第五章 認知過程偏差

1、 21 3引導案例: 天氣與股票收益 農(nóng)業(yè)和其它依賴陽光的產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟中所占的比重是極少的，因此氣候的變化對金融市場的股票指數(shù)的影響應該是微乎其微的。然而，Saunders（1993）研究了1927 年至1989 年的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和1962 -1989 的紐約證券交易所指數(shù)與美國證券交易所指數(shù)（NYSE/AMEX），發(fā)現(xiàn)紐約的云量（日照的代理變量）與紐約股價指數(shù)的波動存在相關性：當云量為100%（此時85%是雨天）時股指收益顯著低于平均水平；當云量為0-20%時（晴天），收益顯著高于平均水平；云量為30%-90%時股指收益沒有顯著差異。 Hirshleifer和 Shumway（2003)

2、, Dowling and Lucey（2005）研究也發(fā)現(xiàn)天氣與股票收益之間有負相關關系。 案例思考案例思考:1.兩個相關性極弱的事件中，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的？2.投資者在兩個事件之間扮演了什么樣的角色？3.氣候的變化會對投資者產(chǎn)生什么樣的影響？4.這些影響又怎樣導致了投資者的認知偏差，從而影響其對股票的價格？ 引導案例: 天氣與股票收益5.1 判斷與決策中的信息加工過程 信息加工心理學把人看作是一個信息加工的系統(tǒng)，以計算機信息加工的觀點來研究人的心理學活動，認為認知過程就是信息加工過程，它包括感覺輸入的變換、簡約、加工、存儲和使用的全過程。 人類

3、是“認知吝嗇鬼”（cognitive misers），即人們總是在竭力節(jié)省認知能量?？紤]到我們有限的信息加工能力，我們總是試圖采用把復雜問題簡化的戰(zhàn)略。主要手段為： 1.通過忽略一部分信息以減少我們的認知負擔； 2.過度使用其它信息避免尋找更多的信息； 3.接受一個不盡完美的選擇，因為這已經(jīng)足夠好了。5.1 判斷與決策中的信息加工過程 人的認知過程包括算法和啟發(fā)法： 算法(algorithm)是解決問題的精確步驟。如果一個問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進行操作，就能獲得問題的解。 啟發(fā)法(heuristics)是憑借經(jīng)驗的解題方法，是一種思考上的捷徑，是解決問題的簡單、通常是籠統(tǒng)的規(guī)律或策略，

4、也稱之為經(jīng)驗法則或拇指法則（the rule of thumb）。5.2 啟發(fā)式認知偏差 算法與啟發(fā)法是兩類性質(zhì)不同的問題解決策略。雖然算法能保證問題一定得到解決，但它不能取代啟發(fā)法。在以下情況下，最有可能導致人們使用啟發(fā)法，而不是理性思考 ： （1）當我們沒有時間認真思考某個問題時 （2）負載的信息過多，以至無法充分對其進行加工時 （3）手中的問題并不十分重要，以至于不必太過思慮時 （4）缺乏做出決策所需的可靠的知識或信息時5.2 啟發(fā)式認知偏差 代表性啟發(fā)法（representative heuristic）：人們傾向于根據(jù)樣本是否代表（或類似）總體來判斷其出現(xiàn)的概率。 人們在不確定的情況

5、下，會關注一個事物與另一個事物的相似性，以推斷第一個事物與第二個事物類似之處。人們假定將來的模式會與過去相似并尋求熟悉的模式來做判斷，并且不考慮這種模式產(chǎn)生的原因或重復的概率。 5.2 啟發(fā)式認知偏差身份判斷實驗身份判斷實驗 受試者被告知某個人是隨機地從總數(shù)是100人的樣本中挑出的，這100人中有70名工程師、30名律師。對這個人進行如下的描述： 該人30歲、已婚、沒有小孩。他的能力和激情都很高，因而他在該領域有望非常成功，他深受同事們的喜歡。 請問：他的身份估計是什么？ 代表性偏差可能導致：對先驗概率不敏感。5.2 啟發(fā)式認知偏差1.對樣本規(guī)模的不敏感：小數(shù)定律-在很少的數(shù)據(jù)基礎上很快得出結

