證券投資學(xué)第一章導(dǎo)論

1、主講：劉瑩華課程性質(zhì)：課程性質(zhì)：專業(yè)必修課（金融） 選修課（會計）成績考核方式成績考核方式： 平時成績30%，考試占70%l理論學(xué)時理論學(xué)時：48學(xué)時l考核方式考核方式：閉卷考試 你怎么理財？ 現(xiàn)現(xiàn)代人的投資理財觀代人的投資理財觀1.儲蓄：積累剩余的錢，以備后用。 通貨膨脹會侵蝕資金的價值，引起貶值。2.保險：以較少的錢購買較大的保障。 購買合適的保險品種，以保障自己的生活水準和財產(chǎn)3.投資：通過證券投資使自己的個人資產(chǎn)保值、增值。分享國家 建設(shè)的成果。 利國利民利己 股市有風(fēng)險，投資須謹慎。股市有風(fēng)險，投資須謹慎。 怎樣進行證券投資1.掌握相關(guān)的證券投資知識： 證券基礎(chǔ)知識、財務(wù)分析技能、

2、基本分析方法、技術(shù)分析方法.2.樹立正確的投資理念： 1）巴菲特的內(nèi)在價值投資理念是股市致勝的法寶。 2） 堅持獨立思考，不要盲從. 3）提防風(fēng)險，謹慎投資, 戒賭、戒貪. 3.運用適宜的投資策略： 宏觀分析(謹防系統(tǒng)性風(fēng)險)、中觀分析、 微觀分析(謹防非系統(tǒng)性風(fēng)險) 入場三步曲：1. 關(guān)注各種信息, 從中去蕪存真, 形成大局觀：股市近期的大體趨勢。依此形成自己的戰(zhàn)略方針：進場買賣，還是離場觀望。 2.一旦進場，認真分析各行業(yè)的景氣度，選擇政策支持、景氣度高的企業(yè)群介入。這就是所謂的中局觀。 3.一旦選定了企業(yè)群，運用財會分析從中選擇經(jīng)營好股價低（市盈率低）的公司。這就是所謂的小局觀。 持股三

3、步曲：1.選股時考查它的內(nèi)在價值（企業(yè)是否能持續(xù)獲利，市盈率較低等因素） 。 2.買股時考查它的安全邊際（股價是否合理，越低越安全等因素） 。 3.持股時,研究投資策略以應(yīng)對變幻莫測的市場行情。股票具有內(nèi)在價值時持有，高于內(nèi)在價值時拋售。贏利之道 戒貪、戒賭，恪守價值投資的理念，謹慎投資。 獨立思考，不盲目從眾。 經(jīng)濟有起伏，股市有牛熊。利用每一個牛熊輪回的機遇。在低迷熊市中，抑制恐懼心理，堅持按內(nèi)在價值標(biāo)準選擇具有安全邊際的股票；在沸騰牛市中，逢高逐步賣出高于內(nèi)在價值的股票，不沉溺于群體的瘋狂投機。聰明的投資者有充分的耐心，在一生中遭遇的數(shù)個牛熊輪回際遇中致富。 人生不止紅綠之間教學(xué)目的證券

4、投資學(xué)是一門實務(wù)性和操作性較強的課程。證券投資學(xué)是一門實務(wù)性和操作性較強的課程。通過本課程的教學(xué)，要求學(xué)生熟練地、系統(tǒng)地掌握證通過本課程的教學(xué)，要求學(xué)生熟練地、系統(tǒng)地掌握證券和證券市場的基礎(chǔ)知識、基本理論，掌握證券投資券和證券市場的基礎(chǔ)知識、基本理論，掌握證券投資價值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析與公價值分析、證券投資的宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析與公司分析的方法，掌握技術(shù)分析的方法和技能，了解證司分析的方法，掌握技術(shù)分析的方法和技能，了解證券投資的風(fēng)險和收益，初步掌握操盤的技巧與能力。券投資的風(fēng)險和收益，初步掌握操盤的技巧與能力。目的是培養(yǎng)學(xué)生的分析問題、判斷問題和解決問題的目的是培養(yǎng)學(xué)生

5、的分析問題、判斷問題和解決問題的能力，并建立能力，并建立科學(xué)理性的現(xiàn)代投資理念科學(xué)理性的現(xiàn)代投資理念。 參考書目任淮秀，證券投資學(xué)（第二版）任淮秀，證券投資學(xué)（第二版）. 高等教育出版社高等教育出版社,2007吳曉求，證券投資學(xué)（第四版）吳曉求，證券投資學(xué)（第四版）.中國人民大學(xué)出版社，中國人民大學(xué)出版社，2013 投資理念參考書籍：投資理念參考書籍： 滾雪球：沃倫滾雪球：沃倫巴菲特和他的財富人生巴菲特和他的財富人生, 巴費特傳記巴費特傳記 戰(zhàn)勝華爾街戰(zhàn)勝華爾街, 彼得彼得. 林奇林奇, 多版本多版本 漫步華爾街漫步華爾街,馬爾基爾馬爾基爾, 多版本多版本投資案例分析參考書籍：投資案例分析參考

6、書籍： 股市聰明人股市聰明人,李建新李建新, 廣東人民出版社，廣東人民出版社，2007年年投資策略參考書籍：投資策略參考書籍： 股市策略論股市策略論,李建新李建新, 廣東經(jīng)濟出版社，廣東經(jīng)濟出版社，1998年年東方財富網(wǎng)東方財富網(wǎng) http:/ http:/ 宏觀經(jīng)濟分析 產(chǎn)業(yè)分析 公司財務(wù)分析 公司價值分析證券投資技術(shù)分析證券投資技術(shù)分析（道氏理論、K線理論、支撐壓力、形態(tài)理論、波浪理論、技術(shù)指標(biāo)）1 導(dǎo) 論 一、投資的含義 投資是將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資是將貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。投資過程需要借助于投資媒介或投資對象。投資媒介可分為： 真實資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、名表、古董、名畫等） 金融資產(chǎn)（

7、如股票、債券、期權(quán)、期貨等） 投資者是投資于哪種真實資產(chǎn)或者哪種金融資產(chǎn)，投資者是投資于哪種真實資產(chǎn)或者哪種金融資產(chǎn)，往往取決于其往往取決于其投資目的投資目的1 投資目的：投資目的：u本金保障本金保障-最為常見的投資目的最為常見的投資目的 在通脹情況下，若不通過有效益的投資，現(xiàn)金的購買力就會受到侵蝕。u資本增值。資本增值。 累計財富u經(jīng)常性收益。經(jīng)常性收益。 如退休人士通過退休投資計劃來獲得穩(wěn)定的退休金。1投資的分類：狹義投資 金融投資金融投資，投資于各類金融資 產(chǎn)以獲得未來收益的經(jīng)濟行為。廣義投資 為了獲得未來報酬或收益而墊支 一定資本的任何經(jīng)濟行為，包括 實物投資實物投資和金融投資金融投資

