投顧業(yè)務布局趨勢加快科技板塊持續(xù)維持高配

1、一、投顧服務上線加快，借助三方與直營渠道同步推進2021 年 10 月上旬，全國金融標準技術委員會證券分技術委員會（以下簡稱“證標委”）開發(fā)并發(fā)布了基金投資顧問業(yè)務編碼。證標委編碼可類比基金投顧機構的“身份證”，是其合法展業(yè)的唯一有效證明。參照該證標委公示的業(yè)務編碼，截至 2021 年 12 月 31 日， 獲得基金投顧試點資格機構達到 58 家，包括 3 家銀行、3 家第三方獨立銷售機構、29 家券商、23 家基金公司及其子公司，按照機構類型可將獲得基金投顧試點資格的機構化分為如表 1 所示的四類機構。獲批時間獲批家數(shù)機構類型獲批機構2019 年 10 月5基金公司及其子公司易方達基金、南方

2、基金、嘉實基金、華夏基金、中歐基金2019 年 12 月3第三方基金銷售盈米基金、先鋒領航投顧(螞蟻集團)、騰安基金(騰訊)2020 年 2 月11銀行工商銀行、招商銀行、平安銀行券商國泰君安、華泰證券、申萬宏源、中信建投、銀河證券、中金公司、國聯(lián)證券、華創(chuàng)證券2021 年 6 月16基金公司及其子公司博時基金、廣發(fā)基金、匯添富、銀華基金、興全基金、招商基金、工銀瑞信基金、交銀施羅德、華安基金券商興業(yè)證券、招商證券、中信證券、國信證券、東方證券、安信證券、浙商證券2021 年 7 月 2 日19基金公司及其子公司華泰柏瑞、景順長城、民生加銀、申萬菱信、萬家基金、建信基金、富國基金券商光大證券、

3、平安證券、中銀證券、山西證券、東興證券、南京證券、中泰證券、華安證券國金證券、東方財富、財通證券、中國中金財富2021 年 7 月 9 日4基金公司及其子公司國泰基金、國海富蘭克林基金券商華西證券、華寶證券表 1：基金投顧試點資格機構名單、資本市場標準網，基金投顧業(yè)務參與者數(shù)量持續(xù)增加。而截至 2022 年 3 月 5 日，除證標委公示獲基金投顧試點資格的 58 家機構之外，根據(jù)不完全統(tǒng)計，又陸續(xù)有 3 家機構獲得了基金投顧業(yè)務試點資格，分別為、鵬華基金、農銀匯理基金。結合之前的 58 家，目前一共有 61 家機構獲得試點資格，包括 3 家銀行、3 家三方獨立銷售機構、30 家券商、25 家基

4、金公司及子公司。投顧服務上線速度加快，借助三方與直營渠道同步推進。在對包括且慢、天天基金、螞蟻財富、京東金融等三方機構以及各試點機構直營渠道進行全面跟蹤梳理后，整理得到各渠道上線投顧策略數(shù)量，據(jù)不完全統(tǒng)計已有 35 家機構總共上線基金投顧服務，剔除各個渠道中重復的投顧策略，目前已有 316 只投顧策略。而同截至日期已經公開發(fā)行的公募 FOF 為 281 只（去重后只保留 A 類）。圖 1：35 家公司按照上線策略數(shù)目（剔除不同渠道重復策略）上線策略數(shù)362620 191713 12 11 11 119 9 9 9 9 9 9 8 7 7 76 6 5 4 4 4 43 3 3 2 2 1 14

5、03530252015105南方基金中歐基金華夏基金國泰君安廣發(fā)基金國聯(lián)證券先鋒領航華泰證券匯添富基金盈米基金工銀瑞信嘉實基金招商基金中信證券財通證券華寶證券中信建投證券易方達基金博時基金招商證券中國銀河平安銀行銀華基金東方證券景順長城基金鵬華基金興全基金招商銀行交銀施羅德申萬宏源中國中金基金建信基金平安基金富國基金華安基金0天天基金、且慢、螞蟻財富、京東金融、，各機構官方網站及 APP 數(shù)據(jù)截止 20220305二、部分已上線基金投顧策略收益風險表現(xiàn)跟蹤2019 年 10 月，證監(jiān)會下發(fā)關于做好公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務試點工作的通知，為公募基金投資顧問業(yè)務拉開序幕?；鹜额櫂I(yè)務是指合

6、格金融機構接受客戶委托， 按照協(xié)議約定向其提供基金投資組合策略建議，直接或間接獲取經濟利益的業(yè)務模式。第三方基金銷售平臺機構，主要代表為騰安基金、螞蟻基金、珠海盈米基金、天天基金、蛋卷基金等，已經與傳統(tǒng)資管機構在基金投顧業(yè)務領域進行合作，即借助三方平臺機構的流量優(yōu)勢，以三方平臺機構的 APP 為面向客戶展示端口，將各家傳統(tǒng)資管機構的投顧策略進行集中展示，供投資者選擇。本篇基金投顧跟蹤報告以螞蟻財富端口展示的基金投顧策略為主要對象進行分析，并與傳統(tǒng)公募產品進行分析比較?；鹜额櫜呗詡}位變化：震蕩市中管理人分歧加大以螞蟻財富平臺為例，目前一共展示了 15 家機構，包括中歐財富、國聯(lián)證券、證券、嘉實

