公司財務(wù)與價值管理-高級經(jīng)管人員特訓(xùn)

1、公司財務(wù)與價值管理公司財務(wù)與價值管理高級經(jīng)管人員特訓(xùn)高級經(jīng)管人員特訓(xùn) 上海*大學(xué) * 教授第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系一、財會管理的構(gòu)架一、財會管理的構(gòu)架 方法方法 核心核心 目的目的v法定會計法定會計 核算核算 利潤利潤 披露信息披露信息v財務(wù)管理財務(wù)管理 資金運(yùn)作資金運(yùn)作 現(xiàn)金現(xiàn)金 價值增值價值增值v管理會計管理會計 決策控制決策控制 成本成本 管理效益管理效益董事會總經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（副總經(jīng)理）計劃（金融）財務(wù)部會計核算科日常收支核算債權(quán)債務(wù)核算費(fèi)用收支核算銷售利潤核算會計報表編制現(xiàn)代企業(yè)財會管理制度財務(wù)管理科財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)制度制定財務(wù)策略資金籌資決策資金配置決策收益分配

2、決策成本管理科預(yù)測計劃制定短期經(jīng)營決策長期經(jīng)營決策預(yù)算控制會計責(zé)任考核會計二、法定（財務(wù)）會計的特點(diǎn)和內(nèi)容二、法定（財務(wù)）會計的特點(diǎn)和內(nèi)容1、特點(diǎn)v必須遵循稅法和有關(guān)法規(guī)v以日常經(jīng)營業(yè)務(wù)為核算基礎(chǔ)v要建立系統(tǒng)、完整和有效的會計核算制度v及時提供真實(shí)有用的會計信息第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系2、內(nèi)容、內(nèi)容v確認(rèn)會計的基礎(chǔ)。能用貨幣計量，并引起會計要素變化的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)。v計量會計的核心。根據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)對會計要素予以量化。v反映會計的功能。連續(xù)和全面地揭示企業(yè)當(dāng)前的各項(xiàng)要素的狀況。v報告會計的目的。對信息的系統(tǒng)匯總和企業(yè)經(jīng)營及財務(wù)狀況的高度概括。第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會

3、管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系三、財務(wù)管理的特點(diǎn)和內(nèi)容三、財務(wù)管理的特點(diǎn)和內(nèi)容1、特點(diǎn)v重點(diǎn)在于企業(yè)的資金管理和財務(wù)策略v于金融、稅務(wù)、財政、會計等學(xué)科有緊密關(guān)系v注重企業(yè)的現(xiàn)金流量和財務(wù)實(shí)力v注重企業(yè)的總目標(biāo)和整體發(fā)展要求第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系2、內(nèi)容（1）財務(wù)策略v對企業(yè)資金運(yùn)作的整體規(guī)劃v對企業(yè)會計方針的選擇v對企業(yè)內(nèi)部控制制度的建立和完善v對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系（2）籌資決策v籌資方案的確定v資金成本和資金結(jié)構(gòu)分析v籌資風(fēng)險分析v資金利用水平的提高（3）投資決策v投資方案的確定v長短期資金的有效配置v

4、投資風(fēng)險衡量v投資效益的評價第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系（4）收益分配決策v稅務(wù)籌劃v股利政策v現(xiàn)金流量及企業(yè)發(fā)展規(guī)劃v市場表現(xiàn)指標(biāo)v協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系（5）企業(yè)資金的日常管理v完善會計核算和控制制度v建立相關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)v確定有效財務(wù)管理模式v建立合理的組織結(jié)構(gòu)和信息溝通渠道第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系四、管理會計的特點(diǎn)和內(nèi)容四、管理會計的特點(diǎn)和內(nèi)容1、特點(diǎn)v側(cè)重于企業(yè)的成本管理v采用多元化的管理成本概念v是一種對內(nèi)會計，故不受法律的約束v方法靈活多樣，并無嚴(yán)格的體系v應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)模型和行為科學(xué)第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系

5、2、內(nèi)容v預(yù)測和決策會計，主要是進(jìn)行經(jīng)營預(yù)測和成本及投資決策。v預(yù)算和控制會計，要定期編制完整的全面預(yù)算，實(shí)施全過程成本控制。v責(zé)任和考核會計，建立和健全成本、利潤和投資中心，定期進(jìn)行考核、評價和分析，為制定新的決策提供依據(jù)。第一講第一講 現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系現(xiàn)代企業(yè)財會管理體系五、現(xiàn)代財會管理職能一一、核算與反映的職責(zé) v認(rèn)真做好會計基礎(chǔ)工作v正確核算各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)v確保憑證帳冊等完備v及時提供相關(guān)信息v按時報送財務(wù)報表v建立完整的會計信息庫二、預(yù)測與計劃的職責(zé) 1、預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)狀況2、確定企業(yè)整體和具體的財務(wù)目3、合理預(yù)測企業(yè)的資金需求量4、制定企業(yè)的成本費(fèi)用和利潤規(guī)（制定目標(biāo)成本和目

6、標(biāo)利潤）5、編制企業(yè)現(xiàn)金預(yù)算表三、三、參與決策的職責(zé)參與決策的職責(zé)1、籌資規(guī)劃決策2、生產(chǎn)和銷售決策3、營運(yùn)資金管理決策4、定價決策5、長短期投資決策6、風(fēng)險決策7、收益分配決策四四、預(yù)算與控制的職責(zé)預(yù)算與控制的職責(zé)1、建立完整的經(jīng)濟(jì)責(zé)任中心和考核 指標(biāo)體系2、定期編制企業(yè)整體和各部門預(yù)算3、定期考核各部門的預(yù)算執(zhí)行情況4、制定標(biāo)準(zhǔn)成本控制制度5、有效的資金控制（現(xiàn)金流量控制）6、及時反饋各種控制差異信息五、五、組織和協(xié)調(diào)的職責(zé)組織和協(xié)調(diào)的職責(zé)1、建立科學(xué)高效的財務(wù)組織機(jī)構(gòu)2、制定各項(xiàng)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)3、確定職責(zé)范圍和建立責(zé)任制度4、制度有效的資金集權(quán)或分權(quán)管理模式5、建立合理的內(nèi)部結(jié)算制度6、協(xié)調(diào)和

