埃尼公司戰(zhàn)略性重組

1、埃尼埃尼公司公司戰(zhàn)略性重組戰(zhàn)略性重組王震王震中國石油大學(xué)（北京）中國石油大學(xué)（北京） 中國石油大學(xué)（北京）工商管理學(xué)院院長 北京大學(xué)光華管理學(xué)院金融學(xué)博士 美國加州州立大學(xué)北嶺分校中國財(cái)務(wù)與企業(yè)研究中心研究員 電子郵箱： 電話：89733214, 86971840講課提綱講課提綱主主要要內(nèi)內(nèi)容容一、埃尼公司的重組與改制一、埃尼公司的重組與改制一、埃尼公司的重組與改制一、埃尼公司的重組與改制1.1 埃尼公司的背景介紹埃尼公司的背景介紹1.2 埃尼公司的現(xiàn)狀埃尼公司的現(xiàn)狀1.3 埃尼公司的重組埃尼公司的重組1.1 1.1 背背 景景19261926年，成立年，成立AGIPAGIP公司公司19531

2、953年，把年，把AGIPAGIP和幾家石油公司和為石油公司和幾家石油公司和為石油公司服務(wù)的企業(yè)合并成立埃尼集團(tuán)服務(wù)的企業(yè)合并成立埃尼集團(tuán)19901990年埃尼集團(tuán)在世界石油公司中位居第五年埃尼集團(tuán)在世界石油公司中位居第五19921992年，意大利政府決定對埃尼進(jìn)行私有化年，意大利政府決定對埃尼進(jìn)行私有化19951995年末，開始上市發(fā)行股票年末，開始上市發(fā)行股票埃尼公司的現(xiàn)狀埃尼公司的現(xiàn)狀1.2 現(xiàn)現(xiàn) 狀狀 勘探開發(fā)勘探開發(fā)天然氣天然氣與能源與能源煉油與銷售煉油與銷售油田服務(wù)油田服務(wù)與工程建與工程建設(shè)設(shè)勘探開發(fā)是埃尼集勘探開發(fā)是埃尼集團(tuán)的最主要業(yè)務(wù)板團(tuán)的最主要業(yè)務(wù)板塊，埃尼的勘探開塊，埃尼的

3、勘探開發(fā)業(yè)務(wù)集中于意大發(fā)業(yè)務(wù)集中于意大利本國、北非、西利本國、北非、西非、北海、墨西哥非、北海、墨西哥灣以及澳大利亞，灣以及澳大利亞，另外還集中于有發(fā)另外還集中于有發(fā)展?jié)摿Φ恼節(jié)摿Φ腃aspian Sea和中東遠(yuǎn)東地和中東遠(yuǎn)東地區(qū)。區(qū)。2004年年12月月31日，埃尼的日產(chǎn)日，埃尼的日產(chǎn)量已達(dá)到量已達(dá)到1624000boe,已探已探明儲(chǔ)量為明儲(chǔ)量為7218mn boe。埃尼公司也從事于埃尼公司也從事于天然氣的供應(yīng)、傳天然氣的供應(yīng)、傳送以及銷售。送以及銷售。2004年天然氣的銷售量年天然氣的銷售量總計(jì)總計(jì)845億立方米。億立方米。埃尼的天然氣管道埃尼的天然氣管道網(wǎng)絡(luò)在本國總計(jì)長網(wǎng)絡(luò)在本國總計(jì)長達(dá)

4、達(dá)30000公里，在公里，在國外，它擁有總計(jì)國外，它擁有總計(jì)長達(dá)長達(dá)5000公里的天公里的天然氣管道。然氣管道。埃尼的煉制產(chǎn)品以埃尼的煉制產(chǎn)品以及這些產(chǎn)品的銷售及這些產(chǎn)品的銷售主要集中在意大利主要集中在意大利和其他的歐洲國家。和其他的歐洲國家。埃尼在意大利的零埃尼在意大利的零售市場處在領(lǐng)頭羊售市場處在領(lǐng)頭羊的位置，擁有的位置，擁有36.3%的市場份額。的市場份額。2004年，這一板塊年，這一板塊總計(jì)銷售量為總計(jì)銷售量為53.5mn tonnes，其中在本國的銷售其中在本國的銷售量為量為30.7mn tonnes。 埃尼公司控股的埃尼公司控股的Saipem（埃尼有埃尼有43%的股權(quán)）是世的股權(quán)）

5、是世界上在大型的海上界上在大型的海上項(xiàng)目和海底管道鋪項(xiàng)目和海底管道鋪設(shè)上擁有先進(jìn)技術(shù)設(shè)上擁有先進(jìn)技術(shù)的公司之一。埃尼的公司之一。埃尼另外一個(gè)控股公司另外一個(gè)控股公司Snamprogetti（埃尼埃尼100%控股）控股）是世界最大的石油是世界最大的石油與化工基地的建設(shè)與化工基地的建設(shè)商之一。埃尼集團(tuán)商之一。埃尼集團(tuán)就是通過這兩個(gè)控就是通過這兩個(gè)控股公司來完成它的股公司來完成它的油田服務(wù)與技術(shù)開油田服務(wù)與技術(shù)開發(fā)這一板塊的業(yè)務(wù)。發(fā)這一板塊的業(yè)務(wù)?？傮w戰(zhàn)略總體戰(zhàn)略 2002-20052002-2005 核心業(yè)務(wù)的有機(jī)增核心業(yè)務(wù)的有機(jī)增 長和深入發(fā)展長和深入發(fā)展 業(yè)務(wù)重組的完成業(yè)務(wù)重組的完成 核心業(yè)務(wù)

6、競爭地核心業(yè)務(wù)競爭地 位的增強(qiáng)位的增強(qiáng) 1999-20011999-2001由重組向核心由重組向核心業(yè)務(wù)的增長戰(zhàn)業(yè)務(wù)的增長戰(zhàn)略過渡略過渡 1992-19981992-1998集團(tuán)重組集團(tuán)重組改制改制 1.3 1.3 重重 組組重組的基本原則重組的基本原則通過不斷重組集中力量發(fā)展與石油、天通過不斷重組集中力量發(fā)展與石油、天然氣和石化密切相關(guān)的業(yè)務(wù)然氣和石化密切相關(guān)的業(yè)務(wù) 基基本本原原則則 出售那些不能與核心業(yè)務(wù)進(jìn)行整合但出售那些不能與核心業(yè)務(wù)進(jìn)行整合但又有好的經(jīng)濟(jì)前景的企業(yè)又有好的經(jīng)濟(jì)前景的企業(yè) 重組和清算那些陷于財(cái)務(wù)危機(jī)或處重組和清算那些陷于財(cái)務(wù)危機(jī)或處于那些衰退行業(yè)中的業(yè)務(wù)和企業(yè)于那些衰退行