7、財富、先鋒領航投顧、華夏財富、銀河證券、中金財富、易方達基金、南方基金、證券，國泰君安證券、廣發(fā)基金、財通證券及興證全球證券，合計 46 個基金投顧策略，劃分為三大類別：穩(wěn)健型、均衡型以及高收益型。與上期（20220211）相比，本期（截至 20220228）投顧策略在數(shù)量上并無新增。根據(jù) 2021 年基金四季報數(shù)據(jù)， 針對 46 個策略截面持倉（截至 20220228）比例進行權益類資產占比穿透，在最新截面上穩(wěn)健型策略穿透權益比例分布在 9%23%的范圍中，均衡型策略穿透權益比例分布在42%56%的范圍中，而高收益型策略穿透權益比例則分布在 59%89%的范圍內。在計算基金投顧風險收益表現(xiàn)的

8、過程中，結合實際工作日天數(shù)，將近一個月、近六個月與近一年時間參數(shù)分別設置為 20、118、243。綜合來看，結合上一期投顧跟蹤報告總中以及本期的截面穿透信息，可發(fā)現(xiàn)根據(jù)穿透權益占比發(fā)現(xiàn)現(xiàn)有投顧策略在三種類型層面具有較為明顯的區(qū)分度，策略之間的階梯布局較為線性，均衡型的產品權益占比分布相對集中，賽道競爭相對擁擠；高收益類型策略數(shù)量較多，但是權益占比比例分布較為分散，策略風險收益比分布更多樣。圖 2：基金投顧策略截面權益資產穿透占比螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228另外對比上期（20220211）持倉占比，為了減少標的自身本身漲跌幅的影響，本節(jié)統(tǒng)計權益占比變動幅度在 2%以上的策略，累計有 6

9、 只，其中有 3 只權益占比出現(xiàn)了大幅提升，南方股債平衡藍籌提升占比最多達到 9.0%，而也有三只策略出現(xiàn)比較大幅比例減倉操作，整體來看隨著市場逐步進入震蕩期，機構在管理組合操作上也出現(xiàn)了一定分歧?；鹜额櫜呗耘c公募FOF基金收益風險比較以螞蟻財富平臺為例進一步將投顧策略與公募 FOF 近一個月、近六個月、近一年數(shù)據(jù)進行對比，公募 FOF 樣本對照組截面截至 20211217，同類僅保留 A 類標的，合計 204 只， 從相對長期，即近一年數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，基金投顧策略風險收益表現(xiàn)相比于公募 FOF 而言， 整體分布更加集中，收益波動比趨同的現(xiàn)象比公募 FOF 對照組更加明顯。從相對中長期數(shù)據(jù)，即

10、近 1 年數(shù)據(jù)來看，投顧策略整體收益分布位于對照組中部偏上區(qū)間,在 05%波動率范圍內，多數(shù)投顧策略收益表現(xiàn)位于公募 FOF 組范圍的中上部區(qū)域，業(yè)績表現(xiàn)超越對照組均值水平；515%波動率范圍內，多數(shù)投顧策略收益表現(xiàn)，相比公募 FOF 收益表現(xiàn)位于中部偏下方區(qū)域，整體表現(xiàn)略低于公募 FOF 對照組均值水平；1525%波動率范圍區(qū)間，投顧策略相對較少，整體表現(xiàn)相比于公募 FOF 對照組偏中部，表現(xiàn)相對較優(yōu)，其中部分投顧策略近 1 年維度表現(xiàn)出現(xiàn)階段性較大回撤，同期波動率（年化）為 24%，同期漲跌幅為-18.22%。圖 3：基金投顧策略與公募 FOF 對照組近一年表現(xiàn)對比公募FOF基金投顧策略1

11、05近1年漲跌幅（%）0-5-10-15-200510152025近1年波動率（年化）（%）螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228近六個月數(shù)據(jù)來看，低波動策略仍相對表現(xiàn)占優(yōu)，中高波動率策略均位于樣本組中偏上部區(qū)域，整體表現(xiàn)位于公募 FOF 均值水平。近一個月數(shù)據(jù)來看，低中高波動率策略均位于公募 FOF 樣本組中下部區(qū)域，整體相比公募 FOF 樣本組表現(xiàn)較弱。圖 4：基金投顧策略與公募 FOF 對照組近 6 個月表現(xiàn)對比圖 5：基金投顧策略與公募 FOF 對照組近一個月表現(xiàn)對比公募FOF基金投顧策略公募FOF基金投顧策略5503近6個月漲跌幅（%）近1個月漲跌幅（%）-51-10-1-15-3-

12、200510152025近6個月波動率（年化）（%）-50510152025303540近1個月波動率（年化）（%）螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228不同類型基金投顧策略收益風險表現(xiàn)追蹤如上所述，螞蟻財富平臺合計已上線 46 個基金投顧策略，劃分為三大類別：穩(wěn)健型、均衡型以及高收益型。下圖展示了 11 個穩(wěn)健型投顧策略近期收益風險特征（截至 20220228），可以發(fā)現(xiàn)所有穩(wěn)健型投顧策略近一周大多下跌，范圍在-0.3%0.03%之間。同時，截至2022 年 2 月 28 日，今年以來 11 個穩(wěn)健型投顧策略漲幅在-1.76%-0.06%之間，其中，漲幅