7、經(jīng)營者與董事會的關(guān)系7、協(xié)調(diào)好企業(yè)與銀行等外部相關(guān)利益者的關(guān)系8、協(xié)調(diào)好企業(yè)內(nèi)部各部門的利益關(guān)系六、六、分析和預(yù)警的職責(zé)分析和預(yù)警的職責(zé)1、定期進(jìn)行細(xì)致的財務(wù)分析2、定期與同行業(yè)和先進(jìn)水平進(jìn)行比較3、說明企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況變化的原因4、及時呈報和預(yù)測對企業(yè)有影響的財務(wù)變化5、從財務(wù)角度指出改進(jìn)方向和提出完善措施6、制度下一階段的財務(wù)工作目標(biāo)七、考核和評價的職責(zé)七、考核和評價的職責(zé)1、按照不同的責(zé)任中心進(jìn)行定期考核2、對各責(zé)任中心的經(jīng)營業(yè)績作出總體和具 體的評價3、建立必要的獎懲制度4、修正和完善各項(xiàng)考核指標(biāo)5、編制企業(yè)預(yù)算執(zhí)行情況分析報告書八、確定公司財務(wù)戰(zhàn)略的職責(zé)1、確定公司短期資金運(yùn)用

8、戰(zhàn)略2、確定公司收帳和現(xiàn)金運(yùn)作戰(zhàn)略3、確定公司資本結(jié)構(gòu)和長期籌資戰(zhàn)略4、結(jié)合公司發(fā)展目標(biāo)，確定公司更新和擴(kuò)張投資的資金配套戰(zhàn)略5、確定公司成本領(lǐng)先戰(zhàn)略6、確定公司收益確認(rèn)和利潤分配戰(zhàn)略企業(yè)財務(wù)管理的基本框架企業(yè)財務(wù)管理的基本框架理財環(huán)境財務(wù)策略財務(wù)目標(biāo)財務(wù)管理制度財務(wù)關(guān)系企業(yè)規(guī)模目標(biāo)利潤財務(wù)預(yù)算籌資渠道籌資方式短期投資營運(yùn)資金管理成本控制股利理論股利政策股利方式總體分析指標(biāo)分析綜合分析資金預(yù)測時間價值風(fēng)險分析資金籌集資金成本資金結(jié)構(gòu)資金投放實(shí)業(yè)投資證券投資收益分配稅務(wù)政策發(fā)展規(guī)模財務(wù)關(guān)系財務(wù)分析分析方法分析報告一、會計概念和流程 會計是企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動中能系統(tǒng)全面反映其財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

9、構(gòu)成的一個完備的信息系統(tǒng)。 會計信息是現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理基礎(chǔ)，也是處理企業(yè)經(jīng)濟(jì)關(guān)系的根本依據(jù)，更是反映企業(yè)經(jīng)營是否良好和有無發(fā)展前景標(biāo)志。其管理職能無法被替代。第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理 企業(yè)會計核算基本流程企業(yè)會計核算基本流程會計法規(guī)會計制度會計要素復(fù)式記帳會計憑證總帳明細(xì)帳資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益核算三大會計報表會計工作前提會計假設(shè)會計理論會計原則會計基礎(chǔ)帳戶分類會計循環(huán)帳戶處理程序經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)反映收入費(fèi)用利潤核算會計報表編制報表分析 會計循環(huán)會計循環(huán)會計循環(huán)過程會計循環(huán)過程原始憑證原始憑證記帳憑證記帳憑證記帳記帳過帳結(jié)算過帳結(jié)算試算平衡試算平衡報表編制報表編制總帳總帳分類帳分類帳明

10、細(xì)帳明細(xì)帳基本原則：帳證相符、帳帳相符、帳表相符、帳實(shí)相符基本原則：帳證相符、帳帳相符、帳表相符、帳實(shí)相符 業(yè)務(wù)和資金循環(huán)業(yè)務(wù)和資金循環(huán)貨幣貨幣資金資金固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)原材料原材料工資費(fèi)用工資費(fèi)用其他費(fèi)用其他費(fèi)用生產(chǎn)生產(chǎn)過程過程產(chǎn)成品產(chǎn)成品銷售銷售過程過程貨幣貨幣資金資金資金循環(huán)過程資金循環(huán)過程貨幣資金儲備資金生產(chǎn)資金 成品資金 結(jié)算資金貨幣資金二、會計前提（會計假設(shè)）1、會計主體會計工作為之服務(wù)、管理和披露信息的經(jīng)濟(jì)范疇界定。 可以是法律主體，也可以是非法律主體。必須要具有編報要求。 目的之一是將企業(yè)的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)于所有者的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)相區(qū)分。第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理2、持

11、續(xù)經(jīng)營企業(yè)在可以預(yù)見的未來，將不會清算或破產(chǎn)，會按照既定的方針經(jīng)營下去。 持續(xù)經(jīng)營是企業(yè)會計因素計量地方基礎(chǔ)。同時要求企業(yè)的會計核算和信息披露都是連續(xù)和完整的。 當(dāng)企業(yè)確有跡象表明其無法再經(jīng)營下去的話，該前提便不復(fù)存在。第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理3、會計分期為了及時披露企業(yè)的會計信息，對持續(xù)不斷的經(jīng)營過程，必須要按照一定的要求和標(biāo)準(zhǔn)，人為地劃分為若干期限，來分期揭示企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。 會計分期假設(shè)是會計進(jìn)行定期帳戶處理和定期編送報表的依據(jù)。 我國的會計分期為自然年度。第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理4、貨幣計量會計反映的主要是能以貨幣計量的各項(xiàng)

