第二節(jié) 股票價格與指數(shù)2

1、 股票價格和價值股票價格和價值 股票的價值股票的價值n 對于任何一種金融工具進行投資價值對于任何一種金融工具進行投資價值( (內(nèi)在價內(nèi)在價值）分析時，都應(yīng)當(dāng)考慮貨幣的時間價值值）分析時，都應(yīng)當(dāng)考慮貨幣的時間價值. .在計在計算股票內(nèi)在價值時，也需要以貨幣的時間價值理算股票內(nèi)在價值時，也需要以貨幣的時間價值理論為基礎(chǔ)來計算股票的投資價值。論為基礎(chǔ)來計算股票的投資價值。n根據(jù)這一理論，股票的內(nèi)在價值根據(jù)這一理論，股票的內(nèi)在價值是指股票未來現(xiàn)是指股票未來現(xiàn)金流入（終值）的現(xiàn)值金流入（終值）的現(xiàn)值，即把股票，即把股票未來的現(xiàn)金收未來的現(xiàn)金收益益用用貼現(xiàn)的方法貼現(xiàn)的方法以時間價值計算股票的內(nèi)在價值。以時

2、間價值計算股票的內(nèi)在價值。股票內(nèi)在價值股票內(nèi)在價值n股票內(nèi)在價值估價的基本模型股票內(nèi)在價值估價的基本模型n股票的未來現(xiàn)金流入（終值）包括股票的未來現(xiàn)金流入（終值）包括兩兩部分：部分：每期預(yù)期每期預(yù)期股利與出售時得到的收入股利與出售時得到的收入。股票的內(nèi)在價值（現(xiàn)值）。股票的內(nèi)在價值（現(xiàn)值）由一系列股利和將來出售時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成。由一系列股利和將來出售時售價的現(xiàn)值所構(gòu)成。n公式中：公式中：nV V股票的內(nèi)在價值（理論價值）；股票的內(nèi)在價值（理論價值）； PnPn未來出售時預(yù)計未來出售時預(yù)計的股票價格；的股票價格；nRSRS投資者需求的必要報酬率；投資者需求的必要報酬率； DtDt第第t t期的

3、預(yù)期股利；期的預(yù)期股利； n n預(yù)計持有股票的期數(shù)。預(yù)計持有股票的期數(shù)。nSnnSnSSRPRDRDRDV)1 ()1 (.)1 ()1 (221ntnSntStRPRD1)1()1(股票的價值股票的價值 n從本質(zhì)上講，股票本身沒有價值，僅僅是一種用從本質(zhì)上講，股票本身沒有價值，僅僅是一種用來證明持有人財產(chǎn)權(quán)利的憑證。為何會產(chǎn)生價格來證明持有人財產(chǎn)權(quán)利的憑證。為何會產(chǎn)生價格呢？主要是因持有股票后：呢？主要是因持有股票后：n（1 1）股東可參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營）股東可參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營決策施加影響；決策施加影響；n（2 2）股東可享受股票所代表的）股東可享受股票所代表的實際

4、資本實際資本在生產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營中所產(chǎn)生利潤的分紅和派息的權(quán)利，獲得相經(jīng)營中所產(chǎn)生利潤的分紅和派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)經(jīng)濟利益。應(yīng)經(jīng)濟利益。股票的除權(quán)與除息股票的除權(quán)與除息n什么是除息什么是除息q定義定義q意義意義q 除息報價的計算公式除息報價的計算公式n除息登記日除息登記日n除息日除息日n除息價的計算除息價的計算 除息報價除息前一日收盤價每股現(xiàn)金股利除息報價除息前一日收盤價每股現(xiàn)金股利n某上市公司某上市公司20082008年度的分紅方案為股東每年度的分紅方案為股東每1010股股送送2 2元元, ,除息前一交易日的收盤價為除息前一交易日的收盤價為1010元元, ,計算計算該股的除息價該股的除息價. .

