ETF培訓(xùn)需掌握的重點(diǎn)問題

1、ETF培訓(xùn)需掌握的重點(diǎn)問題1、什么是交易型開放式指數(shù)基金(ETF)?答：“交易型開放式指數(shù)證券投資基金”(Exchange Traded Fund,以下縮寫ETF),簡稱“交易型開放式指數(shù)基金”，又稱“交易所交易基金”。ETF是一種跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。投資人可以如買賣股票那么簡單地去買賣跟蹤“標(biāo)的指數(shù)”的ETF,并使其可以獲得與該指數(shù)基本相同的報(bào)酬率。ETF通常由基金管理公司管理，基金資產(chǎn)為一籃子股票組合，組合中的股票種類與某一特定指數(shù)(如上證50指數(shù))包含的成份股票相同，股票數(shù)量比例與該指數(shù)的成份股構(gòu)成比例一致。例如，上證50指數(shù)包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只

2、股票，上證50指數(shù)ETF的投資組合也應(yīng)該包含中國聯(lián)通、浦發(fā)銀行等50只股票，且投資比例同指數(shù)樣本中各只股票的權(quán)重對應(yīng)一致。換句話說，指數(shù)不變，ETF的股票組合不變；指數(shù)調(diào)整，ETF投資組合要作相應(yīng)調(diào)整。2、如何對ETF進(jìn)行套利？ 答：以上證50ETF舉例說明。當(dāng)上證50ETF的市場價(jià)格與基金單位凈值之間偏差較大時(shí)，投資者即可利用申購贖回機(jī)制進(jìn)行套利交易。比如，當(dāng)上證50ETF的市場價(jià)格高于基金單位凈值時(shí)，套利操作方法為：“買入基金股票籃申購上證50ETF基金份額將基金份額在二級(jí)市場上賣出”。套利收益約等于“（基金二級(jí)市場價(jià)格基金單位凈值）基金份額數(shù)量申購基金份額及賣出股票籃的交易費(fèi)用”。3、如

3、何利用ETF進(jìn)行T+0交易？答：由于市場規(guī)則的限制，當(dāng)天買入的股票或基金不能當(dāng)天賣出，但是ETF的推出可以實(shí)現(xiàn)一部分股票組合的T+0交易。投資者當(dāng)天買入一定數(shù)量（最小贖回單位整數(shù)倍）的ETF ，如果ETF標(biāo)的指數(shù)上漲，投資者可以把ETF贖回成ETF的籃子股票組合，然后將籃子股票組合在市場中賣出，這樣就實(shí)現(xiàn)了ETF基金單位的T+0交易。投資者買入ETF籃子股票組合，如果ETF標(biāo)的指數(shù)上漲，投資者可以把ETF籃子股票組合申購成ETF基金單位，然后將ETF基金單位在市場上出售，這樣就實(shí)現(xiàn)了ETF籃子股票組合的T+0交易。4、ETF為什么能套利？答：由于ETF同時(shí)在兩個(gè)市場上交易，相對獨(dú)立的供求關(guān)系決

4、定了“同一個(gè)”ETF在兩個(gè)市場上有兩個(gè)交易價(jià)格，而這兩個(gè)市場是實(shí)時(shí)連通的，套利者可以在這兩個(gè)市場上低價(jià)買入、高價(jià)賣出，賺取二者的價(jià)差這就是ETF套利。5、對于套利都考慮了那些風(fēng)險(xiǎn)因素？如對沖擊成本怎樣考慮？等待成本怎樣考慮？對套利失敗怎樣處理？答：本系統(tǒng)綜合考慮了套利中存在的所有可能影響套利收益的風(fēng)險(xiǎn)源。根據(jù)上市初期，ETF折價(jià)幅度較大的預(yù)期，重點(diǎn)推薦客戶使用“瞬時(shí)成交”。這種情況下，沖擊成本在入市套利之前已經(jīng)估量，等待成本近似為零。所謂的套利失敗是從買證券到賣證券的一個(gè)完整套利循環(huán)沒有完成，本系統(tǒng)在下一次套利進(jìn)程中，優(yōu)先使用本次套利所殘留的股票和基金。6、進(jìn)行溢價(jià)套利時(shí)，需要先購買股票，如果

