投資理念和投資體會(huì)

1、1.投資泛述2.什么是價(jià)值投資3.價(jià)值投資的核心內(nèi)容4.案例分析5.投資十問+生息資產(chǎn)股票，房地產(chǎn)，現(xiàn)金+非生息資產(chǎn)黃金，古董，字畫。+期貨，賭博是典型的零和游戲+股票非零和游戲，勝率比一般的賭博要高。+錢是生息資產(chǎn)，今天的錢和明天的錢的價(jià)值不一樣。+萬(wàn)元戶現(xiàn)象+中國(guó)過去的通貨膨脹+未來的人民幣走勢(shì)把錢放入銀行=每天都在被人搶劫+1626年，荷屬美洲新尼德蘭省總督PeterMinuit花了大約24美元從印第安人手中買下了曼哈頓島。而到2000年1月1日，曼哈頓島的價(jià)值已經(jīng)達(dá)到了約2.5萬(wàn)億美元。+美國(guó)股市長(zhǎng)期100年的復(fù)合回報(bào)是6%，按照這個(gè)回報(bào)，2000年24美元的價(jià)值是700億美元，按照8

2、%的回報(bào)，2000的24美元的價(jià)值是7萬(wàn)億美元！+C=C0*（1+r)n你的財(cái)富取決于：1.本金，2.投資回報(bào)率，3.生命周期。任何一項(xiàng)易于常人就行！+價(jià)值投資+其他方法 宏觀對(duì)沖 技術(shù)分析 行為金融 數(shù)量分析 交易什么最適合你就一個(gè)問題：你是不是愿意作為公司唯一的股東哪怕公司不上市也愿意長(zhǎng)期持有好公司是一切問題的核心好公司是一切問題的核心+第一條是不虧損，第二條還是不虧損，第三條參考第一和第二條（收益率向上和向下的不對(duì)稱） 安全邊際（估值，商業(yè)模式等） 對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的考量+ 集中投資+三種外在表現(xiàn)形式 收購(gòu)價(jià)值（通?？毓蓹?quán)收購(gòu)價(jià)值是所有價(jià) 值中最高的） 市值 EV 賬面價(jià)值+ 兩種內(nèi)在價(jià)值 貼現(xiàn)

3、價(jià)值 清算價(jià)值（是一般是最低的估值底限）+尋找有護(hù)城河的公司+尋找好的商業(yè)模式+公司管治+合理的估值順序非常重要（估值并不那么重要）+擁有無(wú)形資產(chǎn)專利等（我做你不能做）+擁有不可復(fù)制的成本優(yōu)勢(shì)特別是網(wǎng)絡(luò)和資源（你我都能做，但是我的成本比你低）+擁有品牌優(yōu)勢(shì)（你我都能做，但是我的毛利高）+客戶有粘性和很高的轉(zhuǎn)換成本（你我都能做，但是客戶離開我要付出很高的成本）+機(jī)場(chǎng)等公用事業(yè)公司，有技術(shù)門檻的新材料公司，醫(yī)藥公司+鐵礦石公司，聯(lián)邦快遞，沃爾瑪+茅臺(tái)，tiffany+資產(chǎn)管理公司、銀行，醫(yī)藥公司，某些特殊領(lǐng)域的公司（特別是生產(chǎn)關(guān)鍵零件的企業(yè)），微軟，abode等，新浪微博，QQ+好的管理層+好的產(chǎn)

4、品（比如apple）+好的生產(chǎn)流程+良好的執(zhí)行力 根本的原因在于：我認(rèn)為所謂護(hù)城河應(yīng)該是不可復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)！ + 簡(jiǎn)單講就是了解公司是怎么賺錢的。我們的目標(biāo)：要比公司ceo了解公司財(cái)務(wù)，要比公司cfo了解公司業(yè)務(wù)可復(fù)制的雙重性：+ 不容易復(fù)制（對(duì)對(duì)手而言）+ 容易復(fù)制（對(duì)自己而言）+百貨 復(fù)制性問題，收租，末位淘汰+ 麥當(dāng)勞+ 騰訊 復(fù)制性問題平臺(tái) +定價(jià)能力（黃山，茅臺(tái)，apple）+高盈利能力 包括高毛利和高ROA 但是高凈利潤(rùn)率和高ROE只是必要條件+ 一般占用上下游現(xiàn)金（應(yīng)收天數(shù)+存貨天數(shù)小于應(yīng)付天數(shù)+預(yù)收天數(shù)）+ 很好的現(xiàn)金流+體制+透明度+會(huì)計(jì)師和審計(jì)師主要資料來源：年報(bào)全文和高管交往PE 輕資產(chǎn)，消費(fèi)和服務(wù)類公司，偏下游PB 周期性公司，一般在上游NAV 房地產(chǎn)和多業(yè)務(wù)公司DCF 適合大部分公司，但是準(zhǔn)確性很差EV 很好的方法，用于公司比較（資源類）。要橫向和縱向兩個(gè)維度比較 假設(shè)一個(gè)公司第一年的eps是1，市盈率定20倍，以后每年增長(zhǎng)20%，10年內(nèi)的合理股價(jià)走勢(shì)圖。只要公司業(yè)務(wù)在增長(zhǎng)，今天的股價(jià)很快會(huì)變