金融市場學綜合練習題

1、金融市場學習題庫金融市場學習題庫（一）教材：金融市場學（第三版），高教出版社，張亦春主編。一、判斷題1 ?直接金融市場是資金需求者直接從資金所有者那里融通資金的市場。2 ?直接金融市場與間接金融市場的差別不在于是否有金融中介機構(gòu)介入，而主要在于中介機構(gòu)的特征差異。3?期貨合約既可以在場內(nèi)交易也可以在場外交易。4?市場分離假說認為理性投資者對投資組合的調(diào)整有一定的局限性。5?其他因素不變，政府活動增加將導致債券供給曲線向左移動。6?預期假說的假定前提之一是期限不同的債券不能完全替代。7?分散投資能消除掉經(jīng)濟周期的風險。8?嚴格意義上單因素模型包括證券市場線。1 ?無差異曲線越陡峭說明投資者越厭惡

2、風險。2 0?統(tǒng)一公債是沒有到期日的特殊定息債券。11 ?期貨交易屬于場內(nèi)交易范疇。12 ?無收益資產(chǎn)的美式期權(quán)一定不會被提前執(zhí)行。13 .回購協(xié)議市場沒有集中的有形場所，交易以電訊方式進行。14 .資本市場線是證券市場線的一種特殊形式。15 .分析會計信息有可能獲得額外收益的證券市場不會是強式效率市場。16 .有收益資產(chǎn)的美式期權(quán)一定不會被提前執(zhí)行。17 .我國目前證券市場已開始進行信用交易。18 .無差異曲線越陡峭說明投資者越偏好風險。19 .期貨合約的履行完全不取決于對方。20 .不同投資者的無差異曲線在同一時間、同一地點是不能相交的。21 .嚴格意義上，分析會計信息有可能獲得額外收益的

3、證券市場不會是弱式效率市場。22 .貼現(xiàn)債券的久期一般應小于其到期時間。23 .標的資產(chǎn)價格越高、協(xié)議價格越低，看漲期權(quán)價格就越高。24 .標的資產(chǎn)價格越低、協(xié)議價格越高，看跌期權(quán)價格就越高。25 .如果股息增長率低于其歷史水平，那么在固定增長的DDMF，股票價值不會無限大。26 .金融市場按成交與定價的方式可分為公開市場和議價市場27?直接金融市場與間接金融市場的差別在于是否有金融中介機構(gòu)介入28 .期貨合約只能在場內(nèi)交易。29 .其他因素不變，政府活動增加將導致債券供給曲線向右移動。30 .市價委托是指委托人委托經(jīng)紀人按市面上最有利的價格買賣證券31 .無差異曲線越平緩說明投資者越厭惡風險

4、。32 .無差異曲線越平緩說明投資者越偏好風險。33 .有效集曲線是一條向右上方傾斜的曲線。二、選擇題1 .下列哪項最不可能是基金投資的優(yōu)勢？(A)多樣化；(B)專業(yè)管理；(C)方便；(D)基金的收益率通常高于市場平均收益率。2 .下列哪種現(xiàn)象是反對半強式效率市場的最好證據(jù)：(A)在任何年份有一半左右的共同基金表現(xiàn)好于市場。(B)掌握內(nèi)幕信息的人的收益率大大高于市場。(C)技術(shù)分析無助于判斷股價走向。(D)低市盈率股票在長期中有正的超常收益率。3 .考慮一個5年期債券，息票率10%但現(xiàn)在的到期收益率為8%如果利率保持不變，一年后債券價格會：(A)更高(B)更低(C)不變(D)等于面值4. 6個

5、月國庫券即期利率為4%1年期國庫券即期利率為5%則從6個月到1年的遠期利率應為：(A)3.0%(B)4.5%(C)5.5%(D)6.0%5 .在單因素指數(shù)模型中，某投資組合與股票指數(shù)的相關(guān)系數(shù)等于0.7。請問該投資組合的總風險中有多大比例是非系統(tǒng)性風險？(A)35%(B)49%(C)51%(D)70%6 .6個月國庫券的利率為6%一年期國庫券的利率為8%從現(xiàn)在起6個月的遠期利率是(A)4.8%;(B)4.0%(C)10%(D)6.0%7 .考慮兩種證券，A和B,期望收益率為15呀口20%.標準差分別為30畸口40%,如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于0.4,那么等權(quán)重的組合的標準差是(A)0.29;(

