工程項目融資概述

1、第四章第四章 工程項目融資概述工程項目融資概述什么是項目融資？問題： 。 一個簡單的項目融資例子一個簡單的項目融資例子 某發(fā)電公司現(xiàn)有某發(fā)電公司現(xiàn)有A、B兩個電廠，為兩個電廠，為了滿足日益增長的供電需要，決定增建了滿足日益增長的供電需要，決定增建C廠，決定從金融市場上籌集資金，大致廠，決定從金融市場上籌集資金，大致有兩種方式：有兩種方式：第一種方式：第一種方式： 借來的款項用于建設新廠借來的款項用于建設新廠C，而歸還，而歸還貸款的款項來源于貸款的款項來源于A、B、C三個電廠的三個電廠的收益。如果新廠收益。如果新廠C建設失敗，該公司把原建設失敗，該公司把原來來A、B兩廠的收益作為償債的擔保；這兩

2、廠的收益作為償債的擔保；這時，貸款方對該公司有完全追索權。時，貸款方對該公司有完全追索權。貸款方有完全追索權第二種方式：第二種方式： 借來的資金用于建設新項目借來的資金用于建設新項目C廠，用于償債的資金廠，用于償債的資金僅限于僅限于C廠建成后的電費和其他收入。如果新項目廠建成后的電費和其他收入。如果新項目C廠廠失敗，貸款方只能從清理項目失敗，貸款方只能從清理項目C廠的資產(chǎn)中收回一部分廠的資產(chǎn)中收回一部分。除此之外，不能要求電力公司從別的資金來源，包。除此之外，不能要求電力公司從別的資金來源，包括括A、B兩廠的收入，來歸還貸款，這時稱貸款方對該兩廠的收入，來歸還貸款，這時稱貸款方對該公司無追索權

3、；或者在簽訂協(xié)議時，只要求電力公司公司無追索權；或者在簽訂協(xié)議時，只要求電力公司把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這里稱貸款方把其特定的一部分資產(chǎn)作為貸款擔保，這里稱貸款方對電廠是有限追索權。對電廠是有限追索權。貸款方無追索權或有有限追索權重點掌握內(nèi)容重點掌握內(nèi)容n項目融資的定義；項目融資的定義；n項目融資與公司融資的區(qū)別；項目融資與公司融資的區(qū)別；n項目融資的適用范圍；項目融資的適用范圍；n項目融資成功條件。項目融資成功條件。 一、融資的意義一、融資的意義n1.資金籌集與融通是推動社會發(fā)展的有效手段資金籌集與融通是推動社會發(fā)展的有效手段n2.有利于加強經(jīng)濟核算，提高投資的效益有利于加強經(jīng)濟核

4、算，提高投資的效益n3.可以彌補財政資金不足，保證建設需要可以彌補財政資金不足，保證建設需要 n4.有利于促進投資規(guī)模及投資結構的合理化有利于促進投資規(guī)模及投資結構的合理化二、融資的分類二、融資的分類1 1依照資金來源的性質分依照資金來源的性質分(1)(1)財政撥款，銀行管理，還本付息，也叫做財政撥改貸。財政撥款，銀行管理，還本付息，也叫做財政撥改貸。(2)(2)財政撥款，實報實銷，充作資本金。財政撥款，實報實銷，充作資本金。(3)(3)銀行貸款，還本付息。銀行貸款，還本付息。(4)(4)自有資金，包括企業(yè)留利、大修理基金、折舊基金等。自有資金，包括企業(yè)留利、大修理基金、折舊基金等。(5)(5

5、)資本市場籌資：發(fā)行債券、股票、或股份合作。資本市場籌資：發(fā)行債券、股票、或股份合作。(6)(6)其他國內(nèi)自籌資金：如租賃、賒購預收、企業(yè)聯(lián)合。其他國內(nèi)自籌資金：如租賃、賒購預收、企業(yè)聯(lián)合。(7)(7)國際金融機構貸款：主要是世界銀行集團和區(qū)域性金融機構。國際金融機構貸款：主要是世界銀行集團和區(qū)域性金融機構。(8)(8)政府間貸款：面向發(fā)展中國家的長期低息貸款。政府間貸款：面向發(fā)展中國家的長期低息貸款。(9)(9)出口信貸：賣方、買方信貸或混合信貸。出口信貸：賣方、買方信貸或混合信貸。(10)(10)中外合資、中外合作企業(yè)和外國直接投資。中外合資、中外合作企業(yè)和外國直接投資。(11)(11)其