7、業(yè)中的業(yè)務(wù)和企業(yè)重組重組加強(qiáng)烴類業(yè)加強(qiáng)烴類業(yè)務(wù)，擴(kuò)大集團(tuán)務(wù)，擴(kuò)大集團(tuán)在天然氣領(lǐng)域在天然氣領(lǐng)域的業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù) 剝離其他非核心業(yè)剝離其他非核心業(yè)務(wù)，特別是虧損企務(wù)，特別是虧損企業(yè)，以降低集團(tuán)債業(yè)，以降低集團(tuán)債務(wù)務(wù) 重組化工業(yè)務(wù)，重組化工業(yè)務(wù)，突出優(yōu)勢產(chǎn)品突出優(yōu)勢產(chǎn)品重組措施重組措施重組措施重組措施重中之重重中之重油氣類油氣類0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%1992199219931993199419941995199519961996199719971998199821354054CAGR1995-1999Total xx%Axis Label各業(yè)務(wù)

8、板塊資本支出變化各業(yè)務(wù)板塊資本支出變化 Dataset 5 xx%Dataset 4 xx%Dataset 3 xx%Dataset 2 xx%Dataset 1xx%Title, Time PeriodSubtitle 勘探開發(fā)勘探開發(fā) 天然氣與管道天然氣與管道 煉油與銷售煉油與銷售 化工與銷售化工與銷售 技術(shù)與服務(wù)技術(shù)與服務(wù) 其他其他 將要?jiǎng)冸x資產(chǎn)將要?jiǎng)冸x資產(chǎn) 對于勘探開發(fā)領(lǐng)域的投資，埃尼集團(tuán)總體來說還是穩(wěn)中有升的，這也是因?yàn)榭碧缴a(chǎn)一直是埃尼集團(tuán)獲利的主要業(yè)務(wù)，所以在重組改革過程中，勘探開發(fā)業(yè)務(wù)作為埃尼集團(tuán)的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，要在原有基礎(chǔ)上使之保持穩(wěn)中有升的狀態(tài)。 在天然氣業(yè)務(wù)板塊上，是略

9、有下降，是因?yàn)殡m然天然氣是未來的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，但目前仍是以公司的重組上市為主，所以以先發(fā)展現(xiàn)有獲利業(yè)務(wù)為主。相對就減少了天然氣業(yè)務(wù)上的投資。油氣類油氣類1993年年1993年，關(guān)閉了部分聚乙年，關(guān)閉了部分聚乙烯業(yè)務(wù)烯業(yè)務(wù) 1994年年 1995年年1995年出售了包括年出售了包括Ferrara,Ravenna,Barletta等等地區(qū)的所有化肥業(yè)務(wù)，至此化地區(qū)的所有化肥業(yè)務(wù)，至此化肥業(yè)務(wù)的剝離全部完成。同年肥業(yè)務(wù)的剝離全部完成。同年將生產(chǎn)聚乙烯的將生產(chǎn)聚乙烯的Polimeri Europa的的50%股份出售，將股份出售，將生產(chǎn)洗滌劑中間產(chǎn)品的生產(chǎn)洗滌劑中間產(chǎn)品的enichem Augusta的的

10、70%出售，出售，出售了所有聚碳酸酯和催化劑出售了所有聚碳酸酯和催化劑業(yè)務(wù)業(yè)務(wù)。重組的目標(biāo)重組的目標(biāo) 把聚合物和彈膠物作為埃尼公司石化產(chǎn)品的核心，剝離和清算其他非核心類產(chǎn)把聚合物和彈膠物作為埃尼公司石化產(chǎn)品的核心，剝離和清算其他非核心類產(chǎn)品品 通過對生產(chǎn)設(shè)備的整合、生產(chǎn)技術(shù)的提高和關(guān)閉一些多余的企業(yè)，來進(jìn)行核心通過對生產(chǎn)設(shè)備的整合、生產(chǎn)技術(shù)的提高和關(guān)閉一些多余的企業(yè)，來進(jìn)行核心業(yè)務(wù)的優(yōu)化業(yè)務(wù)的優(yōu)化化工類化工類化化 工工 類類由于對一些非核心產(chǎn)品的由于對一些非核心產(chǎn)品的放棄，雖然每年在化工方放棄，雖然每年在化工方面的投資在逐年減少，但面的投資在逐年減少，但在化工方面的收入?yún)s在不在化工方面的收入?yún)s

11、在不斷提高，這說明由于把資斷提高，這說明由于把資金集中于埃尼集團(tuán)的優(yōu)勢金集中于埃尼集團(tuán)的優(yōu)勢產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，放棄那些劣產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，放棄那些劣勢的或與集團(tuán)的油氣業(yè)務(wù)勢的或與集團(tuán)的油氣業(yè)務(wù)無關(guān)的的產(chǎn)品，使得資金無關(guān)的的產(chǎn)品，使得資金運(yùn)轉(zhuǎn)更有效率，整體產(chǎn)品運(yùn)轉(zhuǎn)更有效率，整體產(chǎn)品范圍的縮小并沒有影響收范圍的縮小并沒有影響收入，反而盤活了資金，將入，反而盤活了資金，將一些已經(jīng)沒有生命力的企一些已經(jīng)沒有生命力的企業(yè)關(guān)閉或賣掉，也使得化業(yè)關(guān)閉或賣掉，也使得化工領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率降低，工領(lǐng)域的資產(chǎn)負(fù)債率降低，從而也減少了利息的支付從而也減少了利息的支付。1993年分離了直屬的年分離了直屬的5家公家公司，包括從事冶金

12、、煤炭司，包括從事冶金、煤炭等的等的Enirisorse和從事多種和從事多種經(jīng)營的經(jīng)營的Terfin，關(guān)閉了關(guān)閉了 Cognetex s.r.l.和和Matec s.r.l.（生生產(chǎn)紡織和產(chǎn)紡織和針織品機(jī)針織品機(jī)械的企業(yè)）械的企業(yè)） 1995年出售了所擁有的年出售了所擁有的49.5%Carbones del Guasare SA.的股份，這也意味著埃尼徹底退出了的股份，這也意味著埃尼徹底退出了煤炭行業(yè)。同年出售了所有煤炭行業(yè)。同年出售了所有Savio Macchine Tessili的股份，至此，埃尼徹底退出了紡織機(jī)械的股份，至此，埃尼徹底退出了紡織機(jī)械行業(yè)行業(yè)。其他非核心資產(chǎn)其他非核心資產(chǎn)