6、B)0.00(C)0.32(D)0.408 .假定無風險利率為6%市場期望收益率是16%如果一只股票具有14%勺期望收益率，那末他的：值有多大？(A)0.9(B)0.8(C)1.2(D)-0.69 .投資者購買了一份以3月份100蒲式耳大豆期貨合約為對像的買入期權(quán)。該期權(quán)價格為每蒲式耳0.05美元，交割價格為每蒲式耳5.25美元。如果他在2月份以5.55美元每蒲式耳的價格行使該期權(quán)，他投資于期權(quán)的收益是多少？(A)25(B)30(C)5510 .可以用來衡量系統(tǒng)性風險的指標有(A)貝塔系數(shù)(B)標準差(C)期望值(D)相關(guān)系數(shù)11 .當均衡價格關(guān)系被打破的時候，投資者在哪種情況下會持有盡可能大

7、的頭寸：(A)均值方差效率邊界(B)套利行動(C)資本資產(chǎn)定價模型(D)沒有正確者12 .期貨市場的功能有(A)轉(zhuǎn)移價格風險(B)投機加劇(C)價格發(fā)現(xiàn)(D)有利于資本流動13 .與CAPM不同的是，APT(A)要求市場必須是均衡的(B)運用基于微觀變量的風險溢價(C)規(guī)定了決定預期收益率的因素變量并指出這些變量(D)并不要求對市場組合進行嚴格的假設(shè)14 .假定X和Y都是充分分散的組合，并且無風險利率是8%X和Y的期望收益率與戶值分別為16%1.00;和12%0.25。在此條件下，對于組合X和丫，你會得到如下結(jié)論:(A)處于均衡(B)存在套利機會(C)定價不準(D)均被公平定價15 .根據(jù)偏好

8、停留假說，上升的收益率曲線預示短期利率可能(A)上升(B)下降(C)不變(D)以上三種情況都不可能發(fā)生16 .如果一項投資的實際收益率在給定的某年為6%祠時，其名義收益率為11.3%在這一年中的通貨膨脹率一定是多少？(A) 7%(B)11.3%(C)17.3%(D)5.3%17 .按內(nèi)含選擇權(quán)劃分，債券可以分為(A)可贖回債券(B)償還基金債券(C)可轉(zhuǎn)換債券(D)擔保信托債券18 .資本資產(chǎn)定價模型的基本假設(shè)包括(A)單周期假設(shè)(B) 一致性預期假設(shè)(C)資產(chǎn)可以無限可分(D)均值方差假設(shè)19 .下面那種現(xiàn)象與半強式效率市場假說不一致？(A)技術(shù)分析無助于判斷股價走勢(B)在任何年份，都有5

9、0流右的投資基金的收益率超過市場平均水平(C)低市盈率股票能夠長期獲得正的超常收益率(D)掌握內(nèi)幕消息的投資者能夠獲取超額收益20 .根據(jù)效率市場假說，影響證券的預期投資收益率的因素有(A)利率的變動(B)風險大小的改變(C)不可預測的信息(D)投資者的風險偏好21 .一個投資者構(gòu)造了這樣一個組合，以4元的價格購買了一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為25元；同時以2.50元的價格賣出一份看漲期權(quán)，執(zhí)行價格40元。如果在到期日股票價格為50元，并且期權(quán)在到期日才能被執(zhí)行，那么這個投資者的凈利潤是(A)8.50(B)13.50(C)28.50(D)23.5022 .分離定理意味著(A)所有投資者的資產(chǎn)組合中

10、都包括最優(yōu)風險資產(chǎn)組合(B)最優(yōu)風險資產(chǎn)組合的確定獨立于投資者的風險偏好(C)每種證券在均衡點處的投資組合中都有一個非零的比例(D)投資者不必考慮風險23 .假定當期s&p500指數(shù)的價值水平是200(以指數(shù)來表示)。在未來6個月內(nèi)該指數(shù)所代表的股票的紅利收益率預計為4%新發(fā)行的6個月期國庫券現(xiàn)在以6%勺6個月收益率出售。6個月s&p500指數(shù)期貨合約的理論價值是多少？(A)202(B)204(C)210.2124 .資產(chǎn)組合業(yè)績評估中經(jīng)常用到的評估指標有：(A)夏普測度(B)估價比率(C)特雷納測度(D)證券的值25 .一種面值100元的附息票債券的息票率為5%每年支付一次利

11、息，修正的久期為8年，當前的市價為92元，到期收益率是6%如果到其收益率提高到8%根據(jù)久期原理，預計該債券價格將降低(A)14.72(B)0.16(C)1626 .某一貼現(xiàn)債券期限9個月，現(xiàn)貨價格為96元，無風險利率為6%投資者買入一份期限3個月的看漲期權(quán)，協(xié)議價格94元，此看漲期權(quán)的價格下限為：(A)1.2(B)0.58(C)3.39(D)027 .下面哪些屬于金融監(jiān)管的成本？(A)金融監(jiān)管機構(gòu)行政開支(B)商業(yè)銀行的道德風險引起的銀行資產(chǎn)質(zhì)量降低(C)產(chǎn)量下降引起的消費者剩余降低(D)阻礙管理和技術(shù)創(chuàng)新28 .投資者正在考慮投資一個10年期債券，息票率為8%當前的預期收益率為10%如果利率