8、。 有收益就會有風(fēng)險 “風(fēng)險風(fēng)險”一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在一詞的由來，最為普遍的一種說法是，在遠古時期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都遠古時期，以打魚捕撈為生的漁民們，每次出海前都要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要要祈禱，祈求神靈保佑自己能夠平安歸來，其中主要的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時能夠風(fēng)平浪的祈禱內(nèi)容就是讓神靈保佑自己在出海時能夠風(fēng)平浪靜、滿載而歸；他們在長期的捕撈實踐中，深深的體靜、滿載而歸；他們在長期的捕撈實踐中，深深的體會到會到“風(fēng)風(fēng)”給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險，給他們帶來的無法預(yù)測無法確定的危險，他們認識到，在出海捕撈打魚的生活中，他

9、們認識到，在出海捕撈打魚的生活中，“風(fēng)風(fēng)”即意即意味著味著“險險”，因此有了，因此有了“風(fēng)險風(fēng)險”一詞的由來。一詞的由來。風(fēng)險風(fēng)險-未來結(jié)果的不確定性或損失未來結(jié)果的不確定性或損失風(fēng)險規(guī)避者風(fēng)險規(guī)避者風(fēng)險中立者風(fēng)險中立者風(fēng)險偏好者風(fēng)險偏好者風(fēng)險偏好測試表風(fēng)險偏好測試表 第一章 證券投資概述第一節(jié)第一節(jié) 證券投資內(nèi)涵證券投資內(nèi)涵第二節(jié)第二節(jié) 投資與投機投資與投機第三節(jié)第三節(jié) 證券投資的主體證券投資的主體第四節(jié)第四節(jié) 證券投資的工具證券投資的工具第一節(jié) 證券投資內(nèi)涵證券含義證券含義 證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類證券是多種經(jīng)濟權(quán)益憑證的統(tǒng)稱，也指專門的種類產(chǎn)品。產(chǎn)品。 是用來證明券票

10、持有人享有的某種特定權(quán)益的法律是用來證明券票持有人享有的某種特定權(quán)益的法律憑證。憑證。 主要包括主要包括資本證券資本證券、貨幣證券貨幣證券和和商品證券商品證券等。等。 狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產(chǎn)品，其中包括產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品如其中包括產(chǎn)權(quán)市場產(chǎn)品如股票股票，債權(quán)市場產(chǎn)品如，債權(quán)市場產(chǎn)品如債債券券，衍生市場產(chǎn)品如，衍生市場產(chǎn)品如股票期貨、期權(quán)、利率期貨股票期貨、期權(quán)、利率期貨等。等。1 證券投資證券投資 （一） 證券投資的定義 證券投資是個人或法人對有價證券的購買行為，這種行為會使投資者在證券持有期內(nèi)獲得與其所承擔(dān)的風(fēng)險相稱的收益。 （二） 證

11、券投資與實物投資 實物投資是對現(xiàn)實的物質(zhì)資產(chǎn)的投資，證券投資和實物投資并不是競爭的，而是互補的。 8第二節(jié)第二節(jié) 投資與投機投資與投機 （一）定義（一）定義 投資者投資者以中長期持有、獲取股息紅利為主以中長期持有、獲取股息紅利為主 投機者投機者以短期持有、獲取差價為主以短期持有、獲取差價為主 （二）投資與投機（二）投資與投機投資家看好有潛質(zhì)的資產(chǎn)并長線投資，既可以趁高拋出，投資家看好有潛質(zhì)的資產(chǎn)并長線投資，既可以趁高拋出，又可以享受每年的紅利；又可以享受每年的紅利；投機者熱衷于短線，借資產(chǎn)價格暴漲暴跌之勢，通過炒作投機者熱衷于短線，借資產(chǎn)價格暴漲暴跌之勢，通過炒作牟取暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多

12、人一朝破產(chǎn)牟取暴利，少數(shù)人一夜暴富，許多人一朝破產(chǎn)投資投資 個人或機構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn) 或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報的操作。人或機構(gòu)投資者，通過持有金融資產(chǎn) 或?qū)嵨镔Y產(chǎn)獲得該資產(chǎn)產(chǎn)生的與所承擔(dān)風(fēng)險成比例的收益的過程。指經(jīng)過詳盡分析后，本金安全且有滿意回報的操作。投機只根據(jù)對市場的判斷，把握機會，利用市場出現(xiàn)的價差進行買賣，從中獲得利潤的交易行為。更為通俗的一個定義是：投機就是投資機會。投資類型投資類型實物投資實物投資資本投資資本投資證券投資證券投資長線投機者短線交易者逐小利者投機分類投機分類 投資與投機1.兩者都以獲得

13、未來貨幣的增值或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，即本質(zhì)上沒有區(qū)別。2.兩者的未來收益都帶有不確定性，都要承擔(dān)本金損失的風(fēng)險。1投資與投機投資與投機1、區(qū)別： 投資者 投機者對待風(fēng)險 回避風(fēng)險 敢于冒險投資時間 中長期持有 短期持有交易方式 現(xiàn)貨為主 信用為主分析方法 基本分析 技術(shù)分析巴菲特最長時間巴菲特最長時間持有的股票華盛持有的股票華盛頓郵報公司，當(dāng)頓郵報公司，當(dāng)時投資時投資0.11億美元，億美元，至今已經(jīng)盈利至今已經(jīng)盈利16.87億美元，億美元，30年的投資收益率年的投資收益率達到達到128倍。倍。巴菲特善于從業(yè)務(wù)、管理、盈利能力、價值與價格比較這幾個方面進行分析，從而選出優(yōu)質(zhì)的價值成長

14、股巴菲特對股票持有時間對盈利的影響進行了研究，研究結(jié)果表明，無論投資者選擇股票的能力如何，投資者持有股票的時間越長，他盈利的機會就越大！價值投資者要想成功，一定要獲得盡可能長的資金期限。分析郁金香狂熱潮可以分郁金香狂熱潮可以分成四個階段：成四個階段：第一階段是供需不第一階段是供需不平衡而變得高價平衡而變得高價第二階段是投機者第二階段是投機者開始進入市場開始進入市場第三階段是卷入了第三階段是卷入了缺乏資本的貧民缺乏資本的貧民第四階段是第四階段是“博傻博傻理論理論”告終告終郁金香泡沫郁金香泡沫歷史告訴我們，一個經(jīng)濟泡沫在它膨脹的時候，是“公眾的追風(fēng)心理”使其成為具有嚴重破壞力的投機浪潮。因貪婪而失

