Eezmfli我國股指期貨產(chǎn)生原因和影響

1、-我國股指期貨產(chǎn)生的原因和影響名詞解釋：股指期貨Stock Inde* Futures：全稱是股票價格指數(shù)期貨，也可稱為股價指數(shù)期貨、期指，是指以股價指數(shù)為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的*個特定日期，可以按照事先確定的股價指數(shù)的大小，進展標的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有根本一樣的特征和流程。滬深300指數(shù)：滬深300指數(shù)是滬深證券交易所于2005年4月8日聯(lián)合發(fā)布的反映A股市場整體走勢的指數(shù)。滬深300指數(shù)編制目標是反映中國證券市場股票價格變動的概貌和運行狀況，并能夠作為投資業(yè)績的評價標準，為指數(shù)化投資和指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供根底條件。金融衍生

2、品(derivatives)：是指其價值依賴于根底資產(chǎn)(underlyings)價值變動的合約(contracts)。這種合約可以是標準化的，也可以是非標準化的。標準化合約是指其標的物(根底資產(chǎn))的交易價格、交易時間、資產(chǎn)特征、交易方式等都是事先標準化的，因此次類合約大多在交易所上市交易，如期貨。非標準化合約是指以上各項由交易的雙方自行約定，因此具有很強的靈活性，比方遠期協(xié)議。關(guān)鍵詞：股指期貨 必要性 影響摘要：股指期貨繼續(xù)保持當(dāng)前國際金融市場上交易最活潑的期貨品種地位。2021年,全球商品類、股權(quán)類、外匯類和利率類等場衍生品總交易量為177.00億合約。 其中,股指期貨、期權(quán)交易量到達了63

3、.82億合約,占全球場衍生品交易量的比重到達了35.7%,市場占有率第一。隨著2006年9月5日新加坡交易所(SG*)強行率先推出全球第一個以中國地股票指數(shù)為標的的股指期貨新加坡新華富時中國A50股票指數(shù)期貨，在國市場對股指期貨的需求迫切，國外對股指期貨競爭式的"搶跑道，迫使我國加快金融期貨的開展。中國證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人2021年2月20日宣布，證監(jiān)會已正式批復(fù)中國金融期貨交易所滬深300股指期貨合約和業(yè)務(wù)規(guī)則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發(fā)布。2021年2月22日9時起，正式承受投資者開戶申請。公布滬深300股指期貨合約自2021年4月16日起正式上市交易。我國股指期貨的推出

4、，具有廣泛的影響，有助于降低市場換手率，鼓勵中長期投資，延長市場波動周期，收斂波幅，從而促使中國股票市場走向成熟。我國股指期貨產(chǎn)生的原因和影響今年4月16日，萬眾矚目的股指期貨終于閃亮登場，首批4個滬深300股票指數(shù)期貨合約將正式在中國金融期貨交易所簡稱"中金所掛牌交易，至此，我國資本市場單邊市宣告終結(jié)，股指期貨新時代的大幕正在*拉開。隨著股指期貨的正式上市，標志著我國金融衍生品市場建立邁出了重要一步。不少人認為，作為國期貨市場清理整頓后將推出的首個金融期貨品種，股指期貨上市意義重大，未來一段時間，包括股票期權(quán)、利率期貨、外匯期貨等在的金融衍生品都可望擇機推出。而隨著市場的不斷完善，

5、金融衍生品市場也將逐漸成為整個金融市場的重要組成局部。在國際市場上，股指期貨已成為較為成熟的期貨品種和風(fēng)險管理工具，根據(jù)美國期貨業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2021年，全球股指期貨和期權(quán)的交易量到達了63.82億手，盡管總量較2021年微幅下降了1.6%，但仍領(lǐng)先于其余金融期貨類品種，其中成交量較大的個股期貨和期權(quán)成交量為55.54億手，利率期貨與期權(quán)共交易24.68億手。在目前，國有超過160家期貨公司。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在2021年，國商品期貨交易在2021年大增長后繼續(xù)發(fā)力，三大商品期貨交易所積累成交額超過了130億元，成交合約21.57萬億手，同比上年增長了81.48%和58.18%，市場投資者無論對

