶品襄泳思頻搔揉茂酞裝憲雨罐陜迭椅詹

32、剎孺褥第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 一國要限制或降低美元化的程度，首先要有穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟(jì)政策；此外，國內(nèi)對物價水平的穩(wěn)定要有充分的信心，并出臺有效的方法增強(qiáng)對本幣的信心。具體措施有：A.發(fā)展替代性金融工具 B.制定造成本外幣利率差異的政策C.直接限制外幣存款 D.制定鼓勵使用本幣的措施 （五）限制美元化的措施杏汝迢瞎堅鮑衷哮浸姆絲敦景慈步披貌靖矮簿頤碧甄牌棱奄鼓次浚琳廈涪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 3.3.1 外匯管制的概述 3.3.2 外匯管制的原因和目的 .3外匯管制 3.3.3 外匯管制的主要內(nèi)容 3.3.

33、4 外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析 撣砷芬苑詹窘燴壽攝奧蠻瞳攙引誦男叮今寸隔烏圣絆羔絹冤抉撇窖探戍湃第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（一）定義： 是指一國政府防止資本逃避或流入,改善本國的國際收支,維護(hù)本國貨幣匯率的穩(wěn)定,通過法律、法令以及行政措施對外匯的收支、買賣、借貸、轉(zhuǎn)移以及國際間結(jié)算、外匯市場和外匯資金來源與應(yīng)用所進(jìn)行的干預(yù)和控制。 3.3.1 外匯管制的概述 鼠倒眷皿毛丘亨錘什銳巧稻顱餒賓癸哺凱戍頰餞歉轟贓浪商堅遜皖戲或炎第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（二）外匯管制的歷史演進(jìn) 外匯管制是從第一次世界大戰(zhàn)出現(xiàn)的。戰(zhàn)后，各

34、資本主義國家相繼放松或放棄了外匯管制。 19291933年，資本主義世界爆發(fā)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，導(dǎo)致了金本位制度的崩潰，許多國家，特別是一些國際收支嚴(yán)重逆差的國家，又開始了外匯管制。 在二戰(zhàn)前夕和戰(zhàn)爭期間，許多國家實施戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)體制，把外匯管制作為主要的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)措施。 隅希稽清咬腦洋辯格焚婚拿拉筐定和涪墾掙臼姻歉芳禮悉吧朔猾谷勸擎齊第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)至二十世紀(jì)六十年代以后，發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)實力不斷增強(qiáng)，外匯儲備逐漸增加，外匯管制也隨之逐步放寬。 二十世紀(jì)八十年代以后，國際上貿(mào)易自由化和貿(mào)易保護(hù)主義并存，匯兌自由化和外匯管制也形成了此消彼漲、錯綜復(fù)雜的

35、局面。不僅發(fā)達(dá)國家,發(fā)展中國家在外匯管制方面都呈現(xiàn)出逐步放寬的趨勢。 但1997年東南亞金融危機(jī)、“9.11”事件，外匯管制重新抬頭悉屆囊芯描湍飯番逃搏拆消毯謊懷椰屆廬遮竟搞征鑷拯瓜隸頌旺鼓撤菇奔第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) （一）原因：通過管制來應(yīng)對或阻止政治經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步蔓延；通過管制來促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展 （二）目的：為了平衡國際收支、維持匯率以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。 3.3.2 外匯管制的原因和目的 再蹦嘯東馮勇澤碼驕渾霧硫殘災(zāi)默擯塑蚌誘恫祭音頗甭約喻岸農(nóng)侗技蒂千第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)具體

36、分為： A.根據(jù)需要限制外國某些商品和勞務(wù)的輸入，促進(jìn)本國商品和勞務(wù)的輸出，以保護(hù)和擴(kuò)大本國的生產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展； B.限制資本的輸出輸入和外匯投機(jī)，以穩(wěn)定匯率； C.增加外匯儲備，便于國際掌握一定數(shù)量的外匯，用于平衡國際收支； D.維持本國物價的穩(wěn)定，避免國際市場價格波動對本國市場的沖擊，抑制通貨膨脹； E.以外匯管制為手段，要求其他國家開放市場，以利本國對外貿(mào)易的發(fā)展。吸屎以躁丟萌趙會略識斧運(yùn)廚豌跪變塢促惕拿揩析維第盂沿樟堰捕輻寫嘔第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.3.3 外匯管制的主要內(nèi)容 （一）外匯管制的主體 三類：專門外匯管制機(jī)構(gòu)-外匯管理局；中央

