《金融市場(chǎng)學(xué)》課件8第八章黃金市場(chǎng)

1、第八章 黃金市場(chǎng)金融市場(chǎng)學(xué)高等學(xué)校應(yīng)用創(chuàng)新型人才培養(yǎng)系列教材第八章 黃金市場(chǎng)本章提要:本章主要介紹國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡、含義及其基本特征、影響黃金價(jià)格因素，并介紹了世界主要黃金險(xiǎn)市場(chǎng)的情況及我國(guó)新建的上海黃金交易所的情況。本章重點(diǎn):黃金市場(chǎng)的基本特征；黃金價(jià)格的特點(diǎn)和影響黃金價(jià)格的因素；黃金市場(chǎng)不同類型的交易方法及特征；我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀以及趨勢(shì)預(yù)測(cè)。本章難點(diǎn):黃金市場(chǎng)的概念與特征；黃金市場(chǎng)價(jià)格形成機(jī)制；我國(guó)黃金市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀分析。第八章 黃金市場(chǎng)本章結(jié)構(gòu)圖第一節(jié) 黃金市場(chǎng)概述第二節(jié) 黃金市場(chǎng)價(jià)格第三節(jié) 黃金市場(chǎng)的交易方式第四節(jié) 主要國(guó)際黃金市場(chǎng)第五節(jié) 上海黃金交易所第八章 黃金市場(chǎng)第一節(jié)

2、黃金市場(chǎng)概述一、國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡二、國(guó)際上黃金市場(chǎng)的主要?jiǎng)澐址绞胶皖愋腿?、建立黃金市場(chǎng)的基本條件一、國(guó)際黃金市場(chǎng)的發(fā)展軌跡1、皇權(quán)壟斷時(shí)期（19世紀(jì)以前）2、金本位時(shí)期（19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代）3、布雷頓森林系時(shí)期（20世紀(jì)40年代至70年代初）4、黃金非貨幣化時(shí)期（20世紀(jì)70年代至今）表8-1 世界黃金市場(chǎng)分布表二、國(guó)際上黃金市場(chǎng)的主要?jiǎng)澐址绞胶皖愋?、按照黃金市場(chǎng)所起的作用和規(guī)模劃分可分為：主導(dǎo)性市場(chǎng)和區(qū)域性市場(chǎng)2、按照交易類型和交易方式的不同可分為：現(xiàn)貨交易市場(chǎng)和期貨交易市場(chǎng)3、按有無(wú)固定場(chǎng)所劃分可分為：無(wú)形黃金市場(chǎng)和有形黃金市場(chǎng)4、按交易管制程度劃分可分為：自由交易、限制

3、交易市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)交易市場(chǎng)三、建立黃金市場(chǎng)的基本條件1、該國(guó)或地區(qū)需有發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)條件和完善的信用制度；2、該國(guó)或地區(qū)必須實(shí)行自由外匯制度，允許黃金自由買賣和出入；3、同時(shí)亦需要有健全的法制基礎(chǔ)，穩(wěn)定的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境；4、良好的軟硬件環(huán)境、交通發(fā)達(dá)、基礎(chǔ)設(shè)施完善等。第二節(jié) 黃金市場(chǎng)的價(jià)格一、黃金的定義及成色二、黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定三、影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素一、黃金的定義及成色1、黃金的定義2、黃金的特點(diǎn)3、黃金的成色二、黃金市場(chǎng)的價(jià)格確定1、倫敦黃金市場(chǎng)上的黃金定價(jià)機(jī)制2、其他重要黃金市場(chǎng)的定價(jià)3、各大黃金市場(chǎng)之間相互價(jià)格影響三、影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素1、供給因素:(1)地上的黃金存量(2)年供求量(

4、3)新的金礦開(kāi)采成本(4)黃金生產(chǎn)國(guó)的政治、軍事和經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)狀況(5)央行的黃金拋售2、需求因素：1)黃金實(shí)際需求量(首飾業(yè)、工業(yè)等)的變化(2)保值的需要(3)投機(jī)性需求3、其他因素(l)美元匯率影響(2)各國(guó)的貨幣政策與國(guó)際黃金價(jià)格密切相關(guān)(3)通貨膨脹對(duì)金價(jià)的影響(4)國(guó)際貿(mào)易、財(cái)政、外債赤字對(duì)金價(jià)的影響。(5)國(guó)際政局動(dòng)蕩、戰(zhàn)爭(zhēng)等(6)股市行情對(duì)金價(jià)的影響三、影響黃金價(jià)格變動(dòng)的因素第三節(jié) 黃金市場(chǎng)的交易方式一、即期交易二、黃金期貨交易的主要內(nèi)容及與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別三、黃金期權(quán)交易的主要內(nèi)容一、即期交易在即期交易中，黃金以固定價(jià)格買賣，買賣時(shí)必須說(shuō)明黃金在什么地方交收、存入或提取，有關(guān)款項(xiàng)

