中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因分析.

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，跨國(guó)并購(gòu)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的主要方式。 在國(guó)家經(jīng)濟(jì)環(huán)境與全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生巨大變化的背景下，本文將中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)起、實(shí)施看成一個(gè)系統(tǒng)工程，綜合運(yùn)用比較研究法、系統(tǒng)分析法、案例分析法 以及數(shù)學(xué)建模法研究課題。文章從中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀入手，逐層漸進(jìn)地分析了我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的區(qū)位和行業(yè)分布，結(jié)合價(jià)值鏈這個(gè)企業(yè)構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ) 深入分析我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的內(nèi)外動(dòng)因、主體和對(duì)象、模式，綜合考察和研究我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，為我國(guó)正在或準(zhǔn)備實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的企業(yè)提供 操作的建議和問(wèn)題的預(yù)覽。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)動(dòng)因及效應(yīng)分析摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和世界范圍內(nèi)

2、并購(gòu)浪潮的持續(xù)，越來(lái)越多的中國(guó) 企業(yè)選擇 走出去”通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)參與到國(guó)際貿(mào)易合作與競(jìng)爭(zhēng)中去。近年來(lái)，我國(guó) 企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例逐年攀升，其并購(gòu)總額在世界跨國(guó)并購(gòu)總額中舉足輕重。通過(guò)對(duì) 我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行總結(jié)，深入探討其實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因，在此基 礎(chǔ)上從正負(fù)兩方面分析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的效應(yīng)。1 1 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展現(xiàn)狀我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)起步較晚，始于 1919 世紀(jì) 8080 年代，迄今大致經(jīng)歷了探索期、 培育期、發(fā)展期三個(gè)階段。在現(xiàn)階段，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)大致呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：（1 1）跨國(guó)并購(gòu)總額不斷擴(kuò)大。據(jù)商務(wù)部最新統(tǒng)計(jì)， 20102010 年我國(guó)境內(nèi)投資者共對(duì)全球 129129

3、個(gè)國(guó)家和地區(qū)的 31253125 家境外企業(yè)進(jìn)行了直接投資，累計(jì)實(shí)現(xiàn)非金融類對(duì)外 直接投資 590590 億美元， 同比增長(zhǎng) 36.3%36.3%。 聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議公布的 世界投資報(bào)告顯示， 2002002 2年到 20092009 年間，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)總額從 10.4710.47 億美元增長(zhǎng)到 335335 億 美元，跨國(guó)并購(gòu)的年增長(zhǎng)率高達(dá) 64%64%。（ 2 2）跨國(guó)并購(gòu)方式以橫向并購(gòu)為主。通過(guò) 對(duì)近八年來(lái)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)案例研究發(fā)現(xiàn)，幾乎所有并購(gòu)的收購(gòu)方與被收購(gòu)方所 從事行業(yè)都是一致或高度相關(guān)的，縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)較少。（3 3）跨國(guó)并購(gòu)主體呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)。目前，我國(guó)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)

4、的企業(yè)仍集中在大型國(guó)有企業(yè)，但一些具有實(shí)力的國(guó)有企業(yè)也積極加入到跨國(guó)并購(gòu)浪潮中來(lái)，無(wú)論是數(shù)量還是金額上 均有所突破。2 2 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的動(dòng)因（1 1） 獲取戰(zhàn)略性自然資源。我國(guó)是資源消費(fèi)大國(guó)，人均占有自然資源相對(duì)匱乏，再加上未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需 要大量資源支持， 每年對(duì)石油、 鐵、 鋁等重要資源和能源的需求量高達(dá)數(shù)億噸且逐 年攀升。而目前國(guó)際能源價(jià)格上漲現(xiàn)象普遍存在，發(fā)展中國(guó)家從國(guó)際市場(chǎng)獲得發(fā)展 能源成本較高。近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)很大一部分用于對(duì)跨國(guó)稀缺資源的收 購(gòu)。在 20092009 年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成的 1010 大并購(gòu)交易中，資源類的并購(gòu)事件就占到了 8 8 例，其中中國(guó)石化以