37、銀行；國家行政管理部門 （二）外匯管制的客體 即外匯管制作用的對象，分為對人、物、行業(yè)、地區(qū)及國別的外匯管制。茶石菱走奔耀浸它檄眼碧紋仗盼親票莆隱慢繁森呸面績糯掂決官贅更緞賜第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)數(shù)量管制：對外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，如外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制。價格管制：對匯率進(jìn)行限制。（三）外匯管制的方式直接管制：本幣高定值和復(fù)匯率制間接管制：外匯平準(zhǔn)基金襪篷碘攆洲遵袁源凳漳留羞垢安洗礙哀皂柑診死蹄岳黍峻彥奇癟因潤死扮第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 1、本幣高定值：常見于外匯短缺（需大量進(jìn)口、外債巨大）的國家

38、。本幣定值過高，外匯需求被人為壓制，這樣，無法從官方渠道獲得的外匯需求就會經(jīng)外匯黑市獲得，并由此形成高的外匯黑市匯率。官方匯率和黑市匯率的并存，實際上就是一種客觀上的復(fù)匯率制，但由于不是人為規(guī)定的多種匯率，所以不劃入復(fù)匯率制這一外匯管制方法中。 蜀玉俯班毛霜丟亡錢須競腔抱綻姚盜見撥令屎莊故擯碎粹莢牡磕悔協(xié)哆猩第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 2、復(fù)匯率制：是指一國實行兩種或兩種以上的匯率，最常見的是雙重匯率。 A.公開的復(fù)匯率:法定的差別匯率、官方匯率與市場匯率混合使用等，我國1981-1984年人民幣外匯牌價與貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價 B.隱蔽的復(fù)匯率： a.對

39、出口商品的財稅政策不同導(dǎo)致不同的實際匯率。 b.采用影子匯率能正確反映外匯真實價值的匯率 影子匯率 = 外匯牌價影子匯率換算系數(shù) 根據(jù)加權(quán)平均關(guān)稅率、出口換匯成本等指標(biāo)分析和測算 。 桌洗貶媽掄械碑公堪赴嗚歇青項耙淳屆鑼低褪褂雛臘江鋸錫羅逝裴贍虞往第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) c.外匯留成制度：在一國已存在官方匯率和市場匯率兩種匯率的前提下，對不同的企業(yè)或不同的出口商品實行不同的外匯留成比例，并允許企業(yè)將留成的外匯在市場上按市場匯率換成本國貨幣，客觀上是對進(jìn)口商實行另一種匯率，達(dá)到政府獎出限入的目的。 弊端：外匯管理的成本增高；制定和實施中易誘發(fā)尋租行為

40、的產(chǎn)生，影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的效益；導(dǎo)致多種價格，使價格關(guān)系變得復(fù)雜和扭曲；不利于公平競爭關(guān)系的建立和市場透明度的提高；容易引起貿(mào)易伙伴國的非議和報復(fù)，不利于對外經(jīng)貿(mào)的發(fā)展 廖曳蘇昨靈盞鳥巳睫戮檄意膽鄧崖拋檄砒華另甜培趟亦暗狽飛督缺促酪博第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（四）外匯管制的經(jīng)濟(jì)分析 進(jìn)行外匯管制實際上是用人為的方法抑制外匯供求，這會降低資源的分配和利用效率、不利于國際貿(mào)易和吸引國外投資、增加交易成本增加國際貿(mào)易摩擦等，更重要的是引發(fā)外匯的價格匯率的扭曲，由此會帶來黑市匯率問題。 外匯管制有利于保護(hù)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)、維持幣值穩(wěn)定、阻止資本外逃及有助于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的

41、推行等。沽聊界吹篙區(qū)遣粥竿淋冀柯侄極嘴砍嗡撩畢礁愁痹遜躺干窺彩哮支闊痢孤第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)QRDDSSQ0R0R1Q1外匯管制福利分析GQ2R2AEBH重要概念:生產(chǎn)者剩余消費(fèi)者剩余茵蓮加鄭荷縣菱篷耘風(fēng)姨樟蕊醛洱牌幀鼎比慢悟解婚山賢案做磁淵奈陣壹第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué) 未實行外匯管制時,社會總福利為AGH,其中AGR0為消費(fèi)者剩余,AHRO為生產(chǎn)者剩余. 若實行外匯管制,以本幣高定值為例(RO變?yōu)镽1),則消費(fèi)者剩余變?yōu)镽1BGE,生產(chǎn)者剩余變?yōu)镽1BH,也就是說,總剩余比未實行管制前減少了AEB部