15、去理智的、狂熱的人們，會為泡沫的吹起尋找各種“合理”的依據(jù)，不斷提升對價格的預(yù)期，引起資產(chǎn)價格不斷上漲。結(jié)論結(jié)論 我們要正確認識投資與投機，形成正確的投資觀念，鼓勵投資、限制投機，促進證券市場的更好的快速穩(wěn)定健康發(fā)展。第三節(jié) 證券投資的主體 證券投資主體即證券投資活動的參與者證券投資主體即證券投資活動的參與者。證券投資主體的狀況與行為方式直接決定著證券投資中的供求關(guān)系供求關(guān)系。 個體投資者個體投資者 機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者證券投資者證券投資者 一、個人投資者一、個人投資者 （一）資金來源（一）資金來源 個人投資者是以個人的名義，將自己的 合法財產(chǎn)投資于證券市場的投資者，是從事 證券投資活動的自然

16、人。 投資資金主要來源于儲蓄，即收入減去 為維持生活所必需的消費以及其他必要的費 用后的剩余。 20052005年年6 6月月8 8日，大盤暴漲時股民喜悅的表情日，大盤暴漲時股民喜悅的表情資金規(guī)模有限。資金規(guī)模有限。專業(yè)知識相對匱乏。專業(yè)知識相對匱乏。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資行為具有隨意性、分散性和短期性。投資的靈活性強投資的靈活性強。個人個人投資者的特點投資者的特點二、機構(gòu)投資者二、機構(gòu)投資者 （一）機構(gòu)投資者的概念（一）機構(gòu)投資者的概念機構(gòu)投資者機構(gòu)投資者是指用自有資金或從分散的公眾手中集中起來的資金專門進行有價證券投資活動的法人機構(gòu)。西方西方：投資銀行、證券公司、投資公司

17、、保險公司、各種福利基金、養(yǎng)老基金及金融財團等。問題：我國的機構(gòu)投資者有哪些？在我國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資在我國，機構(gòu)投資者目前主要是具有證券自營業(yè)務(wù)資格的格的證券經(jīng)營機構(gòu)證券經(jīng)營機構(gòu)，符合國家相關(guān)政策法規(guī)的，符合國家相關(guān)政策法規(guī)的投資管投資管理基金、保險公司、社?；鹄砘?、保險公司、社?；鸬?。等。（二）機構(gòu)投資者的分類（二）機構(gòu)投資者的分類按照機構(gòu)投資者的主體性質(zhì)，可以劃分為：1、政府類機構(gòu)投資者、政府類機構(gòu)投資者2、金融類機構(gòu)、金融類機構(gòu)投資者投資者證券經(jīng)營機構(gòu)類投資者 商業(yè)銀行類機構(gòu)投資者 保險公司類機構(gòu)投資者 基金類機構(gòu)投資者 3、企業(yè)法人類機構(gòu)投資者企業(yè)法人類機

18、構(gòu)投資者4、合格的境外機構(gòu)投資者（、合格的境外機構(gòu)投資者（QFII） Qualified Foreign Institutional Investors注：注：2002年11月5日，中國證監(jiān)會和中國人民銀行正式發(fā)布合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法，允許境外投資者參與投資過去只開放給境內(nèi)投資者的國內(nèi)A股和債券市場。中國聯(lián)通中國聯(lián)通600050600050十大股東（根據(jù)十大股東（根據(jù)20052005年第一季報）年第一季報） 以上流通股合計(萬股): 67448.9062 占流通股比例: 10.377% 流通A股0.167%3550.0000海通證券股份有限公司10流通A股0.182%38

19、66.3162中國建設(shè)銀行-博時裕富證券投資基金 9流通A股0.228%4832.3154金鑫證券投資基金8流通A股0.236%5004.2383中國工商銀行-博時精選股票證券投資基金 7流通A股 0.248%5250.4189銀豐證券投資基金 6流通A股0.251%5314.0078中國銀行-嘉實服務(wù)增值行業(yè)證券投資基金5流通A股0.253%5353.9834中國銀行-海富通收益增長證券投資基金4流通A股0.268%5683.3345招商銀行股份有限公司-中信經(jīng)典配置證券投資基金3流通A股0.534%11320.0156交通銀行-易方達50指數(shù)證券投資基金2流通A股0.815%17274.2

20、754中國工商銀行-上證50交易型開放式指數(shù)證券投資基金1股本性質(zhì) 持股比例持股數(shù)(萬股)股東名稱序號合格境外機構(gòu)投資者（合格境外機構(gòu)投資者（QFIIQFII）名稱）名稱托管行名稱托管行名稱投資額度投資額度瑞士銀行有限公司瑞士銀行有限公司 （UBSUBS Limited） 花旗銀行上海分行$8億花旗環(huán)球金融有限公司花旗環(huán)球金融有限公司Citigroup Citigroup Global Markets Limited渣打銀行上海分行$5.5億摩根士丹利國際有限公司摩根士丹利國際有限公司 Morgan StanleyMorgan Stanley & International Limit

21、ed 匯豐銀行上海分行 $4億德意志銀行德意志銀行 （Deutsche Bank AGDeutsche Bank AG） 花旗銀行上海分行 $4億日興資產(chǎn)管理公司日興資產(chǎn)管理公司NikkoNikko Asset Management Co.Ltd 交通銀行 $4.5億 香港上海匯豐銀行有限公司香港上海匯豐銀行有限公司The Hongkong and Shanghai BankingCoLtd 中國建設(shè)銀行 $4億高盛公司高盛公司 （Goldman SachsGoldman Sachs & Co.）匯豐銀行上海分行 $5億瑞士信貸瑞士信貸（香港）有限公司Credit Suisse Fir

22、st BostonCredit Suisse First Boston (Hong Kong) Ltd中國工商銀行$5億數(shù)據(jù)來源：2010年3月31日國家外匯管理局（三）機構(gòu)投資者的特點（三）機構(gòu)投資者的特點投資管理專業(yè)化投資結(jié)構(gòu)組合化投資行為規(guī)范化機構(gòu)投資者是風(fēng)險厭惡者機構(gòu)投資者有穩(wěn)定市場的功能2015/9/2 會計 第四節(jié) 證券投資工具本部分著重介紹股票股票、債券債券和投資基金投資基金三種主要證券投資對象（或稱證券投資工具），比較簡要介紹金融衍生工具中的期貨和期權(quán)部分。一、高風(fēng)險、高收益同在一、高風(fēng)險、高收益同在股票：股票：、什么是股票？是不是所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票？、什么是股票？是不是

