項目的財務評價ppt課件

1、第六章 工程的財務評價可行性研討概述工程財務評價概述工程資金規(guī)劃與清償才干分析工程財務盈利才干分析及其他分析財務評價案例6.1 可行性研討概述工程周期可行性研討的含義及作用可行性研討的目的可行性研討階段及內容工程周期亦稱工程開展周期，是指一個投資工程從提出工程想象、立項、決策、開發(fā)、建立、施工直到開工投產(chǎn)、進展消費活動和總結評價的全過程。一個典型投資工程周期從工程著手規(guī)劃到完成，普通需求以下七個任務階段：工程想象構成新的工程想象工程評價與總結后評價工程投產(chǎn)與運營可繼續(xù)開展評價工程初選構成工程概念工程預備構成詳細工程工程評價決策審查與同意前評價工程實施與監(jiān)視中間評價下一頁工程周期運轉的階段劃分投

2、資前期 投資時機選擇工程選定 工程建議書立項 可行性研討 工程評價與決策投資時期 投資工程選址 設計 制定年度建立方案 施工預備與施工 消費預備 開工驗收、交付運用消費與運用時期 工程的后評價 實現(xiàn)消費的運營目的 資金回收下一頁 結合國工業(yè)開展組織UNIDO編寫的從投資的角度把工程開展周期的任務過程劃分為三個時期，每個時期又分為假設干個任務階段。投資前期投資時期（項目實施階段）生產(chǎn)時期機會研究（項目設想階段）初步可行性階段（項目選定階段）可行性研究（項目準備階段）評價階段（評估和決策階段）投資階段談判和簽訂合同階段工程設計階段施工階段試運轉階段竣工驗收階段生產(chǎn)經(jīng)營階段項目后評價下一頁世界銀行貸

3、款工程的“工程周期工程選定工程預備工程評價工程談判工程的執(zhí)行與監(jiān)視 工程的后評價可行性研討的含義及作用含義 可行性研討是專門為決議某一特定工程能否合理可行，而在實施前對該工程進展調查研討及全面的技術經(jīng)濟分析論證，為工程決策提供科學根據(jù)的一種科學分析方法。作用作用為工程投資決策提供根據(jù) 為工程向銀行等金融機構懇求貸款、籌集資金提供根據(jù) 為工程設計、實施提供根據(jù) 為工程簽署有關合同、協(xié)議提供根據(jù)為工程進展后評價提供根據(jù)為工程組織管理、機構改置、勞動定員提供根據(jù) 可行性研討的目的防止錯誤的工程投資減小工程的風險性防止工程方案多變保證工程不超支、不延誤對工程要素的變化心中有數(shù)到達投資的最正確經(jīng)濟效果可

4、行性研討階段及內容可行性研討階段1投資時機研討階段2初步可行性研討階段3詳細可行性研討階段可行性研討內容時機研討階段Opportunity Study又稱為“鑒別階段，是對能夠建立的工業(yè)工程的投資方向所作的概略性分析。目的是為確定一項投資的能夠性提供必要的必要的數(shù)據(jù)和建議，即在一個確定的地域或部門根據(jù)自然資源的分布情況、市場的調查預測、國家的產(chǎn)業(yè)政策來選擇建立工程，尋求最有利的投資時機。地域研討部門或行業(yè)研討以資源為根底的研討普通時機研討又可劃分為初步可行性研討階段 Pre-feasibility Study又稱 “初選工程階段，是指在時機研討的根底上，對工程可行與否所作的較為詳細的分析論證。

5、它是從投資的角度，研討工程能否合理可行，只對工程作初步估計，對方案作粗略審查。假設方案一經(jīng)否認，那么不用再進展研討。只需在投資工程一定以后，才繼續(xù)進展下一步的可行性研討?？尚行匝杏戨A段Feasibility Study又稱“斷定工程階段，是可行性研討及投資決策的關鍵階段。主要任務是對工程進展深化的技術經(jīng)濟研討，從技術上、財務上、經(jīng)濟上進一步討論這個工程的合理性和能夠性?？尚行匝杏懖皇悄康?，而是為了作出正確的判別，得出明確的結論或引薦一個最正確方案；或提出幾個方案并闡明其利弊供決策者抉擇；或提出工程不可行?？尚行匝杏懙碾A段劃分及內容深度比較表研究階段主要任務研究所需時間投資估算的精確度（%）研究

