第六章期權(quán)基礎(chǔ)ppt課件

1、第六章 期權(quán)根底 他經(jīng)過(guò)觀(guān)測(cè)星象估計(jì)來(lái)年的氣候和橄欖收成，經(jīng)常支付少量現(xiàn)金提早租下橄欖榨油機(jī)的運(yùn)用權(quán)，待到來(lái)年風(fēng)調(diào)雨順橄欖豐收以后，再把榨油機(jī)高價(jià)轉(zhuǎn)租出去。 -亞里士多德.第六章 期權(quán)根底期權(quán)是未來(lái)買(mǎi)賣(mài)資產(chǎn)的選擇權(quán).第六章 期權(quán)根底 第一節(jié) 期權(quán)的定義、術(shù)語(yǔ)和主要分類(lèi)期權(quán)Option是指賦予其購(gòu)買(mǎi)者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方商定的價(jià)錢(qián)簡(jiǎn)稱(chēng)協(xié)議價(jià)錢(qián)Striking Price或執(zhí)行價(jià)錢(qián)Exercise Price購(gòu)買(mǎi)或出賣(mài)一定數(shù)量某種資產(chǎn)稱(chēng)為根底資產(chǎn) Underlying Assets，或標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益的合約。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語(yǔ)期權(quán)的買(mǎi)方：支付一筆費(fèi)用，購(gòu)買(mǎi)期權(quán)并有權(quán)行使期權(quán)的一方。支付的費(fèi)用是

2、期權(quán)費(fèi)。期權(quán)的賣(mài)方：收取一筆費(fèi)用，在期權(quán)被行使時(shí)按合約履行義務(wù)的一方。執(zhí)行價(jià)錢(qián)：期權(quán)被執(zhí)行時(shí)，期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方買(mǎi)賣(mài)根底資產(chǎn)的價(jià)錢(qián)，普通在期權(quán)成交時(shí)確定。期權(quán)費(fèi)：期權(quán)的買(mǎi)方支付給賣(mài)方的費(fèi)用，是前者獲得期權(quán)的代價(jià)。有效期：商定的行使期權(quán)的期限。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語(yǔ)看漲期權(quán)：買(mǎi)進(jìn)根底資產(chǎn)的權(quán)益?？吹跈?quán)：賣(mài)出根底資產(chǎn)的權(quán)益。歐式期權(quán)：只能在合約到期日才干行使的期權(quán)。美式期權(quán)：可以在合約到期前的期間隨時(shí)行使的期權(quán)。.第六章 期權(quán)根底 期權(quán)的主要分類(lèi)按期權(quán)買(mǎi)者的權(quán)益劃分，期權(quán)可分為看漲期權(quán)Call Option和看跌期權(quán)Put Option。按期權(quán)買(mǎi)者執(zhí)行期權(quán)的時(shí)限劃分，期權(quán)可分為歐式期權(quán)和美式期權(quán)。

3、按照根底資產(chǎn)的性質(zhì)，期權(quán)可以分為現(xiàn)貨期權(quán)spot options和期貨期權(quán)futures options .第六章 期權(quán)根底第二節(jié) 期權(quán)根本頭寸的報(bào)答買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán)賣(mài)出看漲期權(quán)買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán)賣(mài)出看跌期權(quán)期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的四種根本頭寸.買(mǎi)進(jìn)看漲期權(quán).賣(mài)出看漲期權(quán).買(mǎi)進(jìn)看跌期權(quán).賣(mài)出看跌期權(quán).第六章 期權(quán)根底第三節(jié) 期權(quán)的價(jià)值期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成時(shí)間價(jià)值內(nèi)在價(jià)值影響期權(quán)價(jià)值的要素根底資產(chǎn)價(jià)錢(qián)U執(zhí)行價(jià)錢(qián)X根底資產(chǎn)的動(dòng)搖率行權(quán)期T無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率r.第六章 期權(quán)根底 期權(quán)價(jià)值的構(gòu)成內(nèi)在價(jià)值：期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值Intrinsic Value是指立刻行使期權(quán)時(shí)可以獲得的利潤(rùn)，即是看漲期權(quán)的執(zhí)行價(jià)錢(qián)低于根底資產(chǎn)價(jià)錢(qián)的差額，或是看跌期權(quán)