23、所有的企業(yè)都可以發(fā)行股票？ 股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公股票是股份公司發(fā)給股東以證明其投資份額并對公司擁有相應(yīng)財產(chǎn)所有權(quán)的證書。司擁有相應(yīng)財產(chǎn)所有權(quán)的證書。、你想做股東嗎？我們可以、你想做股東嗎？我們可以通過什么方式成為股東？假如通過什么方式成為股東？假如現(xiàn)在你擁有聯(lián)想集團的現(xiàn)在你擁有聯(lián)想集團的10001000股股股票，又將意味著什么？股票，又將意味著什么？、股票可以退嗎？、股票可以退嗎？參加股東大會參加股東大會投票表決、參與決策投票表決、參與決策收股息、分紅利收股息、分紅利公司所有權(quán)公司所有權(quán)、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否都、買了股票有哪些收入？每一種收入背后是否都

24、隱藏著風(fēng)險？隱藏著風(fēng)險？股息和紅利收入股息和紅利收入 股票價格上升帶來的差價股票價格上升帶來的差價 來源于來源于企業(yè)利潤企業(yè)利潤 ，公司有盈利才有，公司有盈利才有收入收入，如果，如果公司經(jīng)營不善破產(chǎn)倒閉，股東不但不能獲得收入，反公司經(jīng)營不善破產(chǎn)倒閉，股東不但不能獲得收入，反而要賠本，這就是購買股票的而要賠本，這就是購買股票的一種風(fēng)險一種風(fēng)險。 股票價格股票價格受眾多因素影響，其波動有很大的不受眾多因素影響，其波動有很大的不確定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價格波動確定性，有可能使股票投資者遭受到損失，價格波動的不確定性越大，投資的不確定性越大，投資風(fēng)險風(fēng)險就越大。就越大。 1股票的性質(zhì)股票

25、的性質(zhì) 有價證券有價證券資本證券資本證券所有權(quán)憑證所有權(quán)憑證 相關(guān)概念：相關(guān)概念： 股本股本 股份股份 股票股票 股東股東10（二）股票的特征（二）股票的特征1 1、不可償還性、不可償還性2 2、參與性、參與性3 3、收益性、收益性 Coca-ColaCoca-Cola4 4、流通性、流通性5 5、價格的波動性和風(fēng)險性、價格的波動性和風(fēng)險性11（三）股票的分類（三）股票的分類 1 1. .按股東權(quán)益劃分按股東權(quán)益劃分 （1 1）普通股）普通股 （2 2）優(yōu)先股）優(yōu)先股 12盈余分配權(quán)盈余分配權(quán) 分配原則：分配原則： 納稅優(yōu)先納稅優(yōu)先 公積金優(yōu)先公積金優(yōu)先 無盈余無股息無盈余無股息 同股同利同股

26、同利 分配形式：分配形式： 現(xiàn)金股息現(xiàn)金股息 股票股息股票股息 財產(chǎn)股息財產(chǎn)股息 負債股息負債股息 建業(yè)股息建業(yè)股息 經(jīng)營決策參與權(quán)經(jīng)營決策參與權(quán)13 剩余資產(chǎn)分配權(quán) 破產(chǎn)清算的分配順序破產(chǎn)清算的分配順序 清算費用所欠職工工資及勞動保險 費所欠稅款公司債務(wù)優(yōu)先股 普通股優(yōu)先認股權(quán)優(yōu)先認股權(quán) 維護股東持股比例 維護股東持股價值14（2）優(yōu)先股u 優(yōu)先分配權(quán)u 剩余財產(chǎn)優(yōu)先分配權(quán)優(yōu)先股與普通股的主要區(qū)別：1、優(yōu)先股有固定的股息率，不參與紅利分配，普通股票則參與紅利分配。2、當(dāng)公司破產(chǎn)清算時候，優(yōu)先股股東清償順序在普通股股東之前。3、優(yōu)先股權(quán)利范圍比普通股小，一般沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和表決權(quán)。但是涉

27、及自身利益時可以參與表決。而普通股前面權(quán)利都具有。2.按上市地區(qū)分類A股即人民幣普通股，是由中國境內(nèi)公司發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)、組織或個人（從2013年4月1日起，境內(nèi)、港、澳、臺居民可開立A股賬戶）以人民幣認購和交易的普通股股票。B股人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)。H股 國企股，指注冊地在內(nèi)地、上市地在香港的外資股。N股 在美國紐約（New York）的證券交易所上市的外資股票S股 新加坡162.其他分類（1）記名股票與無記名股票（2）有票面值股票與無票面值股票（3）單一股票和復(fù)數(shù)股票（4

28、）表決權(quán)股票和無表決權(quán)股票股票的內(nèi)在價值股票內(nèi)在價值即股票未來收益的現(xiàn)值，取決于預(yù)期股息收入和市場收益率。前提是股利穩(wěn)定增長前提是股利穩(wěn)定增長D0-股利g-股利增長率K-資本成本2015/9/1 金融3例1 某公司上年支付每股股利1.8元，預(yù)計在未來期限該公司股票的股利按每年5%增長，假設(shè)必要收益率為11%，那么，該公司的股票價格是多少？如果現(xiàn)在每股股價為40元，則股票是被高估了還是低估了？拋售or購買？1.8*（1+0.05）/（11%-5%）=31.5元 1 1、什么是債券？債券的收益是什么？、什么是債券？債券的收益是什么？二、穩(wěn)健的投資二、穩(wěn)健的投資債券債券2 2、債券有哪些種類？各種債

29、券有什么區(qū)別呢？、債券有哪些種類？各種債券有什么區(qū)別呢？3 3、債券有風(fēng)險嗎？、債券有風(fēng)險嗎？債券債券的概念的概念 債券是一種金融契約，是債券是一種金融契約，是政府、金融機政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)構(gòu)、工商企業(yè)等機構(gòu)直接向社會借債籌措資直接向社會借債籌措資金時，向金時，向投資者投資者發(fā)行，同時承諾按一定利率發(fā)行，同時承諾按一定利率支付支付利息利息并按約定并按約定償還本金償還本金的的債權(quán)債務(wù)憑證債權(quán)債務(wù)憑證。債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)債券所規(guī)定的借貸雙方的權(quán)利義務(wù)關(guān)系包括關(guān)系包括4 4個方面的含義：個方面的含義：1 1. .債券的發(fā)行人是資金的借入者；債券的發(fā)行人是資金的借入者；2 2.

