投資銀行的產(chǎn)生、發(fā)展與業(yè)務(wù)范圍

1、第一章 投資銀行概述【學(xué)習(xí)提示】 第一節(jié) 投資銀行定義與功能 第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍 第三節(jié) 投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展一、投資銀行的內(nèi)涵界定二、投資銀行與商業(yè)銀行三、投資銀行的功能 第一節(jié)投資銀行的定義和功能第一節(jié) 投資銀行的定義與功能一、投資銀行的內(nèi)涵界定目前還沒有一個(gè)規(guī)范統(tǒng)一的界定。羅伯特勞倫斯庫恩（Robert Lawrence Kuhn）對投資銀行的四個(gè)層次定義：（1）最廣義的定義所有經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)包括所有華爾街金融公司所從事的業(yè)務(wù)，從國際證券承銷到分支機(jī)構(gòu)零售交易，以及房地產(chǎn)和保險(xiǎn)在內(nèi)的其他金融服務(wù)業(yè)務(wù)。依此定義，經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的公司，都可以稱為投資銀行。 這樣，儲蓄業(yè)、保險(xiǎn)

2、業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)紀(jì)、房地產(chǎn)抵押貸款機(jī)構(gòu)等涉及金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)都是投行。（2）次廣義的定義所有屬于資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu) 其業(yè)務(wù)包括證券承銷、公司理財(cái)、兼并與收購、咨詢服務(wù)、基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資，以及屬于為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的大額證券交易，為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務(wù)。這個(gè)定義不包括證券零售、房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、抵押貸款、保險(xiǎn)產(chǎn)品等業(yè)務(wù)。 （3）次狹義的定義只限于某些資本市場活動 投資銀行業(yè)務(wù)，證券承銷、企業(yè)兼并與收購是其業(yè)務(wù)重點(diǎn)。 基金管理、風(fēng)險(xiǎn)投資、風(fēng)險(xiǎn)管理和商品交易等其他業(yè)務(wù)不包括在此定義范圍內(nèi)。 （4）最狹義的定義限于最原始的投資銀行業(yè)務(wù)投資銀行的業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)，包括一級市場的證券承銷、

3、籌措資本和二級市場的證券經(jīng)紀(jì)與自營交易業(yè)務(wù)。目前最為流行的對投資銀行的界定凡是業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)儆谫Y本市場的經(jīng)營機(jī)構(gòu)都稱之為投資銀行。投資銀行是充當(dāng)資本供給者與需求者之間的中介，是從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。（基本是次廣義定義）這樣，一些名稱沒有“銀行” 字的機(jī)構(gòu)，可能是屬于投資銀行；另一些名稱有銀行的，可能不是投資銀行。比如：我國現(xiàn)在的諸家銀行，不是投資銀行；證券公司是真正的投資銀行，一些財(cái)務(wù)公司，投資公司，基金公司、從事資本市場業(yè)務(wù)的咨詢公司，也屬于投資銀行。在美國，不少投資銀行有銀行名稱；在日本，投資銀行則大多為證券公司；在德國，則銀行與投資銀行是混稱的，因?yàn)闃I(yè)務(wù)沒

4、分家。二、投資銀行與商業(yè)銀行這里，一般商業(yè)銀行，其業(yè)務(wù)也涉及資本運(yùn)動，算不算投資銀行？在有的國家，就算的。因?yàn)閲?yán)格區(qū)分，有時(shí)是很難的?，F(xiàn)實(shí)上，國際金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)交叉，很難區(qū)分；歷史上，這些業(yè)務(wù)也曾經(jīng)是混合做的。界定投資銀行，要抓住投資銀行與商業(yè)銀行的主要區(qū)別 ：第一，投資銀行的實(shí)質(zhì)是資本市場上的金融中介。第二，投資銀行是經(jīng)營資本市場業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。 因此，“資本市場”是關(guān)鍵。證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和本源業(yè)務(wù)。 投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別 ： 項(xiàng)目 投資銀行 商業(yè)銀行 本源業(yè)務(wù) 證券承銷與自營 存貸款與結(jié)算業(yè)務(wù)種類 投資、管理、服務(wù)等 資產(chǎn)負(fù)債與中間業(yè)務(wù)利潤來源 傭金、手續(xù)費(fèi)、差價(jià)等 存

