股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理課件

1、 長(zhǎng)城偉業(yè)期貨公司機(jī)構(gòu)事業(yè)部副總經(jīng)理張良股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理主要內(nèi)容股指期貨交易面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？如何防范股指期貨交易中的風(fēng)險(xiǎn)？投資者容易出現(xiàn)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)股指期貨交易會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？期貨公司投資者代理風(fēng)險(xiǎn)交易操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn) 主要是指投資者在參與股指期貨投資時(shí)由于選擇期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)不當(dāng)而給投資者帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。 代理風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)所選擇的公司不具有合法的代理期貨交易的資格；期貨公司在從事代理業(yè)務(wù)時(shí)，因違規(guī)操作給投資者帶來(lái)?yè)p失和風(fēng)險(xiǎn)；采取欺騙手段，侵犯客戶(hù)利益等。 代理風(fēng)險(xiǎn)的防范要選擇具

2、備合法代理資格的期貨公司 該公司是否在交易現(xiàn)場(chǎng)掛出中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證以及國(guó)家工商總局頒發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 期貨公司在異地開(kāi)設(shè)的營(yíng)業(yè)部是否掛出中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒發(fā)的期貨經(jīng)紀(jì)公司營(yíng)業(yè)部經(jīng)營(yíng)許可證以及當(dāng)?shù)毓ど叹诸C發(fā)的營(yíng)業(yè)執(zhí)照。 以上證件是否過(guò)了有效期限，是否通過(guò) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)年檢。代理風(fēng)險(xiǎn)的防范委托交易，須慎之又慎有些投資者由于對(duì)期貨專(zhuān)業(yè)知識(shí)不了解、經(jīng)驗(yàn)不足或沒(méi)有時(shí)間，而選擇將資金委托給他人進(jìn)行管理。由于我國(guó)期貨投資基金尚未合法化，委托交易只是處于私人關(guān)系層面，投資者利益缺乏有效的法律保障。因此，對(duì)于委托交易，投資者一定要慎之又慎。 股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

3、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn) 主要是指進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，因?yàn)椴僮鬟^(guò)程中的問(wèn)題所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。 計(jì)算機(jī)系統(tǒng)故障個(gè)人疏忽操作失誤一失“手”成千古恨 2005年6月27日，臺(tái)灣富邦證券因交易員計(jì)算機(jī)操作失誤，將客戶(hù)美林證券公司下單買(mǎi)進(jìn)的80萬(wàn)元錯(cuò)誤地輸成80億元，成交的錯(cuò)賬金額高達(dá)77億元，造成盤(pán)中238種股票瞬間漲停，約2000名投資人在漲停板上將股票拋出，富邦證券損失金額約為5.5億元。 2005年12月8日，日本瑞穗金融集團(tuán)旗下的瑞穗證券稱(chēng)，該公司當(dāng)天在東京證券交易所嘉克姆（J-COM）公司股票的交易過(guò)程中，將“以61萬(wàn)日元價(jià)格拋出一股”的交易指，錯(cuò)誤地輸成“以每股1日元的價(jià)格拋出61萬(wàn)股” ，

4、此交易使瑞穗證券損失高達(dá)400多億日元（相當(dāng)于3.5億美元）。選好合約后，可以在買(mǎi)賣(mài)欄中選擇開(kāi)倉(cāng)；成交后選擇平倉(cāng)或平今了結(jié)頭寸。 操作指令需看清指定價(jià)：用戶(hù)指定的價(jià)格跟盤(pán)價(jià)：即市價(jià)。點(diǎn)擊即轉(zhuǎn)換 指定價(jià)和跟盤(pán)價(jià)有區(qū)別股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成因市場(chǎng)是在運(yùn)動(dòng)之中，價(jià)格必然不斷變動(dòng)。由于股指期貨價(jià)格變動(dòng)而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，是股指期貨交易中最重要的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有時(shí)會(huì)引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)杠桿效應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)放大性的充分認(rèn)識(shí)滬深300指數(shù)日均漲跌幅度:0.9221%(2005.11.18-2006.11.18)0.9592%

5、(2006.1-2006.11.18)0.9870%(2006.7-2006.11.18)假設(shè)滬深300指數(shù)期貨日均波動(dòng)幅度為1%按照10%保證金率意味著投資者收益的波動(dòng)為10%,假設(shè)投入股指期貨保證金20萬(wàn)元,日均盈虧2萬(wàn)左右.止損的含義 是指當(dāng)交易方向與市場(chǎng)走勢(shì)相悖、導(dǎo)致虧損出現(xiàn)時(shí)，在一定的范圍內(nèi)設(shè)置平倉(cāng)價(jià)格，以避免出現(xiàn)無(wú)法控制的損失的措施。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防范止損保護(hù)的重要手段，“剎車(chē)裝置” 保存實(shí)力，提高資金利用率和效率作用股票投資是持有的藝術(shù) 期貨交易是止損的藝術(shù)止損方法平衡點(diǎn)止損法技術(shù)止損法時(shí)間止損法看漲買(mǎi)入，2手保證金90000元認(rèn)賠出局，虧損000元看漲買(mǎi)入，2手，保證金90000