12、保持不變，請問一年后債券會(A)等于面值(B)更低(C)不變(D)更高29 .對于存在違約風險的債券，投資者更加關(guān)注(A)息票率(B)承諾的到期收益率(C)預期到期收益率(D)持有期收益率30 .給定收益率的變動，債券的凸度越大，(A)價格上升幅度越小(B)價格下降幅度越小(C)價格上升幅度越大(D)價格下降幅度越大31 .按照審核制度劃分，證券發(fā)行監(jiān)管制度主要有(A)核準制(B)注冊制(C)集中型(D)自律型三、簡答1 .試述共同基金的特征2 ?簡述預期假說的理論前提3 .簡述無差異曲線的特征4 .效率市場需要的必須條件有哪些5 .簡述回購利率的決定因素6 .簡述期權(quán)的價值由哪些因素決定(試

13、題補充2)7 .簡述金融期貨合約的特征8 .簡述回購市場利率的決定因素及其對回購利率的影響9 .簡述效率市場假說的內(nèi)容及其類型劃分10 .影響債券價格的因素有哪些11 .金融市場的發(fā)展趨勢？12 .何謂共同基金定理？13 .資本市場線與證券市場線的區(qū)別與聯(lián)系。14 .效率市場假說的類型及其含義15 .假設(shè)恒生指數(shù)目前為10000點，香港無風險連續(xù)復利年利率為10%恒生指數(shù)股息收益率為每年3%問該指數(shù)4個月期的期貨價格？16 .在什么情況下，將無法根據(jù)不變增長的DDM莫型計算出股票的內(nèi)在價值？17 .遠期和期貨的區(qū)別？18 .什么是債券的馬考勒久期？19 .為什么標的資產(chǎn)、期限、協(xié)議價格都相同的

14、美式期權(quán)的價值總是大于歐式期權(quán)？20 .請說明你擁有一份遠期價格為40元的遠期合約多頭與一份協(xié)議價格為40元的看漲期權(quán)多頭有何區(qū)別？21 .考慮一個期望收益率為18%勺風險組合。無風險收益率為5%你如何創(chuàng)造一個期望收益率為24%勺投資組合？22 .請解釋貝塔系數(shù)的投資學含意。23 .DDM模型。24 .一種債券的息票率為8%到期收率為6%如一年后該債券的到期收益率不變，其價格將升高、降低、還是不變？為什么？25 .試述貨幣市場共同基金的特征26 .當標的資產(chǎn)與利率正相關(guān)時，相同條件下的期貨價格與遠期合約價格誰更高，試解釋其原因。27 .與股息貼現(xiàn)模型相比，市盈率模型的優(yōu)點有哪些？市盈率模型的不

15、足又是什么？28 .為什么附息債券的平均期限總是小于債券的到期時間？29 .簡述效率市場的特征30 .簡述市場分割假說的前提假定31 .影響期權(quán)權(quán)價格的因素有哪些四、計算與證明1?假設(shè)某股票市場價格為30元，初期股息為1元/股，貼現(xiàn)率為10%設(shè)以后股息將每年保持5%固定增長率派息比率恒為33.33%,求股票正常市盈率和實際市盈率并判斷股價是否正常。2?一種3年期債券面值1000元，息票率為6%每年支付一次利息，到期收益率為6%求債券久期3.A、B兩公司都欲借款100萬元期限為6個月，固定利率浮動利率A公司10%LIBOR+0.1%B公司12%LIBOR+1.1%A公司希望借入浮動利率借款出公司

16、希望借入固定利率借款，（1）請為銀行設(shè)計一個互換協(xié)議，使銀行每年可賺0.2%,同時對A、B都有利，（2）假設(shè)最后LIBOR利率為10%請給出最后實際支付的現(xiàn)金流。4?已知股票A期望收益率13%標準差10%股票B期望收益率5%標準差18%,你購買20000美元A,并賣空10000美元B,使這些資金購買更多的A。兩證券相關(guān)系數(shù)為0.25。求：（1）你投資組合的期望收益率（2）你投資組合的方差。5.試寫出以連續(xù)復利表示的期貨價格與現(xiàn)貨價格的關(guān)系，并給出證明。（缺答案試題補充1）7?一種3年期債券面值1000元，息票率為6%每年支付一次利息，到期收益率為6%求債券久期；如到期收益率為8%那么試描述債券