5、貸款利差、手續(xù)費(fèi)活動領(lǐng)域 資本市場 貨幣市場 投資銀行與商業(yè)銀行的聯(lián)系： 其業(yè)務(wù)都屬于金融市場范圍； 貨幣市場與資本市場互相聯(lián)系、業(yè)務(wù)互相交叉； 機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)上分分合合，目前又有合業(yè)的趨勢。 三、投資銀行的功能（一）資本市場中介在資本市場上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務(wù)，實(shí)現(xiàn)資本由資金盈余者流向資金短缺者，即發(fā)揮著資本市場中介的功能。主要表現(xiàn)：幫助資本需求者完成籌集資本幫助資本供應(yīng)者實(shí)現(xiàn)投資獲利 （二）構(gòu)建市場設(shè)計(jì)和創(chuàng)新金融產(chǎn)品，維護(hù)和服務(wù)于市場，參與市場成為市場的一部分；主要表現(xiàn)：作為做市商提供做市服務(wù)；作為經(jīng)紀(jì)商和交易商參與二級市場交易活

6、動；作為資產(chǎn)證券化的發(fā)行人，構(gòu)建證券市場；開發(fā)金融衍生工具推動金融衍生市場的擴(kuò)大；（三）財(cái)務(wù)顧問市場參與者各方的智囊投資銀行運(yùn)用豐富的專業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，為不同的市場參與者提供內(nèi)容廣泛的財(cái)務(wù)顧問咨詢服務(wù) 。主要表現(xiàn)在：1.證券發(fā)行時(shí)的承銷發(fā)行方案和定價(jià)方案的策劃與參謀者；2.市場交易中的投資建議和信息服務(wù)者；3.企業(yè)并購與反并購或者資產(chǎn)重組的參謀和策劃折；4.企業(yè)項(xiàng)目融資時(shí)組織者和策劃者；5.企業(yè)創(chuàng)業(yè)時(shí)的資金扶持者和系列金融服務(wù)的提供者；（四）特殊的市場參與者理財(cái)機(jī)構(gòu)根據(jù)信托契約，為委托方管理運(yùn)作交付的特定資產(chǎn)，為其進(jìn)入市場進(jìn)行投資操作，扮演了一種理財(cái)專家或?qū)I(yè)投資管理人的角色 。市場構(gòu)建人、財(cái)務(wù)

7、顧問、信息中心、智囊，也具有理財(cái)?shù)幕A(chǔ)主要表現(xiàn)在：1.組建投資基金，發(fā)行基金券 ；2.特色理財(cái)，專項(xiàng)服務(wù)，企業(yè)專項(xiàng)資產(chǎn)管理 。第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)范圍一、證券承銷業(yè)務(wù)二、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)三、證券自營業(yè)務(wù)四、企業(yè)兼并與收購業(yè)務(wù)五、資產(chǎn)管理與理財(cái)顧問、咨詢業(yè)務(wù)六、風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù) 七、項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)八、金融工具創(chuàng)新業(yè)務(wù)一、證券承銷證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進(jìn)行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務(wù)活動。投資銀行所做的工作主要有：1就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時(shí)間提出建議，幫助設(shè)計(jì)、策劃，提供咨詢服務(wù)2與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券3向公眾分銷（distr

8、ibution） 第二節(jié) 投資銀行的歷業(yè)務(wù)范圍二、證券交易經(jīng)紀(jì)與自營1經(jīng)紀(jì)人以委托代理人的身份為客戶買賣證券 2交易商用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進(jìn)和賣出的價(jià)格和數(shù)量 3做市商通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個(gè)流動性較強(qiáng)的二級市場，并維持其市場價(jià)格的平穩(wěn) 三、兼并與收購 兼并與收購是企業(yè)產(chǎn)權(quán)變動、產(chǎn)權(quán)交易的基本形式。兼并是指任何一項(xiàng)由兩個(gè)或兩個(gè)以上的企業(yè)實(shí)體形成一個(gè)新經(jīng)濟(jì)單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權(quán)或資產(chǎn)以達(dá)到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發(fā)展

9、規(guī)劃和并購風(fēng)險(xiǎn)，尋找并購對象 （2）提供交易價(jià)格和非價(jià)格條件咨詢，設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)，安排談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案 （4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調(diào)整提供咨詢 四、資產(chǎn)管理、理財(cái)顧問、財(cái)務(wù)資詢等業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產(chǎn)委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產(chǎn)提供理財(cái)服務(wù)，以期為委托人控制風(fēng)險(xiǎn)，獲得較高投資收益或提高理財(cái)效用的活動或行為?；鹗且环N資產(chǎn)管理的特殊形式。投資銀行既可以為單一客戶進(jìn)行量身訂做，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可以為眾多客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，還可以為客戶提供專項(xiàng)資產(chǎn)管理等。在范圍廣泛的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，受托基金投資管理

