企業(yè)財務管理

1、企業(yè)財務管理企業(yè)財務管理中山大學中山大學 劉娥平劉娥平 第一部分第一部分 會計核算原理會計核算原理一、會計要素一、會計要素n會計要素是根據(jù)交易或者事項的經(jīng)濟特征會計要素是根據(jù)交易或者事項的經(jīng)濟特征所確定的財務會計對象的基本分類。會計所確定的財務會計對象的基本分類。會計要素按其性質分為資產(chǎn)、負債、所有者權要素按其性質分為資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入、費用和利潤。其中，資產(chǎn)、負益、收入、費用和利潤。其中，資產(chǎn)、負債、所有者權益要素側重于反映企業(yè)的財債、所有者權益要素側重于反映企業(yè)的財務狀況，收入、費用和利潤要素側重于反務狀況，收入、費用和利潤要素側重于反映企業(yè)的經(jīng)營成果。映企業(yè)的經(jīng)營成果。1、資產(chǎn)

2、、資產(chǎn)n資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的，資產(chǎn)是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的，由企業(yè)擁有或控制的，預期會給企業(yè)帶來由企業(yè)擁有或控制的，預期會給企業(yè)帶來經(jīng)濟利益的資源。根據(jù)流動性不同分為：經(jīng)濟利益的資源。根據(jù)流動性不同分為：n流動資產(chǎn)是指預計在一年內(nèi)或超過一年的流動資產(chǎn)是指預計在一年內(nèi)或超過一年的一個正常營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用的一個正常營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用的資產(chǎn)。如貨幣資金、應收款、預付款和存資產(chǎn)。如貨幣資金、應收款、預付款和存貨等。貨等。n非流動資產(chǎn)是指除流動資產(chǎn)以外的所有其非流動資產(chǎn)是指除流動資產(chǎn)以外的所有其他資產(chǎn)。如固定資產(chǎn)、在建工程、無形資他資產(chǎn)。如固定資產(chǎn)、在建工程、無

3、形資產(chǎn)等。產(chǎn)等。2、負債、負債n負債是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的，負債是指企業(yè)過去的交易或者事項形成的，預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。預期會導致經(jīng)濟利益流出企業(yè)的現(xiàn)時義務。根據(jù)償還時間不同分為：根據(jù)償還時間不同分為：n流動負債：將在一年內(nèi)或者超過一年的一流動負債：將在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。如短期借款、個營業(yè)周期內(nèi)償還的債務。如短期借款、應付款、預收款、應付職工薪酬、應交稅應付款、預收款、應付職工薪酬、應交稅費等。費等。 n非流動負債：償還期在一年或者超過一年非流動負債：償還期在一年或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務。如長期借款。的一個營業(yè)周期以上的債務。如

4、長期借款。3、所有者權益、所有者權益n所有者權益是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負債后，由所有者權益是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負債后，由所有者享有的剩余權益，也稱凈資產(chǎn)。公所有者享有的剩余權益，也稱凈資產(chǎn)。公司的所有者權益又稱為股東權益。司的所有者權益又稱為股東權益。n所有者權益的來源包括所有者投入的資本所有者權益的來源包括所有者投入的資本以及留存收益（企業(yè)歷年實現(xiàn)的凈利潤留以及留存收益（企業(yè)歷年實現(xiàn)的凈利潤留存于企業(yè)的部分），通常由實收資本（或存于企業(yè)的部分），通常由實收資本（或股本）、資本公積、盈余公積和未分配利股本）、資本公積、盈余公積和未分配利潤構成。潤構成。4、收入、收入n收入是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻摹?/p>

5、收入是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻?、會導致所有者權益增加的、與所有者投入資本致所有者權益增加的、與所有者投入資本無關的經(jīng)濟利益的總流入。無關的經(jīng)濟利益的總流入。n如如企業(yè)銷售商品、提供勞務和讓渡資產(chǎn)使企業(yè)銷售商品、提供勞務和讓渡資產(chǎn)使用權等經(jīng)營用權等經(jīng)營活動活動取得的收入取得的收入，對外投資取，對外投資取得的投資收益等得的投資收益等。5、費用、費用n費用是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻摹зM用是指企業(yè)在日?；顒又行纬傻?、會導致所有者權益減少的、與向所有者分配利致所有者權益減少的、與向所有者分配利潤無關的經(jīng)濟利益的總流出。潤無關的經(jīng)濟利益的總流出。n如如企業(yè)銷售商品、提供勞務和讓渡資產(chǎn)使企業(yè)銷售商品、提

6、供勞務和讓渡資產(chǎn)使用權等經(jīng)營用權等經(jīng)營活動發(fā)生的成本、費用和稅金活動發(fā)生的成本、費用和稅金等等。6、利潤、利潤n利潤是指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果。利潤是指企業(yè)在一定會計期間的經(jīng)營成果。如果企業(yè)實現(xiàn)了利潤，則所有者權益將增如果企業(yè)實現(xiàn)了利潤，則所有者權益將增加，如果企業(yè)發(fā)生了虧損，則所有者權益加，如果企業(yè)發(fā)生了虧損，則所有者權益將減少。將減少。n利潤利潤=收入收入費用費用二、會計核算二、會計核算基礎基礎n企業(yè)會計的確認、計量和報告應當以權責企業(yè)會計的確認、計量和報告應當以權責發(fā)生制為基礎。權責發(fā)生制基礎要求，凡發(fā)生制為基礎。權責發(fā)生制基礎要求，凡是當期已經(jīng)實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應當是當期已經(jīng)

7、實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應當負擔的費用，無論款項是否收付，都應當負擔的費用，無論款項是否收付，都應當作為當期的收入和費用，計入利潤表；凡作為當期的收入和費用，計入利潤表；凡是不屬于當期的收入和費用，即使款項已是不屬于當期的收入和費用，即使款項已在當期收付，也不應當作為當期的收入和在當期收付，也不應當作為當期的收入和費用。費用。1、借貸記賬法與會計恒等式、借貸記賬法與會計恒等式n借貸記賬法是以借、貸為記賬符號，對每借貸記賬法是以借、貸為記賬符號，對每一經(jīng)濟業(yè)務在有關聯(lián)的兩個或兩個以上的一經(jīng)濟業(yè)務在有關聯(lián)的兩個或兩個以上的賬戶中，用借貸相等的金額全面地、相互賬戶中，用借貸相等的金額全面地、相互聯(lián)系地