5、股票遇到漲跌停買不齊怎么辦？反過來，折價(jià)套利時(shí)，股票遇到漲跌停等情況賣不完全怎么辦？答：套利系統(tǒng)在開始套利之前，已經(jīng)對“能否買齊”和“能否賣完”做了判斷，只有在“確定買齊”（或“變相買齊”）和“確定賣完”（或“變相賣完”）的情況下系統(tǒng)激活，開始套利。理論上講，套利過程中不會(huì)出現(xiàn)意料之外的“買不齊”或“賣不完”的情況?！白兿噘I齊”是指，溢價(jià)套利中，如果某只股票因?yàn)闈q停而買不到，但基金管理人允許現(xiàn)金替代，則套利者可以準(zhǔn)備一定數(shù)量的現(xiàn)金代替該股（即不用買該股了）進(jìn)行申購；“變相賣完”是指，折價(jià)套利中，如果某只股票因?yàn)榈６u不出，但套利者允許以特定價(jià)格估計(jì)該股的實(shí)際價(jià)值，則套利者毋需賣出該股，而以該

6、股估計(jì)值計(jì)算收益?！白兿噘I齊”和“變相賣完”的處理，放寬了套利條件，相對來說可獲得更多的套利機(jī)會(huì)。7.限價(jià)買入和限價(jià)賣出如何操作？答：ATE軟件在ETF買賣盤口設(shè)置上是比較靈活的，您可以選擇鎖定價(jià)格，并進(jìn)行價(jià)格的設(shè)定來分批買賣ETF。8、如何用自助委托擇時(shí)批量買進(jìn)ETFS籃子的部分股票答：在EXCEL里按“代碼，權(quán)重”格式編輯，然后復(fù)制到記事本里，在ETFS軟件的自助委托/導(dǎo)入板塊。9.如何利用現(xiàn)金替代制度，做空某支或某幾只的股票。答：根據(jù)現(xiàn)金替代原理，在做溢價(jià)時(shí)，停牌股票可以用現(xiàn)金替代與其它股票組合進(jìn)行ETF申購。如果對某只或是某幾只股票有預(yù)期下跌，可以根據(jù)最新結(jié)算價(jià)加溢價(jià)比率進(jìn)行現(xiàn)金替代，

7、當(dāng)股票復(fù)牌后獲取價(jià)差收益。例如浦發(fā)銀行。10、為什么界面上的預(yù)期利潤與點(diǎn)進(jìn)去的套利預(yù)期利潤不一樣？答：預(yù)期利潤只是簡單的市值和凈值的差，溢價(jià)或折價(jià)模塊的套利利潤則是凈套利利潤，是考慮了現(xiàn)金替代的部分。11、ETF套利基點(diǎn)是什么意思？答：在折價(jià)和溢價(jià)套利按鈕的旁邊有折價(jià)和溢價(jià)的基點(diǎn)，這個(gè)是套利的量化指標(biāo)，是折價(jià)率或是溢價(jià)率與本的差值，即差值大于0，則存在套利機(jī)會(huì)12、現(xiàn)在賬戶里有10只昨天停牌的股票沒賣掉，我現(xiàn)在要一次性下單，如果操作？答：在自助委托中，按“代碼，權(quán)重”的格式導(dǎo)入板塊，然后賣出。13、為什么在進(jìn)行一個(gè)ETF套利的過程中開始另一個(gè)ETF的套利，系統(tǒng)提示不能同時(shí)進(jìn)行ETF操作？答：在

