第一章證券投資基金概述2

1、1v投資目標(biāo)投資目標(biāo)v投資對象投資對象v投資策略投資策略v收益分配收益分配股股票票指指數(shù)數(shù)增增長長率率基基金金凈凈值值增增長長率率%1001)10000R1 (736571ii2v投資目標(biāo)：投資目標(biāo)：通過持續(xù)、通過持續(xù)、系統(tǒng)、深入系統(tǒng)、深入的基本面研的基本面研究，挖掘企究，挖掘企業(yè)內(nèi)在價值，業(yè)內(nèi)在價值，尋找具備長尋找具備長期增長潛力期增長潛力的上市公司，的上市公司，以獲取基金以獲取基金資產(chǎn)長期穩(wěn)資產(chǎn)長期穩(wěn)定增值。定增值。3v1、 股票基金與股票的區(qū)別：價格、估價、風(fēng)險股票基金與股票的區(qū)別：價格、估價、風(fēng)險v2、分類、分類 v3 、地位：最重要、地位：最重要 原因：原因：A 股票本身及股市優(yōu)點股

2、票本身及股市優(yōu)點 B國際投資的理想途徑國際投資的理想途徑 C個人投資者財力有限，基金更有實力個人投資者財力有限，基金更有實力v4 、投資風(fēng)險：、投資風(fēng)險： 系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、管理運(yùn)作（主動操系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險、管理運(yùn)作（主動操作）風(fēng)險作）風(fēng)險v5、分析方法（常用分析指標(biāo)）、分析方法（常用分析指標(biāo)）4v普通股票基金普通股票基金 優(yōu)先股票基金優(yōu)先股票基金v按投資市場分：國內(nèi)股票基金、國外按投資市場分：國內(nèi)股票基金、國外(單一國家型、區(qū)域型、單一國家型、區(qū)域型、國際國際)股票基金、全球股票基金股票基金、全球股票基金P29v按股票規(guī)模：小盤股、中盤股、大盤股按股票規(guī)模：小盤股、中盤股、大

3、盤股(規(guī)模劃分：絕對規(guī)規(guī)模劃分：絕對規(guī)模與相對規(guī)模模與相對規(guī)模)v按股票性質(zhì)：價值型、平衡型、成長型按股票性質(zhì)：價值型、平衡型、成長型v按基金投資風(fēng)格分：按基金投資風(fēng)格分：晨星股票投資風(fēng)格箱晨星股票投資風(fēng)格箱 華夏大盤精選華夏大盤精選1 華夏大盤精選華夏大盤精選 2 華夏大盤精選華夏大盤精選3 華夏大盤精選華夏大盤精選4v按行業(yè)分按行業(yè)分 5v價值型：低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股價值型：低市盈率股、藍(lán)籌股、收益型股票、防御型股票、逆勢型（價值被低估或票、防御型股票、逆勢型（價值被低估或非市場熱點）股票非市場熱點）股票v成長型：持續(xù)成長型（業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增成長型：持續(xù)成長型（業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長）、趨

4、勢增長型（波動大業(yè)績有望加速長）、趨勢增長型（波動大業(yè)績有望加速增長）、周期型股票增長）、周期型股票6v華夏全球精選基金為股票型基金，主要投資于美國、歐洲、華夏全球精選基金為股票型基金，主要投資于美國、歐洲、日本、香港以及新興市場等全球市場。該基金在資產(chǎn)配置方日本、香港以及新興市場等全球市場。該基金在資產(chǎn)配置方面表現(xiàn)出了積極的進(jìn)取性，其中投資于股票等權(quán)益類證券的面表現(xiàn)出了積極的進(jìn)取性，其中投資于股票等權(quán)益類證券的比例不低于基金資產(chǎn)的比例不低于基金資產(chǎn)的60%。 v隨著國內(nèi)證券市場的持續(xù)上漲，隨著國內(nèi)證券市場的持續(xù)上漲，A股市場整體估值水平日益走股市場整體估值水平日益走高，這在客觀上需要投資者在

5、高，這在客觀上需要投資者在A股市場之外尋求避險品種。國股市場之外尋求避險品種。國際理論和實踐經(jīng)驗均表明，全球化投資不僅可以有效分散單際理論和實踐經(jīng)驗均表明，全球化投資不僅可以有效分散單個市場的投資風(fēng)險，而且有助于提高經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的投資回個市場的投資風(fēng)險，而且有助于提高經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后的投資回報水平報水平 。v華夏基金已為境外投資配備了華夏基金已為境外投資配備了40余人的投研團(tuán)隊。其境外投余人的投研團(tuán)隊。其境外投資顧問美國普信集團(tuán)（資顧問美國普信集團(tuán)（T Rowe Price）為美國最大的獨立資）為美國最大的獨立資產(chǎn)管理公司之一，目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過產(chǎn)管理公司之一，目前管理資產(chǎn)規(guī)模超過3000億美元

6、，在全億美元，在全球投資方面經(jīng)驗豐富。該公司還是全國社?；鹎蛲顿Y方面經(jīng)驗豐富。該公司還是全國社?；餛DII投資管投資管理人。理人。7v反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)反映基金經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo) 基金分紅基金分紅 已實現(xiàn)收益已實現(xiàn)收益 凈值增長率凈值增長率=v反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)反映基金風(fēng)險大小的指標(biāo)v 標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值標(biāo)準(zhǔn)差、貝塔值=v v 持股集中度持股集中度=v 行業(yè)投資集中度行業(yè)投資集中度v 持股數(shù)量持股數(shù)量%100 期初份額凈值期初份額凈值期間分紅期間分紅期初份額凈值期初份額凈值期末份額凈值期末份額凈值- -%100 基基金金股股票票投投資資總總市市值值前前十十大大重重倉倉股股投投資資市市值值%

7、1002 基基金金平平均均凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)基基金金股股票票交交易易量量8v反映股票基金組合特點的指標(biāo)反映股票基金組合特點的指標(biāo) 平均市值：偏好大盤、中盤、小盤？平均市值：偏好大盤、中盤、小盤？ 平均市盈率（平均市盈率（我國股票市盈率我國股票市盈率）：傾向投資價值型股票或成長性股票？）：傾向投資價值型股票或成長性股票？ 平均市凈率平均市凈率v反映基金操作成本的指標(biāo)反映基金操作成本的指標(biāo)v 費用率費用率=v反映基金操作策略的指標(biāo)反映基金操作策略的指標(biāo)v 基金股票周轉(zhuǎn)率基金股票周轉(zhuǎn)率=v v %100 基金平均凈資產(chǎn)基金平均凈資產(chǎn)基金運(yùn)作費用基金運(yùn)作費用9v根據(jù)國泰君安系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示：截止根據(jù)國泰君

8、安系統(tǒng)提供的數(shù)據(jù)顯示：截止2007年年6月月13日收日收盤，在滬深當(dāng)天掛牌的盤，在滬深當(dāng)天掛牌的1331只只A股中，剔除股中，剔除123只在只在2006年年度虧損的度虧損的A股，共有可計算出市盈率的股，共有可計算出市盈率的A股股1208只（因虧損只（因虧損股是不能計算市盈率的）。股是不能計算市盈率的）。v在在1208只當(dāng)天成交只當(dāng)天成交A股中，按收盤價計算股中，按收盤價計算 市盈率超過市盈率超過100倍的股票共有倍的股票共有480只，占全部只，占全部A股的股的40； 市盈率超過市盈率超過50倍的股票已達(dá)到倍的股票已達(dá)到924只，占全部只，占全部A股的股的76。 市盈率在市盈率在20倍以下的股票