17、價格隨時間的走勢并說明原因。9?假設(shè)A公司股票目前市價10元，你在你的經(jīng)紀人保證金帳戶上存入5000元，并賣空1000股你的保證金帳戶上的資金不生息則（1） 如該股票無現(xiàn)金紅利，則一年后股價變?yōu)?元時你的投資收益率是多少。若公司1年內(nèi)每股支付1元紅利，你的投資收益率又是多少。（2） 如維持保證金比率為30%則股價升到多少時你會受到追繳保證金通知。10.1年期面值為100元的零息票債券目前的市價為94.34元，2年期零息票債券目前的市價為84.99元。你正考慮購買2年期、面值為100元、息票率為12%(每年支付一次利息)的債券。(1)2年期零息票債券和2年期附息票債券的到期收益率分別等于多少？(

18、2)第2年的遠期利率等于多少？(3)如果預期理論成立的話，第1年末2年期附息票債券的預期價格等于多少？11 ?假設(shè)影響投資收益率的只有一個因素，A、B兩個組合都是充分分散的，其預期收益率分別為13唏口8%B值分別等于1.3和0.6。請問無風險利率應等于多少？12 .ABC三只股票的信息見下表。其中P，代表t時刻的股價，Q代表t時刻的股數(shù)。在最后一個期間(t=1至t=2),C股票1股分割成2股。PoQPiQF2QA181000191000191000B1020009200092000C202000222000114000(1)請計算第1期(t=0至t=1)時刻之間按道氏修正法計算的簡單算術(shù)股價平

19、均數(shù)的變動率。(2)在2時刻，道氏修正法的除數(shù)等于多少？(3)請計算第2期(t=1至t=2)時刻之間按道氏修正法計算的簡單算術(shù)股價平均數(shù)的變動率。13 .某股票目前價格為40元，假設(shè)該股票1個月后的價格要么為42元、要么38元。連續(xù)復利無風險年利率為8%請問1個月期的協(xié)議價格等于39元歐式看漲期權(quán)價格等于多少？14 .假設(shè)有兩個相互獨立的因素，F(xiàn)1,F2影響投資收益率，無風險利率為5%組合A對F1,F2的敏感性系數(shù)：分別是1.2和1.8,期望收益率為28%組合B對F1,F2的敏感性口系數(shù)分別是2.0和-0.3,期望收益率為20%利用APT寫出期望收益率與敏感性系數(shù)之間的關(guān)系。15 .投資者正在

20、考慮一項投資，初始投資為100萬元，投資期限為5年。未來5年內(nèi)預計每年都會產(chǎn)生40萬元的稅后收益。該項目投資的：值等于1.2,無風險收益率為5%市場期望收益率為10%請問該項目凈現(xiàn)值多少？16 .股票A和B的期望收益率分別是13唏口6%標準差分別是12%八014%一個愛冒風險的投資者自有資金20000元，同時賣空10000元股票B,共購買30000元股票Ao兩種證券收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.25,請問投資組合的期望收益率和標準差是多少？17?某國債的年息票率為10%每半年支付一次利息，目前剛好按照面值出售。如果該債券的利息支付為一年一次，為了使該債券可以按照面值出售，其息票率應該提高到多少？1

21、8 .每季度計一次復利的年利率為15,請計算與之等價的連續(xù)復利年利率？19 .甲賣出一份A股票的歐式看漲期權(quán)，9月份到期，協(xié)議價格為20元，現(xiàn)在是5月份，A股票價格為18元，期權(quán)價格為2元。如果期權(quán)到期時A股票價格為25元，請問甲在整個過程中的現(xiàn)金流狀況如何？20 .20年期的債券面值為1000元，年息票率為8%每半年支付一次利息，其市價為950元。請問該債券的債券等價收益率和實際年到期收益率分別等于多少？21 .你的投資組合包含3種證券：無風險資產(chǎn)和兩只股票，它們的權(quán)重都是1/3,如果一只股票的貝塔系數(shù)等于1.6,而整個組的合系統(tǒng)性風險與市場是一致的，那么另一只股票的貝塔系數(shù)等于多少？22

22、.假設(shè)A股票目前的市價為每股20元。你用15000元自有資金加上從經(jīng)紀人借入的5000元保證金買了1000股A股股票。借款利率為6%(1)如A股票立刻變?yōu)?2、20、18元，你的資金賬戶上的凈值會變動多少百分比？(2)如果維持保證金比例為25%股票價格跌到多少你才會收到追繳保證金的通知？23 .A、B兩公司都欲借款200萬元，期限5元，銀行對其利率如下：固定利率A 12.2%浮動利率LIBOR+0.1%13.4%LIBOR+0.6%請為銀行設(shè)計一個互換協(xié)議，使銀行可以每年賺0。1%同時A、B平等享受互換利益。24. A、B股票的期望收益率和標準差為：期望收益率標準差13%10%5%18%你購買

