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文檔簡介
1、收益分配收益分配收益分配的基本原則及確定收益分配政策時應(yīng)考慮的因素、股利基本理論一般掌握:重點掌握:各種股利政策的基本原理、優(yōu)缺點和適用情況學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)目標(biāo)目標(biāo)第1頁/共50頁第八章第八章 收益分配收益分配第一節(jié) 收益分配概述第二節(jié) 股利政策第三節(jié) 股票分割和股票回購第2頁/共50頁凈利潤。凈利潤。第一節(jié)第一節(jié) 收益分配概述收益分配概述第3頁/共50頁利潤分配的項目和程序凈利潤提取法定盈余公積提取任意盈余公積分配股東股利未分配利潤按凈潤的10%計提留存收益分配給股東的收益第4頁/共50頁依法分配原則 資本保全原則妥善處理分配與積累關(guān)系原則兼顧各方利益原則同股同權(quán)、同股同利原則(投資與收益對等原則)
2、 二、收益分配的原則第5頁/共50頁有關(guān)凈收入分配事項的方針及政策,股份公司的收益分配政策也稱股利政策。股利政策理論,簡稱股利理論,是關(guān)于公司發(fā)放股利是否對公司的生產(chǎn)經(jīng)營、信譽、公司價值等產(chǎn)生影響的理論。第6頁/共50頁第7頁/共50頁第8頁/共50頁第9頁/共50頁法律約束因素資本保全約束、資本積累約束、資本保全約束、資本積累約束、 償債能力約束、超額累計約束償債能力約束、超額累計約束 企業(yè)因素舉債能力、未來投資機會、資產(chǎn)流舉債能力、未來投資機會、資產(chǎn)流動狀況、籌資成本、股利政策慣性、其他因素動狀況、籌資成本、股利政策慣性、其他因素股東因素控制權(quán)考慮、避稅考慮、穩(wěn)定收入考控制權(quán)考慮、避稅考慮
3、、穩(wěn)定收入考慮、規(guī)避風(fēng)險考慮慮、規(guī)避風(fēng)險考慮其他因素其他因素債務(wù)契約和通脹因素。債務(wù)契約和通脹因素。四、收益分配的影響因素第10頁/共50頁第二節(jié)第二節(jié) 股利政策股利政策 解決企業(yè)是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時發(fā)放股利的政策方針。 核心問題是確定分配與留利的比例,即股利支付比率問題。 常見的股利政策主要有:剩余股利政策、固定或穩(wěn)定增長股利政策、固定股利支付率及低正常股利加額外股利政策。第11頁/共50頁在公司有著良好的投資機會時,根據(jù)擬投資項目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),測算出投資所需的權(quán)益資本數(shù)額,并優(yōu)先從當(dāng)期利潤中留用,剩余的利潤才可用于股利分配。 1.剩余股利政策第12頁/共50頁步驟:確定擬投
4、資項目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)計算項目投資所需權(quán)益資本數(shù)額優(yōu)先從當(dāng)期利潤中留用權(quán)益資本確定股利分配的數(shù)額第13頁/共50頁例:公司稅后凈利潤1000萬元,擬投資項目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為2/3通過權(quán)益籌資,1/3通過債務(wù)籌資。針對以下投資項目的不同需求,確定股利分配數(shù)額。行行次次凈利凈利潤潤新投新投資資12345100010001000100010003000200010005000額外債額外債務(wù)務(wù)留存收留存收益益額外股額外股票票股利股利100066733316701000100066733301000333000003336671000第14頁/共50頁股利投資需求凈利一定情況下股利與投資關(guān)系第15頁/共5