9、只有倍以下的股票只有8只只 市盈率在市盈率在15倍以下的股票早不存在倍以下的股票早不存在 在香港主板，市盈率在在香港主板，市盈率在20倍以下的股票占倍以下的股票占60以上以上10v剔除長期停牌股票和剔除長期停牌股票和B股，已披露半年報的股，已披露半年報的1401只股票的只股票的A股總市值為股總市值為12.80萬萬億元，我們采用今年中期凈利潤乘億元，我們采用今年中期凈利潤乘2的方法來測算全年業(yè)績，統(tǒng)計顯示，這些股票的的方法來測算全年業(yè)績，統(tǒng)計顯示，這些股票的加權(quán)平均市盈率為加權(quán)平均市盈率為18.75倍倍。而根據(jù)股東權(quán)益計算，。而根據(jù)股東權(quán)益計算，1401只股票的平均市凈率為只股票的平均市凈率為2

10、.89倍。倍。v從歷史上看，從歷史上看，2005年年6月月3日上證指數(shù)收報日上證指數(shù)收報1113.64點，處于點，處于2001年以來大盤最年以來大盤最低點，低點，當(dāng)時滬深當(dāng)時滬深A(yù)股市盈率為股市盈率為19.96倍倍。與之相比，現(xiàn)在的。與之相比，現(xiàn)在的A股市盈率股市盈率18.75倍已經(jīng)低倍已經(jīng)低了了6.06。v246只股票市盈率不足只股票市盈率不足15倍倍v隨著隨著A股整體市盈率的不斷下降，很多個股的估值水平顯得更低。經(jīng)過今年以股整體市盈率的不斷下降，很多個股的估值水平顯得更低。經(jīng)過今年以來的下跌，參考今年中期業(yè)績，已披露中報股票中已有來的下跌，參考今年中期業(yè)績，已披露中報股票中已有246只個股

11、的市盈率低于只個股的市盈率低于15倍，占比為倍，占比為17.56。v這些低市盈率的個股中有很多大盤藍(lán)籌股，參考昨日收盤價，這些低市盈率的個股中有很多大盤藍(lán)籌股，參考昨日收盤價，1401只滬深只滬深A(yù)股股中市值過千億的股票共有中市值過千億的股票共有18只，其中就有只，其中就有10只市盈率不足只市盈率不足15倍，低市盈率大盤股占倍，低市盈率大盤股占到了到了55.56%。其中，銀行類大盤股占據(jù)多數(shù)，包括。其中，銀行類大盤股占據(jù)多數(shù)，包括 工商銀行、工商銀行、 招商銀行、招商銀行、 交通銀交通銀行、行、 中信銀行、中信銀行、 浦發(fā)銀行、民生銀行和興業(yè)銀行等。浦發(fā)銀行、民生銀行和興業(yè)銀行等。v值得注意的

12、是，在低市盈率股票中，值得注意的是，在低市盈率股票中，有有86只股票的市盈率低于只股票的市盈率低于10倍倍，多數(shù)的估，多數(shù)的估值水平已經(jīng)處于洼地。值水平已經(jīng)處于洼地。 7月份以來，上證指數(shù)下跌了月份以來，上證指數(shù)下跌了14.11。而。而86只股票中，跌幅超過上證指數(shù)同期只股票中，跌幅超過上證指數(shù)同期表現(xiàn)的有表現(xiàn)的有67只，占股票總數(shù)的只，占股票總數(shù)的77.91。其中，跌幅超過。其中，跌幅超過30的股票有的股票有16只，跌幅只，跌幅最高的最高的 開灤股份達(dá)到了開灤股份達(dá)到了-56.11。11 截至截至7月月27日，滬市日，滬市A股的平均市盈率為股的平均市盈率為29.49倍，較倍，較3月底的月底的

13、19.37倍提升了倍提升了52.25%；深市深市A股的平均市盈率為股的平均市盈率為41.35倍，較倍，較3月底的月底的24.97倍提升了倍提升了65.6%。 7月月27日日-8月月4日期間，記者對滬深兩市股票進(jìn)行分析時發(fā)現(xiàn)，扣除虧損的個股，日期間，記者對滬深兩市股票進(jìn)行分析時發(fā)現(xiàn)，扣除虧損的個股，v0-20倍倍市盈率的個股僅市盈率的個股僅103只，所占比例為兩市的只，所占比例為兩市的8.1%；v20-50倍倍市盈率的個股達(dá)市盈率的個股達(dá)454只，所占比例為兩市的只，所占比例為兩市的35.69%；v50-500倍倍市盈率的個股達(dá)市盈率的個股達(dá)595只，所占比例為兩市的只，所占比例為兩市的46.7

14、7%；v500-10000倍倍市盈率的個股達(dá)市盈率的個股達(dá)119只，所占比例為兩市的只，所占比例為兩市的9.36%；v10000倍倍以上市盈率的個股有以上市盈率的個股有1只，所占比例為兩市的只，所占比例為兩市的0.08%。 以上統(tǒng)計結(jié)果所使用的股價均為以上統(tǒng)計結(jié)果所使用的股價均為8月月4日個股收盤價，為動態(tài)市盈率。日個股收盤價，為動態(tài)市盈率。v市夢率市夢率：是由：是由“市盈率市盈率”演變過來的。市盈率即股價與每股收益的比率（市盈率演變過來的。市盈率即股價與每股收益的比率（市盈率=股價股價/收益）。市盈率是估計普通股價值的最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為該比率保收益）。市盈率是估計普通股價值的

15、最基本、最重要的指標(biāo)之一。一般認(rèn)為該比率保持在持在2030倍是正常的。當(dāng)一個企業(yè)股票的市盈率高得嚇人的時候，就可以說倍是正常的。當(dāng)一個企業(yè)股票的市盈率高得嚇人的時候，就可以說“夢夢”了，這就是了，這就是“市夢率市夢率”。 海通集團(tuán)海通集團(tuán)“榮膺榮膺”市夢率冠軍市夢率冠軍市盈率在市盈率在10000倍以上的個股只有海通集團(tuán)（倍以上的個股只有海通集團(tuán)（600537）10962.5倍。倍。121320102010年年20112011年年7 7月月比比20102010年底年底境內(nèi)上市公司數(shù)境內(nèi)上市公司數(shù)(A(A、B B股股) () (家家) ) 2063 2249 9.02%境內(nèi)上市外資股境內(nèi)上市外資股

16、(B(B股股) () (家家) )108 108 0.00%境外上市公司數(shù)境外上市公司數(shù)(H(H股股) () (家家) )165 168 1.82%股票總發(fā)行股本股票總發(fā)行股本( (億股億股) ) 33184.35 35289.68 6.34% 其中：流通股本其中：流通股本( (億股億股) ) 25642.03 27981.81 9.12%股票市價總值股票市價總值( (億元億元) ) 265422.59 263380.69-0.77% 其中：股票流通市值其中：股票流通市值( (億元億元) ) 193110.41 200029.49 3.58%股票有效帳戶數(shù)股票有效帳戶數(shù)( (萬戶萬戶) ) 1