12、經(jīng)濟(jì)信息，是一種系統(tǒng)、連續(xù)、全面和完整的綜合信息。 計量有多種形式，但會計采用貨幣計量是在市場經(jīng)濟(jì)條件下一種必然和唯一的選擇。 貨幣計量也有明顯的缺陷 貨幣計量并不排斥其他計量方式第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理三、會計要素第一類v資產(chǎn)是指企業(yè)以往經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)所產(chǎn)生的，是企業(yè)擁有或控制的，可以用貨幣計量的能在未來為企業(yè)創(chuàng)造收益的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源。 資產(chǎn)是會計中最重要的會計要素第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理v負(fù)債是指企業(yè)以往經(jīng)濟(jì)交易或事項(xiàng)所產(chǎn)生的，能用貨幣計量的，要求企業(yè)在將來某一時日用支付現(xiàn)金、放棄資產(chǎn)和提供勞務(wù)等來承擔(dān)的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)責(zé)任。 負(fù)債也稱之為負(fù)資產(chǎn)。

13、v權(quán)益是指企業(yè)的所有者（股東）對企業(yè)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。是所有者利益的根本表現(xiàn)。權(quán)益也稱凈資產(chǎn)。 資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二類v收入是指企業(yè)所以經(jīng)濟(jì)活動所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。主要由兩部分組成。第一，是企業(yè)在銷售商品、提高勞務(wù)和讓渡資產(chǎn)使用權(quán)等日常經(jīng)營活動中所形成的各項(xiàng)收入。這是收入的主要部分第二，是企業(yè)在日常經(jīng)營活動以外多獲得的各項(xiàng)收入，如投資收益和營業(yè)外收入。主要項(xiàng)目：主營業(yè)務(wù)收入、其他業(yè)務(wù)收入、 投資收益、營業(yè)外收入第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原

14、理會計核算的基本原理v費(fèi)用（成本）費(fèi)用是指企業(yè)為銷售商品、提供勞務(wù)等日常經(jīng)營活動發(fā)生的各類支出。成本是指為了生產(chǎn)具體產(chǎn)品或勞務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)耗費(fèi)。成本與具體產(chǎn)品相關(guān)，形成產(chǎn)品成本。費(fèi)用與一定時期相關(guān)，構(gòu)成期間費(fèi)用。第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理v利潤是指企業(yè)一定會計期所形成的經(jīng)營成果的總和。包括銷售利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤。 利潤是企業(yè)一定時期收入與費(fèi)用和成本配比后的余額，可能是正數(shù)也可能是負(fù)數(shù)。嚴(yán)格地講，利潤是一個差額，不能算作是一個獨(dú)立的會計要素。 收入費(fèi)用利潤第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理四、復(fù)式記帳和帳戶分類1、復(fù)式記帳對每筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，要在

15、兩個或兩個以上帳戶中，按照相同的金額和相反的方向進(jìn)行平行登記的一記帳方法。 這種復(fù)式記帳的方式，用“ 借方”和“ 貸方”來表示，這種形式稱為會計分錄第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理2、會計帳戶分類（1）資產(chǎn)類帳戶：借方表示資產(chǎn)增加 貸方表示資產(chǎn)減少 借方余額表示資產(chǎn)結(jié)余如購入原料10000元，用銀行存款支付，會計分錄：借：原材料 10000 貸：現(xiàn)金 10000第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理（2）負(fù)債類帳戶：借方表示負(fù)債減少 貸方表示負(fù)債增加 貸方余額表示負(fù)債結(jié)余如上述原材料購入并未付款，做分錄： 借：原材料 10000 貸：應(yīng)付帳款 10000本期通過銀

16、行付款，做如下會計分錄： 應(yīng)付帳款 10000 現(xiàn)金（銀行存款）10000第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理（3）權(quán)益類帳戶：借方表示權(quán)益減少 貸方表示權(quán)益增加 貸方余額表示權(quán)益結(jié)余 記帳屬性同負(fù)債類帳戶 主要帳戶有實(shí)收資本（股本）、資本公積 盈余公積、未分配利潤 如收到投入資本200000元： 借：現(xiàn)金（銀行存款） 200000 貸：實(shí)收資本（股本）200000 第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理（4）成本類帳戶：借方表示成本增加 貸方表示成本減少 借方余額表示

17、在產(chǎn)品成本 記帳屬性同資產(chǎn)類帳戶 主要帳戶有生產(chǎn)成本、輔助生產(chǎn)、制造費(fèi)用 如生產(chǎn)某產(chǎn)品領(lǐng)用原材料，價值15000元： 借：生產(chǎn)成本產(chǎn)品 15000 貸：原材料 15000第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理（5）損益類帳戶A 收入類帳戶：借方表示收入減少和結(jié)轉(zhuǎn) 貸方表示收入的增加 月末反映累積余額， 年末結(jié)平無余額主要帳戶有銷售收入、其他業(yè)務(wù)收入、 投資收益、營業(yè)外收入、補(bǔ)貼收入 （本年利潤、未分配利潤）如企業(yè)收到銷售款50000，做如下分錄： 借：現(xiàn)金 50000 貸：銷售收入 50000第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算