8、記錄的一種復式記賬方法。聯(lián)系地記錄的一種復式記賬方法。n設置資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入和費設置資產(chǎn)、負債、所有者權益、收入和費用等五類賬戶。用等五類賬戶。n記賬規(guī)律：有借必有貸，借貸必相等記賬規(guī)律：有借必有貸，借貸必相等n會計恒等式是指各個會計要素在總額上必會計恒等式是指各個會計要素在總額上必須相等的一種關系式。須相等的一種關系式。n資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權益所有者權益 反映某一時點企業(yè)所有資產(chǎn)的分布狀況及反映某一時點企業(yè)所有資產(chǎn)的分布狀況及其相應來源。其相應來源。n收入收入費用費用=利潤利潤n任何一項經(jīng)濟業(yè)務的發(fā)生都會使資金占用任何一項經(jīng)濟業(yè)務的發(fā)生都會使資金占用或資金來源兩個項目發(fā)生

9、變動，但資金占或資金來源兩個項目發(fā)生變動，但資金占用總額和資金來源總額始終保持平衡。用總額和資金來源總額始終保持平衡。 資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權益所有者權益 46億億=25億億+21億億 214億億=361億億+（-147億）億） 資產(chǎn)資產(chǎn) 負債及所有者權益負債及所有者權益 流動資產(chǎn)流動資產(chǎn) 流動負債流動負債 非流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn) 非流動負債非流動負債 所有者權益所有者權益 資產(chǎn)總計資產(chǎn)總計 負債及所有者權益總計負債及所有者權益總計2、會計要素的計量、會計要素的計量n主要有歷史成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公主要有歷史成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價值等。允價值等。n基本準則規(guī)定，企業(yè)在對會計要素

10、進行計基本準則規(guī)定，企業(yè)在對會計要素進行計量時，一般應當采用歷史成本；可變現(xiàn)價量時，一般應當采用歷史成本；可變現(xiàn)價值通常應用于存貨資產(chǎn)減值情況下的后續(xù)值通常應用于存貨資產(chǎn)減值情況下的后續(xù)計量；現(xiàn)值通常用于非流動資產(chǎn)可收回金計量；現(xiàn)值通常用于非流動資產(chǎn)可收回金額的確定等；公允價值主要應用于交易性額的確定等；公允價值主要應用于交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)的計量等。金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)的計量等。三、與企業(yè)相關的主要稅種三、與企業(yè)相關的主要稅種n與企業(yè)相關的稅一部分計入營業(yè)稅金及附與企業(yè)相關的稅一部分計入營業(yè)稅金及附加，如營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費加，如營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加

11、等；一部分計入所得稅費用，如企業(yè)附加等；一部分計入所得稅費用，如企業(yè)所得稅；一部分計入管理費用，所得稅；一部分計入管理費用，如土地使如土地使用稅、房產(chǎn)稅、印花稅、車船使用稅等。用稅、房產(chǎn)稅、印花稅、車船使用稅等。n企業(yè)主要稅種有營業(yè)稅、增值稅、城市維企業(yè)主要稅種有營業(yè)稅、增值稅、城市維護建設稅、教育費附加、企業(yè)所得稅。護建設稅、教育費附加、企業(yè)所得稅。1、營業(yè)稅、營業(yè)稅n是對有償提供應稅勞務、轉讓無形資產(chǎn)和是對有償提供應稅勞務、轉讓無形資產(chǎn)和銷售不動產(chǎn)的單位和個人銷售不動產(chǎn)的單位和個人，就其營業(yè)收入就其營業(yè)收入額征收的一種稅額征收的一種稅。n交通運輸業(yè)、建筑業(yè)、郵電通信業(yè)、文化交通運輸業(yè)、建筑

12、業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)，體育業(yè)，稅率為稅率為3%。n服務業(yè)、服務業(yè)、銷售不動產(chǎn)、轉讓無形資產(chǎn)、金銷售不動產(chǎn)、轉讓無形資產(chǎn)、金融保險業(yè)，融保險業(yè)，稅率為稅率為5%。n娛樂業(yè)娛樂業(yè)，稅率，稅率為為5-20%。2、增值稅、增值稅n是對銷售貨物或者提供加工、修理修配勞是對銷售貨物或者提供加工、修理修配勞務以及進口貨物的單位和個人就其實現(xiàn)增務以及進口貨物的單位和個人就其實現(xiàn)增值額征收的一個稅種?；径惵手殿~征收的一個稅種?；径惵?7%、低、低稅率稅率13%。n本月應納增值稅本月應納增值稅=本月銷項稅本月銷項稅-本月進項稅本月進項稅，銷項稅銷項稅=不含稅銷售額不含稅銷售額17%=含稅銷售額含稅銷售額

13、(1+17%)17% ，進項稅進項稅=不含稅進不含稅進貨貨價價17%=含稅進含稅進貨貨價價(1+17%)17%n如本月如本月含稅進含稅進貨貨價價100萬元，萬元，不含稅進不含稅進貨貨價價為為100/（1+17%）= 85.47萬元，進項稅萬元，進項稅=85.4717%=14.53萬元；本月萬元；本月含稅銷售含稅銷售額額120萬元，萬元，不含稅銷不含稅銷售售額額=120/（1+17%）=102.56萬元，銷項稅萬元，銷項稅=102.5617%=17.44萬元。萬元。n應交增值稅應交增值稅=（102.56-85.47） 17% =17.44-14.53=2.91萬元。萬元。n營改增：就是以前繳納營

14、業(yè)稅的應稅項目營改增：就是以前繳納營業(yè)稅的應稅項目改成繳納增值稅。改成繳納增值稅。n在現(xiàn)行增值稅在現(xiàn)行增值稅17%和和13%兩檔稅率的基礎兩檔稅率的基礎上，新增上，新增11%和和6%兩檔低稅率，交通運輸兩檔低稅率，交通運輸業(yè)適用業(yè)適用11%稅率，部分現(xiàn)代服務業(yè)中的研稅率，部分現(xiàn)代服務業(yè)中的研發(fā)和技術服務、信息技術服務、文化創(chuàng)意發(fā)和技術服務、信息技術服務、文化創(chuàng)意服務、物流輔助服務、鑒證咨詢服務適用服務、物流輔助服務、鑒證咨詢服務適用6%稅率，部分現(xiàn)代服務業(yè)中的有形動產(chǎn)租稅率，部分現(xiàn)代服務業(yè)中的有形動產(chǎn)租賃服務適用賃服務適用17%稅率。稅率。3、城市維護建設稅與教育費附加、城市維護建設稅與教育費