5、n除息價除息價=10=100.2=9.80.2=9.8元元股票的除權(quán)與除息股票的除權(quán)與除息n什么是除權(quán)什么是除權(quán)q定義定義q意義意義q分類分類n送股送股n配股配股n二者的區(qū)別二者的區(qū)別q除權(quán)價的計算除權(quán)價的計算 除權(quán)除權(quán)n1、 送股送股除權(quán)報價除權(quán)前一日收盤價除權(quán)報價除權(quán)前一日收盤價 (1(1送送股比例股比例) )n例題：某上市公司例題：某上市公司20082008年度的分紅方案為股東每年度的分紅方案為股東每1010股送股送5 5股股, ,除權(quán)前一交易日的收盤價為除權(quán)前一交易日的收盤價為1212元元, ,計算該計算該股的除權(quán)價股的除權(quán)價. .n 121+0.5=8元元除權(quán)價除權(quán)價=除權(quán)除權(quán)n2

6、2、除權(quán)報價除權(quán)報價( (除權(quán)前一日收盤價配股價除權(quán)前一日收盤價配股價配股比例配股比例) ) (1(1配股比例配股比例) )n 某上市公司某上市公司20072007年度決定向老股東配股增資，配股年度決定向老股東配股增資，配股比例為比例為每每1010股配股配3 3股股, ,配股價為配股價為9 9元元/ /股，除權(quán)前一交股，除權(quán)前一交易日的收盤價為易日的收盤價為1212元元, ,計算該股的配股除權(quán)價計算該股的配股除權(quán)價. .n配股除權(quán)報價配股除權(quán)報價12+90.31+0.3=11.3元元 深圳發(fā)展銀行股份有限公司深圳發(fā)展銀行股份有限公司 20082008年上半年分紅情況年上半年分紅情況n分紅年度分

7、紅年度 2008-06-30 2008-06-30 n每股收益每股收益( (元元) ) ：0.9300 0.9300 n分紅方案分紅方案 ：n1010送送3 3派派0.3350.335元元( (含稅含稅) )，( (稅后派稅后派)0.0015)0.0015元元 n股東大會審議日股東大會審議日: 2008-10-15 : 2008-10-15 n股權(quán)登記日股權(quán)登記日: 2008-10-30 : 2008-10-30 n除權(quán)除息日除權(quán)除息日: 2008-10-31 : 2008-10-31 n派息日派息日: 2008-10-31 : 2008-10-31 n送轉(zhuǎn)股上市日送轉(zhuǎn)股上市日: 2008-1

8、0-31 : 2008-10-31 股價除息股價除息(權(quán)權(quán))缺口缺口10轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)6派派1(含稅含稅)(稅后派稅后派)0.9股票的除權(quán)與除息股票的除權(quán)與除息n3 3、送股與配股同時進行的除權(quán)報價送股與配股同時進行的除權(quán)報價n ( (除權(quán)交易日之收盤價配股價除權(quán)交易日之收盤價配股價配股配股比例比例) ) (1(1配股比例送股比例配股比例送股比例) )n（4 4） 除息與配股、送股同時進行的除權(quán)除除息與配股、送股同時進行的除權(quán)除息報價息報價( (除權(quán)交易日收盤價每股現(xiàn)金股除權(quán)交易日收盤價每股現(xiàn)金股利配股價利配股價配股比例配股比例) )(1(1送股比例送股比例配股比例配股比例) )作業(yè)：作業(yè)： 某上市公司

9、某上市公司20082008年度的分紅方案為每年度的分紅方案為每1010股送股送3 3股派息股派息1 1元元, ,除息除權(quán)前一交易日的除息除權(quán)前一交易日的收盤價為收盤價為1212元元, ,計算該股的除息除權(quán)價計算該股的除息除權(quán)價. .股票的除權(quán)與除息股票的除權(quán)與除息n 若自除息日后，該股票的市場價高于除息報價，若自除息日后，該股票的市場價高于除息報價，則稱之為則稱之為填息（權(quán)）填息（權(quán)）；反之，則稱之為反之，則稱之為貼息貼息（權(quán)）（權(quán)）。 七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)（一）概念及意義（一）概念及意義n是運用統(tǒng)計學(xué)的指數(shù)計算方法，將是運用統(tǒng)計學(xué)的指數(shù)計算方法，將計算期計算期的股價與某一的股價與