6、期貨的認知還是利用期貨市場功能的發(fā)揮等方面都大大提升。在此根底上，一系列根底性制度也逐漸完善。在衍生品市場上，股指期貨的推出將翻開中國衍生品創(chuàng)新的空間。在近年來亞洲地區(qū)和國家的衍生品市場開展迅速的背景下，中國的衍生品市場必會在全球占據(jù)重要地位。下列圖是我國推出股指期貨首日的情況：盤面上，股指期貨上市首日整體走出了典型的新品種特點，即開盤時價格沖高隨后震蕩回落。開盤后，在市場熱情地追捧下，主力合約一度沖上了3488點的高位，最后拋壓較大尾盤跳水，至收盤時，1005合約上漲了16.6點或0.49%，收于3415.6點，結(jié)算價為3431.2點，1006合約上漲了1.25%，1009合約上漲了3.32

7、%，1012合約漲幅則達4.65%。下面我們將針對我國推出股指期貨的原因和影響，進展分析。一、中國資本市場推出股指期貨的必要性一躲避股票市場系統(tǒng)系風(fēng)險的需要 作為新市場，我國股票市場的波動幅度、頻率要明顯大于承受市場，意味著市場在提供更多收益時機的同時，也蘊含著更多、更大的風(fēng)險。雖然潛心選擇績優(yōu)成長股和進展股票的組合投資，能躲避市場的非系統(tǒng)性風(fēng)險，但無法防止市場系統(tǒng)性風(fēng)險，隨著市場規(guī)模的擴大，市場系統(tǒng)系風(fēng)險更大。系統(tǒng)性風(fēng)險在我國股票市場中占據(jù)主導(dǎo)地位，使得在我國股市中以投資組合來分散風(fēng)險難以奏效。如何躲避高比重的風(fēng)險，已經(jīng)成為我國股票市場開展必須解決的問題，探討開展股指期貨市場，為解決這一問題

8、提供了途徑，投資者可以通過股指期貨市場躲避系統(tǒng)性風(fēng)險。 二機構(gòu)投資者多樣化投資組合的需要 在成熟的證券市場上，機構(gòu)投資者包括投資基金成為市場的主力軍，投資者通過種種基金間接參與證券市場，養(yǎng)老、保險基金等也把證券市場作為投資組合的重要局部，從而使證券市場容量和流動性大，市場穩(wěn)定有序。我國證券市場非系統(tǒng)性風(fēng)險占投資總風(fēng)險的比例小，機構(gòu)投資者的優(yōu)勢在于用投資組合來降低投資風(fēng)險在這種情況下，即使非系統(tǒng)性風(fēng)險完全分散掉，投資者人需承受相當(dāng)高的系統(tǒng)性風(fēng)險，他們通過股票市場本身分散風(fēng)險的優(yōu)勢將明顯弱化，有了股指期貨可以為機構(gòu)投資者優(yōu)化投資組合，抵消一局部系統(tǒng)風(fēng)險。 三股票市場穩(wěn)定的需要 保護長線投資者利益，

9、減輕股票市場賣壓，樹立正確的投資理念，保持股票市場的穩(wěn)定性是股票市場開展的重要保證。目前，我國股市投機氣氛極濃，很少有人長期持股，行情看漲時眾多投資者一起入市進展炒作，沒有行情時便紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一，是長線投資者無法在市場上躲避價格波動帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險，也缺乏可參考的價格信號，因而在行情看淡時不得不紛紛離場，造成股價大起大落。造成這種局面的原因之一是，是長期投資者無法在市場上躲避股價波動帶來的風(fēng)險，也缺乏可參考的預(yù)期價格信號，因而在行情看淡使不得不紛紛拋售股票，或者缺乏理智而造成心理恐慌。如果推出股指期貨交易，長線投資者為防止股票下跌帶來的損失可賣出股指期貨合約

