面向IPO的融資戰(zhàn)略ppt課件

1、面向IPO的融資戰(zhàn)略王天東融資概念何謂融資?融資是企業(yè)用未來經(jīng)濟利益換取如今的資金運用權(quán)。融資是企業(yè)讓渡部分企業(yè)未來的經(jīng)濟利益給投資人，如新股東、債務(wù)人，而獲取如今的資金運用權(quán)。融資的代價是支付股利、利息，以及發(fā)行費用，即融資有本錢融資特征融資是一種買賣行為未來經(jīng)濟利益不確定信息不對稱融資是一種買賣行為買賣雙方是誰?原股東與債務(wù)人原股東與新股東(大股東與小股東) 買賣價錢與估值債務(wù)融資利率 風(fēng)險股權(quán)融資每股發(fā)行價估值未來經(jīng)濟利益不確定性債務(wù)融資固定收益風(fēng)險主要由股東承當(dāng)?shù)盅?、?dān)保股權(quán)融資動搖性收益風(fēng)險由 新老股東共同承當(dāng)對賭期權(quán) 信息不對稱事前信息不對稱

2、逆向選擇買賣無法發(fā)生財務(wù)報表功能事后信息不對稱品德風(fēng)險掏空監(jiān)管信號實際好企業(yè)不發(fā)股？融資問題與融資實際融資關(guān)鍵問題資本構(gòu)造股權(quán)與債務(wù)？資本本錢 融資數(shù)量與控制權(quán)融資順序 融資主要實際閱歷融資實際經(jīng)典融資實際現(xiàn)代融資實際閱歷融資實際凈收益實際在公司資本構(gòu)造中，債務(wù)資本的比例越大，公司的價值越大。債務(wù)資本越多，公司加權(quán)平均資本本錢就越低，公司的凈收益或稅后利潤就越多，從而公司的價值就越高。凈營業(yè)收益實際凈營業(yè)收益實際以為，在公司的資本構(gòu)造中，債務(wù)資本的多寡，比例的高低，與公司的價值沒關(guān)系。決議公司價值的真正要素，應(yīng)該是公司的凈營業(yè)收益。公司的加權(quán)平均資本本錢不變，是一個常數(shù)。折衷實際存在最正確資本

3、構(gòu)造 ，加權(quán)平均資本本錢在某一點到達最低。經(jīng)典融資實際MM實際無所得稅：在沒有所得稅且市場處于平衡形狀下，企業(yè)資本構(gòu)造的改動不會影響企業(yè)的價值和資本本錢。有所得稅：思索到負(fù)債節(jié)稅的利益，企業(yè)運用的負(fù)債越多，它的加權(quán)平均資本本錢就越低，企業(yè)的價值就越高。權(quán)衡實際 負(fù)債公司的價值就等于不負(fù)債公司的價值加上稅盾的現(xiàn)值減去破產(chǎn)本錢的現(xiàn)值。稅盾降低了本錢，但負(fù)債添加了破產(chǎn)本錢放寬了MM實際無破產(chǎn)本錢的假設(shè) 啄序?qū)嶋H內(nèi)部融資債務(wù)融資股權(quán)融資現(xiàn)代融資實際代理實際股權(quán)融資代理問題運營者努力程度偏低鼓勵缺乏100%股權(quán)給運營者揮霍公司現(xiàn)金問題亂花錢 ，亂并購借債債務(wù)融資代理問題風(fēng)險轉(zhuǎn)移投資高風(fēng)險工程抵押、限制性

4、條款等 債務(wù)懸置回絕 投資好工程信號實際開展前景看好的企業(yè)，債務(wù)融資程度就越高，反之亦然。逆向選擇實際估值偏低的公司不情愿增發(fā) ，增發(fā)那么意味著高估?？刂茩?quán)實際在位的運營者經(jīng)過改動本人在公司所持股份比例來支配或影響公司被接納的才干融資與企業(yè)開展金融市場與企業(yè)企業(yè)開展不同階段的融資戰(zhàn)略金融市場銀行主導(dǎo)時期 銀行系統(tǒng)小企業(yè)大企業(yè)私募資本市場社會資本中型企業(yè)金融系統(tǒng)公司投融資 金融系統(tǒng) 金融中介機構(gòu) 社會資本銀行系統(tǒng) 私募 資本市場 證券市場現(xiàn)有業(yè)務(wù)繼續(xù)運營投資時機公司投資與資產(chǎn) 融資與資本構(gòu)造 債務(wù)融資工具混合融資工具股權(quán)融資工具金融市場資本市場時期金融市場證券市場中心時代衍生證券市場股票市場債券