6、論. 挑出4只好股的分析師2.對偶然性的誤解：賭徒謬誤對于確定概率的機會，會受當前經(jīng)歷影響導致錯誤判斷。扔硬幣8次頭像，第9次？3.對可預測性的不敏感相同的預測可以在所有例子得到4.有效性幻覺在預測結果與輸入信息之間良好吻合的基礎上形成的沒有根據(jù)的自信5.對均值回歸的誤解事情的發(fā)展趨勢存在回歸傾向。如一次考試成績， 代表性偏差其可能導致其它偏差:5.2 啟發(fā)式認知偏差 實驗： 拋擲一個相同的硬幣，一次得到頭像（H）的概率是1/2，連續(xù)八次拋擲都是頭像的概率是1/256，如下表所示。如果前面連續(xù)八次都是頭像，現(xiàn)在要對第九次下賭，下一次你估計會出現(xiàn)什么？你是賭頭像（H）還是賭字呢？5.2 啟發(fā)式認

7、知偏差 可得性啟發(fā)法（availability heuristic）是指人們傾向于根據(jù)事件在知覺或記憶中的可得性程度來評估 其相對頻率，容易知覺到的或回想起的被判定為更常出現(xiàn)。當事件的可得性與其客觀頻率高度相關時，可得性啟發(fā)法是非常有用的，然而，依靠可得性進行預測可能會導致偏差。 5.2 啟發(fā)式認知偏差可得性啟發(fā)法可能引致的偏差： 1.由于例子的可獲取性而導致的偏差 2.由于搜索效率而導致的偏差 3.意象偏差 4.虛幻的相互作用 5.2 啟發(fā)式認知偏差實驗：哪個更多？ 請你考慮這樣一個問題：假如從一篇文章中隨機抽出一個樣本單詞，認為該單詞是以r開頭更有可能還是第三個字母是r更有可能？ 另一個問

8、題：在美國，兇殺與中風哪個造成的死亡人數(shù)更多？5.2 啟發(fā)式認知偏差 錨定效應（anchoring effect）是指當人們需要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。調(diào)整策略是指以最初的信息為參照來調(diào)整對事件的估計。 錨定與調(diào)整導致的偏差可分為兩類： 1.不充分調(diào)整 2.對聯(lián)合和分離事件評估時的偏差5.2 啟發(fā)式認知偏差輪盤實驗 問題： 聯(lián)合國中有多少個非洲國家？一個刻有0到100的數(shù)字的輪盤放在受試者面前，輪盤轉(zhuǎn)動起來后會隨機地停在一個數(shù)字處。受試者被要求首先回答輪盤上的數(shù)字是高于還是低于他們估計的答案，然后才說出問題的估計答案。輪盤在10處，非洲國

9、家數(shù)量25（平均）；輪盤在65處，回答的平均數(shù)455.2 啟發(fā)式認知偏差數(shù)字實驗要求在5秒鐘內(nèi)對一數(shù)字結果進行估計: 87654321 22505.2 啟發(fā)式認知偏差 另一個小組的受試者被要求在5秒鐘內(nèi)對以下數(shù)字結果進行估計： 12345678 512實際答案 403205.2 啟發(fā)式認知偏差 “情感啟發(fā)法”（Affect Heuristic）是指依賴于直覺和本能對不確定性事件進行判斷與決策的傾向。 情感啟發(fā)法是一種進行評價和判斷的線索，使得個人的決策行為受自身經(jīng)驗、情感和立場的影響，往往帶有明顯的選擇性特征，使得決策判斷偏離客觀性。 5.2 啟發(fā)式認知偏差 情感啟發(fā)的意義在于運用經(jīng)驗、直覺和

10、本能節(jié)省了決策的信息費用，當用嚴格推理來處理信息的費用極其高昂的時候，根據(jù)情感作出反應就是一種經(jīng)濟的決策方式。 5.2 啟發(fā)式認知偏差 明茨伯格在70年代對83項公司戰(zhàn)略決策的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，其中僅有18項決策是通過科學的論證方法提出來的，其余大多數(shù)是依靠直覺判斷制定的。在很多情況下，決策者進行項目投資、或收購兼并決策是依據(jù)直覺或情緒，而不是客觀的數(shù)據(jù)分析，因情感啟發(fā)而導致的決策錯誤也比比皆是。5.2 啟發(fā)式認知偏差案例：摩托羅拉的“銥”星系統(tǒng) 1987年，摩托羅拉公司的工程師構想了一個全球衛(wèi)星移動電話項目，這就是宏偉的“銥”星系統(tǒng)：用全球衛(wèi)星系統(tǒng)建立一個遍及全世界的電話通信網(wǎng)絡，使客戶能夠在世界

