弗里德曼貨幣需求理論課件

1、第四節(jié) 弗里德曼的貨幣需求理論 一、 弗里德曼貨幣需求理論的前提假設(shè)二、 貨幣需求理論函數(shù)三、 貨幣需求理論函數(shù)的簡化四、 對貨幣需求理論函數(shù)的實證五、 弗里德曼對貨幣需求理論的主要貢獻一、 弗里德曼貨幣需求理論的前提假設(shè)弗里德曼的前提假設(shè)與凱恩斯的假設(shè)在以下兩個方面存在差異： 長期分析，價格起作用，而且對未來的價格與企業(yè)起作用 貨幣量的層次為 ，即包括貨幣和準貨幣 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（1）中的符號意義、函數(shù)與自變量的相關(guān)關(guān)系如下： 1956年，弗里德曼發(fā)表了著名論文貨幣數(shù)量說的重新表述。在文中，弗里德曼將貨幣需求理論函數(shù)表述如下： （1）二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù) 為名義貨

2、幣需求，它是因變量，是受自變量決定的。 為價格指數(shù)，為了實現(xiàn)正常消費或經(jīng)營，商品和服務(wù)的價格越高，所需貨幣量就應(yīng)該越多，二者正相 關(guān)。 為債券的預(yù)期名義收益率；其中，為債券利率。債券的預(yù)期收益率上升，意味著持有貨幣的機會成本加大，理性的經(jīng)濟個體必然要盡可能地減少貨幣需求量，用有較大預(yù)期收益的債券替代。反之則反是。顯然，債券的預(yù)期收益率與貨幣需求量負相關(guān)。 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù) 為股票的預(yù)期名義收益率；其中，為股票收益率；為預(yù)期資本損益率，即股票價格變化率，數(shù)學(xué)意義同前；為股票收益率的預(yù)期變化率。股票的預(yù)期名義收益率與函數(shù)也是負相關(guān)的。 為預(yù)期價格變動率。如果預(yù)期物價上升，就意味著下一

3、期貨幣的購買力將降低。于是，人們勢必會減少貨幣持有量，以其它能保值的資產(chǎn)保值。反之則反是。二者是負相關(guān)的。 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù) 為人力財富在總財富中的比例。 為影響持有貨幣效用的其它隨機因素，如偏好、與貨幣有關(guān)的制度變化等等。顯然，由于的隨機性，它與的關(guān)系不定。 恒久收入與的相關(guān)關(guān)系如同凱恩斯的收入與一樣，是正數(shù)相關(guān)的。 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)則式（1）可以寫成： 弗里德曼進一步假定，函數(shù)由實際變量決定，即與衡量貨幣變量的名義單位完全獨立。如果衡量物價、名義收入的單位發(fā)生變化，則貨幣需求也作同比例變化。用數(shù)學(xué)語言描述，即式（1）對 和 是一階齊次的。 （2）二、 弗里德曼貨

4、幣需求理論函數(shù)令： 令 ，代入式（2）則有：（3）（4）將（4）式代入（3）式，引入貨幣預(yù)期收益率得： 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)在式（2）的基礎(chǔ)上（為方便起見，將符號簡化），弗里德曼進一步假定： ，則有：（5）（6）移項得： （7）實際貨幣需求函數(shù)為： 二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)貨幣供給與貨幣需求事后相等，可以去掉貨幣需求符號的下標 ：（8）（9）令 ，代入式（9），則有： 令 ，將名義收入寫成 ，代入式（7），得： 或或二、 弗里德曼貨幣需求理論函數(shù)式（10）簡直就是劍橋?qū)W派的貨幣數(shù)量方程式！式（10）與交易方程式幾無二致！不過，弗里德曼“新貨幣數(shù)量論”的持幣率或貨幣流通速度已不再

5、是數(shù)，而是一個比較復(fù)雜的函數(shù)。從可以看出、與各變量之間的相關(guān)關(guān)系。 （10）三、 貨幣需求理論函數(shù)的簡化 弗里德曼的貨幣需求理論函數(shù)包括的變量多、形式復(fù)雜，可以在無損主旨的情況下加以簡化。我們從式（11）開始： 假定 穩(wěn)定。因為，與貨幣相關(guān)的制度通常是比較穩(wěn)定的，偏好、習(xí)慣等因素也不會輕易改變，所以，可以視為一個常量從函數(shù)中略去。于是有：（11）（12）三、 貨幣需求理論函數(shù)的簡化由于財富的構(gòu)成比例 在一定時期內(nèi)也是比較穩(wěn)定的，它對貨幣需求的影響不會有顯著的變化，所以也可以從函數(shù)中刪除。于是有： 根據(jù)一些國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，只有當 （或?qū)懽?）變動幅度很大、持續(xù)時間很長時，才會對貨幣需求量產(chǎn)生顯著

6、影響。經(jīng)驗指出，這種情況很少發(fā)生。因此，也可以略去。于是有：（13）（14）三、 貨幣需求理論函數(shù)的簡化 一般情況下，狹義的貨幣收益率 僅指定期存款的利率，這個利率通常也不高。如果將定期存款所獲利息除以 ，計算出的利率應(yīng)該是相當?shù)偷?。況且，銀行利率的變動一般又是相當緩慢的。因此，該變量對貨幣需求的影響應(yīng)該是極不顯著的，可以略去。于是有： 兩種金融資產(chǎn)的收益率是受大致相同的因素決定二者高度正相關(guān)，用一個收益率作變量，完全可以替代和反映出另一個收益率的變動。因此，可以將二者合并，不妨以“市場利率”統(tǒng)稱之。若市場利率仍用 表示，則有：（15）（16）四、 對貨幣需求理論函數(shù)的實證弗里德曼及其貨幣學(xué)派在大量的實證分析中摸索建立了如下方程：用對數(shù)方法把非線性方程化為線性方程： 貨幣學(xué)派根據(jù)美國18921960年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)計算出：（17）（18）（19）五、 弗里德曼對貨幣需求理論的貢獻將貨幣視為一種資產(chǎn)，從而將貨幣理論納入了資產(chǎn)組 合選擇理論的框架，摒棄了古典學(xué)派視貨幣為純交易工具的狹隘理念。 在一般均衡的資產(chǎn)組合理論中，特別強調(diào)貨幣量在經(jīng)濟中的樞紐作用，糾正了凱恩斯學(xué)派忽視貨幣量的偏頗 在貨幣需求函數(shù)中，首先設(shè)置了預(yù)期物價變動率