承銷制度改革方案

1、1承銷制度改革方案承銷制度改革方案 九十三年九月十三日2大大 綱綱壹、研議經(jīng)過壹、研議經(jīng)過 貳、承銷制度修正重點(diǎn)貳、承銷制度修正重點(diǎn)參、新承銷制度推動(dòng)方式參、新承銷制度推動(dòng)方式肆、未來(lái)繼續(xù)研議改進(jìn)重點(diǎn)肆、未來(lái)繼續(xù)研議改進(jìn)重點(diǎn)3壹壹、研議經(jīng)過研議經(jīng)過 一、依據(jù)本會(huì)第四次委員會(huì)議決議辦理一、依據(jù)本會(huì)第四次委員會(huì)議決議辦理二、於二、於93年年7月月29日成立提昇證券發(fā)行市日成立提昇證券發(fā)行市場(chǎng)品質(zhì)專案小組場(chǎng)品質(zhì)專案小組三、每週定期召開專案小組會(huì)議三、每週定期召開專案小組會(huì)議 ，已完成，已完成承銷制度改革方案承銷制度改革方案4貳貳、承銷制度修正重點(diǎn)承銷制度修正重點(diǎn)一一、初次上市（櫃）承銷價(jià)格訂定合理化

2、，初次上市（櫃）承銷價(jià)格訂定合理化，反映市場(chǎng)需求反映市場(chǎng)需求二二、引進(jìn)初次上市（櫃）案件價(jià)格穩(wěn)定措施引進(jìn)初次上市（櫃）案件價(jià)格穩(wěn)定措施 三三、承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商承銷配售方式選擇自由化，提高承銷商配售自主性配售自主性四四、承銷商專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮承銷商專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮5新承銷制度承銷股份來(lái)源承銷價(jià)格原則：新股例外：公營(yíng)事業(yè)、BOT、執(zhí)行過額配售等掛牌首五營(yíng)業(yè)日IPO承銷價(jià)格承銷價(jià)格訂定合理化訂定合理化 IPO價(jià)格價(jià)格穩(wěn)定措施穩(wěn)定措施 配售方式配售方式自由化自由化 專業(yè)與專業(yè)與自律機(jī)制自律機(jī)制之發(fā)揮之發(fā)揮 廢除慣用公式，承銷商發(fā)揮專業(yè)評(píng)價(jià)功能與發(fā)行公司議定 取消漲跌幅

3、限制過額配售機(jī)制 特定股東限制 強(qiáng)化資訊公開 承銷商分級(jí)管理 承銷商配售自主性簡(jiǎn)化公開申購(gòu)作業(yè)公開申購(gòu)部分不超過20%(除公營(yíng)事業(yè)外)應(yīng)預(yù)扣價(jià)款，並降低申購(gòu)手續(xù)費(fèi)執(zhí)行價(jià)格穩(wěn)定之能力列入分級(jí)管理指標(biāo)執(zhí)行過額配售及主辦承銷商進(jìn)行價(jià)格穩(wěn)定措施情形之資訊應(yīng)公開 約定一定時(shí)間之閉鎖期不得出售持股增訂承銷配售規(guī)範(fàn)承銷收費(fèi)合理化 加強(qiáng)專業(yè)人員責(zé)任與公會(huì)自律全數(shù)詢?nèi)φ呷詰?yīng)配售自然人且預(yù)繳價(jià)款、注意股權(quán)分散以形成公正價(jià)格 取消包銷先行認(rèn)購(gòu)，並提高手續(xù)費(fèi)上限訂定承銷商自律規(guī)範(fàn)，以加強(qiáng)專業(yè)人員責(zé)任；如有違反，由公會(huì)議處 協(xié)調(diào)股東提出老股(上限15%)供過額配售承承 銷銷 制制 度度 改改 進(jìn)進(jìn) 方方 案案 彙彙 總

4、總 表表6一一、IPO承銷價(jià)格訂定合理化承銷價(jià)格訂定合理化現(xiàn)況說明 1.鼓勵(lì)以新股承銷，實(shí)務(wù)上仍以老股辦理者居多。2.承銷價(jià)格常有偏離。 改進(jìn)措施 1.1.原則：原則：應(yīng)以發(fā)行新股方式辦理公開承銷。2.2.例外：例外：公營(yíng)事業(yè)、BOT事業(yè)及履行過額配售協(xié)議等。 （一）公開承銷之股份來(lái)源（一）公開承銷之股份來(lái)源7一一、 IPO承銷價(jià)格訂定合理化承銷價(jià)格訂定合理化(續(xù)續(xù))現(xiàn)況說明1.採(cǎi)承銷價(jià)格慣用公式2.較不具彈性，且承銷商專業(yè)評(píng)價(jià)功能亦未能有效發(fā)揮。改進(jìn)措施1.廢除承銷價(jià)格慣用計(jì)算公式，由承銷商專業(yè)評(píng)估後與發(fā)行公司訂定。2.價(jià)格決定方式應(yīng)揭露於公開說明書。（二）承銷價(jià)格訂定方式（二）承銷價(jià)格訂定

