史上最全私募基金分類全解析

1、史上最全私募基金分類全解析私募基金規(guī)模駛?cè)肟燔嚨浪侥蓟鹪趪H金融市場上發(fā)展十分快速，并已占據(jù)十分重要的位置，幾乎所有國際知名的金融控股公司都從事私募基金管理業(yè)務(wù)，同時也培育出了像索羅斯、巴菲特這樣的投資大鱷。而國內(nèi)私募基金也駛?cè)肟燔嚨?，?jù)中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，已登記備案各類私募基金認(rèn)繳規(guī)模為4.51萬億元，環(huán)比增加1567億元;已登記私募基金管理人20383家，環(huán)比增1880家;已備案私募基金20123只，環(huán)比增1247只。僅僅一個月的時間而已。國內(nèi)的私募江湖也人才輩出，在這個戰(zhàn)場里，我們見識過王亞偉、徐翔、劉世強、葛衛(wèi)東、楊海等江山豪杰?？梢?，我國私募基金發(fā)展迅猛，

2、規(guī)模越發(fā)壯大，同時，也在各種投資領(lǐng)域中發(fā)揮著重要的作用。但一直以來并沒有得到相應(yīng)的政策“優(yōu)待”。其實，對它的認(rèn)識,應(yīng)當(dāng)重新梳理。首先，因私募基金的信息透明度不高,其資金運作和收益狀況,都不是公開進(jìn)行的，投資者往往誤認(rèn)為私募基金運作風(fēng)險大于收益。其實，私募基金成立時,都會選擇穩(wěn)定可靠、信譽好的合伙人，這點就迫使私募基金運作較為謹(jǐn)慎，自律加上內(nèi)壓式的管理模式，有利于規(guī)避風(fēng)險，同時減少監(jiān)管帶來的巨大成本;而且，私募基金操作的高度靈活性和持倉品種的多樣化,往往能搶得市場先機,贏得主動,使創(chuàng)造高額收益成為可能。在國內(nèi)，目前還沒有公開合法的私募基金，“私募基金”一直是一種非公開宣傳的、私下向特定投資人募集

3、資金進(jìn)行的一種集合投資。其實，由于私募基金從成立、管理、到運作,都在地下進(jìn)行。易讓人忽略其有利的一面。但從海外成熟證券市場私募基金的發(fā)展來看,私募基金的發(fā)展規(guī)模遠(yuǎn)大于公募基金,足以說明私募基金發(fā)展的前景和潛力。一個“私”字決定了其本身低調(diào)的行事風(fēng)格，私募陽光化在曲折中推進(jìn)。自2003年始，朝陽永續(xù)開始以商務(wù)會務(wù)、俱樂部活動、投資研討等多種形式群聚和持續(xù)發(fā)掘優(yōu)秀的資金管理人，并與他們保持長期的交流、合作和聯(lián)系;2006年，朝陽永續(xù)率先在業(yè)內(nèi)推出了“中國私募基金風(fēng)云榜”評選活動。這一活動被業(yè)界稱為中國私募基金陽光化最早的勇敢嘗試，自此朝陽永續(xù)中國私募風(fēng)云榜也成為國內(nèi)陽光私募基金的孵化搖籃。私募陽光

4、化一直在曲折中艱難推進(jìn)，直到2013年6月1日新基金法正式實施，把私募基金正式納入監(jiān)管范疇;2014年1月17日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布私募投資基金管理人登記和基金備案辦法(試行)，私募行業(yè)的實質(zhì)性監(jiān)管政策才得以落地。私募數(shù)據(jù)服務(wù)快速崛起隨著中國金融市場的逐漸完善與私募行業(yè)的快速發(fā)展，私募基金的前景也會越來越廣闊。但信息來源分散，數(shù)據(jù)收集難度大。比如公募專戶產(chǎn)品，沒有統(tǒng)一的披露途徑;更有一些較為低調(diào)的產(chǎn)品必須依靠私下獲取、或者參與排行榜的形式去獲取。多來源造成數(shù)據(jù)差異較大，處理和校對異常艱難。市場急需專業(yè)權(quán)威的私募數(shù)據(jù)機構(gòu)。而朝陽永續(xù)基于人脈關(guān)系，各類機構(gòu)定期、不定期給朝陽永續(xù)推送數(shù)據(jù)，已經(jīng)擁有行業(yè)內(nèi)

