第12章通貨膨脹與通貨緊縮

1、通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮金融學(xué)基礎(chǔ)第十二章金融學(xué)基礎(chǔ)第十二章基本內(nèi)容基本內(nèi)容 通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握通貨膨脹的概念、度通過本章的學(xué)習(xí)，要求掌握通貨膨脹的概念、度量、分類，通貨膨脹形成原因。了解通貨膨脹的量、分類，通貨膨脹形成原因。了解通貨膨脹的危害，理解和掌握預(yù)防和治理通貨膨脹和通貨緊危害，理解和掌握預(yù)防和治理通貨膨脹和通貨緊縮一般對(duì)策縮一般對(duì)策第一節(jié)第一節(jié) 通貨膨脹通貨膨脹1.1通貨膨脹額定義通貨膨脹額定義 （一）通貨膨脹的概念（一）通貨膨脹的概念 目前當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于通貨膨脹的定義并沒有完全一致的看法，但較為流行的觀點(diǎn)是將通貨膨脹定義為：一般價(jià)格總水平的持續(xù)的和顯著的上漲。

2、這一定義強(qiáng)調(diào)的是：1、“價(jià)格總水平價(jià)格總水平”，說明通貨膨脹所關(guān)注的是普遍的物價(jià)水平波動(dòng)，而不僅僅是地區(qū)性的或者某類商品和勞務(wù)的價(jià)格波動(dòng)；2、“持續(xù)的和顯著的上漲持續(xù)的和顯著的上漲”，不是偶然的價(jià)格波動(dòng)，而是持續(xù)上漲的過程，并且這個(gè)過程應(yīng)當(dāng)是明顯的；3、“一般價(jià)格一般價(jià)格”，主要是把商品和勞務(wù)的價(jià)格作為考察對(duì)象，目的在于區(qū)別“資產(chǎn)價(jià)格”。1.2通貨膨脹的度量通貨膨脹的度量1、通貨膨脹率、通貨膨脹率通貨膨脹率是度量通貨膨脹程度的指標(biāo)，被定義為，一般價(jià)格水平在單位時(shí)間的變動(dòng)率。通貨膨脹率的計(jì)算公式是：是通貨膨脹率，Pt、Pt-1分別代表t期和t-1期的物價(jià)水平。%10011tttPPP現(xiàn)實(shí)中，如果

3、物價(jià)水平用消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI代表，則通貨膨脹率的計(jì)算公式為：%10011tttCPICPICPI2、價(jià)格指數(shù)、價(jià)格指數(shù)上述通貨膨脹率所涉及到的一般價(jià)格水平，是衡量貨幣購(gòu)買力或者貨幣所能購(gòu)買的產(chǎn)品和勞務(wù)數(shù)量的指標(biāo)。實(shí)踐中，常用價(jià)格指數(shù)加以表示，主要的價(jià)格指數(shù)如下。價(jià)格指數(shù)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（1）消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)與核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。主要包括：消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)。 消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(Consumer Price Index，簡(jiǎn)稱CPI)，是綜合反映一定時(shí)期內(nèi)居民生活消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)和程度指標(biāo)。 該指數(shù)可以觀察和分析消費(fèi)品的零售

4、價(jià)格和服務(wù)價(jià)格變動(dòng)對(duì)城鄉(xiāng)居民實(shí)際生活費(fèi)用支出的影響程度10011tniimimniiminQPQPI核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)核心消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(Core CPI)。所謂核心CPI就是指將受氣候和季節(jié)因素影響較大的產(chǎn)品價(jià)格剔除之后的居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)。核心CPI能否作為衡量通貨膨脹的指標(biāo)，至今仍然存在很大爭(zhēng)論。目前，我國(guó)對(duì)核心CPI尚未明確界定，但這一概念已經(jīng)被使用。（2）生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)）生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù) 生產(chǎn)物價(jià)指數(shù)(Producer Price Index 簡(jiǎn)稱PPI)是最古老的物價(jià)指數(shù)，始于1890年，由美國(guó)勞工部最早發(fā)布。 它是根據(jù)企業(yè)所購(gòu)買商品的價(jià)格變化編制的，反映了包括原材料、中間產(chǎn)品及原材料

