維維股份財(cái)務(wù)管理分析報(bào)告(共11頁(yè))

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上財(cái)務(wù)管理期末分析調(diào)查報(bào)告 維維股份公司財(cái)務(wù)狀況及投資價(jià)值分析報(bào)告 學(xué)院： 管理學(xué)院 專(zhuān)業(yè)：工商管理 年級(jí)： 12級(jí) 班號(hào)：12131 學(xué)生： 徐鵬藍(lán) 學(xué)號(hào)： 目錄一、公司發(fā)展概況分析（一）公司概況集團(tuán)控股子公司維維食品飲料股份有限公司于2000年在上交所成功上市。2000年集團(tuán)實(shí)施“穩(wěn)定發(fā)展豆奶，進(jìn)軍乳業(yè)產(chǎn)業(yè)”之戰(zhàn)略，利用品牌、技術(shù)、資金與銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢(shì)，做好行業(yè)整合與規(guī)模擴(kuò)張維維之發(fā)展，一直恪守“追求卓越”的企業(yè)精神，把產(chǎn)品質(zhì)量視做企業(yè)的生命，在同行中率先通過(guò)了ISO9001 和HACCP食品安全 ，主產(chǎn)品維維豆奶、天山雪牛奶、六朝松面粉等四大類(lèi)

2、產(chǎn)品成為“ ”。為了推動(dòng) 的建設(shè)，維維和 畜牧局合作，成功引進(jìn)萬(wàn)頭澳洲荷斯坦奶牛，建成一個(gè) 式的萬(wàn)頭奶牛場(chǎng)和多個(gè)千頭奶牛場(chǎng)，從根本上確保了原奶的品質(zhì)。在打造“國(guó)際化、大型、綜合性”食品企業(yè)的過(guò)程中，維維先后和 超級(jí)咖啡合作推出維維超級(jí)咖啡；和 大冢制藥合作推出維維嚼益嚼；控股中國(guó)十大名酒的 涉足白酒產(chǎn)業(yè)。2005年和維維豆奶雙雙榮獲“中國(guó)名牌”稱(chēng)號(hào)，企業(yè)被國(guó)家審定為“中國(guó)學(xué)生飲用奶定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)”。（二）公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析1、擁有優(yōu)秀的科研機(jī)構(gòu) 維維充分利用自己在大豆領(lǐng)域的開(kāi)創(chuàng)性?xún)?yōu)勢(shì)，通過(guò)自主研發(fā)、科研機(jī)構(gòu)合作、國(guó)際

3、引進(jìn)等多種渠道，擁有了大豆蛋白、大豆肽、大豆異黃酮、大豆氨基酸等項(xiàng)目上百項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)，縱深延伸產(chǎn)品線(xiàn)，適時(shí)推出健康時(shí)尚的大豆新產(chǎn)品，保證了維維在大豆食品產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)先地位。2、大食品格局基本形成 在健康理念指引下，維維通過(guò)創(chuàng)新研制，打造營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)建現(xiàn)代營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和現(xiàn)代物流平臺(tái)，一步一步，從糧食企業(yè)到豆奶大王，從豆奶大王到大豆食品，從大豆食品到現(xiàn)代大食品產(chǎn)業(yè)，在維維健康大家庭里，產(chǎn)品豐富，產(chǎn)業(yè)豐滿(mǎn)。3、獨(dú)特的產(chǎn)業(yè)鏈和日本、香港公司合作，率先成立中國(guó)第一家食品安全研究所，全程監(jiān)控食品安全。維維的第一車(chē)間在田頭，維維產(chǎn)品"從田間到餐桌"的產(chǎn)業(yè)鏈條全程理順，產(chǎn)品的"安

4、全、質(zhì)量"有可靠的保證。4、完善的產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)維維集團(tuán)擁有完善的產(chǎn)品銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，建有華北、華南、華中、華東、西南、西北、東北七大區(qū)域配送中心，實(shí)行“地毯式”營(yíng)銷(xiāo)策略，做到省有分公司，市有市場(chǎng)部，縣有代理商，維維的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)遍布全國(guó)城鄉(xiāng)。二、維維公司的財(cái)務(wù)狀況分析（一）基本指標(biāo)分析1、短期償債能力指標(biāo)流動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）×100%年份（期末）200820092010201120122013流動(dòng)比率1.581.271.081.081.131.10流動(dòng)比率在100%-200%之間，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定，除了滿(mǎn)足日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的流動(dòng)資金需要外，還有足夠的財(cái)力償付短期債務(wù)速動(dòng)比率=