15、附加n城市維護建設稅和城市維護建設稅和教育費附加稅是對繳納教育費附加稅是對繳納增值稅、消費稅、營業(yè)稅增值稅、消費稅、營業(yè)稅（簡稱簡稱流轉稅）流轉稅）的單位和個人征收的一種附加費的單位和個人征收的一種附加費。n城市維護建設稅分為城市維護建設稅分為7%、 5%和和 1%三檔三檔稅率稅率。納稅人所在地在市區(qū)的。納稅人所在地在市區(qū)的，稅率為稅率為7%; 在縣城、鎮(zhèn)的在縣城、鎮(zhèn)的，稅率為稅率為5%; 不在市區(qū)、縣不在市區(qū)、縣城或鎮(zhèn)的城或鎮(zhèn)的，稅率為稅率為1%。n教育費附加的征收率為教育費附加的征收率為3%。另外還有地方。另外還有地方教育費附加，教育費附加，征收率征收率為為2%。4、企業(yè)所得、企業(yè)所得稅稅

16、n是指以企業(yè)取得的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所是指以企業(yè)取得的生產(chǎn)經(jīng)營所得和其他所得為征稅對象所征收的一種稅得為征稅對象所征收的一種稅，稅率為，稅率為25%。應納稅所得額即納稅人納稅年度收應納稅所得額即納稅人納稅年度收入總額減去準予扣除項目后的余額入總額減去準予扣除項目后的余額。n企業(yè)實際發(fā)生的與取得收入有關的、合理企業(yè)實際發(fā)生的與取得收入有關的、合理的支出包括成本、費用、稅金、損失和其的支出包括成本、費用、稅金、損失和其他支出，準予在計算應納稅所得額時扣除。他支出，準予在計算應納稅所得額時扣除。四、成本核算四、成本核算n成本核算就是把一定時期內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本核算就是把一定時期內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中所

17、發(fā)生的費用，按其性質和發(fā)生地過程中所發(fā)生的費用，按其性質和發(fā)生地點，分類歸集、匯總、核算，計算出該時點，分類歸集、匯總、核算，計算出該時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營費用發(fā)生總額和分別計算出期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營費用發(fā)生總額和分別計算出每種產(chǎn)品的實際成本和單位成本的管理活每種產(chǎn)品的實際成本和單位成本的管理活動。成本核算的正確與否，直接影響企業(yè)動。成本核算的正確與否，直接影響企業(yè)的成本預測、計劃、分析、考核和改進等的成本預測、計劃、分析、考核和改進等控制工作，同時也對企業(yè)的成本決策和經(jīng)控制工作，同時也對企業(yè)的成本決策和經(jīng)營決策的正確與否產(chǎn)生重大影響。營決策的正確與否產(chǎn)生重大影響。1、營業(yè)成本、營業(yè)成本n營業(yè)成本是指企業(yè)當期

18、銷售產(chǎn)品或提供勞營業(yè)成本是指企業(yè)當期銷售產(chǎn)品或提供勞務所含的成本。務所含的成本。n對于生產(chǎn)型企業(yè)，生產(chǎn)成本包括直接材料、對于生產(chǎn)型企業(yè)，生產(chǎn)成本包括直接材料、直接人工以及制造費用。制造費用，是指直接人工以及制造費用。制造費用，是指企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務而發(fā)生的各項企業(yè)為生產(chǎn)產(chǎn)品和提供勞務而發(fā)生的各項間接費用，如生產(chǎn)單位發(fā)生的燃料和動力間接費用，如生產(chǎn)單位發(fā)生的燃料和動力費、輔助人員工資、固定資產(chǎn)折舊費、租費、輔助人員工資、固定資產(chǎn)折舊費、租賃費、修理費、機物料消耗等。賃費、修理費、機物料消耗等。n生產(chǎn)成本應計入所生產(chǎn)的產(chǎn)品中去，形成生產(chǎn)成本應計入所生產(chǎn)的產(chǎn)品中去，形成產(chǎn)品成本。按照配比原則的

19、要求，收入和產(chǎn)品成本。按照配比原則的要求，收入和為換取收入的費用要在同一會計期間確認。為換取收入的費用要在同一會計期間確認。產(chǎn)品成本在產(chǎn)品出售前與當期收入不能配產(chǎn)品成本在產(chǎn)品出售前與當期收入不能配比，應按比，應按“存貨存貨”報告，是報告，是“可儲存的成可儲存的成本本”。只有產(chǎn)品出售時才能與當期收入配。只有產(chǎn)品出售時才能與當期收入配比，因此在出售時才將存貨成本轉為利潤比，因此在出售時才將存貨成本轉為利潤表中的營業(yè)成本。表中的營業(yè)成本。2、期間費用、期間費用n期間費用是與產(chǎn)品生產(chǎn)活動沒有直接聯(lián)系期間費用是與產(chǎn)品生產(chǎn)活動沒有直接聯(lián)系的成本，包括除產(chǎn)品成本以外的一切生產(chǎn)的成本，包括除產(chǎn)品成本以外的一切

20、生產(chǎn)經(jīng)營成本，它不能經(jīng)濟合理地歸屬于特定經(jīng)營成本，它不能經(jīng)濟合理地歸屬于特定產(chǎn)品，因此只能在發(fā)生當期立即轉為費用，產(chǎn)品，因此只能在發(fā)生當期立即轉為費用，是是“不可儲存的成本不可儲存的成本”，包括銷售費用、，包括銷售費用、管理費用和財務費用。管理費用和財務費用。n銷售費用是指企業(yè)銷售商品和材料、提供銷售費用是指企業(yè)銷售商品和材料、提供勞務的過程中發(fā)生的各種費用。勞務的過程中發(fā)生的各種費用。n管理費用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)管理費用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所發(fā)生的各種費用。經(jīng)營所發(fā)生的各種費用。n財務費用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資財務費用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需資金等而發(fā)生的籌資費

21、用，包括利息支出金等而發(fā)生的籌資費用，包括利息支出（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）（減利息收入）、匯兌損失（減匯兌收益）以及相關的手續(xù)費等。以及相關的手續(xù)費等。n無論是產(chǎn)品成本還是期間費用，都是生產(chǎn)無論是產(chǎn)品成本還是期間費用，都是生產(chǎn)經(jīng)營的耗費，都必須從營業(yè)收入中減除，經(jīng)營的耗費，都必須從營業(yè)收入中減除，但它們減除的時間不同。期間費用直接從但它們減除的時間不同。期間費用直接從當期收入中減除，而產(chǎn)品成本要待產(chǎn)品銷當期收入中減除，而產(chǎn)品成本要待產(chǎn)品銷售時才能減除。售時才能減除。 第二部分第二部分 企業(yè)融資管理企業(yè)融資管理n企業(yè)資金來源包括權益資金和負債資金。企業(yè)資金來源包括權益資金和負債資金