6、費用占總投資的比例（%）機會研究尋找投資機會，選擇項目13月300.21初步可行性研究篩選項目方案，初步估算投資35月200.251.25可行性研究對項目方案作深入的技術、經(jīng)濟論證，提出結論性建議，確定項目投資的可行性小項目0.51年大項目12年10130.81可行性研討內容實施綱要工程的背景和根本思想市場分析與銷售想象原資料和供應品建廠地域、廠址和環(huán)境工程設計和工藝組織和管理費用人力資源實施方案和預算財務分析與投資評價 可行性研討報告和編寫格式隨工程的不同而有所不同。結合國開展組織UNIDO編寫的最新修訂及增補版提供了普通工業(yè)工程可行性研討的內容和報告的編寫格式。主要包括以下幾個方面：下一頁

7、可行性研討內容總論需求預測和擬建工程的規(guī)模資源、原資料、燃料及公用設備的情況建廠條件和廠址方案設計方案環(huán)境維護企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓實施進度的建議投資、消費本錢的估算和資金籌措企業(yè)經(jīng)濟和國民經(jīng)濟評價結論 根據(jù)國家計委頒發(fā)的，一個工業(yè)性投資工程的可行性研討應包括以下幾個方面的內容：6.2 工程財務評價概述財務評價的概念財務評價的作用財務評價的內容與步驟財務評價的概念概念在國家現(xiàn)行財稅制度和價錢體系的條件下，從企業(yè)或工程角度，分析測算擬建工程直接發(fā)生的財務效益和費用，編制財務報表，計算評價目的，調查工程的盈利才干、清償才干以及外匯平衡等財務情況，據(jù)以判別擬建工程的財務可行性。特點從企業(yè)角度出

8、發(fā)，以企業(yè)盈利最大化為目的對建立工程進展調查；分析、計算的范圍是與工程直接相關的所得與所費，不包括那些與工程無關的間接經(jīng)濟活動；評價中采用的價錢是實踐市場預測價錢；跟蹤的是貨幣流動。財務評價的作用調查工程的財務盈利才干為工程制定適宜的資金規(guī)劃為協(xié)調企業(yè)利益和國家利益提供根據(jù)為中外合資工程提供雙方協(xié)作的根底財務評價的內容與步驟識別財務收益和費用搜集、預測財務評價的根底數(shù)據(jù)，編制財務評價輔助報表編制財務評價主要報表財務評價目的的計算與評價進展不確定性分析識別財務收益和費用財務收益收入1產(chǎn)品銷售收入2資產(chǎn)回收3補貼財務費用支出1工程總投資2運營本錢3銷售稅金及附加財務評價輔助報表根底數(shù)據(jù)投資估算，包

9、括固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資；估計的產(chǎn)品產(chǎn)量與銷售量；估計的產(chǎn)品價錢，包括近期價錢和未來價錢變動幅度；估計的運營收入；估計的本錢支出，包括運營本錢與稅金；輔助報表投資估算表投資方案與資金籌措表折舊攤銷表總本錢費用表利潤表投資估算表固定資產(chǎn)投資估算表 反映工程的全部固定資產(chǎn)投資數(shù)額及其構成，包括固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調理稅、建立期利息等三項內容。流動資金估算表 反映工程的流動資金數(shù)額及其構成。下一頁固定資產(chǎn)投資估算表序號工程或費用名稱估算價值占固定資產(chǎn)投資的比例（%）備注建筑工程費設備購置費安裝工程費其他費用合計其中外匯11.11.1.11.1.21.21.2.11.2.21.31.3.