13、剝離非核心資產(chǎn)，使集團(tuán)剝離非核心資產(chǎn)，使集團(tuán)最終成為一個(gè)真正的油公司最終成為一個(gè)真正的油公司 二、埃尼公司的上市二、埃尼公司的上市埃尼公司的上市埃尼公司的上市2.1 埃尼公司上市過程埃尼公司上市過程2.2 埃尼公司股票上市的特點(diǎn)埃尼公司股票上市的特點(diǎn)上市過程上市過程 公開上市（公開上市（19951995年年1111月月2828日）日）基本情況基本情況意大利財(cái)政部首次將埃尼集團(tuán)總股本的意大利財(cái)政部首次將埃尼集團(tuán)總股本的15%即即12億股股份上億股股份上市。一部分在意大利股票交易所和美國紐約股票交易所及加市。一部分在意大利股票交易所和美國紐約股票交易所及加拿大證券市場上公開發(fā)售；一部分未公開上市，

14、出售給意大拿大證券市場上公開發(fā)售；一部分未公開上市，出售給意大利、英國、歐洲大陸一些國家的投資機(jī)構(gòu)。公開上市部分中，利、英國、歐洲大陸一些國家的投資機(jī)構(gòu)。公開上市部分中，在意大利吸收了在意大利吸收了19.4萬股東，其中萬股東，其中2.95萬人是埃尼集團(tuán)的職萬人是埃尼集團(tuán)的職工（占合格職工的工（占合格職工的40%）。第一輪股票發(fā)行共募集資金）。第一輪股票發(fā)行共募集資金6.3萬億里拉。埃尼在意大利首次發(fā)行股票的時(shí)機(jī)不好，當(dāng)時(shí)整萬億里拉。埃尼在意大利首次發(fā)行股票的時(shí)機(jī)不好，當(dāng)時(shí)整個(gè)股市疲軟，平均股票價(jià)格是兩年來的最低點(diǎn)。盡管如此，個(gè)股市疲軟，平均股票價(jià)格是兩年來的最低點(diǎn)。盡管如此，股票的售價(jià)還是達(dá)到

15、了每股股票的售價(jià)還是達(dá)到了每股6341里拉，比原始股票價(jià)格里拉，比原始股票價(jià)格5250里拉高出里拉高出20.8%。在紐約，埃尼集團(tuán)的股票每。在紐約，埃尼集團(tuán)的股票每10股作為股作為1ADS上市，上市，1996年年4月月15日的股票價(jià)格為每一日的股票價(jià)格為每一ADS40.13美美元，比原始價(jià)高元，比原始價(jià)高22%。 優(yōu)惠政策優(yōu)惠政策 為了吸引更多的個(gè)人投資者購買埃尼的股票，為了吸引更多的個(gè)人投資者購買埃尼的股票，意大利財(cái)政部采取了一項(xiàng)對投資者的保護(hù)性措意大利財(cái)政部采取了一項(xiàng)對投資者的保護(hù)性措施，即如果施，即如果12個(gè)月以后的股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià)個(gè)月以后的股票價(jià)格低于發(fā)行價(jià)的話，將以現(xiàn)金形式對這一差

16、額進(jìn)行補(bǔ)償，但的話，將以現(xiàn)金形式對這一差額進(jìn)行補(bǔ)償，但最高補(bǔ)償額為發(fā)行價(jià)的最高補(bǔ)償額為發(fā)行價(jià)的10%。 第二輪增發(fā)（第二輪增發(fā)（ 19961996年年1010月）月）基本情況基本情況此時(shí)，埃尼集團(tuán)的股票已上升了此時(shí)，埃尼集團(tuán)的股票已上升了48%，因此把，因此把發(fā)行量由原定的發(fā)行量由原定的7億股改為億股改為11億股，而實(shí)際發(fā)億股，而實(shí)際發(fā)行了行了12.65億股，為埃尼集團(tuán)股本總值的億股，為埃尼集團(tuán)股本總值的15.8%，募集到資金募集到資金8.9萬億里拉。這輪股票在國外的售萬億里拉。這輪股票在國外的售價(jià)是每股價(jià)是每股7161里拉，在意大利國內(nèi)分別是里拉，在意大利國內(nèi)分別是6910里拉（公正股）和里

17、拉（公正股）和6874里拉（內(nèi)部職工股）。里拉（內(nèi)部職工股）。在國內(nèi)吸收了在國內(nèi)吸收了34萬個(gè)投資者，其中內(nèi)部職工約萬個(gè)投資者，其中內(nèi)部職工約4.2萬人，占合格職工的萬人，占合格職工的65%。 優(yōu)惠政策優(yōu)惠政策 這一輪還提供優(yōu)惠：相對于機(jī)構(gòu)投資者而言，這一輪還提供優(yōu)惠：相對于機(jī)構(gòu)投資者而言，在這次發(fā)行中，個(gè)人投資者可獲得發(fā)行價(jià)在這次發(fā)行中，個(gè)人投資者可獲得發(fā)行價(jià)3.5%的折扣；此外，投資者持有埃尼股票滿一年以的折扣；此外，投資者持有埃尼股票滿一年以后，每后，每10股將獲得股將獲得1個(gè)分紅股（由個(gè)分紅股（由1997年底集年底集團(tuán)公司的紅利分配），最高限額是團(tuán)公司的紅利分配），最高限額是300分紅

18、股。分紅股。第三輪增發(fā)（第三輪增發(fā)（ 19971997年年7 7月月1515日日 ）基本情況基本情況埃尼第三輪股票在國內(nèi)外共發(fā)行埃尼第三輪股票在國內(nèi)外共發(fā)行14.08億股，占埃尼億股，占埃尼總股本的總股本的17.6%（原定發(fā)行（原定發(fā)行10億股）。這次的股票發(fā)億股）。這次的股票發(fā)行價(jià)格是每股行價(jià)格是每股9575里拉（高出首次發(fā)行價(jià)里拉（高出首次發(fā)行價(jià)82%），發(fā)），發(fā)行總收入行總收入13.3萬億里拉。這一輪，埃尼職工認(rèn)購者達(dá)萬億里拉。這一輪，埃尼職工認(rèn)購者達(dá)40674人，占合格職工的人，占合格職工的67%。由于埃尼公司前兩次。由于埃尼公司前兩次股票的成功投放市場和其在股票市場上較好的價(jià)格業(yè)股票