13、較低的為華夏固收增強組合，漲幅較高的為穩(wěn)一點。此外，從近 6 個月數(shù)據(jù)來看，穩(wěn)健型投顧策略收益波動比在-0.212.43 之間，收益波動比最大的為穩(wěn)一點，近 6 個月漲幅為 1.8%。-0.47-0.84-0.62-0.42-0.54-0.69-0.40-0.65-0.37-0.57-0.54-0.69-0.75-0.46-0.53-0.58-0.87-0.27-0.42-0.26-0.37-0.661.080.641.530.380.870.56NaN 3.16NaN 0.61NaN4.571.383.161.162.672.03NaN 3.69NaN 1.13NaN18-0.2021/10

14、/14中低風險穩(wěn)健型國泰君安安鑫穩(wěn)健組合策略17-0.2020/4/21中低風險穩(wěn)健型國聯(lián)債券增強穩(wěn)健13-0.2021/3/10中低風險穩(wěn)健型南方固收+精選19-0.2021/1/19中低風險穩(wěn)健型易方達固收精選14-0.2021/6/15中低風險穩(wěn)健型申萬宏源穩(wěn)一點27-0.2020/8/10中低風險穩(wěn)健型中金財富配置加力-穩(wěn)健型19-0.2019/1/21中風險穩(wěn)健型華夏工資寶絕對收益組合030.2019/9/2中低風險穩(wěn)健型嘉實穩(wěn)穩(wěn)小福氣22-0.2019/2/26中低風險穩(wěn)健型中歐雙季樂穩(wěn)健180天30-0.2020/8/24中低風險穩(wěn)健型易方達穩(wěn)健理財4.251.392.322.2

15、02.203.510.820.620.981.321.914.392.482.773.022.764.031.891.162.162.432.987.453.126.175.976.174.094.863.423.944.63-0.03-1.76-1.28-0.80-1.60-1.24-1.67-0.06-0.45-0.60-0.62-1.60-1.76-1.28-0.80-1.60-1.24-1.67-0.40-0.54-0.60-0.62-1.600.940.520.82-0.30 0.58-0.05 1.801.170.650.03NaN0.480.500.91-0.210.44-0.0

16、32.431.800.730.03NaN18-0.2019/1/22中低風險穩(wěn)健型華夏固收增強組合成立以來年 成立以來化波動率 最大回撤成立以來年化收益率距離今年高 YTD漲幅點的百分比收益波動比 近1年漲（年化）幅收益波動比 近6個月（年化）漲幅（年化）收益波動比 近1月漲幅跌幅類型 風險等級 成立日期 近一周漲組合名稱圖 6：螞蟻平臺已上線“穩(wěn)健型”基金投顧策略近期收益風險特征螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228而 13 個均衡型投顧策略近期收益風險特征（截至 20220228），近一周漲幅最小的為“易方達股債平衡”，為-0.77%；漲幅最大的為“嘉實功守道太極”，漲幅為 0.83%。同

17、時，截至 2022 年 2 月 28 日，今年以來 13 個均衡型投顧策略漲幅在-5.67%-2.93%之間，其中跌幅較大的為“股債菁品匯”。此外，從近 6 個月數(shù)據(jù)來看，均衡型投顧策略年化收益波動比在-1.31-0.21 之間，收益波動比最高的為“易方達股債平衡”。從近一年收益來看，均衡型投顧策略近一年收益分布在-8.25%0.99%范圍之內。組合名稱類型風險等級 成立日期 近一周漲 收益波動比 近1月漲幅 收益波動比 近6個月 收益波動比 近1年漲 距離今年高 YTD漲幅 成立以來年 成立以來年 成立以來跌幅（年化）（年化）漲幅（年化）幅點的百分比化收益率 化波動率 最大回撤中歐股債黃金比

18、例均衡型華夏常青藤教育金組合 均衡型南方股債平衡藍籌均衡型中金財富配置加力-積極型 均衡型申萬宏源高一點均衡型中信建投股債菁品匯均衡型嘉實攻守道太極均衡型易方達股債平衡均衡型國聯(lián)偏股優(yōu)選彈性均衡型先鋒領航投顧穩(wěn)中求勝Pro 均衡型銀河股基債基5050平衡型策略 均衡型國泰君安鉆石精選平衡組合策略 均衡型廣發(fā)股債平衡大師均衡型中 風 險 2017/12/15 -0.38 -0.64 中 風 險 2019/1/21 0.08 -0.46 中 風 險 2019/10/31 -0.46 -0.63 中 風 險 2020/8/10 -0.55 -0.90 中 風 險 2021/6/16 -0.18 -0

19、.41 中 風 險 2020/8/31 -0.39 -0.81 中 風 險 2019/9/2 0.83 -0.33 中 風 險 2021/1/27 -0.77 -0.96 中 高 風 險 2020/4/21 -0.14 -0.70 中 風 險 2020/3/26 -0.27 -0.68 中 風 險 2020/5/14 0.20 -0.44 中 風 險 2021/10/14 -0.12 -0.48 中 風 險 2021/11/25 0.10 -0.31-1.88-1.47-1.65-2.61-1.11-2.33-1.21-2.57-1.64-1.78-1.33-1.23-0.88-1.15-0.