5、市場貨幣市場 衍生市場 股票市場 債券市場 貨幣市場 私募市場 小企業(yè)中型企業(yè)大企業(yè)社會資本 退休基金、養(yǎng)老基金、 保險公司、商業(yè)銀行共同基金私募基金貨幣市場基金風(fēng)險管理衍生基金網(wǎng)絡(luò)平臺企業(yè)生長階段、產(chǎn)品/業(yè)務(wù)組合生長過程與融資選擇普通方式Pre-IPO 影響要素 投資者收益 主要風(fēng)險國際行情2005-2021年，中國Pre-IPO的平均價錢為5.8倍，到2021年，大量新基金成立，Pre-IPO價錢上升到7-9倍，少數(shù)遭到追捧的企業(yè)價錢甚至高達15倍證監(jiān)會審批風(fēng)險自2021年6月IPO重啟以來至2021年4月23日，發(fā)審委共審核332家，未經(jīng)過審核(含取消審核)計52家，其中創(chuàng)業(yè)板24家、中

6、小板25家，主板3家，過會勝利率約為84%。投資期較長，報答豐厚投資基金數(shù)量及金額資金量創(chuàng)業(yè)首批10家上市企業(yè)發(fā)行情況證券代碼證券簡稱發(fā)行價（元）發(fā)行市盈率（倍）發(fā)行數(shù)量（萬股）實際募集資金（萬元）300001特銳德23.852.76336079968300002神州泰岳5868.83160183280300003樂普醫(yī)療2959.564100118900300004南風(fēng)股份22.8971.53240054936300005探路者19.853.1170033660300006萊美藥業(yè)16.547.83230037950300007漢威電子2760.54150040500300008上海佳豪27

7、.840.12126035028300009安科生物1746.83210035700300010立思辰1851.49265047700 2021年, 全球共有2619只股票完成發(fā)行再融資, 融資總額為 5375億美圓。紐約泛歐買賣所集團以2886億美圓的成果位列全球各大買賣所2021年再融資額首位；倫敦證券買賣所集團那么以1792億美圓陳列第二。 2021年，全球共有5023只股票完成發(fā)行再融資，融資總額為8428億美圓。2021年A股再融資金額達2,245億元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越2021年A股初次公開出賣(IPO)融資總額度近一倍。年份股權(quán)融資總額IPO配股增發(fā)可轉(zhuǎn)換債券金額比例金額比例金額比例金額比

8、例1998857.11404.4047.18%337.9039.42%29.813.48%85.009.92%1999870.95485.4655.74%311.9635.82%58.436.71%15.101.74%20001519.70846.2655.69%496.9432.70%165.3810.88%11.100.73%20011184.10547.2446.21%419.0335.39%217.8718.40%00.00%2002773.68501.4264.81%54.627.06%156.8420.27%60.807.86%2003786.91438.3055.70%73.37

9、9.32%112.6014.31%162.6420.67%2004725.48336.0446.32%101.1313.94%155.9121.49%132.4018.25%2005333.2154.8216.45%2.420.73%275.9782.82%00.00%20062687.001600.6359.57%4.100.15%1023.7738.10%58.502.18%20077976.804381.0454.92%226.012.83%3258.7240.85%111.001.39%20083503.501009.22%148.314.23%2299.9665.65%46.001.

10、31%20095132.001951.6138.03%103.942.03%3001.8058.49%74.651.45%07-09年IPO與再融資審核情況時間首發(fā)再融資申請未通過未通過率申請未通過未通過率20071563824.36%198178.59%20081162017.24%168148.33%20091231310.57%13675.15%總計39571502382006.05最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超越人民幣3000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算根據(jù)；最近3個會計年度運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超越人民幣5000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計

11、超越人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬元；最近一期末無形資產(chǎn)扣除土地運用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后占凈資產(chǎn)的比例不高于20%;最近一期末不存在未彌補虧損。2021.5發(fā)行人是依法設(shè)立且繼續(xù)運營三年以上的股份。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變卦為股份的，繼續(xù)運營時間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計算。最近兩年延續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且繼續(xù)增長；或者最近一年盈利，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十。凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計算根據(jù)。最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬元，且不存在未彌補虧損。發(fā)

12、行后股本總額不少于三千萬元。 2006.05最近3個會計年度延續(xù)盈利?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為計算根據(jù)。最近24個月內(nèi)曾公開發(fā)行證券的，不存在發(fā)行當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降50%以上的情形。 最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%。擬配售股份數(shù)量不超越本次配售股份前股本總額的30%。配股最近3個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤與扣除前的凈利潤相比，以低者作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率的計算根據(jù)。增發(fā)與可轉(zhuǎn)債本次發(fā)行后累計公司債券余額不超越最近一期末凈資產(chǎn)額的40%?？赊D(zhuǎn)債最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息。可轉(zhuǎn)債發(fā)行價錢不低于定價基準(zhǔn)日前20個買賣日公司股票均價的90%。非公開發(fā)行并購重組概念是中國上市公司市值管理的重要手段并購重組概念是中國上市公司市值管理的重要手段中國證券市場比較關(guān)注企業(yè)一切制的差別所有制差異企業(yè)類型09年市值漲幅民營企業(yè)155.98%國有企業(yè)135.00%外商投資企業(yè)120.76%央企70.75%平均100.88%09年中國市值漲幅榜前十名的上市公司都是