19、的成功投放市場和其在股票市場上較好的價(jià)格業(yè)績，使得機(jī)構(gòu)投資者對埃尼公司的股票產(chǎn)生了濃厚的績，使得機(jī)構(gòu)投資者對埃尼公司的股票產(chǎn)生了濃厚的興趣。在第三次發(fā)行股票時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的總需求量興趣。在第三次發(fā)行股票時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者的總需求量達(dá)到首次發(fā)行是機(jī)構(gòu)投資者需求量的三倍以上。這次達(dá)到首次發(fā)行是機(jī)構(gòu)投資者需求量的三倍以上。這次發(fā)行時(shí)，股票認(rèn)購者大約為發(fā)行時(shí)，股票認(rèn)購者大約為83萬，是第二次發(fā)行時(shí)認(rèn)萬，是第二次發(fā)行時(shí)認(rèn)購者的兩倍多。這是意大利有史以來最重要的一次股購者的兩倍多。這是意大利有史以來最重要的一次股票發(fā)行。票發(fā)行。 優(yōu)惠政策優(yōu)惠政策 根據(jù)規(guī)定，這次發(fā)行中的個(gè)人投資者和公根據(jù)規(guī)定，這次發(fā)行中的個(gè)人

20、投資者和公司職工仍能獲得份紅股及分別得到發(fā)行價(jià)司職工仍能獲得份紅股及分別得到發(fā)行價(jià)格格3%和和4%的折扣。的折扣。 第四輪增發(fā)（第四輪增發(fā)（ 19981998年年7 7月月 ）基本情況基本情況埃尼集團(tuán)第四次股票上市，計(jì)埃尼集團(tuán)第四次股票上市，計(jì)11.37億股，為埃億股，為埃尼集團(tuán)總股本的尼集團(tuán)總股本的14.2%，每股的價(jià)格上升到，每股的價(jià)格上升到11430里拉（高出首次發(fā)行價(jià)里拉（高出首次發(fā)行價(jià)118%）。職工認(rèn)）。職工認(rèn)購者占合格職工的比例也上升到購者占合格職工的比例也上升到70%。這次股票。這次股票發(fā)行的運(yùn)作獲得了巨大成功：市場總需求量超過發(fā)行的運(yùn)作獲得了巨大成功：市場總需求量超過股票發(fā)行

21、量的兩倍以上，股票認(rèn)購者達(dá)到股票發(fā)行量的兩倍以上，股票認(rèn)購者達(dá)到172.3萬。萬。 優(yōu)惠政策優(yōu)惠政策 這一輪的優(yōu)惠是，凡持有埃尼股票一年以這一輪的優(yōu)惠是，凡持有埃尼股票一年以上者，每上者，每100股給予股給予10自由股（內(nèi)部職工為自由股（內(nèi)部職工為11自由股）；個(gè)人投資者和公司職工仍能自由股）；個(gè)人投資者和公司職工仍能得到分紅。得到分紅。 這樣，埃尼集團(tuán)已先后發(fā)行四輪股票，總共發(fā)行了這樣，埃尼集團(tuán)已先后發(fā)行四輪股票，總共發(fā)行了50.150.1億億股，募集資金共計(jì)股，募集資金共計(jì)41.541.5萬億里拉。意大利政府在埃尼集團(tuán)萬億里拉。意大利政府在埃尼集團(tuán)總股本中的持有率已下降到總股本中的持有率已

22、下降到36.6%36.6%。 埃尼集團(tuán)的股票上市以后，其股票價(jià)格穩(wěn)步上升，到埃尼集團(tuán)的股票上市以后，其股票價(jià)格穩(wěn)步上升，到19981998年年3 3月月3131日，已由每股日，已由每股78167816里拉上升到里拉上升到1234912349里拉，升高了里拉，升高了58%58%。這一業(yè)績高于美國各大石油公司，也高于歐洲各大。這一業(yè)績高于美國各大石油公司，也高于歐洲各大石油公司的平均值，而且這是在總的股市不景氣，石油公司的平均值，而且這是在總的股市不景氣，19981998年年3 3月股市下落到月股市下落到9 9年來最低點(diǎn)的背景下實(shí)現(xiàn)的。年來最低點(diǎn)的背景下實(shí)現(xiàn)的。 埃尼集團(tuán)的四次股票發(fā)行都非常成功，

23、也得益于公司上市埃尼集團(tuán)的四次股票發(fā)行都非常成功，也得益于公司上市的策略。在這四輪股票發(fā)行中，可以總結(jié)出以下三個(gè)特點(diǎn)：的策略。在這四輪股票發(fā)行中，可以總結(jié)出以下三個(gè)特點(diǎn)：四輪發(fā)行股票的總結(jié)四輪發(fā)行股票的總結(jié) 采取優(yōu)惠措施鼓勵(lì)職工購股采取優(yōu)惠措施鼓勵(lì)職工購股 在四期股票的發(fā)行中，埃尼集團(tuán)始終把在四期股票的發(fā)行中，埃尼集團(tuán)始終把職工購股作為工作重點(diǎn)之一。埃尼集團(tuán)職工購股作為工作重點(diǎn)之一。埃尼集團(tuán)的職工購股人數(shù)占職工總?cè)藬?shù)的比例呈的職工購股人數(shù)占職工總?cè)藬?shù)的比例呈逐年攀升趨勢。職工股市的職工對企業(yè)逐年攀升趨勢。職工股市的職工對企業(yè)的忠誠度迅速提高，同時(shí)也從客觀上成的忠誠度迅速提高，同時(shí)也從客觀上成為

24、加強(qiáng)集團(tuán)凝聚力的紐帶。為加強(qiáng)集團(tuán)凝聚力的紐帶。充分運(yùn)用股票、債券等金融工具進(jìn)充分運(yùn)用股票、債券等金融工具進(jìn)行直接融資，逐漸降低間接融資比例。行直接融資，逐漸降低間接融資比例。 在在1995年年11月月1998年年8月間，埃尼先后月間，埃尼先后發(fā)行了發(fā)行了50.1億股，共籌集資金億股，共籌集資金41.5萬億里拉。萬億里拉。通過股票融資，一方面是埃尼集團(tuán)的負(fù)債率通過股票融資，一方面是埃尼集團(tuán)的負(fù)債率降低到降低到1998年的年的57.9%，擺脫了因高負(fù)債而，擺脫了因高負(fù)債而到來的巨額利息支出；另一方面股票市場股到來的巨額利息支出；另一方面股票市場股權(quán)資本的自由配置也使得埃尼集團(tuán)不斷權(quán)資本的自由配置也

25、使得埃尼集團(tuán)不斷 改善了企業(yè)運(yùn)營機(jī)制，提改善了企業(yè)運(yùn)營機(jī)制，提 高了資產(chǎn)回報(bào)率。高了資產(chǎn)回報(bào)率。 股票分批上市并控制在每批占總股本數(shù)的股票分批上市并控制在每批占總股本數(shù)的15%左右的水平左右的水平。 股票分批上市的調(diào)節(jié)作用主要體現(xiàn)為股票的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量兩個(gè)要素。在發(fā)行價(jià)格調(diào)節(jié)方面：埃尼集股票分批上市的調(diào)節(jié)作用主要體現(xiàn)為股票的發(fā)行價(jià)格和發(fā)行數(shù)量兩個(gè)要素。在發(fā)行價(jià)格調(diào)節(jié)方面：埃尼集團(tuán)國內(nèi)股票第一期發(fā)行價(jià)為團(tuán)國內(nèi)股票第一期發(fā)行價(jià)為5250里拉股，第二期為里拉股，第二期為6910里拉股，第三期為里拉股，第三期為9575里拉股，第四期為里拉股，第四期為 11430里拉股?？梢姡峙鲜锌梢允构善卑l(fā)行