18、的基本原理B 費(fèi)用類帳戶：借方表示費(fèi)用增加 貸方表示費(fèi)用減少和結(jié)轉(zhuǎn) 月末反映累積余額， 年末結(jié)平無余額主要帳戶有：銷售成本、銷售稅金、其他業(yè)務(wù)支出 銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用、營業(yè)外支出、 所得稅。如企業(yè)發(fā)生一筆廣告費(fèi)支出30000元，做如下分錄： 借：銷售費(fèi)用 30000 貸：現(xiàn)金（銀行存款）30000 第三講第三講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理第二講第二講 會計核算的基本原理會計核算的基本原理 現(xiàn)金預(yù)算（直接法現(xiàn)金流量表）現(xiàn)金預(yù)算（直接法現(xiàn)金流量表）一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量一、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金 1200-100=

19、1100 收到的稅費(fèi)返還收到的稅費(fèi)返還 - 收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 - 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計 1100 購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金 -200 支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金 -200 支付的各項(xiàng)稅費(fèi)支付的各項(xiàng)稅費(fèi) -400 支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金 -100 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計 -900 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 200二、投資活動產(chǎn)生的資金流量二、投資活動產(chǎn)生的資金流量 收回投資所收到的現(xiàn)金收回

20、投資所收到的現(xiàn)金 - 取得投資收益所收到的現(xiàn)金取得投資收益所收到的現(xiàn)金 - 處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金 - 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 - 投資活動現(xiàn)金流入小計投資活動現(xiàn)金流入小計 0 購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支出的現(xiàn)金購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支出的現(xiàn)金 -500 投資所支出的現(xiàn)金投資所支出的現(xiàn)金 - 支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 - 投資活動現(xiàn)金流出小計投資活動現(xiàn)金流出小計 -500 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

21、-500三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 吸收投資所收到的現(xiàn)金吸收投資所收到的現(xiàn)金 - 借款（債券）所收到的現(xiàn)金借款（債券）所收到的現(xiàn)金 500 收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金收到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金 - 投資活動現(xiàn)金流入小計投資活動現(xiàn)金流入小計 500 償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金 -100 分配股利、利潤或支付利息等所支付的現(xiàn)金分配股利、利潤或支付利息等所支付的現(xiàn)金 - 支付的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金支付的其它與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金 - 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計 -100 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 40

22、0四、預(yù)算期現(xiàn)金流量凈額四、預(yù)算期現(xiàn)金流量凈額 100 現(xiàn)金預(yù)算（間接法現(xiàn)金流量表）現(xiàn)金預(yù)算（間接法現(xiàn)金流量表）一、預(yù)算期初現(xiàn)金余額一、預(yù)算期初現(xiàn)金余額 400二、將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量二、將凈利潤調(diào)整為經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 凈利潤凈利潤 150 調(diào)整非付現(xiàn)的經(jīng)營成本調(diào)整非付現(xiàn)的經(jīng)營成本 +100 調(diào)整影響凈利潤的非經(jīng)營活動調(diào)整影響凈利潤的非經(jīng)營活動 - 調(diào)整經(jīng)營活動債權(quán)債務(wù)期初期末差額調(diào)整經(jīng)營活動債權(quán)債務(wù)期初期末差額 0 調(diào)整存貨期初期末差額調(diào)整存貨期初期末差額 50 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 200三、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額三、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額

23、 500四、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額四、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 400五、不涉及現(xiàn)金流量的投資和籌資活動五、不涉及現(xiàn)金流量的投資和籌資活動 債務(wù)轉(zhuǎn)資本債務(wù)轉(zhuǎn)資本 以固定資產(chǎn)或存貨等償還債務(wù)以固定資產(chǎn)或存貨等償還債務(wù) 用非現(xiàn)金資產(chǎn)對外投資用非現(xiàn)金資產(chǎn)對外投資六、預(yù)算期現(xiàn)金流量凈額六、預(yù)算期現(xiàn)金流量凈額 100七、預(yù)算期末現(xiàn)金余額七、預(yù)算期末現(xiàn)金余額 500 一、財務(wù)目標(biāo)一、財務(wù)目標(biāo)1、企業(yè)目標(biāo)：、企業(yè)目標(biāo)：從宏觀上講，從宏觀上講，企業(yè)要合理利用有限資源，為這個社會創(chuàng)造最大的財富。從微觀上講，從微觀上講，企業(yè)要使所有的相關(guān)利益者都滿意，有盡可能多的收益和回報。企業(yè)目標(biāo)的三個層次及對財務(wù)管理的

24、要求：第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境（1）生存的目標(biāo)：財務(wù)管理應(yīng)努力使企業(yè)保持合理的財務(wù)比例和良好的償債能力，確保企業(yè)不會破產(chǎn)。（2）發(fā)展的目標(biāo)：財務(wù)管理應(yīng)及時有效地，以最低的成本籌集到企業(yè)發(fā)展所需的資金，保證企業(yè)具有持續(xù)的發(fā)展能力。（3）獲利的目標(biāo)：財務(wù)管理應(yīng)有效地管理和運(yùn)作好企業(yè)的資金，加速資金的周轉(zhuǎn)，提高資金的利用水平，增加企業(yè)的盈利。第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境2、財務(wù)目標(biāo)v利潤最大化v現(xiàn)金流量狀況最好v每股收益最大v資金利用水平最高v企業(yè)價值最大（相關(guān)利益者財富最大、股票市價最高）第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境3、利潤指標(biāo)

25、的優(yōu)點(diǎn)v利潤是銷售的產(chǎn)物，并被市場所承認(rèn)v利潤是社會財富的積累，真實(shí)的利潤就是社會財富的增加。v利潤是最綜合的財務(wù)指標(biāo)，包含了企業(yè)除現(xiàn)金流量外的所有經(jīng)營和財務(wù)狀況。v利潤是現(xiàn)代社會最被社會廣泛接受的指標(biāo)，它的重要性永遠(yuǎn)無法替代。第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境4、利潤指標(biāo)的缺陷v沒有考慮資金的時間價值v沒有反映資金的報酬率水平v沒有考慮利潤的風(fēng)險因素v沒有考慮現(xiàn)金流量狀況v利潤作為考核指標(biāo)必然造成經(jīng)營者的短期行為，不利于企業(yè)的長期發(fā)展。第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境二、理財環(huán)境是指影響企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)務(wù)部相關(guān)影響因素，這里主要指外部環(huán)境。主要有：v法律環(huán)境