10、進展套期保值，從而鎖定持股本錢，提高持股信心。而且股票市場的價格因*種價格形成機制上的原因而缺乏理性時，股指期貨自身的功能會抑制這種非理性傾向，促使股價向理性回歸。四股指期貨自身具備的四大優(yōu)點。首先,股指期貨不僅可以幫助投資者防止股票市場上單一股票漲跌帶來的非系統(tǒng)風(fēng)險,而且可以助投資人防止整個股市漲跌的系統(tǒng)風(fēng)險。因為,為了防止非系統(tǒng)風(fēng)險,投資者大多購置多種股票組成的有價證券組合。而股票指數(shù)期貨的價格與股市上最具代表性和靈敏性的數(shù)十種、數(shù)百種甚至數(shù)千種股票的價格變動高度一致,因而它是有價證券最正確組合的近似物與最經(jīng)濟的保值手段。其次,與在股票市場上進展同等金額的股票交易所需的傭金費用相比,股票指

11、數(shù)期貨的傭金十分低廉。開立或結(jié)算一份斯坦德與普爾500種股票指數(shù)期貨合同需要的經(jīng)紀人傭金僅為32美元。當(dāng)斯坦德與普爾500種股票指數(shù)為300點時,合同價格為15000美元=$500×300,32美元僅相當(dāng)于它的0.02%。再次,股指期貨交易的初始保證金要求很低。每標準普爾500種股票指數(shù)期貨合同的保證金的要求隨市場行情的變動而變動。目前僅為8000美元,相當(dāng)于合同價格150000美元當(dāng)指數(shù)為300點時的5.33%。投資者既可以付現(xiàn)金,也可以用購置美國政府債券的方式到達保證金要求。這樣投資者還可以從債券上獲得利息收入,從而進一步降低交易本錢。而股票交易中對保證金的要求至少是股票價值的5

12、0%,而且必須用現(xiàn)金支付。最后,股指期貨更能順應(yīng)信息網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟新要求。IT技術(shù)開展和證券交易現(xiàn)代化為股票指數(shù)期貨蓬勃開展開辟了更廣闊的天地。當(dāng)前各國證券交易無一例外都采用了最先進的計算機網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)來處理日常交易,大大提高了交易所的效率和交易的公開性。證券交易所的先進電子技術(shù)系統(tǒng)也已經(jīng)使得股價信息的傳遞空前加快。二、中國資本市場推出股指期貨的可行性 一股票市場的開展，成熟為股指期貨交易提供了堅實的現(xiàn)貨根底 從我國目前看，商品期貨已根本實現(xiàn)市場定價，利率和匯率的市場化進程都需要相當(dāng)一段時間，但對股票價格而言，已根本形成了市場競爭定價。從長期來看，我國股票市場的供需將于來愈趨于平衡，股市正日益成為競爭的

13、市場，股票的供應(yīng)方和需求方都能夠按照自己的意愿進入這一市場，市場規(guī)化程度日益提高。因此，從現(xiàn)貨市場角度看，我國根本具備了建立股指期貨的條件。 二我國金融衍生品市場試點為推出股指期貨提供了條件 中國期貨市場已逾十年的試點，未推出股指期貨提供了珍貴的經(jīng)歷和教訓(xùn)，已經(jīng)建立的體制和框架和普及宣傳效果都為托出股指期貨大大節(jié)約了創(chuàng)新本錢。目前經(jīng)過清理整頓保存了3家試點交易所，各交易所已經(jīng)根本完成了會員制改造和規(guī)則制度修正，建立了市場禁入制度，處理了一批違規(guī)是操縱市場的機構(gòu)和個人，培養(yǎng)了一大批期貨專業(yè)人才，法制建立正在進一步健全，市場的規(guī)化程度正在大大提高，所有這一切，都為股指期貨退出創(chuàng)造了條件。 三投資者