8、ETF的交易設(shè)置中選擇“允許同時(shí)進(jìn)行多個(gè)ETF套利”。14、怎么查看配方表？答：點(diǎn)擊軟件的“查看配方表”，就會(huì)在彈出的窗口內(nèi)顯示今天的配方表，選擇一支ETF進(jìn)行查看。或是基金公司的網(wǎng)站進(jìn)行查看15、行情界面的市，凈，本，率分別是什么意思？答：在折價(jià)和溢價(jià)界面分別有個(gè)“市，凈，本，率”，市和凈分別是按當(dāng)前的盤口計(jì)算的值，本是根據(jù)交易設(shè)置里的費(fèi)用計(jì)算的本金除以凈值的值；率是折價(jià)或溢價(jià)率。16、在行情軟件怎么看是否有瞬時(shí)套利機(jī)會(huì)？答：瞬時(shí)套利的機(jī)會(huì)可以分兩部看：首先在行情界面有圖像顯示和數(shù)字顯示，在折價(jià)或是溢價(jià)的行情圖中如果折價(jià)率（黃線表示）高于本（灰線表示）則表示有套利機(jī)會(huì)；在數(shù)字顯示區(qū)的“折價(jià)預(yù)

9、期利潤”和“溢價(jià)預(yù)期利潤”看是否有套利機(jī)會(huì)。其次，如果上面的提示有利潤可以再選擇對應(yīng)的策略，看里面的套利預(yù)期利潤。17、如果在折價(jià)時(shí)對一支股票有預(yù)期上漲，怎么保留？答：在折價(jià)套利的第三部執(zhí)行前，在高級(jí)設(shè)置中對要保留的股份打勾，再執(zhí)行第三部即可；也可以在自助委托賣出股份時(shí)，把要保留的股票的下單數(shù)量設(shè)為0。18、怎么在溢價(jià)買股票時(shí)，用帳戶中已有的股票？答：在溢價(jià)套利的第三部執(zhí)行前，在高級(jí)設(shè)置中對要用帳戶中已有的股份打勾，再執(zhí)行第三部即可；也可以在自助委托買出股份時(shí)，把要用帳戶中已有的股票的下單數(shù)量設(shè)為0。19、在溢價(jià)或是折價(jià)T+0套利中，盤口量不是很足的情況下，怎么進(jìn)行買賣？答：有三種方式：讓系統(tǒng)

10、自動(dòng)處理，采用自動(dòng)盤口，掃描五檔盤口進(jìn)行下單，此方法的缺點(diǎn)是可能一下在買賣的瞬間掃描到漲停或是跌停價(jià)位；在進(jìn)行到第一步（溢價(jià)）或是在進(jìn)行到第三部（折價(jià)）之前，在高級(jí)設(shè)置中對ETF盤口進(jìn)行鎖定價(jià)格，然后操作。在自助委托中進(jìn)行ETF的買賣。根據(jù)不通檔位的盤口分別下單。建議客戶準(zhǔn)備一個(gè)十檔盤口的行情。20套利顯示的利潤是最后的利潤嗎?影響其大小的還有什么因素？答：套利顯示的利潤是預(yù)估現(xiàn)金和現(xiàn)金替代的10%的綜合計(jì)算，是相對風(fēng)險(xiǎn)低的利潤，即在未來兩個(gè)交易日影響您利潤的：1.是現(xiàn)金替代個(gè)股的變動(dòng)方向和2.預(yù)估現(xiàn)金和現(xiàn)金差額的差。21預(yù)估現(xiàn)金余額在申購贖回時(shí)資金的流向答：預(yù)估現(xiàn)金為正，做申購時(shí)要凍結(jié)預(yù)估現(xiàn)

11、金的部分，是作為成本計(jì)算，折價(jià)時(shí)不需要凍結(jié)，是作為利潤計(jì)算；預(yù)估現(xiàn)金為負(fù)，做申購時(shí)不需要凍結(jié)資金，作為利潤的部分，做贖回時(shí)凍結(jié)資金，作為成本。例如，2008.6.2日的50ETF預(yù)估現(xiàn)金部分是183307.98元，則做申購時(shí)要凍結(jié)183307.98元。22.預(yù)估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的變化對套利利潤的影響？答：預(yù)估現(xiàn)金余額是每天早晨公布的今天的可能的現(xiàn)金差額，如果預(yù)估現(xiàn)金為正，則做申購需要凍結(jié)預(yù)估現(xiàn)金的部分，在當(dāng)天清算后如果現(xiàn)金差額小于預(yù)估現(xiàn)金部分，則預(yù)估現(xiàn)金與現(xiàn)金差額的差會(huì)退還給您；如果現(xiàn)金差額大于預(yù)估現(xiàn)金部分，則預(yù)估現(xiàn)金的差與現(xiàn)金差額的差需要您補(bǔ)齊。贖回操作類似。23預(yù)估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的變