5、方式8一一、 IPO承銷價(jià)格訂定合理化承銷價(jià)格訂定合理化(續(xù)續(xù))現(xiàn)況說明 1.同一般交易為7%。2.導(dǎo)致IPO掛牌常有連續(xù)數(shù)日漲?；虻Ｖ闆r，未能迅速反應(yīng)正常價(jià)格。 改進(jìn)措施 放寬初次上市（櫃）掛牌首五個(gè)營(yíng)業(yè)日之漲跌幅限制。 ( (三三) )掛牌之漲跌幅限制掛牌之漲跌幅限制9二二、引進(jìn)引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施案件價(jià)格穩(wěn)定措施( (一一) )欠缺類似國(guó)外安定操作之機(jī)制欠缺類似國(guó)外安定操作之機(jī)制。( (二二) )原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即原股東因持股成本低廉，常於掛牌後即賣出持股，造成股價(jià)下跌。賣出持股，造成股價(jià)下跌。( (三三) )缺乏誘因及機(jī)制，承銷商鮮少進(jìn)行穩(wěn)定缺乏誘因及機(jī)制，承

6、銷商鮮少進(jìn)行穩(wěn)定措施。措施。 現(xiàn)況說明現(xiàn)況說明：10二二、引進(jìn)引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù)續(xù))(一一)引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能 1.簽訂過額配售協(xié)議：簽訂過額配售協(xié)議：承銷商應(yīng)與發(fā)行公司約定，協(xié)調(diào)股東提出承銷總數(shù)一定比例（上限15%）老股，供承銷商於承銷期間進(jìn)行過額配售。 改進(jìn)措施改進(jìn)措施：11二二、引進(jìn)引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù)續(xù))(一一)引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能引進(jìn)過額配售機(jī)制，發(fā)揮穩(wěn)定價(jià)格功能(續(xù)續(xù)) 2.IPO掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)：掛牌放寬漲跌幅之五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)：改進(jìn)措施改進(jìn)措施：掛牌日P

7、掛牌後第五個(gè)營(yíng)業(yè)日PPPPa.a.股價(jià)上漲時(shí)：股價(jià)上漲時(shí)：承銷商就執(zhí)行過額配售之款項(xiàng)交付予提供老股之股東。 b.股價(jià)下跌時(shí)：股價(jià)下跌時(shí)：承銷商優(yōu)先以過額配售款項(xiàng)，透過在它處開立之承銷帳戶它處開立之承銷帳戶，自交易市場(chǎng)買入股票，交還提供老股之股東。 c. 承銷團(tuán)不得以低於承銷價(jià)之價(jià)格賣出持股。 12二二、引進(jìn)引進(jìn)IPO案件價(jià)格穩(wěn)定措施案件價(jià)格穩(wěn)定措施(續(xù)續(xù))( (二二) )限定特定股東出售股票限定特定股東出售股票承銷商與發(fā)行公司約定，特定股東應(yīng)承諾一定期間(至少三個(gè)月)不得出售持股，俾維持價(jià)格穩(wěn)定。( (三三) )強(qiáng)化資訊公開強(qiáng)化資訊公開1.承銷商如擬執(zhí)行過額配售者，應(yīng)併承銷契約公告。2.掛牌放

8、寬漲跌幅之五個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)，承銷團(tuán)因執(zhí)行過額配售或自營(yíng)商部門買賣發(fā)行公司股票之情況，亦應(yīng)每日辦理資訊公開。( (四四) )分級(jí)管理分級(jí)管理 承銷商是否發(fā)揮功能穩(wěn)定承銷價(jià)格，將列入券商分級(jí)管 理之指標(biāo)。改進(jìn)措施改進(jìn)措施：13三三、承銷配售方式選擇自由化承銷配售方式選擇自由化現(xiàn)況說明 1.50%詢價(jià)圈購(gòu)+50%公開申購(gòu)。2.50%競(jìng)價(jià)拍賣+50%公開申購(gòu)。3.承銷總數(shù)未達(dá)三百萬(wàn)股者，亦得採(cǎi)全數(shù)公開申購(gòu)配售。 改進(jìn)措施 承銷配售選擇更自由化承銷配售選擇更自由化除公營(yíng)事業(yè)外，配售方式由承銷商自由擇定，但兼採(cǎi)公開申購(gòu)配售者，亦不得高於20%。 (一一)承銷配售方式承銷配售方式14三三、承銷配售方式選擇自由化