5、相當(dāng)成熟的私募數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)。朝陽永續(xù)Go-Goal私募數(shù)據(jù)已經(jīng)成為金融行業(yè)最權(quán)威的數(shù)據(jù)源。在準(zhǔn)確性、及時性、完整性方面都有著不可比擬的優(yōu)勢。國內(nèi)主流的私募研究機構(gòu)，均以朝陽永續(xù)的私募數(shù)據(jù)庫為基礎(chǔ)研究庫。主流賣方研究機構(gòu)，如：國金證券、國泰君安 、中金;主流金融機構(gòu)，如華夏基金、華寶信托;知名第三方銷售機構(gòu)，如：朝陽財富;據(jù)朝陽永續(xù)統(tǒng)計顯示，朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫共計收錄各類存續(xù)中私募產(chǎn)品46509只，覆蓋投資經(jīng)理3911多個，覆蓋投資顧問公司6663多家。隨著行業(yè)的不斷發(fā)展壯大，新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，私募產(chǎn)品的分類也將極為復(fù)雜，分類體系也應(yīng)該隨著行業(yè)的發(fā)展而變化。而且目前行業(yè)內(nèi)對基金分類規(guī)則沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)

6、，而且分類較為凌亂。為此，朝陽永續(xù)基于自身強大的私募數(shù)據(jù)庫，以及對私募行業(yè)的跟蹤研究，對國內(nèi)私募基金按七種基礎(chǔ)口徑進(jìn)行分類，幾乎能覆蓋市場所有產(chǎn)品，能滿足大部分投資者需求。尤其對投資策略、投資標(biāo)的等針對市場的應(yīng)用型分類進(jìn)行細(xì)化，以方便各維度的產(chǎn)品分類處理和統(tǒng)計。朝陽永續(xù)也將對其進(jìn)行細(xì)化、完善并修正，以保證其科學(xué)性及合理性。具體分類細(xì)化如下：一、股票策略股票策略以股票為主要投資標(biāo)的，是目前國內(nèi)陽光私募行業(yè)最主流的投資策略，約有8成以上的私募基金采用該策略，內(nèi)含股票多頭、股票多空、股票市場中性三種子策略。目前國內(nèi)的私募基金運作最多的投資策略即為股票策略。1、股票多頭股票多頭是指基金經(jīng)理基于對某些股

7、票看好從而在低價買進(jìn)股票，待股票上漲至某一價位時賣出以獲取差額收益。該策略的投資盈利主要通過持有股票來實現(xiàn)，所持有股票組合的漲跌幅決定了基金的業(yè)績。代表機構(gòu)：朱雀投資、賢盛投資、中睿合銀股票多頭中有一類股票行業(yè)策略，通常指私募基金經(jīng)理投資范圍或投資策略涉及到某一行業(yè)的，例如：醫(yī)療、醫(yī)藥、健康生活、化工、行業(yè)精選、行業(yè)優(yōu)選、行業(yè)輪動等。比如：華寶-從容醫(yī)療1期證券投資集合資金信托計劃，主要投資于中國A股市場醫(yī)藥板塊股票及與醫(yī)藥相關(guān)的個股。2.股票多空股票多空策略(Equity Long/Short，或 ESL)可以說是對沖基金的鼻祖，該策略擁有悠久的歷史。從1949年Alfred Winslow

8、 Jones 設(shè)立第一支對沖基金開始，股票多空策略已經(jīng)有近70年的發(fā)展歷程，現(xiàn)在也仍然是對沖基金的主流策略。簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時采用股票空頭進(jìn)行風(fēng)險對沖的投資策略，也就是說在其資產(chǎn)配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位?？疹^倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權(quán)。簡單來說，股票多空策略就是在持有股票多頭的同時采用股票空頭進(jìn)行風(fēng)險對沖的投資策略，也就是說在其資產(chǎn)配置中既有多頭倉位，又有空頭倉位。空頭倉位主要是融券賣空股票，也可以是賣空股指期貨或者股票期權(quán)。二、事件驅(qū)動策略事件驅(qū)動型的投資策略就是通過分析重大事件發(fā)生前后對投資標(biāo)的影響不同而進(jìn)行的套利?；鸾?jīng)理

9、一般需要估算事件發(fā)生的概率及其對標(biāo)的資產(chǎn)價格的影響，并提前介入等待事件的發(fā)生，然后擇機退出。該策略在我國目前有效性偏弱的A股市場中有一定的生存空間。事件驅(qū)動型策略主要分為定向增發(fā)、并購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件。1.定向增發(fā)私募基金將募集的資金專門投資于定向增發(fā)的股票。定向增發(fā)通常有良好的預(yù)期收益，一方面定增的行為對上市公司有股價利好，另一方面，定增由于拿到了“團(tuán)購價格”，因此有折價的優(yōu)勢。不過，定向增發(fā)的基金通常需要較大的規(guī)模才能做到有效地分散風(fēng)險，且會面臨募資周期與定增項目周期不匹配的情況。另外，由于定增投資者會有12個月的持股鎖定期，定增策略的基金相對于股票類的基金流動性較差。私