5、、中間產(chǎn)品及最終產(chǎn)品最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品的批發(fā)價(jià)格的變動(dòng)指數(shù)，可以衡量各種商品在不同生產(chǎn)階段的價(jià)格變動(dòng)情形。 在計(jì)算時(shí)，首先以問卷的方式向各大生產(chǎn)廠商收集商品的報(bào)價(jià)，然后再根據(jù)每種商品的凈銷售額加權(quán)得到。 以生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)度量通貨膨脹，其優(yōu)點(diǎn)是能夠靈敏的反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)成本的變化，并能在一定程度上預(yù)示著消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)的變動(dòng)趨勢(shì)，缺點(diǎn)是沒有包括勞務(wù)價(jià)格在內(nèi)。（3）國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)國(guó)民生產(chǎn)總值平減指數(shù)GNP deflator（Gross National Product Deflator） 是按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值與按不變價(jià)格計(jì)算的國(guó)民生產(chǎn)總值的比率它可以反映全部生產(chǎn)資料，消費(fèi)品和勞務(wù)費(fèi)用

6、的價(jià)格的變動(dòng)。是衡量一國(guó)經(jīng)濟(jì)在不同時(shí)期內(nèi)所生產(chǎn)和提供的最終產(chǎn)品和勞務(wù)的價(jià)格總水平變化程度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。1.31.3通貨膨脹的類型通貨膨脹的類型通貨膨脹類型按嚴(yán)重程度劃分按表現(xiàn)形式劃分按預(yù)期進(jìn)行劃分按形成原因劃分爬行式溫和式急劇式惡性公開型隱蔽型可預(yù)期型不可預(yù)期型需求拉上型成本推動(dòng)型供求混合型結(jié)構(gòu)型貨幣供給推動(dòng)型1.4通貨膨脹的成因通貨膨脹的成因（一）需求拉上型通貨膨脹需求拉上型通貨膨脹（Demand-pull Infaltion）又稱超額需求通貨膨脹，是指總需求過度增長(zhǎng)所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)的和顯著的上漲。根本原因在于總需求大于總供給，形成膨脹性缺口，引起物價(jià)上漲。由于總需求表現(xiàn)為貨幣數(shù)量，

7、因而需求拉動(dòng)的通貨膨脹又被解釋為“過多的貨幣追求太少的商品”。需求拉動(dòng)說分為兩類：1、凱恩斯學(xué)派的需求拉上論。、凱恩斯學(xué)派的需求拉上論。他們認(rèn)為社會(huì)需求是由消費(fèi)需求、投資需求和政府需求三者構(gòu)成的。任何一部分的增加都會(huì)造成總需求的增加。當(dāng)社會(huì)的生產(chǎn)能力已經(jīng)達(dá)到充分就業(yè)狀態(tài)時(shí)，總需求的膨脹就會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹缺口，導(dǎo)致需求拉動(dòng)的通貨膨脹。2、貨幣學(xué)派的需求拉上論。即貨幣數(shù)量說。、貨幣學(xué)派的需求拉上論。即貨幣數(shù)量說。他們認(rèn)為流通中貨幣數(shù)量是價(jià)格變動(dòng)的主要影響因素，因此通貨膨脹是貨幣量過多造成的。他們認(rèn)為在短期，物價(jià)上漲可能源于多種原因，但物價(jià)的長(zhǎng)期上漲則無論何時(shí)何地，都是貨幣量過多的結(jié)果。v 凱恩斯主義

8、需求拉動(dòng)說的突出缺陷在于假定通貨膨脹只能在充分就業(yè)水平達(dá)到之后才能發(fā)生，因此無法解釋物價(jià)上漲與失業(yè)并存的現(xiàn)象。貨幣數(shù)量論的需求拉動(dòng)說基本符合通貨膨脹的實(shí)際。導(dǎo)致需求上升的具體因素：消費(fèi)傾向的加強(qiáng)；私人部門的自發(fā)性投資的增加；貨幣當(dāng)局為追求特定目的采取放松銀根的政策；財(cái)政當(dāng)局持續(xù)性地實(shí)施赤字財(cái)政政策；勞務(wù)和商品凈出口增加，導(dǎo)致貿(mào)易順差；外資流入導(dǎo)致資本項(xiàng)目順差；（二）成本推動(dòng)型通貨膨脹（二）成本推動(dòng)型通貨膨脹（Cost-push Infaltion）產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代以后，50年代以后西方主要資本主義國(guó)家普遍出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯和通貨膨脹并存的現(xiàn)象，凱恩斯主義的需求拉動(dòng)說對(duì)此無法說明。成本推動(dòng)型通