5、0頁優(yōu)點:保持最佳資本結(jié)構(gòu), 降低資本成本缺點:股利不穩(wěn)定適用于:公司初創(chuàng)階段。第16頁/共50頁2.固定股利或穩(wěn)定增長股利政策將每年發(fā)放的每股股利固定在某一特定水平上較長時期內(nèi)保持不變,只有當(dāng)公司認(rèn)為未來的盈利提高到一個不可逆轉(zhuǎn)的新水平時,才會提高每股股利額。第17頁/共50頁金額固定或穩(wěn)定增長股利政策時間每股股利每股盈余第18頁/共50頁優(yōu)點: 1向投資者傳遞公司經(jīng)營良好的信息,有利于減少投資成本,穩(wěn)定股價。 2受到依靠股利收入的人的歡迎。 3消除投資者內(nèi)心的不確定性,有利于股價上升。缺點:1股利支付與公司盈利相脫節(jié)。2財務(wù)負(fù)擔(dān)重。 適用于:經(jīng)營比較穩(wěn)定的企業(yè)。第19頁/共50頁3.固定股
6、利支付率政策(定率股利政策)是指公司每年將凈利潤的某一百分比作為股利分派給股東。這一百分比稱為股利支付率,股利支付率一經(jīng)確定,一般不再隨意變更。第20頁/共50頁金額固定股利支付率政策時間每股股利每股盈余第21頁/共50頁 優(yōu)點:1股利與公司盈余密切配合,體現(xiàn)了多盈多分、少盈少分和不盈不分的原則。2公司每年留存固定比例的盈余,有利于穩(wěn)定企業(yè)支付能力。缺點:1傳遞的信號可能對公司發(fā)展不利。2公司可能會面臨較大的財務(wù)壓力。 3. 缺乏財務(wù)彈性。 4. 難以確定合適的股利支付率。 適用于:穩(wěn)定成長的公司或公司財務(wù)狀況穩(wěn)定的階段。第22頁/共50頁公司先設(shè)定一個較低的正常股利額,公司按此支付股利,當(dāng)企
7、業(yè)盈利較多時,再根據(jù)實際情況發(fā)放額外股利。4.低正常股利加額外股利政策第23頁/共50頁金額低正常股利加額外股利政策時間每股股利每股盈余第24頁/共50頁 優(yōu)點:1股利政策有較大的靈活性,既不會給公司造成較大的財務(wù)壓力,又保證股東定期得到一筆固定的股利收入,使其具有一定的穩(wěn)定性;2在適當(dāng)?shù)那闆r下,可以向股東支付額外股利。 缺點:1仍然缺乏穩(wěn)定性,額外股利的發(fā)放時有時無;2如果額外股利的長時間發(fā)放一旦終止,將造成公司“財務(wù)狀況”逆轉(zhuǎn)的負(fù)面影響,以至于造成股價下跌。適用于:盈利水平隨經(jīng)濟周期而波動較大的公司或行業(yè)。第25頁/共50頁公司發(fā)展階段與股利政策的選擇 固定股利支付率政策剩余股利政策第26
8、頁/共50頁第27頁/共50頁第28頁/共50頁2.確定股利支付水平第29頁/共50頁第30頁/共50頁現(xiàn)金股利財產(chǎn)股利負(fù)債股利股票股利股票回購形式股份公司股利形式 (用貨幣資金支付的股利)(實物股利、證券股利)(以負(fù)債形式發(fā)放股利) (以增發(fā)股票方式代替現(xiàn)金,按 股東股份的比例分發(fā)股東作為股息) (將流通在外的股票以現(xiàn)金 方式購回作為庫存股的行為)第31頁/共50頁項目項目金額金額普通股股本(面值普通股股本(面值1 1元,已發(fā)行元,已發(fā)行200000200000股)股)盈余公積(含公益金)盈余公積(含公益金)資本公積資本公積未分配利潤未分配利潤股東權(quán)益合計股東權(quán)益合計20 000020 00
9、0040 000040 000040 000040 0000200 0000200 0000300 0000 300 0000 股股 票票 股股 利利 例例 題題第32頁/共50頁第33頁/共50頁項目項目金額金額普通股股本(面值普通股股本(面值1 1元,已發(fā)行元,已發(fā)行2200022000股)股)盈余公積(含公益金)盈余公積(含公益金)資本公積資本公積未分配利潤未分配利潤股東權(quán)益合計股東權(quán)益合計2200002200004000004000007800007800001600000160000030000003000000發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況發(fā)放股票股利后的股東權(quán)益情況 單位:元單位:
10、元 第34頁/共50頁股利支付日:將股利正式發(fā)放給股利支付日:將股利正式發(fā)放給股東的日期。股東的日期。第35頁/共50頁第36頁/共50頁第37頁/共50頁第38頁/共50頁所有者權(quán)益項所有者權(quán)益項目目發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利前發(fā)放股票股利后發(fā)放股票股利后普通股股數(shù)普通股股數(shù)1010萬股萬股1111萬股萬股普通股普通股1010萬元萬元1111萬元萬元資本公積資本公積5050萬元萬元5959萬元萬元未分配利潤未分配利潤140140萬元萬元130130萬元萬元所有者權(quán)益合所有者權(quán)益合計計200200萬元萬元200200萬元萬元每股賬面價值每股賬面價值200200萬元萬元/10/10萬股萬股=20
11、=20元元200200萬元萬元/11/11萬股萬股=18.18=18.18元元每股收益每股收益2222萬元萬元/10/10萬股萬股=2.2=2.2元元2222萬元萬元/11/11萬股萬股=2=2元元第39頁/共50頁所有者權(quán)益項目所有者權(quán)益項目股票分割前股票分割前股票分割后股票分割后普通股股數(shù)普通股股數(shù)1010萬股(每股面額為萬股(每股面額為1 1元)元)2020萬股(每股面額為萬股(每股面額為0.50.5元)元)普通股普通股1010萬元萬元1010萬元萬元資本公積資本公積5050萬元萬元5050萬元萬元未分配利潤未分配利潤140140萬元萬元140140萬元萬元所有者權(quán)益合計所有者權(quán)益合計2
12、00200萬元萬元200200萬元萬元每股賬面價值每股賬面價值200200萬元萬元/10/10萬股萬股=20=20元元200200萬元萬元/20/20萬股萬股=10=10元元每股收益每股收益2222萬元萬元/10/10萬股萬股=2.2=2.2元元2222萬元萬元/20/20萬股萬股=1.1=1.1元元第40頁/共50頁第41頁/共50頁股價。股價。第42頁/共50頁股票回購可減少流通在外的股票數(shù)量,相應(yīng)提高每股收益,降低市盈率,從而推動股價上升或?qū)⒐蓛r維持在一個合理水平上。與現(xiàn)金股利相比,股票回購對投資者可產(chǎn)生節(jié)稅效應(yīng),也可增加投資的靈活性。對需要現(xiàn)金的股東而言,可選擇出賣股票,而對于不需要現(xiàn)
13、金的股東來說,可繼續(xù)持有股票。 股票回購不僅有利于實現(xiàn)其長期的股利政策目標(biāo),也可以防止派發(fā)剩余現(xiàn)金造成的短期效應(yīng)。(三)關(guān)于股票回購的結(jié)論(三)關(guān)于股票回購的結(jié)論第43頁/共50頁 1、有利于穩(wěn)定股票價格,從而樹立公司良好形象,但股利的支付與盈余相脫節(jié)的是( ) 單選題A 剩余股利政策B 固定股利政策C 固定股利支付率股利政策D 正常股利加額外股利政策B第44頁/共50頁 2、公司為了稀釋流通在外的本公司股票價格,對股東支付股利的形式可選用( )A 現(xiàn)金股利B 財產(chǎn)股利C 股票股利D 公司債股利C第45頁/共50頁 1、發(fā)放股票股利,會產(chǎn)生下列影響( ) 多選題A 引起每股盈余下降B 使公司留存大量現(xiàn)金C 股東權(quán)益各項目的比例發(fā)生變化D 股東權(quán)益總額發(fā)生變化E 股票價格下跌ABCE第46頁/共50頁2、 利潤分配的原則包括( ) A 依法分配原則 B 妥善處理積累與分配的關(guān)系原則 C 同股同權(quán),同股同利原則D無利不分原則E 有利必分原則ABCD第47頁/共50頁某股份公司今年的稅后利潤為 800萬元,目前的負(fù)債比例為50%,企業(yè)想繼續(xù)保持這一比例,預(yù)計企業(yè)
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