22、。n權益資金是由所有者投入企業(yè)的資金以及權益資金是由所有者投入企業(yè)的資金以及歷年經(jīng)營過程中留存下來的收益，其出資歷年經(jīng)營過程中留存下來的收益，其出資人是企業(yè)的股東。人是企業(yè)的股東。n負債資金是需要以資產(chǎn)或勞務償付的那一負債資金是需要以資產(chǎn)或勞務償付的那一部分資金，其出資人是企業(yè)的債權人。部分資金，其出資人是企業(yè)的債權人。一、權益融資一、權益融資n權益資金可通過股東直接投入、發(fā)行股票、權益資金可通過股東直接投入、發(fā)行股票、內(nèi)部積累等方式籌集。內(nèi)部積累等方式籌集。n股東按照出資比例或股份比例分享利潤和股東按照出資比例或股份比例分享利潤和承擔虧損。承擔虧損。n股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營管理的權利；股東股東

23、擁有參與企業(yè)經(jīng)營管理的權利；股東不能直接從企業(yè)抽回投資，但可通過轉讓不能直接從企業(yè)抽回投資，但可通過轉讓間接收回投資；股東投資收益不確定。間接收回投資；股東投資收益不確定。1、股東直接投入股東直接投入n企業(yè)按照企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔風共同投資、共同經(jīng)營、共擔風險、共享利潤險、共享利潤”的原則設立。的原則設立。n股東投入的資本計入實收資本（或股本）。股東投入的資本計入實收資本（或股本）。企業(yè)收到投資者超出其在企業(yè)注冊資本企業(yè)收到投資者超出其在企業(yè)注冊資本（或股本）中所占份額的投資計入資本公（或股本）中所占份額的投資計入資本公積。主要來源有：資本溢價或股本溢價。積。主要來源有：資本溢價

24、或股本溢價。所有者權益所有者權益 實收資本（股本）實收資本（股本）（股東權益）（股東權益） 資本公積資本公積 （凈資產(chǎn)）（凈資產(chǎn)） 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 留存收益留存收益n例：某有限責任公司最初由甲、乙、丙三例：某有限責任公司最初由甲、乙、丙三位股東共出資位股東共出資1000萬元組成，其中甲出資萬元組成，其中甲出資500萬元，乙出資萬元，乙出資300萬元，丙出資萬元，丙出資200萬元。萬元。目前公司賬面所有者權益為目前公司賬面所有者權益為3000萬元，但萬元，但可辯認凈資產(chǎn)的公允價值為可辯認凈資產(chǎn)的公允價值為3600萬元。公萬元。公司最近一年凈利潤為司最近一年凈利潤為500萬

25、元。現(xiàn)擬增資擴萬元?，F(xiàn)擬增資擴股，有新股東丁加入，希望占公司股，有新股東丁加入，希望占公司20%的的股份，問丁應出資多少？股份，問丁應出資多少？n資產(chǎn)負債表上列示的企業(yè)資產(chǎn)價值就是賬資產(chǎn)負債表上列示的企業(yè)資產(chǎn)價值就是賬面價值，它一般并不是資產(chǎn)的實際價值。面價值，它一般并不是資產(chǎn)的實際價值。股票的賬面價值就是每股凈資產(chǎn)，而市場股票的賬面價值就是每股凈資產(chǎn)，而市場價值就是股票價格。價值就是股票價格。n賬面價值反映的是歷史成本，賬面價值反映的是歷史成本，企業(yè)自創(chuàng)的企業(yè)自創(chuàng)的無形資產(chǎn)在賬面上沒有計入無形資產(chǎn)在賬面上沒有計入，企業(yè)企業(yè)未來未來的的盈利能力盈利能力與增長前景與增長前景沒有在賬面上反映，沒有

26、在賬面上反映，因此市場價值與賬面價值會產(chǎn)生因此市場價值與賬面價值會產(chǎn)生很大很大差異。差異。n有資料顯示，鋼鐵、造紙、高速公路等行有資料顯示，鋼鐵、造紙、高速公路等行業(yè)由于產(chǎn)能過剩，市場價值甚至低于賬面業(yè)由于產(chǎn)能過剩，市場價值甚至低于賬面價值；而那些高科技公司、價值；而那些高科技公司、文化傳媒公司文化傳媒公司、著名酒類生產(chǎn)企業(yè)、具有獨特配方的醫(yī)藥著名酒類生產(chǎn)企業(yè)、具有獨特配方的醫(yī)藥生產(chǎn)企業(yè)，由于企業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，由于企業(yè)具有高品牌知名度、具有高品牌知名度、龐大的供應商和分銷商網(wǎng)絡以及在客戶中龐大的供應商和分銷商網(wǎng)絡以及在客戶中具有良好信譽，其市場價值大大高于其賬具有良好信譽，其市場價值大大高于其賬面

27、價值。面價值。 n市凈率市凈率P/B=股票價格股票價格/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 2、發(fā)行股票、發(fā)行股票n按股東權利的不同，股票分為普通股和優(yōu)按股東權利的不同，股票分為普通股和優(yōu)先股。先股。n普通股是股份公司最基本的股份，是公司普通股是股份公司最基本的股份，是公司最終所有者。而優(yōu)先股在一些權利上較普最終所有者。而優(yōu)先股在一些權利上較普通股有優(yōu)先的權利。一是優(yōu)先取得股利；通股有優(yōu)先的權利。一是優(yōu)先取得股利；二是優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)。優(yōu)先股的股利率二是優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)。優(yōu)先股的股利率一般在發(fā)行時就預先確定，但須從稅后利一般在發(fā)行時就預先確定，但須從稅后利潤中支付。潤中支付。n首次公開發(fā)行即首次公開發(fā)行即I

28、PO，指股份公司首次向，指股份公司首次向社會公眾公開招股的發(fā)行方式。社會公眾公開招股的發(fā)行方式。n增發(fā)分為公開增發(fā)和定向增發(fā)兩種。公開增發(fā)分為公開增發(fā)和定向增發(fā)兩種。公開增發(fā)就是面對社會大眾再發(fā)新股，定向增增發(fā)就是面對社會大眾再發(fā)新股，定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者非公開發(fā)行新股。資者非公開發(fā)行新股。n配股是上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集配股是上市公司向原股東發(fā)行新股、籌集資金的行為。資金的行為。n廣百股份（廣百股份（002187）2007年年11月月22日在深日在深圳中小板上市。圳中小板上市。n上市前公司總股本上市前公司總股本12,000萬