5、（速動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）×100%=（流動(dòng)資產(chǎn)存貨）×100%年份（期末）200820092010201120122013速動(dòng)比率1.230.830.710.700.670.52速動(dòng)比率逐漸下降，并且從09年以后小于100%，企業(yè)面臨越來(lái)越大的償債風(fēng)險(xiǎn)2、長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額資產(chǎn)總額）×100%年份（期末）200820092010201120122013資產(chǎn)負(fù)債率（%）35.0238.2145.9157.895853.88維維公司屬于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率較高，股東收益增高利息償債倍數(shù)=（息稅前利潤(rùn)利息支出）×100%年份（期末）2

6、00820092010201120122013利息償付倍數(shù)200.951101.44762.75467.57217.12238.98利息償付倍數(shù)先從08年上升至09年達(dá)到1101.44的頂峰，再逐年下降，但一直是保持在200以上，總體來(lái)講企業(yè)償債能力較強(qiáng)3、運(yùn)營(yíng)能力指標(biāo)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（營(yíng)業(yè)收入總資產(chǎn)期末數(shù)） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360（天）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）年份（期末）200820092010201120122013總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.860.670.940.870.770.67總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)418.60537.31382.97431.79467.53537.31維維公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高，資產(chǎn)

7、運(yùn)營(yíng)能力較強(qiáng)，這可能與其致力于研究開(kāi)發(fā)有關(guān)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入應(yīng)收賬款期末數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份（期末）200820092010201120122013應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）14.7115.6324.5725.0526.2627.99應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）24.4223.0414.6514.3713.7112.86應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率逐年增加，企業(yè)收回賬款的速度越來(lái)越快，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)。存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本存貨期末數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360存貨周轉(zhuǎn)率年份（期末）200820092010201120122013存貨周轉(zhuǎn)率（次）6.203.564.323.672.931.94存貨周

8、轉(zhuǎn)天數(shù)（天）58.05101.0483.2298.01122.95185.66存貨周轉(zhuǎn)率逐年降低，對(duì)于食品類(lèi)，存貨周轉(zhuǎn)率會(huì)增加存貯及各種管理費(fèi)用，不利于公司的營(yíng)運(yùn)4、獲利能力指標(biāo)營(yíng)業(yè)毛利率=（營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本）÷營(yíng)業(yè)收入年份（期末）200820092010201120122013毛利率17.1326.4727.8629.0327.5127.89總資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷總資產(chǎn)期末數(shù)年份（期末）200820092010201120122013總資產(chǎn)報(bào)酬率0.010.070.020.030.020.02營(yíng)業(yè)毛利率和總資產(chǎn)報(bào)酬率都是先增長(zhǎng)再下降然后趨于平穩(wěn)，總體低于行業(yè)水平，企業(yè)管理

9、需提高，以增加運(yùn)營(yíng)效益凈資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤(rùn)÷權(quán)益年份（期末）200820092010201120122013凈資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)酬率0.020.080.070.070.050.035、發(fā)展能力指標(biāo)營(yíng)業(yè)收增長(zhǎng)率=本年收入增長(zhǎng)額÷上年?duì)I業(yè)收入總額×100%年份（期末）20092010201120122013營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率0.00350.67610.12820.08190.1365總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額÷上年總資產(chǎn)總額×100%年份（期末）20092010201120122013總資產(chǎn)增長(zhǎng)率0.3330.1030.3380.1380.1296、與同行比

10、（黑牛食品）年份200820092010201120122013資產(chǎn)負(fù)債率（%）54.2150.19.658.9213.7324.26流動(dòng)比率0.821.468.577.133.60442速動(dòng)比率0.581.217.916.022.763.46總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.221.140.670.610.500.41應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）7.373.163.002.093.106.15存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）65.5449.2753.6867.48109.72131.20營(yíng)業(yè)毛利率（%）30.9631.7132.4434.0333.7634.58凈資產(chǎn)報(bào)酬率36.1638.3011.1813.0811.29

11、11.01總資產(chǎn)報(bào)酬率17.4719.1110.1011929.748.33利息償付倍數(shù)1131.971338.231563.14878.22950.89305.48黑牛的上市改變了維維一家獨(dú)大的局面，黑牛上市時(shí)間較晚，所以在一些財(cái)務(wù)指標(biāo)上有些缺漏。但黑牛的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率從09年到12年提升福大巨大，在10年的時(shí)候一頓接近了10%的高位，但是在利息保障倍數(shù)上來(lái)看，卻逐年下降，10年已經(jīng)成為負(fù)值，這是主要由于存款利息收入大于財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，這點(diǎn)來(lái)看，黑牛的償債能力較維維來(lái)說(shuō)，是比較強(qiáng)大的，從競(jìng)爭(zhēng)者角度，維維應(yīng)當(dāng)引起重視。反觀黑牛，凈資產(chǎn)收益率是逐年下降，總資產(chǎn)收益率從09到12年基本保持在下降

