第7章現(xiàn)金流量表張先治-教授-主講

1、東北財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院第七章 現(xiàn)金流量表分析第一節(jié) 現(xiàn)金流量表分析概述第二節(jié) 現(xiàn)金流量表分析第三節(jié) 現(xiàn)金流量表與利潤關(guān)系的綜合分析 本次課學(xué)習(xí)目標(biāo)n掌握現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容與步驟掌握現(xiàn)金流量表分析的內(nèi)容與步驟n掌握現(xiàn)金流量表水平分析方法掌握現(xiàn)金流量表水平分析方法n掌握現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析方法掌握現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析方法n掌握現(xiàn)金流量表的項目分析掌握現(xiàn)金流量表的項目分析n明確現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表的關(guān)系明確現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表的關(guān)系實務(wù)感悟n經(jīng)營成功的企業(yè)，各有不同的戰(zhàn)略和秘密，但經(jīng)營失敗的企業(yè)，都有共通的問題和征兆，就是現(xiàn)金鏈條斷裂。n發(fā)達(dá)國家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，每五家破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中

2、，有四家是盈利的，只有一家是虧損的。n可見，企業(yè)的倒閉主要是因為缺乏現(xiàn)金，而并非因為盈利不足。 第一節(jié) 現(xiàn)金流量表分析的目的與內(nèi)容一、現(xiàn)金流量表之現(xiàn)金與現(xiàn)金流量 現(xiàn)金流量表是以收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)編制的，反映企業(yè)一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物流入和流出信息的一張動態(tài)報表。 現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金廣義包括現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。 現(xiàn)金 指企業(yè)庫存現(xiàn)金以及可以隨時用于支付的銀行存款?，F(xiàn)金等價物 指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換成已知金額現(xiàn)金、價值變動風(fēng)險較小的投資。 必須同時具備的四個條件： (1)期限短（三個月內(nèi)到期的短期債券投資）； (2)流動性強； (3)易于轉(zhuǎn)換成已知金額的現(xiàn)金； (4)價值變動的

3、風(fēng)險較小。二、現(xiàn)金流量的分類u經(jīng)濟活動的性質(zhì)：經(jīng)營、投資、籌資。u 現(xiàn)金流程：現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量、凈現(xiàn)金流量。 實務(wù)中分類的糾結(jié)驚人的彈性：應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)是經(jīng)營流還是籌資流？實質(zhì)：是否質(zhì)押貸款 小案例：長虹2002年-2003年：收入、利潤欣欣向榮，但經(jīng)營現(xiàn)金流急劇萎縮2004年12月：10.75億應(yīng)收票據(jù)向銀行貼現(xiàn)化為經(jīng)營流，2004年好轉(zhuǎn)得益于上述10.75個億。若剔除，仍為-3.13個億。（類似研究樣本：世界通訊、東方電子）三、現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系現(xiàn)金流量表與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的關(guān)系 現(xiàn)金非現(xiàn)金流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)=流動負(fù)債非流動負(fù)債所有者權(quán)益 .(1)現(xiàn)金=流動負(fù)

4、債非流動負(fù)債所有者權(quán)益(同向)-非現(xiàn)金流動資產(chǎn)-非流動資產(chǎn)（反向） .(2)資產(chǎn)負(fù)債表項目期初期末貨幣資金現(xiàn)金流量表經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期初余額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物期末余額11四、分析目的 掌握現(xiàn)金變動狀況與原因 判斷企業(yè)獲取現(xiàn)金的能力 分析企業(yè)盈利質(zhì)量（透視創(chuàng)造性會計）五、現(xiàn)金流量表分析內(nèi)容五、現(xiàn)金流量表分析內(nèi)容1現(xiàn)金流量表分析：一般分析、水平分析、垂直分析、現(xiàn)金流量表分析：一般分析、水平分析、垂直分析、項目分析；項目分析； 2現(xiàn)金流量與利潤綜合分析：現(xiàn)金流量與利潤綜合分析： 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與利潤關(guān)系分析經(jīng)營活動現(xiàn)