29、股，其中廣百萬股，其中廣百集團占集團占9,600萬股，持股比例萬股，持股比例80%。n本次發(fā)行本次發(fā)行4,000萬股，每股發(fā)行價格萬股，每股發(fā)行價格11.68元，元，發(fā)行費用發(fā)行費用1761萬元，募集資金萬元，募集資金44,959萬元。萬元。其中股本增加其中股本增加4000萬元，資本公積增加萬元，資本公積增加40,959萬元。發(fā)行后總股本達到萬元。發(fā)行后總股本達到16,000萬股，萬股，其中廣百集團持股比例下降為其中廣百集團持股比例下降為60%。3、企業(yè)內(nèi)部積累、企業(yè)內(nèi)部積累n主要是指企業(yè)稅后利潤進行分配后所形成主要是指企業(yè)稅后利潤進行分配后所形成的盈余公積和未分配利潤。內(nèi)部積累相當?shù)挠喙e

30、和未分配利潤。內(nèi)部積累相當于原有股東對企業(yè)的一種再投資。于原有股東對企業(yè)的一種再投資。n當企業(yè)盈利能力強，成長性高時，內(nèi)部資當企業(yè)盈利能力強，成長性高時，內(nèi)部資金來源就多。金來源就多。二、負債融資二、負債融資n當權益資金不能滿足企業(yè)融資需要時，可當權益資金不能滿足企業(yè)融資需要時，可通過負債融資來解決企業(yè)短期和長期資金通過負債融資來解決企業(yè)短期和長期資金的需求。由于債權人不能參與企業(yè)的經(jīng)營的需求。由于債權人不能參與企業(yè)的經(jīng)營管理，因此不會稀釋原有股東的控制權。管理，因此不會稀釋原有股東的控制權。n負債資金可通過銀行借款、發(fā)行債券、融負債資金可通過銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等方式籌集。

31、資租賃、商業(yè)信用等方式籌集。1、銀行借款、銀行借款n根據(jù)時間分為短期借款和長期借款。根據(jù)時間分為短期借款和長期借款。n短期借款是期限在一年內(nèi)的借款，主要用短期借款是期限在一年內(nèi)的借款，主要用于企業(yè)經(jīng)營周轉需要的資金。于企業(yè)經(jīng)營周轉需要的資金。n長期借款是期限在一年以上的借款，主要長期借款是期限在一年以上的借款，主要用于企業(yè)長期資產(chǎn)項目，如用于購建固定用于企業(yè)長期資產(chǎn)項目，如用于購建固定資產(chǎn)。資產(chǎn)。n項目融資是為一個特定投資項目所安排的項目融資是為一個特定投資項目所安排的融資，主要資金來源是貸款。融資，主要資金來源是貸款。nBOT是是Build-Operate-Transfer的簡稱，即的簡稱，

32、即建設經(jīng)營轉讓，是基礎設施建設的一建設經(jīng)營轉讓，是基礎設施建設的一類方式，有時被稱為類方式，有時被稱為“公共工程特許權公共工程特許權”。政府給予某些公司新項目建設的特許權時，政府給予某些公司新項目建設的特許權時，通常采用通常采用BOT方式。方式。nBOT通常用于橋梁、公路、電廠、隧道、通常用于橋梁、公路、電廠、隧道、污水處理等項目上。污水處理等項目上。2、發(fā)行債券、發(fā)行債券n債券是指公司或政府向社會公眾籌集資金債券是指公司或政府向社會公眾籌集資金而向出資者出具的、確定債權債務關系的而向出資者出具的、確定債權債務關系的憑證，債券的發(fā)行人是債務人，債券的購憑證，債券的發(fā)行人是債務人，債券的購買者是

33、債權人。買者是債權人。n債券的基本要素：面值、期限、利率、價債券的基本要素：面值、期限、利率、價格。格。n我國債券的面值為我國債券的面值為100元，發(fā)行價格等于元，發(fā)行價格等于面值。要求發(fā)行后累計公司債券余額不超面值。要求發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%；最近三個；最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息。期限在一年以上，大司債券一年的利息。期限在一年以上，大多數(shù)為多數(shù)為5-10年。債券利率高低取決于同期年。債券利率高低取決于同期銀行利率、發(fā)債主體的風險、債券期限、銀行利率、發(fā)債主體的風險、債券

34、期限、擔保措施。擔保措施。3、融資租賃、融資租賃n租賃是指資產(chǎn)的所有者出讓資產(chǎn)的使用權，租賃是指資產(chǎn)的所有者出讓資產(chǎn)的使用權，在使用期間按期收取租金作為報酬的一種在使用期間按期收取租金作為報酬的一種經(jīng)濟活動。經(jīng)濟活動。n融資租賃是帶有商品銷售性質的借貸活動，融資租賃是帶有商品銷售性質的借貸活動，主要用于大型資產(chǎn)如飛機、輪船、汽車、主要用于大型資產(chǎn)如飛機、輪船、汽車、房屋的購買。房屋的購買。4、商業(yè)信用、商業(yè)信用n商業(yè)信用是指在商品交易和勞務供應過程商業(yè)信用是指在商品交易和勞務供應過程中由于延期付款或預收貨款而形成的一種中由于延期付款或預收貨款而形成的一種借貸關系，是一種自然籌資方式。一些信借貸

35、關系，是一種自然籌資方式。一些信用好的企業(yè)如大型商業(yè)零售業(yè)通過賒購商用好的企業(yè)如大型商業(yè)零售業(yè)通過賒購商品以及大型房地產(chǎn)企業(yè)通過預售等方式大品以及大型房地產(chǎn)企業(yè)通過預售等方式大量占用供應商貨款或客戶資金。量占用供應商貨款或客戶資金。三、三、資本結構資本結構n資本結構是指負債資金和權益資金的構成資本結構是指負債資金和權益資金的構成比例。比例。 n權益融資因為沒有固定的費用負擔和到期權益融資因為沒有固定的費用負擔和到期日，所以財務風險小，但會分散原有股東日，所以財務風險小，但會分散原有股東對企業(yè)的控制權，不能產(chǎn)生杠桿利益。對企業(yè)的控制權，不能產(chǎn)生杠桿利益。n負債融資雖然風險大，但不影響企業(yè)控制負債