6、元止損點(diǎn)1485止損點(diǎn)1530指數(shù)上漲至止損難以執(zhí)行的原因僥幸心理,逆市加倉(cāng),孤注一擲猶豫不決,患得患失,一改再改放棄努力,聽(tīng)之任之 執(zhí)行止損是一件痛苦的事情，是對(duì)人性弱點(diǎn)的挑戰(zhàn)和考驗(yàn).程式化止損可用止損指令來(lái)實(shí)現(xiàn)程序化止損,避免止損的主觀影響止損指令:交易者可以預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這個(gè)價(jià)位時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效。優(yōu)點(diǎn):以技術(shù)手段克服人性弱點(diǎn)股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的含義市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指無(wú)法及時(shí)以當(dāng)前的價(jià)格買(mǎi)入或賣(mài)出股指期貨合約來(lái)順利建倉(cāng)或平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，屬于流通量的風(fēng)險(xiǎn)?？赡艿暮蠊?減少獲利空間 增加虧損幅度 流

7、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范合理選擇交割月份 一般選擇近期交割月份的合約(包括臨近交割月合約) 與商品期貨交易略有差異.合約選擇案例名稱(chēng) 代碼 開(kāi)盤(pán) 最高 最低 最新 漲跌 買(mǎi)價(jià) 買(mǎi)量 賣(mài)量 賣(mài)價(jià) 成交量香港恒生指數(shù)期貨報(bào)價(jià)表股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的含義現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)是指當(dāng)投資者無(wú)法及時(shí)籌措資金滿(mǎn)足建立和維持股指期貨頭寸的保證金要求的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的后果建倉(cāng)階段：錯(cuò)過(guò)投資獲利機(jī)會(huì)。持倉(cāng)階段：價(jià)格不利變化持倉(cāng)虧損實(shí)際虧損強(qiáng)行平倉(cāng)資金鏈斷裂保證金比率提高強(qiáng)行平倉(cāng)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)控制 充分認(rèn)識(shí)資金管理在股指期貨交易中的重要意義： 資金管理不好，即使有60

8、以上的看對(duì)概率，最終也將導(dǎo)致虧損。資金管理得好，即使只有40的看對(duì)概率，也能夠獲取不錯(cuò)的收益；1500看漲買(mǎi)入，2手保證金90000元1457點(diǎn),下跌2.86%,浮動(dòng)虧損25800元,余保證金64200元,保證金需87420元,需追繳23220元.不能補(bǔ)齊,強(qiáng)行平倉(cāng)1手，虧損12900元出局.1544點(diǎn)賣(mài)出,上漲2.93%,盈利13200元.凈賺僅300元.收益率0.26%由于資金管理不善,沒(méi)有獲得理想收益.結(jié)論:即使判斷正確,如果沒(méi)有管理好資金,也會(huì)錯(cuò)失良機(jī),甚至將盈利機(jī)會(huì)變?yōu)樘潛p.股指期貨交易中的資金管理哪些資金不宜入市？現(xiàn)金流防線(xiàn)防范杜絕滿(mǎn)倉(cāng)操作單筆交易占總投資比例累計(jì)投資占總投資比重不

9、同期貨品種間的資金分配確定單筆最大虧損額度不超過(guò)不超過(guò)內(nèi)不超過(guò)資金管理方案股指期貨交易中可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)代理風(fēng)險(xiǎn)操作風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)是指在股指期貨交易中，市場(chǎng)參與主體的相關(guān)行為與法規(guī)發(fā)生沖突導(dǎo)致無(wú)法獲得預(yù)期收益甚至蒙受損失。貫穿股指期貨交易的各個(gè)環(huán)節(jié)熟悉相關(guān)法規(guī)，維護(hù)自身利益習(xí)慣性做多習(xí)慣性重倉(cāng)或滿(mǎn)倉(cāng)習(xí)慣性長(zhǎng)期持倉(cāng)習(xí)慣性虧損后持有或加倉(cāng)投資者容易出現(xiàn)的認(rèn)識(shí)誤區(qū)認(rèn)識(shí)誤區(qū)1：習(xí)慣性做多案例1： 某權(quán)證客戶(hù)轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)，總習(xí)慣交易先多頭開(kāi)倉(cāng)，然后再多頭平倉(cāng)，幾乎不做空，由于其交易期間市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，一個(gè)月后該投資者資金縮水達(dá)30。分析：股指期貨能雙向交易，若只做多頭交易，

