第 一 章 證券市場

1、第 一 章 證券市場概述第一節(jié) 證券與證券市場 一、有價證券 （一）有價證券的定義 有價證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對特 定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。1.證券本身沒有價值；2.但由于它代表著一定量的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，持有人可憑該證券直接取得一定量的商品、貨幣，或是取得利息、股息等收入；3.可以在證券市場上買賣和流通，客觀上具有交易價格。 有價證券是虛擬資本的一種形式。所謂虛擬資本，是指以有價證券形式存在， 并能給持有者帶來一定收益的資本。虛擬資本是獨(dú)立于實(shí)際資本之外的一種資本 存在形式，本身不能在生產(chǎn)過程中發(fā)揮作用。通常，虛擬資本的價格總額并不等 于所代表的真實(shí)資本的賬

2、面價格，甚至與真實(shí)資本的重置價格也不一定相等，其 變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。第一節(jié) 證券與證券市場 （二）有價證券的分類1.按證券發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機(jī)構(gòu)證券和公司 （企業(yè)）證券。2.按是否在證券交易所掛牌交易，有價證券可分為上市證券與非上市證券。3.按募集方式分類，有價證券可以分為公募證券和私募證券。4.按證券所代表的權(quán)利性質(zhì)分類，有價證券可以分為股票、債券和其他證券 三大類。第一節(jié) 證券與證券市場 (三)有價證券的特征1.收益性。證券代表的是對一定數(shù)額的某種特定資產(chǎn)的所有權(quán)或債權(quán)，投資 者持有證券也就同時擁有取得這部分資產(chǎn)增值收益的權(quán)利，因而證券本身具有收

3、益性。2.流動性。證券的流動性是指證券持有人在不造成資金損失前提下，以證券 換取現(xiàn)金的特性。3.風(fēng)險性。指實(shí)際收益與預(yù)期收益的背離，即收益的不確定性。從整體上說， 證券的風(fēng)險與其收益成正比。通常情況下，風(fēng)險越大的證券，投資者要求的預(yù)期 收益越高；風(fēng)險越小的證券，預(yù)期收益越低。 4.期限性。債券一般有明確的還本付息期限，債券的期限具有法律約束力， 是對融資雙方權(quán)益的保護(hù)。股票一般沒有期限性，可以視為無期證券。第一節(jié) 證券與證券市場 二、證券市場 證券市場是股票、債券、投資基金份額等有價證券發(fā)行和交易的場所。證券 市場是市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是為解決資本供求矛盾和流動 性而產(chǎn)生 的市場。

4、（一）證券市場的特征 證券市場具有以下三個顯著特征：1.證券市場是價值直接交換的場所。2.證券市場是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場所。3.證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。第一節(jié) 證券與證券市場 （二）證券市場的結(jié)構(gòu) 1.層次結(jié)構(gòu)。這是一種按證券進(jìn)入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順 序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。2.多層次資本市場。證券市場的層次性還體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、 上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性3.品種結(jié)構(gòu)。這是依有價證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu) 成主要有股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場等。4.交易場所結(jié)構(gòu)。按交易活動是否在固定場所進(jìn)行，證

5、券市場可分為有形市 場和無形市場。通常人們也把有形市場稱作“場內(nèi)市場”，是指有固定場所的證 券交易所市場。第一節(jié) 證券與證券市場 （三）證券市場的基本功能1.籌資投資功能。證券市場的籌資投資功能是指證券市場一方面為資金需求者提供了通過發(fā)行證券籌集資金的機(jī)會，另一方面為資金供給者提供了投資對象?；I資和投資是證券市場基本功能不可分割的兩個方面，忽視其中任何一個方面都會導(dǎo)致市場的嚴(yán)重缺陷。2.定價功能。證券的價格是證券市場上證券供求雙方共同作用的結(jié)果。3.資本配置功能。證券市場的資本配置功能是指通過證券價格引導(dǎo)資本的流動從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置的功能。第二節(jié) 證券市場參與者 一、證券發(fā)行人（一）公司（

6、企業(yè)） 企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制?，F(xiàn)代股份制公司主要采取 股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。（二）政府和政府機(jī)構(gòu) 隨著國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直 屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。第二節(jié) 證券市場參與者 二、證券投資人 （一）機(jī)構(gòu)投資者1.政府機(jī)構(gòu)。作為政府機(jī)構(gòu)，參與證券投資的目的主要是為了調(diào)劑資金余缺 和進(jìn)行宏觀調(diào)控。各級政府及政府機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金剩余時，可通過購買政府債券、 金融債券投資于證券市場。2.金融機(jī)構(gòu)。參與證券投資的金融機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)、銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)、 保險公司以及其他金融機(jī)構(gòu)。3.企業(yè)和