6、他如三來一補、國際租賃、國際銀團信貸、國際債券、海其他如三來一補、國際租賃、國際銀團信貸、國際債券、海外上市等。外上市等。2 2按資金來源的方式按資金來源的方式(1)(1)銀行貸款籌資銀行貸款籌資 (2)(2)有價證券融資有價證券融資 (3)(3)租賃與承包籌資租賃與承包籌資(4)(4)利用外資利用外資(5)(5)投資基金投資基金(6)(6)產(chǎn)權融資產(chǎn)權融資3 3依投資主體對資金的占有性質分依投資主體對資金的占有性質分n自有資金自有資金( (擁有資金的所有權擁有資金的所有權) )n借入資金借入資金 ( (使用權使用權) )4 4依資金的追索性分依資金的追索性分n企業(yè)融資企業(yè)融資-也叫公司融資，

7、指依賴一家現(xiàn)有企業(yè)也叫公司融資，指依賴一家現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)負債表及總體信用狀況的資產(chǎn)負債表及總體信用狀況( (通常企業(yè)涉及多通常企業(yè)涉及多種業(yè)務及資產(chǎn)種業(yè)務及資產(chǎn)) )，為企業(yè)，為企業(yè)( (包括項目包括項目) )籌措資金?；I措資金。n項目融資項目融資-項目融資是以項目預期現(xiàn)金流量作為項目融資是以項目預期現(xiàn)金流量作為還款保證，貸款主的追索權僅限于項目產(chǎn)生的凈還款保證，貸款主的追索權僅限于項目產(chǎn)生的凈營運收益，因而屬于無追索權或有限追索權融資。營運收益，因而屬于無追索權或有限追索權融資。 三、融資的渠道三、融資的渠道1 1、財政渠道融資、財政渠道融資n稅收稅收n財政信用財政信用n舉借外債舉借外債2

8、2、金融市場渠道融資、金融市場渠道融資n貨幣市場貨幣市場n資本市場資本市場四、項目融資的基本概念u廣義的項目融資：是指凡是為了建設一個新項目或者收購一個現(xiàn)有項目以及對已有項目進行債務重組所進行的融資。包括傳統(tǒng)意義上的包括傳統(tǒng)意義上的公司融資公司融資和為大型投資項目和為大型投資項目而專門組織的而專門組織的項目融資項目融資。u狹義的項目融資（Project Finance,PF)：是一種以項目資產(chǎn)和預期的收益為保證的、由項目的參與各方分擔風險的、具有無追索權或有限追索權的特殊融資方式。項目融資也稱無追索權項目融資也稱無追索權或只有有限追索權貸款或只有有限追索權貸款 項目融資是將歸還貸款資金來源限項

9、目融資是將歸還貸款資金來源限定在與特定項目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)定在與特定項目的收益和資產(chǎn)范圍之內(nèi)的融資方式。的融資方式。 項目融資的適用范圍項目融資的適用范圍項目投資與項目融資的關系項目投資與項目融資的關系n兩者緊密相連、密不可分；兩者緊密相連、密不可分；n公司融資的目的是為了投資，融資是為投公司融資的目的是為了投資，融資是為投資服務的。資服務的。項目投資不足項目投資不足n尋求合作伙伴尋求合作伙伴n向貸款方借貸向貸款方借貸項目融資特點項目融資特點以項目為導向，項目發(fā)起方、項目公司和貸款方參與以項目為導向，項目發(fā)起方、項目公司和貸款方參與 1、項目發(fā)起方是項目的實際投資者、項目發(fā)起方是項目的實際

10、投資者 2、項目公司是為項目建設和生產(chǎn)運營由項目發(fā)起人、項目公司是為項目建設和生產(chǎn)運營由項目發(fā)起人注冊成立的獨立經(jīng)營并自負盈虧的經(jīng)營實體。注冊成立的獨立經(jīng)營并自負盈虧的經(jīng)營實體。 項目公司的組織形式：契約式經(jīng)營（合作經(jīng)營），分項目公司的組織形式：契約式經(jīng)營（合作經(jīng)營），分為法人式合作經(jīng)營和非法人式合作經(jīng)營；股權式經(jīng)營為法人式合作經(jīng)營和非法人式合作經(jīng)營；股權式經(jīng)營 3、項目借款方，項目的貸款銀行（牽頭銀行、項目借款方，項目的貸款銀行（牽頭銀行 參與銀參與銀行行 代理銀行）代理銀行）項目融資特點項目融資特點有限追索有限追索風險分擔風險分擔非公司負債型融資非公司負債型融資信用結構多樣化信用結構多樣化

11、利用稅務優(yōu)勢利用稅務優(yōu)勢較高的融資成本較高的融資成本追索權追索權有限追索權有限追索權無追索權無追索權 追索權：追索權：也稱也稱完全追索權完全追索權，是，是指貸款人在借款人未按期償還債指貸款人在借款人未按期償還債務時，要求借款人用以除抵押資務時，要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務的權利。產(chǎn)之外的資產(chǎn)償還債務的權利。追索權追索權有限追索權有限追索權無追索權無追索權 有限追索權：有限追索權：貸款人只在某個特定階貸款人只在某個特定階段或規(guī)定范圍內(nèi)，對項目的借款人追索，段或規(guī)定范圍內(nèi)，對項目的借款人追索，不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金不能追索到借款人除該項目資產(chǎn)、現(xiàn)金流量以及所承擔義務之外的

