14-營運資本投資ppt課件

1、第十四章營運資本投資本章要求：了解營運資本投資政策的主要類型，掌握現(xiàn)金、有價證券、應(yīng)收賬款和存貨的決策和控制方法。本章內(nèi)容：營運資本投資營運資本投資政策現(xiàn)金和有價證券應(yīng)收賬款存貨一、營運資本的有關(guān)概念營運資本=長期籌資凈值營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債營運資本=長期籌資-長期資產(chǎn)=長期籌資凈值運營營運資本 =運營性流動資產(chǎn)-運營性流動負債運營性流動資產(chǎn)：運營現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款運營性流動負債/自發(fā)性負債：應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)付稅費、應(yīng)付賬款短期凈負債 =短期金融負債-短期金融資產(chǎn)短期金融負債：短期應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付利息、應(yīng)付優(yōu)先股、短期借款短期金融資產(chǎn)：短期應(yīng)收票據(jù)、短期權(quán)益性投資、短期債券投資一、營運

2、資本的有關(guān)概念短期、運營性or金融性二、影響流動資產(chǎn)投資需求的要素總流動資產(chǎn)投資=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日本錢流轉(zhuǎn)額=流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)每日銷售額銷售本錢率【單項選擇題】當其他要素不變時，以下哪些要素變動會使流動資產(chǎn)投資需求減少 。A.流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)添加 B.銷售收入添加C.銷售本錢率添加 D.銷售利潤率添加D。A、B、C使流動資產(chǎn)投資需求添加。銷售利潤率添加，在其他不變的情況下，那么闡明銷售本錢率下降三、流動資產(chǎn)投資政策種類流動投資狀況成本特點適中按照預(yù)期的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、銷售額及其增長，成本水平和通貨膨脹等因素確定的最優(yōu)投資規(guī)模，安排流動資產(chǎn)投資流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成

3、本總計的最小化寬松表現(xiàn)為較高的流動資產(chǎn)/收入比率承擔較大的流動資產(chǎn)持有成本，但短缺成本較小緊縮表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，但公司要承擔較大的短缺成本【多項選擇題】緊縮的流動資產(chǎn)投資政策的特點有 A.較低的流動資產(chǎn)/收入比率B.承當較大的流動資產(chǎn)持有本錢，但短缺本錢較小C.承當較小的流動資產(chǎn)持有本錢，但短缺本錢較大D.公司承當較大的風險ACD一、企業(yè)置存現(xiàn)金的緣由種類含義影響因素交易性需要置存現(xiàn)金以滿足日常業(yè)務(wù)的現(xiàn)金支付需要。預(yù)防性需要置存現(xiàn)金以防發(fā)生意外的支付。1）企業(yè)愿意承擔風險的程度2）企業(yè)臨時舉債能力的強弱3）企業(yè)對現(xiàn)金流量預(yù)測的可靠程度投機性需要置存現(xiàn)金用于不

4、尋常的購買機會。1）企業(yè)在金融市場的投資機會2）企業(yè)對待風險的態(tài)度【多項選擇題】企業(yè)預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額大小 。A.與企業(yè)現(xiàn)金流量的可預(yù)測性成反比B.與企業(yè)借款才干成反比C.與企業(yè)業(yè)務(wù)買賣量成反比D.與企業(yè)償債才干成正比AB 預(yù)防性需求是指置存現(xiàn)金以防發(fā)生不測的支付?，F(xiàn)金流量的不確定性越大，預(yù)防性現(xiàn)金的數(shù)額也越大；此外預(yù)防性現(xiàn)金數(shù)額還與企業(yè)的借款才干有關(guān)。二、現(xiàn)金收支管理力爭現(xiàn)金流量同步企業(yè)盡量使現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時間趨于一致，可以使其所持有的交易性現(xiàn)金余額降到最低水平。使用現(xiàn)金浮游量企業(yè)開出支票，收票人收到支票并存入銀行，至銀行將款項劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間?，F(xiàn)金在這段時間的占用稱為現(xiàn)