11、上任何地方接收和撥打電話。工程師們將這一激動人心的項目介紹給了摩托羅拉的高層管理者。 5.2 啟發(fā)式認知偏差案例：摩托羅拉的“銥”星系統(tǒng)銥星系統(tǒng)是一個非常龐大的規(guī)劃，它需要耗時11年，約50億美元的投資。高層對這一項目的反應如何呢？他們“沒有進一步核查的情況下，在第一次會談時就贊成這一項目”。他們沒有任何現(xiàn)金流預測，沒有貼現(xiàn)率，沒有NPV，沒有IRR，甚至沒有回收期法。摩托羅拉公司的管理層用直覺判斷代替了嚴密的財務分析。 “銥”星營運之時，一般蜂窠式移動電話話費持續(xù)走低，相比之下，衛(wèi)星電話每分鐘超過7美元的話費實在高昂，因而所吸收的衛(wèi)星電話用戶的數(shù)量遠遠低于原來的預期。嚴重的入不敷出導致資金迅

12、速枯竭，財務陷入困境，公司不得不在2000年3月被宣布破產(chǎn)，耗資57億美元的“銥”系統(tǒng)最終走向失敗。 5.3 框定偏差 事物的形式（form）當被用來描述決策問題時常稱之為“框定”(frame)。 u “框定獨立”（framing independence）指問題的形式與人們的判斷和行為無關 。u “框定依賴”（framing dependence） 指判斷與決定將在很大程度上取決問題所表現(xiàn)出來的特殊的框定 。u “框定偏差”（framing bias）是指由框定依賴導致的認知與判斷的偏差，即問題的本質(zhì)相同但因形式的不同也會導致人們做出不同的決策。 “背景依賴”(context depende

13、nce)，即決策者并不是孤立地知覺和記憶素材，他們是根據(jù)過去的經(jīng)驗，以及素材發(fā)生的背景，來解釋新的信息的。背景包括： 1.不同方案的比較； 2.事情發(fā)生前人們的想法； 3.問題的表述方式； 4.信息的呈現(xiàn)順序和方式。5.3 框定偏差 5.3 框定偏差仔細比較下面兩條線哪條更長？ 1. 對比效應 對比的選擇會產(chǎn)生截然不同的效果，根據(jù)前后不同的情景，可能讓事物或方案看起來更好或更壞，這就是對比效應。（熱，溫，冰水） 2. 首因效應 注意力遞減理論影響人們印象的形成，即隨著人們注意力的轉(zhuǎn)移，列表上排位靠后的項目受到較少的關注，因此這些項目對判斷的影響力較小。（第一印象） 3. 近因效應 人們除了容易

14、受到對一個論題的第一種論述的影響外，最后一個論述也會給人留下深刻的印象。 5.3 框定偏差 4. 暈輪效應 暈輪效應是一種普遍存在的心理現(xiàn)象，它是指一個人在對他人進行評價時，對他人的某種品質(zhì)或特征有非常清晰鮮明的知覺，由于這一特征或品質(zhì)從觀察者的角度來看非常突出，從而掩蓋了這個人其他特征和品質(zhì)的知覺。 5. 稀釋效應 擁有更多的信息有時候確會有所幫助，但同時中性和非相關信息容易削弱我們對問題實質(zhì)的判斷，掌握與問題非相關的信息會產(chǎn)生稀釋相關信息的作用，導致相關信息的有效性減弱。5.3 框定偏差實驗：士兵突擊 在硝煙彌漫的戰(zhàn)場，一位將軍在敵人優(yōu)勢兵力威脅下，處于進退兩難的境地。為了做出比較明智的決