5、，從哪個(gè)賬戶借記或貸記，報(bào)價(jià)以哪種貨幣為主。黃金和其他貴金屬的有形交易可以在銀行的柜臺(tái)上進(jìn)行，或通過(guò)運(yùn)輸公司運(yùn)送方式進(jìn)行。若要運(yùn)往國(guó)外，一切運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)及進(jìn)口關(guān)稅和有關(guān)稅金都要由顧客承擔(dān)。二、黃金期貨交易的主要內(nèi)容及與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別1、保證金保證金一般分為三個(gè)層次：一是初級(jí)保證金（Initial Margin）二是長(zhǎng)期保證金（Maintenance Margin）三是應(yīng)變和盈虧的保證金（Variation Margin）2、合約單位3、交割月份4、最低波幅和最高交易限度5、期貨交付6、當(dāng)日交易7、指令一是開(kāi)設(shè)賬戶二是下達(dá)指令：市價(jià)指令、限價(jià)指令、停價(jià)指令、停止限價(jià)指令、限時(shí)指套利指令三是執(zhí)行與

6、結(jié)果通知二、黃金期貨交易的主要內(nèi)容及與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別黃金期貨合約與遠(yuǎn)期合約是有區(qū)別的。首先，黃金期貨是標(biāo)準(zhǔn)合約的買賣，對(duì)買賣雙方來(lái)講必須遵守，而遠(yuǎn)期合約一般是買賣雙方根據(jù)需要約定而簽訂的合約，各遠(yuǎn)期合約的內(nèi)容在黃金成色等級(jí)、交割規(guī)則等方面都不相同；其次，期貨合約轉(zhuǎn)讓比較方便，可根據(jù)市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行買進(jìn)賣出，而遠(yuǎn)期合約轉(zhuǎn)讓就比較困難，除非有第三方愿意接受該合約，否則無(wú)法轉(zhuǎn)讓；再次，期貨合約大都在到期前平倉(cāng)，有一定的投機(jī)和投資價(jià)值，價(jià)格也在波動(dòng)，而遠(yuǎn)期合約一般到期后交割實(shí)物。最后，黃金期貨買賣是在固定的交易所內(nèi)進(jìn)行，而遠(yuǎn)期交易一般在場(chǎng)外進(jìn)行。二、黃金期貨交易的主要內(nèi)容及與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別三、黃金期權(quán)交易

7、的主要內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)黃金期權(quán)合約的內(nèi)容主要包括：1交易標(biāo)的。主要指交易黃金的成色與單位，如成色為995的黃金，每手100盎司。2當(dāng)事人。包括期權(quán)的購(gòu)買方與出售方，雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系一般不進(jìn)入合約。3權(quán)利金。期權(quán)買方支付給期權(quán)賣方以換取期權(quán)的費(fèi)用。權(quán)利金是期權(quán)合約中唯一變化的量，其大小受很多因素的制約。就黃金來(lái)看，其價(jià)格大小受該合約交易量、整個(gè)市場(chǎng)買賣成交量、黃金自身價(jià)格走勢(shì)及合約有效期等多種因素影響。4約定價(jià)格。指買賣雙方依據(jù)規(guī)定買賣商品的價(jià)格。約定價(jià)格通常由交易所規(guī)定。約定價(jià)格又稱“敲定價(jià)格”、“協(xié)定價(jià)格或“履約價(jià)格”。5通知日。指期權(quán)買方在決定履行期權(quán)合同時(shí)，應(yīng)在到期日前預(yù)先通知期權(quán)賣方，以便賣