9、貨膨脹，是指在沒有超額需求的情況下，由于供給方面成本的提高，所引起的一般價(jià)格水平的持續(xù)和顯著的上漲。該理論的基本觀點(diǎn)是，通貨膨脹的根源不在于總需求的過度，而在于勞動(dòng)力等要素的供給方面變動(dòng)導(dǎo)致的成本上升，從而由成本推動(dòng)物價(jià)上漲。（三）供求混合推動(dòng)型通貨膨脹（三）供求混合推動(dòng)型通貨膨脹 有些西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對(duì)把通貨膨脹的原因區(qū)別為需求拉動(dòng)或成本推動(dòng)，而認(rèn)為通貨膨脹是由于需求拉動(dòng)和成本推動(dòng)兩種原因交織在一起，“拉中有推，推中有拉”，共同作用引起的。他們把這種通貨膨脹稱為供求聯(lián)合推動(dòng)型通貨膨脹。 他們認(rèn)為： 一方面，通貨膨脹可能是從一般的過度需求開始的，過度需求的出現(xiàn)，會(huì)使物價(jià)提高，而物價(jià)提高又會(huì)轉(zhuǎn)而使

10、工資提高，工資的提高就會(huì)使成本提高，從而引起物價(jià)更大提高，形成通貨膨脹； 另一方面，通貨膨脹也可能是從成本提高開始的，即成本增加引起物價(jià)上升，這時(shí)如果沒有總需求的相應(yīng)增加，工資的上升最終會(huì)減少生產(chǎn)，增加失業(yè)，政府為了恢復(fù)就業(yè)水平和產(chǎn)量水平，采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，需求擴(kuò)張，此時(shí)，成本推動(dòng)型演化為供求混合型。附：我國(guó)改革開放以來的幾次通貨膨脹資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站資料來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站1.5通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響影響通貨膨脹成本財(cái)富分配預(yù)期未預(yù)期通貨膨脹稅效率損失菜單成本影響名義收入影響財(cái)富分配影響經(jīng)濟(jì)主體部門影響窮，富人群影響企業(yè)、家庭供給需求決策影響經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)出

11、就業(yè)ACB通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系促進(jìn)論政府減輕債務(wù)企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)利于富裕階層收入再分配在通貨膨脹中政府作為在通貨膨脹中政府作為最大的債務(wù)人可以減輕最大的債務(wù)人可以減輕一定的債務(wù)負(fù)擔(dān)。一定的債務(wù)負(fù)擔(dān)。產(chǎn)品價(jià)格的上漲速度一般總產(chǎn)品價(jià)格的上漲速度一般總是快于名義工資的提高速度是快于名義工資的提高速度富裕階層的邊際儲(chǔ)蓄傾向比富裕階層的邊際儲(chǔ)蓄傾向比較高，因此，通貨膨脹會(huì)通較高，因此，通貨膨脹會(huì)通過提高儲(chǔ)蓄率而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增過提高儲(chǔ)蓄率而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。長(zhǎng)。 2、促退論、促退論促退論與促進(jìn)論恰恰觀點(diǎn)相反。促退論者認(rèn)為通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致低效率并進(jìn)而損害增長(zhǎng)。（1）在通貨膨脹條件下，持

12、有貨幣會(huì)遭受購(gòu)買力下降的損失。為此，企業(yè)和居民都會(huì)盡力把現(xiàn)金轉(zhuǎn)化為實(shí)物資產(chǎn)或增加目前的消費(fèi)，致使社會(huì)儲(chǔ)蓄率下降，從而使投資率下降和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。 （2）在持續(xù)性通貨膨脹過程中，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制將遭受嚴(yán)重破壞，企業(yè)和居民面對(duì)不斷變化的價(jià)格將感到無所適從，甚至做出錯(cuò)誤的決策，出現(xiàn)資源誤配置現(xiàn)象，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 （3）許多國(guó)家實(shí)行累計(jì)稅。在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，企業(yè)和個(gè)人將因?yàn)槊x收入的提高而承擔(dān)較高的稅賦，這會(huì)影響生產(chǎn)的積極性，從而不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。 （4）如果通貨膨脹超過一定時(shí)間，企業(yè)和居民便會(huì)產(chǎn)生預(yù)期，造成物價(jià)與生產(chǎn)成本的螺旋式上升，形成惡性通貨膨脹，并有可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的崩潰。 3、中性論 中性論者認(rèn)