17、3391.04 13689.69 2.23%平均市盈率平均市盈率 （靜態(tài)）（靜態(tài)） 上海上海 21.61 16.14 -25.31% 深圳深圳 44.69 30.87 -30.92%目前是？目前是？14A股市場股市場 整體股票投資周轉(zhuǎn)率：整體股票投資周轉(zhuǎn)率：2007上半年為上半年為5.71倍，倍，2006上半年為上半年為2.85倍倍v可統(tǒng)計的可統(tǒng)計的53家基金公司家基金公司v （1）算術(shù)平均股票周轉(zhuǎn)率為）算術(shù)平均股票周轉(zhuǎn)率為2.67倍，低于市場整體水平。倍，低于市場整體水平。 （2）天治（）天治（16倍）、新世紀(jì)和金鷹三家股票投資周轉(zhuǎn)率超過市場整體周轉(zhuǎn)率倍）、新世紀(jì)和金鷹三家股票投資周轉(zhuǎn)率超過

18、市場整體周轉(zhuǎn)率 （3）31家基金公司上半年的周轉(zhuǎn)率不到家基金公司上半年的周轉(zhuǎn)率不到2倍，工銀瑞信（倍，工銀瑞信（0.70倍，最低）倍，最低） （4）總體來看，公司規(guī)模和周轉(zhuǎn)率呈反比關(guān)系，規(guī)模越小周轉(zhuǎn)率越高。）總體來看，公司規(guī)模和周轉(zhuǎn)率呈反比關(guān)系，規(guī)模越小周轉(zhuǎn)率越高。v169只只開放式基金開放式基金v （1）算術(shù)平均周轉(zhuǎn)率為）算術(shù)平均周轉(zhuǎn)率為2.59倍倍v （2）只有）只有10只基金投資周轉(zhuǎn)率高于市場整體投資周轉(zhuǎn)率。只基金投資周轉(zhuǎn)率高于市場整體投資周轉(zhuǎn)率。v （3）最高：天治核心（）最高：天治核心（18倍倍)，最低：景順增長（，最低：景順增長（0.52倍）。倍）。v （4）從投資效果來看，并沒有

19、發(fā)現(xiàn)周轉(zhuǎn)率和凈值增長或超額收益之間有直接的相）從投資效果來看，并沒有發(fā)現(xiàn)周轉(zhuǎn)率和凈值增長或超額收益之間有直接的相關(guān)關(guān)系。關(guān)關(guān)系。v封閉式基金封閉式基金v （1）37只基金的算術(shù)平均周轉(zhuǎn)率只有只基金的算術(shù)平均周轉(zhuǎn)率只有1.29倍倍v （2）最高：）最高：基金久嘉基金久嘉（2.79倍），最低倍），最低基金漢興基金漢興（0.24倍）。倍）。v 2008上半年封基：上半年封基： 平均周轉(zhuǎn)率平均周轉(zhuǎn)率1.228，最高：基金豐和：，最高：基金豐和：2.852，最低：基金漢興：，最低：基金漢興：0.21315 WIND數(shù)據(jù)顯示，股票周轉(zhuǎn)率有明顯的公司特征數(shù)據(jù)顯示，股票周轉(zhuǎn)率有明顯的公司特征小基金公司依然保持

20、了高換手的特征小基金公司依然保持了高換手的特征，排名前五的都是中小基金，排名前五的都是中小基金公司，股票周轉(zhuǎn)率均超過公司，股票周轉(zhuǎn)率均超過4倍。有倍。有6家基金公司的股票周轉(zhuǎn)率超過家基金公司的股票周轉(zhuǎn)率超過了了A股市場股市場3.24倍的整體平均水平。倍的整體平均水平。有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有的風(fēng)格，幾年來周轉(zhuǎn)有些基金公司一貫保持精心選股、長線持有的風(fēng)格，幾年來周轉(zhuǎn)率都保持在較低水平。今年上半年的只有國泰、富國、國海富蘭率都保持在較低水平。今年上半年的只有國泰、富國、國海富蘭克林等克林等9家基金公司股票周轉(zhuǎn)率都在家基金公司股票周轉(zhuǎn)率都在1倍以下，而這些基金公司整倍以下，而這些基金公

21、司整體業(yè)績往往在同業(yè)處于前列。體業(yè)績往往在同業(yè)處于前列。 16v根據(jù)天相統(tǒng)計，根據(jù)天相統(tǒng)計，2010年開放式股票型基金、開放式混合型年開放式股票型基金、開放式混合型基金的股票周轉(zhuǎn)率平均分別為基金的股票周轉(zhuǎn)率平均分別為2.47倍、倍、2.45倍倍，由于處于震，由于處于震蕩市，這一數(shù)據(jù)比蕩市，這一數(shù)據(jù)比2009年略低。但從單只基金看，周轉(zhuǎn)率差年略低。但從單只基金看，周轉(zhuǎn)率差距卻相當(dāng)大，距卻相當(dāng)大，2010年長城雙動力成為股票周轉(zhuǎn)率最大的基金，年長城雙動力成為股票周轉(zhuǎn)率最大的基金，周轉(zhuǎn)率為周轉(zhuǎn)率為21.69倍，剔除由于投資者申贖而導(dǎo)致基金規(guī)模變化倍，剔除由于投資者申贖而導(dǎo)致基金規(guī)模變化的影響，這一數(shù)

22、據(jù)仍然與同行業(yè)拉開了較大距離。的影響，這一數(shù)據(jù)仍然與同行業(yè)拉開了較大距離。v2010年的市場存在許多趨勢性機(jī)會，而且熱點更換頻繁，一年的市場存在許多趨勢性機(jī)會，而且熱點更換頻繁，一些采取高周轉(zhuǎn)率策略的基金，一旦契合市場熱點，收益則較些采取高周轉(zhuǎn)率策略的基金，一旦契合市場熱點，收益則較為領(lǐng)先。以東吳動力為例，為領(lǐng)先。以東吳動力為例，2010年周轉(zhuǎn)率為年周轉(zhuǎn)率為8.91倍，在所有倍，在所有的開放式股票型基金中周轉(zhuǎn)率為第四高，而這只基金的開放式股票型基金中周轉(zhuǎn)率為第四高，而這只基金2010年年也獲得了也獲得了23%的正收益。另外，銀河行業(yè)、建信藍(lán)籌、大成的正收益。另外，銀河行業(yè)、建信藍(lán)籌、大成行業(yè)等

23、周轉(zhuǎn)率較高的基金也有同樣的特點。行業(yè)等周轉(zhuǎn)率較高的基金也有同樣的特點。17晨星分類：股票型基金晨星分類：股票型基金 成立日期：成立日期：2006-09-20 股票投資風(fēng)格箱：大盤成長股票投資風(fēng)格箱：大盤成長 總凈資產(chǎn)（億元）：總凈資產(chǎn)（億元）：43.39 投資目標(biāo)：該基金以全球視野的角度，主要投資于富有成長性、競爭力以及價值被投資目標(biāo)：該基金以全球視野的角度，主要投資于富有成長性、競爭力以及價值被低估的公司，追求當(dāng)期收益實現(xiàn)與長期資本增值。低估的公司，追求當(dāng)期收益實現(xiàn)與長期資本增值。 18申購費申購費前端收費前端收費 費率費率 0.0-50.0萬元萬元 1.50% 50.0-100.0萬元萬元