26、v經(jīng)濟(jì)環(huán)境v稅務(wù)環(huán)境v金融環(huán)境第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境1、法律環(huán)境主要有：v企業(yè)組織的法規(guī)：公司法、企業(yè)法等v規(guī)范企業(yè)行為的法規(guī)：合同法、票據(jù)法、證券法、商標(biāo)法等。v制約企業(yè)行為的法規(guī)：反不公平競爭法、反壟斷法、反暴利法等v財會類法規(guī)：會計法、審計法、會計制度等第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境2、稅務(wù)法規(guī)主要有：v成本費(fèi)用類稅金：印花稅、資源稅、車船使用稅、財產(chǎn)稅等v投資類稅金：投資方向調(diào)節(jié)稅、土地增值稅等。v流轉(zhuǎn)類稅金：增值稅、營業(yè)稅、消費(fèi)稅、城建稅和教育附加費(fèi)。v所得類稅金：所得稅第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境3、經(jīng)濟(jì)環(huán)境v宏

27、觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)v政府的經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向v通貨膨脹因素v市場競爭激烈程度和競爭對手狀況v利率波動狀況機(jī)趨勢v區(qū)域經(jīng)濟(jì)和文化的特點(diǎn)第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境4、金融市場 （1）金融市場概念 金融市場是籌資人與投資人進(jìn)行資金交易的場所，是資金所有權(quán)和資金使用權(quán)相分離的必然產(chǎn)物。 廣義的金融市場是指所有實(shí)物和貨幣資本流通的市場，也包括生產(chǎn)資料和產(chǎn)權(quán)交換等。狹義的金融市場是指資本市場，即有價證券的流通市場。第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境（2）金融資產(chǎn)的特性 A 流動性；B 風(fēng)險性；C 收益性（3）金融市場的分類 A 資本市場與貨幣市場 B 現(xiàn)貨市場與期貨市場 C 一級

28、市場與二級市場 D 主板市場與二板市場第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境 E 按具體交易對象分類： 股票市場、債券市場、外匯市場、 黃金市場、保險市場、租賃市場、 期貨市場、基金市場、信托市場、 貸款市場、貼現(xiàn)市場、票據(jù)市場 抵押市場、信用市場、拆借市場、 典當(dāng)市場、產(chǎn)權(quán)交易市場、各類衍生市場第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境（4）金融市場的特點(diǎn)（與商品市場相比） A 交易價格的多樣性和不穩(wěn)定性 B 市場形式可以是有形或無形的 C 可以直接交易或間接交易 B 除了交易主體和場所外，還必須要有 交易中間商和交易手段 D 流通性強(qiáng)和風(fēng)險性大第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理

29、財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境（5）影響金融市場的因素 交易期限、交易時間、交易性質(zhì)、交易對象（6）金融市場利率決定因素 利率無風(fēng)險利率違約風(fēng)險補(bǔ)貼率 期限風(fēng)險補(bǔ)貼率 變現(xiàn)風(fēng)險補(bǔ)貼率 通脹風(fēng)險補(bǔ)貼率 特殊條款風(fēng)險補(bǔ)貼率第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境（7）金融市場的作用 為企業(yè)的籌資和投資提供了場所 使企業(yè)的資金轉(zhuǎn)換和靈活運(yùn)作成為可能 不斷為企業(yè)理財提供重要信息 不斷對企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營狀況作出評價第三講第三講 財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境財務(wù)目標(biāo)和理財環(huán)境第四講第四講 成本分析成本分析一、成本習(xí)性一、成本習(xí)性 成本習(xí)性是指成本與業(yè)務(wù)量的對應(yīng)關(guān)系。既當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量發(fā)生變化后，其成本作何變化，并

30、是如何影響企業(yè)利潤的。 這里的業(yè)務(wù)量是廣義的，是指企業(yè)經(jīng)營活動水平的標(biāo)志量。 企業(yè)利潤受到銷售數(shù)量、銷售單價和銷售成本的綜合影響。第四講第四講 成本分析成本分析 降低售價降低售價單位利潤損失單位利潤損失擴(kuò)大銷量擴(kuò)大銷量成本下降成本下降利潤下降利潤下降利潤上升利潤上升業(yè)務(wù)量變動對利潤影響業(yè)務(wù)量變動對利潤影響二、成本分類1、變動成本隨著業(yè)務(wù)量的變動，其成本總額也隨之正比例變動的成本。主要有“直接材料”和“直接人工”等。2、固定成本是指在一定時期和范圍內(nèi)，不隨之業(yè)務(wù)量變動而變動的，相對穩(wěn)定的成本總額。主要有“管理費(fèi)用”、“經(jīng)管人員工資”和“技術(shù)開發(fā)成本”等。第四講第四講 成本分析成本分析三、成本決策

31、1、總成本業(yè)務(wù)量單位完全成本（過去） 總成本業(yè)務(wù)量單位變動成本固定 成本總額 （現(xiàn)在） Ya+bX 利潤銷量（單價單位變動成本） 固定成本第四講第四講 成本分析成本分析業(yè)務(wù)量 單價 單變 固定成本 單位成本 單利 總利潤 100 15 5 500 10 5 500 500 10 5 500 6 4 2000 1000 8 5 500 5.5 2.5 2500變動成本和固定成本概念是建立在總成本基礎(chǔ)上的在業(yè)務(wù)量變動時單位變動成本是不變的在業(yè)務(wù)量變動是單位固定成本是變動的2、邊際貢獻(xiàn)和邊際貢獻(xiàn)率 單位邊際貢獻(xiàn)單價單位變動成本 15510 邊際貢獻(xiàn)率單位邊際貢獻(xiàn) / 單價 10 / 15 = 66.