10、11.3.2固定資產(chǎn)投資工程費用其他費用預備費用基本預備費漲價預備費2固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅3建設期利息4合計（1+2+3）5無形資產(chǎn)投資6遞延資產(chǎn)投資流動資金估算表序號 年 份項 目最低周轉天數(shù)周轉次數(shù)投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計3456n11.11.21.2.11.2.21.2.31.2.41.2.51.3流動資產(chǎn)應收帳款存貨原材料燃料在產(chǎn)品產(chǎn)成品其他現(xiàn)金22.1流動負債應付帳款33.13.2流動資金（12）自有流動資金流動資金借款4流動資金本年增加額5流動資金借款利息投資方案與資金籌措表反映工程投資的分年度方案以及資金的來源構成包括人民幣和外幣。下一頁投資方案與資金籌措表序號 年 份

11、項 目建 設 期投 產(chǎn) 期合計1234外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計外幣折人民幣人民幣小計11.11.21.31.4總投資固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資方向調節(jié)稅建設期利息流動資金22.12.1.12.1.22.22.2.12.2.1.12.2.1.22.2.22.2.2.12.2.2.22.2.32.3資金籌措自有資金其中：用于流動資金中方外方借款長期借款其中：用于建設投資 用于建設期利息中方外方流動資金借款中方外方其他短期借款其他折舊攤銷表固定資產(chǎn)折舊費估算表反映工程建成后構成的固定資產(chǎn)計提折舊的范圍和折舊費的計算方法。無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表反映工程建

12、成后構成的無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)攤銷的范圍和攤銷費的計算方法。該表自消費年份起開場計算下一頁固定資產(chǎn)折舊、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費估算表序號 年 份項 目建設期 投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期123456n11.11.21.3固定資產(chǎn)折舊費折舊費累計固定資產(chǎn)凈值22.12.22.3無形資產(chǎn)攤銷費攤銷費累計無形資產(chǎn)凈值33.13.23.3遞延資產(chǎn)攤銷費攤銷費累計遞延資產(chǎn)凈值4無形及遞延資產(chǎn)凈值合計總本錢費用表綜合反映工程建成投產(chǎn)后每年總本錢的數(shù)額及其構成。下一頁總本錢費用估算表序號 年 份 項 目投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期合計3456n1產(chǎn)量2銷售量3外購原材料4外購燃料及動力5工資及福利費6修理費7折舊費

13、8攤銷費9其他費用其中：土地使用稅10財務費用其中：利息支出11總成本費用其中：固定成本 可變成本12經(jīng)營成本產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表反映工程在建成投產(chǎn)后其產(chǎn)品銷售或提供勞務所得全部收入的構成，以及銷售稅金和附加的交納情況。下一頁產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表序號項 目單價生產(chǎn)負荷%生產(chǎn)負荷%生產(chǎn)負荷%外銷（外幣）內銷（人民幣）銷售量銷售收入銷售量銷售收入銷售量銷售收入外銷內銷小計外銷內銷小計外銷內銷小計外銷內銷小計外銷內銷小計外銷內銷小計1產(chǎn)品銷售收入22.12.22.3銷售稅金及附加增值稅（17%）營業(yè)稅資源稅城鄉(xiāng)維護建設稅 （4%）教育費附加 （1%）借款還本付息計算表反映

14、工程對于建立投資中的借款償付本金及利息的年度方案及其額度。下一頁借款還本付息計算表序號 年 份 項 目建設期投產(chǎn)期達到設計能力生產(chǎn)期123456n11.11.1.11.1.21.21.3外匯借款年初借款本息累計本金建設期利息本年應還本金本年支付利息22.12.1.12.1.22.22.3人民幣借款年初借款本息累計本金建設期利息本年應還本金本年支付利息33.13.23.33.4償還借款本金資金來源利潤折舊費攤銷費其他資金4利息5進入固定資產(chǎn)部分財務評價主要報表分析工程盈利才干的主要財務報表現(xiàn)金流量表，包括全投資和自有資金現(xiàn)金流量表損益表分析工程償債才干的主要財務報表資產(chǎn)負債表資金來源與運用表財務