24、 1.20% 100.0-1,000.0萬元萬元 0.60% 1,000.0萬元以上萬元以上 1,000元元 后端收費后端收費 費率費率 贖回費贖回費分層標(biāo)準(zhǔn)分層標(biāo)準(zhǔn) 費率費率 0.0-1.0年年 0.50% 1.0-2.0年年 0.25% 2.0年以上年以上 0.00%楊大力楊大力 2012-09-06 - 管理時間：管理時間：0年年14天天 歷任申銀萬國證券研究所高級分析歷任申銀萬國證券研究所高級分析員，中國國際金融有限公司高級經(jīng)員，中國國際金融有限公司高級經(jīng)理，中海基金管理有限公司基金經(jīng)理，中海基金管理有限公司基金經(jīng)理助理、專戶資產(chǎn)管理部副總監(jiān)兼理助理、專戶資產(chǎn)管理部副總監(jiān)兼專戶投資經(jīng)理

25、、基金經(jīng)理，興業(yè)全專戶投資經(jīng)理、基金經(jīng)理，興業(yè)全球基金管理有限公司球基金管理有限公司專戶投資部專戶投資部投投資經(jīng)理。資經(jīng)理。 董承非董承非 2007-02-06 - 管理時間：管理時間：5年年228天天 1977年生，理學(xué)碩士，歷任興業(yè)全年生，理學(xué)碩士，歷任興業(yè)全球基金管理有限公司研究策劃部行球基金管理有限公司研究策劃部行業(yè)研究員、興全趨勢投資混合型證業(yè)研究員、興全趨勢投資混合型證券投資基金（券投資基金（LOF)基金經(jīng)理助理?；鸾?jīng)理助理。 王曉明王曉明 離任離任 2006-09-20 - 2007-12-28 管理時間：管理時間：1年年99天天19v資產(chǎn)配置比例資產(chǎn)配置比例：在正常的市場情況

26、下，本基金的股票投資比：在正常的市場情況下，本基金的股票投資比例為例為65%-95%、債券投資比例為、債券投資比例為0%-30%、權(quán)證投資比例為、權(quán)證投資比例為0-3%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不小于，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不小于5%。如果法律法規(guī)對該比例要求有變更的，以變更后的比例為準(zhǔn)，如果法律法規(guī)對該比例要求有變更的，以變更后的比例為準(zhǔn)，本基金的投資范圍會做相應(yīng)調(diào)整。本基金的投資范圍會做相應(yīng)調(diào)整。v投資策略投資策略： 本基金為股票型證券投資基金，采用本基金為股票型證券投資基金，采用自上而下與自上而下與自自下而上相結(jié)合下而上相結(jié)合的投資策略。的投資策略。v資產(chǎn)配置策略資

27、產(chǎn)配置策略：本基金：本基金以全球視野的角度以全球視野的角度挖掘中國證券市場挖掘中國證券市場投資的歷史機(jī)遇，采取自上而下的方法，定性與定量研究相投資的歷史機(jī)遇，采取自上而下的方法，定性與定量研究相結(jié)合，在股票與債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。結(jié)合，在股票與債券等資產(chǎn)類別之間進(jìn)行資產(chǎn)配置。 (1)全球視野下的國內(nèi)市場變動趨勢。全球視野下的國內(nèi)市場變動趨勢。本基金通過動態(tài)跟蹤國本基金通過動態(tài)跟蹤國內(nèi)外主要經(jīng)濟(jì)體的內(nèi)外主要經(jīng)濟(jì)體的GDP、CPI、利率等、利率等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以及，以及估值水平、盈利預(yù)期、流動性、投資者心態(tài)等估值水平、盈利預(yù)期、流動性、投資者心態(tài)等市場指標(biāo)市場指標(biāo)，并，并考察

28、各種關(guān)鍵指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)度，考察各種關(guān)鍵指標(biāo)之間的關(guān)聯(lián)度，確定未來市場變動趨勢確定未來市場變動趨勢。(2)大類資產(chǎn)的風(fēng)險大類資產(chǎn)的風(fēng)險/收益預(yù)期。本基金通過全面評估上述各種收益預(yù)期。本基金通過全面評估上述各種關(guān)鍵指標(biāo)的變動趨勢及其相互關(guān)聯(lián)度的基礎(chǔ)上，關(guān)鍵指標(biāo)的變動趨勢及其相互關(guān)聯(lián)度的基礎(chǔ)上，對股票、債對股票、債券等大類資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征進(jìn)行預(yù)測券等大類資產(chǎn)的風(fēng)險和收益特征進(jìn)行預(yù)測。 (3)確定資產(chǎn)配置確定資產(chǎn)配置。根據(jù)上述定性和定量指標(biāo)的分析結(jié)果，運(yùn)。根據(jù)上述定性和定量指標(biāo)的分析結(jié)果，運(yùn)用資產(chǎn)配置優(yōu)化模型，在給定收益條件下，追求風(fēng)險最小化用資產(chǎn)配置優(yōu)化模型，在給定收益條件下，追求風(fēng)險最小化目標(biāo)

29、，最終確定大類資產(chǎn)投資權(quán)重，實現(xiàn)資產(chǎn)合理配置。目標(biāo)，最終確定大類資產(chǎn)投資權(quán)重，實現(xiàn)資產(chǎn)合理配置。20v行業(yè)配置策略行業(yè)配置策略：本基金充分把握全球經(jīng)濟(jì)一體化、全球產(chǎn)：本基金充分把握全球經(jīng)濟(jì)一體化、全球產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整與轉(zhuǎn)移趨勢以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、城市化、產(chǎn)業(yè)格局調(diào)整與轉(zhuǎn)移趨勢以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)工業(yè)化、城市化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級與消費結(jié)構(gòu)升級的發(fā)展趨勢，以全球視野的角業(yè)結(jié)構(gòu)升級與消費結(jié)構(gòu)升級的發(fā)展趨勢，以全球視野的角度尋求符合國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、切合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展規(guī)度尋求符合國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、切合國內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展規(guī)劃的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。本基金運(yùn)用興業(yè)全球視野行業(yè)配置模劃的國內(nèi)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)。本基金運(yùn)用興業(yè)全球視野行業(yè)配置

30、模型進(jìn)行行業(yè)配置，型進(jìn)行行業(yè)配置，該模型考察國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)生命周期與行業(yè)該模型考察國內(nèi)外產(chǎn)業(yè)生命周期與行業(yè)景氣度兩大指標(biāo)體系，并動態(tài)跟蹤兩者之間的關(guān)聯(lián)度，動景氣度兩大指標(biāo)體系，并動態(tài)跟蹤兩者之間的關(guān)聯(lián)度，動態(tài)調(diào)整投資組合中的行業(yè)配置比例。態(tài)調(diào)整投資組合中的行業(yè)配置比例。v股票投資策略股票投資策略：本基金采用興業(yè)股票三因子過濾系統(tǒng)，從本基金采用興業(yè)股票三因子過濾系統(tǒng)，從成長性、估值與競爭力三個層面自下而上精選股票。成長性、估值與競爭力三個層面自下而上精選股票。 本基金通過構(gòu)建本基金通過構(gòu)建成長性因子指標(biāo)體系成長性因子指標(biāo)體系，篩選出富有成長性，篩選出富有成長性的股票進(jìn)入備選股票庫；通過的股票進(jìn)入備選