14、的需求為推出股指期貨提供了資金保障 我國已經(jīng)形成了從事期貨交易的投資者群體和大量的社會閑散資金，居民的儲蓄存款超過了5萬億人民幣，社會上有數(shù)千億元的游資，這些資金的逐利性使其必然尋找高利潤的投資渠道，對投資者而言，早幾年參與外盤期貨以及隨后的國債期貨的投資者已經(jīng)比擬熟悉金融期貨以及股指期貨，從事商品期貨的投資者在交易心理、技巧及資金管理上已經(jīng)積累了一定的經(jīng)歷，從事期貨交易的投資者群體對股指期貨交易會比擬快的承受。 四推出股指期貨有豐富的經(jīng)歷可供借鑒 股指期貨是西方金融衍生品市場中開展交往但又最為成功的品種，自1982年美國推出堪薩斯價值線指數(shù)期貨以來，股指期貨已有幾十年歷史，美國股指期貨交易取

15、得成功后，又先后有幾十個國家和地區(qū)推出了股指期貨，積累了不少經(jīng)歷。自1986年開展恒指期貨交易后一直運行良好，在其交易、交割、清算規(guī)則、風(fēng)險監(jiān)控體系、合約設(shè)計及投資者利用市場等方面都積累了成功的經(jīng)歷。借鑒其他國家和地區(qū)的開展經(jīng)歷，能夠使我們在推出股指期貨之初就建立在高的起點之上。 三、關(guān)于股指期貨平安性及新運用的思考 一交易所對股指期貨保證金風(fēng)險的防 關(guān)于股指期貨保證金的保險機制的思考，主要是對證券市場而言，在股指期貨漲跌停板存在的情況下，"爆倉出現(xiàn)的概率已經(jīng)限制在很小的圍，對股指期貨的保險似乎沒有必要。但像恒生指數(shù)期貨這種不設(shè)漲跌停板的期貨合約來說，對股指期貨合約進展保險就是很必要

16、的。如1987年10月19日"黑色星期一，全球股市價格暴跌，10月26日再開市時，恒生期貨價格創(chuàng)紀錄的暴跌了44%，致使期交所大局部會員公司爆倉，最后是政府貸款20億港幣才緩解此事。二利用股指期貨對房產(chǎn)進展套期保值 在商品期貨的交易模式中，進展套期保值使其主要的交易目的之一，通過期現(xiàn)市場的對沖以減少現(xiàn)貨價格的大幅波動，受此啟發(fā)，股指期貨市場也可用于房產(chǎn)的套期保值。四、股指期貨對現(xiàn)貨市場的積極影響一股指期貨交易可以活潑市場，擴大交易量。股指期貨和現(xiàn)貨交易量呈雙向推動態(tài)勢。 首先，股指期貨的推出會增強投資者更廣泛參與股票現(xiàn)貨市場的信心。其次，推出股指期貨最終會有利于股票現(xiàn)貨市場與期貨市場

17、的長期平衡協(xié)同開展。再次，股指期貨的操作增加了做空機制，豐富了投資者的投資方式，給投資者提供了熊市和牛市均能盈利的時機。二股指期貨改變了傳統(tǒng)股票交易的思維方式，滿足投資者躲避市場風(fēng)險的需要。股指期貨上市后，市場有了躲避風(fēng)險的工具，各類不同風(fēng)險收益偏好的投資者就可以根據(jù)各自的需要組合風(fēng)險收益，滿足不同資金的需要，市場深度和廣度得到拓展，將能夠容納各類機構(gòu)投資者。社?；?、保險資金和企業(yè)年金等機構(gòu)投資者可以利用這一工具對沖風(fēng)險，實現(xiàn)符合其資金性質(zhì)的風(fēng)險收益配比。這將有力地吸引這三類資金的進入，機構(gòu)投資者的種類將呈現(xiàn)多樣性。三指數(shù)成分股票將成為市場追捧。在滬深300股指期貨推出前后，其標的指數(shù)的成分