15、外匯平衡表涉及外資、外匯工程現(xiàn)金流量表反映工程計算期內各年的現(xiàn)金收支現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出，用以計算各項動態(tài)和靜態(tài)評價目的，進展工程財務盈利才干分析。按投資計算根底的不同，分為：全部投資現(xiàn)金流量表不分投資資金來源，以全部投資作為計算根底，用以計算全部投資所得稅前及稅后財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值及投資回收期等評價目的，調查工程全部投資的盈利才干，為各個投資方案進展比較建立共同根底。自有資金現(xiàn)金流量表從投資者角度出發(fā)，以投資者的出資額作為計算根底，把借款本金歸還和利息支付作為現(xiàn)金流出，用以計算自有資金財務內部收益率、財務凈現(xiàn)值等評價目的，調查工程自有資金的盈利才干。下一頁現(xiàn)金流量表全部投資序號 年 份

16、項 目建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計123456n1現(xiàn)金流入 1.11.21.31.4產(chǎn)品銷售收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金其他2現(xiàn)金流出2.12.22.32.42.52.62.7固定資產(chǎn)投資（含投資方向調節(jié)稅）流動資金投資經(jīng)營成本銷售稅金及附加所得稅獎勵及福利基金其他3凈現(xiàn)金流量（21）4累計凈現(xiàn)金流量5凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值6累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值7所得稅前凈現(xiàn)金流量（3+2.5+2.6）8所得稅前累計凈現(xiàn)金流量 計算指標： 所得稅前 所得稅后 IRR NPV（i0= %） Tp（靜態(tài)、動態(tài)）現(xiàn)金流量表自有資金序號 年 份項 目建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計123456n1現(xiàn)金流入

17、1.11.21.31.4產(chǎn)品銷售收入回收固定資產(chǎn)余值回收流動資金其他2現(xiàn)金流出2.12.22.32.42.52.62.72.82.92.10建設投資中的自有資金流動資金中的自有資金經(jīng)營成本建設投資借款本金償還流動資金借款本金償還借款利息償還銷售稅金及附加所得稅獎勵及福利基金其他3凈現(xiàn)金流量（21）4累計凈現(xiàn)金流量5凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值6累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 計算指標： IRR NPV（i0= %）損益表反映工程計算期內各年的利潤總額、所得稅及稅后利潤的分配情況，用以計算投資利潤率、投資利稅率和資本金利潤率等目的。其中，利潤總額應根據(jù)國家規(guī)定先調整為應納稅所得額如減免所得稅、彌補上年度虧損等，再計算所得

18、稅。下一頁損益表序號 年 份項 目投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計3456n1產(chǎn)品銷售收入1.1銷售量1.2銷售價格2銷售稅金及附加3總成本費用4利潤總額（123）5所得稅（433%）6稅后利潤（45）7可供分配利潤7.1盈余公積金（10%）7.2盈余公益金（5%）7.3應付利潤7.4未分配利潤其中：償還建設投資借款8累計未分配利潤9股利分配其中：中方股利 外方股利10本年短期借款11本年虧損資金來源與運用表反映工程計算期內各年的資金盈余或短缺情況，用于選擇籌措方案，制定適宜的借款及歸還方案，并為編制資產(chǎn)負債表提供根據(jù)。下一頁資金來源與運用表序號 年 份項 目建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期

19、合計123456n1資金來源1.1利潤總額1.2折舊費1.3攤銷費1.4建設投資長期借款1.5短期借款其中：生產(chǎn)流動資金借款 其他短期借款1.6建設投資中自有資金1.7流動資金中自有資金1.8回收固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)余值1.9回收流動資金2資金運用2.1建設投資2.2建設期利息2.3流動資金2.4所得稅2.5公益金（1/3盈余公積）2.6應付利潤2.7長期借款本金償還2.8流動資金借款本金償還2.9其他短期借款本金償還+彌補虧損2.10股利分配其中：中方股利 外方股利3盈余資金4累計盈余資金資產(chǎn)負債表綜合反映工程計算期內各年末資產(chǎn)、負債和一切者權益的增減變化及對應關系，以調查工程資產(chǎn)、負債及一切