20、43-0.74-1.01-0.73-1.24-0.94-0.21-1.21-0.82-1.31NaN NaN-4.61-0.33-1.660.09-2.24-0.21-4.10-0.53-2.60NaN-4.95-0.85-4.04-0.51-0.72-0.16-3.83-0.49-2.39-0.55-5.60-0.22NaNNaNNaNNaN-3.000.99-1.79-5.06NaN-8-4.-1.39-3.60-4.09-2.47NaN NaN-5.42-3.95-3.73-5.46-4.18-5.67-5.32-5.09-4.19-2.93-4.94-4.36-3.61-5.428.9

21、2-3.9518.67-3.7312.46-5.462.98-4.18-2.10-5.67-0.12-5.3213.93-5.09-2.26-4.197.21-2.938.14-4.9412.37-4.36-4.96-3.61-11.369.518.6213.0211.4610.449.7910.009.388.546.4210.1012.6510.919.669.198.507.646.878.327.3612.6911.887.226.288.084.9059.25圖 7：螞蟻平臺已上線“均衡型”基金投顧策略近期收益風險特征螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228針對 22 個高收益型投顧策

22、略近期收益風險表現(xiàn)（截至 20220228），近一周漲幅最大的為 “財通精選價值”，漲幅 1.07%，漲跌幅整體分布在-0.81.07%范圍之內。同時截至 2022 年 2 月 28 日，今年以來 22 個高收益型投顧策略中，受到權益市場大幅回撤的影響，整體收益均為負數(shù)，跌幅最低的為“財通精選價值”。此外，從近 6 個月數(shù)據(jù)來看，高收益型投顧策略收益波動比在-1.64 -0.6 之間，而近 6 個月跌幅最小的為“華夏 90 后智享自由組合”，跌幅為 3.45%，收益波動比表現(xiàn)也相對占優(yōu)，為-0.6。組合名稱類型風險等級 成立日期 近一周漲 收益波動比 近1月漲幅 收益波動比 近6個月 收益波動

23、比 近1年漲 距離今年高 YTD漲幅 成立以來年 成立以來年 成立以來跌幅（年化）（年化）漲幅（年化）幅點的百分比化收益率 化波動率 最大回撤華夏90后智享自由組合中歐均衡偏股全明星華夏權益優(yōu)選組合中金財富配置加力-進取型易方達激進投資中歐優(yōu)勢行業(yè)全明星中信建投價值金字塔申萬宏源牛一點中歐超級股票全明星嘉實全明星精選南方股債積極成長國聯(lián)股票精選易方達進取增強先鋒領航投顧動態(tài)進攻Pro 南方股債進取銀河股基精選策略中歐金選全明星財通金選價值廣發(fā)超級金選興證全球金選好基嘉實金選增強南方金選升級高收益型 中風險高收益型 中風險高收益型 中風險高收益型 中風險高收益型 中高風險高收益型 中風險高收益型

24、 中風險高收益型 中風險高收益型 中風險高收益型 中高風險高收益型 中風險高收益型 中高風險高收益型 中風險高收益型 中風險高收益型 中高風險高收益型 中風險高收益型 中風險2019/1/21 -0.602017/12/15 -0.502019/1/21 -0.562020/8/10 -0.772020/9/14 -0.212019/9/11 0.682020/8/31 -0.252021/6/16 -0.122017/9/5 -0.262017/2/10 0.872019/10/31 -0.722020/8/17 -0.802021/4/22 -0.442020/3/26 -0.322021

25、/3/10 0.322020/5/14 0.952021/12/31 -0.31高收益型 中高風險 2021/12/15 1.07 高收益型 中風險 2021/12/31 0.25 高收益型 中風險 2021/12/31 -0.23 高收益型 中高風險 2021/12/31 -0.22 高收益型 中風險 2021/12/31 -0.31-0.59-2.62-0.60-3.45-0.10-1.62-7.18-7.1827.4718.0615.08-0.66-2.79-1.29-7.43-0.50-6.32-8.07-8.0710.6113.5213.51-0.70-3.63-1.15-8.04-

26、0.65-11.00-10.57-10.5722.5819.2520.49-0.79-3.12-1.26-7.18-0.67-9.22-8.40-8.404.7914.9615.12-0.60-3.17-1.12-8.14-0.54-8.65-10.08-10.084.8616.7515.37-0.58-4.00-1.54-14.39-0.78-18.22-11.93-11.9322.7824.5630.23-0.75-3.26-1.25-7.03-0.77-10.61-8.04-8.040.6514.2016.42-0.41-1.53-0.85-4.22NaNNaN-6.38-6.38-2.