5、金流量與利潤關(guān)系分析 現(xiàn)金流量表補充資料水平分析現(xiàn)金流量表補充資料水平分析 現(xiàn)金流量表補充資料主要項目分析現(xiàn)金流量表補充資料主要項目分析 經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量階段性分析經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量階段性分析 第二節(jié)第二節(jié) 現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表分析u現(xiàn)金流量表一般分析u現(xiàn)金流量表水平分析u現(xiàn)金流量表垂直分析u各項目分析一、現(xiàn)金流量表一般分析一、現(xiàn)金流量表一般分析 不論是經(jīng)營活動、投資活動還是籌資活動，在任意會計期間均有可自出現(xiàn)大的波動。那么，哪些因素會導(dǎo)致這些重大變化呢？ 企業(yè)現(xiàn)金流量變化的主要原因 經(jīng)營類：經(jīng)營類：n1.行業(yè)特點 n2.發(fā)展階段n3.營銷策略 n4.收付異常n5.關(guān)聯(lián)交易 n6.異常運

6、作n7.計算偏差 投資類：投資類：n1.擴張加劇 n2.戰(zhàn)線收縮和處置不良固定資產(chǎn) n3.投資收益獲取 籌資類：籌資類：n1.融資環(huán)境n2.不當(dāng)融資n3. 理財能力二、現(xiàn)金流量表水平分析二、現(xiàn)金流量表水平分析三、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析三、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析n（一）現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 n（二）現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 經(jīng)營、投資、籌資活動現(xiàn)金流量的搭配，看出企業(yè)特質(zhì) n信心十足的成長型公司信心十足的成長型公司 n穩(wěn)健的績優(yōu)公司穩(wěn)健的績優(yōu)公司 n危機四伏的地雷公司危機四伏的地雷公司 n經(jīng)營衰退的夕陽公司經(jīng)營衰退的夕陽公司 信心十足的成長型公司信心十足的成長型公司n1. 凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入持續(xù)快速增長（在對

7、的產(chǎn)業(yè)做對的事）。 n2. 投資活動現(xiàn)金大幅增加（眾多的投資機會）。 n3. 長期負(fù)債增加，不進(jìn)行現(xiàn)金增資（對投資報酬率高于借款利息充滿信心）。 信心十足的成長型公司信心十足的成長型公司馬云n一個公司在兩種情況下最容易犯錯誤，第一是有太多的錢的時候，第二是面對太多的機會；n一個看到的不應(yīng)該是機會，因為機會無處不在，一個更應(yīng)該看到災(zāi)難，并把災(zāi)難扼殺在搖籃里。穩(wěn)健的績優(yōu)公司穩(wěn)健的績優(yōu)公司 n1. 凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)增長，但幅度不大。 n2. 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入大于投資活動現(xiàn)金支出。 n3. 大量買回自家股票，發(fā)放大量現(xiàn)金股利。 危機四伏的地雷公司危機四伏的地雷公司 n1. 凈利增長，但出現(xiàn)經(jīng)

8、營活動現(xiàn)金凈流出（好大喜功，管理失控）。 n2. 投資活動現(xiàn)金大幅增加（仍積極追求增長）。 n3. 短期借款大幅增加，但同業(yè)應(yīng)付款大量減少短期借款大幅增加，但同業(yè)應(yīng)付款大量減少（短期內(nèi)有償債壓力，知情的同業(yè)不敢再提供信用）。 經(jīng)營衰退的夕陽公司經(jīng)營衰退的夕陽公司 n1. 凈利及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)下降。 n2. 投資活動現(xiàn)金不增長反而下降，甚至不斷處理資產(chǎn)以取得現(xiàn)金。 n3. 無法穩(wěn)定地支付現(xiàn)金股利。 討論題n現(xiàn)金流量表的信息比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的現(xiàn)金流量表的信息比資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的信息更為重要嗎？為什么？信息更為重要嗎？為什么？ n如何看待企業(yè)的如何看待企業(yè)的“造血功能造血功能”（創(chuàng)造現(xiàn)金