12、水平，10年突然下降，銷(xiāo)售毛利率一直保持在30%左右的高位上，一直上升但從凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率來(lái)看，黑牛的發(fā)展似乎有點(diǎn)不和邏輯，剛剛上市的公司，在這兩大指標(biāo)上都有明顯的降幅。相對(duì)而言，維維可能長(zhǎng)期立足市場(chǎng)，可以說(shuō)不可能有太大的變化，可以說(shuō)是“居安不思危”，的狀態(tài)，保持在一個(gè)表平穩(wěn)的狀態(tài)上。從發(fā)展能力來(lái)看，維維股份的發(fā)展能力比較的弱，畢竟作為龍頭企業(yè)，占據(jù)了巨大的市場(chǎng)份額，想要再開(kāi)拓市場(chǎng)也是很困難的，相對(duì)于維維，黑牛在發(fā)展能力上領(lǐng)先于維維。但作為行業(yè)龍頭來(lái)說(shuō)，這樣的發(fā)展還是可以接受的。（二）杜邦分析（2013年）ROE = 凈利潤(rùn)股東權(quán)益=（凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入）×（銷(xiāo)售收入/總資產(chǎn)

13、）×（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）= 銷(xiāo)售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ×權(quán)益乘數(shù)由以上各表所計(jì)算出的數(shù)據(jù)得出，營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率=1.79%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=67.1%權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額所有者權(quán)益=1（1-資產(chǎn)負(fù)債率）=1（1-0.54）=2.17 凈資產(chǎn)收益率3.30%權(quán)益乘數(shù)2.17總資產(chǎn)凈利率1.20%× 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率67.10% 銷(xiāo)售凈利率1.79%× 資產(chǎn)總額 70.3億 營(yíng)業(yè)收入 50.6億÷營(yíng)業(yè)收入50.6億凈利潤(rùn)9065萬(wàn)÷（三）綜合結(jié)論首先從上面分析來(lái)看看，維維股份作為行業(yè)龍頭的地位無(wú)人可以撼動(dòng)，雄厚的資本支撐著維維股份的發(fā)展戰(zhàn)略

14、，但是盲目的冒進(jìn)也造成了很大的弊端，對(duì)于對(duì)外收購(gòu)?fù)顿Y的項(xiàng)目，沒(méi)有很好的調(diào)查市場(chǎng)前景，成為了公司的后患。收購(gòu)酒類(lèi)行業(yè)，盲目進(jìn)軍乳制品，都造成了維維股份近幾年的利潤(rùn)下滑，當(dāng)然08年的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)也是很主要的原因，維維基于經(jīng)濟(jì)危機(jī)謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的初衷是好的，但是在具體實(shí)行上出現(xiàn)了問(wèn)題，造成了三張主表上的數(shù)據(jù)并不那么優(yōu)秀。再次從企業(yè)的能力上來(lái)看，償債能力上，維維雄厚的資本以及與銀行良好的往來(lái)，都是奠定償債能力的基礎(chǔ)。在盈利上，維維表現(xiàn)的并不出色，這與企業(yè)的戰(zhàn)略決策很有關(guān)系，利潤(rùn)的下滑在所難免。營(yíng)運(yùn)上，作為一家老企業(yè)，沒(méi)有能與時(shí)俱進(jìn)，更好的跟上時(shí)代的潮流，對(duì)于應(yīng)收賬款的周期來(lái)說(shuō)過(guò)長(zhǎng)，盡管公司也已經(jīng)意識(shí)到這

15、一點(diǎn)，但是還是很阻礙本身的發(fā)展。對(duì)于發(fā)展來(lái)說(shuō)，前景還是很好的，但是能不能制定出好的方向，是能否更好發(fā)展的關(guān)鍵。三、維維股份投資價(jià)值分析（一）風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施1、風(fēng)險(xiǎn)：公司近幾年對(duì)白酒行業(yè)的投資較大，但因?yàn)閲?guó)家正執(zhí)行嚴(yán)打貪污腐敗及公款吃喝政策，勢(shì)必對(duì)餐飲行業(yè)有所影響，特別是酒水行業(yè)。措施：減少酒行業(yè)的投資，把現(xiàn)有所收購(gòu)的枝江、劍蘭春等品牌做好2、風(fēng)險(xiǎn)：隨著人們生活水平的提高，也越來(lái)越對(duì)食品的味道及安全要求越來(lái)越高，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也來(lái)越大。措施：加緊新產(chǎn)品的研發(fā)，改良豆奶的口味。3、風(fēng)險(xiǎn)：同行業(yè)公司的數(shù)量越來(lái)越多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大，所占市場(chǎng)份額越來(lái)越少。措施：開(kāi)辟新市場(chǎng)，制定新的營(yíng)銷(xiāo)方案網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷(xiāo)。（二）投