32、67% 邊際貢獻(xiàn)率是一個重要概念,說明了產(chǎn)品的盈利能力和市場競爭能力。 邊際貢獻(xiàn)率+變動成本率 = 1第四講第四講 成本分析成本分析3、保本點(diǎn)（損益平衡點(diǎn)） 保本銷量= 固定成本 / 單位邊際貢獻(xiàn) = 500 / 10 = 50 利潤 = (實(shí)際銷量保本銷量）單位邊際貢獻(xiàn) = （100 50）10 500 保本銷售額=固定成本 / 邊際貢獻(xiàn)率 = 500 / 66.67% = 750 利潤=(實(shí)際銷售額保本銷售額)邊際貢獻(xiàn)率 = (1500750）66.67% = 500第四講第四講 成本分析成本分析4、安全邊際和安全邊際率 安全邊際量正常銷量保本銷量 100 50 50 1500750750

33、 安全邊際率安全邊際量 / 正常銷量 =安全邊際額 / 正常銷售額 =50 /100 =750/1500=50% 保本銷售率+安全邊際率 = 1 安全邊際額正常銷售額保本銷售額第四講第四講 成本分析成本分析利潤 = ( 正常銷量保本銷量 ) 單位邊際貢獻(xiàn)利潤 安全邊際量單位邊際貢獻(xiàn)利潤/銷售量= 安全邊際量/銷售量 單位邊際貢獻(xiàn) 單位利潤安全邊際率單位邊際貢獻(xiàn) 5 5010第四講第四講 成本分析成本分析利潤 = ( 正常銷售額保本銷售額 ) 邊際貢獻(xiàn)率利潤 安全邊際額邊際貢獻(xiàn)率利潤 /正常銷售額 =安全邊際額/正常銷售額 邊際貢獻(xiàn)率 銷售利潤率安全邊際率邊際貢獻(xiàn)率 33.33% = 50 %

34、66.66 %第四講第四講 成本分析成本分析 5、敏感分析 敏感分析是將兩個有對應(yīng)關(guān)系指標(biāo)的增長率進(jìn)行比較得出的相關(guān)系數(shù)。 敏感系數(shù)： 目標(biāo)值增長百分比（利潤）目標(biāo)值增長百分比（利潤）參數(shù)值增長百分比參數(shù)值增長百分比(銷量、單價、變動和固定成本銷量、單價、變動和固定成本) 系數(shù)越大, 說明兩個指標(biāo)之間關(guān)系越敏感 第四講第四講 成本分析成本分析原始資料:100000（21.2）4000040000假如單價上升20，其他不變，利潤上升多少100000（2.41.2）4000080000敏感系數(shù)：（8000040000) / 40000 = 100% (2.4-2 ) / 2 20% = 5第四講第

35、四講 成本分析成本分析 敏感系數(shù)的分析是對稱性的, 即如果單價上升20%, 利潤上升100%, 那么如果單價下降20%, 利潤也就會下降100%。 如單價下降20，利潤作何變化？ 100000（1.6- 1.2 ) - 40000 = 0敏感系數(shù): ( 0 - 40000 ) / 40000 = -100% -20% - 20% = 5第四講第四講 成本分析成本分析 因素變化 利潤變化 敏感系數(shù) 單價上升 上升 + 銷售量上升 上升 + 變動成本上升 下降 固定成本上升 下降 敏感系數(shù)總是對應(yīng)的，正負(fù)只表示對應(yīng)關(guān)系，大小表示敏感程度。第四講第四講 成本分析成本分析1、企業(yè)資金籌資的主要渠道 國

36、家資金（國有股本和財政撥款） 銀行資金 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金 法人資金 個人資金 外商資金 內(nèi)部留存資金第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析2、長期資金籌集的方式 吸收直接投資 發(fā)行股票籌資 權(quán)益資本籌資 留存收益籌資 長期借款籌資 發(fā)行債券籌資 負(fù)債資本籌資 融資租賃籌資3、權(quán)益資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：A 能獲得永久性資本，增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力， 能保證企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展。 B 不用定期支付利息，減輕資金壓力， 減少企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險 C 能增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力 D 能抵銷通脹影響，對投資者具有永久 的吸引力，籌資規(guī)模大 第五講第五講

37、長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析缺點(diǎn)： A 資金成本高 投資者期望投資報酬率高（風(fēng)險大） 不具有抵稅功能 發(fā)行成本高 B 稀釋公司的控制權(quán) C 稀釋公司的收益 D 稀釋公司的股價第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析4、長期負(fù)債籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：A 籌資成本較低 B 具有財務(wù)杠桿效應(yīng)，提高資金利用率 C 不分散公司的控制權(quán)缺點(diǎn)：A 要按期歸還的定期支付利息，企業(yè) 資金壓力大 B 提高企業(yè)負(fù)債比例，加大財務(wù)風(fēng)險 C 資金使用受到一定制約 第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析5、短期籌資的主要方式（全部是負(fù)債籌資） 短期貸款、應(yīng)付（預(yù)收）帳款、 商業(yè)票據(jù)、

38、應(yīng)付項(xiàng)目、 應(yīng)計費(fèi)用、自然籌資、6、短期貸款主要形式： 信用貸款和抵押貸款 全額貸款和貼現(xiàn)貸款 有擔(dān)保貸款和無擔(dān)保貸款 信用額度和周轉(zhuǎn)信用貸款合約 第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析7、應(yīng)付帳款籌資成本： 折扣率 360 1折扣率 延期付款天數(shù)8、貸款條款 補(bǔ)償性余額 付息方式（一般收款法、貼現(xiàn)法、加息法） 付息期限 貸款條款（基本、例行和特別條款）第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析 9、企業(yè)的短期籌資策略： 從企業(yè)資產(chǎn)占用的實(shí)際情況來看，長期資產(chǎn)是一種穩(wěn)定性占用，而在流動資產(chǎn)中一部分是穩(wěn)定性占用，而另一部分是隨企業(yè)經(jīng)營狀況變化而變化的波動性占用。比較合