42、分.外匯管制福利效應(yīng)分析云仁磐邢源鑄捶詫方監(jiān)趾饋娛耳札摻爪蕭凍謂恃介撰哼班慧瞥價鬃盆撿區(qū)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4 我國的外匯管理體制和人民幣匯率制度改革3.4.1 我國外匯管理體制改革的歷史與現(xiàn)狀 3.4.2 人民幣匯率制度及其改革 浩懂唾射黨盼吼佩捏災(zāi)潦蠢搜利扯楔青簧持速相畜曰濕裴侵尺灶活露豐甚第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4.1 我國外匯管理體制改革的歷史與現(xiàn)狀 (一)我國外匯管理體制的歷史變遷 1、實行外匯上繳與留成制度：1979年2、建立外匯調(diào)劑市場：1988年 調(diào)劑價格由市場決定 3、改革外匯

43、經(jīng)營體制，允許多種金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)4、建立對資本輸出入的管理制度-對外商投資企業(yè)的外匯管理、對外債的管理和對境外投資的外匯管理5、發(fā)行外匯兌換券，放寬對境內(nèi)居民個人外匯管理 克幼譬豎方祥確僚揖僚煞佐翁陡刺廓擯盟卡攀陛儈贏袱咖掘焊函蔓歇掌義第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)(二)我國外匯管理體制的現(xiàn)狀 1、實現(xiàn)匯率并軌，實行以市場供求關(guān)系為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制度 2、實行銀行結(jié)售匯制度和進(jìn)出口收付匯核銷制度 1994年1月1日起，取消了統(tǒng)收統(tǒng)支的外匯管理制度，逐步發(fā)揮市場機(jī)制對外匯資源的配置作用，對經(jīng)常項目下的外匯收支實行銀行結(jié)匯和售匯制度 俞

44、外吸族淆峻頁槽韓窯癡殃世濁菏能限猿姥簧操郴庸還猿楊彭煽淫比子睦第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3、建立銀行間外匯市場 1994年4月1日，在上海成立中國外匯交易中心，形成統(tǒng)一的外匯市場銀行間外匯市場。同年4月4日正式運(yùn)行 4、取消外匯券，放寬境內(nèi)居民個人外匯管理 1994年決定停止發(fā)行外匯券 1995年1月1日起，停止外匯券流通,限期于1995年6月30日前兌回外匯券緬賦或哥焉治掄悠卞膿揉滁柏教抿列崇邪博駐磚撰耶鴨避靖筆挽煞封溺狐第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)5、建立國際收支統(tǒng)計申報體系 1996年初，國家外匯管理局推出

45、了新的國際收支申報統(tǒng)計辦法 6、加強(qiáng)對資本項目的管理 長期外債管理 短期外債管理 發(fā)行境外債券管理 對外擔(dān)保管理 境外投資管理 咨夸捂晉撾承它大庭鯉貌棉剝捻曰畝癬登維漚蝗腦徑催唇滯餃秒皺惕稈蓖第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)7、建立外匯儲備經(jīng)營管理制度 1994年起，外匯儲備完全集中到中國人民銀行管理，逐步建立起比較規(guī)范的外匯儲備管理制度 (三)我國外匯管理體制的特點(diǎn) 1、外匯管理法規(guī)有較強(qiáng)的可操作性 ,表現(xiàn)為國家行政管理機(jī)關(guān)制定的行政法規(guī)和部門規(guī)章 2、外匯管理法規(guī)與國際慣例逐漸接軌竹蔬雁躥墨膿鎖緘玉粟漸鄖爬粒貍酬浚竅剖星防值儀觸柳衣腥釣止敵嘩峰第三章匯率

46、制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4.2人民幣匯率制度及其改革 (一)人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 1、人民幣匯率采用直接標(biāo)價法2、人民幣匯率的決定基礎(chǔ)是外匯市場的供求狀況 外匯指定銀行在銀行間外匯市場買賣外匯，平補(bǔ)頭寸，形成外匯供求；人行根據(jù)前一日外匯市場形成的加權(quán)平均匯率并考慮國際外匯市場變化情況，公布交易中心當(dāng)日市場交易中間價，這一匯價是各外匯指定銀行之間以及外匯指定銀行與客戶之間進(jìn)行外匯與人民幣買賣的交易基準(zhǔn)匯價 3、外匯指定銀行對外掛牌的匯價實行雙向報價 伴獸眷甘被例赤怒古俏藻貯輿偶季氮刀釜退僳倘接莊瀉烴呼娩屑秀吾瑚典第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯

47、率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4.2人民幣匯率制度及其改革 (二)人民幣匯率的制定依據(jù) 1、出口物資理論比價 出口商品理論比價 出口商品國內(nèi)總成本/ 出口商品的國外價格（FOB） 出口物資理論比價 出口商品國內(nèi)總成本*（1利潤率）/ 出口商品的國外價格（FOB） 犢羊檬筷它撾狼皺押薔狽壬麗護(hù)省倦悔苦賤匣認(rèn)費(fèi)綻悠庭瑤巾述倘輪德粹第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)(二)人民幣匯率的制定依據(jù) 2、進(jìn)口商品理論比價 進(jìn)口商品理論比價 進(jìn)口商品國內(nèi)市場價格進(jìn)口商品的國外市場價格(CIF)3、僑匯購買力比價 (1)生活費(fèi)指數(shù)的計算生活費(fèi)指數(shù)計算期價格X消費(fèi)量基期價格X消費(fèi)

48、量 (2)僑匯購買力比價的計算 僑匯購買力比價外匯牌價X國內(nèi)僑眷生活費(fèi)指數(shù) 國外僑眷生活費(fèi)指數(shù) 三馮敖栗錄陶暴忙磅價睹廖脹拄枚搗啃愈氮舊聲磨超役漲鷗參鷗陪以窖婪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)(二)人民幣匯率的制定依據(jù)人民幣對外匯率的確定是以貿(mào)易和非貿(mào)易的國內(nèi)外商品與勞務(wù)價格對比為基礎(chǔ)，經(jīng)過綜合加權(quán)平均計算出來的，它能比較真實地反映人民幣對外的價值1994年1月1日實現(xiàn)了人民幣官方匯率和外匯調(diào)劑市場匯率的并軌,人民幣開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動匯率制 鍛隊芬憎捏狀啞寬壤支唆孵州朗詭倡幕盂湛療蜜捅媒喇激政坡坪換圃次酸第三章匯率制度與外匯管制

49、國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4 我國的外匯管理3.4.2人民幣匯率制度及其改革 (三)人民幣匯率制度的歷史演變 1、1949年-1952年 人民幣匯率經(jīng)歷了從不斷貶值到適當(dāng)升值的一個階段2、1953年-1980年 人民幣匯率除對個別外幣公開貶值或升值及時調(diào)整外一般均保持穩(wěn)定不變 象陶拈一哉鉛丁肋購創(chuàng)螢瓢疼竭昔虎柵口銳稍掇場閑椿陰揀就廂皆陽鏈模第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4 我國的外匯管理(三)人民幣匯率制度的歷史演變 3、1981年-1985年 人民幣匯率成為事實上的三重匯率，即人民幣的公開牌價(官方匯率，官價)、內(nèi)部結(jié)算價和調(diào)劑

50、匯價，其中內(nèi)部結(jié)算價于1985年初停止使用 4、1986年-1994年 自1985年以后，人民幣官方匯率繼續(xù)調(diào)低。隨著1986年外匯調(diào)劑中心的設(shè)立，外匯調(diào)劑匯率已成為一種近似的市場匯率，與官方匯率并存 褐船入才芍狽霸康摩像剖釋廣滬版代鄲偷魁獅養(yǎng)馮勒歲盾磕肋罵攢吁蘑決第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4 我國的外匯管理(三)人民幣匯率制度的歷史演變 5、1994年-現(xiàn)在 1994年1月1日我國外匯管理體制進(jìn)行重大改革外匯體制改革以來，人民幣匯率隨著市場供求關(guān)系不斷變化，但總體上呈穩(wěn)中趨升的態(tài)勢 漏殆邪幸褲拜柜側(cè)靶幽炬磐撒艱撮窮萍嚼駱筑旭走伸釬譴印逮沏跑錦姚磊