20、者權益的構造能否合理，用以計算資產(chǎn)負債率、流動比率及速動比率，進展清償才干分析。下一頁資產(chǎn)負債表序號 年 份項 目建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計123456n1資產(chǎn)1.1流動資產(chǎn)總額1.1.1應收帳款1.1.2存貨1.1.3現(xiàn)金1.1.4累計盈余資金1.2在建工程1.3固定資產(chǎn)凈值1.4無形及遞延資產(chǎn)凈值2負債及所有者權益2.1流動負債總額2.1.1應付帳款2.1.2流動資金借款2.1.3其他流動資金借款2.2長期借款負債合計2.3所有者權益2.3.1資本金其中：中方 外方2.3.2資本公積金（2/3盈余公積）2.3.3累計盈余公積金2.3.4累計未分配利潤資產(chǎn)負債率（%）流動比率（%

21、）速動比率（%）財務外匯平衡表適用于有外匯收支的工程，用以反映工程計算期內各年外匯余缺程度，進展外匯平衡分析。下一頁財務外匯平衡表序號 年 份項 目建設期投產(chǎn)期達到設計生產(chǎn)能力生產(chǎn)期合計123456n1外匯來源1.1產(chǎn)品銷售外匯收入1.2外匯借款1.3其他外匯收入2外匯運用2.1固定資產(chǎn)投資中外匯支出2.2進口原材料2.3進口零部件2.4技術轉讓費2.5償還外匯借款本息2.6其他外匯支出2.7外匯余缺財務評價目的的計算與評價盈利才干分析財務內部收益率IRR、凈現(xiàn)值NPV、投資回收期Tp等主要評價目的清償才干分析資產(chǎn)負債率、借款歸還期、流動比率、速動比率等目的進展不確定性分析經(jīng)過盈虧平衡分析、敏

22、感性分析、概率分析等不確定性分析方法，分析工程能夠面臨的風險及工程在不確定性情況下的抗風險才干，得出工程在不確定情況下的財務評價結論或建議。6.3 工程資金規(guī)劃 與清償才干分析工程籌資渠道與特點資金本錢工程籌資決策還款方式及還本付息額的計算工程清償才干分析工程籌資渠道與特點債務資金發(fā)行債券借款籌資租賃籌資股權資金吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)保管盈余資金股票和債券的比較企業(yè)債券優(yōu)先股普通股票面期限有無無本金收回有無無獲利方式利息股息股息、紅利投資風險較小一般較大破產(chǎn)清償程序第一第二第三權利關系債權與債務公司與股東公司與股東參與企業(yè)管理無無有企業(yè)發(fā)行資格一般企業(yè)股份有限公司股份有限公司資金本錢資金本錢

23、是企業(yè)為籌措和運用資金而付出的代價，包括籌資過程中發(fā)生的籌資費用和用資過程中支付的利息或股息。借款資金本錢債券資金本錢優(yōu)先股資金本錢普通股資金本錢保管盈余資金本錢資金加權平均本錢借款資金本錢KL由于為借款支付的利息可以免征所得稅，從稅前毛利中列支，其他方式的資金本錢那么在稅后凈利中列支。故借款資金本錢比其他方式的資金本錢要低廉一些。式中：KL借款資金本錢； i借款利率； T所得稅稅率，為33%。下一頁【例6.1】某工程從銀行借款200萬元，年利率為8%，在借款期內每年支付利息2次，所得稅率為33%，手續(xù)費為1%。問該借款的資金本錢是多少？解：首先將名義利率折算成實踐利率，有 再計算該借款的資金