5、75.0275.02 億美元收購(gòu)瑞士 addaxaddax 石油公司，成為當(dāng)年完成的最 大規(guī)模并購(gòu)交易。（2 2） 獲取先進(jìn)研發(fā)技術(shù)。科學(xué)技術(shù)是生產(chǎn)力的重要支撐因素。盡管我國(guó)企業(yè)為許多國(guó)際品牌進(jìn)行代工并 每年出口大量的產(chǎn)品，然而許多產(chǎn)品的核心技術(shù)都掌控在外方手中，我國(guó)出口的產(chǎn) 品一般而言也是勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，技術(shù)含量不高，經(jīng)濟(jì)附加值較低，從整體上來(lái) 說(shuō)，我國(guó)的技術(shù)水平離發(fā)達(dá)國(guó)家有較大的差距。目前，我國(guó)政府鼓勵(lì)吸引外資，不僅是出于對(duì)資金的需求，也存在以市場(chǎng)換技術(shù)”的考慮。但是外國(guó)政府和跨國(guó)企業(yè)對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)讓十分謹(jǐn)慎，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 保護(hù)也很?chē)?yán)密，核心技術(shù)很難通過(guò)招商引資引進(jìn)中國(guó)。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，中國(guó)企業(yè)可

6、 以將國(guó)外擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)作為收購(gòu)目標(biāo)而獲得專利技術(shù)，這具有明顯的速度效 益和經(jīng)濟(jì)效益，也有利于我國(guó)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。（3 3） 獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和品牌。中國(guó)企業(yè)通常采取貿(mào)易的方式進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)，但是對(duì)于歐美高度發(fā)達(dá)和成熟的 市場(chǎng)，新品牌的進(jìn)入是非常困難的，進(jìn)入成本高昂，需要投入巨額廣告費(fèi)用、營(yíng)銷 費(fèi)用。目前，很多外國(guó)企業(yè)為了提高利潤(rùn)，開(kāi)始調(diào)整公司戰(zhàn)略，實(shí)施回歸主業(yè)，強(qiáng)化核心業(yè)務(wù)”的戰(zhàn)略，將非核心業(yè)務(wù)和虧損業(yè)務(wù)剝離出去，以較低的價(jià)格賣(mài)出這 些資產(chǎn)，這為中國(guó)企業(yè)提供了獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的機(jī)會(huì)。（4 4） 拓展海外市場(chǎng)。跨國(guó)并購(gòu)是中國(guó)企業(yè)搶占國(guó)際市場(chǎng)的一條捷徑。對(duì)于增長(zhǎng)己進(jìn)入瓶頸時(shí)期的

7、中 國(guó)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，既可以依靠目標(biāo)企業(yè)的效應(yīng)優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)在國(guó)內(nèi)市 場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，還可以利用目標(biāo)企業(yè)原有的穩(wěn)定、系統(tǒng)的銷售渠道為本企業(yè)產(chǎn)品開(kāi)辟 跨國(guó)市場(chǎng)，迅速在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)占有一席之地，提高在國(guó)際市場(chǎng)上的占有率。因此，中 國(guó)企業(yè)通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)盡快建立起自己的國(guó)際品牌并形成穩(wěn)定的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)，不僅能夠 滿足企業(yè)發(fā)展的需要，而且可以迅速開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)。（5 5） 規(guī)避貿(mào)易壁壘。自我國(guó) 20012001 年加入 wtowto 以來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)外業(yè)務(wù)的增加，加之各國(guó)關(guān)稅 的普遍降低，貿(mào)易保護(hù)主義有所抬頭，尋求合法而隱秘的保護(hù)工具的國(guó)家越來(lái)越 多。價(jià)格優(yōu)勢(shì)一直是我國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際貿(mào)易中的一大優(yōu)勢(shì)，可越來(lái)越多

8、的中國(guó)企業(yè)遭 受著反傾銷和非關(guān)稅壁壘，涉及紡織、彩電等各個(gè)行業(yè)，這些都嚴(yán)重制約著我國(guó)產(chǎn) 品的出口量。稅的名義增大貿(mào)易壁壘，或許碳關(guān)稅將成為今后數(shù)年貿(mào)易摩擦的焦 點(diǎn)。因此，越來(lái)越多的中國(guó)企業(yè)選擇通過(guò)對(duì)外直接投資，或是并購(gòu)，或是綠地投 資，來(lái)擴(kuò)大國(guó)外市場(chǎng)，打破貿(mào)易壁壘，緩解貿(mào)易摩擦。我國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)國(guó)外當(dāng)?shù)?企業(yè)，利用原產(chǎn)地規(guī)則，在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)、當(dāng)?shù)劁N售， 就可以有效規(guī)避貿(mào)易壁壘， 直接 進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)， 從而達(dá)到開(kāi)辟新市場(chǎng)的目的。3 3 中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的效應(yīng)分析3.13.1 積極效應(yīng)（1 1）成本效應(yīng)。跨國(guó)并購(gòu)能夠使我國(guó)企業(yè)以更低的成本進(jìn)入另一國(guó)市場(chǎng)。一方面，我國(guó)企業(yè)能 充分利用先進(jìn)的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)