4、中執(zhí)行價(jià)錢(qián)高于資產(chǎn)價(jià)錢(qián)的差額。它是期權(quán)價(jià)值中的實(shí)值部分。時(shí)間價(jià)值：是指在期權(quán)有效期內(nèi)根底資產(chǎn)價(jià)錢(qián)動(dòng)搖為期權(quán)持有者帶來(lái)收益的能夠性。時(shí)間價(jià)值是期權(quán)價(jià)值中的虛值部分。.第六章 期權(quán)根底期權(quán)術(shù)語(yǔ)實(shí)值期權(quán)：買(mǎi)方立刻執(zhí)行權(quán)益就可獲利的期權(quán)。虛值期權(quán)：買(mǎi)方立刻執(zhí)行權(quán)益就會(huì)虧損的期權(quán)。平值期權(quán)：買(mǎi)方立刻執(zhí)行權(quán)益不盈不虧的期權(quán)。.無(wú)收益資產(chǎn)看漲期權(quán)時(shí)間價(jià)值與(S-X e-r(T-t)的關(guān)系 X e-r(T-t) S 時(shí)間價(jià)值 .第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價(jià)值的要素根底資產(chǎn)的價(jià)錢(qián)：對(duì)于看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢(qián)越高，看漲期權(quán)的價(jià)錢(qián)就越高。對(duì)于看跌期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)錢(qián)越低，看跌期權(quán)的價(jià)錢(qián)就越高。執(zhí)行價(jià)錢(qián)：對(duì)

5、于看漲期權(quán)而言，執(zhí)行價(jià)錢(qián)越高低，看漲期權(quán)的價(jià)錢(qián)就越低高。對(duì)于看跌期權(quán)而言，執(zhí)行價(jià)錢(qián)越高低，看跌期權(quán)的價(jià)錢(qián)就越高低。.第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價(jià)值的要素根底資產(chǎn)價(jià)錢(qián)的動(dòng)搖率：是用來(lái)衡量標(biāo)的資產(chǎn)未來(lái)價(jià)錢(qián)變動(dòng)不確定性的目的。由于期權(quán)多頭的最大虧損額僅限于期權(quán)價(jià)錢(qián)，而最大盈利額那么取決于執(zhí)行期權(quán)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)錢(qián)與協(xié)議價(jià)錢(qián)的差額，因此動(dòng)搖率越大，對(duì)期權(quán)的買(mǎi)方越有利，期權(quán)價(jià)值也應(yīng)越高。有效期：有效期越長(zhǎng)，期權(quán)的價(jià)值越大。.第六章 期權(quán)根底 影響期權(quán)價(jià)值的要素?zé)o風(fēng)險(xiǎn)利率：從靜態(tài)的角度看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率越高，看跌期權(quán)的價(jià)值越低；而看漲期權(quán)的價(jià)值那么越高。從動(dòng)態(tài)的角度看，當(dāng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率提高時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)錢(qián)下降，而

6、看跌期權(quán)的價(jià)錢(qián)卻上升。.第六章 期權(quán)根底 第四節(jié) 期貨期權(quán) 以期貨合約為根底資產(chǎn)的期權(quán)。行權(quán)后，看漲期權(quán)的買(mǎi)方得到期貨合約的多頭部位，看跌期權(quán)的買(mǎi)方得到期貨合約的空頭部位。.第六章 期權(quán)根底案例6-4-1：甲與乙都看漲黃金。甲購(gòu)買(mǎi)一張9月到期的黃金看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)錢(qián)為320美圓/盎司，乙購(gòu)買(mǎi)一張黃金期貨看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)錢(qián)也是320美圓/盎司。兩個(gè)期權(quán)的行權(quán)日都是9月19日，期貨合約的到期日是9月21日。假設(shè)9月19日黃金現(xiàn)貨價(jià)錢(qián)是355，期貨價(jià)錢(qián)為350。9月21日期貨結(jié)算價(jià)錢(qián)為360。試比較兩種投資的性質(zhì)。.甲9月19日：執(zhí)行期權(quán)可以獲利355-320=35乙9月19日：執(zhí)行期權(quán)可以獲利35