23、20000股A股，賣空10000股B股，并使這些資金買A股。兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.25。問你投資組合的期望收益率和標準差？25.一種新發(fā)行的債券每年支付一次息票，息票率為5%期限20年，到期收益率8%（1）如果一年后該債券的到期收率變?yōu)?%問這一年的持有期收益率是多少？（2）如你在二年后賣掉該債券，在第二年年底時到期收率變?yōu)?%以息票率為3%各所得利率存入銀行。問在這兩年中你實現(xiàn)的稅前持有期收益率（一年計一次復利）是多少？26 .某債券當前市場價格為950.25元，收益率為10%息票率為8%面值1000元，三年后到期一次償還本金（1）求該債券久期（2）若息票率為9%久期又是多少，并請解釋久期

24、變化的原因27 .在1999年短期政府債券的期望收益率為5%假定一支貝塔值等于1的資產(chǎn)組合，市場要求的期望收益率是12%根據(jù)CAPM（1）市場組合的預期收益率是多少？（2）貝塔值等于零的股票的期望收益率是多少？（3）假定你正在考慮購買一只股票，市價為40元，預計第二年可以分得3元紅利，并預計可以41元的價格賣出。股票風險估計為=-0.5。這支股票被高估還是低估了？28 .假定在證券市場上有很多股票，其中股票A和B的期望收益分別為10唏口15%標準差分別為5唏口10%相關(guān)系數(shù)為-1。如果以無風險利率借款是可行的，那么無風險利率必須是多少？29 .考慮一份股票期貨，一份股票買入期權(quán)、一份賣出期權(quán)，

25、股票在期貨以及期權(quán)有效期內(nèi)沒有紅利支付。三種合約的到期日相同，均為買入期權(quán)和賣出期權(quán)的執(zhí)行價格均是X,其期貨價格為F。請利用（歐式）期權(quán)平價原理證明，當X=F時候，買入期權(quán)與賣出期權(quán)價格相等。31 .設(shè)某一無紅利支付股票的現(xiàn)貨價格為30元，連續(xù)復利無風險年利率為6%求該股票協(xié)議價格為27元，有效期3個月的看漲期權(quán)價格的下限。32 .目前白銀價格為每盎司80元，儲存成本為每盎司2元，每3個月初預付一次，所有期限的無風險連續(xù)復利率為5%求9個月后交割的白銀期貨價格。33 .一個存款帳戶按連續(xù)復利年利率為12%但實際上每個季度支付信息的，求10萬元存款每個季度能得到多少利息。34 .已知無風險收益率

26、為8%市場組合收益率為15%某股票貝塔系數(shù)為1.2,派息比率為40%每股盈利10美元。每年付一次股息剛支付。預計股票的股東權(quán)益收益率為20%求該股票內(nèi)在價值。35 .一種9年債券的到期收益率為10%久期為7.194,如果市場到期收益率變動了50個基點，其價格會變動多大比例。36 .一種3年期債券的息票率為6%每年支付一次利息，到期收益率為6%求債券久期。37 .某風險組合到年末時或有50000元或有150000元，概率均為50%無風險利率為5%如獲得7%勺風險溢價，你愿意付多少來買這個組合38 .某風險組合的預期收益率為20%標準差為25%無風險利率為7%求其單位報酬？五、解釋與證明1 ?在市

27、盈率不變增長模型中，試說明派息比率與市盈率之間的關(guān)系2 ?直接債券馬考勒久期與其到期時間是什么關(guān)系？試給出證明。3 ?試說明同一資產(chǎn)期貨價格與現(xiàn)在的現(xiàn)貨價格的關(guān)系，并證明期貨價格在到期日將收斂于現(xiàn)貨價格。4 ?試用具體圖形說明看跌期權(quán)空頭價格的取值范圍，并請解釋其與資本市場中的哪類金融產(chǎn)品相似，為什么？5 .試寫出無收益資產(chǎn)歐式看漲期權(quán)的價格上限，并給出相應證明。6 .X股票目前的市價為每股20元，你賣空1000股該股票。請問：(1) 你的最大可能損失是多少？(2) 如果你同時向經(jīng)紀人發(fā)出了停止損失買入委托，指定價格為22元，那么你的最大可能損失又是多少？7 .設(shè)紐約市場上年利率為8%倫敦市場

28、上年利率為6%即期匯率為GBP仁USD1.6025-1.60353個月匯水為30-50點，若一投資者擁有10萬英鎊，應投放在哪個市場上較有利？如何確保其投資收益？請說明投資、避險的操作過程及獲利情況。8 .設(shè)C1、C2和C3分別表示協(xié)議價格為X1、X、Xa的歐式看漲期權(quán)的價格，其中X3>X2>X且X茨=X2Xi,所有期權(quán)的到期日相同，請證明:C2-0.5（GCs）9 .A、B兩家公司面臨如下利率：AB美元（浮動利率）LIBOR+05%LIBOR+1.0%加元（固定利率）5.0%6.5%假設(shè)A要美元浮動利率借款，B要加元固定利率借款。一銀行計劃安排A、B公司之間的互換，并要得到0.5