9、流（創(chuàng)造現(xiàn)金流量能力）與量能力）與“輸血功能輸血功能”（從外界籌資）的（從外界籌資）的辯證關(guān)系？辯證關(guān)系？四、現(xiàn)金流量表各項目分析n經(jīng)營類流量n投資類流量n籌資類流量第三節(jié)第三節(jié) 現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系分析現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系分析一、凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流之關(guān)系一、凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流之關(guān)系二、現(xiàn)金流量表附注主要項目分析二、現(xiàn)金流量表附注主要項目分析三、現(xiàn)金流量表附注水平分析三、現(xiàn)金流量表附注水平分析四、四、 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的操縱分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的操縱分析一、凈利潤與經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流之關(guān)系 間接法下的公式一言以蔽之：間接法下的公式一言以蔽之：經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量=

10、 本期凈利潤本期凈利潤 +不減少現(xiàn)金的經(jīng)營性費用不減少現(xiàn)金的經(jīng)營性費用 + 非經(jīng)營性費用損失非經(jīng)營性費用損失 +非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的減少非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的減少 +流動負(fù)債的增加流動負(fù)債的增加31 分析過程：分析過程： 將影響經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的各項指標(biāo)與影將影響經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的各項指標(biāo)與影響凈利潤個各項指標(biāo)進(jìn)行同類對比；響凈利潤個各項指標(biāo)進(jìn)行同類對比； 實質(zhì)：收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制兩種會計計實質(zhì)：收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制兩種會計計算制度進(jìn)行對比，進(jìn)一步分析與掌握經(jīng)營活動算制度進(jìn)行對比，進(jìn)一步分析與掌握經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤差異的原因?，F(xiàn)金凈流量與凈利潤差異的原因。 四川長虹四川長虹-收入、利潤

11、和現(xiàn)金流量對比分析收入、利潤和現(xiàn)金流量對比分析 （億元）（億元）二、附注主要項目分析二、附注主要項目分析 1.不減少現(xiàn)金的經(jīng)營性費用資產(chǎn)減值準(zhǔn)備資產(chǎn)減值準(zhǔn)備固定資產(chǎn)折舊固定資產(chǎn)折舊無形資產(chǎn)及開發(fā)支出攤銷無形資產(chǎn)及開發(fā)支出攤銷長期遞延資產(chǎn)攤銷長期遞延資產(chǎn)攤銷35增加增加-凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量2.非經(jīng)營活動損益處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)損失處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其它長期資產(chǎn)損失公允價值變損公允價值變損失失財務(wù)費用財務(wù)費用投資損投資損失失36增加增加-凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量3.非現(xiàn)金流動資產(chǎn)變化遞延所得稅資產(chǎn)遞延所得稅

12、資產(chǎn)存貨存貨經(jīng)營性應(yīng)收項目經(jīng)營性應(yīng)收項目37減少減少-凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量4. 流動負(fù)債遞延所得稅負(fù)債遞延所得稅負(fù)債經(jīng)營性應(yīng)付項目經(jīng)營性應(yīng)付項目38增加增加-凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量凈利潤小于經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量三、現(xiàn)金流量表附注水平分析（千元）現(xiàn)金流量表附注水平分析（千元）續(xù)前表四、四、 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的操縱分析經(jīng)營活動現(xiàn)金流量的操縱分析一般手法有：一般手法有：篡改現(xiàn)金流性質(zhì)（篡改現(xiàn)金流性質(zhì)（eg：應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)）：應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)）操縱經(jīng)營性應(yīng)收項目（操縱經(jīng)營性應(yīng)收項目（eg：經(jīng)營與其他界限：經(jīng)營與其他界限 ）操縱經(jīng)營性應(yīng)付項目（操縱經(jīng)營性應(yīng)付項目（eg：