26、企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況靈活的調(diào)整股票發(fā)行的價(jià)格，以達(dá)到里拉股?？梢姡峙鲜锌梢允构善卑l(fā)行企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況靈活的調(diào)整股票發(fā)行的價(jià)格，以達(dá)到在股票上市過程中取得最佳收益的目標(biāo)。早發(fā)行數(shù)量調(diào)節(jié)方面：埃尼第一期發(fā)行量為在股票上市過程中取得最佳收益的目標(biāo)。早發(fā)行數(shù)量調(diào)節(jié)方面：埃尼第一期發(fā)行量為12億股，第二期計(jì)劃億股，第二期計(jì)劃發(fā)行發(fā)行7億股，但由于意大利及國外投資機(jī)構(gòu)的踴躍購股，使得國家臨時(shí)決定將發(fā)行數(shù)量擴(kuò)大到億股，但由于意大利及國外投資機(jī)構(gòu)的踴躍購股，使得國家臨時(shí)決定將發(fā)行數(shù)量擴(kuò)大到11億股。后億股。后兩次發(fā)行也都比原計(jì)劃多發(fā)行了很多。每期股票的發(fā)行數(shù)量的選擇也給埃尼集團(tuán)帶來了豐厚的溢價(jià)收益兩次發(fā)行也都

27、比原計(jì)劃多發(fā)行了很多。每期股票的發(fā)行數(shù)量的選擇也給埃尼集團(tuán)帶來了豐厚的溢價(jià)收益 上市特點(diǎn)上市特點(diǎn)三、埃尼公司重組上市后的三、埃尼公司重組上市后的分析分析埃尼公司重組上市后的分析埃尼公司重組上市后的分析重組上市前后基本情況的比較重組上市前后基本情況的比較EBITEBIT分析分析9292年埃尼集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)圖年埃尼集團(tuán)組織結(jié)構(gòu)圖E n i chem石油石油化工化工埃尼埃尼金融企業(yè)金融企業(yè)Agip油氣油氣勘探勘探與開與開發(fā)發(fā)AgipPtroli煉油煉油與銷與銷售售Snam天然天然氣氣能源類能源類Sofid國內(nèi)國內(nèi)EniInternational國外國外非核心類非核心類能源技術(shù)服能源技術(shù)服務(wù)類務(wù)類Sai

28、pem鉆井鉆井與油與油建建SnamProgEtti工程工程建設(shè)建設(shè)N U OVO PIGNONE石油石油機(jī)械機(jī)械Terfin多種多種經(jīng)營經(jīng)營Savio紡織紡織機(jī)械機(jī)械EniriSorse冶金冶金與非與非油礦油礦業(yè)業(yè)SogEdit出版出版印刷印刷9898年組織結(jié)構(gòu)圖年組織結(jié)構(gòu)圖 能源技術(shù)服務(wù)類能源技術(shù)服務(wù)類埃尼埃尼（將（將AgipAgip并入）并入）能源類能源類AgipPtroli煉油煉油與銷與銷售售E n i chem石油石油化工化工Snam天然天然氣氣Saipem鉆井鉆井與油與油建建SnamProgEtti工程工程建設(shè)建設(shè) 首先，剝離非核心業(yè)務(wù)。我們可以看到，在首先，剝離非核心業(yè)務(wù)。我們可以

29、看到，在19981998年的組織結(jié)構(gòu)圖中，年的組織結(jié)構(gòu)圖中，非核心業(yè)務(wù)的四個(gè)子公司和兩個(gè)金融公司已經(jīng)被完全剝離出去了，非核心業(yè)務(wù)的四個(gè)子公司和兩個(gè)金融公司已經(jīng)被完全剝離出去了，把把業(yè)務(wù)集中到能源類及相關(guān)業(yè)務(wù)上。使得資本配置更加集中于優(yōu)勢項(xiàng)目業(yè)務(wù)集中到能源類及相關(guān)業(yè)務(wù)上。使得資本配置更加集中于優(yōu)勢項(xiàng)目和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)上，提高了效率。和經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)上，提高了效率。 其次，在油田服務(wù)與工程建設(shè)上其次，在油田服務(wù)與工程建設(shè)上 ，出售了從事于石油機(jī)械的出售了從事于石油機(jī)械的NUOVO PIGNONE，把重點(diǎn)放在了鉆井和工程建設(shè)上，使得勘探開發(fā)更有其把重點(diǎn)放在了鉆井和工程建設(shè)上，使得勘探開發(fā)更有其強(qiáng)大的后盾支持

30、。強(qiáng)大的后盾支持。 最后，在油氣方面，我們可以清楚地看到從事油氣勘探開發(fā)的最后，在油氣方面，我們可以清楚地看到從事油氣勘探開發(fā)的Agip公司被并入集團(tuán)公司，公司被并入集團(tuán)公司，也就是把油氣上游業(yè)務(wù)作為埃尼集團(tuán)的重中之也就是把油氣上游業(yè)務(wù)作為埃尼集團(tuán)的重中之重，取消了重，取消了AgipAgip這一級管理機(jī)構(gòu)，由埃尼集團(tuán)直接管理起來。這樣做這一級管理機(jī)構(gòu)，由埃尼集團(tuán)直接管理起來。這樣做的好處是減少?zèng)Q策層次，提高效率的好處是減少?zèng)Q策層次，提高效率 組織結(jié)構(gòu)圖比較組織結(jié)構(gòu)圖比較 從從19921992年的多種經(jīng)營到年的多種經(jīng)營到19981998年的只保留核心及相關(guān)業(yè)務(wù)，雖然減小了集團(tuán)經(jīng)營范圍，但年的只保

31、留核心及相關(guān)業(yè)務(wù)，雖然減小了集團(tuán)經(jīng)營范圍，但由于資金的相對集中在核心業(yè)務(wù)上，集團(tuán)由于資金的相對集中在核心業(yè)務(wù)上，集團(tuán)19931993年的營業(yè)額（年的營業(yè)額（528790528790億里拉）和億里拉）和19971997年年（607180607180億里拉）比較，上升速度不快，但兩年的凈利潤卻分別為億里拉）比較，上升速度不快，但兩年的凈利潤卻分別為24302430億里拉和億里拉和5118051180億億里拉，上升速度很快。可見，埃尼在不良資產(chǎn)剝離后，并沒有因?yàn)橘Y產(chǎn)的縮小而影響到里拉，上升速度很快?？梢?，埃尼在不良資產(chǎn)剝離后，并沒有因?yàn)橘Y產(chǎn)的縮小而影響到整體經(jīng)營規(guī)模，反而由于核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)大競爭力是凈