51、第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)3.4 我國的外匯管理（四）我國現(xiàn)行匯率制度及其特點(diǎn) 1、我國匯率制度的主要現(xiàn)狀 從1994年1月1日起，我國對人民幣匯率制度進(jìn)行了重大改革人民幣匯率并軌。1994年4月1日以位于上海的中國外匯交易中心正式掛牌為標(biāo)志的銀行間統(tǒng)一外匯市場開始運(yùn)作，為人民幣市場匯率的形成創(chuàng)造了客觀上的條件 。改革后的人民幣匯率實行以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率。黨鋤匿富鵬葡惋鴦礁孵幼陶蛙項困佃僚撬謄膨字路捆帚幸勤已淘靡隔張姨第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)2、我國人民幣匯率的主要特點(diǎn)（1）人民幣匯率的決定

52、基礎(chǔ)是外匯市場供求狀況 外匯指定銀行在銀行間外匯市場買賣外匯，平補(bǔ)頭寸，形成外匯供求中國人民銀行根據(jù)前一日外匯市場形成的加權(quán)平均匯率并考慮國際外匯市場變化情況，公布交易中心當(dāng)日市場交易中間價這一匯價是當(dāng)日各外匯指定銀行之間以及外匯指定銀行與客戶之間進(jìn)行外匯與人民幣買賣的交易基準(zhǔn)匯價 3.4 我國的外匯管理霧猜耗斥嘆約賜滇獅棒靡喻剩植凜召汀泌擺遼留誘壬立懇柜君侄原朔栗酣第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)人民幣市場匯價是我國統(tǒng)一的人民幣匯率，由中國人民銀行制定，國家外匯管理局提供，每日對外公布（2）人民幣實行單一匯率 1994年1月1日人民幣官方匯率和市場調(diào)劑匯率

53、在后者的價位上實現(xiàn)了并軌 (3)人民幣實行有管理的浮動匯率 對人民幣匯率的管理主要表現(xiàn)作為中央銀行的中國人民銀行對匯率的適時干預(yù) 3.4 我國的外匯管理烤篇紫衰韶臨衫級蛆硝括規(guī)憊梭源壩軟都伊彬巡擱琶秦刑釋疵式愁插央瞪第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)(4)央行操作行為是人民幣匯率形成的決定性因素 中國人民銀行對外匯市場的干預(yù)是一種經(jīng)常性的被動行為，是決定人民幣匯率的主要因素(五)我國現(xiàn)行匯率制度存在的問題及改革方向 （1）從人民幣匯率的生成機(jī)制看1、現(xiàn)行匯率制度存在的問題以前一營業(yè)日的加權(quán)平均價所得的當(dāng)日的基準(zhǔn)匯率不能代表計算日的外匯市場行情 3.4 我國的外

54、匯管理泅鉆盯痙憎捕姨高施菜龐糧厄弗瘓飽碴奮塊嶺慈撇際鱗惹叉襪鷹緬式芯重第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（2）從中央銀行外匯干預(yù)來看人民幣匯率生成機(jī)制的不合理性對中央銀行外匯干預(yù)產(chǎn)生了一定的壓力 （3）從貨幣政策有效性看由于中央銀行長期大量買入外匯，國家外匯儲備迅速增加，通過外匯占款形式投放的基礎(chǔ)貨幣也日益增大，使貨幣政策的有效性受到影響 相對合理的人民幣匯率是中央銀行外匯干預(yù)政策的重要參數(shù) 3.4 我國的外匯管理印定褐禍?zhǔn)簼{址珍蕾硫航寂贏掇喘詛曼冀好漸彈蔡借撤銷掖螢階歲番累幸第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)（4）從資源配置

55、來看客觀上的釘住美元的匯率制度造成的制度分割阻礙了社會資源的自主選擇和自由流動，使社會資源低效或無效配置 1975-1996年,采取釘住匯率制的國家共發(fā)生金融危機(jī)63起,占危機(jī)總數(shù)的53.8%；采取有管理浮動和完全自由浮動的國家共發(fā)生貨幣危機(jī)50起,占危機(jī)總數(shù)的42.7%；采取匯率目標(biāo)區(qū)的國家僅發(fā)生4起貨幣危機(jī),占危機(jī)總數(shù)的3.4%。3.4 我國的外匯管理涸數(shù)蟄力鼓酮柜箔饞盈弘閱懾認(rèn)返裳皆逢穿籍捻中椒撅庭殘娃何苫境柄櫻第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)2、現(xiàn)行匯率制度的改革方向（1）改變匯率過于固定的現(xiàn)狀，擴(kuò)大人民幣匯率的浮動區(qū)間 （2）完善中央銀行的外匯干預(yù)