29、%的收益。請設(shè)計一個對A、B同樣有吸引力的互換10 .目前黃金價格為500美元/盎司，1年遠期價格為700美元/盎司。市場借貸年利率為10%假設(shè)黃金的儲藏成本為0,請問有無套利機會？六、論述1俳青評述以下觀點：“期貨價格應是人們預期的未來現(xiàn)貨價格”2 ?利用可貸資金模型，來闡明利率水平的決定。3 .論述直接融資體制的優(yōu)缺點。4 .論述中國股票的價格變動都受哪些因素影響。5 .結(jié)合中國股票市場，論述DDM莫型的可行性。6 .金融市場對宏觀經(jīng)濟的重要作用。7 .如何判斷股票市場是否有效率？我國股票市場有效率嗎部分習題參考答案：一、判斷題I- 10 TTFTF FTTTTII- 20 FFTTT F

30、FFTF21-30 FFTTF TFTTT31-33 FFT、選擇題1-5 D , D, B, A, C6-10 試題7沒答案11-15試題7沒答案 16-20 D,ABC ABCD C, ABD21-25 B , ABC A ABC A26-30 C, ABCD , D, C, BC31 AB三、簡答1.1規(guī)模經(jīng)營、低成本2分散投資、低風險3專家管理、更多的投資機會4服務專業(yè)化方便2.1投資者對債券期限沒有偏好2所有市場參與者有相同預期3期限不同的債券完全替代4金融市場完全競爭5完全替代的債券有相等的預期收益率3.1無差異曲線斜率是正的2無差異曲線是下凸的3同一投資者有無限多的無差異曲線4同

31、一投資者在同一時間、同一地點的任何兩條無差異曲線不相交4.1存在大量同質(zhì)債券2允許賣空3存在理性套利者4不存在交易成本和稅收5.1投資者對債券期限沒有偏好2所有市場參與者有相同預期3期限不同的債券完全替代4金融市場完全競爭5完全替代的債券有相等的預期收益率6.1無差異曲線斜率是正的2無差異曲線是下凸的3同一投資者有無限多的無差異曲線4同一投資者在同一時間、同一地點的任何兩條無差異曲線不相交7.1存在大量同質(zhì)債券2允許賣空3存在理性套利者4不存在交易成本和稅收8.1用于回購證券的質(zhì)地。證券信用度越高回購利率就越低2回購期限的長短。期限越長利率越高3交割條件。采用實物交割利率較低，其它方式利率較高

32、4貨幣市場其他子市場的利率水平。9.效率市場假說認為：證券價格已充分反映了所有相關(guān)的信息，資本市場相對于這個信息集是有效的，任何人根據(jù)這個信息集進行交易都無法獲得額外利潤效率市場假說進一步將效率市場分為三類：1弱式效率市場假說，指當前證券價格已經(jīng)充分反映了全部能從市場交易數(shù)據(jù)中獲得的信息。2半強式效率市場假說指所有的公開信息都已經(jīng)反映在證券價格中。3強式效率市場假說指所有的信息都反映在股票價格中。10.1到期時間2息票率3可贖回條款4稅收待遇5市場的流通性6違約風險7可轉(zhuǎn)換性8可延期性11-14沒答案試卷715.指數(shù)期貨價格=10000e（。1-0'。3）耳心=10236.08點16.

33、y<g.17.教材P127-12818.教材p27619.美式期權(quán)的持有者除了擁有歐式期權(quán)持有者的所有權(quán)利外，還有提前執(zhí)行的權(quán)利，因此美式期權(quán)的價值至少應不低于歐式期權(quán)。20.前者到期必須按40元的價格買入資產(chǎn)，而后者擁有按40元買入資產(chǎn)的權(quán)利，但他沒有義務。21.令風險組合的投資比例為X,則x必須滿足下式：18%x+5%(1-x)=24%解得：x=146.15%o22.教材P21723.教材P28524.降低。因為是溢價發(fā)行，所以逐漸下降，向面值回復。25.貨幣市場共同基金具有一般基金的專家理財、分散投資等特征(1)貨幣市場共同基金投資于貨幣市場中高質(zhì)量的證券組合(2)貨幣市場共同基金