18、股日益受到市場的關(guān)注。特別是成分股中的超大藍籌股的戰(zhàn)略性作用將得到提升，這種戰(zhàn)略性的提升也必將帶來相應(yīng)的市場溢價。四股指期貨的推出會對行業(yè)構(gòu)造產(chǎn)生深遠影響。行業(yè)中公司的業(yè)績往往存在同向性，市場也經(jīng)常表現(xiàn)出較強的板塊效應(yīng)。因此，未來的市場很可能經(jīng)常出現(xiàn)*只成分股的上漲，帶動整個行業(yè)個股普遍上漲，從而推動整個指數(shù)上漲。五增強國民經(jīng)濟"晴雨表作用。股指期貨行情通常會領(lǐng)先于股票大盤，股指期貨的價格變化恰恰是對股票現(xiàn)貨遠期市場波動的反映，股指期貨對宏觀經(jīng)濟等各種新信息的敏感度高于現(xiàn)貨市場，它可以通過市場的聯(lián)動作用，加快股票市場對宏觀經(jīng)濟的反響速度，引導(dǎo)股市走勢，以GDP/PPI為根底，可以對指

19、數(shù)波動提供合理的定價，長期來看這有助于提高現(xiàn)貨市場資源配置的效率。五、股指期貨的負面影響第一,股指期貨并不能減少市場的非理性行為。股指期貨的價格變動是以現(xiàn)貨市場為依托,而現(xiàn)貨市場的走勢又是以宏觀經(jīng)濟和上市公司的業(yè)績作為根本面的。如果指望股指期貨能帶動股市走出一輪新上漲行情,則,從理論上講顯然是犯了本末倒置的錯誤。其實股指期貨既不能減少市場的幕交易和操縱市場的行為,也不能減少投資者的非理性行為,更不能直接導(dǎo)致中國證券市場的新股發(fā)行與退市等機制更為合理。第二,股指期貨有可能會加劇中國股市的波動。任何一種金融衍生品并非天生具有平抑市場波動、價格發(fā)現(xiàn)等功能。股指期貨還有"助漲助跌功能。據(jù)統(tǒng)計

20、,全球股指合約70%以上是投機合約,10%左右是套利,剩下的才是套期保值。這說明現(xiàn)實中,在期貨這個"零和市場上,所博弈的不過是對手的錯誤,而不是價格重新回歸理性。第三,為爭奪改革蛋糕,市場當(dāng)事人的各種躲避行為可能難以防。有報道稱,盡管中金層層設(shè)卡,躲避限制行為仍然不斷出現(xiàn)。一些私募已經(jīng)陸續(xù)開通股指期貨賬戶。雖然有規(guī)定,股指期貨單個賬戶的最大持倉不得超過100手,但是上有政策,下有對策,以個人名義開上百個賬戶也并非難事。私募大多不愿放棄利用杠桿單邊做多、做空與T+0交易的時機。截至4月6日,股指期貨的開戶數(shù)量到達了4300戶左右,而且開戶數(shù)呈明顯增加態(tài)勢。第四,大局部投資者很可能因此傾

21、向于更高風(fēng)險的投資。股指期貨有杠桿作用。12%僅是最低的保證金比例,交易所有權(quán)對此進展調(diào)整。滬深300股指期貨合約近月和次月合約比例為15%,遠月合約為18%,如果考慮到期貨公司還會再加點,客戶的保證金比例最終可能會到達18%-20%,即杠桿大致為5倍左右。在一個不能完全做空、沒有真正意義上做空基金、杠桿比例不能到達10倍以上的市場,進展套保賺取微小差價有可能得不償失。大局部投資者勢必會進展單方向的多空賭博,而不愿意進展套利或套保。第五,參與股指期貨的大資金的最大風(fēng)險可能主要在于政策。對于參與股指期貨的大資金來說,最大的風(fēng)險可能表達為政策風(fēng)險。股指期貨顯示了中國金融衍生品市場已經(jīng)初具雛形,其走