12、化大的原因是什么？答：預(yù)估現(xiàn)金和現(xiàn)金差額之間的偏差主要由兩部分構(gòu)成:第一部分是配方表證券設(shè)計(jì)過程中的取整造成的；第二部分是由于基金管理人在T日進(jìn)行證券主動(dòng)交易造成的。一般預(yù)估現(xiàn)金余額和現(xiàn)金差額的差在幾百元之間波動(dòng)。在配方表證券設(shè)計(jì)過程中，為了保證配方表證券中股票股數(shù)為100的整數(shù)倍，配方表證券中各券種比例與基金組合中各券種比率是有所差別的。T日各證券收益率的不同，將導(dǎo)致百萬份基金凈值與配方表證券計(jì)算所得到的IOPV值有一定的差異。 基金進(jìn)行主動(dòng)操作造成的差異:在T日交易時(shí)間內(nèi)，基金可能進(jìn)行主動(dòng)操作，買賣部分證券(尤其是成份股調(diào)整前后)，這就造成了T日收市時(shí)，基金組合構(gòu)成與T日開盤時(shí)的差別?；?/p>

13、管理公司一般在下述情況下會(huì)涉及證券的主動(dòng)操作，造成預(yù)估現(xiàn)金與收盤的現(xiàn)金差額發(fā)生偏差: 1)基金參與新股市值配售，如果新股在T日上市，則在T日基金會(huì)以當(dāng)日市價(jià)拋出所有新股，因此新股上市當(dāng)天會(huì)造成IOPV與當(dāng)日單位凈值的差異。 2)成份股調(diào)入或調(diào)出上證50指數(shù)，基金若在T日大規(guī)模買賣調(diào)整這些股票的時(shí)候，并且當(dāng)日調(diào)整股票波動(dòng)幅度比較大，當(dāng)天會(huì)造成IOPV與當(dāng)日單位凈值的較大的差異。 3)成份股涉及股權(quán)分置改革，如送股或縮股造成其流通A股占總股本的比例發(fā)生變化，影響到其在上證50指數(shù)里的權(quán)重，基金對復(fù)牌G股按新權(quán)重調(diào)整時(shí)，遭遇復(fù)牌價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，會(huì)造成IOPV與當(dāng)日單位凈值較大差異。4)成份股配股時(shí)，

14、流通A股的比例調(diào)整影響了其在上證50指數(shù)里的權(quán)重，基金對復(fù)牌成份股按新的權(quán)重調(diào)整時(shí)，遭遇價(jià)格劇烈波動(dòng)時(shí)，會(huì)造成IOPV與當(dāng)日單位凈值的較大的差異。 5)如果允許現(xiàn)金替代的股票在停牌期間，ETF出現(xiàn)了顯著的凈申購和凈贖回，那么其復(fù)牌時(shí)，基金在補(bǔ)倉或建倉這個(gè)股票時(shí)，會(huì)造成IOPV與當(dāng)日單位凈值的差異。24申購和贖回的清算交收與登記投資者T日申購、贖回成功后，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在T日收市后為投資者辦理組合證券的清算交收以及基金份額、現(xiàn)金替代的清算，在T1日辦理基金份額、現(xiàn)金替代等的交收以及現(xiàn)金差額的清算，在T2日辦理現(xiàn)金差額的交收,并將結(jié)果發(fā)送給代辦證券公司、基金管理人和基金托管人。如果登記結(jié)算機(jī)構(gòu)在清算