24、本錢為債券資金本錢Kb與借款相類似，企業(yè)發(fā)行的債券所支付的利息可計入本錢，可少交納一部分所得稅。式中：Kb債券資金本錢； It債券每年實踐支付利息； P0債券發(fā)行價錢； f債券籌資費用率。下一頁【例6.2】某工程發(fā)行了一期債券，面值為100元，年利率10%，5年期滿，發(fā)行時每張債券的實踐售價為95元，手續(xù)費率為1%，所得稅率為33%。問該債券的資金本錢是多少？解：債券實踐發(fā)行時，會出現(xiàn)三種情形之一：1實踐出賣價錢等于票面價錢，稱“平價發(fā)行；2實踐出賣價錢高于票面價錢，稱“溢價發(fā)行；3實踐出賣價錢低于票面價錢，稱“折價發(fā)行。 當實踐出賣價錢與其票面價錢存在差別時，溢價或折價部分須由發(fā)行者攤還，那

25、么每年攤還額 該債券的資金本錢為優(yōu)先股資金本錢Kp優(yōu)先股具有固定的股息率，股息支付須在稅后凈利中列支。式中：Kp優(yōu)先股資金本錢； D優(yōu)先股股息； P0優(yōu)先股發(fā)行價錢； F優(yōu)先股票面價錢； ip優(yōu)先股股息率。下一頁【例6.3】某公司擬發(fā)行一種優(yōu)先股股票，票面價錢為100元，實踐發(fā)行價錢為98元，股息率為9%，手續(xù)費為1%。問該優(yōu)先股的資金本錢是多少？解：普通股資金本錢Kc普通股除能獲得股息外，還能分得紅利，但能否收益完全取決于公司的盈利情況，故其收益是不固定的。股息價值模型假設未來股息每年堅持不變；投資者不是投機者，希望長期持有股票；不思索股東本身的股息收入納稅負擔，那么普通股可視同為優(yōu)先股。夏

26、皮羅股息增長模型思索到未來股息是增長的，且假設股票的每股現(xiàn)時帳面值小于其發(fā)行價，即公司股票以高于票面值的價錢出賣，那么其資金本錢所羅門股息增長模型同樣思索未來股息是增長的，且假設股票的每股現(xiàn)時帳面值大于其發(fā)行價，即公司股票以低于票面值的價錢出賣，那么其資金本錢下一頁D0：現(xiàn)時股息；P0：普通股發(fā)行價錢；E0：每股稅后利潤；B0：每股現(xiàn)時帳面值?！纠?.4】某公司發(fā)行了一種普通股票，合計100萬股，凈值2萬元，按每股32元出賣，現(xiàn)時每股股息為2.42元，且稅后盈利每普通股為2.95元。估計今后保管盈余的比例不斷維持不變，問其普通股的資金本錢是多少？解：由于 且P0=32元/股，D0=2.42元/

27、股，E0=2.95元/股， 由P0B0，有保管盈余資金本錢保管盈余是企業(yè)的自有資金，它是企業(yè)未分配利潤，在投資中無須歸還。但是，它有運用本錢，即股東們放棄收益的時機本錢。本質上它屬于公司的資產(chǎn)一切人共同一切，股東們有權從保管盈余中獲取應得之收益；保管盈余用于投資，相當于公司增資擴股，其實踐效能與普通股一樣。所以，保管盈余資金本錢的計算，可視同普通股進展。資金加權平均本錢 Kw 各種來源資金的稅后本錢的加權平均值即為全部資金加權平均本錢。式中：Kw資金加權平均本錢； Wi第i種資金占全部資金的比重； Ki第i種資金的稅后本錢； n籌資來源種數(shù)。下一頁【例6.5】某公司擬投資建立一工程，其資金來源

28、方式、數(shù)量、比例及各自的資金本錢如下表所示，問其資金加權平均本錢是多少？序號資金來源數(shù)量（萬元）比例（%）資金成本（%）加權成本（%）1銀行貸款2203.675.440.202債券100016.677.841.313優(yōu)先股票98016.339.281.524普通股票32053.3310.045.355保留盈余60010.0010.041.00合計60001009.38工程籌資決策資金構造與財務風險資金構造是指所運用的資金的來源及數(shù)量構成，即債務資金與股權資金的數(shù)量比例。財務風險是工程有負債時，由于要支付固定的利息和還本，當工程的收益不確定時，能夠使工程自有資金收益率發(fā)生變動而給企業(yè)帶來的風險。