32、利潤增長了整體經(jīng)營規(guī)模，反而由于核心業(yè)務(wù)的強(qiáng)大競爭力是凈利潤增長了1818倍。埃尼集團(tuán)的改組倍。埃尼集團(tuán)的改組和改造促進(jìn)了它的發(fā)展。幾年來，經(jīng)營業(yè)績逐步上升。和改造促進(jìn)了它的發(fā)展。幾年來，經(jīng)營業(yè)績逐步上升。19971997年同年同19931993年相比，營業(yè)額從年相比，營業(yè)額從528790528790億里拉增加到億里拉增加到6071860718億里拉，凈利潤從億里拉，凈利潤從24302430億里拉增加到億里拉增加到5118051180億里拉，而負(fù)債額億里拉，而負(fù)債額從從321510321510億里拉減少到億里拉減少到155870155870億里拉。埃尼從億里拉。埃尼從19941994年開始發(fā)放

33、紅利，當(dāng)年每股年開始發(fā)放紅利，當(dāng)年每股117117里拉，里拉，19971997年增加到每股年增加到每股280280里拉。與此同時(shí)，其油氣儲(chǔ)量、產(chǎn)量和天然氣銷售量都有增加。里拉。與此同時(shí)，其油氣儲(chǔ)量、產(chǎn)量和天然氣銷售量都有增加。 重組上市期間的經(jīng)營情況重組上市期間的經(jīng)營情況項(xiàng)目項(xiàng)目單位單位1993199319941994199519951996199619971997營業(yè)額營業(yè)額億里拉億里拉528790528790498390498390568890568890576810576810607180607180利潤利潤億里拉億里拉2430243032130321304327043270445104

34、45105118051180負(fù)債負(fù)債億里拉億里拉321510321510272270272270208900208900185090185090155870155870每股紅利每股紅利里拉里拉117117215215240240280280油氣儲(chǔ)量油氣儲(chǔ)量億桶油當(dāng)量億桶油當(dāng)量41.7541.7542.2442.2443.1843.1846.7546.7550.7350.73油氣日產(chǎn)量油氣日產(chǎn)量億桶油當(dāng)量億桶油當(dāng)量90.190.194.194.198.298.298.498.4102.1102.1天然氣銷量天然氣銷量億立方米億立方米486.5486.5474.3474.3525.5525.556

35、0.3560.3559.3559.3油品產(chǎn)量油品產(chǎn)量萬噸萬噸3370337036303630348034803522352233603360油品銷量油品銷量萬噸萬噸5310531052305230519051905140514051605160EBIT EBIT 分分 析析從上圖可以看出，埃尼集團(tuán)在從上圖可以看出，埃尼集團(tuán)在19931995年間，年間，EBIT和和EBITDA有很大幅度的增長，這是因?yàn)樵谶@期有很大幅度的增長，這是因?yàn)樵谶@期間集團(tuán)處理了很多非核心業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)，對一些業(yè)間集團(tuán)處理了很多非核心業(yè)務(wù)和不良資產(chǎn)，對一些業(yè)務(wù)板塊也進(jìn)行了重組，這其中很多業(yè)務(wù)都是虧損的，務(wù)板塊也進(jìn)行了重組，

36、這其中很多業(yè)務(wù)都是虧損的，比如：化工類業(yè)務(wù)，在重組前就是主要的虧損業(yè)務(wù)，比如：化工類業(yè)務(wù)，在重組前就是主要的虧損業(yè)務(wù)，但通過對非核心業(yè)務(wù)的處理，集中發(fā)展優(yōu)勢項(xiàng)目，由但通過對非核心業(yè)務(wù)的處理，集中發(fā)展優(yōu)勢項(xiàng)目，由虧損到盈利。虧損到盈利。EBIT和和EBITDA的大幅增長說明重組的的大幅增長說明重組的效果是很明顯的。效果是很明顯的。在在19951998年間，總體的趨勢還是上升的，說明年間，總體的趨勢還是上升的，說明公司的持續(xù)重組和上市還是給集團(tuán)帶來了良好的業(yè)績。公司的持續(xù)重組和上市還是給集團(tuán)帶來了良好的業(yè)績。其中其中1998年有所下降，主要是由于亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)致年有所下降，主要是由于亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)導(dǎo)

37、致的世界經(jīng)濟(jì)大滑坡，石油價(jià)格下降了的世界經(jīng)濟(jì)大滑坡，石油價(jià)格下降了33%，這使得石，這使得石油公司的利潤都受到了不同程度的影響，所以這一年油公司的利潤都受到了不同程度的影響，所以這一年埃尼公司的業(yè)績有所下降基本上都來源于油價(jià)的下滑。埃尼公司的業(yè)績有所下降基本上都來源于油價(jià)的下滑。但我們可以發(fā)現(xiàn)，很快埃尼就擺脫了這種影響，但我們可以發(fā)現(xiàn)，很快埃尼就擺脫了這種影響，1999年年EBIT和和EBITDA都直線上升，這才真實(shí)地反映了上都直線上升，這才真實(shí)地反映了上市后公司的業(yè)績情況。市后公司的業(yè)績情況。四、重組上市后埃尼的發(fā)展戰(zhàn)略四、重組上市后埃尼的發(fā)展戰(zhàn)略 重組上市后埃尼的發(fā)展戰(zhàn)略重組上市后埃尼的發(fā)

38、展戰(zhàn)略由重組改制向核心業(yè)務(wù)的增長階段過渡期由重組改制向核心業(yè)務(wù)的增長階段過渡期 核心業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略 核心業(yè)務(wù)增長期的核心業(yè)務(wù)增長期的EBITEBIT分析分析 過過 渡渡 期期埃尼集團(tuán)不斷增強(qiáng)在關(guān)鍵的勘探埃尼集團(tuán)不斷增強(qiáng)在關(guān)鍵的勘探開發(fā)地域的戰(zhàn)略位置：如，里海，開發(fā)地域的戰(zhàn)略位置：如，里海，伊朗，西非的深海區(qū)等。埃尼還伊朗，西非的深海區(qū)等。埃尼還戰(zhàn)勝了對手取得了卡什干項(xiàng)目的戰(zhàn)勝了對手取得了卡什干項(xiàng)目的開采權(quán)，這是一個(gè)很具潛力的項(xiàng)開采權(quán)，這是一個(gè)很具潛力的項(xiàng)目。目。 隨著在利比亞一個(gè)有關(guān)天然氣的隨著在利比亞一個(gè)有關(guān)天然氣的談判的結(jié)束，埃尼集團(tuán)簽訂了有談判的結(jié)束，埃尼集團(tuán)簽訂了有關(guān)油氣