36、融資雖然風險大，但不影響企業(yè)控制權，負債利息能夠抵減所得稅，負債融資權，負債利息能夠抵減所得稅，負債融資具有財務杠桿作用。具有財務杠桿作用。1、負債的稅盾效應、負債的稅盾效應n由于負債利息計入財務費用，在所得稅之由于負債利息計入財務費用，在所得稅之前扣除，因此具有抵減所得稅的稅盾效應。前扣除，因此具有抵減所得稅的稅盾效應。n如果企業(yè)息稅前利潤為如果企業(yè)息稅前利潤為1000萬元。當付萬元。當付100萬元的利息時，企業(yè)應納稅所得額為萬元的利息時，企業(yè)應納稅所得額為900萬萬元；而付元；而付100萬元的股息時，應納稅所得額萬元的股息時，應納稅所得額為為1000萬元。利息抵稅萬元。利息抵稅=利息所得稅

37、率利息所得稅率=100 25%=25萬元。萬元。2、負債的財務杠桿作用、負債的財務杠桿作用n財務杠桿作用是指負債財務杠桿作用是指負債融融資在提高資在提高股東股東收收益中所起的作用。益中所起的作用。n由于負債的利息是固定不變的，這就使具由于負債的利息是固定不變的，這就使具有負債的企業(yè)其有負債的企業(yè)其股東股東收益的增長幅度大于收益的增長幅度大于企業(yè)收益企業(yè)收益的增長幅度，從而產(chǎn)生財務杠桿的增長幅度，從而產(chǎn)生財務杠桿作用。但是，財務杠桿作用有正也有負作用。但是，財務杠桿作用有正也有負。n總投資總投資100萬元，預計每年息稅前利潤為萬元，預計每年息稅前利潤為20萬元。萬元。（1）股東投入）股東投入10

38、0萬元，萬元， 20%（2）股東投入）股東投入50萬元萬元 借入借入50萬元，年利率萬元，年利率10% 30% （3）股東投入）股東投入20萬元萬元 借入借入80萬元，年利率萬元，年利率10% 60%n總投資總投資100萬元，預計每年息稅前利潤為萬元，預計每年息稅前利潤為8萬元。萬元。（1）股東投入）股東投入100萬元，萬元， 8%（2）股東投入）股東投入50萬元萬元 借入借入50萬元，年利率萬元，年利率10% 6% （3）股東投入）股東投入20萬元萬元 借入借入80萬元，年利率萬元，年利率10% 0 n當總投資收益率當總投資收益率利息率時，負債經(jīng)營是利息率時，負債經(jīng)營是有利的，因為它能提高股

39、東的收益，產(chǎn)生有利的，因為它能提高股東的收益，產(chǎn)生財務杠桿的正作用；反之，當總投資收益財務杠桿的正作用；反之，當總投資收益率率利息率時，負債經(jīng)營是不利的，因為利息率時，負債經(jīng)營是不利的，因為它會降低股東的收益，產(chǎn)生財務杠桿的負它會降低股東的收益，產(chǎn)生財務杠桿的負作用。作用。 3、經(jīng)營風險與財務風險、經(jīng)營風險與財務風險n經(jīng)營風險（商業(yè)風險）：因經(jīng)營上的原因經(jīng)營風險（商業(yè)風險）：因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。如銷售量減少、而導致利潤變動的風險。如銷售量減少、價格下降、成本上升而使企業(yè)利潤大幅度價格下降、成本上升而使企業(yè)利潤大幅度變動。變動。n財務風險（籌資風險）：因借款而增加的財務風險（籌資

40、風險）：因借款而增加的風險。如喪失償債能力，風險。如喪失償債能力，增加破產(chǎn)機會或增加破產(chǎn)機會或股東收益股東收益大幅度變動。大幅度變動。4、負債融資的利弊權衡、負債融資的利弊權衡n負債融資不影響企業(yè)控制權，負債利息能負債融資不影響企業(yè)控制權，負債利息能夠抵減所得稅，負債融資具有財務杠桿作夠抵減所得稅，負債融資具有財務杠桿作用。但負債太多也會使企業(yè)用。但負債太多也會使企業(yè)不能及時償還不能及時償還到期債務到期債務而產(chǎn)生財務危機的可能性加大而產(chǎn)生財務危機的可能性加大。n財務杠桿具有兩面性，既財務杠桿具有兩面性，既可可能給股東帶來能給股東帶來更大的杠桿利益更大的杠桿利益，也可能使企業(yè)也可能使企業(yè)不能及時

41、不能及時償還到期債務償還到期債務而產(chǎn)生財務危機的可能性加而產(chǎn)生財務危機的可能性加大大。 因此因此企業(yè)要適度地運用財務杠桿。企業(yè)要適度地運用財務杠桿。n將負債融資的利弊進行權衡以后將負債融資的利弊進行權衡以后可以可以推出以推出以下幾個下幾個關系：關系：（1）盈利能力強的企業(yè)應多負債，盈利能力）盈利能力強的企業(yè)應多負債，盈利能力差的企業(yè)應少負債。差的企業(yè)應少負債。（2）經(jīng)營風險小的企業(yè)應多負債，經(jīng)營風險）經(jīng)營風險小的企業(yè)應多負債，經(jīng)營風險大的企業(yè)應少負債。大的企業(yè)應少負債。（3）有形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應多負債，無形）有形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應多負債，無形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應少負債。資產(chǎn)份額大的企業(yè)應少負債

42、。四、四、資本成本資本成本n資本成本是企業(yè)籌集和使用各種資本而付資本成本是企業(yè)籌集和使用各種資本而付出的代價。如股票、債券的發(fā)行費用，銀出的代價。如股票、債券的發(fā)行費用，銀行借款、發(fā)行債券的利息支出行借款、發(fā)行債券的利息支出 , 股東投資股東投資的期望收益等。的期望收益等。n期望的投資收益率期望的投資收益率=無風險收益率無風險收益率+風險收風險收益率益率n支持企業(yè)經(jīng)營活動的兩種資本來源：負債支持企業(yè)經(jīng)營活動的兩種資本來源：負債資本和權益資本。資本和權益資本。n使用負債資本的成本是利息，使用權益資使用負債資本的成本是利息，使用權益資本的成本是股東期望的收益率，企業(yè)風險本的成本是股東期望的收益率，

43、企業(yè)風險越大，股東期望的收益率越高。越大，股東期望的收益率越高。n企業(yè)的資本成本是其所有資本來源的加權企業(yè)的資本成本是其所有資本來源的加權平均資本成本率。平均資本成本率。n某企業(yè)投資額某企業(yè)投資額1000萬元，其中股東投入萬元，其中股東投入500萬元，股東期望收益率為萬元，股東期望收益率為12%；借入；借入500萬萬元，利息率元，利息率8%。企業(yè)所得稅率。企業(yè)所得稅率25%。n加權平均資本成金率加權平均資本成金率=500 8% (1 25%) + 500 12%/1000 =9%n如果每年息稅前利潤為如果每年息稅前利潤為120萬元，則凈利潤萬元，則凈利潤=（120 500 8% ）(1 25%