29、工程籌資決策應思索的要素資金構造與財務風險通常情況下，由于利潤率大于利息率，故企業(yè)適度舉債，可提高自有資金的利潤率；但債務過多，又會使企業(yè)利息負擔加重、風險加大。因此，確定自有資金與債務資金的適當比例，是資金規(guī)劃中的重要問題。在有債務資金的情況下，全部投資的效果與自有資金投資的效果是不同的。下一頁資金構造與財務風險設全部投資為K，全部投資利潤率為R； 自有資金為K0，自有資金利潤率為R0； 貸款為KL，貸款利率為RL。根據(jù)資金利潤率公式，有 K =K0+ KL K R =K0 R0 + KL RL 得出：當RRL時，R0R；當RRL時，R0 R。而且R0與R的差別被“資金構成比 KL /K0

30、所放大。這種放大效應稱為“財務杠桿效應。債務比： KL /K下一頁【例6.6】某投資工程有三種投資方案，其全部投資利潤率分別為5%、10%、15%，貸款利率為10%；當債務比分別為0、0.5、0.75時，問各自的自有資金利潤率是多少？ 債務比 資金 構成比投資方案債務比 KL/K00.50.75資金構成比 KL/K0013A1（R=5%）5%0-10%A2 （R=10%）10%10%10%A3 （R=15%）15%20%30%不同債務比下的自有資金利潤率下一頁結論當RRL時，財務杠桿的作用使自有資金收益率明顯放大。債務所占比例越高，杠桿力越大，自有資金收益率越高。 由于企業(yè)對債務的財務負擔是固

31、定的，并不因企業(yè)運營好盈利高而添加。此時借貸資金的奉獻大于其本錢，而在計算中，把借貸資金的多余奉獻都歸在自有資金名下了。當RRL時，借貸資金的奉獻剛好等于其本錢，財務杠桿作用等于零。當RRL時，財務杠桿作用加大了自有資金收益率下降的幅度。由于企業(yè)對債務的財務負擔并不因企業(yè)運營差盈利低而減少。此時借貸資金的奉獻小于其本錢，不得不把一部分自有資金的盈利拿來支付利息。綜上，企業(yè)運用外部資金，利用財務杠桿作用添加自有資金收益率的同時，也引進了財務風險。除了因無力償債而面臨破產(chǎn)的風險外，財務杠桿還放大了企業(yè)自有資金收益率的易變性。這就使決策者在思索籌資方式及確定工程不同資金比例的財務構造時面臨著風險與收

32、益的權衡。工程籌資決策應思索的要素合理確定資金需求量，力求提高籌資效果仔細選擇資金來源，力求降低資金本錢適時獲得資金，保證資金投放需求適當維持自有資金比例，正確安排舉債運營還款方式及還本付息額的計算等額利息法 每期付息額相等，期中不還本金，最后一期歸還本金和當期利息。等額本金法 每期還相等的本金和相應的利息。等額攤還法 每期歸還本利額相等?！皻馇蚍?期中恣意歸還本利，到期末全部還清。一次性償付法 最后一期歸還本利。償債基金法 每期歸還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償付貸款本金。下一頁各種還款方式的計算公式還款方式償還利息額償還本金額等額利息法等額本金法償債基金法等額攤還法

33、一次性償付法INTt：第t期付息額；CPt：第t期還本額；P0：貸款總額；i：銀行貸款利率；Is：銀行存款利率下一頁【例6.7】等額利息法某企業(yè)為改擴建從銀行貸款1500萬元，要求10年還清，年利率為12%。假設按年末付息、期末一次還本的方式還貸，問各年付本息為多少？解：每年應付利息 INT=150012%=180萬元 貸款期滿，合計償付的本息和為 F=1500(1+12%10)=3300萬元特點 每年付息的金額較小，適宜于盈利才干較弱的工程。下一頁【例6.8】等額本金法仍以例6.7中的企業(yè)為例，假設按等額還本、年末付息的方式還貸，問每年應付本息和為多少？解：各年應計利息為 各年應付本息和為特