39、方面的一系列協(xié)議。而且關(guān)油氣方面的一系列協(xié)議。而且為了發(fā)展上游業(yè)務(wù)，埃尼并購了為了發(fā)展上游業(yè)務(wù)，埃尼并購了British BorneoBritish Borneo和和LasmoLasmo，使其上使其上游業(yè)務(wù)開始向國際化發(fā)展。游業(yè)務(wù)開始向國際化發(fā)展。 內(nèi)部發(fā)展內(nèi)部發(fā)展外部并購?fù)獠坎①徲蜌饪碧介_發(fā)油氣勘探開發(fā)天然氣銷售天然氣銷售埃尼集團(tuán)準(zhǔn)備穩(wěn)定本國市場的同時(shí)，向歐洲其他國家發(fā)展，為了更好的向國埃尼集團(tuán)準(zhǔn)備穩(wěn)定本國市場的同時(shí)，向歐洲其他國家發(fā)展，為了更好的向國外發(fā)展天然氣，埃尼集團(tuán)建立了一個(gè)專業(yè)的天然氣運(yùn)輸公司并把它推向資本外發(fā)展天然氣，埃尼集團(tuán)建立了一個(gè)專業(yè)的天然氣運(yùn)輸公司并把它推向資本市場。比如

40、：在西班牙，埃尼集團(tuán)也同一個(gè)電力公司簽訂了一個(gè)長期的天然市場。比如：在西班牙，埃尼集團(tuán)也同一個(gè)電力公司簽訂了一個(gè)長期的天然氣供貨協(xié)議，開始了對西班牙市場的探索。這都是為接下來的天然氣國際化氣供貨協(xié)議，開始了對西班牙市場的探索。這都是為接下來的天然氣國際化發(fā)展戰(zhàn)略做準(zhǔn)備。發(fā)展戰(zhàn)略做準(zhǔn)備。 過過 渡渡 期期核心業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)增長戰(zhàn)略核心增長核心增長戰(zhàn)略戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)的增長：在上游，穩(wěn)定和優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)；下游，擴(kuò)大在歐洲天然氣市場的銷售量 集中投資于核心業(yè)務(wù)：減少非核心集中投資于核心業(yè)務(wù)：減少非核心業(yè)務(wù)的資本支出業(yè)務(wù)的資本支出 業(yè)務(wù)整合：對核心業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，業(yè)務(wù)整合：對核心業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，使協(xié)同效應(yīng)

41、最大化使協(xié)同效應(yīng)最大化 核心業(yè)務(wù)的增長核心業(yè)務(wù)的增長即即19971997年將年將AgipAgip并入集團(tuán)后，并入集團(tuán)后，20022002年埃尼年埃尼又將從事天然氣業(yè)務(wù)的又將從事天然氣業(yè)務(wù)的SnamSnam和從事煉油與和從事煉油與銷售的銷售的AgipPetroliAgipPetroli兩個(gè)公司并入集團(tuán)直兩個(gè)公司并入集團(tuán)直接管理，至此，埃尼的組織結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換基接管理，至此，埃尼的組織結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換基本完成?，F(xiàn)在的埃尼公司是一個(gè)對三大主本完成。現(xiàn)在的埃尼公司是一個(gè)對三大主要板塊（勘探與開發(fā)，煉油與銷售，天然要板塊（勘探與開發(fā)，煉油與銷售，天然氣）實(shí)現(xiàn)直接管理的油公司。這也足以說氣）實(shí)現(xiàn)直接管理的油公司。這

42、也足以說明埃尼公司對其核心業(yè)務(wù)的重視，通過這明埃尼公司對其核心業(yè)務(wù)的重視，通過這種直接管理，減少?zèng)Q策層，提高運(yùn)作效率。種直接管理，減少?zèng)Q策層，提高運(yùn)作效率。20012001年埃尼集團(tuán)成為哈薩克斯坦卡什干油年埃尼集團(tuán)成為哈薩克斯坦卡什干油田的唯一開采者，開始了在西非海域的最田的唯一開采者，開始了在西非海域的最大的項(xiàng)目。同伊朗石油公司也簽訂了對大的項(xiàng)目。同伊朗石油公司也簽訂了對DarquainDarquain 和和 BalalBalal油田的勘探合約，這油田的勘探合約，這一年還同俄羅斯簽署了一個(gè)油田的勘探開一年還同俄羅斯簽署了一個(gè)油田的勘探開發(fā)協(xié)議。所有這些增強(qiáng)了集團(tuán)在關(guān)鍵地區(qū)發(fā)協(xié)議。所有這些增強(qiáng)

43、了集團(tuán)在關(guān)鍵地區(qū)的勘探開發(fā)的地位，使集團(tuán)的上游業(yè)務(wù)不的勘探開發(fā)的地位，使集團(tuán)的上游業(yè)務(wù)不斷走向國際化，從而鞏固和加強(qiáng)上油業(yè)務(wù)斷走向國際化，從而鞏固和加強(qiáng)上油業(yè)務(wù)。在上游，穩(wěn)定和優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)國際化在上游，穩(wěn)定和優(yōu)化現(xiàn)有資產(chǎn)，逐步實(shí)現(xiàn)國際化 在下游，擴(kuò)大歐洲天然氣市場的銷售量在下游，擴(kuò)大歐洲天然氣市場的銷售量 天然氣作為埃尼集團(tuán)一個(gè)新的增長點(diǎn)受到集團(tuán)的重視。由于國內(nèi)市場天然氣作為埃尼集團(tuán)一個(gè)新的增長點(diǎn)受到集團(tuán)的重視。由于國內(nèi)市場競爭日趨激烈以及天然氣的運(yùn)輸有其特殊性，埃尼集團(tuán)決定擴(kuò)大歐洲競爭日趨激烈以及天然氣的運(yùn)輸有其特殊性，埃尼集團(tuán)決定擴(kuò)大歐洲市場的銷量市場的銷量。2002200420