12、財產(chǎn)。流量以及所承擔義務之外的財產(chǎn)。追索權追索權有限追索權有限追索權無追索權無追索權 無追索權無追索權： 有限追索權的特例，即貸有限追索權的特例，即貸款人對借款人的追索僅依賴于項目本款人對借款人的追索僅依賴于項目本身的經(jīng)濟強度。身的經(jīng)濟強度。項目融資的構成要素項目融資的構成要素v項目的項目的經(jīng)濟強度經(jīng)濟強度：未來用于還貸的凈現(xiàn)金流量和項：未來用于還貸的凈現(xiàn)金流量和項目本身的資產(chǎn)價值目本身的資產(chǎn)價值v項目的投資結構：資產(chǎn)所有權結構項目的投資結構：資產(chǎn)所有權結構v項目的融資結構項目的融資結構v項目的資金結構：決定項目股本金、準股本金和債項目的資金結構：決定項目股本金、準股本金和債務資金的形式、比例

13、關系以及來源。務資金的形式、比例關系以及來源。v項目的信用保證結構項目的信用保證結構項目融資與公司融資的區(qū)別項目融資與公司融資的區(qū)別n融資主體不同融資主體不同n公司融資是以項目發(fā)起人作為融資的主體公司融資是以項目發(fā)起人作為融資的主體n項目融資的融資主體即是項目公司本身項目融資的融資主體即是項目公司本身n融資基礎不同融資基礎不同n公司融資公司融資依賴于投資者或發(fā)起人的資信依賴于投資者或發(fā)起人的資信n項目融資依賴于項目的經(jīng)濟強度項目融資依賴于項目的經(jīng)濟強度項目融資與公司融資的區(qū)別項目融資與公司融資的區(qū)別n追索程度不同追索程度不同n公司融資屬于完全追索公司融資屬于完全追索n項目融資屬于有限追索或無追

14、索項目融資屬于有限追索或無追索n風險分擔程度不同風險分擔程度不同n公司融資公司融資的風險往往集中于投資者、貸款者或擔保者，的風險往往集中于投資者、貸款者或擔保者，風險相對集中，難以分擔。風險相對集中，難以分擔。n項目融資可以依據(jù)各方的利益，把責任和風險合理分擔項目融資可以依據(jù)各方的利益，把責任和風險合理分擔到項目參與各方。到項目參與各方。項目融資與公司融資的區(qū)別項目融資與公司融資的區(qū)別n債務比例不同債務比例不同n公司融資要籌資者自有資金的比例要高n項目融資可以允許項目發(fā)起人投入較少的股本n會計處理不同會計處理不同n公司融資的債務反應在資產(chǎn)負債表上n項目融資是資產(chǎn)負債表外的融資項目融資與公司融資

15、的區(qū)別項目融資與公司融資的區(qū)別n融資成本不同融資成本不同n公司融資成本相對較低，要籌資者自有資金的比例要高。n項目融資與傳統(tǒng)融資相比，融資成本較高。完成項目融資的階段與步驟完成項目融資的階段與步驟n投資決策分析n項目可行性研究和項目融資的前期工作，在此基礎上由融資顧問完成一份 “可從銀行融資的可行性研究報告”以滿足貸款銀行的要求。n融資決策分析n融資方式、融資目標、融資顧問選擇n融資結構分析關鍵階段n設計項目投資結構、融資結構和資金結構n融資談判n選擇銀行、發(fā)出項目融資建議書、組織貸款銀團、起草融資法律文件、融資談判n項目融資的執(zhí)行n簽署融資文件、執(zhí)行投資計劃、控制與管理項目風險項目融資在中國面臨的挑戰(zhàn)項目融資在中國面臨的挑戰(zhàn)u 過去曾長期制約中國經(jīng)濟發(fā)展的基礎產(chǎn)業(yè)瓶頸局面有很大的改變；u 某些壟斷行業(yè)的改革正朝著市場化的方向邁進，例如電力行業(yè)正在進行的“廠網(wǎng)分開、競價上網(wǎng)”為目標的市場化改革，使電力項目融資中的長期購電協(xié)議的簽署已不具備以往的條件。項目融資在中國面臨的機遇項目融資在中國面臨的機遇 隨著中國經(jīng)濟的進一步發(fā)展，新的投資領域和投資機會的出現(xiàn)，為項目融資的進一步發(fā)展提供了有利時機。 例如，我國在“十五期”間加速了城市化的進程，加大了對城市基礎設施投資， “十一五”、“十