31、股票庫；通過估值分析估值分析來判斷在當(dāng)前價格來判斷在當(dāng)前價格水平下的投資品種是否具有吸引力，篩選估值有吸引力的水平下的投資品種是否具有吸引力，篩選估值有吸引力的股票進(jìn)入備選股票庫的依據(jù)。此外，本基金還構(gòu)建了定量股票進(jìn)入備選股票庫的依據(jù)。此外，本基金還構(gòu)建了定量和定性指標(biāo)相結(jié)合的和定性指標(biāo)相結(jié)合的企業(yè)競爭力因子指標(biāo)體系企業(yè)競爭力因子指標(biāo)體系，全面考察，全面考察影響上市公司生存和發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境重大因素，進(jìn)行個影響上市公司生存和發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境重大因素，進(jìn)行個股精選。本基金在確定公司估值、成長與競爭力因子體系股精選。本基金在確定公司估值、成長與競爭力因子體系上，除依據(jù)各種公開披露信息外，更注重通過

32、研究團(tuán)隊的上，除依據(jù)各種公開披露信息外，更注重通過研究團(tuán)隊的上市公司實地調(diào)研上市公司實地調(diào)研獲得最新、最為準(zhǔn)確的信息，及時跟蹤獲得最新、最為準(zhǔn)確的信息，及時跟蹤和調(diào)整備選股股票庫。和調(diào)整備選股股票庫。211、債券基金與債券的區(qū)別、債券基金與債券的區(qū)別：收益固定程度、到期日、收益率預(yù)測、投資風(fēng)險：收益固定程度、到期日、收益率預(yù)測、投資風(fēng)險 2、類型、類型 ：據(jù)債券發(fā)行者、據(jù)債券到期日、據(jù)債券信用等級：據(jù)債券發(fā)行者、據(jù)債券到期日、據(jù)債券信用等級3 、投資風(fēng)險、投資風(fēng)險：利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前贖回風(fēng)險、通脹風(fēng)險：利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、提前贖回風(fēng)險、通脹風(fēng)險P364、分析方法（常用分析指標(biāo)）、分析方法

33、（常用分析指標(biāo)） 凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、費用率、周轉(zhuǎn)率等凈值增長率、標(biāo)準(zhǔn)差、費用率、周轉(zhuǎn)率等 債券基金久期、債券信用等級債券基金久期、債券信用等級短期高信用短期高信用中期高信用中期高信用長期高信用長期高信用短期中信用短期中信用中期中信用中期中信用長期中信用長期中信用短期低信用短期低信用中期低信用中期低信用長期低信用長期低信用債券基金投資風(fēng)格債券基金投資風(fēng)格22v標(biāo)準(zhǔn)債券型基金標(biāo)準(zhǔn)債券型基金 僅投資于固定收益類僅投資于固定收益類金融工具的為標(biāo)準(zhǔn)債券型基金。按照固定收益類金融工具的為標(biāo)準(zhǔn)債券型基金。按照固定收益類金融工具期限配置分為長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金金融工具期限配置分為長期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金(招商安泰債

34、券招商安泰債券(A/B類類)和中短期和中短期標(biāo)準(zhǔn)債券型基金標(biāo)準(zhǔn)債券型基金(嘉實超短債債券嘉實超短債債券 )。v普通債券型基金普通債券型基金 以固定收益類金融工具為主，但以固定收益類金融工具為主，但可以投資股票等權(quán)益類可以投資股票等權(quán)益類金融工具的為金融工具的為普通債券型基金。其中可參與一級市場新股申購，持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形普通債券型基金。其中可參與一級市場新股申購，持有因可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股所形成的股票以及股票派發(fā)或可分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易的權(quán)證等資產(chǎn)的為普成的股票以及股票派發(fā)或可分離交易可轉(zhuǎn)債分離交易的權(quán)證等資產(chǎn)的為普通債券型基金（股票一級市場），簡稱為通債券型基金（股票一級市場），簡稱為“一級債基一

35、級債基” (華夏債券華夏債券(A/B類類);可投資于公開發(fā)行上市的股票以及中國證監(jiān)會允許基金投資的權(quán)證等其它可投資于公開發(fā)行上市的股票以及中國證監(jiān)會允許基金投資的權(quán)證等其它金融工具為普通債券型基金（股票二級市場），簡稱為金融工具為普通債券型基金（股票二級市場），簡稱為“二級債基二級債基”(華夏華夏希望債券希望債券(A類類) )。v特定策略債券型基金特定策略債券型基金 是指運(yùn)用特定債券投資策略，且不適合與其他債券基金進(jìn)行收益與風(fēng)是指運(yùn)用特定債券投資策略，且不適合與其他債券基金進(jìn)行收益與風(fēng)險評價比較的基金。特定策略債券型基金暫不進(jìn)行三級分類險評價比較的基金。特定策略債券型基金暫不進(jìn)行三級分類(博時

36、轉(zhuǎn)債增強(qiáng)博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券債券(A/B類類) )。23v費率模式不同費率模式不同 v債券基金幾乎都分為債券基金幾乎都分為A、B類甚至類甚至A、B和和C類類,比如華夏債券比如華夏債券和大成債券等分和大成債券等分A、B、C三類三類,而工銀強(qiáng)債、招商安泰、博而工銀強(qiáng)債、招商安泰、博時穩(wěn)定和鵬華普天等分時穩(wěn)定和鵬華普天等分A、B兩類。這種情況兩類。這種情況,主要是基金的主要是基金的申購費率上有所不同。申購費率上有所不同。 v通常而言通常而言,A類為申購時收取前端申購費用類為申購時收取前端申購費用,無贖回費；無贖回費； B類為贖回時收取后端申購費用類為贖回時收取后端申購費用,無贖回費；無贖回費； C類申購

37、贖回均沒有費用類申購贖回均沒有費用,但是會收取每年但是會收取每年0.3%的的銷售服務(wù)費用銷售服務(wù)費用,按天從基金資產(chǎn)中計提。按天從基金資產(chǎn)中計提。 由于收費模式的不同由于收費模式的不同,債券債券A/B類具有相同的凈值類具有相同的凈值,而而C類由于類由于每天計提銷售服務(wù)費每天計提銷售服務(wù)費,基金凈值與債券基金凈值與債券A/B類不同。通常情況類不同。通常情況下下,債券基金各類別的具體費率會在基金產(chǎn)品的招募說明書債券基金各類別的具體費率會在基金產(chǎn)品的招募說明書中詳細(xì)列出來。中詳細(xì)列出來。 v一般而言一般而言,前端收費費率在前端收費費率在1%-1.2%,后端收費在后端收費在1.2%-1.5%,比前端收