27、0911.769.26-0.62-3.35-1.29-8.68-0.45-7.63-10.00-10.0016.1820.5326.21-0.37-1.77-1.01-6.89-0.66-9.64-7.36-7.3621.8816.7417.57-0.87-2.93-0.82-3.56-0.35-4.30-5.78-5.7820.4515.8813.99-1.12-4.21-1.64-8.70-0.75-10.36-8.87-8.871.1114.9216.69-0.61-2.26-0.98-4.72NaNNaN-6.33-6.33-6.4911.4910.02-0.65-2.39-1.02-

28、4.28-0.62-6.57-4.64-4.6410.7411.8411.13-0.50-1.85-0.85-4.10NaNNaN-6.49-6.493.8912.079.13-0.41-2.48-1.32-11.67-0.46-9.49-10.79-10.7916.3421.8320.75-0.83-4.57NaNNaNNaNNaN-10.11-10.11-52.4317.9312.00-0.39-1.76NaNNaNNaNNaN-4.23-4.23-37.3815.936.14-0.51-2.79NaNNaNNaNNaN-9.19-9.19-48.9317.9011.90-0.73-3.6

29、2NaNNaNNaNNaN-8.54-8.54-46.3315.8510.11-0.73-4.14NaNNaNNaNNaN-9.81-9.81-51.3218.3811.98-0.69-3.34NaNNaNNaNNaN-8.11-8.11-44.5515.979.83圖 8：螞蟻平臺已上線“高收益型”基金投顧策略近期收益風險特征螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228選取全市場主要指數(shù)作為對照組，截至 20220225，今年以來股票型基金總指數(shù)漲幅為-9. 61%，混合型基金總指數(shù)漲幅為-8.49%，22 只高收益型投顧策略中有 15 只今年以來漲幅優(yōu)于股票型基金總指數(shù)。上表中 22 只高收益型

30、基金投顧今年以來收益分布在-11.93-4.23%范圍區(qū)間內，平均值為-8.22%，而今年以來滬深 300 與中證 800 指數(shù)漲跌幅均在-8.6-9%范圍之間。圖 9：市場對照組業(yè)績表現(xiàn)-1.00-1.000.07-0.0210 基金重倉+90 中債3-10.63-10.674.451.2基金重倉指數(shù)70.070.02-0.46-0.1中債-綜合全價(總值)指數(shù)5-0.25-0.22-0.05-0.0債券型基金指數(shù)9-8.49-8.410.820.0混合型基金總指數(shù)1-9.61-9.631.74-0.3股票型基金總指數(shù)2.0-52.0-525.78-0.1周期(風格.中信)0-1.60-1.

31、65-0.17-3.7金融(風格.中信)9-12.19-12.113.911.9醫(yī)藥(中信)7-13.67-13.621.250.7TMT(中信)7-11.67-11.681.40-1.3消費(組合.中信)9-8.99-8.90.39-1.67滬深3004-8.64-8.61.273-1.3中證800YTD近1周近一個月近一年指數(shù)wind， 數(shù)據(jù)截止 20220225三、各機構已上線基金投顧策略最新截面持倉分析在跟蹤報告公募基金基金投顧策略當前持倉標的與行業(yè)穿透分析，已經指出過基金投顧方案與傳統(tǒng)資管產品，例如 FOF 基金，最大的區(qū)別之一在于可以實時觀察到基金投顧方案當前的持倉情況，而并非像傳

32、統(tǒng)資管產品那樣定期并且延遲披露。目前基金投顧策略在持倉層面，以螞蟻平臺展示的投顧策略方案為例，本節(jié)對所有螞蟻平臺展示的合計 46個投顧方案當前最新底層持倉標的進行分析（持倉截面數(shù)據(jù)截至 20220228）。在單個投顧方案對應持倉標的數(shù)量方面，平均持倉數(shù)量在 17 只左右，底層持倉數(shù)量最多的投顧方案為“銀河股基債基 5050 平衡型策略”，數(shù)量為 26 只標的；而底層持倉數(shù)量最少的投顧方案為 “華夏 90 后智享自由組合”，數(shù)量為 10 只標的。截面總持倉底層基金總數(shù)為 783 只基金，將同公司持倉基金進行去重之后底倉基金標的為 355 個。投顧策略方案中最新截面持倉標的：青睞均衡型權益標的為了

33、減少策略管理機構上線的策略個數(shù)對共識度帶來的影響，對同機構持倉子基金去重后， 所有 46 個投顧方案匯總標的中被重復配置次數(shù)在 4 次以上的靠前標的，其中次數(shù)排名第一的標的為偏股混合型基金，“富國價值優(yōu)勢混合”；次數(shù)排名并列第二的標的分別為普通 股票型基金、靈活配置型基金、靈活配置型基金，分別為“信達澳銀新能源產業(yè)股票”、 “中歐價值智選混合 C”、“海富通改革驅動混合”，對應被投顧產品標的池選入的次數(shù)均 為 7 次?；旌闲蜆说闹?，配置次數(shù)較多的標的為“富國價值優(yōu)勢混合”，股票型標的“中 信達澳銀新能源產業(yè)股票”配置次數(shù)較多，債券型標的中“富國信用債債券 A/B”及“富國天利增長債券”配置次數(shù)

34、較多。整體而言，針對配置的權益型基金，配置次數(shù)較高的標的主要為均衡型標的，同時對新能源等熱門賽道型選手的基金產品進行了配置。另外從高重合度持倉的基金規(guī)模維度，除了配置規(guī)模較大（百億以上）的知名基金經理權益產品外，投顧策略也比較傾向配置規(guī)模較小的權益類基金，配置次數(shù)在 4 次以上的 12 只混合型基金中，有 6 支產品的最新規(guī)模在50 億以下。圖 10：所有投顧策略方案最新截面持倉標的匯總分析（同管理機構標的去重）螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228最新持倉截面上被投顧策略配置次數(shù)較多的標的可以從一定程度上反映機構們對該底倉標的的認可，具有可持續(xù)跟蹤分析、投資借鑒的價值。所有投顧策略方案近一個