13、經(jīng)營與其他界限：經(jīng)營與其他界限 ）會計政策調(diào)整（會計政策調(diào)整（ eg：減值折舊攤銷等：減值折舊攤銷等 ）擴展n世界通訊世界通訊-事半功倍的舞弊手法事半功倍的舞弊手法 世通戰(zhàn)略n以股票交換進(jìn)行并購 “我們的目標(biāo)不在于獲得市場份額或全球化，我們的目標(biāo)是成為華爾街股票中的NO.1?！?-伯納德埃伯斯 降低收入成本率，實現(xiàn)盈利預(yù)期-蘇利文世通事件-財務(wù)分析n濫用準(zhǔn)備金，沖銷線路成本 借：準(zhǔn)備金 16.35 貸：線路成本 16.35 虛增資產(chǎn) 虛增利潤世通事件-財務(wù)分析n沖回線路成本，夸大資本支出 （預(yù)付容量） 借：固定資產(chǎn) 38.52 貸：線路成本 38.52 虛增資產(chǎn) 虛增利潤世通事件-財務(wù)分析n對

14、現(xiàn)金流量表的影響：1，虛增凈利影響間接法下現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金凈流量=凈利潤調(diào)整項2，現(xiàn)金流重分類影響經(jīng)營現(xiàn)金流量 借：固定資產(chǎn) - 投資現(xiàn)金流出 貸：線路成本-經(jīng)營現(xiàn)金流出 虛構(gòu)公司經(jīng)營良好、經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力很強的假象 世通事件-總結(jié)在1999年到2001年的兩年間 ，虛構(gòu)的營業(yè)收入達(dá)到90多億美元 截至2003年底，公司總資產(chǎn)被虛增約110億美元。 相關(guān)造假憑證每月多達(dá)35萬筆。支付5億美元罰金成為有史以來罰款金額最大的上市公司舞弊案。提示之一現(xiàn)金流量與財務(wù)彈性n財務(wù)彈性定義： 企業(yè)的現(xiàn)金流對市場機遇和市場逆境的應(yīng)變能力。n財務(wù)彈性與現(xiàn)金流量的關(guān)系 分析與透視-財務(wù)彈性的體現(xiàn)點n突發(fā)的機遇

15、或逆境，現(xiàn)金流量或儲備是否充足n支付股利的保障能力如何n外部融資渠道或者融資成本不利，能否靠內(nèi)部資金維持或者擴大經(jīng)營n經(jīng)營惡化能否償還到期債務(wù) 基于現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)的計算與潛在用途基于現(xiàn)金流量財務(wù)指標(biāo)的計算與潛在用途n經(jīng)營現(xiàn)金流量充裕率n經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對資本支出、借款償還、股利支付比率n折舊攤銷影響比率n銷售收入的現(xiàn)金含量比率n經(jīng)營指數(shù)1.經(jīng)營現(xiàn)金流量充裕率=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/（購建固定資產(chǎn)的現(xiàn)金流出+償還銀行借款的現(xiàn)金流出+支付股利的現(xiàn)金流出） 2.折舊攤銷影響比率=（折舊費用+攤銷費用）/經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量越小越好，凈利與經(jīng)營NCF差異越小 1 3.銷售收入的現(xiàn)金含量比率=經(jīng)營活動的現(xiàn)金

16、凈流入/營業(yè)收入4.經(jīng)營指數(shù)=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量/營業(yè)利潤越高，收入質(zhì)量越高越高，盈利質(zhì)量越高提示之二提示之二OPM策略對財務(wù)彈性與現(xiàn)金流策略對財務(wù)彈性與現(xiàn)金流量的影響量的影響nOPM策略-利用供應(yīng)商做生意： 企業(yè)利用規(guī)模優(yōu)勢，增強與供應(yīng)商的討價還價能力，將占用在應(yīng)收與存貨的的資金與成本轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商的營運資本管理策略。 現(xiàn)金轉(zhuǎn)化期=？關(guān)于盈利質(zhì)量關(guān)于盈利質(zhì)量現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系分析的提示：現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系分析的提示：n 利潤（收益）利潤（收益）以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物；以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物； 現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物。收付實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的產(chǎn)物。 n長期而言出現(xiàn)現(xiàn)金流