44、)=60萬元萬元n經(jīng)濟增加值（經(jīng)濟增加值（EVA）=（120 500 8% ）（1 25%） 500 12%= 0nEVA=120 (1 25%) 500 8% （1 25%）+500 12%=90 （30+60）=0nEVA=投入資本投入資本（資本收益率（資本收益率 平均資本平均資本成本率）成本率）=1000 （9% 9%）= 0n如果每年息稅前利潤如果每年息稅前利潤200萬元，資本收益率萬元，資本收益率 為為15%，EVA =1000 （15% 9%）= 60n只有當投入資本的收益率大于投入資本的成只有當投入資本的收益率大于投入資本的成本時，才能給股東帶來增加價值。本時，才能給股東帶來增加

45、價值。 第三部分第三部分 投資項目分析投資項目分析n投資是指投放財力于一定的對象，以期望投資是指投放財力于一定的對象，以期望在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。在未來獲取收益的經(jīng)濟行為。n投資項目經(jīng)濟分析是項目投資決策過程一投資項目經(jīng)濟分析是項目投資決策過程一個不可缺少的重要環(huán)節(jié)，項目投資決策是個不可缺少的重要環(huán)節(jié)，項目投資決策是企業(yè)所有決策中最為關鍵、最為重要的決企業(yè)所有決策中最為關鍵、最為重要的決策，項目投資決策失誤往往會使一個企業(yè)策，項目投資決策失誤往往會使一個企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)。因此，高層管理者陷入困境，甚至破產(chǎn)。因此，高層管理者的一項極為重要的職能就是為企業(yè)把好項的一項極為重要的職能就是為

46、企業(yè)把好項目投資決策關。目投資決策關。 一、投資項目分析的基礎數(shù)據(jù)一、投資項目分析的基礎數(shù)據(jù)n項目投資額，包括固定資產(chǎn)和流動資金，項目投資額，包括固定資產(chǎn)和流動資金，固定資產(chǎn)折舊進入運營后的總成本費用中，固定資產(chǎn)折舊進入運營后的總成本費用中，流動資金用于項目的周轉。流動資金用于項目的周轉。n運營后每年發(fā)生的經(jīng)營成本，繳納的各項運營后每年發(fā)生的經(jīng)營成本，繳納的各項稅費和收到的營業(yè)收入。稅費和收到的營業(yè)收入。n項目要求的最低收益率即財務基準收益率。項目要求的最低收益率即財務基準收益率。n如果項目資金來源中有借款，還需確認借如果項目資金來源中有借款，還需確認借款利率和還本付息方式?？罾屎瓦€本付息方

47、式。n例：某項目固定資產(chǎn)投資例：某項目固定資產(chǎn)投資100萬元，預計使萬元，預計使用用5年，報廢時余值年，報廢時余值5萬元，固定資產(chǎn)按平萬元，固定資產(chǎn)按平均年限法計提折舊。流動資金投資均年限法計提折舊。流動資金投資20萬元。萬元。預計每年銷售量預計每年銷售量2萬件，每件售價萬件，每件售價100元，元，每件產(chǎn)品的原材料費每件產(chǎn)品的原材料費50元，水電費元，水電費9.5元，元，人工費人工費10元，即每件產(chǎn)品的可變成本為元，即每件產(chǎn)品的可變成本為69.5元，項目每年還需付出租金、管理費用等元，項目每年還需付出租金、管理費用等固定成本固定成本11萬元。營業(yè)稅金及附加為營業(yè)萬元。營業(yè)稅金及附加為營業(yè)收入的

48、收入的5.5，所得稅率為，所得稅率為25，項目基準，項目基準收益率為收益率為10。1、總成本費用、總成本費用n是指運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務所發(fā)是指運營期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務所發(fā)生的全部費用。生的全部費用。n總成本費用總成本費用=原材料費原材料費+燃料及動力費燃料及動力費+工工資及福利費資及福利費+修理費修理費+折舊費折舊費+利息支出利息支出+其其他費用他費用n經(jīng)營成本經(jīng)營成本=原材料費原材料費+燃料及動力費燃料及動力費+工資工資及福利費及福利費+修理費修理費+其他費用其他費用 總成本費用估算表總成本費用估算表序號序號 項項 目目 合合 計計 計計 算算 期期 1 2 3 4 5 1 原材

49、料費原材料費 500 100 100 100 100 100 2 水電費水電費 95 19 19 19 19 19 3 人工費人工費 100 20 20 20 20 20 4 租金及管理費租金及管理費 55 11 11 11 11 11 5 經(jīng)營成本（經(jīng)營成本（1+2+3+4） 750 150 150 150 150 150 6 折舊費折舊費 95 19 19 19 19 19 7 總成本費用（總成本費用（5+6） 845 169 169 169 169 169 其中：其中： 可變成本（可變成本（1+2+3） 695 139 139 139 139 139 固定成本（固定成本（4+6） 150

50、 30 30 30 30 302、利潤、利潤n利潤總額利潤總額=營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加總成總成本費用本費用n營業(yè)收入營業(yè)收入=業(yè)務量業(yè)務量單價單價n營業(yè)稅金及附加是指增值稅、營業(yè)稅、城營業(yè)稅金及附加是指增值稅、營業(yè)稅、城市維護建設稅、教育費附加等。市維護建設稅、教育費附加等。n凈利潤凈利潤=利潤總額利潤總額所得稅所得稅 利利 潤潤 表表序號序號 項目項目 合計合計 計計 算算 期期 1 2 3 4 5 1 營業(yè)收入營業(yè)收入 1000 200 200 200 200 200 2 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加 55 11 11 11 11 11 3 總成本費用總成本費用 84

51、5 169 169 169 169 169 4 利潤總額（利潤總額（1-2-3） 100 20 20 20 20 20 5 彌補以前年度虧損彌補以前年度虧損 6 應納稅所得額應納稅所得額 100 20 20 20 20 20 7 所得稅所得稅 25 5 5 5 5 5 8 凈利潤（凈利潤（4 -7） 75 15 15 15 15 15盈虧平衡點盈虧平衡點n是指銷售收入等于總成本即利潤等于零的產(chǎn)是指銷售收入等于總成本即利潤等于零的產(chǎn)量或銷售量。量或銷售量。利潤利潤 =營業(yè)收入營業(yè)收入營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加總成本費用總成本費用=（單價（單價單位稅金單位稅金單位可變成本）單位可變成本） 銷量銷