15、交收時(shí)發(fā)現(xiàn)不能正常履約的情形，則依據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司交易型開放式指數(shù)基金登記結(jié)算業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理。登記結(jié)算機(jī)構(gòu)可在法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，對清算交收和登記的辦理時(shí)間、方式進(jìn)行調(diào)整,并最遲于開始實(shí)施前3個(gè)工作日在至少一種指定媒體公告。25替代金額的處理程序T日,基金管理人在申購贖回清單中公布現(xiàn)金替代保證金率,并據(jù)此收取替代金額。在T日后被替代的成份證券有正常交易的2個(gè)交易日(簡稱為T2日)內(nèi),基金管理人將以收到的替代金額買入被替代的部分證券。T2日日終,若已購入全部被替代的證券,則以替代金額與被替代證券的實(shí)際購入成本(包括買入價(jià)格與交易費(fèi)用)的差額,確定基金應(yīng)退還投資者或

16、投資者應(yīng)補(bǔ)交的款項(xiàng)；若未能購入全部被替代的證券,則以替代金額與所購入的部分被替代證券實(shí)際購入成本加上按照T2日收盤價(jià)計(jì)算的未購入的部分被替代證券價(jià)值的差額,確定基金應(yīng)退還投資者或投資者應(yīng)補(bǔ)交的款項(xiàng)。特例情況：若自T日起,深圳證券交易所正常交易日已達(dá)到20日而該證券正常交易日低于2日,則以替代金額與所購入的部分被替代證券實(shí)際購入成本加上按照最近一次收盤價(jià)計(jì)算的未購入的部分被替代證券價(jià)值的差額,確定基金應(yīng)退還投資者或投資者應(yīng)補(bǔ)交的款項(xiàng)。 T2日后第1個(gè)工作日(若在特例情況下,則為T日起第21個(gè)交易日),基金管理人將應(yīng)退款和補(bǔ)款的明細(xì)數(shù)據(jù)發(fā)送給登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)資金的清算

17、；T2日后第2個(gè)工作日(若在特例情況下,則為T日起第22個(gè)交易日), 登記結(jié)算機(jī)構(gòu)辦理現(xiàn)金替代多退少補(bǔ)資金的交收。26允許現(xiàn)金替代和必須現(xiàn)金替代的差別是什么.?答：根據(jù)基金的招募說明書，允許現(xiàn)金替代是指在申購基金份額時(shí),允許使用現(xiàn)金作為全部或部分該成份證券的替代,但在贖回基金份額時(shí),該成份證券不允許使用現(xiàn)金作為替代。必須現(xiàn)金替代是指在申購、贖回基金份額時(shí),該成份證券必須使用現(xiàn)金作為替代。替代金額替代證券數(shù)量該證券經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-1日收盤價(jià)(1現(xiàn)金替代保證金率)收取現(xiàn)金替代保證金的原因是,對于使用現(xiàn)金替代的證券,基金管理人需在證券恢復(fù)交易后買入,而實(shí)際買入價(jià)格加上相關(guān)交易費(fèi)用后與申購時(shí)的最新價(jià)格

18、可能有所差異。為便于操作,基金管理人在申購贖回清單中預(yù)先確定現(xiàn)金替代保證金率,并據(jù)此收取替代金額。如果預(yù)先收取的金額高于基金購入該部分證券的實(shí)際成本,則基金管理人將退還多收取的差額；如果預(yù)先收取的金額低于基金購入該部分證券的實(shí)際成本,則基金管理人將向投資者收取欠缺的差額。必須現(xiàn)金替代適用情形：必須現(xiàn)金替代的證券主要是因標(biāo)的指數(shù)調(diào)整將被剔除、或基金管理人出于保護(hù)持有人利益原則等原因認(rèn)為有必要實(shí)行必須現(xiàn)金替代的成份證券。替代金額：對于必須現(xiàn)金替代的證券,基金管理人將在申購贖回清單中公告替代的一定數(shù)量的現(xiàn)金,即“固定替代金額”。固定替代金額的計(jì)算方法為申購贖回清單中該證券的數(shù)量乘以其經(jīng)除權(quán)調(diào)整的T-