8、方能有充分時(shí)間做好履約準(zhǔn)備。6到期日。指期權(quán)合約雙方當(dāng)事人預(yù)先訂立的期權(quán)買方可以行使期權(quán)的最終有效期。7停板額。指期權(quán)合約每日價(jià)格波動(dòng)幅度與上一交易日價(jià)格的限度。8合約月份。買賣雙方交付、接受實(shí)物以履行合約的月份。9交易時(shí)間。指每天買賣期權(quán)合約的規(guī)定時(shí)間。黃金期權(quán)買賣交易程序大致有四個(gè)過(guò)程一是準(zhǔn)備階段。當(dāng)事人應(yīng)該選擇期權(quán)交易公司或期權(quán)經(jīng)紀(jì)人公司及經(jīng)紀(jì)人，收集資料，預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)，并確定買賣期權(quán)及權(quán)利金。二是要約階段。期權(quán)買方或當(dāng)事人下達(dá)期權(quán)交易指令給經(jīng)紀(jì)人公司和經(jīng)紀(jì)人，由經(jīng)紀(jì)人送達(dá)場(chǎng)內(nèi)交易員進(jìn)行交易，場(chǎng)內(nèi)交易員按照期權(quán)買方或賣方的交易指令下單操作。三是定約階段。一項(xiàng)期權(quán)合約上的合法有效，必須以交

9、易所內(nèi)核定與清算中心結(jié)算、登記為前提，且期權(quán)買方應(yīng)在結(jié)算之后立即支付權(quán)利金，而期權(quán)賣方也要立即在其保證金賬戶內(nèi)存入相應(yīng)數(shù)量的履約保證金和清算中心提出的追加保證金。四是平倉(cāng)階段。包括對(duì)沖平倉(cāng)與履約平倉(cāng)兩種形式。期權(quán)買賣雙方可以在期權(quán)有效期內(nèi)，通過(guò)賣出相關(guān)期權(quán)的空頭和賣進(jìn)相關(guān)期權(quán)的多頭實(shí)現(xiàn)對(duì)沖平倉(cāng)，期權(quán)買方還規(guī)定履約日或到期日之前辦理好相關(guān)交割手續(xù)。到此，交易程序結(jié)束。三、黃金期權(quán)交易的主要內(nèi)容第四節(jié) 主要國(guó)際黃金市場(chǎng)一、倫敦黃金市場(chǎng)二、蘇黎世黃金市場(chǎng)三、美國(guó)黃金市場(chǎng)四、香港黃金市場(chǎng)五、東京黃金市場(chǎng)六、新加坡黃金所一、倫敦黃金市場(chǎng)倫敦黃金市場(chǎng)歷史悠久。1919年倫敦金市正式成立，每天進(jìn)行上午和下午

10、的兩次黃金定價(jià)。l982年4月，倫敦期貨黃金市場(chǎng)開(kāi)業(yè)。目前，倫敦仍是世界上最大的黃金市場(chǎng)。倫敦黃金市場(chǎng)的特點(diǎn)之一是交易制度比較特別，因?yàn)閭惗貨](méi)有實(shí)際的交易場(chǎng)所，其交易是通過(guò)無(wú)形方式各大金商的銷售聯(lián)絡(luò)網(wǎng)完成的。倫敦金市交易的特點(diǎn)之二是靈活性強(qiáng)。倫敦黃金市場(chǎng)特殊的交易體系也有若干不足。首先，由于各個(gè)金商報(bào)的價(jià)格都是實(shí)價(jià)，有時(shí)市場(chǎng)黃金價(jià)格比較混亂，連金商也不知道哪個(gè)價(jià)位的金價(jià)是合理的，只好停止報(bào)價(jià)，倫敦金的買賣便會(huì)停止；其二，倫敦市場(chǎng)的客戶絕對(duì)保密，因此缺乏有效的黃金交易頭寸的統(tǒng)計(jì)。二、蘇黎世黃金市場(chǎng)蘇黎世黃金市場(chǎng)沒(méi)有正式組織結(jié)構(gòu)，而是由瑞士三大銀行：瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算結(jié)賬

11、，三大銀行不僅為客戶代行交易，而且黃金交易也是這三家銀行本身的主要業(yè)務(wù)。蘇黎世黃金總庫(kù)(Zurich Gold Pool)建立在瑞士三大銀行非正式協(xié)商的基礎(chǔ)上，不受政府管轄，作為交易商的聯(lián)合體與清算系統(tǒng)混合體在市場(chǎng)上起中介作用。由于瑞士特殊的銀行體系和輔助性的黃金交易服務(wù)體系，為黃金買賣提供了一個(gè)既自由又保密的環(huán)境，加上瑞士與南非也有優(yōu)惠協(xié)議，獲得了80%的南非金，以及前蘇聯(lián)的黃金也聚集于此,使得瑞士不僅是世界上新增黃金的最大中轉(zhuǎn)站，也是世界上最大的私人黃金的存儲(chǔ)中心。蘇黎世黃金市場(chǎng)在國(guó)際黃金市場(chǎng)的地位僅次于倫敦。蘇黎世黃金市場(chǎng)無(wú)金價(jià)定盤制度，在每個(gè)交易日的任一特定時(shí)間，根據(jù)供需狀況議定當(dāng)日交