44、022004的天然氣銷售情況如下圖：的天然氣銷售情況如下圖：歐洲和國內(nèi)天然氣的銷售情況歐洲和國內(nèi)天然氣的銷售情況 20022002年后，埃尼明顯加大年后，埃尼明顯加大了在歐洲的天然氣銷售量。了在歐洲的天然氣銷售量。主要是由于與主要是由于與PlurigasPlurigas, , Edison, Edison, DalmineDalmine 和和Cir Cir EnergiaEnergia簽訂了長期的供應(yīng)簽訂了長期的供應(yīng)合同以及開始了與西班牙合同以及開始了與西班牙電力公司的液化天然氣的電力公司的液化天然氣的合同。為了實(shí)現(xiàn)天然氣在合同。為了實(shí)現(xiàn)天然氣在歐洲市場的擴(kuò)張，埃尼與歐洲市場的擴(kuò)張，埃尼與德國

45、電力公司德國電力公司EnBWEnBW合資購合資購買了買了GVSGVS，德國一個(gè)主要的德國一個(gè)主要的天然氣銷售公司天然氣銷售公司 。通過這。通過這一購買，埃尼集團(tuán)進(jìn)入了一購買，埃尼集團(tuán)進(jìn)入了一個(gè)更廣闊的天然氣市場。一個(gè)更廣闊的天然氣市場。埃尼公司還購買了西班牙埃尼公司還購買了西班牙天然氣公司天然氣公司Uni.n Uni.n FenosaFenosa Gas50%Gas50%的股權(quán)，這也使埃的股權(quán)，這也使埃尼在西班牙的天然氣市場尼在西班牙的天然氣市場有了更好的前景。以上這有了更好的前景。以上這兩項(xiàng)交易將有助于埃尼增兩項(xiàng)交易將有助于埃尼增強(qiáng)它在歐洲天然氣市場的強(qiáng)它在歐洲天然氣市場的優(yōu)勢地位。優(yōu)勢地位

46、。 集中投資于核心業(yè)務(wù)集中投資于核心業(yè)務(wù) 1.1.從圖中我們可以看出，從圖中我們可以看出，勘探開發(fā)作為埃尼公司一勘探開發(fā)作為埃尼公司一直以來的盈利最多的業(yè)務(wù)，直以來的盈利最多的業(yè)務(wù)，公司對其的資本投入基本公司對其的資本投入基本處于一個(gè)穩(wěn)中有升的狀態(tài)，處于一個(gè)穩(wěn)中有升的狀態(tài)，這樣才能保持公司的現(xiàn)有這樣才能保持公司的現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。 2.2.天然氣作為一個(gè)新的增天然氣作為一個(gè)新的增長點(diǎn)的趨勢也已經(jīng)很明顯，長點(diǎn)的趨勢也已經(jīng)很明顯，在集團(tuán)進(jìn)入核心業(yè)務(wù)增長在集團(tuán)進(jìn)入核心業(yè)務(wù)增長期后（期后（2001200420012004），），天然氣的資本投入是呈現(xiàn)天然氣的資本投入是呈現(xiàn)上升趨勢的上升趨勢的

47、 3.3.在化工方面，集團(tuán)在不在化工方面，集團(tuán)在不斷縮減資本支出，在這一斷縮減資本支出，在這一板塊集團(tuán)在不斷收縮業(yè)務(wù)，板塊集團(tuán)在不斷收縮業(yè)務(wù)，集中力量搞優(yōu)勢項(xiàng)目，放集中力量搞優(yōu)勢項(xiàng)目，放棄了一些其他業(yè)務(wù)，以提棄了一些其他業(yè)務(wù)，以提高資本運(yùn)作的效率。高資本運(yùn)作的效率。 4.4.油田服務(wù)與工程建設(shè)這油田服務(wù)與工程建設(shè)這一板塊的資本支出有所下一板塊的資本支出有所下降，因?yàn)榧瘓F(tuán)認(rèn)為，在油降，因?yàn)榧瘓F(tuán)認(rèn)為，在油田服務(wù)與工程建設(shè)這方面田服務(wù)與工程建設(shè)這方面應(yīng)集中于有戰(zhàn)略性意義的應(yīng)集中于有戰(zhàn)略性意義的項(xiàng)目和一些大的項(xiàng)目上，項(xiàng)目和一些大的項(xiàng)目上，所以放棄了一些與集團(tuán)戰(zhàn)所以放棄了一些與集團(tuán)戰(zhàn)略無關(guān)或是相抵觸的項(xiàng)

48、目略無關(guān)或是相抵觸的項(xiàng)目業(yè)務(wù)整合業(yè)務(wù)整合關(guān)鍵業(yè)務(wù)關(guān)鍵業(yè)務(wù) 埃尼公司進(jìn)行整合的大部分是核心業(yè)務(wù)埃尼公司進(jìn)行整合的大部分是核心業(yè)務(wù)中有戰(zhàn)略性意義的業(yè)務(wù)，是這中有戰(zhàn)略性意義的業(yè)務(wù)，是這 些業(yè)務(wù)在整合之后能更些業(yè)務(wù)在整合之后能更 好的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。好的發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。 繼繼1997年集團(tuán)將年集團(tuán)將 Agip并入集團(tuán)之后，并入集團(tuán)之后， 2002年年2003年又分年又分 別將別將AGIP PETROLIAGIP PETROLI （煉油與銷售）和煉油與銷售）和 SnamSnam（天然氣）并天然氣）并 入集團(tuán)由集團(tuán)直接管理，入集團(tuán)由集團(tuán)直接管理， 這樣可以使決策過程變這樣可以使決策過程變 得更簡潔快速。得更簡

49、潔快速。 關(guān)鍵地區(qū)關(guān)鍵地區(qū) 2000年埃尼集團(tuán)收購了英國的年埃尼集團(tuán)收購了英國的Lasmo公公司司 ，這個(gè)公司的主要業(yè)務(wù)和埃尼集團(tuán)的業(yè)，這個(gè)公司的主要業(yè)務(wù)和埃尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)地區(qū)基本相同，都在務(wù)地區(qū)基本相同，都在北海、北非北海、北非 。這次這次收購，通過與原有業(yè)務(wù)的整合，每年將會(huì)收購，通過與原有業(yè)務(wù)的整合，每年將會(huì)節(jié)約成本節(jié)約成本10億歐元。同時(shí)埃尼集團(tuán)也增強(qiáng)億歐元。同時(shí)埃尼集團(tuán)也增強(qiáng)了在這些地區(qū)的競爭地位了在這些地區(qū)的競爭地位 。 同年，埃尼集團(tuán)出售了在北海，意大利和同年，埃尼集團(tuán)出售了在北海，意大利和卡塔爾等地區(qū)的卡塔爾等地區(qū)的1616個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)，同時(shí)也個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)，同時(shí)也出售了一些開采權(quán)和其它資產(chǎn)。但在哈薩出售了一些開采權(quán)和其它資產(chǎn)。但在哈薩克斯坦，英國，挪威和澳大利亞這些地區(qū)克斯坦，英國，挪威和澳大利亞這些地區(qū)埃尼則購買了