17、量凈額低于利潤的現(xiàn)象，反映出企業(yè)長期而言出現(xiàn)現(xiàn)金流量凈額低于利潤的現(xiàn)象，反映出企業(yè)盈利質(zhì)量不佳盈利質(zhì)量不佳盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量判斷技巧判斷技巧 盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量 盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量是公司盈利水平的是公司盈利水平的內(nèi)在揭示內(nèi)在揭示。它。它是在盈利能力評價的水準(zhǔn)上，以收付實現(xiàn)制為是在盈利能力評價的水準(zhǔn)上，以收付實現(xiàn)制為計算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的的各項財務(wù)計算基礎(chǔ)，以現(xiàn)金流量表所列示的的各項財務(wù)數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的數(shù)據(jù)為基本依據(jù)，通過一系列現(xiàn)金流量指標(biāo)的計算，對公司盈利水平進(jìn)一步計算，對公司盈利水平進(jìn)一步修復(fù)與檢驗修復(fù)與檢驗，對，對公司盈利狀況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，公司盈利狀

18、況進(jìn)行多視角、全方位綜合分析，從而體現(xiàn)公司利潤品質(zhì)的一種評價結(jié)果。從而體現(xiàn)公司利潤品質(zhì)的一種評價結(jié)果。 現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系分析的作用：現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系分析的作用：第一，現(xiàn)金存量的增減以及現(xiàn)金流量的流向均以實際發(fā)第一，現(xiàn)金存量的增減以及現(xiàn)金流量的流向均以實際發(fā)生為基礎(chǔ)，既避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，又可以與資生為基礎(chǔ)，既避免了權(quán)責(zé)發(fā)生制的不足，又可以與資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的相關(guān)項目相互聯(lián)系、相互檢驗產(chǎn)負(fù)債表、利潤表的相關(guān)項目相互聯(lián)系、相互檢驗 。第二，以現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標(biāo)，具有較強第二，以現(xiàn)金流量作為盈利能力的參照指標(biāo)，具有較強的穩(wěn)健性。的穩(wěn)健性。第三，現(xiàn)金存量與其他資產(chǎn)存在

19、方式相比較，更容易檢第三，現(xiàn)金存量與其他資產(chǎn)存在方式相比較，更容易檢查和驗證。查和驗證。第四，凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，更能第四，凈現(xiàn)金流量、經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量等指標(biāo)，更能透視出公司的盈利質(zhì)量。透視出公司的盈利質(zhì)量。二者差異n原則上講：利潤與現(xiàn)金流量指標(biāo)的差異應(yīng)該為原則上講：利潤與現(xiàn)金流量指標(biāo)的差異應(yīng)該為時間性差異時間性差異n如果企業(yè)在如果企業(yè)在一個較長的期間一個較長的期間內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金內(nèi)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量與凈利潤持續(xù)無關(guān)，那么企業(yè)的盈利質(zhì)量流量與凈利潤持續(xù)無關(guān)，那么企業(yè)的盈利質(zhì)量就值得懷疑就值得懷疑 收入操縱預(yù)警信號收入操縱預(yù)警信號（配合現(xiàn)金流觀測）：（配合現(xiàn)金流觀測）：n應(yīng)收

20、增幅高于銷售收入的增幅n計提巨額壞賬準(zhǔn)備n發(fā)生大量退貨n收購日前后毛利率發(fā)生大幅度波動n銷售收入與生產(chǎn)能力比例失調(diào)n與客戶發(fā)生套換交易n收入主要來自關(guān)聯(lián)方n銷售收入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量相背離n銷售無物流現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系的現(xiàn)金流量與利潤的相互關(guān)系的比率分析比率分析此比率分析：此比率分析：n評價盈利質(zhì)量評價盈利質(zhì)量n觀測利潤透明度觀測利潤透明度n為監(jiān)管與決策服務(wù)為監(jiān)管與決策服務(wù) n1.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù) = 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤 細(xì)節(jié)提示細(xì)節(jié)提示 同向變動同向變動 反向變動反向變動 反向變動1n凈利潤n經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流紙面富貴紙面富貴 運用現(xiàn)金流量評估盈利