10、某一基期基期的股價相比較的相對變的股價相比較的相對變化數(shù)，反映股票市場總體價格或某類股票化數(shù)，反映股票市場總體價格或某類股票價格變動的相對指標(biāo)。價格變動的相對指標(biāo)。n反映股票市場中反映股票市場中股票價格變動總體水平股票價格變動總體水平，是分析、預(yù)測發(fā)展趨勢進而決定投資行為是分析、預(yù)測發(fā)展趨勢進而決定投資行為的主要依據(jù)。的主要依據(jù)。七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)n（二）股票價格指數(shù)的類型（二）股票價格指數(shù)的類型n1 1、根據(jù)股指數(shù)價格走勢所涵蓋的范圍、根據(jù)股指數(shù)價格走勢所涵蓋的范圍n綜合指數(shù)：綜合指數(shù)：反映整個股票市場價格走勢。反映整個股票市場價格走勢。n分類指數(shù)：分類指數(shù)：反映某一行業(yè)或某一

11、類股票價格走反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢。勢。n2 2、根據(jù)編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的、根據(jù)編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量股票樣本數(shù)量n綜合指數(shù)：綜合指數(shù)：所有上市股票都是樣本。所有上市股票都是樣本。n成份股指數(shù)：成份股指數(shù)：選擇有代表性的股票為樣本。如選擇有代表性的股票為樣本。如上證上證5050指數(shù)、上證指數(shù)、上證180180指數(shù)、滬深指數(shù)、滬深300300指數(shù)等。指數(shù)等。七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)（三）編制步驟：（三）編制步驟：由證券交易所或金融服由證券交易所或金融服務(wù)機構(gòu)編制務(wù)機構(gòu)編制1 1、選擇樣本股?？梢允侨可鲜泄竟善?，、選擇樣本股?？梢允侨可鲜泄?/p>

12、司股票，也可以是其中有代表性的部分也可以是其中有代表性的部分 選擇樣本股要考慮兩條標(biāo)準：選擇樣本股要考慮兩條標(biāo)準：（1 1）樣本股的市價總值占交易所市價總值）樣本股的市價總值占交易所市價總值的相當(dāng)比重；（的相當(dāng)比重；（2 2）樣本股的價格變動趨）樣本股的價格變動趨勢反映市場變化趨勢。勢反映市場變化趨勢。七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)2 2、選定基期，并選擇用、選定基期，并選擇用一定方法一定方法計算基期平均股價計算基期平均股價或市值。或市值。3 3、計算并指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，（、計算并指數(shù)化。確定基期股價為常數(shù)，（100100、10001000）據(jù)此計算計算期指數(shù)。）據(jù)此計算計算期指數(shù)

13、。 股價指數(shù)股價指數(shù)= =報告期股票市值報告期股票市值/ /基期股票市值基期股票市值100100或或10001000n上證綜指基期為上證綜指基期為19901990年年1212月月1919日，假設(shè)計算期為日，假設(shè)計算期為2020日，若上述計算期股票市值日，若上述計算期股票市值/ /基期股票市值為基期股票市值為2.3452.345，乘以乘以100100等于等于234.5234.5，說明今天比，說明今天比19901990年年1212月月2929日上日上漲了漲了134.5134.5點。點。七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)（四）股票價格指數(shù)的計算方法（四）股票價格指數(shù)的計算方法1 1、簡單算術(shù)股價指數(shù)、

14、簡單算術(shù)股價指數(shù) = =報告期股價報告期股價/ /基期股價基期股價n未考慮到由各種采樣股票的未考慮到由各種采樣股票的發(fā)行量和交易量發(fā)行量和交易量的的不相同而對整個股市股價的影響不同不相同而對整個股市股價的影響不同n為使股票價格指數(shù)計算精確，則需要加入為使股票價格指數(shù)計算精確，則需要加入權(quán)數(shù)權(quán)數(shù)，這個權(quán)數(shù)可以是這個權(quán)數(shù)可以是交易量交易量，亦可以是，亦可以是發(fā)行量。發(fā)行量。 七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)2 2、加權(quán)股價指數(shù)、加權(quán)股價指數(shù)股價指數(shù)股價指數(shù)= =報告期股票市值報告期股票市值基期股票市值基期股票市值100100或或10001000 （1 1）基期加權(quán)法：拉氏指數(shù)（拉斯貝爾）基期加權(quán)法