38、費的費率略高。而銷售服務(wù)費通常為每年比前端收費的費率略高。而銷售服務(wù)費通常為每年0.3%。 24v根據(jù)持有期限來選擇根據(jù)持有期限來選擇 v較特殊的費率模式為銷售服務(wù)費較特殊的費率模式為銷售服務(wù)費,因為該收費模式不收取一因為該收費模式不收取一次性申購費次性申購費,而是按持有時間收銷售服務(wù)費。而是按持有時間收銷售服務(wù)費。 以華夏債券以華夏債券ABC三類為例。三類為例。C類雖然有銷售費類雖然有銷售費,但但0.3%的銷的銷售費售費,3年下來還不到年下來還不到1%,也就是還低于前端申購費也就是還低于前端申購費(暫時不考暫時不考慮資產(chǎn)的增值慮資產(chǎn)的增值)。v因此因此,投資者在選擇的時候投資者在選擇的時候,

39、應(yīng)該根據(jù)預(yù)計持有的時間來選擇應(yīng)該根據(jù)預(yù)計持有的時間來選擇具體收費模式具體收費模式: 1、如果是短期投資、如果是短期投資,比如比如1-2年以下年以下,就該選擇就該選擇C類債券類債券,持持有有2年以上這種收費模式就不合算了；年以上這種收費模式就不合算了； 2、如果確定是、如果確定是3年以上年以上,那就可以選擇那就可以選擇B類類,因為華夏債券因為華夏債券B類類2-3年的收費只有年的收費只有0.7%,而且時間越長費率越少；而且時間越長費率越少； 3、如果對投資期沒有任何判斷、如果對投資期沒有任何判斷,就可以考慮就可以考慮A類前端收費。類前端收費。 25（1）債券型基金的優(yōu)點）債券型基金的優(yōu)點 可使普通

40、投資者方便地可使普通投資者方便地參與銀行間債券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債參與銀行間債券、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等產(chǎn)品的投資等產(chǎn)品的投資。這些產(chǎn)品對小資金有種種不便的限制，購買債。這些產(chǎn)品對小資金有種種不便的限制，購買債券型基金可以突破這種限制券型基金可以突破這種限制. 在在股市低迷的時候股市低迷的時候，債券基金的收益仍然很穩(wěn)定，較少受，債券基金的收益仍然很穩(wěn)定，較少受市場波動的影響。因為債券基金投資的大多數(shù)產(chǎn)品收益都很穩(wěn)市場波動的影響。因為債券基金投資的大多數(shù)產(chǎn)品收益都很穩(wěn)定，相應(yīng)的基金收益也很穩(wěn)定，當(dāng)然這也決定了其收益受制于定，相應(yīng)的基金收益也很穩(wěn)定，當(dāng)然這也決定了其收益受制于債券的利率，不會太高。目前企業(yè)債

41、券的年利率在債券的利率，不會太高。目前企業(yè)債券的年利率在4.5%左右，左右，扣除了基金的運(yùn)營費用，可保證年收益率在扣除了基金的運(yùn)營費用，可保證年收益率在3.3%3.5%之間。之間。 （2）債券型基金的缺點）債券型基金的缺點 只有在只有在較長時間較長時間持有的情況下，才能獲得相對滿意的收持有的情況下，才能獲得相對滿意的收益。益。 在在股市高漲的時候股市高漲的時候，收益也還是穩(wěn)定在平均水平上，相對，收益也還是穩(wěn)定在平均水平上，相對股票基金而言收益較低，在債券市場出現(xiàn)波動的時候，甚至有股票基金而言收益較低，在債券市場出現(xiàn)波動的時候，甚至有虧損的風(fēng)險。虧損的風(fēng)險。26v博時穩(wěn)定價值基金博時穩(wěn)定價值基金

42、(博時博時6號號) v2005年年8月發(fā)行，完成月發(fā)行，完成46億元首發(fā)規(guī)模億元首發(fā)規(guī)模v基金凈值不固定為基金凈值不固定為1元，可以變動，為短期債券基金元，可以變動，為短期債券基金v申購贖回等費率全免；申購贖回等費率全免；T+2資金到賬；資金到賬；v業(yè)績基準(zhǔn)為業(yè)績基準(zhǔn)為兩年期銀行存款稅后利率兩年期銀行存款稅后利率v只投資銀行間債券市場，不投資交易所債券、轉(zhuǎn)債等。只投資銀行間債券市場，不投資交易所債券、轉(zhuǎn)債等。v投資范圍：銀行間債券市場中的國債、金融債、信用等級為投投資范圍：銀行間債券市場中的國債、金融債、信用等級為投資級的企業(yè)債、次級債以及貨幣市場工具資級的企業(yè)債、次級債以及貨幣市場工具v組合

43、久期控制在組合久期控制在3年以內(nèi)：年以內(nèi)：v適合以下投資者：適合以下投資者：追求穩(wěn)定增長追求穩(wěn)定增長追求高于貨幣市場基金的收益率，同時對流動性有一定要求追求高于貨幣市場基金的收益率，同時對流動性有一定要求希望本金損失風(fēng)險小，進(jìn)出方便，且經(jīng)常有分紅收入希望本金損失風(fēng)險小，進(jìn)出方便，且經(jīng)常有分紅收入27v南方多利中短債基金、友邦華泰中短債基金（南方多利中短債基金、友邦華泰中短債基金（2006-3/4發(fā)行）（發(fā)行）（本基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日本基金投資組合的平均剩余期限在每個交易日將控制在將控制在3 3年以內(nèi)。年以內(nèi)。當(dāng)本基金管理人預(yù)期市場利率上升時，將當(dāng)本基金管理人預(yù)期市場利率上升時

44、，將主動縮短投資組合的平均剩余期限，通常以主動縮短投資組合的平均剩余期限，通常以1 1年為參考；當(dāng)本年為參考；當(dāng)本基金管理人預(yù)期市場利率下降時，將主動增長投資組合的平均基金管理人預(yù)期市場利率下降時，將主動增長投資組合的平均剩余期限，通常以剩余期限，通常以3 3年為參考。年為參考?？傮w而言，本基金投資組合的總體而言，本基金投資組合的平均剩余期限將保持在平均剩余期限將保持在2 2年左右。年左右。）v嘉實嘉實超短債基金超短債基金（組合剩余期限控制在（組合剩余期限控制在1年以內(nèi)）年以內(nèi)）（嘉實超短債基金的預(yù)期收益高于一年定期稅后存款和貨幣嘉實超短債基金的預(yù)期收益高于一年定期稅后存款和貨幣市場基金，低于

45、中短期債券基金。市場基金，低于中短期債券基金。 ）28v截至截至2007年二季度末，年二季度末，7只短債基金合計總規(guī)模為只短債基金合計總規(guī)模為25.88億份，億份，合計總資產(chǎn)凈值為合計總資產(chǎn)凈值為25.98億元，與一季度末相比，分別下降億元，與一季度末相比，分別下降37.86%和和37.79%。事實上，這一數(shù)據(jù)與短債基金最鼎盛時期。事實上，這一數(shù)據(jù)與短債基金最鼎盛時期相比，縮水幅度已經(jīng)超過相比，縮水幅度已經(jīng)超過95%以上。以上。7只短債基金當(dāng)中，規(guī)模只短債基金當(dāng)中，規(guī)模最大的是博時穩(wěn)定價值債券，為最大的是博時穩(wěn)定價值債券，為7.61億份；最小的是泰信中短億份；最小的是泰信中短債，為債，為1.2