34、點 貸款本金逐年減少、利息也隨之減少，至貸款期滿可全部還清，適宜于盈利才干較強的工程。下一頁某企業(yè)以等額本金法還貸表年份年初本金當年還本當年還息當年還貸年末債務11500150180330135021350150162312120031200150144294105041050150126276900590015010825875067501509024060076001507222245084501505420430093001503618615010150150181680合一頁【例6.9】等額攤還法仍以例6.7中的企業(yè)為例，假設按本利等額歸還的方式還貸，問每年應

35、付本息和為多少？解： 即10年合計付出本息和為2655萬元。特點 各年還款數(shù)額相等，適宜于前期盈利才干不強且堅持穩(wěn)定收入的工程。下一頁【例6.10】一次性償付法仍以例6.7中的企業(yè)為例，假設按期末本利和一次付清的方式還貸，問最終還款額是多少？解：F=1500(1+12%)10=4658.8(萬元)特點 利滾利、最后還款數(shù)額較大，普通情況下不采用此方式。下一頁不同的貸款歸還方式比較年份等額利息法等額本金法等額攤還法一次性償付法還本付息合計還本付息合計還本付息合計還本付息合計1180180150180330150115.5265.52180180150162312150115.5265.53180

36、180150144294150115.5265.54180180150126276150115.5265.55180180150108258150115.5265.5618018015090240150115.5265.5718018015072222150115.5265.5818018015054204150115.5265.5918018015036186150115.5265.5101500180168015018168150115.5265.515003158.84658.8合計1500180033001500990249015001155265515003158.84658.8工程

37、清償才干分析調查投資工程在計算期內各年的財務情況及償債才干。編制根底財務報表資金來源與運用表資產(chǎn)負債表評價目的資產(chǎn)負債率流動比率速動比率借款歸還期資產(chǎn)負債率反映工程各年所面臨的財務風險程度及償債才干的目的。計算公式從銀行或債務人的角度看，資產(chǎn)負債率不宜太高； 從工程或債務人的角度看，只需舉債不致引起償債困難，舉債收益大于舉債本錢，那么資產(chǎn)負債率越高，自有資金利潤率越高，效益越好。資產(chǎn)負債率普通在50%左右較好流動比率反映工程各年償付流動負債才干的目的。計算公式流動比率越高，短期償債才干與變現(xiàn)才干越強； 但過高的流動比率同時也表現(xiàn)流動資金占用過多，意味著產(chǎn)品滯銷、庫存資料積壓或貨幣資金運用效率不

38、高等。流動比率普通在200%左右較適宜速動比率反映工程快速償付流動負債才干的目的。計算公式式中：速動資產(chǎn)：指可以在短期內變現(xiàn)的資產(chǎn)，是具有直接支付才干的資產(chǎn)。作為輔助流動比率的目的，表示立刻歸還的才干，普通以為在100%左右比較適宜。 借款歸還期指在國家財政規(guī)定及工程詳細財務條件下，以工程投產(chǎn)后可用于還款的資金歸還固定資產(chǎn)投資國內借款本金和建立期利息不包括已用自有資金支付的建立期利息所需求的時間。計算公式式中：Id固定資產(chǎn)投資國內借款本金和利息之和； Pd固定資產(chǎn)投資國內借款歸還期從借款開場年計算； Rt第t年可用于還款的資金，包括：利潤、折舊與攤銷及其他還款資金。假設由資金來源與運用表及國內借款還本付息計算表推算，可用以下公式下一頁【例6.11】某工程在第14年有了盈余資金。在第14年中，未分配利潤為7262.76萬元，可作為歸還借款的折舊和攤銷為1942.29萬元，還款期間的企業(yè)留利為98.91萬元。當年歸還國內借款本金為1473.86萬元，歸還國內借款利息為33.90萬元。工程開場借款年份為第1年。求借款歸還期。解：6.4 工程財務盈利才干分析 及其他分析調查工程投資的盈利才干;需求編制全投資現(xiàn)金流量表、自有資金現(xiàn)金流量表和損益表三個根底財務報表；計算