9、，通過(guò)使用原有的銷售渠道、材料供應(yīng)和品牌，降 低生產(chǎn)成本和經(jīng)營(yíng)成本；另一方面，我國(guó)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)還可以規(guī)避貿(mào)易壁壘，降低 稅收成本和貿(mào)易摩擦成本，獲得經(jīng)濟(jì)效益。（2 2） 時(shí)差效應(yīng)。與綠地投資相比，跨國(guó)并購(gòu)可以在較短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)向另一國(guó)市場(chǎng)的滲透。通 常，綠地投資需要涉及談判、審批、動(dòng)工建設(shè)等多個(gè)階段，手續(xù)復(fù)雜且耗時(shí)耗力， 而并購(gòu)?fù)ㄟ^(guò)直接購(gòu)買(mǎi)一個(gè)現(xiàn)成的企業(yè)，所需時(shí)間較少且能迅速投入生產(chǎn)，獲得時(shí)間 價(jià)值優(yōu)勢(shì)。（3 3） 協(xié)同效應(yīng)?？鐕?guó)并購(gòu)能夠給我國(guó)企業(yè)帶來(lái)經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)上的雙重協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)主 要是指并購(gòu)給企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在效率方面帶來(lái)的正向變化以及由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效 益。財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)主要是指并購(gòu)

10、給企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)效益，這主要來(lái)自于 稅法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或證券交易的內(nèi)在規(guī)定?？鐕?guó)并購(gòu)能夠通過(guò)合理避稅、提高財(cái)務(wù)能 力、運(yùn)用預(yù)期效應(yīng)等來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)效應(yīng)協(xié)同。（4 4） 窗口效應(yīng)。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)我國(guó)企業(yè)能更深入地了解東道國(guó)的投資環(huán)境為以后的投資作好準(zhǔn) 備。跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中要咨詢投資銀行、律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等專業(yè)人士的意 見(jiàn)，這種咨詢過(guò)程也就是對(duì)東道國(guó)環(huán)境全面系統(tǒng)地了解的過(guò)程。并購(gòu)一個(gè)已有企 業(yè)，等于抓住了一個(gè)結(jié)點(diǎn)，直接跨入了東道國(guó)的社會(huì)網(wǎng)絡(luò)，以此去了解一國(guó)的各種 環(huán)境是直接調(diào)查方式無(wú)法比擬的，能夠更深人地了解東道國(guó)各種情況。因此跨國(guó)并 購(gòu)為企業(yè)以后在東道國(guó)市場(chǎng)的再投資、再并購(gòu)起到很好的窗口效應(yīng)。3.23.2 消極效應(yīng)（1 1）整合風(fēng)險(xiǎn)跨國(guó)并購(gòu)是一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)性很大、失敗率很高的公司戰(zhàn)略。企業(yè)并購(gòu)后，如何將兩 個(gè)企業(yè)有效地整合在一起達(dá)到協(xié)同效應(yīng)是我國(guó)企業(yè)面臨的一大難題。不能合理配置 人力資源、重新調(diào)整組織結(jié)構(gòu)，以及難以合理安排并購(gòu)雙方的生產(chǎn)布局、業(yè)務(wù)流 程、營(yíng)銷渠道等都會(huì)引起整合風(fēng)險(xiǎn)從而導(dǎo)致并購(gòu)的失敗。目前，我國(guó)企業(yè)在跨國(guó)整 合過(guò)程中往往只關(guān)注購(gòu)買(mǎi)成本，對(duì)整合成本估計(jì)不足或者判斷失誤，致使企業(yè)難以 負(fù)擔(dān)高昂的整合成本，企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)最終失敗的例子也有很多。（2 2）文化差異。企