30、 .購買債券的投資者是資金的借出者；購買債券的投資者是資金的借出者；3.3.發(fā)行人必須發(fā)行人必須在一定時期付息在一定時期付息還本；還本；4 4. .債券是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。債債券是債權(quán)債務(wù)的證明書，具有法律效力。債券券反映了發(fā)行者和投資者之間的反映了發(fā)行者和投資者之間的債權(quán)債務(wù)債權(quán)債務(wù)關(guān)系。關(guān)系。債券的基本要素債券的基本要素1 1. . 債券債券的的面值面值 折價 溢價 平價2 2. . 債券的票面利率債券的票面利率3. 3. 債券的付息債券的付息期期 到期一次支付 1年 半年 每季度支付一次4 4. . 債券債券的償還期限（短期、中期、長期）的償還期限（短期、中期、長期）債券的

31、特征與分類債券的特征與分類（一）債券的特征（一）債券的特征1.1.償還性償還性2.2.流通性流通性3.3.安全性：安全性：與股票相比，有固定的利率 優(yōu)先索取權(quán)4.4.收益性：收益性：利息收入和買賣差價債券債券的分類的分類債券的分類債券的分類1.1.按發(fā)行主體可分為按發(fā)行主體可分為政府債券（國債）政府債券（國債）：中央政府和地方政府中央政府和地方政府發(fā)行，被公認為最發(fā)行，被公認為最安全的投資工具安全的投資工具金融債券金融債券：銀行或非銀行金融機構(gòu)銀行或非銀行金融機構(gòu)公司債券公司債券：公司公司企業(yè)企業(yè)三種類型債券三種類型債券 國債國債（金邊債券）（金邊債券）金融債券金融債券企業(yè)債券企業(yè)債券發(fā)行主體

32、發(fā)行主體風(fēng)險狀況風(fēng)險狀況收益情況收益情況流通性能流通性能國家政府國家政府金融機構(gòu)金融機構(gòu) 企業(yè)企業(yè)（公司）（公司）最小最小較低較低最大，最大，比股比股票小票小最小，但利最小，但利率高于銀行率高于銀行儲蓄，儲蓄，高于政府債高于政府債券，低于企券，低于企業(yè)債券業(yè)債券最大，最大，比股票小比股票小最強最強較強較強最低最低收益與風(fēng)險成正比。收益與風(fēng)險成正比。低低高高小小大大2.2.按償還期限按償還期限短期債券：短期債券：1 1年以下年以下中期債券：中期債券：1 1年以上、年以上、1010年以下年以下長期債券：長期債券：1010年以上年以上永久債券：一般僅限于政府債券，在歷史上，只永久債券：一般僅限于政府

33、債券，在歷史上，只有英、法等少數(shù)西方國家在戰(zhàn)爭時期為籌集軍費有英、法等少數(shù)西方國家在戰(zhàn)爭時期為籌集軍費而采用過。而采用過。我國從未發(fā)行過。我國從未發(fā)行過。3.3.根據(jù)是否約定利息劃分根據(jù)是否約定利息劃分零息債券零息債券：低于面值發(fā)行低于面值發(fā)行附息債券附息債券：約定半年或者一年支付一次利息。約定半年或者一年支付一次利息。（固定和浮動）（固定和浮動）息票累計債券息票累計債券：到期一次性歸還本息到期一次性歸還本息4.4.按債券的利率浮動與否可分為按債券的利率浮動與否可分為固定利率債券固定利率債券：不隨市場利率的變化而調(diào)整，較好地抵制通貨不隨市場利率的變化而調(diào)整，較好地抵制通貨緊縮風(fēng)險。緊縮風(fēng)險。浮

34、動利率債券浮動利率債券：往往是中長期債券。可以往往是中長期債券?？梢杂行У种仆ㄘ浥蛎浀挠行У种仆ㄘ浥蛎浀娘L(fēng)險。風(fēng)險。5.5.按是否記名可分為按是否記名可分為記名債券：債券投資者憑印鑒領(lǐng)取本息記名債券：債券投資者憑印鑒領(lǐng)取本息不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記不記名債券：持有者可以要求公司將債券改為記名債券。名債券。6.6.按有無抵押擔(dān)?？煞譃榘从袩o抵押擔(dān)?？煞譃樾庞脗庞脗浩谙掭^短，利率較高期限較短，利率較高。沒有財產(chǎn)擔(dān)保，所以在契約中。沒有財產(chǎn)擔(dān)保，所以在契約中加入保護性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發(fā)行等）加入保護性條款（不能抵押、不能兼并、不能出售、不能發(fā)行等）擔(dān)

35、保債券擔(dān)保債券：以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保 抵押債券抵押債券 質(zhì)質(zhì)押押債券債券 保證保證債券債券7.7.按債券的形態(tài)可分為按債券的形態(tài)可分為實物債券實物債券：標(biāo)準標(biāo)準格式格式, ,實物券面，印制面額、利率、期限實物券面，印制面額、利率、期限 、發(fā)行人、還本、發(fā)行人、還本付息方式等要素付息方式等要素。不記名不掛失可流通不記名不掛失可流通憑證式債券憑證式債券：債權(quán)人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準格式的債債權(quán)人認購債券的收款憑證，而不是債券發(fā)行人制定的標(biāo)準格式的債券。券。19941994年。主要通過銀行、郵政儲蓄機構(gòu)承銷的營業(yè)網(wǎng)點年。主要通過銀行

36、、郵政儲蓄機構(gòu)承銷的營業(yè)網(wǎng)點銷售，銷售，“中華中華人民共和國憑證式國債收款憑證人民共和國憑證式國債收款憑證”，到期一次還本付息?？梢杂浢狡谝淮芜€本付息?？梢杂浢?，掛失，但不可上市流通，持有人可到原購買網(wǎng)點辦理提前兌付。發(fā)行掛失，但不可上市流通，持有人可到原購買網(wǎng)點辦理提前兌付。發(fā)行對象主要是個人，部分機構(gòu)。對象主要是個人，部分機構(gòu)。記帳式債券記帳式債券：無實物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、無實物形態(tài)的票券，利用賬戶通過電腦系統(tǒng)完成債券發(fā)行、交易及兌付的全過程。交易及兌付的全過程。19941994年我國以年我國以記帳方式記錄記帳方式記錄債權(quán)。債權(quán)。無紙化、效率高、成本無紙化、

37、效率高、成本低低。可記名可掛失可流通，安全性好可記名可掛失可流通，安全性好儲蓄國債（電子式）儲蓄國債（電子式）：20062006年。財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的、以年。財政部面向境內(nèi)中國公民儲蓄類資金發(fā)行的、以電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。通過試點商電子方式記錄債權(quán)的不可流通的人民幣債券。通過試點商業(yè)銀行面向業(yè)銀行面向個人投資者個人投資者銷售，分為利隨本清和定期付息兩銷售，分為利隨本清和定期付息兩種。購買需開立個人國債托管帳戶并制定對應(yīng)的資金帳戶。種。購買需開立個人國債托管帳戶并制定對應(yīng)的資金帳戶。8.8.按是否可以轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股可分為按是否可以轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司普通股可