39、理的籌資策略應(yīng)該是：波動流動資產(chǎn)的資金由短期負(fù)債資金來解決，而穩(wěn)定性資產(chǎn)（包括長期資產(chǎn)和穩(wěn)定性流動資產(chǎn)）則有長期資金（包括長期負(fù)債和權(quán)益資本）來解決。這樣就形成配合、穩(wěn)健和激進(jìn)三種籌資策略。第五講第五講 長、短期資金籌集分析長、短期資金籌集分析1、資金（資本）成本概念 資金成本是指為籌集和使用資金而承擔(dān)的代價。資金成本不但是一個實(shí)際成本的概念，更是一個機(jī)會成本的概念。2、資金成本的構(gòu)成 A 資金籌集成本：是指籌資過程中所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如發(fā)行手續(xù)費(fèi)、評估費(fèi)等 B 資金使用成本：是指使用資金而承擔(dān)的費(fèi)用，如股利、利息和租金等。第六講第六講 資金成本資金成本3、資金成本的基本公式 資金成本率： 資

40、金使用成本 籌資額資金籌集成本說明： A 年成本率 B 成本構(gòu)成的性質(zhì) C 先付和后付年金 D 籌資初期和后期的成本第六講第六講 資金成本資金成本4、個別資金成本的計算A 長短期借款籌資成本率： 借款額年利率（借款額年利率（1所得稅率）所得稅率） 借款額籌資費(fèi)用補(bǔ)償性存款余額借款額籌資費(fèi)用補(bǔ)償性存款余額B 發(fā)行債券籌資成本率： 債券發(fā)行面值年利率（債券發(fā)行面值年利率（1所得稅率）所得稅率） 債券發(fā)行市值籌資費(fèi)用年平均償債基金債券發(fā)行市值籌資費(fèi)用年平均償債基金第六講第六講 資金成本資金成本C 融資租賃籌資成本率： (年租金額年利息手續(xù)費(fèi))(1-所得稅率) 融資租賃總額2D 應(yīng)付帳款籌資成本率：

41、現(xiàn)金折扣率 360天 1現(xiàn)金折扣率 信用期折扣期第六講第六講 資金成本資金成本E、普通股籌資成本率： 普通股發(fā)行面值預(yù)計股利率 預(yù)計股利 普通股發(fā)行市值發(fā)行費(fèi)用 增長率F、優(yōu)先股籌資成本率： 優(yōu)先股發(fā)行面值優(yōu)先股股利率 優(yōu)先股發(fā)行市值發(fā)行手續(xù)費(fèi)第六講第六講 資金成本資金成本G 留存收益籌資成本率： 留存收益額預(yù)計股利率 預(yù)計股利 留存收益額 增長率 （股利增值模型） 債券市場收益率風(fēng)險補(bǔ)貼率 （風(fēng)險補(bǔ)貼模型） 第六講第六講 資金成本資金成本5、綜合資金成本 求和（某項(xiàng)資金成本率該項(xiàng)資金占全部資金 的比重）籌資方式 總資本 資金比重 成本率 綜合成本率長期借款 1000萬 1/10 6% 0.6

42、%發(fā)行債券 3000萬 3/10 8% 2.4%發(fā)行股票 4000萬 4/10 15% 6.0%留存收益 2000萬 2/10 14% 2.8% 合 計 10000萬 10/10 - 11.8% 第六講第六講 資金成本資金成本 綜合資金成本率最低的資本結(jié)構(gòu)是合理的資本結(jié)構(gòu)，也是企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。 6、資金成本的作用 A 評價企業(yè)籌資方案是否合理的依據(jù) B 評價企業(yè)投資方按是否可行的依據(jù) C 評價企業(yè)財務(wù)狀況是否良好的依據(jù) D 評價企業(yè)價值是否最大的依據(jù)第六講第六講 資金成本資金成本7、邊際資金成本估計 A 邊際資金成本概念 B 企業(yè)無法以一個相同的成本率無限量地借入 資金 C 運(yùn)用的前提

43、條件：企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)是已 知的，不同范圍籌資成本率是已知的。 D 籌資臨界點(diǎn)計算 E 舉例 第六講第六講 資金成本資金成本1、經(jīng)營風(fēng)險的含義 經(jīng)營風(fēng)險的概念： 廣義的講是指企業(yè)的產(chǎn)品不能在市場上按既定的價格和數(shù)量銷售出去的風(fēng)險。 從財務(wù)角度講，經(jīng)營風(fēng)險是指企業(yè)的營業(yè)利潤對企業(yè)固定成本的彌補(bǔ)能力。既單位產(chǎn)品成本中的固定成本的含量。一般講，企業(yè)固定成本越大，經(jīng)營風(fēng)險越大。 第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析2、經(jīng)營風(fēng)險的衡量經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）息稅前利潤增長 銷售增長 EBIT （150100）/100 = 2 S (1250-1000)/1000說明：A DOL越大，經(jīng)營風(fēng)險越大，潛在

44、 盈利能力越強(qiáng)；DOL越小，經(jīng)營 風(fēng)險越小，潛在盈利能力越弱。 B 說明利潤相對于銷售的增長倍率第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析簡化公式, DOL: （SVC） EBITFC （SVCFC） EBIT舉例： 某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本60萬，變動成本率為40，如銷售額分別為400萬、200萬和100萬，分別求DOL。第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析DOL400： 400160 1.33 40016060DOL200： 20080 2 200 8060 DOL100： 100 40 無窮大 100 4060第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析驗(yàn)證：當(dāng)銷售額為200元時利潤20080