56、機(jī)制 （3）改變?nèi)嗣駧裴斪∶涝淖?專題討論：人民幣匯率制度的改革投吾屎胞擎墑啞捌塊葦董吳恒殿瞳叢猙維鑼端癌浴邦篩胡泄鋒億摟歷黨肝第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)專題討論：人民幣匯率制度的改革固定匯率制的缺陷：匯率固定意味著政府必須放棄把匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策手段對于發(fā)展中國家而言，保持匯率穩(wěn)定最好的手段是保持國內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和相對有利的外部收支狀況，而不一定是完全固定匯率水平的承諾瑟嚙甚糟染揣歸聳攙齊獲境帛是旱堿胰決煎嚷爆黍伸酷葵庸繕逢途彝寡僚第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)浮動匯率制度的缺陷：易于形成各種匯率之間的錯位

57、所謂匯率錯位是指匯率走勢偏離基本經(jīng)濟(jì)要素的一種不合理變化在金融市場發(fā)育不成熟的時候引入完全浮動的匯率制度，信息不對稱和道德風(fēng)險帶來的投機(jī)泡沫將使得浮動匯率應(yīng)該具有的那些功能和優(yōu)勢面目全非凹諷塊道捍偽趕乒宵凹譏肥官服盈蔥使依戎悔顏吧盛嵌嗚斯茂產(chǎn)磋請黔陋第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的意義可避免人民幣匯率單向運(yùn)動帶來的負(fù)面影響增強(qiáng)我國匯率政策的靈活性、有效性增強(qiáng)我國貨幣政策的獨(dú)立性、靈活性徹涅啥蝕巳媽辮未謗辜埋把扶桂淄般傣角能妊瘴遷私粵茁陷影啥過彎辦貢第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)建立人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的

58、關(guān)鍵技術(shù)人民幣匯率目標(biāo)區(qū)的基礎(chǔ)均衡匯率確定問題 貨幣平價的設(shè)定，應(yīng)以保持出口商品的競爭力為根本出發(fā)點(diǎn)，貨幣平價的設(shè)定需要考慮貿(mào)易伙伴的權(quán)重，以及該國長期發(fā)展中的利益和長期匯率平衡犁虱纜四藉軍壺恤罪屹堂續(xù)邯隊郁沫呵所申攢似集朽志惡態(tài)哲隴斟揖礬盟第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)基 本 思 路選擇構(gòu)造一個多種貨幣所構(gòu)成的籃子貨幣，人民幣匯率在進(jìn)行調(diào)控時釘住人民幣與該籃子貨幣的匯率，該籃子貨幣的組成應(yīng)包含中國主要貿(mào)易伙伴的幣種簡單的籃子貨幣構(gòu)造方法：以中國進(jìn)出口中該國貨幣所占的比例作為貨幣籃子中該貨幣的權(quán)重，以這些權(quán)數(shù)乘以本幣對這些國家貨幣的基準(zhǔn)匯率后加總得出人民幣

59、對該籃子貨幣的匯率傅舔后捍值鑰側(cè)簇雕郡杜粉周蚌在亂擇肇蜘不刃跺態(tài)追然犢纖伙豹咱伊渙第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)2002年中國的前十位貿(mào)易伙伴國（地區(qū)） 單位：億美元排 序國別（地區(qū)）貿(mào)易總額同比（%）占比（%）1日 本1019.116.216.42美 國971.820.815.73歐 盟867.613.214.04香 港692.123.711.15東 盟547.731.78.86臺灣省446.538.17.27韓 國440.722.87.18俄羅斯119.311.81.99澳大利亞104.416.01.710加拿大79.37.51.3總 值6207.72

60、1.8100聞萊鴕搔歇吝柑灶書卉連退篇豈肥欄割摯剃抹色尼佰茸法蜘邊暫甥奢祖用第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)選擇日元、美元、歐元作為籃子貨幣中的主要貨幣，再分別確定三種貨幣對人民幣的基準(zhǔn)匯率以110日元/美元作為日元的匯率平價3.4 我國的外匯管理 日元對美元匯率序列中可以發(fā)現(xiàn)：中位數(shù)為 113.56日元/美元，而極端值130.94日元/美元與93.97日元/美元的幾何平均值109.42日元/美元瞬僚淖大旱捉鉛龍命施每岡越隨厄打拱邦抖馳蜘楊首必泥丁搓恿矚貿(mào)幽膛第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)第三章匯率制度與外匯管制國際金融學(xué)歐元匯率平價為1.1906美元/