13、為，由于經(jīng)濟(jì)主體理性預(yù)期，人們估計(jì)到貨幣供給增加后，可能發(fā)生的實(shí)際后果，事先采取預(yù)防措施，如預(yù)先要求漲工資和利息等。所以長(zhǎng)期內(nèi)，貨幣因素只影響價(jià)格變化不會(huì)影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。實(shí)際經(jīng)濟(jì)的變化歸根到底是由實(shí)際因素引起的，而不是貨幣因素引起的。1.6 通貨膨脹的治理對(duì)策通貨膨脹的治理對(duì)策（一）抑制需求（一）抑制需求1 1、緊縮性的貨幣政策、緊縮性的貨幣政策 一般性貨幣政策工具：如提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高再貼現(xiàn)一般性貨幣政策工具：如提高法定存款準(zhǔn)備金率、提高再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)上出售有價(jià)證券等。率、公開市場(chǎng)上出售有價(jià)證券等。 選擇性貨幣政策工具：如消費(fèi)信用、不動(dòng)產(chǎn)信用、證券市場(chǎng)信選擇性貨幣政策工具：如消

14、費(fèi)信用、不動(dòng)產(chǎn)信用、證券市場(chǎng)信用控制、直接信用控制與間接信用控制等用控制、直接信用控制與間接信用控制等 2 2、緊縮的財(cái)政政策、緊縮的財(cái)政政策 增加財(cái)政收入，減少財(cái)政支出，措施有增加財(cái)政收入，減少財(cái)政支出，措施有 （1 1）提高稅率，調(diào)整稅收結(jié)構(gòu)）提高稅率，調(diào)整稅收結(jié)構(gòu) （2 2）發(fā)行公債，彌補(bǔ)財(cái)政收支差額）發(fā)行公債，彌補(bǔ)財(cái)政收支差額 （3 3）降低政府購(gòu)買水平（生產(chǎn)性、非正產(chǎn)性）降低政府購(gòu)買水平（生產(chǎn)性、非正產(chǎn)性） （4 4）降低政府轉(zhuǎn)移支付水平）降低政府轉(zhuǎn)移支付水平 （二）改善供給（二）改善供給-即供應(yīng)政策即供應(yīng)政策 這是一種長(zhǎng)期的反通貨膨脹措施。主要采取：這是一種長(zhǎng)期的反通貨膨脹措施。主

15、要采?。?(1) (1)減稅。這種辦法被認(rèn)為是解決減稅。這種辦法被認(rèn)為是解決“滯脹滯脹”的最佳辦法。的最佳辦法。 (2) (2)削減社會(huì)福利開支；削減社會(huì)福利開支； (3) (3)穩(wěn)定幣值；穩(wěn)定幣值； (4) (4)精簡(jiǎn)規(guī)章制度，給企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體松綁，減少政府精簡(jiǎn)規(guī)章制度，給企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體松綁，減少政府對(duì)企業(yè)活對(duì)企業(yè)活 動(dòng)的限制，讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則下更好地?cái)U(kuò)大商品供給。動(dòng)的限制，讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則下更好地?cái)U(kuò)大商品供給。（三）收入政策（三）收入政策 即政府為了降低一般物價(jià)水平上即政府為了降低一般物價(jià)水平上漲的幅度而采取的強(qiáng)制性的限漲的幅度而采取的強(qiáng)制性的限 制貨幣工資和價(jià)格的政策。其

16、目的制貨幣工資和價(jià)格的政策。其目的在于力圖控制通貨膨脹而又不致在于力圖控制通貨膨脹而又不致 引起相應(yīng)的失業(yè)率上升。其理論基引起相應(yīng)的失業(yè)率上升。其理論基礎(chǔ)主要是成本推進(jìn)通貨膨脹理礎(chǔ)主要是成本推進(jìn)通貨膨脹理 。 主要手段有：主要手段有： (1)(1)確定工資這一物價(jià)指導(dǎo)線，以限確定工資這一物價(jià)指導(dǎo)線，以限制工資物價(jià)的上升。制工資物價(jià)的上升。 (2) (2)工資管制。工資管制。 即將工資和物價(jià)上漲的幅度限制在一即將工資和物價(jià)上漲的幅度限制在一定范圍內(nèi)，在一定時(shí)期內(nèi)不允許突破定范圍內(nèi)，在一定時(shí)期內(nèi)不允許突破。 （3 3）凍結(jié)工資。凍結(jié)工資。 即把工資和物價(jià)凍結(jié)在某一特定時(shí)即把工資和物價(jià)凍結(jié)在某一特定