45、6060萬元當(dāng)銷售額為400萬元時利潤40016060180萬元DOL： （18060）60 2 （400200）200第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析3、財務(wù)風(fēng)險的含義 財務(wù)風(fēng)險概念財務(wù)風(fēng)險概念 廣義的財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)全部資本中由于負(fù)債比例過高，而使得企業(yè)不能按期還本付息所造成的風(fēng)險，也稱破產(chǎn)風(fēng)險。 從財務(wù)角度講，財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)的營業(yè)利潤對企業(yè)利息費(fèi)用的彌補(bǔ)能力。既單位產(chǎn)品成本中的利息費(fèi)用的含量。一般講，企業(yè)利息費(fèi)用越大，財務(wù)風(fēng)險越大。第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析4、財務(wù)風(fēng)險的衡量財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL） 每股盈余增長 權(quán)益凈利率增長 息稅前利潤增長 投資報酬率增長 EPS

46、(0.2 -0.1) / 0.1 =2 EBIT (150 - 100) / 100簡化公式: EBIT EBITI第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析說明：A DFL越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越大，但企業(yè) 潛在的盈利能力越強(qiáng)。 DFL越小，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小，但企 業(yè)潛在的盈利能力越弱。B 表明企業(yè)每股盈余相對于息稅前利潤的 變動倍率。第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析 項(xiàng) 目 A B C資本總額 200萬 200萬 200萬股本 200萬 150萬 100萬 股數(shù)（100/股） 2萬 1.5萬 1萬負(fù)債（8） 0 50萬 100萬 EBIT（10） 20萬 20萬 20萬I 0 4萬 8萬E

47、BT 20萬 16萬 12萬T 6.6萬 5.28萬 3.96萬 EAT 13.4萬 .72萬 8.04萬EPS 6.7元 7.15元 8.04元DFL 1 1.25 1.67結(jié)論1：在不同的資本結(jié)構(gòu)下,如企業(yè)的投資報酬率大于負(fù)債利率, 企業(yè)負(fù)債比例上升（DFL增大），企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大，但企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。二點(diǎn)要求：1、企業(yè)未來現(xiàn)金狀況良好，有較強(qiáng)償債能力2、企業(yè)盈利能力上升的倍率要求大于負(fù)債風(fēng)險上升的倍率。第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析項(xiàng) 目 A B CEBIT(20%) 40萬 40萬 40萬 I（8） 0 4 萬 8 萬EBT 40萬 36萬 32萬T（33） 13.20萬

48、11.88萬 10.56萬EAT 26.80萬 24.12萬 21.44萬EPS 13.40元 16.08元 21.44元DFL 1 1.1 1.25第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析結(jié)論2： EPSN EPSO （1 EBITDFL） 在相同的資本結(jié)構(gòu)下，如企業(yè)的利率水平不變，企業(yè)的EPS將根據(jù)其EBIT的增長水平，按照DFL的倍率變化。第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析5、企業(yè)總風(fēng)險的衡量（總杠桿系數(shù)）企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險是互為作用的總杠桿系數(shù)（DCL）DOLDFL EBIT EPS S EBIT EBIT FC EBIT EBITFC EBIT EBIT I EBIT I第七

49、講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析總杠桿系數(shù)的作用： A 說明了企業(yè)的綜合風(fēng)險程度 B 說明了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系 C 說明了銷售對EPS的直接敏感程度 EPSN EPSO （1 SDCL）第七講第七講 杠桿效應(yīng)分析杠桿效應(yīng)分析一、財務(wù)分析方法1、比率分析法2、差量分析法（對比分析法）v絕對數(shù)分析法v相對數(shù)分析法v比重分析法3、因素分析法4、趨勢分析法v定基動態(tài)分析法v環(huán)比動態(tài)分析法 第八講第八講 財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價 第八講第八講 財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價二、盈利能力分析1、總資產(chǎn)凈利率： 稅后凈利 總資產(chǎn)平均余額2、權(quán)益資本凈利率： 稅后凈利 權(quán)益資本平

50、均余額3、銷售毛利率： 銷售收入銷售成本 銷售收入4、銷售利潤率： 稅后凈利（利潤總額） 銷售收入4、息稅前盈利率：凈利+所得稅+利息費(fèi)用 （投資收益率） 總資產(chǎn)5、成本費(fèi)用利潤率：凈利（利潤總額） 成本費(fèi)用總額6、利潤結(jié)構(gòu)比率：某項(xiàng)利潤 / 利潤總額7、每股收益： 稅后凈利 / 普通股股數(shù)8、市盈率: 普通股每股市價 普通股每股收益 第八講第八講 財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價三、經(jīng)營效率分析1、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率： 銷售收入 應(yīng)收帳款平均余額2、存貨周轉(zhuǎn)率： 銷售成本 存貨平均余額3、營業(yè)周期 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨 周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 第八講第八講 財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價4、資產(chǎn)使用（周轉(zhuǎn)）率： 銷售收入 總資產(chǎn)平均余額5、流動資產(chǎn)使用率： 銷售收入 流動資產(chǎn)平均余額6、財務(wù)杠桿比率： 資產(chǎn)總額 權(quán)益資本總額7、費(fèi)用收入率：銷售收入 / 費(fèi)用總額8、壞帳損失率：本期發(fā)生壞帳/應(yīng)收帳款總額 第八講第八講 財務(wù)分析與業(yè)績評價財務(wù)分析與業(yè)績評價9、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比率： 流動資產(chǎn) 總資產(chǎn)10、流動資產(chǎn)對固定資產(chǎn)比： 流動資產(chǎn) 固