股指期貨期現(xiàn)套利策略及案例分析

1、指數(shù)的走勢會出現(xiàn)偏差，而在這種偏差到達(dá)不正常時，套利時機(jī)出現(xiàn)。何為不正常？簡單地說，期貨指數(shù)與現(xiàn)貨指數(shù)價格偏差超過套利本錢時為不正常。這里所說的套利本錢包括資金使用本錢、交易費用、沖擊本錢以及一些時機(jī)本錢。根據(jù)數(shù)理分析，期貨指數(shù)減現(xiàn)貨指數(shù)小于25點為正常，而當(dāng)該價差到達(dá)25點以上時為不正常，現(xiàn)期現(xiàn)套利時機(jī)出現(xiàn)。在股指期貨臨近交割時，期現(xiàn)價差必然縮小會為0，扣除必要的套利本錢，套利者可以獲取穩(wěn)定的無風(fēng)險的利潤。二、ETF股指套利交易流程出現(xiàn)了期現(xiàn)套利時機(jī)，怎樣把握時機(jī)呢？理論上，當(dāng)期現(xiàn)價差到達(dá)25點以上時，賣空股指期貨的同時買入等值的滬深300指數(shù)成分股，等到期現(xiàn)價差縮小為0時，雙邊平倉獲利了結(jié)

2、。但是，唯一的問題是一次買入300支股票的可操作性比擬差，而且300支股票里經(jīng)常會有停牌的股票。由此看來，現(xiàn)貨頭寸的構(gòu)建必須另尋他法。構(gòu)建ETF基金組合。ETF即交易型開放式指數(shù)基金，是一種在交易所上市交易的開放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同。例如上證50ETF就是主要投資范圍為上證50ETF指數(shù)成分股的開放式指數(shù)基金。1、ETF的選取利用上市時間、流動性、與滬深300指數(shù)的相關(guān)性三個指標(biāo)對目前的15支ETF進(jìn)行篩選后，適合構(gòu)建現(xiàn)貨組合的ETF為：50ETF、深100ETF、180ETF。2、資金配置以目前滬深300指數(shù)3200點計算，做一單股指期貨期現(xiàn)套利，買入ETF組合占用96

3、萬資金、做空股指期貨需要占用17.28萬資金，合計占用資金為113.28萬元。3、選擇開倉時機(jī)如前述，期現(xiàn)價差到達(dá)25點以上，可開倉，具體為買入ETF組合同時賣空股指期貨。4、選擇平倉時機(jī)當(dāng)期現(xiàn)價差縮小為0附近時雙邊平倉，結(jié)束套利交易。從歷史數(shù)據(jù)看，每個合約都會有提前平倉的時機(jī)。開、平倉都是通過專業(yè)的金長江套利軟件一鍵實現(xiàn)。 三、風(fēng)險點及防范措施1、追加期貨保證金風(fēng)險及防范措施股指行情大幅的快速上漲時，容易導(dǎo)致期貨保證金缺乏。此時需要采取一些措施保護(hù)已有套利頭寸的平安：額外追加資金、ETF和期貨頭寸同時減持局部倉位。2、期現(xiàn)價差持續(xù)拉大的風(fēng)險及防范措施如前述，期現(xiàn)價差到達(dá)25點以上，可開倉。但

4、在股指期貨交割前，期現(xiàn)價差不縮小反而一直擴(kuò)大，導(dǎo)致某個時間段里套利客戶出現(xiàn)賬戶浮虧當(dāng)然，期現(xiàn)價差必然會縮小為0，高價差只是暫時的，賬戶浮虧只是暫時的。出現(xiàn)這種情況，建議客戶冷靜等待，有資金的客戶可以逢高價差繼續(xù)建倉。四、實際交易案例 圖1：近期股指期貨1012合約日K線圖圖2:近期滬深300指數(shù)日K線圖某股指期貨期現(xiàn)套利客戶，2010年8月13日入金110萬，開始做股指期貨期現(xiàn)套利，9月30日轉(zhuǎn)出全部資金，11月17日入金150萬。截止11月30日，累計交易43個交易日，累計做套利15單，15單均為正收益，累計凈收益42334元，粗略年化收益率為24%。請注意，這是通過風(fēng)險極低的股指期貨套利實