38、分為可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券：依據(jù)法定程序和約定條件，在一定時期內(nèi)可以轉(zhuǎn)依據(jù)法定程序和約定條件，在一定時期內(nèi)可以轉(zhuǎn)換成公司股份換成公司股份。目的是低成本籌資，轉(zhuǎn)換后節(jié)省股票的發(fā)行成本。目的是低成本籌資，轉(zhuǎn)換后節(jié)省股票的發(fā)行成本。不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券9.9.按照發(fā)行方式可分為按照發(fā)行方式可分為公募債券公募債券：指按法定手續(xù)，經(jīng)債券主管機構(gòu)批準：指按法定手續(xù)，經(jīng)債券主管機構(gòu)批準在市場上公開發(fā)行的債券。在市場上公開發(fā)行的債券。私募債券私募債券：指以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行的：指以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行的債券。發(fā)行手續(xù)簡便，但不能公開上市。債券。發(fā)行手續(xù)簡便，但不能公開上市。10.10.按債券的

39、償還時間和方式來進行的分類按債券的償還時間和方式來進行的分類按歸還時間不同可分為到期償還、期中償還和展按歸還時間不同可分為到期償還、期中償還和展期償還。期償還。按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還是否完全劃分為分期償還和一次性償還按償還期限是否固定劃分為定時償還和隨時償還按償還期限是否固定劃分為定時償還和隨時償還國際債券國際債券國際債券的概念與特征國際債券的概念與特征國際債券的分類國際債券的分類國際債券的概念與特征國際債券的概念與特征（一）國際債券的概念（一）國際債券的概念國際債券國際債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際性組織為籌措中長期資金而在

40、際性組織為籌措中長期資金而在國外金融市場國外金融市場上上發(fā)行的發(fā)行的以外國貨幣為面值以外國貨幣為面值的債券。的債券。目前，國際市場上主要的債券有：美國美元債券、目前，國際市場上主要的債券有：美國美元債券、日本日元債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、日本日元債券、歐洲歐元債券、歐洲美元債券、歐洲日元債券、亞洲美元債券等。歐洲日元債券、亞洲美元債券等。（二）國際債券的特點（二）國際債券的特點1.1.資金來源比較廣泛：資金來源比較廣泛：2.2.期限長、數(shù)額大：期限長、數(shù)額大：3.3.資金的安全性較高：資金的安全性較高：國際債券的分類國際債券的分類按發(fā)行債券所用貨幣與發(fā)行地點的不同，分為外按發(fā)行債券所用

41、貨幣與發(fā)行地點的不同，分為外國債券和歐洲債券。國債券和歐洲債券。（一）外國債券（一）外國債券外國債券外國債券是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行是指在發(fā)行者所在國家以外的國家發(fā)行的，以的，以發(fā)行地所在國的貨幣為面值發(fā)行地所在國的貨幣為面值的債券的債券。如如19821982年年1 1月，中國國際信托投資公司在日本東京月，中國國際信托投資公司在日本東京發(fā)行的發(fā)行的100100億日元債券就是外國債券。億日元債券就是外國債券。揚基揚基債券債券 美國以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際美國以外的政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)和國際組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美元為面值貨幣的外國組織在美國債券市場上發(fā)行的、以美

42、元為面值貨幣的外國債券。債券。5-75-7年年武士武士債券債券 在日本債券市場上發(fā)行的外國債券。在日本債券市場上發(fā)行的外國債券。龍債券龍債券：非非日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券日元的亞洲國家或地區(qū)貨幣發(fā)行的外國債券 熊貓債券熊貓債券：在中國發(fā)行的外國債券。在中國發(fā)行的外國債券。亞洲開發(fā)銀行亞洲開發(fā)銀行和國際金融公司在和國際金融公司在20052005年年1010月分別發(fā)行月分別發(fā)行1010億億元和元和11.311.3億元億元（二）歐洲債券（二）歐洲債券歐洲債券歐洲債券是指在別國發(fā)行的以第三國貨幣為計量是指在別國發(fā)行的以第三國貨幣為計量單位的債券。例如，單位的債券。例如，法國法國一家機構(gòu)在

43、一家機構(gòu)在英國債券市英國債券市場場上發(fā)行的以上發(fā)行的以美元美元為面值的債券即是歐洲債券。為面值的債券即是歐洲債券。歐洲債券市場迅速發(fā)展的原因：歐洲債券市場迅速發(fā)展的原因：第一，第一，自由開放。自由開放。第二，籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對財務(wù)公開第二，籌集的資金數(shù)額大、期限長，而且對財務(wù)公開的要求不高。的要求不高。第三，由大型跨國金融機構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手第三，由大型跨國金融機構(gòu)辦理發(fā)行，發(fā)行面廣，手續(xù)簡便，發(fā)行費用較低。續(xù)簡便，發(fā)行費用較低。第四，利息收入通常免交所得稅。第四，利息收入通常免交所得稅。第五，以不記名方式發(fā)行。第五，以不記名方式發(fā)行。第六，歐洲債券安全性和收益率高。第六，

44、歐洲債券安全性和收益率高。債券籌資的特點債券籌資的特點 優(yōu)點優(yōu)點：資本成本低；資本成本低；具有財務(wù)杠桿作用；具有財務(wù)杠桿作用；所籌集資金屬于長期資金；所籌集資金屬于長期資金；籌資的范圍廣、金額大?；I資的范圍廣、金額大。 缺點缺點：財務(wù)風(fēng)險大；財務(wù)風(fēng)險大；限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。限制性條款多，資金使用缺乏靈活性。債券的價格債券的價格債券適合于采用債券適合于采用折現(xiàn)法折現(xiàn)法進行價值評估。進行價值評估。債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為債券的債券產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值稱為債券的內(nèi)在價值內(nèi)在價值或或理論價值理論價值。影響債券價值的內(nèi)部因素影響債券價值的內(nèi)部因素：期限期限票面利率票面利率提前贖回提前贖