10、募行業(yè)早期參與定增策略的有凱石投資和證大投資，隨后“博弘數(shù)君”的一系列定增產(chǎn)品將定增策略發(fā)揚光大，目前越來越多的機構(gòu)加入了定增策略的產(chǎn)品線，如遠(yuǎn)策投資、中睿合銀投資、新價值投資等均發(fā)行了定增策略的產(chǎn)品。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，目前定向增發(fā)基金主要有：新價值、中新融創(chuàng)資本、東源投資、遠(yuǎn)策投資、銀河投資、盛世景投資、通用投資等等；2.并購重組該策略是通過押寶重組概念的股票，當(dāng)公司宣布并購重組時對股價形成利好后獲利。例如：長城匯理并購基金華清3號。私募行業(yè)內(nèi)使用該策略最典型的機構(gòu)就是由原公募一哥王亞偉操刀的千合資本。王亞偉從2012年底奔私以來喜拿重組股的風(fēng)格依舊不變，其披露出的重倉股中總是不乏重

11、組概念。除了上述基金外，據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，相關(guān)并購重組基金還有中鋼高科、臻界資產(chǎn)等。3.大宗交易大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。大宗交易套利基金就是通過大宗交易平臺大量購買上市大小非股東，然后在集合競價的交易平臺快速賣出，利用兩個交易平臺成交差價獲取套利空間的基金。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，目前主要基金有磐厚蔚然三、管理期貨策略(CTA)管理期貨領(lǐng)域的策略可以分為趨勢策略、套利策略、復(fù)合策略3個大類。1.趨勢策略該策略涉及到個股的多空投資以及股指期貨的雙向操作，目的是在個股或整個市

12、場出現(xiàn)明顯趨勢的時候增大收益區(qū)間。個股的多空策略即持有被低估的股票，賣出被高估的股票，這樣無論在牛熊市中都可獲取收益。重陽投資目前就有多只該策略的產(chǎn)品，他們根據(jù)凈敞口的暴露程度不同將產(chǎn)品分為封閉型(凈敞口不超過20%)和開放型(凈敞口不超過80%)兩類。不過，由于目前我國融券資源較少且成本較高，使用個股對沖策略的基金仍比較少。另外，還有通過雙向投資股指期貨來擴大收益的機構(gòu)，如創(chuàng)贏投資，他們會在市場出現(xiàn)明顯上升趨勢時，同時做多股指期貨與股票來加大投資組合的Beta值加速基金凈值的上漲。2.套利策略期貨套利策略是資本對沖的方法之一，在資本市場被廣泛應(yīng)用。買入低估值的資產(chǎn)、賣出高估值的資產(chǎn)獲取回歸收

13、益，符合資本逐利的本性。具有對價差的深刻認(rèn)識并能發(fā)現(xiàn)不合理的定價，是套利成功的關(guān)鍵。無論是從資本逐利還是從避險的角度來說，套利均是一種有效的交易模式。有效的套利交易模式可以復(fù)制，部分套利模式還可以進(jìn)行統(tǒng)計上的量化。對于較大規(guī)模資金而言，采用期貨套利策略的交易方式可以獲取相對穩(wěn)定的收益。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，管理期貨策略基金主要有清雅投資、普天投資、華物投資、前海宜利資本、紫金港資本等；四、套利策略1.ETF套利由于ETF同時在一、二級市場交易，當(dāng)ETF在二級市場的價格低于其份額凈值時，投資者便可以在二級市場買進(jìn)ETF，然后在一級市場贖回ETF份額，再于二級市場賣掉ETF籃子中的股票。目前E

14、TF的套利空間已經(jīng)非常小，采用ETF套利的基金已經(jīng)非常少。由于套利機會通常是稍瞬即逝的，所以對機會的挖掘以及捕捉十分重要。采用套利策略的基金幾乎全要借助量化模型以及電腦的程序在短時間內(nèi)完成交易。套利策略的盈利空間較小，一般需要配合杠桿操作或者其他策略輔助才會有可觀的收益。目前國內(nèi)采用套利策略的私募隊伍正在崛起，但更多的套利的行為只會加快市場價格的糾正，且隨著市場越來越完善，套利的機會與空間也會逐漸縮小。代表機構(gòu)：國金證券2.可轉(zhuǎn)債套利可轉(zhuǎn)債套利策略是指基金管理人通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股票之間定價的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險獲利行為?？赊D(zhuǎn)債的套利交易不一定要在可轉(zhuǎn)換期才能進(jìn)行，只要有賣空機制和存在機會