5、金浮游量。使用現(xiàn)金浮游量時要控制好使用的時間，否則會發(fā)生銀行存款的透支。加速收款縮短應(yīng)收賬款的時間。做到既利用應(yīng)收賬款吸引顧客，又縮短收款時間，從兩者之間找到適當?shù)钠胶恻c。推遲應(yīng)付賬款的支付在不影響自己信譽的前提下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期，充分運用供貨方所提供的信用優(yōu)惠。管理策略內(nèi)容三、最正確現(xiàn)金持有量確實定相關(guān)成本機會成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項成本之和最小的現(xiàn)金持有量一本錢分析方式T-P378 【例題14-1】 二存貨方式(Baumol模型)將存貨經(jīng)濟訂貨批量模型用于確定目的現(xiàn)金持有量1.假設(shè)前提

6、：1現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定，動搖較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均經(jīng)過變現(xiàn)部分證券得以補足；不存在現(xiàn)金短缺2企業(yè)預(yù)算期內(nèi)現(xiàn)金需求總量可以預(yù)測；3證券的利率或報酬率以及每次固定性買賣費用可以得悉處理有價證劵與現(xiàn)金的每次轉(zhuǎn)換量二存貨方式(Baumol模型)2.決策原那么 找出現(xiàn)金管理相關(guān)總本錢最小的那一現(xiàn)金持有量1時機本錢企業(yè)因保管一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益時機本錢=平均現(xiàn)金持有量有價證券利息率時機本錢=C/2K2買賣本錢企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券以及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的交易費用。買賣本錢=買賣次數(shù)每次買賣本錢買賣本錢=T/CFT-P379 圖14-3二存貨方式(Baumol模型)3計算公

7、式【2006單項選擇題】某公司根據(jù)鮑曼模型確定的最正確現(xiàn)金持有量為100,000元，有價證券的年利率為10%。在最正確現(xiàn)金持有量下，該公司與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運用總本錢為 元。 A.5,000 B.10,000 C.15,000 D.20,000B存貨方式下，到達最正確現(xiàn)金持有量時，時機本錢等于買賣本錢，即與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運用總本錢應(yīng)為時機本錢的2倍，時機本錢=C/2K=100000/210%=5000元，所以，與現(xiàn)金持有量相關(guān)的現(xiàn)金運用總本錢=25000=10000元【計算題】 某公司現(xiàn)金收支平衡，估計全年按360天計算現(xiàn)金需求量為250,000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換本錢為每次50

8、0元，有價證券年利率為10%。要求：1計算最正確現(xiàn)金持有量。2計算最正確現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總本錢、全年現(xiàn)金買賣本錢和全年現(xiàn)金持有時機本錢。3計算最正確現(xiàn)金持有量下的全年有價證券買賣次數(shù)和有價證券買賣間隔期。4.存貨方式的優(yōu)缺陷優(yōu)點：一種簡單、直觀確實定最有現(xiàn)金持有量的方法。 缺陷：1模型假設(shè)現(xiàn)金需求量恒定；2模型假定現(xiàn)金的流出量穩(wěn)定不變，假設(shè)方案期內(nèi)未發(fā)生其他凈現(xiàn)金流入，需求現(xiàn)金靠變現(xiàn)證券滿足未思索現(xiàn)金平安庫存。三隨機方式隨機方式是在現(xiàn)金需求量難以預(yù)知的情況下進展現(xiàn)金持有量控制的方法。1.根本原理企業(yè)根據(jù)歷史閱歷和現(xiàn)實需求，測算出一個現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限

9、，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)。 三隨機方式2計算公式3下限(L)確實定：遭到企業(yè)每日的最低現(xiàn)金需求量、管理人員的風險接受傾向等要素的影響。T-P383 【例題14-2】 【單項選擇題】某公司持有有價證券的平均年利率為5%，公司的現(xiàn)金最低持有量為1500元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)前往線為8000元。假設(shè)公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時該當投資于有價證券的金額是 元。 A.0B.6500C.12000 D.18500A H=3R-2L=38000-21500=21000元，根據(jù)現(xiàn)金管理的隨機方式，假設(shè)現(xiàn)金量在控制上下限之間，可以不用進展現(xiàn)金與有價證券轉(zhuǎn)換。3.隨機方式與存貨方式的比較存