7、事業(yè)法人。企業(yè)可以用自己的積累資金或暫時不用的閑置資金進(jìn)行 證券投資。各類企業(yè)可參與股票配售，也可投資股票二級市場；事業(yè)法人可用自 有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。4.各類基金?；鹦再|(zhì)的機(jī)構(gòu)投資者包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年 金和社會公益基金。 （二）個人投資者第二節(jié) 證券市場參與者 三、證券市場中介機(jī)構(gòu)：證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)（一）證券公司：新證券法按照業(yè)務(wù)類型對證券公司進(jìn)行管理。（二）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu) 證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是為證券交易提供集中的登記、托管與結(jié)算服務(wù)的專門機(jī) 構(gòu)。根據(jù)證券法規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)是不以營利為目的的法人。（三）證券服務(wù)機(jī)構(gòu) 證券服務(wù)機(jī)構(gòu)是指依法

8、設(shè)立的從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)的法人機(jī)構(gòu)，主要包括證券 登記結(jié)算公司、證券投資咨詢公司、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所 和證券信用評級機(jī)構(gòu)等。第二節(jié) 證券市場參與者 四、自律性組織（一）證券交易所 證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行 自律管理的法人。（二）證券業(yè)協(xié)會 證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。證券業(yè)協(xié)會的權(quán)力機(jī) 構(gòu)為由全體會員組成的會員大會。根據(jù)證券法的規(guī)定，證券公司應(yīng)當(dāng)加入證 券業(yè)協(xié)會。 五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān) 會”）以其派出機(jī)構(gòu)。中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)。第三節(jié)

9、 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 一、證券市場的產(chǎn)生原因（一）證券市場的形成得益于社會化大生產(chǎn)和商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；（二）證券市場的形成得益于股份制的發(fā)展；（三）證券市場的形成得益于信用制度的發(fā)展。 二、證券市場發(fā)展的發(fā)展階段（一）萌芽階段 1602 年在荷蘭的阿姆斯特丹成立了世界上第一個股票交易所。 1773 年成立了英國第一個證券交易所-倫敦證券交易所的前身。 1790 年成立了美國第一個證券交易所費(fèi)城證券交易所。（二）初步發(fā)展階段：20 世紀(jì)初（三）停滯階段：19291933（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)后20 世紀(jì) 60 年代（五）加速發(fā)展階段：20 世紀(jì) 70 年代 反映證券市場容量的重要指標(biāo)證券化率（證券

10、市值/GDP）。第三節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 三、國際證券市場發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢（一）證券市場一體化（二）投資者法人化（三）金融創(chuàng)新深化（四）金融機(jī)構(gòu)混業(yè)化（五）交易所重組與公司化（六）證券市場網(wǎng)絡(luò)化（七）金融風(fēng)險復(fù)雜化（八）金融監(jiān)管合作化 次貸危機(jī)帶來的影響：金融機(jī)構(gòu)去杠桿化、金融監(jiān)管改革、國際金融合作的 進(jìn)一步加強(qiáng)。第三節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 四、中國證券市場發(fā)展史（一）舊中國的證券市場：證券在我國屬于舶來品。1918 年夏天成立的北 平證券交易所是中國人自己創(chuàng)辦的第一家證券交易所。（二）新中國的證券市場 1.新中國資本市場的萌生（19781992 年）。 2.全國性資本市場的形成和初步發(fā)展（19931998 年）。 1992 年 10 月，國務(wù)院證券委員會（簡稱“證券委”）及其監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)中 國證監(jiān)會宣布成立，標(biāo)志著全國證券市場進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)督管理的專門機(jī)構(gòu)產(chǎn)生。中 國證監(jiān)會作為國務(wù)院直屬事業(yè)單位，是全國證券、期貨市場的主管部門。3.資本市場的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展（1999現(xiàn)在）。第三節(jié) 證券市場的產(chǎn)生與發(fā)展 五、關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和未定發(fā)展的若干意見（2004.1.31） 六、中國證券市場的對外開放（一）在國際資本市場募集資金 我國股票市場融資國際化是以 B 股、H 股、N 股等股權(quán)融資作為突破口