45、回稅收待遇稅收待遇流動性流動性信用級別信用級別影響債券價值的外部因素影響債券價值的外部因素：基礎(chǔ)利率基礎(chǔ)利率市場利率市場利率其他其他zsq.zjgsu91內(nèi)在價值的計算：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型內(nèi)在價值的計算：現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型(DCF)無論是買入-持有模式（buy-and-hold）還是到期前賣出模式,債券估價公式相同。IVnnnnnnrpcrcrcIVrrrpcrrcrcIV)1 ()1 (1)1 ()1)(1 ()1)(1 (12212121211幾種常見模型1、到期一次還本付息債券 IV=（M+C）*(P/F , r , n)2、每年付息到期還本債券 IV=c*(P/A , r , n)+M *(P

46、/F , r , n)3、永久公債 IV=c/r其中，M為到期償還本金，c為利息，r為投資者要求的必要報酬率，n為年限zsq.zjgsu例例1: 1:附息票債券內(nèi)在價值的計算附息票債券內(nèi)在價值的計算01三峽債三峽債(120102 )面值為100元,發(fā)行時期限期限為15年,息票率5.21%,每年付息一次.若投資者要求的收益率為5%,求該債券的內(nèi)在價值.解:18.102%)51(21.105%)51(21.5%5121.5152zsq.zjgsu例例2:2:零息票債券內(nèi)在價值的計算零息票債券內(nèi)在價值的計算02進出04(020304)面值100元,發(fā)行時期限為2年,發(fā)行價格為96.24元.若投資者要

47、求的收益率為2%,求該債券的內(nèi)在價值.解:12.96%)21 (1002IV例例3: 3:永久債券內(nèi)在價值的計算永久債券內(nèi)在價值的計算優(yōu)先股的股東無限期地獲取固定股息的條件得到滿足的條件下，優(yōu)先股實際上也是一種統(tǒng)一公債英國統(tǒng)一公債統(tǒng)一公債(Consolidated stock)面值1000元，息票率為2.5%,該債券每年支付固定的債息,但永遠不還本.2002年該債券投資者要求的收益率約為5%,試估計該債券的內(nèi)在價值.解解:500%525%)51(251ttIV 股股 票票 債債 券券受受 益益 權(quán)權(quán)償還方法償還方法性性 質(zhì)質(zhì)不不同同點點相同點相同點債務(wù)證書債務(wù)證書入股憑證入股憑證利利 息息（安

48、全性大）（安全性大） 股息、紅利股息、紅利（經(jīng)營狀況影響）（經(jīng)營狀況影響）到期還本付息到期還本付息股金不能退，股金不能退，股票可轉(zhuǎn)讓股票可轉(zhuǎn)讓有價證券有價證券集資手段集資手段獲得一定獲得一定 收益的金融資產(chǎn)收益的金融資產(chǎn)債券和股票比較債券和股票比較三、證券投資基金三、證券投資基金證券投資基金是一種實行證券投資基金是一種實行組合投資、專業(yè)管理、利益組合投資、專業(yè)管理、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。的集合投資方式。基金基金是通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中是通過發(fā)售基金份額，將眾多投資者的資金集中起來，形成獨立資產(chǎn)，由起來，形成獨立資產(chǎn)，由基金托管人基金托管人托管，托管，

49、基金管理基金管理人人管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益管理，以投資組合的方式進行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式。與股票、債券不同（它們是直接投資工具）與股票、債券不同（它們是直接投資工具）基金是基金是間接投資工具間接投資工具。一方面，以股票、債券等金融證券為投資對象；一方面，以股票、債券等金融證券為投資對象；另一方面，投資者通過購買基金份額的方式間接進行另一方面，投資者通過購買基金份額的方式間接進行證券投資。證券投資。 證券投資基金證券投資基金通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，所通過發(fā)行基金份額的方式募集資金，所募集的資金在法律上具有獨立性

50、募集的資金在法律上具有獨立性。基金合同與招募說。基金合同與招募說明書是基金設(shè)立的兩個重要明書是基金設(shè)立的兩個重要法律文件法律文件。 證券投資基金在證券投資基金在美國稱為共同基金美國稱為共同基金，在，在英國和香港稱英國和香港稱為單位信托基金為單位信托基金，在歐洲稱為集合投資基金（計劃），在歐洲稱為集合投資基金（計劃），在日本和臺灣稱為證券投資信托基金。在日本和臺灣稱為證券投資信托基金。 證券投資基金的特點：1、集合理財、專業(yè)管理 2、組合投資、分散風(fēng)險 3、利益共享、風(fēng)險共擔(dān)。基金托管人、管理人只能按規(guī)定收取一定比例的托管費、管理費，并不參與基金收益的分配。 4、嚴格監(jiān)管、信息透明。（為切實保護

51、投資者利益） 5、獨立托管、保障安全 基金與其他金融工具的比較基金與股票、債券的差異： 1、反應(yīng)的經(jīng)濟關(guān)系不同。股票所有權(quán)關(guān)系；債券是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，基金是信托關(guān)系。 2、所籌資金的投向不同。股票和債券是直接投資工具，籌集資金主要投向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域；基金是間接投資工具，主要投向有價證券。 3、投資收益與風(fēng)險大小不同。股票高風(fēng)險高收益，債券低風(fēng)險低收益，基金風(fēng)險相對適中、收益相對穩(wěn)健。 105證券投資基金的主要類型證券投資基金的主要類型 1、按照組織形式劃分：、按照組織形式劃分： 契約型基金契約型基金 是指以是指以信托法信托法為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方為基礎(chǔ)，根據(jù)當(dāng)事人各方之間訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)

52、起設(shè)立的基金，之間訂立的信托契約，由基金發(fā)起人發(fā)起設(shè)立的基金，基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。又稱為信基金發(fā)起人向投資者發(fā)行基金單位籌集資金。又稱為信托型基金。托型基金。 公司型基金公司型基金 是指以是指以公司法公司法為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行基為基礎(chǔ)設(shè)立，通過發(fā)行基金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。金單位籌集資金并投資于各類證券的基金。106契約型基金契約型基金公司型基金公司型基金法律依據(jù)法律依據(jù)信托法信托法公司法公司法組織形態(tài)組織形態(tài)投資者、托管人、投資者、托管人、管理人管理人持有人大會、董事會、持有人大會、董事會、基金管理公司基金管理公司資金的性質(zhì)資金的性質(zhì)發(fā)行收益憑證籌集發(fā)行收益

53、憑證籌集的信托財產(chǎn)的信托財產(chǎn)發(fā)行股票籌集的公司發(fā)行股票籌集的公司法人的資本法人的資本投資者的地位投資者的地位受益人受益人股東股東基金營運依據(jù)基金營運依據(jù)基金契約基金契約公司章程公司章程 2、按照基金單位是否變動劃分：、按照基金單位是否變動劃分： 封閉型基金封閉型基金是指基金的單位數(shù)目在基金設(shè)立時就已確是指基金的單位數(shù)目在基金設(shè)立時就已確定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會發(fā)生變化，定，在基金存續(xù)期內(nèi)基金單位的數(shù)目一般不會發(fā)生變化，但出現(xiàn)基金擴募的情況除外。但出現(xiàn)基金擴募的情況除外。 開放型基金開放型基金 是指基金股份總數(shù)是可以變動的基金，它是指基金股份總數(shù)是可以變動的基金，它既可以向投資者