52、量固定成本固定成本n盈虧平衡點的產(chǎn)（銷）量盈虧平衡點的產(chǎn)（銷）量=單位可變成本單位營業(yè)稅金及附加單價固定成本 實際值實際值 盈虧平衡點盈虧平衡點 安全邊際率安全邊際率 = 100% 實際值實際值 安全邊際率安全邊際率=（20,000-12,000）/20,000=40% 000,125 .695 . 5100000,300盈虧平衡點銷售量安全邊際率安全邊際率 40%以上以上 30%-40% 20%-30% 10%-20% 10%以下以下安全等級安全等級 很安全很安全 安全安全較安全較安全 值得注意值得注意 危險危險成本或收入成本或收入 銷售凈收入銷售凈收入 總成本總成本 固定成本固定成本 0

53、盈虧盈虧 實際實際 銷售量銷售量 平衡點平衡點 銷售量銷售量3、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量n投資項目的現(xiàn)金流量是指由一個項目引起投資項目的現(xiàn)金流量是指由一個項目引起的、在未來一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出的、在未來一定期間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入的數(shù)量。包括與現(xiàn)金收入的數(shù)量。包括 現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量 現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖n橫軸表示時間，箭頭向上表示現(xiàn)金流橫軸表示時間，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出。入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出。 0 1 2 n n目前以目前以100萬元購買商品房一套，預計未來萬元購買商品房一套，預計未來三年每月可收租金三年每月可收租

54、金2500元，即一年收取租金元，即一年收取租金3萬元，三年后以萬元，三年后以120萬元出售，則現(xiàn)金流量萬元出售，則現(xiàn)金流量圖為：圖為： 120 3 3 3 0 1 2 3 100n初始現(xiàn)金流量：主要是現(xiàn)金流出量，包括初始現(xiàn)金流量：主要是現(xiàn)金流出量，包括項目固定資產(chǎn)和流動資金投資額。項目固定資產(chǎn)和流動資金投資額。n經(jīng)營現(xiàn)金流量：是指項目投入運營后所產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流量：是指項目投入運營后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入量主要是營業(yè)收生的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入量主要是營業(yè)收入，現(xiàn)金流出量包括經(jīng)營成本、營業(yè)稅金入，現(xiàn)金流出量包括經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅。及附加、所得稅。 n期末現(xiàn)金流量：項目壽命期最后一年的

55、現(xiàn)期末現(xiàn)金流量：項目壽命期最后一年的現(xiàn)金流量，包括回收的固定資產(chǎn)余值和回收金流量，包括回收的固定資產(chǎn)余值和回收的流動資金。的流動資金。n年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入營業(yè)收入經(jīng)營成本經(jīng)營成本營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加所得稅所得稅=凈利潤凈利潤+折舊折舊n初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量= -(100+20) = -120萬元萬元n營業(yè)凈現(xiàn)金流量營業(yè)凈現(xiàn)金流量= 200 150 11 5 = 34萬元萬元n期末現(xiàn)金流量期末現(xiàn)金流量= 20+5 = 25萬元萬元 25 34 34 34 34 34 0 1 2 3 4 5 120 項目投資現(xiàn)金流量表項目投資現(xiàn)金流量表序號序號 項項 目目 合合

56、 計計 計計 算算 期期 0 1 2 3 4 5 1 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 1025 200 200 200 200 2251.1 營業(yè)收入營業(yè)收入 1000 200 200 200 200 2001.2 回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 5 51.3 回收流動資金回收流動資金 20 202 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 950 120 166 166 166 166 1662.1 固定資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資 100 1002.2 流動資金流動資金 20 202.3 經(jīng)營成本經(jīng)營成本 750 150 150 150 150 1502.4 營業(yè)稅金及附加營業(yè)稅金及附加 55 11 11 11 11 112.5 所

57、得稅所得稅 25 5 5 5 5 53 凈現(xiàn)金流量（凈現(xiàn)金流量（1-2 ） 75 -120 34 34 34 34 594 累計凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量 75 -120 -86 -52 -18 16 75二、投資項目的財務評價二、投資項目的財務評價n投資項目的財務評價主要是通過計算財務投資項目的財務評價主要是通過計算財務指標，分析項目的盈利能力、償債能力，指標，分析項目的盈利能力、償債能力，判斷項目的財務可行性。判斷項目的財務可行性。n評價指標有靜態(tài)指標如投資回收期、總投評價指標有靜態(tài)指標如投資回收期、總投資收益率和動態(tài)指標如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益資收益率和動態(tài)指標如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率。率。1、投資

58、回收期、投資回收期n投資回收期（投資回收期（Payback Period）是指以投資）是指以投資項目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項目的原項目的各年凈現(xiàn)金流量來回收該項目的原始投資額所需的時間（年數(shù)）。若預計的始投資額所需的時間（年數(shù)）。若預計的投資回收期比要求的投資回收期短，則負投資回收期比要求的投資回收期短，則負擔的風險程度就比較小，項目可行；若預擔的風險程度就比較小，項目可行；若預計的投資回收期比要求的投資回收期長，計的投資回收期比要求的投資回收期長，則負擔的風險程度就比較大，項目不可行。則負擔的風險程度就比較大，項目不可行。n投資回收期投資回收期= 3+18/34=3.53年年2、總投資收益

59、率（、總投資收益率（ROI）n總投資收益率（總投資收益率（Return On Investment）是）是指項目運營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總指項目運營期內(nèi)年平均利潤總額與項目總投資的比率，表示總投資的盈利水平。投資的比率，表示總投資的盈利水平。 年利潤總額年利潤總額n總投資收益率總投資收益率= 100% 項目總投資項目總投資 =20/120=16.67% 資金的時間價值資金的時間價值 F 0 1 n Pn例：例：P=1000，i=8%，n=5 F=1000(1+8%) 5=1469n例：例：F=100，i=6%，n=5 P=100（1+6% )-5=74.7niPF)1 ( nniFiFP)

60、1 ()1 (3、凈現(xiàn)值（、凈現(xiàn)值（NPV）n凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值(Net Present Value)就是將投資項目就是將投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折投入使用后的凈現(xiàn)金流量按基準收益率折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。n如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項目的投資如果凈現(xiàn)值大于零，說明投資項目的投資收益率除達到基準收益率外還有剩余，即收益率除達到基準收益率外還有剩余，即投資項目的投資收益率大于基準收益率，投資項目的投資收益率大于基準收益率，項目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說明投資項目的投資收益率沒有達到基準收益率，項目的