16、資價(jià)值分析維維股份是一家上市的老企業(yè)，股利不可能以固定的成長(zhǎng)率成長(zhǎng)，而且未來(lái)每期股利額不可能固定不變進(jìn)行零成長(zhǎng)，所以可以修改固定成長(zhǎng)模型來(lái)計(jì)算股票價(jià)值。公司先以超常的成長(zhǎng)率增長(zhǎng)一定的年數(shù)（這個(gè)階段的成長(zhǎng)率可能會(huì)大于貼現(xiàn)率），但最后股利成長(zhǎng)率會(huì)降下來(lái)。因此，從超常的成長(zhǎng)率到被認(rèn)為是正常的成長(zhǎng)率之間有一個(gè)轉(zhuǎn)變。若每股股利預(yù)計(jì)按g1的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)n年，而后以g2（g1g2）增長(zhǎng)率永遠(yuǎn)增長(zhǎng)下去，則公式為K=長(zhǎng)期國(guó)債率+未來(lái)膨脹率+公司風(fēng)險(xiǎn)=5.32%+3%+9%=16.32%設(shè)公司從2012年到2014年每股股利以g1增長(zhǎng)，2014年以后以g2增長(zhǎng)，所以D0=0.05維維股份，2010年股利增長(zhǎng)率為-1

17、6.7%，2011年的股利增長(zhǎng)率為-16.7%，2012年為20%，所以可計(jì)g1的值為（-16.7%-16.7%+20%）÷3=-4.5%，則預(yù)計(jì)從2012年到2014年股利以g1增長(zhǎng)，2014到2017年4年以后一直以g2=-5%增長(zhǎng)所以v1=0.05×（1-4.5%）÷（1+16.32%）=0.02同理 V2=0.05×（1-4.5%）2÷（1+16.32%）2=0.018V3=0.05×（1-4.5%）3÷（1+16.32%）3=0.014V4=0.05×（1-4.5%）3×（1-5%）÷

18、（1+16.32%）3÷（16.32%+5%）=0.062V=0.114最新總股本：萬(wàn)股，所以公司價(jià)值=×0.114=.941萬(wàn)元（三）投資建議由以上估值可知，公司的股利增長(zhǎng)率為負(fù)值，因?yàn)楣旧鲜袝r(shí)間較長(zhǎng)，企業(yè)已經(jīng)在以前的某個(gè)時(shí)期增長(zhǎng)率已經(jīng)飽和，而近些年增長(zhǎng)率一直處于下降狀體，以至于為負(fù)值。所以公司現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。而近幾年公司致力于白酒行業(yè)，并且經(jīng)營(yíng)狀況不樂(lè)觀致也是股利下降的原因之一。因此，根據(jù)現(xiàn)在的形式公司因適當(dāng)停止對(duì)酒行業(yè)的突破與投資，重點(diǎn)做好主營(yíng)產(chǎn)品的研發(fā)與市場(chǎng)開(kāi)拓，或者，對(duì)主營(yíng)產(chǎn)品的互補(bǔ)產(chǎn)品或替代產(chǎn)品進(jìn)行投資四、公司未來(lái)發(fā)展維維擁有獨(dú)一無(wú)二的科研團(tuán)隊(duì)，勢(shì)必在未來(lái)幾年有較大的優(yōu)勢(shì)。但在主營(yíng)產(chǎn)業(yè)這塊兒隨著新興企業(yè)的增加，其所占市場(chǎng)份額將受到極大的威脅。盡管現(xiàn)在在超市也很少能看到它的產(chǎn)品，但總的來(lái)說(shuō)這是一家不錯(cuò)的上市公司，近幾年的確利潤(rùn)有所下滑，但依然沒(méi)有改變行業(yè)龍頭的絕對(duì)地位。維維收購(gòu)劍南春和枝江擴(kuò)大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍，產(chǎn)業(yè)越來(lái)越大，這是一個(gè)挑戰(zhàn)，畢竟酒水行業(yè)受到了國(guó)家政策的限制，倘若管理層能夠制定好的戰(zhàn)略，這也是個(gè)機(jī)遇。企業(yè)為了生存和競(jìng)爭(zhēng)需要不斷的，通過(guò)對(duì)企業(yè)的最近幾年財(cái)務(wù)報(bào)告的分析我們可以對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)