21、質(zhì)量案例n欲蓋彌彰的施樂公司n紙面富貴的大唐電信施樂施樂98、99應(yīng)收賬款證券化，應(yīng)收賬款證券化，提前確認(rèn)收入，增加經(jīng)營活提前確認(rèn)收入，增加經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流動凈現(xiàn)金流 98-02年，連續(xù)年，連續(xù)5年每年凈利年每年凈利1億左右，億左右，每年經(jīng)營活動將現(xiàn)金流每年經(jīng)營活動將現(xiàn)金流-2千萬到千萬到8億不等億不等經(jīng)典手法經(jīng)典手法：研究開發(fā)費用資本化：研究開發(fā)費用資本化反向變動2n凈利潤n經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流隱藏利潤隱藏利潤04-08上海家化、三九、上海家化、三九、蘇寧蘇寧鏈接2：上海家化盈利質(zhì)量 n由圖中我們可以看出，上海家化在2005年度經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量低于凈利潤，其余年份均高于凈利潤，并且在2006年

22、達(dá)到頂峰，此后趨于平穩(wěn)發(fā)展。即從2006年以后，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)總是大于一的，企業(yè)的現(xiàn)金流在2006年以后不斷改善，利潤質(zhì)量不斷提高，并且保持了良好的發(fā)展趨勢。 上海家化 上海家化n由圖可以看出，上海家化2004到2008年各年均保持了經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量大于經(jīng)營活動收入，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出量大于經(jīng)營活動成本費用的趨勢，說明公司現(xiàn)金流非常充裕。 n 2.現(xiàn)金毛利率現(xiàn)金毛利率 =經(jīng)營現(xiàn)金凈流量經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量 該指標(biāo)是對銷售凈利率的有效補充，可以識別權(quán)責(zé)該指標(biāo)是對銷售凈利率的有效補充，可以識別權(quán)責(zé)發(fā)生制下利潤率計算不實或人為虛增的問題。發(fā)生制下利潤率計算不實或人為

23、虛增的問題。 報表使用者應(yīng)當(dāng)注意的是，對于特殊行業(yè)，特別是報表使用者應(yīng)當(dāng)注意的是，對于特殊行業(yè)，特別是一次性投資規(guī)模較大分期回籠現(xiàn)金的行業(yè)，如：房地一次性投資規(guī)模較大分期回籠現(xiàn)金的行業(yè)，如：房地產(chǎn)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，應(yīng)該將該指標(biāo)進(jìn)行連產(chǎn)、大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，應(yīng)該將該指標(biāo)進(jìn)行連續(xù)幾期的計算，以確定現(xiàn)金毛利率的合理水平，正確續(xù)幾期的計算，以確定現(xiàn)金毛利率的合理水平，正確評價公司業(yè)績。評價公司業(yè)績。 n 3. 現(xiàn)金充分性比率現(xiàn)金充分性比率 現(xiàn)金充分性比率是對企業(yè)進(jìn)行綜合衡量，是現(xiàn)金充分性比率是對企業(yè)進(jìn)行綜合衡量，是否有足夠現(xiàn)金償還到期債務(wù)、進(jìn)行投資以及支否有足夠現(xiàn)金償還到期債務(wù)、進(jìn)行投資以及支付股利和利息等能力的一個比率。付股利和利息等能力的一個比率。 計算公式： 現(xiàn)金充分性比率必須保持1以上，才能保障公式分母中各項支付的現(xiàn)金需要，如果小于1，則會出現(xiàn)現(xiàn)金短缺局面，影響企業(yè)正常經(jīng)營。 %100支付股利利息額資本性支出額債務(wù)到期償還額現(xiàn)