9、承銷配售方式選擇自由化(續(xù)續(xù))現(xiàn)況說明 1.申購(gòu)手續(xù)費(fèi)每件30元，但中籤者不一定繳款。2.影響承銷時(shí)程，且易有以人頭戶申購(gòu)之不當(dāng)情事。 改進(jìn)措施 簡(jiǎn)化公開申購(gòu)配售簡(jiǎn)化公開申購(gòu)配售1.承銷商應(yīng)對(duì)申購(gòu)者預(yù)扣承銷價(jià)款。2.申購(gòu)手續(xù)費(fèi)調(diào)整為每件20元。 ( (二二) )公開申購(gòu)配售作業(yè)公開申購(gòu)配售作業(yè)15四四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(一) 承銷商常有配合大股東而作不當(dāng)配售情事。(二)承銷商須先自行認(rèn)購(gòu)10%25%，導(dǎo)致多係賺取股票價(jià)差，而使承銷收入來(lái)源不合理。(三)承銷商進(jìn)行配售作業(yè)缺乏自律。 現(xiàn)況說明現(xiàn)況說明 ：16四四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)

10、續(xù))(一一)增訂證券承銷商配售規(guī)範(fàn)增訂證券承銷商配售規(guī)範(fàn) 1.採(cǎi)全數(shù)詢價(jià)圈購(gòu)辦理者，得保留不超過20%配售給非承銷團(tuán)券商之自然人客戶，且應(yīng)預(yù)繳價(jià)款。 2.詢?nèi)Τ袖N案件結(jié)束後應(yīng)將配售明細(xì)等資料報(bào)公會(huì)備查。 改進(jìn)措施改進(jìn)措施：17四四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)續(xù))(二二)導(dǎo)正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)來(lái)導(dǎo)正承銷配售專業(yè)化及承銷業(yè)務(wù)收費(fèi)來(lái)源合理化源合理化 1.取消包銷案件承銷商應(yīng)先行認(rèn)購(gòu)10%至 25%之規(guī)定。 2.將包銷及代銷手續(xù)費(fèi)上限分別提高為10%及5%。 改進(jìn)措施改進(jìn)措施：18四四、專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮專業(yè)功能與自律機(jī)制之發(fā)揮(續(xù)續(xù))( (三三) )加強(qiáng)會(huì)員

11、自律加強(qiáng)會(huì)員自律證券承銷商如有違反自律規(guī)定者，將由公會(huì)紀(jì)律委員會(huì)議處，情節(jié)重大者，經(jīng)公會(huì)理事會(huì)決議後得報(bào)主管機(jī)關(guān)。 改進(jìn)措施改進(jìn)措施：19參參、新承銷制度推動(dòng)方式新承銷制度推動(dòng)方式一一、適用時(shí)點(diǎn)：適用時(shí)點(diǎn)：原則以明(九十四)年度起申請(qǐng)上市(櫃)之案件適用；本年度已（擬）送件者，亦請(qǐng)承銷商輔導(dǎo)並鼓勵(lì)發(fā)行公司得採(cǎi)用新制。20參參、新承銷制度推動(dòng)方式新承銷制度推動(dòng)方式(續(xù)續(xù))二二、配合事項(xiàng)配合事項(xiàng) (一)法令規(guī)章之修正法令規(guī)章之修正：證交所、櫃檯買賣中心及券商公會(huì)應(yīng)配合修正相關(guān)規(guī)章。 (二)電腦系統(tǒng)電腦系統(tǒng)：配合新制度取消初次掛牌首五個(gè)營(yíng)業(yè)日之漲跌幅限制，證交所及櫃檯買賣中心預(yù)計(jì)六個(gè)月內(nèi)完成電腦作業(yè)系統(tǒng)修正（含證券商及電腦資訊廠商之電腦系統(tǒng)），並規(guī)劃資訊控管作業(yè)。 21參參、新承銷制度推動(dòng)方式新承銷制度推動(dòng)方式(續(xù)續(xù))三、教育宣導(dǎo)三、教育宣導(dǎo) 為利發(fā)行公司及承銷商及早規(guī)劃，預(yù)計(jì)於今（九十三）年十一月至年底前辦理宣導(dǎo)作業(yè)。 22肆肆、 未來(lái)繼續(xù)研議改進(jìn)重點(diǎn)未來(lái)繼續(xù)研議改進(jìn)重點(diǎn)除改進(jìn)承銷制度方案外，未來(lái)兩個(gè)月研議事項(xiàng)：一