10、是投資銀行承辦的一項(xiàng)最主要的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。做為財(cái)務(wù)顧問，可以在投行的很多業(yè)務(wù)中起財(cái)務(wù)參謀的作用。 五、風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資（venture investment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權(quán)益性投資。除了投入權(quán)益性資本外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術(shù)和專業(yè)管理知識的服務(wù)。投資銀行的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)： （1）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益證券私募（2）幫助來自自身外部的風(fēng)險(xiǎn)投資基金籌集和管理風(fēng)險(xiǎn)資本（3）設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資基金（4）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交易，或是協(xié)助并購交易 ，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資本退出一、投資銀行的“歷史”演進(jìn)二、現(xiàn)代投資銀

11、行的發(fā)展趨勢 第三節(jié)投資銀行的產(chǎn)生和發(fā)展第四節(jié) 投資銀行的歷史演進(jìn)和發(fā)展趨勢一、投資銀行的“歷史”演進(jìn) 美國投資銀行業(yè)的幾個(gè)發(fā)展階段：（一）自由發(fā)展的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)20年代以前）（二）迅速膨脹的“合業(yè)”階段（20世紀(jì)2030年代初期）（三）嚴(yán)格監(jiān)管的“分業(yè)”階段（1933年至20世紀(jì)70年代中期）（四）再趨“融合”的擴(kuò)張階段（20世紀(jì)70年代末至今）二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢（一）市場全球化全球市場一體化（二）業(yè)務(wù)多樣化、全能化金融百貨公司（三）機(jī)構(gòu)大型化（集團(tuán)化）國際投行二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢（四）專業(yè)化小投行的生存之道財(cái)務(wù)公司、信托投資公司、基金公司、租賃公司、咨詢公司（五）網(wǎng)

12、絡(luò)化網(wǎng)絡(luò)化交易，網(wǎng)絡(luò)化承銷，網(wǎng)絡(luò)化信息，給經(jīng)紀(jì)商的沖擊將會很大案例：國際國內(nèi)大投行機(jī)構(gòu)介紹（按2001年市值排名，單位：億美元）1.花旗集團(tuán) 279.92.JP 摩根-大通 103.03.摩根-斯坦利 99.0（危機(jī)后由第三跌到第五）4.瑞士聯(lián)合銀行 75.15.瑞士信貸銀行 61.56.美林 59.4（危機(jī)后并到美國銀行(Bank of America Corp.)。 7.德意志銀行 55.38.高盛 49.49.巴黎國民銀行 42.110.德累斯頓銀行 24.2 （雷曼兄弟是美國第四，后破產(chǎn)）全球十大投資銀行國內(nèi)大投行：以大證券公司為主上市的：像美國那樣的專門投資銀行是沒有的，而且經(jīng)濟(jì)危機(jī)

13、以后美國五大投資銀行破產(chǎn)的破產(chǎn)，轉(zhuǎn)型的轉(zhuǎn)型。 1.中國國際金融有限公司2.中信證券股份有限公司3.中國銀河證券股份有限公司4.中銀國際證券有限責(zé)任公司5.國泰君安證券股份有限公司6.海通證券股份有限公司7.瑞銀證券有限責(zé)任公司8.華泰證券股份有限公司9.廣發(fā)證券股份有限公司10.中信建投證券有限責(zé)任公司11.招商證券股份有限公司12.國信證券有限責(zé)任公司附：國內(nèi)投行名單（70家） 中國建銀投資證券有限責(zé)任公司 信達(dá)證券股份有限公司 平安證券有限責(zé)任公司 申銀萬國證券股份有限公司 高盛高華證券有限責(zé)任公司 第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司 光大證券股份有限公司 東海證券有限責(zé)任公司 齊魯證券有限公司 聯(lián)合證券有限責(zé)任公司 方正證券有限責(zé)任公司 西南證券有限責(zé)任公司 中國民族證券有限責(zé)任公司東吳證券有限責(zé)任公司山西證券有限責(zé)任公司國元證券股份有限公司南京證券有限責(zé)任公司興業(yè)證券股份有限公司 民生證券有限責(zé)任公司宏源證券股份有限公司東方證券股份有限公司華歐國際證券有限責(zé)任公司廣州證券有限責(zé)任公司海際大和證券有限責(zé)任公司太平洋證券股份有限公司 國都證券有限責(zé)任公司安信證券股份有限公司首創(chuàng)證券有限責(zé)任公司國海證券有限責(zé)任公司德邦證券有限責(zé)任公司恒泰證券有限責(zé)任公司渤海證券有限責(zé)任公司東北證券股份有限公司華龍證券有限責(zé)任公司長城證券有限責(zé)任公司國盛證券有限責(zé)任公司中原證券股份