46、億份。其余億份。其余5只的規(guī)模從只的規(guī)模從1.68億份到億份到5.21億份不等。億份不等。 v原因：原因：1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢升息升息v 2、自身的費率、投資品種局限、自身的費率、投資品種局限v 3、新股投資收益、新股投資收益29v2007年年9月月6日博時穩(wěn)定價值基金公告轉(zhuǎn)型，在穩(wěn)健進(jìn)行債券投日博時穩(wěn)定價值基金公告轉(zhuǎn)型，在穩(wěn)健進(jìn)行債券投資的基礎(chǔ)上，資的基礎(chǔ)上， 1、去掉原有對于債券投資的久期限制；、去掉原有對于債券投資的久期限制； 2、變成本估值法為市價估值法；、變成本估值法為市價估值法； 3、增加了可轉(zhuǎn)債和申購新股的投資品種，將有助于提高基金、增加了可轉(zhuǎn)債和申購新股的投資品種，將

47、有助于提高基金轉(zhuǎn)型后投資收益。轉(zhuǎn)型后投資收益。 4、最高可將基金資產(chǎn)的、最高可將基金資產(chǎn)的20%投資于一級市場新股申購或增發(fā)投資于一級市場新股申購或增發(fā)新股新股，成為既可以打新股又可以投資于債券的基金。，成為既可以打新股又可以投資于債券的基金。v轉(zhuǎn)型后的中短債基金具有網(wǎng)下參與新股申購的資格，能夠提高轉(zhuǎn)型后的中短債基金具有網(wǎng)下參與新股申購的資格，能夠提高打新股的中簽率，從而有望提升打新收益率，并能夠以打新股的中簽率，從而有望提升打新收益率，并能夠以“積少積少成多成多”的優(yōu)勢，參與新股申購。因此，對個人投資者來說，通的優(yōu)勢，參與新股申購。因此，對個人投資者來說，通過博時穩(wěn)定價值基金來參與打新股，不

48、失為一個參與新股申購過博時穩(wěn)定價值基金來參與打新股，不失為一個參與新股申購的理想途徑。的理想途徑。30v與銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品相比較：與銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品相比較：v1、費用。、費用?，F(xiàn)有的銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品一般有收益提成現(xiàn)有的銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品一般有收益提成條款，即當(dāng)產(chǎn)品收益率超過某個限額（通常條款，即當(dāng)產(chǎn)品收益率超過某個限額（通常8-10%）以后，超過）以后，超過部分管理人將參與提成，通常最高費率標(biāo)準(zhǔn)為部分管理人將參與提成，通常最高費率標(biāo)準(zhǔn)為20%。債券基金不。債券基金不存在提成問題，管理費、托管費、銷售服務(wù)費率固定。存在提成問題，管理費、托管費、銷售服務(wù)費率固

49、定。v2、流動性。、流動性。銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品一般設(shè)有銀行、信托、券商的打新產(chǎn)品一般設(shè)有3或或6個月的個月的鎖定期，債券基金則可以隨時贖回。鎖定期，債券基金則可以隨時贖回。v3、網(wǎng)下打新。、網(wǎng)下打新。銀行產(chǎn)品一般不可以參與網(wǎng)下申購新股，債券基銀行產(chǎn)品一般不可以參與網(wǎng)下申購新股，債券基金、信托、券商的打新產(chǎn)品一般均可以參與網(wǎng)下申購新股。由于金、信托、券商的打新產(chǎn)品一般均可以參與網(wǎng)下申購新股。由于網(wǎng)下申購中簽率通常高于網(wǎng)上網(wǎng)下申購中簽率通常高于網(wǎng)上30%到到150%，這樣可以大大提高，這樣可以大大提高打新的收益率。打新的收益率。v注：中短債部分參考上財李曜老師相關(guān)課程內(nèi)容注：中短債部分參考

50、上財李曜老師相關(guān)課程內(nèi)容31v通過主要投資于債券品種，力爭為基金持有人創(chuàng)造較高的當(dāng)期通過主要投資于債券品種，力爭為基金持有人創(chuàng)造較高的當(dāng)期收益和總回報，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。收益和總回報，實現(xiàn)基金資產(chǎn)的長期穩(wěn)健增值。 v王曉晨王曉晨 2011-08-15 - 管理時間：管理時間：1年年37天天 v經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，具有基金從業(yè)資格。曾任易方達(dá)基金管理有限公經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士，具有基金從業(yè)資格。曾任易方達(dá)基金管理有限公司集中交易室債券交易員、債券交易主管，現(xiàn)任易方達(dá)基金管司集中交易室債券交易員、債券交易主管，現(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司易方達(dá)增強(qiáng)回報債券型證券投資基金基金經(jīng)理理有限公司易方達(dá)增強(qiáng)回報債券型

51、證券投資基金基金經(jīng)理, 兼兼任易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司基金經(jīng)理。任易方達(dá)資產(chǎn)管理（香港）有限公司基金經(jīng)理。 v鐘鳴遠(yuǎn)鐘鳴遠(yuǎn) 2008-03-19 - 管理時間：管理時間：4年年186天天 v經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任國家開發(fā)銀行深圳分行資金計劃部職員，聯(lián)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。曾任國家開發(fā)銀行深圳分行資金計劃部職員，聯(lián)合證券有限責(zé)任公司固定收益部投資經(jīng)理，泰康人壽保險股份合證券有限責(zé)任公司固定收益部投資經(jīng)理，泰康人壽保險股份有限公司固定收益部研究員，新華資產(chǎn)管理股份有限公司固定有限公司固定收益部研究員，新華資產(chǎn)管理股份有限公司固定收益部高級投資經(jīng)理，易方達(dá)基金管理有限公司固定收益部經(jīng)收益部高級投資經(jīng)理，易方達(dá)

52、基金管理有限公司固定收益部經(jīng)理、固定收益部總經(jīng)理助理、固定收益部副總經(jīng)理?，F(xiàn)任易方理、固定收益部總經(jīng)理助理、固定收益部副總經(jīng)理?，F(xiàn)任易方達(dá)基金管理有限公司固定收益部總經(jīng)理、易方達(dá)增強(qiáng)回報債券達(dá)基金管理有限公司固定收益部總經(jīng)理、易方達(dá)增強(qiáng)回報債券型證券投資基金基金經(jīng)理（自型證券投資基金基金經(jīng)理（自2008年年3月月19日起）、易方達(dá)歲日起）、易方達(dá)歲豐添利債券型證券投資基金基金經(jīng)理（自豐添利債券型證券投資基金基金經(jīng)理（自2010年年11月月9日起）、日起）、易方達(dá)安心回報債券型證券投資基金基金經(jīng)理（自易方達(dá)安心回報債券型證券投資基金基金經(jīng)理（自2011年年6月月21日起）。日起）。32業(yè)績比較基

53、準(zhǔn)：晨星大盤指數(shù)業(yè)績比較基準(zhǔn)：晨星大盤指數(shù)5%+中國債券總指數(shù)中國債券總指數(shù)95%3334v短期理財型基金，顧名思義，類似于銀行短期理財型基金，顧名思義，類似于銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品，相當(dāng)于銀行理財里頭的發(fā)行的理財產(chǎn)品，相當(dāng)于銀行理財里頭的非保本浮動收益產(chǎn)品，但信息披露更規(guī)范非保本浮動收益產(chǎn)品，但信息披露更規(guī)范更透明。這類短期理財型基金的購買門檻更透明。這類短期理財型基金的購買門檻沿襲了基金的投資門檻，低至沿襲了基金的投資門檻，低至1000元，元，遠(yuǎn)低于銀行理財產(chǎn)品的遠(yuǎn)低于銀行理財產(chǎn)品的5萬元起的門檻，萬元起的門檻，一般以一般以1個月、個月、2個月、一個季度為一個個月、一個季度為一個封閉周期，該期