5、現(xiàn)的。由于數(shù)據(jù)較多，以下只羅列該客戶局部交易明細(xì)：2021年8月13開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價12:59:39S 開IF100812844.415.36萬2850.613:00:02B 開180ETF14000000.60684.84萬0.610 2021年8月16平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格09:48:16B 平IF100812851.809:46:30 S 平180ETF14000000.609盈虧分析180ETFIF10088月130.606 買開1400000份2844.4 賣開1手8月160.609 賣平1400000份2851.8 買平1手盈虧0.0

6、03*1400000=4200元-7.4*300=-2220手續(xù)費245.52+255.825=510.3元85.332+85.554=170.886元合計3689.7(元)-2390.886元合計占用資金：15.36萬+84.84萬=100.2萬合計盈利： 3689.7-2390.886=1298.8元8月18開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價10：42：28S 開IF10081295015.93萬2966.510：42：39B 開50ETF2187002.016440899.2 2.02610：42：41B 開100ETF10003.63736373.66010：42：

7、41B 開100ETF486003.638176806.83.66010：42：41B 開100ETF717003.639260916.33.6608月20平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格10：29：02B 平IF10081294510：29：58 S 平100ETF1213003.6310：29：58S 平50ETF2187002.026盈虧分析50ETF100ETFIF10088月182.016 買開218700份3.6386 買開121300份2950 賣開1手8月202.026 賣平218700份3.630 賣平121300份2945 買平1手盈虧0.01*218700=2187元 -

8、1043.18元5*300=1500(元)手續(xù)費265.2元264.5元176.85元合計1921.8 (元)-1307.68元1323.15元合計占用資金：15.93萬+88.23萬=104.16萬合計盈利： 1921.8-1307.68+1323.15=1937.27元9月10開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價10:19:30S 開IF100912945.815.91萬2943.410:19:31B 開50ETF1250001.9524.38萬1.94710:19:31B 開100ETF1130003.72842.13萬3.7610:19:34B 開180ETF3430

9、000.61621.13萬0.6159月13平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格14：36：36B 平IF100912962.214：43：46 S 平180ETF3430000.61914：43：23S 平100ETF1170003.79614：45：46S 平50ETF1250001.951盈虧分析50ETF100ETF180ETFIF10099月101.950 買開125000份3.728 買開113000份0.616買343000份2945.8 賣開1手9月131.951 賣平125000份3.796 賣平113000份0.619賣343000份2962.2 買平1手盈虧125元 7684

10、元 1029元-4920(元)手續(xù)費 146.29元 255.06元 127.08元 177.24元合計-21.29(元) 7428.94元 901.92元 -5097.24元合計占用資金：15.91萬+24.38萬+42.13萬+21.13萬=103.55萬合計盈利： 7428.94-21.29+901.92-5097.24=3212.33元9月15開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價9:42:05S 開IF101012974.416.06萬28759:42:20B 開50ETF1250001.95324.41萬1.8979:42:21B 開100ETF1130003.79

11、942.93萬3.6479:42:21B 開180ETF3430000.6221.27萬0.5999月27平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格14：48：09B 平IF10101290914：41：30 S 平100ETF1130003.74314：37：19S 平50ETF1250001.91114：56：33S 平180ETF3430000.606盈虧分析50ETF100ETF180ETFIF10099月151.953 買開125000份3.799 買開113000份0.620買343000份2974.4 賣開1手9月271.911 賣平125000份3.734 賣平113000份0.606賣