10、要么錯(cuò)失交易機(jī)會(huì)，要么損失資金。訓(xùn)練：在一定時(shí)間內(nèi)（比如一周），每日都只反復(fù)輕倉(cāng)交易1手空頭頭寸，形成交易習(xí)慣。認(rèn)識(shí)誤區(qū)2：習(xí)慣性重倉(cāng)或滿(mǎn)倉(cāng)案例2：2002年，某市場(chǎng)奇才勝率80%以上，即對(duì)短線(xiàn)走勢(shì)判斷準(zhǔn)確率達(dá)80%以上。資金從50萬(wàn)-500萬(wàn)-50萬(wàn)-1000萬(wàn)-0！從1000萬(wàn)到0只在一筆交易中發(fā)生！原因則是重倉(cāng)交易。分析：資金使用與所交易的策略相關(guān)，對(duì)于趨勢(shì)交易，資金的使用率不應(yīng)超過(guò)30。不管你賺了多少個(gè)100，只需要虧損一個(gè)100，就可以把你的所有資金損失殆盡。訓(xùn)練：利用資金管理的方法，將單筆交易的最大虧損控制在24以?xún)?nèi)，由此計(jì)算出單筆交易的資金使用率。認(rèn)識(shí)誤區(qū)3：習(xí)慣性長(zhǎng)期持倉(cāng)案例3

11、：某投資者在07年牛市中長(zhǎng)線(xiàn)持有中信證券股票，獲利豐厚，于是在期貨交易中仍秉承長(zhǎng)線(xiàn)是金的理念，資金在經(jīng)歷過(guò)山車(chē)式變化后，微虧出場(chǎng)。分析： （1）股票市場(chǎng)是正和市場(chǎng)，而期貨市場(chǎng)是零和市場(chǎng)，長(zhǎng)線(xiàn)投資并不必然帶來(lái)收益； （2）由于存在杠桿交易，股指期貨的交易周期天然的比股票短； （3）期貨有到期日，長(zhǎng)線(xiàn)交易需不斷移倉(cāng)。訓(xùn)練：將常用的日K線(xiàn)、周K線(xiàn)調(diào)整為10分鐘K線(xiàn)、30分鐘K線(xiàn)或1小時(shí)線(xiàn)，關(guān)注更短期的價(jià)格變化。認(rèn)識(shí)誤區(qū)4：習(xí)慣性虧損后持有或加倉(cāng)案例4：某投資者在做股票交易時(shí)習(xí)慣虧損后逐步加倉(cāng)，以攤薄成本，在做期貨交易后，資金從2500萬(wàn)縮減為800萬(wàn)，其中最大一筆虧損是由于入場(chǎng)虧損后逆勢(shì)連續(xù)加倉(cāng)10

12、次，結(jié)果由于虧損幅度過(guò)大，不得不在低點(diǎn)將全部頭寸平倉(cāng)。分析：未平倉(cāng)合約的虧損已經(jīng)真實(shí)發(fā)生，持有無(wú)濟(jì)于事。在入場(chǎng)前就應(yīng)設(shè)置好止損位，以控制單筆交易最大損失；加倉(cāng)則應(yīng)更多在原有頭寸已經(jīng)盈利時(shí)適當(dāng)進(jìn)行。訓(xùn)練：投資者可先輕倉(cāng)交易1手頭寸，進(jìn)行止損訓(xùn)練，待止損能夠執(zhí)行時(shí)再逐漸增加交易數(shù)量。風(fēng)險(xiǎn)貼士以他人名義在期貨公司開(kāi)戶(hù)會(huì)給開(kāi)戶(hù)人和名義開(kāi)戶(hù)人都帶來(lái)很?chē)?yán)重的法律風(fēng)險(xiǎn)投資者參與股指期貨交易實(shí)行“一戶(hù)一碼制度”，投資者在自己賬戶(hù)和交易編碼內(nèi)交易才收到法律保護(hù)，與他人混碼交易易導(dǎo)致投資者不必要的糾紛和損失采用網(wǎng)上交易的期貨交易者需重視安全保密，不要輕易下載不明軟件，以免黑客入侵熟悉交易所交易規(guī)則，提前防范風(fēng)險(xiǎn)“不怕錯(cuò)，只怕拖”，第一時(shí)間止損市價(jià)指令并不是萬(wàn)能