15、，在不可轉(zhuǎn)換期同樣可以鎖定收益進(jìn)行無風(fēng)險套利是指通過轉(zhuǎn)債與相關(guān)聯(lián)的基礎(chǔ)股票之間定價的無效率性進(jìn)行的無風(fēng)險獲利行為?？赊D(zhuǎn)債的套利交易不一定要在可轉(zhuǎn)換期才能進(jìn)行，只要有賣空機制和存在機會，在不可轉(zhuǎn)換期同樣可以鎖定收益進(jìn)行無風(fēng)險套利。3.固定收益套利固定收益套利策略常被形容成“壓路機前撿硬幣”。不同于進(jìn)行方向性投資、以期獲取豐厚利潤的全球宏觀策略，固定收益套利是利用相似投資工具之間微小的定價異常獲利，其價格變動通常以基點來表示(1個基點等于0.01%)。而為了識別微小的價格變動，必須借助復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型來篩選定價失效現(xiàn)象，尋找套利機會。由于標(biāo)的價格變動微小，該策略通常會運用高杠桿來提高收益率，以滿足對

16、沖基金的絕對回報要求。1998年美國長期資本管理公司(Long-Term Capital Management，LTCM)的倒閉，使得固定收益套利策略從默默無聞走向廣為人知，固定收益套利的高杠桿特征也受到前所未有的關(guān)注。4.分級基金套利分級基金的套利操作，主要發(fā)生于個別板塊或市場短期大幅上漲，資金追捧相關(guān)分級基金的B類份額，B類份額溢價率短期內(nèi)持續(xù)快速上升，使得分級基金A類份額和B類份額相對于基礎(chǔ)份額的整體溢價率大幅超出正常水平(一般為2%)，在存在份額配對轉(zhuǎn)換機制的情況下，場外資金將通過申購基礎(chǔ)份額并分拆為A類份額和B類份額并在場內(nèi)賣出的操作實施套利操作，以在短期內(nèi)獲取溢價收益。五、宏觀策略

17、宏觀策略對沖基金是指利用宏觀經(jīng)濟(jì)的基本原理來識別金融資產(chǎn)價格的失衡錯配現(xiàn)象，在世界范圍內(nèi)，投資外匯、股票、債券、國債期貨、商品期貨、利率衍生品及期權(quán)等標(biāo)的，操作上為多空倉結(jié)合，并在確定的時機使用一定的杠桿增強收益。目前受制于國內(nèi)外匯管制以及利率市場尚不完善，宏觀對沖基金參與外匯品種的較少，但隨著國內(nèi)金融市場的完善，宏觀對沖策略將迎來快速發(fā)展的時期。據(jù)朝陽永續(xù)私募數(shù)據(jù)庫顯示，目前宏觀策略機構(gòu)主要有：梵基投資、泓湖投資、青荇資本、萬博兄弟資產(chǎn)；六、債券基金債券基金是指專門投資于債券的基金，對債券進(jìn)行組合投資，尋求較為穩(wěn)定的收益。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，基金資產(chǎn)80%以上投資于債券的為債

18、券基金。債券基金也可以有一小部分資金投資于股票市場，另外，投資于可轉(zhuǎn)債和打新股也是債券基金獲得收益的重要渠道。七、組合基金組合基金指將投資理財上的資產(chǎn)配置概念，應(yīng)用于單一基金上，由基金經(jīng)理人針對全球經(jīng)濟(jì)和金融情勢的變化，決定在不同市場、不同投資工具的資產(chǎn)配置比重。其投資在于多種不同類型的專業(yè)基金如股票基金，債券基金、貨幣基金、甚至絕對回報基金都可作策略性的投資。投資組合基金能充分發(fā)揮多元化效益，將投資風(fēng)險分散，而擁有一個完善的基金組合，所需的資本卻遠(yuǎn)比自行建立投資組合為低。例如現(xiàn)在比較火的FOF、MOM也都屬于組合基金。FOF(Fund of Funds)： 即基金中的基金，通常是由專業(yè)機構(gòu)篩選私募基金、構(gòu)造合理的基金組合，從而實現(xiàn)了基金間的配置。該策略的的優(yōu)勢是可同時參與不同策略的多只基金，業(yè)績相對平穩(wěn)。當(dāng)前發(fā)行組合基金的一般是資產(chǎn)管理公司，比如信托、銀行、第三方理財?shù)壬?/p>