17、時(shí)間的水平上，在一定時(shí)期內(nèi)不允許作任間的水平上，在一定時(shí)期內(nèi)不允許作任何變動(dòng)。這一般是在通貨膨脹相當(dāng)嚴(yán)重何變動(dòng)。這一般是在通貨膨脹相當(dāng)嚴(yán)重時(shí)期采取的非常措施時(shí)期采取的非常措施（4 4）收入指數(shù)化政策）收入指數(shù)化政策 即將主要經(jīng)濟(jì)變量（如收入、利率等）即將主要經(jīng)濟(jì)變量（如收入、利率等）與通貨膨脹率掛鉤的政策。指數(shù)化政策與通貨膨脹率掛鉤的政策。指數(shù)化政策的主要作用是消除通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要作用是消除通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、收入分配、資源配置的不良影響。、收入分配、資源配置的不良影響。 （四（四）實(shí)行幣制改革）實(shí)行幣制改革 如一國(guó)的物價(jià)上漲率已經(jīng)達(dá)到難以抑制狀態(tài)，出現(xiàn)了惡性如一國(guó)的物價(jià)上漲率已經(jīng)達(dá)到

18、難以抑制狀態(tài)，出現(xiàn)了惡性的通貨膨脹，整個(gè)貨幣制度已經(jīng)處于崩潰邊緣，則政府只的通貨膨脹，整個(gè)貨幣制度已經(jīng)處于崩潰邊緣，則政府只有實(shí)行幣制改革，放棄原來的幣制，實(shí)行新的幣制。有實(shí)行幣制改革，放棄原來的幣制，實(shí)行新的幣制。第二節(jié)第二節(jié) 通貨緊縮通貨緊縮2.1通貨緊縮的含義及判斷標(biāo)準(zhǔn)通貨緊縮的含義及判斷標(biāo)準(zhǔn)通貨緊縮是與通貨膨脹相對(duì)立的一個(gè)概念，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)通貨緊縮是與通貨膨脹相對(duì)立的一個(gè)概念，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)通貨緊縮的定義都有差別，但基本上可以歸納為以下幾點(diǎn)：通貨緊縮的定義都有差別，但基本上可以歸納為以下幾點(diǎn)： 1 1、“三要素三要素”定義定義-即兩特征一伴隨即兩特征一伴隨 物價(jià)總水平的持續(xù)下降和貨幣供給

19、量的持續(xù)下降，且物價(jià)總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降，且 伴隨經(jīng)濟(jì)衰退或增長(zhǎng)緩慢。伴隨經(jīng)濟(jì)衰退或增長(zhǎng)緩慢。 2 2、“兩要素兩要素”定義定義 物價(jià)總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降物價(jià)總水平的持續(xù)下降和貨幣供給量的持續(xù)下降 3 3、“單要素單要素”定義定義 物價(jià)總水平的持續(xù)下降物價(jià)總水平的持續(xù)下降（二）通貨緊縮的度量（二）通貨緊縮的度量通貨緊縮的度量與通貨膨脹的度量一樣，也采用價(jià)格指數(shù)來衡量，通常是以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)來衡量。 緊縮性貨的幣政策與財(cái)政政策經(jīng)濟(jì)周期因素技術(shù)進(jìn)步和生產(chǎn)銷率的提高貨幣因素國(guó)際市場(chǎng)的影響體制和制度因素有 效 需 求 不足2.2通貨緊縮的成因通貨緊縮的成因2.3通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響通貨緊縮對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1、通貨緊縮對(duì)投資的影響、通貨緊縮對(duì)投資的影響通貨緊縮對(duì)投資的影響主要是通過影響投資成本和投資收益發(fā)生作用。一方面，通貨緊縮會(huì)使實(shí)際利率提高，社會(huì)投資的實(shí)際成本上升，另一方面，由于預(yù)期價(jià)格下降，投資預(yù)期收益減少。這兩方面影響投資，使總投資減少。此外，在價(jià)格趨降的情況下，投資項(xiàng)目的預(yù)期未來重置成本會(huì)趨于下降，推遲當(dāng)期投資。2、通貨緊縮對(duì)消費(fèi)的影響、通貨緊縮對(duì)消費(fèi)的影響物價(jià)下跌使得消費(fèi)者消費(fèi)需求增加。但另一方面，物價(jià)下跌使貨幣作為儲(chǔ)藏手段更有吸引力，盡可能的推遲支付，持有貨幣是有益的，消費(fèi)減少。在物價(jià)