15、：拉氏指數(shù)（拉斯貝爾） 采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)采用基期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)股票市值股票市值= =收盤價收盤價基期基期發(fā)行量發(fā)行量( (成交量成交量) )（2 2）計算期加權(quán)法）計算期加權(quán)法: : 派氏指數(shù)（派許派氏指數(shù)（派許) )采用報告期發(fā)行量或采用報告期發(fā)行量或者成交量為權(quán)數(shù)者成交量為權(quán)數(shù)股票市值股票市值= =收盤價收盤價 報告期報告期發(fā)行量發(fā)行量( (交易量交易量) )（目前世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是派許指數(shù)。）（目前世界上大多數(shù)股票指數(shù)都是派許指數(shù)。）七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù) （四）國際市場上比較著名的指數(shù)（四）國際市場上比較著名的指數(shù)n1 1、道、道瓊斯股票價格平均指

16、數(shù)瓊斯股票價格平均指數(shù)n是目前世界上影響最大、最有權(quán)威性的一種股票是目前世界上影響最大、最有權(quán)威性的一種股票價格指數(shù)。價格指數(shù)。n原因之一原因之一是道是道瓊斯股票價格平均指數(shù)所選用的股瓊斯股票價格平均指數(shù)所選用的股票都是有代表性，這些股票的發(fā)行公司都是本行票都是有代表性，這些股票的發(fā)行公司都是本行業(yè)具有重要影響的著名公司；業(yè)具有重要影響的著名公司；n原因之二原因之二是，公布道是，公布道瓊斯股票價格平均指數(shù)的新瓊斯股票價格平均指數(shù)的新聞載體聞載體華爾街日報華爾街日報是世界金融界最有影是世界金融界最有影響力的報紙。響力的報紙。七、股票價格指數(shù)七、股票價格指數(shù)n道道瓊斯股票價格平均指數(shù)共分瓊斯股票價

17、格平均指數(shù)共分四組四組n第一組是工業(yè)股票價格平均指數(shù)第一組是工業(yè)股票價格平均指數(shù)n第二組是運輸業(yè)股票價格平均指數(shù)第二組是運輸業(yè)股票價格平均指數(shù)n第三組是公用事業(yè)股票價格平均指數(shù)第三組是公用事業(yè)股票價格平均指數(shù)n第四組是平均價格綜合指數(shù)第四組是平均價格綜合指數(shù)n現(xiàn)在通常引用的是第一組現(xiàn)在通常引用的是第一組工業(yè)股票價格平均指數(shù)。工業(yè)股票價格平均指數(shù)。 2 2、其他指數(shù)、其他指數(shù) 標(biāo)準普爾標(biāo)準普爾500500指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、香港恒生指數(shù)、日指數(shù)、倫敦金融時報指數(shù)、香港恒生指數(shù)、日經(jīng)道經(jīng)道瓊斯股價指數(shù)等。瓊斯股價指數(shù)等。股票價格指數(shù)股票價格指數(shù) （五）我國的股票價格指數(shù)（五）我國的股票價格指數(shù)1 1上證綜合股票價格指數(shù)上證綜合股票價格指數(shù)。由上海證券交易。由上海證券交易所編制的股票指數(shù)，所編制的股票指數(shù)，19911991年年7 7月月1515日正式開日正式開始發(fā)布，以始發(fā)布，以19901990年年1212月月1919日為基期。日為基期。 該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易該股票指數(shù)的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票（所掛牌上市的股票（A A、B B），其中新上市），其中新上市的股票目前在掛牌的第的股票目前在掛牌的第1111天納入股票指數(shù)天納入股票指數(shù)的計算范圍。的計算范圍。股票價格指數(shù)股票價格指數(shù)n2 2、深圳綜合股票價格指數(shù)。、深圳綜合股