35、月新增標的：債券類型受配置程度增加與 20220214 所有投顧策略方案持倉標的數(shù)據(jù)相比，所有投顧策略方案新增 9 只標的（截至 20220228）。其中，主要以債券型基金為主，中長期純債型的占比有所上升，也可以看出，在市場的波動會調下，債券類型選手受到青睞程度增加。從新增標的的配置規(guī)模來看，新增的 2 只股票型基金標的，規(guī)模最小值為 15.24 億，最大值為 243.86 億；新增混合型基金 2 只，整體傾向規(guī)模相對偏小的標的，規(guī)模最小值為 8.59億，規(guī)模最大值的標的為 12.8 億；新增債券型基金 5 只，最新規(guī)模平均值為 34.9 億，規(guī)模最小值 7.6 億，最大值 71.58 億。3

36、26148235圖 11：所有投顧策略方案近一個月新增標的匯總分析代碼名稱重復次數(shù)基金成立日一級分類二級分類現(xiàn)任基金經理近一周收益近一個月收益( )近3個月收益( )近6個月收益( )近1年收益( )今年以來收益( )最新規(guī)模（億）配置組合名稱004342.OF南方300聯(lián)接C12017/2/23股票型基金被動指數(shù)型基金羅文杰-1.59-2.17-6.43-6.28-13.63-7.1015.24南方股債平衡藍籌110003.OF易方達上證50增強A12004/3/22股票型基金增強指數(shù)型基金張勝記-2.42-1.75-6.92-3.71-23.95-7.06243.86南方股債平衡藍籌110

37、012.OF易方達科匯靈活配置混合12008/10/9混合型基金靈活配置型基金楊嘉文-0.15-0.23-1.474.474.01-5.378.59易方達激進投資200015.OF長城優(yōu)化升級混合A12012/4/20混合型基金偏股混合型基金周詩博1.65-0.18-7.101.2243.07-7.5912.80易方達激進投資372010.OF上投摩根強化回報債券A12011/8/10債券型基金混合債券型二級基金陳圓明,唐瑭-0.320.401.231.92.730.047.60易方達固收精選002245.OF泰康穩(wěn)健增利債券A12016/2/3債券型基金混合債券型一級基金蔣利娟0.11-0.

38、120.862.35.400.1159.45易方達固收精選000997.OF南方雙元債券A12015/2/10債券型基金中長期純債型基金杜才超-0.15-0.50.462.06.74-0.6871.58易方達固收精選007837.OF國壽安保尊耀純債債券A12019/10/22債券型基金中長期純債型基金黃力,闞磊-0.15-0.31.232.45.600.4913.89易方達穩(wěn)健理財202108.OF南方潤元純債A/B12012/7/20債券型基金中長期純債型基金金凌志-0.11-0.11.071.65.680.4522.00南方股債平衡藍籌螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228所有投顧策略方

39、案相比上期刪除標的分析與 20220214 所有投顧策略方案持倉標的數(shù)據(jù)相比，所有投顧策略方案新剔除 7 只標的（截至 20220228）。從剔除標的的配置規(guī)模來看，剔除標的中整體傾向中期表現(xiàn)相對較弱的標的，7 只被剔除標的中，有四只標的近 6 個月收益下跌幅度在 9 個點以上。圖 12：所有投顧策略方案近期刪除標的匯總分析代碼名稱重復次數(shù)基金成立日一級分類二級分類現(xiàn)任基金經理近一周收益近一個月收益( )近3個月收益( )近6個月收益( )近1年收益( )今年以來收益( )最新規(guī)模（億）005267.OF嘉實價值精選股票12017/11/6股票型基金普通股票型基金譚麗-2.87-2.33(5.

40、3)-7.46-13.49-4.5365.04000940.OF富國中小盤精選混合12015/1/23混合型基金偏股混合型基金曹晉0.77-4.72(16.7)-19.28-11.46-13.997.94005136.OF華安幸福生活混合12017/10/26混合型基金偏股混合型基金孔濤0.31-3.44(21.9)-21.645.51-16.9042.88006136.OF廣發(fā)估值優(yōu)勢混合A12018/9/21混合型基金偏股混合型基金張東一-3.25-2.88(11.9)-14.54-26.35-9.632.56040035.OF華安逆向策略混合A12012/8/16混合型基金偏股混合型基金

41、萬建軍-0.38-3.02(12.4)-9.306.38-11.3978.86003358.OF易方達中債7-10年期國開行債券指數(shù)A12016/9/27債券型基金被動指數(shù)型債券基金胡劍,楊真-0.20-0.841.52.407.410.2979.09003949.OF興全穩(wěn)泰債券A12016/12/16債券型基金中長期純債型基金王帥-0.080.031.12.065.310.61222.88螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228四、所有已上線基金投顧策略在持倉層面，更傾向于配置 哪些行業(yè)？螞蟻平臺已上線 46 個投顧策略方案中分為穩(wěn)健型、均衡型、高收益型三大類，根據(jù)投顧方案截面持倉信息，本節(jié)

42、使用所有策略方案底倉基金標的 2021 年四季報披露數(shù)據(jù)，進行行業(yè)穿透分析，從而得出每支投顧方案在當前更傾向于配置哪些行業(yè)，需要注意的是四季報只披露基金重點持倉，進行行業(yè)穿透分析時可能存在一定誤差，同時計算過程中將重倉持股合計比例采用按披露標的權益占比倉位進行滿倉折算（策略持倉截面數(shù)據(jù)截止20220228）。從穿透后倉位的比例來看，針對 11 只穩(wěn)健型基金投顧策略，整體權益占比分布在 1125%。消費占比均值為 15.16%（上期 20220214 截面數(shù)據(jù)為 14.70%，下同）、醫(yī)藥板塊為 5.08%（5.20%）、金融板塊為 21.69%（21.75%）、周期板塊為 18.14%（17.