12、易金價(jià)，這一價(jià)格為蘇黎世黃金官價(jià)。全日金價(jià)在此基礎(chǔ)上波動(dòng)而無(wú)漲停板限制。標(biāo)準(zhǔn)金為400盎司的99.5%純金。三、美國(guó)黃金市場(chǎng)紐約和芝加哥黃金市場(chǎng)是20世紀(jì)70年代中期發(fā)展起來(lái)的，主要原因是1977年后，美元貶值，美國(guó)人(主要是以法人團(tuán)體為主)為了套期保值和投資增值獲利，使得黃金期貨迅速發(fā)展起來(lái)。美國(guó)財(cái)政部和國(guó)際貨幣基金組織(IMF)也在紐約拍賣黃金，紐約黃金市場(chǎng)已成為世界上交易量最大和最活躍的期金市場(chǎng)，美國(guó)黃金市場(chǎng)以做黃金期貨交易為主，其所簽訂的期貨合約可長(zhǎng)達(dá)23個(gè)月，黃金市場(chǎng)每宗交易量為100盎司，交易標(biāo)的為99.5%的純金，報(bào)價(jià)是美元。四、香港黃金市場(chǎng)香港黃金市場(chǎng)已有90多年的歷史，其形成

13、以香港金銀貿(mào)易場(chǎng)的成立為標(biāo)志。目前香港有三個(gè)黃金市場(chǎng)：其一是以華資金商占優(yōu)勢(shì)，有固定買賣場(chǎng)所，黃金以港元/兩定價(jià)，交收標(biāo)準(zhǔn)金成色為99%，主要交易的黃金規(guī)格為5個(gè)司馬兩為一條的99標(biāo)準(zhǔn)金條，目前仍然采用公開(kāi)叫價(jià)、手勢(shì)成交的傳統(tǒng)現(xiàn)貨交易方式，沒(méi)有電腦網(wǎng)絡(luò)反映實(shí)時(shí)行情的金銀業(yè)貿(mào)易場(chǎng)；其二是由外資金商組成在倫敦交收的黃金市場(chǎng)，同倫敦金市密切聯(lián)系，沒(méi)有固定交易場(chǎng)所，一般稱之為“本地倫敦金市場(chǎng)”；其三是黃金期貨市場(chǎng)，是一個(gè)正規(guī)的市場(chǎng)。其性質(zhì)與美國(guó)的紐約和芝加哥的商品期貨交易所的黃金期貨性質(zhì)是一樣的。交投方式正規(guī)，制度也比較健全，可彌補(bǔ)金銀貿(mào)易場(chǎng)的不足。五、東京黃金市場(chǎng)東京黃金市場(chǎng)于1982年成立，是日本

14、政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場(chǎng)。會(huì)員絕大多數(shù)為日本的公司。黃金市場(chǎng)以每克日元叫價(jià)，交收標(biāo)準(zhǔn)金成色為99.99%，重量為1公斤，每宗交易合約為1000克。六、新加坡黃金所新加坡黃金所成立于1978年11月，目前時(shí)常經(jīng)營(yíng)黃金現(xiàn)貨和2、4、6、8、10個(gè)月的5種期貨合約，標(biāo)準(zhǔn)金為100盎司的99.99%純金，設(shè)有停板限制。第五節(jié) 上海黃金交易所一、基本職能二、基本概況一、基本職能上海黃金交易所是經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由中國(guó)人民銀行組建，在國(guó)家工商行政管理局登記注冊(cè)的,不以營(yíng)利為目的，實(shí)行自律性管理的法人。遵循公開(kāi)、公平、公正和誠(chéng)實(shí)信用的原則組織黃金、白銀、鉑等貴金屬交易。提供黃金、白銀、鉑等貴金屬交易的場(chǎng)所、設(shè)施及相關(guān)服務(wù)；制定并實(shí)施黃金交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則，規(guī)范交易行