7、0-320=309月19日：期權(quán)交割后轉(zhuǎn)換為期貨多頭，期貨保證金帳戶(hù)添加30元9月21日：期貨盈利360-350=10元?，F(xiàn)貨期權(quán)和期貨期權(quán).1505(期貨)在1470元/噸獲得一張 9月小麥期貨多頭合約以1505期貨價(jià)賣(mài)平1500(期貨)1470+301490(期貨)權(quán)益金漲至40元40-301440(期貨)損失權(quán)益金30元/噸CW 1470某客戶(hù)買(mǎi)入9月假想的鄭州小麥看漲期貨期權(quán)(CW)1470元/噸30的買(mǎi)賣(mài)過(guò)程.1490獲得一張9月 多頭合約買(mǎi)平1470協(xié)定價(jià)錢(qián)執(zhí)行期權(quán)看漲合約買(mǎi)單平倉(cāng)付權(quán)益金10元1440買(mǎi)小麥看漲期權(quán)1470元/噸101460(期貨價(jià))某客戶(hù)利用期貨期權(quán)管理9月小麥

8、期貨空單1460元/噸的買(mǎi)賣(mài)過(guò)程 1480.第六章 期權(quán)根底 第五節(jié) 期權(quán)買(mǎi)賣(mài)的結(jié)算制度 為防止違約，結(jié)算制度規(guī)定一切經(jīng)過(guò)市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)的合約一概經(jīng)過(guò)清算機(jī)構(gòu)進(jìn)展交割。投資者可以按照不同方向的買(mǎi)賣(mài)對(duì)沖期權(quán)頭寸。期權(quán)出賣(mài)方必需按照一定規(guī)那么交納保證金。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-1：老張?jiān)谑袌?chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一手IBM股票看漲期權(quán)，并欲執(zhí)行該期權(quán)。此時(shí)結(jié)算機(jī)構(gòu)必需以此價(jià)位賣(mài)給老張IBM的股票，同時(shí)要求市場(chǎng)上IBM看漲期權(quán)的賣(mài)方履行合約義務(wù)。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-2：老張?jiān)谑袌?chǎng)上買(mǎi)進(jìn)一手IBM股票看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)錢(qián)100元，3月到期。不久IBM股票上漲，老張想結(jié)清該期權(quán)頭寸。他可以賣(mài)出執(zhí)行價(jià)錢(qián)100元，3月到期的看漲期權(quán)。結(jié)算制度規(guī)定此2手期權(quán)頭寸相互抵消。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-3：老張?jiān)谑袌?chǎng)賣(mài)出一手期權(quán)100股IBM的看漲期權(quán)。假設(shè)IBM股票價(jià)錢(qián)105美圓，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)錢(qián)是100美圓，每股期權(quán)費(fèi)是6美圓。老張必需交納的保證金是：原始結(jié)算保證金=期權(quán)費(fèi)+標(biāo)的股票價(jià)錢(qián)*20%=1006+105*20%=2700美圓。.第六章 期權(quán)根底案例6-5-4：老張?jiān)谑袌?chǎng)賣(mài)出一手100股IBM的看漲期權(quán)。假設(shè)IBM股票價(jià)錢(qián)95美圓，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)錢(qián)是100美圓，每股期權(quán)費(fèi)是5美圓。老張必需交納的保證金是：.第六章 期權(quán)根底案例6-5-5：老張3月5日在CBOT賣(mài)出一張執(zhí)行價(jià)錢(qián)為85