43、95%）、科技板塊為 33.31%（34.75%）。整體來看消費、周期板塊環(huán)比出現(xiàn)增配，醫(yī)藥、金融板塊環(huán)比略微減配，科技板塊有所減配。同時有 4 只組合策略針對科技板塊暴露的比重較高，達到了權益占比中 43%以上的暴露占比，風格暴露相對集中。細分行業(yè)上，消費板塊對應的行業(yè)中，食品飲料整體配置比例較高，商貿零售、紡織服裝、輕工制造三個行業(yè)相比之前有了一定的配置，但配置比例較低，美容護理行業(yè)均沒有被配置；醫(yī)藥板塊被配置的比例較高；大金融板塊中，銀行配置比例較高，地產有提升；周期板塊中，化工、汽車配置比例較高，機械設備、煤炭、鋼鐵、建筑建材、建筑裝飾、石油石化配置比例整體環(huán)比有所增加；科技板塊中電氣

44、設備整體配置比例較高，電子、國防和軍工有部分配置較高，通信、傳媒與計算機配置比例較低；其他板塊中，交通運輸與公用事業(yè)有一定配置比例，環(huán)保板塊配置比例較低，綜合板塊暫無配置。圖 13：螞蟻平臺“穩(wěn)健型”基金投顧策略在持倉層面行業(yè)穿透板塊名稱申萬行業(yè)易方達固收精選中歐雙季樂穩(wěn)健180天易方達穩(wěn)健理財穩(wěn)一點國聯(lián)債券增強穩(wěn)健南方固收+精選國泰君安安鑫穩(wěn)健組合策略華夏工資寶絕對收益組合嘉實穩(wěn)穩(wěn)小福氣中金財富配置加力-穩(wěn)健型華夏固收增強組合穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型穩(wěn)健型消費醫(yī)藥大金融周期科技其他農林牧漁家用電器食品飲料紡織服飾輕工制造商貿零售社會服務美容護理醫(yī)藥生物銀行

45、非銀金融房 地 產 煤炭基礎化工有色金屬建筑材料建筑裝飾鋼鐵機械設備汽車石油石化電子計算機傳 媒 通信電力設備國防和軍工交通運輸公用事業(yè)綜合環(huán)保2.163.9512.720.000.000.000.000.003.2016.914.751.081.083.933.342.512.730.421.317.010.006.032.440.840.877.101.192.129.150.003.140.002.2113.351.400.000.000.000.004.9118.235.121.392.201.383.282.581.570.003.206.150.006.781.671.171.25

46、11.382.240.853.400.000.000.992.0619.130.621.980.002.400.009.7616.935.393.720.832.510.976.651.100.320.000.310.007.961.753.300.003.042.143.280.940.001.900.541.145.070.000.000.000.000.002.744.351.4510.363.800.005.700.834.911.320.002.850.009.862.313.302.3119.3510.701.635.490.000.001.082.4912.650.520.000

47、.900.000.004.4114.855.230.762.125.291.682.672.640.712.173.480.214.916.824.251.549.501.480.484.500.000.520.007.3317.230.000.001.510.000.004.3019.083.694.010.003.390.001.880.000.003.084.490.873.793.250.001.8212.591.240.006.470.000.000.980.808.570.000.000.000.000.001.938.164.954.021.073.480.882.894.960

48、.003.142.090.0013.917.154.620.0012.418.823.100.940.001.150.661.509.770.591.141.630.950.006.7014.877.045.261.594.040.003.782.690.001.482.610.495.771.970.000.1915.634.921.733.010.000.000.700.570.522.723.160.000.000.007.0111.565.016.800.003.853.504.730.881.911.844.380.008.963.280.001.3815.3410.370.000.

49、670.000.850.000.006.730.000.000.940.410.003.985.823.018.332.734.022.881.732.430.302.594.481.2312.063.392.142.7715.947.693.200.990.000.210.001.145.730.650.003.480.000.006.918.023.265.221.792.050.001.983.991.060.000.550.0014.923.764.820.3816.736.851.703.170.001.84權益資產占比消費醫(yī)藥11.3018.843.2011.9816.974.91

50、12.4827.189.7612.696.752.7413.4417.644.4113.8226.074.3017.3310.351.9318.5416.236.7020.787.677.0123.698.083.9824.0811.006.91板塊合計大金融周期科技其他22.7422.3218.4814.4124.7420.3624.504.2526.0512.6918.206.1216.1619.4147.827.1220.8520.9728.525.5026.7913.7022.686.4717.1218.5146.915.1927.1716.6928.484.7323.3621.093