15、定，他讓情報員收集相關的信息。 他的情報官員說：沿兩條可行的路線帶領士兵們撤出，如果走第一條路線，200名士兵可以得救；如果走第二條路線，有1/3的可能全部獲救，但有2/3的可能全部遇難。 假設你就是這位將軍，那么請問你會選擇哪條路線呢? 5.3 框定偏差 假設情報員告訴他，沿兩條可行的路線帶領士兵們撤出，如果選擇第一條路線，將有400名士兵遇難；如果選擇第二條路線，有1/3的可能無一遇難，有2/3的可能全部遇難。 假設你就是這位將軍，那么請問這時你會選擇哪條路線呢？5.3 框定偏差 恒定性(invariance)原則指人們的決策中，各個期望的優(yōu)先順序不依賴于它們的描述方式 ，框定依賴使得決策

16、權重函數(shù)呈現(xiàn)了非線性狀態(tài)，導致了對“恒定性”的違背。5.3 框定偏差框定依賴對恒定性的違背 u 期望A至少在一個方面優(yōu)于期望B并且在其它方面都不亞于B，那么A優(yōu)于B，這就是優(yōu)勢性(dominance)。然而，在問題表現(xiàn)形式發(fā)生改變時，人們可能系統(tǒng)性的違背優(yōu)勢性原則。 5.3 框定偏差框定依賴對優(yōu)勢性的違背人們在心理運算的過程中并不是追求理性認知上的效用最大化，而是追求情感上的滿意最大化。情感體驗在人們的現(xiàn)實決策中起著重要作用，這種運算規(guī)則稱之為“樂觀編輯”（hedonic editing）。5.3 框定偏差框定依賴與樂觀編輯 人們經(jīng)常缺乏一個穩(wěn)定的偏好順序，框定依賴的心理特征影響人們對事件的認

17、同度，并影響其做出決策。對選擇的方式進行誘導能影響人們所作的選擇，這種運用框定效應來誘導人們決策的現(xiàn)象稱為“誘導效應”（elicitation Effects）。5.3 框定偏差框定依賴與誘導效應 一 名詞解釋 拇指法則 代表性啟發(fā)法 可得性啟發(fā)法 錨定與調(diào)整啟發(fā)法 啟發(fā)式偏差 賭徒謬誤 控制力幻覺 有效性幻覺 關聯(lián)幻覺 貨幣幻覺 算 法 框定依賴 誘導效應 貝葉斯規(guī)則 認知心理學 框定偏差 暈輪效應 二 問答題 1 代表性偏差可能導致哪些錯誤？ 2 依靠可得性進行預測可能會導致哪些偏差？ 3 人類通常通過哪些方式將復雜問題簡化？ 4 錨定可導致哪些偏差？ 5 在什么情況下，最有可能導致人們使

18、用啟發(fā)法？ 6框定依賴偏差對理性決策有哪些挑戰(zhàn)？ 7 背景（呈現(xiàn)和描述事物的方式）包括哪些？ 8 為什么理性是有限的？三 案例分析股權分置改革中的對價為什么集中在10：3？股權分置改革一直以來都是理論界和實務界關注的焦點問題,此次改革的基本方法是采用非流通股東向流通股東支付“對價”的方式來換取非流通股的上市流通權,以實現(xiàn)“同股同權、同股同價”,消除非流通股與流通股的流通制度差異。此次股改極具中國特色,股改雙方力量極不均衡，占據(jù)優(yōu)勢的非流通股股東為獲得流通權，提出補償方案，話語權甚微的流通股股東若接受方案，則達成支付對價協(xié)議，若拒絕方案，則雙方都不會得到任何利益，如此一來，股改的決策過程成為非流通股東與流通股東間行為博弈過程。通過對已經(jīng)完成股權分置改革的，并已經(jīng)產(chǎn)生了實際對價支付的1293家上市公司的對價統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：上市公司的非流通股東支付給流通股東的對價折合成股份的話（流通股東每10股可以得到非流通股票的支付股數(shù)），剔除異常值，最高的達到33股，最少的只有0.07股，但是絕大多數(shù)對價比例在3股左右，上市公司的平均支付對價折合為2.999股，對價支付的均線顯示基本與3股重合。這一結果與實驗經(jīng)濟學中最后通牒實驗0.3的均衡結果驚人一致。而且據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，首批成功實施股改的3家試點公司,非流通股東支付給流通股東的