34、提供一種有限制的存款帳戶(3)受到的法規(guī)限制相對較少26.期貨價格更高，因當標的資產(chǎn)價格上升時，期貨價格也會上升，期貨合約多頭可將獲利以更高利率投資，反之當標的資產(chǎn)價格下降時，期貨價格也會下降，期貨合約多頭可以更低的利率從市場融資彌補虧損。而遠期合約不具備每日結(jié)算功能，不會受此影響，因此，期貨合約更具有吸引力，價格也會高于遠期合約。27.市盈率模型的優(yōu)點：(1)可直接應用于不同收益水平股票價格的比較(2)對某段時間沒有支付股息的股票同樣適用(3)所涉及的變量簡單。缺點：(1)理論基礎(chǔ)薄弱(2)不能決定股票絕對的市盈率水平。28.因為平均期限是以各期現(xiàn)金流貼現(xiàn)值作為權(quán)數(shù)計算的加權(quán)平均時間。它是使

35、前段現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和與后端現(xiàn)金流貼現(xiàn)值之和相等的時間，必然小于債券的到期時間。29.1能快速準確對新信息作出反應2證券價格任何系統(tǒng)性范式只能與隨時間改變的利率和風險溢價有關(guān)3任何交易策略都無法取得超額利潤4專業(yè)投資者的投資業(yè)績與個人投資者應該無差異30.1投資者對不同期限的債券有不同偏好2投資者是理性的3投資者對投資組合的調(diào)整有一定局限性4期限相同的債券不能完全替代31.1標的資產(chǎn)的市場價格與期權(quán)的協(xié)議價格2期權(quán)的有效期3標的資產(chǎn)價格的波動率4無風險利率5標的資產(chǎn)的收益四、計算與證明金融市場學習題庫1.正常市盈率P/E=33.33%十(10%5%)=6.67實際市盈率=30-(1-33.33%

36、)=10所以股價被高估了.2.久期=2833.39/1000=2.833年3.兩者互換后各自節(jié)省利率為12%+L+0.1%-(10%+L+1.1%)十2=0.5%設(shè)A向B支付口BOR利率貝UB向A支付L+10%-(L+0.1%0.5%)=10.4%此外A、B各自向銀行支付0.1%利率應B向A支付(10.4%10%)X0.5X1000000=2000元此外各自向銀行支付1000000X0.1%=1000元4 .期望收益率E=150%13%+(-50%)X5%=17%方差=150%<150%<10%X10%(-50%)X(-50%)X18%<18%+2<150%<(5

37、0%)X0.25X0.1X0.18=0.023855 .缺答案6 .正常市盈率P/E=33.33%十(10%5%)=6.67實際市盈率=30-(1-33.33%)=10所以股價被高估了？7 .久期=2833.39/1000=2.833年，價格會逐漸增加至面值。8 .兩者互換后各自節(jié)省利率為12%+L+0.1%-(10%+L+1.1%)十2=0.5%設(shè)A向B支付口BOR利率貝UB向A支付L+10%-(L+0.1%0.5%)=10.4%此外A、B各自向銀行支付0.1%利率應B向A支付(10.4%10%)X0.5X1000000=2000元此外各自向銀行支付1000000X0.1%=1000元9 .

38、(1)(108)X1000-5000=40%(1081)X1000-5000=20%(2)設(shè)價位為X有(10X)X1000+5000十1000X=30%得X=11.3元10 .(1)1年期零息票債券的到期收益率(T)可通過下式求得：94.34 =100/(1+y1)解得：y1=6%金融市場學習題庫2年期零息票債券的到期收益率(y)可通過下式求得：94.35 =100/(1+y2)2解得：y2=8.47%2年期附息票債券的價格等于：12/1.06+112/1.08472=106.512年期附息票債券的到期收益率可通過下式求得：112/1.11=100.9元。11 .令RP表示風險溢價，則APT可

39、以寫為：13%=rf+1.3RP8%=rf+0.6RP解得"3.71%12 .(1)0時刻股價平均數(shù)為(18+10+20)/3=16,1時刻為(19+9+22)/3=16.67,股價平均數(shù)上升了4.17%。(2)若沒有分割，則C股票價格將是22元，股價平均數(shù)將是16.67元。分割后，3只股票的股價總額為(19+9+11)=39,因此除數(shù)應等于39/16.67=2.34。(3)變動率為0。13 .構(gòu)造一個組合，由一份該看漲期權(quán)空頭和股股票構(gòu)成。如果股票價格升到42元，該組合價值就是42A-3。如果股票價格跌到38元，該組合價值就等于38A。令:42A-3=38A得：A=0.75元。也就

40、是說，如果該組合中股票的股數(shù)等于0.75,則無論1個月后股票價格是升到42元還是跌到38元，該組合的價值到時都等于28.5元。因止匕，該組合的現(xiàn)值應該等于：28.5e-0.08x0.08333=28.31元。這意味著：-c+40A=28.31c=40x0.75-28.31=1.69元。212/(1+y)+112/(1+y)=106.51解得：y=8.33%。(2)f2=(1+y2)2/(1+y1)-1=1.08472/1.06-1=11%。(3)第1年末2年期附息票債券的預期價格為：14-16沒答案試題717 .該國債的實際年利率為1.052-1=10.25%,因此若付息頻率改為一年一次，其息