51、9.341.5217.1622.3844.004.4016.5111.4247.456.72螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228從穿透后倉位的比例來看，針對 13 只均衡型基金投顧策略方案，整體權益占比分布在3857%。消費占比均值為 15.27%（上期 20220214 持倉截面 15.4%）、醫(yī)藥板塊為 6.2%（6.0%）、金融板塊為 17.69%（17.37%）、周期板塊為 17.88%（17.48%）、科技板塊為 38.27%（39.40%）。整體來看，消費板塊環(huán)比出現(xiàn)略微減配，醫(yī)藥、金融、周期板塊略微增配，科技板塊有所減配。細分行業(yè)上，消費板塊對應的行業(yè)中，食品飲料整體配置比例較

52、高，家電、農林牧漁、商貿零售、紡織服裝、輕工制造、社會服務配置比例較低，美容護理板塊暫無配置；醫(yī)藥板塊被配置的比例相對較低；大金融板塊中，銀行配置比例較高，非銀占比為其次，地產配置比例有提升；周期板塊中，化工的配置比例整體最高，有色、機械設備和汽車行業(yè)配置比例相對較高，鋼鐵、建筑建材、建筑裝飾配置比例整體有提升；科技板塊中電子和電氣設備整體配置比例較高，通信與計算機配置比例較低，國防和軍工部分組合配置較高；其他板塊中，交通運輸與公用事業(yè)有一定配置比例，環(huán)保板塊配置比例較低，綜合板塊暫無配置。圖 14：螞蟻平臺“均衡型”基金投顧策略在持倉層面行業(yè)穿透先鋒領航廣發(fā)股債國聯(lián)偏股易方達股國泰君安銀河股

53、基南方股債中金財富 中歐股債黃 華夏常青嘉實攻守板塊名稱申萬行業(yè)投顧穩(wěn)中求勝Pro平衡大師優(yōu)選彈性高一點債平衡鉆石精選平衡組合債基5050平衡型策平衡藍籌配置加力-積極型金比例藤教育金組合股債菁品匯道太極均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型均衡型消費醫(yī)藥大金融周期科技其他農林牧漁家用電器食品飲料紡織服飾輕工制造商貿零售社會服務美容護理醫(yī)藥生物銀行非銀金融房地產煤炭基礎化工有色金屬建筑材料建筑裝飾鋼鐵機械設備汽車石油石化電子計算機傳媒通信電力設備國防和軍工交通運輸公用事業(yè)綜合環(huán)保0.410.9813.040.450.730.662.320.002.948.80

54、3.922.240.003.280.621.801.260.002.017.010.7011.763.771.201.2020.844.262.560.000.000.840.000.003.550.000.000.841.050.006.213.926.604.570.004.476.300.833.130.871.925.520.0010.166.533.272.6611.963.806.135.130.000.580.751.9614.620.001.570.001.500.006.867.935.333.680.223.743.120.000.620.543.234.621.2611.

55、292.492.681.9314.860.174.290.440.000.001.451.0213.820.000.003.110.000.007.768.189.887.870.004.302.320.802.071.210.551.230.0010.044.320.310.7011.625.600.861.000.000.000.261.2018.270.491.041.543.190.008.1916.017.244.200.892.251.034.640.320.110.002.250.008.133.343.200.003.351.464.402.160.000.830.000.95

56、7.000.000.000.000.760.006.7111.491.966.380.004.633.113.774.440.000.000.950.007.704.140.840.9422.907.720.812.820.000.001.162.559.450.000.360.000.360.007.491.865.580.350.002.416.030.951.680.394.173.871.2413.872.312.073.8621.114.410.002.200.000.280.005.2915.750.751.710.000.860.009.2116.393.292.160.002.

57、331.312.230.370.622.125.171.359.421.183.540.919.202.820.151.390.000.000.000.006.720.000.001.790.490.004.423.485.105.160.005.993.391.771.280.463.605.540.0014.724.041.923.9315.853.305.151.890.000.000.001.4014.090.280.000.000.000.009.449.551.774.240.433.292.243.023.500.002.694.470.008.491.961.970.9517.

58、404.961.162.690.000.000.001.195.190.000.001.307.300.000.944.974.754.412.042.984.014.651.360.810.880.940.8713.781.903.001.4317.658.713.551.370.000.000.001.856.480.563.020.752.960.006.0610.893.954.000.846.491.421.951.530.003.135.470.0013.024.512.341.709.052.994.120.000.000.920.240.202.161.351.570.830.

59、000.004.388.344.155.330.004.692.543.181.161.231.333.060.0022.173.050.751.0115.459.620.881.110.000.22權益資產占比消費醫(yī)藥板塊合計 大金融周期科技其他38.7918.592.9414.9716.6843.033.4043.695.446.2115.0923.0438.3911.8444.1620.406.8616.9317.3633.424.7244.4219.397.7625.9312.4732.591.8644.6425.998.1927.4511.5019.477.4045.278.716.

60、7119.8316.8944.243.6347.2413.887.497.7920.7347.632.4947.2524.369.2121.8515.5027.071.5350.389.004.4213.7422.0443.767.0451.0315.779.4415.5719.6435.733.8553.3414.970.9414.1318.5546.474.9254.3715.626.0618.8420.8333.615.0356.316.344.3817.8217.1952.062.21螞蟻財富， 數(shù)據(jù)截止 20220228從穿透后倉位的比例來看，針對 22 只高收益型基金投顧策略方案，