10、貨方式和隨機方式是確定最正確現(xiàn)金持有量的兩種方法。對這兩種方法的以下表述中，正確的有 。 A.兩種方法都思索了現(xiàn)金的買賣本錢和時機本錢 B.存貨方式簡單、直觀，比隨機方式有更廣泛的適用性 C.隨機方式可以在企業(yè)現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測的情況下運用 D.隨機方式確定的現(xiàn)金持有量，更易遭到管理人員客觀判別的影響ACD存貨方式假設(shè)未來的現(xiàn)金需求量恒定，在實務(wù)中很困難，所以適用范圍更窄。 3.隨機方式與存貨方式的比較一樣點：相關(guān)本錢時機本錢，買賣本錢不同點： 1-適用范圍不一樣 存貨方式：未來的需求量恒定。 隨機方式：建立在企業(yè)的未來現(xiàn)金需求總量和收支不可預(yù)測的前提下，因此計算出來的現(xiàn)金持有量比

11、較保守 2-現(xiàn)金平安貯藏思索不一樣 存貨方式：不思索 隨機方式：下限L一、應(yīng)收賬款的功能與本錢功能：擴展銷售規(guī)模本錢：時機本錢 壞賬本錢 管理費用二、應(yīng)收賬款信譽政策確實定一信譽政策的構(gòu)成 信譽期間、信譽規(guī)范和現(xiàn)金折扣政策。二信譽規(guī)范 顧客獲得企業(yè)的買賣信譽所應(yīng)具備的條件。5 Cs Of Credit 含義p386品質(zhì)Character 顧客的信譽，即履行償債義務(wù)的可能性。能力Capacity 顧客的償債能力，即其流動資產(chǎn)的數(shù)量和質(zhì)量以及與流動負債的比例。資本Capital 顧客的財務(wù)實力和財務(wù)狀況，表明顧客可能償還債務(wù)的背景抵押Collateral 顧客拒付款項或無力支付款項時能被用作抵押的

12、資產(chǎn)條件Conditions 可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境。三信譽期間和現(xiàn)金折扣政策的決策信譽期間：是企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間?，F(xiàn)金折扣：是企業(yè)對顧客在商品價錢上所做的扣減。2/10,n/30總額分析法1）方案收益=銷售收入-變動成本=邊際貢獻=銷售量單位邊際貢獻固定成本如有變化應(yīng)予以考慮2）方案實施信用政策的成本：1-占用資金的應(yīng)計利息2-收賬費用和壞賬損失3-折扣成本(若提供現(xiàn)金折扣時)折扣成本=賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率3）計算各方案稅前損益=收益-成本費用決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)T-P385 【例題14-3】 【例題14-4】 【例題14-5】 差量分析法1

13、）收益的增加=增加的銷售收入-增加的變動成本-增加的固定成本=增加的邊際貢獻-增加的固定成本2）實施信用政策成本的增加：1-占用資金的應(yīng)計利息增加2-收賬費用和壞賬損失增加3-折扣成本的增加(若提供現(xiàn)金折扣時)3）改變信用期的增加稅前損益=收益增加-成本費用增加決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于0，可以改變。三、應(yīng)收賬款的收賬1.應(yīng)收賬款收回的監(jiān)視： 實施對應(yīng)收賬款回收情況的監(jiān)視，可經(jīng)過編制賬齡分析表進展。2.收賬政策的制定： 企業(yè)對各種不同過期賬款的催收方式，包括預(yù)備為此付出的代價，就是它的收賬政策。第四節(jié) 存貨=年平均缺貨量單位缺貨本錢F1D/QKQ/2KcF2SNKuTCaTCc