54、銷售任意多的基金單位，也可以隨時應(yīng)投既可以向投資者銷售任意多的基金單位，也可以隨時應(yīng)投資者要求贖回已發(fā)行的基金單位。資者要求贖回已發(fā)行的基金單位。開放式基金開放式基金封閉式基金封閉式基金基金規(guī)模和存基金規(guī)模和存續(xù)期限續(xù)期限基金單位根據(jù)投資人申購贖回基金單位根據(jù)投資人申購贖回的需要隨時增減的需要隨時增減存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變存續(xù)期內(nèi)基金規(guī)模不變交易關(guān)系交易關(guān)系申購和贖回始終在基金投資者申購和贖回始終在基金投資者和基金管理者之間和基金管理者之間交易在基金投資者之間完交易在基金投資者之間完成成交易價格交易價格根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一根據(jù)基金單位資產(chǎn)凈值加減一定費用確定定費用確定由市場供求關(guān)系確定由市

55、場供求關(guān)系確定交易費用交易費用投資者需要繳納的費用均包含投資者需要繳納的費用均包含在基金價格之中在基金價格之中在基金價格之外要付出一在基金價格之外要付出一定比例的證券交易稅和手定比例的證券交易稅和手續(xù)費續(xù)費投資策略投資策略為應(yīng)付投資者贖回的需要，保為應(yīng)付投資者贖回的需要，保留現(xiàn)金更多，一般投資與變現(xiàn)留現(xiàn)金更多，一般投資與變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)能力強的資產(chǎn)流動性要求相對較低，可流動性要求相對較低，可進行長期投資策略進行長期投資策略基金管理人的基金管理人的約束約束由于受到流動性限制，對基金由于受到流動性限制，對基金管理人的約束能力較強管理人的約束能力較強對基金管理人的約束相對對基金管理人的約束相對較弱較

56、弱 3、按照投資渠道不同劃分：、按照投資渠道不同劃分： 股票基金股票基金-股票股票 債券基金債券基金-債券債券 貨幣市場基金貨幣市場基金-短期國債、外匯等短期國債、外匯等 4、按照投資基金是否公開發(fā)行劃分：、按照投資基金是否公開發(fā)行劃分： 公募基金公募基金(共同基金共同基金)：是向社會不特定公眾發(fā)行：是向社會不特定公眾發(fā)行 私募基金私募基金(對沖基金對沖基金)：向特定對象發(fā)行：向特定對象發(fā)行共同基金共同基金對沖基金對沖基金投資者人數(shù)投資者人數(shù)限制性不強限制性不強嚴格限制嚴格限制監(jiān)管監(jiān)管嚴格監(jiān)管嚴格監(jiān)管監(jiān)管不嚴格監(jiān)管不嚴格籌集方式籌集方式公募公開公募公開投資者主要參與方式有四投資者主要參與方式有

57、四種（美國）種（美國）信息披露程度信息披露程度信息公開信息公開信息不公開，無須披露財信息不公開，無須披露財務(wù)及資產(chǎn)狀況務(wù)及資產(chǎn)狀況財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿很低很低具有高財務(wù)杠桿性具有高財務(wù)杠桿性經(jīng)營業(yè)績經(jīng)營業(yè)績與對沖基金相比，較為遜與對沖基金相比，較為遜色色通常較優(yōu)通常較優(yōu)從上流社會獲得可靠地投資消息；直接認識某個對沖基金的管理者；通過別的基金轉(zhuǎn)入；由投資銀行、證券中介公司或咨詢公司特別介紹共同基金與對沖基金相比共同基金與對沖基金相比 我國我國基金份額持有人、管理人基金份額持有人、管理人與與托管人托管人是基金合同的當(dāng)是基金合同的當(dāng)事人。事人。 基金份額持有人基金份額持有人是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有

58、者是基金的出資人、基金資產(chǎn)的所有者和基金投資回報的受益人。和基金投資回報的受益人。 基金管理人基金管理人是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其主要職是基金產(chǎn)品的募集者和管理者，其主要職責(zé)是負責(zé)基金資產(chǎn)的運作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上為基金責(zé)是負責(zé)基金資產(chǎn)的運作，在有效控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上為基金投資者爭取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\作中具有投資者爭取最大的投資收益?；鸸芾砣嗽诨疬\作中具有核心作用。在我國，基金管理人只能由能依法設(shè)立的基金管核心作用。在我國，基金管理人只能由能依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。理公司擔(dān)任。 基金托管人基金托管人的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、基金資的職責(zé)主要體現(xiàn)在基金資產(chǎn)保管、

59、基金資金清算、會計復(fù)核以及對基金投資運作的監(jiān)督等方面。我國，金清算、會計復(fù)核以及對基金投資運作的監(jiān)督等方面。我國，由取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。由取得基金托管資格的商業(yè)銀行擔(dān)任。證券投資基金的管理與托管證券投資基金的管理與托管金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具市場參與者：金融衍生工具市場參與者：p對沖者（保值者）-避免或降低風(fēng)險p投機者-期望未來市場的不確定性，目的是獲得資產(chǎn)未來真實價格和現(xiàn)在的遠期價格之間的差額p套利者-通過兩個或兩個以上的不同市場，同時買賣某一種或兩種類似資產(chǎn)或商品，以獲得無風(fēng)險的利潤。期貨（期貨（Futures）與與現(xiàn)貨現(xiàn)貨完全不同。完全不同。現(xiàn)貨是實實在在可以交易

60、的貨（商品）?，F(xiàn)貨是實實在在可以交易的貨（商品）。期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資期貨主要不是貨，而是以某種大宗產(chǎn)品如棉花、大豆、石油等及金融資產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準化可交易合約。產(chǎn)如股票、債券等為標(biāo)的標(biāo)準化可交易合約。114 金融金融期貨期貨是交易雙方簽訂的在未來的確定時間按是交易雙方簽訂的在未來的確定時間按確定的價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的合確定的價格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)的合約約 。金融期貨的標(biāo)的物是證券、債券、存單、股票、。金融期貨的標(biāo)的物是證券、債券、存單、股票、股票指數(shù)、利率等金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)。股票指數(shù)、利率等金融資產(chǎn)或金融指標(biāo)。 115金融