期權(quán)定價(jià)公式

1、金融工程金融工程第十一章第十一章 期權(quán)定價(jià)公式期權(quán)定價(jià)公式 二叉樹定價(jià)模型 布萊克-舒爾茨定價(jià)模型 基本期權(quán)策略期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型假設(shè)條件標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)滿足幾何布朗運(yùn)動(dòng)標(biāo)的資產(chǎn)沒有現(xiàn)金收益支付沒有交易費(fèi)用和稅收標(biāo)的資產(chǎn)可以被自由買賣，即允許賣空，證券完全可分無風(fēng)險(xiǎn)利率為常數(shù)期權(quán)為歐式看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為X不存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格滿足幾何布朗運(yùn)動(dòng)dSdtdzS222212fffrSSrftSS歐式看漲期權(quán)價(jià)格 f 滿足的微分方程期權(quán)期權(quán)21221ln( /)(/2)()ln( /)(/2)()S XrTtdTtS XrTtddTtTt()12(

2、)()r T tcSN dXeN d二 B-S期權(quán)定價(jià)模型其中，N(x)為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布函數(shù)，定價(jià)公式期權(quán)價(jià)格的影響因素風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原理期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)公式的經(jīng)濟(jì)理解風(fēng)險(xiǎn)中性世界中期權(quán)未來期望回報(bào)的現(xiàn)值復(fù)制交易策略（期權(quán)=股票-現(xiàn)金）另一種復(fù)制或拆分：用兩個(gè)特殊期權(quán)復(fù)制期權(quán)()12()()r T tcSN dXeN d歐式期權(quán)美式期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)看漲期權(quán)看跌期權(quán)()12()()r T tcSN dXeN d()()21 ()()r T tr T tpcXeSXeNdSNd不會(huì)提前執(zhí)行Cc可能提前執(zhí)行，比較復(fù)雜有收益資產(chǎn)歐式期權(quán)美式期權(quán)刨除收益的影響 或SI()q T t

3、Se可能提前執(zhí)行，比較復(fù)雜期權(quán)無收益資產(chǎn)期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)公式的拓展無收益標(biāo)的資產(chǎn)歐式看漲看跌期權(quán)平價(jià)公式美式期權(quán)：不會(huì)提前執(zhí)行看漲期權(quán)有收益標(biāo)的資產(chǎn)歐式：刨除收益的影響 或SI()q T tSe期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)公式的計(jì)算估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率美國國庫券貼現(xiàn)率（利息占票面價(jià)值的比例）轉(zhuǎn)換為利率，并用連續(xù)復(fù)利表示出來選擇距離期權(quán)到期日最近的那個(gè)國庫券利率估計(jì)波動(dòng)率歷史波動(dòng)率隱含波動(dòng)率期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)公式的計(jì)算兩個(gè)概念歷史波動(dòng)率從標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)中計(jì)算出價(jià)格收益率的標(biāo)準(zhǔn)差隱含波動(dòng)率利用B-S期權(quán)定價(jià)公式，從市場上期權(quán)報(bào)價(jià)反算出波動(dòng)率數(shù)據(jù)

4、期權(quán)期權(quán)二 B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)公式的應(yīng)用評(píng)估組合保險(xiǎn)成本給可轉(zhuǎn)債定價(jià)為認(rèn)沽權(quán)證估值證券組合保險(xiǎn)：實(shí)現(xiàn)能夠確定最大損失的投資策略可轉(zhuǎn)債=債權(quán)看漲期權(quán)可贖回：債權(quán)看漲期權(quán)多頭（轉(zhuǎn)換權(quán)）看漲期權(quán)空頭（贖回權(quán)）認(rèn)沽權(quán)證的執(zhí)行導(dǎo)致發(fā)行更多的股票，有稀釋效應(yīng)期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)套期保值有擔(dān)保的看跌期權(quán)用看漲期權(quán)套期保值空頭頭寸出售有抵補(bǔ)的看漲期權(quán)以防市場走低利用期權(quán)獲利利用期權(quán)轉(zhuǎn)好市況利用期權(quán)獲利出售看漲期權(quán)獲利出售看跌期權(quán)獲利轉(zhuǎn)好市況出售看漲期權(quán)轉(zhuǎn)好市況出售看跌期權(quán)轉(zhuǎn)好市況期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)套期保值有擔(dān)保的看跌期權(quán)popopo多頭標(biāo)的資產(chǎn)多頭看跌期權(quán)=多頭看漲期權(quán)有股票

5、怕跌怎么辦？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)套期保值用看漲期權(quán)套期保值空頭頭寸popopo空頭標(biāo)的資產(chǎn)多頭看漲期權(quán)=多頭看跌期權(quán)看空股票怕漲怎么辦？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)套期保值出售有抵補(bǔ)的看漲期權(quán)以防市場走低popo多頭標(biāo)的資產(chǎn)空頭看漲期權(quán)=空頭看跌期權(quán)po有股票怕跌怎么辦？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)獲利出售（有抵補(bǔ)的）看漲期權(quán)獲利popo多頭標(biāo)的資產(chǎn)空頭看漲期權(quán)=空頭看跌期權(quán)po持有股票而股票不漲不跌怎么獲利？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)獲利出售看跌期權(quán)獲利空頭看跌期權(quán)，也稱為出售無擔(dān)保的看跌期權(quán)。有抵補(bǔ)的看跌期權(quán)空頭股票空頭看跌期權(quán)=空頭看漲期權(quán)popopo看空股票而股票不跌不漲怎么獲利？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略利用期權(quán)獲利出售看跌期權(quán)獲利過度出售看跌期權(quán)持有股票并同時(shí)出售這種股票的看跌期權(quán)股票多頭看跌期權(quán)空頭popopo股票上漲時(shí)持有股票，還想獲取額外收入，怎么辦？期權(quán)期權(quán)三 基本期權(quán)策略轉(zhuǎn)好市況既可以保值