12、343000份2909 買平1手盈虧-5250元 -7345元 -4802元19620(元)手續(xù)費 144.90元 255.37元 126.16元 176.50元合計-5394.9(元) -7600.37元 -4928.16元 19443.5元合計占用資金：16.06萬+24.41萬+42.93萬+21.27萬=104.67萬合計盈利： 19443.5-5394.9-7600.37-4928.16=1520.07元11月17開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價11:26:48S 開IF10121318917.22萬316411:27:08B 開50ETF1279002.011

13、25.72萬2.00111:28:22B 開100ETF1088003.95443.02萬3.89511:29:27B 開180ETF3831000.6625.28萬0.65411月22平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格13：45：42B 平IF101213190.413：45：47 S 平100ETF5440000.81013：47：25S 平50ETF1279002.00513：50：06S 平180ETF3831000.663盈虧分析50ETF100ETF180ETFIF100911月172.011 買開127900份3.954 買開108800份0.660買383100份3189 賣開1

14、手11月222.005 賣平127900份0.810 賣平544000份0.663賣383100份3190.4 買平1手盈虧-767.4元 10444.8元 1149.3元-420(元)手續(xù)費 154.09元 261.25元 152.05元 191.38元合計-921.49(元) 10183.55元 997.25元 -611.38元合計占用資金：17.22萬+25.72萬+43.02萬+25.28萬=111.24萬合計盈利： 10183.55-921.49+977.25-611.38=9647.93元11月24開倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格占用資金結(jié)算價/收盤價10:32:00S 開IF10

15、121320817.32萬319110:31:43B 開50ETF1315002.0126.43萬2.00510:31:43B 開100ETF5425000.81244.05萬0.82410:31:43B 開180ETF3738000.66224.75萬0.66211月25平倉記錄時間買賣方向標(biāo)的數(shù)量價格09：56：31B 平IF101213194.409：59：55 S 平100ETF5425000.82710：02：40S 平50ETF1315002.00310：02：44S 平180ETF3738000.663盈虧分析50ETF100ETF180ETFIF100911月242.010 買

16、開131500份0.812買開542500份0.662買373800份3208 賣開1手11月252.003 賣平131500份0.827賣平542500份0.663賣373800份3194.4 買平1手盈虧-920元 8137.5元 373.8元4080(元)手續(xù)費 158.31元 266.75元 148.59元 192.07元合計-1078.31(元) 7870.75元 225.21元 3887.93元合計占用資金：17.32萬+26.42萬+43.05萬+24.75萬=111.54萬合計盈利： 3887.93-1078.31+7870.75+225.21=10905.58元股指期貨套利收

17、益 初始資金為150萬，2010年4月16日至2011年1月27日共進(jìn)行了45筆股指期貨期限套利交易，勝率100%，累計收益率為17.18，年化收益率大道了22.39%。周每周盈利單位:元累計盈利交易次數(shù)每周實際收益率累計年化收益率實際累計收益率21841.8521841.853.51.46%75.93%1.46%14417.2736259.122.50.96%63.02%2.42%6587.04942846.171.50.44%49.65%2.86%25515.1968361.362.51.70%59.41%4.56%5789.16874150.5310.39%51.55%4.94%8958

18、.43983108.9730.60%48.15%5.54%14445.2397554.230.96%48.45%6.50%97554.20.50.00%42.39%6.50%2133.68799687.890.50.14%38.50%6.65%6254.625105942.510.42%36.83%7.06%2400.984108343.51.50.16%34.24%7.22%8420.038116763.50.50.56%33.82%7.78%116763.500.00%31.22%7.78%116763.500.00%28.99%7.78%116763.500.00%27.06%7.78%8249.854125013.42.50.55%27.16%8.33%3322.011128335.40.50.22%26.24%8.56%128335.400.00%24.78%8.56%610.9427128946.310.04%23.59%8.60%5119.084134065.410.34%23.30%8.94%1409.009135474.41.50.09%22.43%9.03%2775.1138249.510.19%21.84%9.22%1382