41、票率應提高到10.25%。18 .每年計一次復利的年利率=(1+0.14/4)4-1=14.75%連續(xù)復利年利率=4ln(1+0.14/4)=13.76%。19 .他在5月份收入2元，9月份付出5元(=25-20)。20 .半年的到期收益率率為4.26%,折算為債券等價收益率為8.52%,折算為實際年到期收益率為8.70%o21 .1/3x1.6+1/3xX=1,X=1.422 .你原來在賬戶上的凈值為15000元。若股價升到22元，則凈值增加2000元，上升了13.33%;若股價維持在20元，則凈值不變；若股價跌到18元，則凈值減少2000元，下降了13.33%o(2)令經(jīng)紀人發(fā)出追繳保證金

42、通知時的價位為X,則X滿足下式：(1000X-5000)/1000X=25%所以X=6.67元。23 .公司A在固定利率上有比較優(yōu)勢但要浮動利率。公司B在浮動利率上有比較優(yōu)勢但要固定利率。這就使雙方有了互換的基礎(chǔ)。雙方的固定利率借款利差為1.4%,浮動利率借款利差為0.5%,總的互換收益為1.4%-0.5%=0.9%每年。由于銀行要從中賺取0.1%,因此互換要使雙方各得益0.4%。這意味著互換應使A的借款利率為UBOR-0.3%B的借款利率為13篦因此互換安排應為：12%_LAi'WA公司琴艮行B公司?,LIBOR+0.6%LIBORLIBOR24.你在A和B上的投資權(quán)重分別為150%

43、a-50%=預期收益率=150%<13%+(-50%)X5%=17%方差=150%X10%+(-50%)2X18%+2<150%<(-50%)X0.25X10%X18%=0.06075標準差=24.65%25. 1)用8%勺到期收益率對20年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，可以求出該債券目前的價格為705.46元。用7%的到期收益率對后19年的所有現(xiàn)金流進行折現(xiàn)，可以求出該債券一年后的價格為793.29元。持有期收益率=(50+793.29-705.46)/705.46=19.54%。2)該債券2年后的價值=798.82元兩次息票及其再投資所得=501.03+50=101.50元。2年

44、你得到的總收入=798.82+101.50=900.32元。這樣，由705.46(1+hpr)2=900.32可以求出持有期收益率hpr=12.97%。26. (1)D=80-(1+10%)X1+80-(1+10%)-(1+10%)X2+1080-(1+10%)十(1+10%)十(1+10%)X3-950.25=2.78年(2) D=90-(1+10%)X1+90-(1+10%)-(1+10%)X2+1090-(1+10%)-(1+10%)-(1+10%)X3-90-(1+10%)+90-(1+10%)-(1+10%)+1090-(1+10%)十(1+10%)十(1+10%)=2.76年。這是

45、因為早期支付的現(xiàn)金流權(quán)重越大加權(quán)平均的到期時間也越短.27. (1)市場組合的風險值等于1,根據(jù)CAPM風險相同的資產(chǎn)擁有相容的期望收益率，因此市場組合的預期收益率等于12%(2)貝塔值等于零的股票的期望收益率=5%(12%-5%匯0=5%(3)首先計算股票的期望收益率=5%+(12%-5%41+3(-0.5)=1.5%o其次，計算股票內(nèi)在價值：=43.35,與當前市價相比，1+1.5%股票被低估。28. 首先，利用股票AB構(gòu)造一個零風險的資產(chǎn)組合：x20.052(1-x)20.122x(1-x)(-1)0.050.1=0,得到：x=23其次，計算無風險組合的收益率：230.1130.15=1

46、1.67%29. 證明：根據(jù)期貨現(xiàn)貨平價關(guān)系式，F(xiàn)二Ser(T)o因此，如果X=F,根據(jù)期權(quán)平價原理，c-XeJ(TaApS,可以得到c-serUe-mAps所以c二p,即買入期權(quán)與賣出期權(quán)價格相等30. (1)(108)X1000-5000=40%(1081)X1000-5000=20%(2)設(shè)價位為X有(10X)X1000+5000十1000X=30%得X=11.3元31. 下限為：3027e-0.06X0.25=3.40元。32. 9個月儲藏成本的現(xiàn)值=0.5+0.5e-0.053/12+0.5e-0.056/12=1.48：白銀遠期價格=(80+1.48)e0.059/12=84.59元。33. 與12犍續(xù)復利年利率等價的3個月計一次復利的年利率為:4X(e0.03-1)=12.18%因此，每個月應得的利息為：10萬X0.1218/4=3045.5元34. y=rf+(rmr"B=8%+(15滄8%)1.2=16.4%g=(1b)ROE=(14