14、TCsDU三、存貨決策一經(jīng)濟訂貨量Q根本模型1.經(jīng)濟訂貨量的概念按照存貨管理的目的，需求經(jīng)過合理的進貨批量和進貨時間，使存貨總本錢最低的進貨批量，即經(jīng)濟訂貨量或經(jīng)濟批量。2.經(jīng)濟訂貨量根本模型的假設(shè)條件1能及時補充存貨，即存貨可瞬時補充；2能集中到貨，即不是陸續(xù)入庫；3不允許缺貨，即無缺貨本錢；4需求量穩(wěn)定，并能預(yù)測；5存貨單價不變；6企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；7所需存貨市場供應(yīng)充足，可以隨時買到。 3.決策相關(guān)本錢4.經(jīng)濟訂貨量根本模型及其變形T-P392 【例題14-6】三、存貨決策二根本模型的擴展某企業(yè)每年耗用某種資料3600千克，該資料單位本錢為10元，單位存儲本錢為2元

15、，一次訂貨本錢25元。假設(shè)供貨商提出一次購買900千克以上給5%折扣。方案不要折扣-例14-6要折扣每次訂貨量（千克）300900購置成本=年需要量單價360010=360003600 10（1-5%） =34200變動訂貨成本6003600/90025=100變動儲存成本900/22=900相關(guān)成本合計36600352002.訂貨提早期1再訂貨點的含義 企業(yè)再次發(fā)出訂貨單時髦有存貨的庫存量。 R=Ld=交貨時間每日需求量2經(jīng)濟訂貨量確實定：與根本模型一致。 訂貨提早期對經(jīng)濟訂貨量并無影響R根本原理：每批訂貨數(shù)為Q，每日送貨量為P，每日耗用量/每日需求量d相關(guān)本錢 變動訂貨本錢=年訂貨次數(shù)每次

16、訂貨本錢=D/QK 變動儲存本錢=年平均庫存量單位存貨的年儲存本錢=Q/2(1-d/p)Kc根本公式 經(jīng)濟訂貨量： 總本錢公式為：最正確訂貨次數(shù)N*=D/Q*最正確訂貨周期=1/N*經(jīng)濟訂貨量占用資金=Q/2(1-d/P)單價3.存貨陸續(xù)供應(yīng)和運用T-P395【例題14-8】【單項選擇題】1-某公司消費所需的零件全部經(jīng)過外購獲得，公司根據(jù)擴展的經(jīng)濟訂貨量模型確定進貨批量。以下情形中，可以導致零件經(jīng)濟訂貨量添加的是？A.供貨單位需求的訂貨提早期延伸 B.每次訂貨的變動本錢添加C.供貨單位每天的送貨量添加 D.供貨單位延遲交貨的概率添加 2-某零件年需求量16200件，日供應(yīng)量60件，一次訂貨本錢

17、25元，單位儲存本錢1元/年，單位消費本錢100元。假設(shè)一年為360天。需求是均勻的，不設(shè)置保險庫存并且按照經(jīng)濟訂貨量進貨，那么以下各項計算結(jié)果中錯誤的選項是？A.經(jīng)濟訂貨量為1800件B.最高庫存量為450件C.經(jīng)濟訂貨量平均占用資金為22500元D.與進貨批量有關(guān)的總本錢為600元4.思索保險貯藏1保險貯藏的含義 按照某一訂貨量和再訂貨點發(fā)出訂單后，假設(shè)需求增大或送貨延遲，就會發(fā)生缺貨或供貨中斷。為防止由此呵斥的損失，就需求多貯藏一些存貨以備應(yīng)急之需，稱為保險貯藏。B4.思索保險貯藏(2)思索保險貯藏的再訂貨點 R=交貨時間平均日需求量+保險貯藏=Ld+B (3)保險貯藏確定的原那么： 使保險貯藏的儲存本錢及缺貨本錢之和最小 TCS、B=KUSN+BKC min T-P396 【例題14-9】 C公司消費中運用的甲零件，全年共需耗用3600件。該零件既可自行制造也可外