54、限設(shè)計基本能覆蓋大多數(shù)封閉周期，該期限設(shè)計基本能覆蓋大多數(shù)的短期理財需求。從收益率上看，略低于的短期理財需求。從收益率上看，略低于銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率。銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益率。v短期理財類債基是將貨幣基金短期理財類債基是將貨幣基金-分紅性，分紅性，債券基金債券基金-收益性，理財產(chǎn)品收益性，理財產(chǎn)品短期性三短期性三者集于一身。者集于一身。v業(yè)內(nèi)人士指出，去年年底，銀監(jiān)會叫停業(yè)內(nèi)人士指出，去年年底，銀監(jiān)會叫停30天以內(nèi)銀行理財產(chǎn)品后，目前天以內(nèi)銀行理財產(chǎn)品后，目前（20120731）短期理財有高達(dá)）短期理財有高達(dá)2.6萬億的萬億的市場，自市場，自5月月9日華安基金與匯添富基金日華安基金與匯添

55、富基金首批兩只短期理財基金成立，預(yù)計更多的首批兩只短期理財基金成立，預(yù)計更多的短期理財基金產(chǎn)品會出現(xiàn)。短期理財基金產(chǎn)品會出現(xiàn)。 和訊基金把短期理財和訊基金把短期理財債基專門列為創(chuàng)新理債基專門列為創(chuàng)新理財型，財型，一共一共26支（包支（包括括AB）35短期性短期性：主要是針對投資期限創(chuàng)新，當(dāng)前固定收益基金期限方式主要有：開：主要是針對投資期限創(chuàng)新，當(dāng)前固定收益基金期限方式主要有：開放式、封閉轉(zhuǎn)開放型、定期開放型、中短期型、短期和超短期型，分級債基低風(fēng)放式、封閉轉(zhuǎn)開放型、定期開放型、中短期型、短期和超短期型，分級債基低風(fēng)險份額也是兼用定期開放險份額也是兼用定期開放+封閉轉(zhuǎn)開放運(yùn)作短期模式為高風(fēng)險份

56、額提供融資。因此，封閉轉(zhuǎn)開放運(yùn)作短期模式為高風(fēng)險份額提供融資。因此，短期運(yùn)作方式是對我國低風(fēng)險證券投資基金品種的豐富，適合短期理財者的需求。短期運(yùn)作方式是對我國低風(fēng)險證券投資基金品種的豐富，適合短期理財者的需求。純債型純債型：鑒于該基金短期性決定了投資組合純債型。從嘉實超短債及長信中：鑒于該基金短期性決定了投資組合純債型。從嘉實超短債及長信中短債看，收益主要來源于債券利息收入及再投資收益，相對打新債基及偏債基金短債看，收益主要來源于債券利息收入及再投資收益，相對打新債基及偏債基金業(yè)績較穩(wěn)定，連續(xù)業(yè)績較穩(wěn)定，連續(xù)9年取得正收益。隨著債券市場的快速擴(kuò)容及品種的豐富，純債年取得正收益。隨著債券市場的

57、快速擴(kuò)容及品種的豐富，純債基金發(fā)展前景值得期待。基金發(fā)展前景值得期待。定期分紅定期分紅：基金投資存在業(yè)績波動性，通過定期分紅可給投資者穩(wěn)定收益預(yù)：基金投資存在業(yè)績波動性，通過定期分紅可給投資者穩(wěn)定收益預(yù)期，滿足短期理財者市場需求，不然會類似于市場上已有的超短債基金、中短債期，滿足短期理財者市場需求，不然會類似于市場上已有的超短債基金、中短債基金，在收益預(yù)期上低于久期更長的債券基金，同時在靈活性上輸于貨幣基金?；穑谑找骖A(yù)期上低于久期更長的債券基金，同時在靈活性上輸于貨幣基金。另外還能夠激發(fā)管理人的主動投資能力，提高投資者的認(rèn)同度。另外還能夠激發(fā)管理人的主動投資能力，提高投資者的認(rèn)同度。定期開

58、放定期開放：封閉運(yùn)作有利于運(yùn)用久期配置策略，克服短期資金流動性較強(qiáng)、：封閉運(yùn)作有利于運(yùn)用久期配置策略，克服短期資金流動性較強(qiáng)、波動性較大對投資管理的影響，與貨幣基金相比流動性上稍有欠缺，但可規(guī)避貨波動性較大對投資管理的影響，與貨幣基金相比流動性上稍有欠缺，但可規(guī)避貨幣基金的季節(jié)性沖規(guī)模行為，減少因防止套利而不定期限制申購對基金投資的影幣基金的季節(jié)性沖規(guī)模行為，減少因防止套利而不定期限制申購對基金投資的影響。另外，定期開放又可滿足短期理財者的流動性需求。響。另外，定期開放又可滿足短期理財者的流動性需求。 36v南方短期理財基金南方短期理財基金 （1）其）其14天理財債基投資組合的平均剩余期限控制

59、在天理財債基投資組合的平均剩余期限控制在134天以內(nèi)，天以內(nèi)，60天債基則在天債基則在180天之內(nèi)，較短的久期組合天之內(nèi)，較短的久期組合在預(yù)防利率風(fēng)險方面有著天然的優(yōu)勢，因此投資風(fēng)險能在預(yù)防利率風(fēng)險方面有著天然的優(yōu)勢，因此投資風(fēng)險能被降低。被降低。 （2）可以參與銀行間市場的債券回購，上限可以達(dá)到）可以參與銀行間市場的債券回購，上限可以達(dá)到40%，而貨幣基金回購的比例不超過，而貨幣基金回購的比例不超過20%，不參與交易，不參與交易所債券；所債券； （3）從投資成本角度看，該基金管理費低于普通貨幣型）從投資成本角度看，該基金管理費低于普通貨幣型基金的管理費水平?；鸬墓芾碣M水平。 （4）而與傳統(tǒng)

60、銀行理財產(chǎn)品相比，除了）而與傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品相比，除了1000元起的元起的“親親民民”投資門檻，該基金投資運(yùn)作力求無縫鏈接，在流動投資門檻，該基金投資運(yùn)作力求無縫鏈接，在流動性上優(yōu)于銀行理財產(chǎn)品性上優(yōu)于銀行理財產(chǎn)品.37v建信雙周安心理財債基建信雙周安心理財債基 （1）自）自8月月28日至日至9月月11日的第一個封閉運(yùn)作周期內(nèi)，該日的第一個封閉運(yùn)作周期內(nèi)，該基金基金A、B類份額的每萬份基金實現(xiàn)收益分別為類份額的每萬份基金實現(xiàn)收益分別為12.4348元、元、13.5440元，不止超越所有同類基金平均水平，更在元，不止超越所有同類基金平均水平，更在同一運(yùn)作時間段內(nèi)的同類基金中排名第一。同一運(yùn)作時間