可口可樂(lè)匯率風(fēng)險(xiǎn)分析

1、可口可樂(lè)與匯率風(fēng)險(xiǎn)可口可樂(lè)與匯率風(fēng)險(xiǎn)藥咪藥咪* *王婷婷王婷婷* *李瑩李瑩目錄目錄 DirectoryDirectory公司簡(jiǎn)介公司簡(jiǎn)介匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與啟示評(píng)價(jià)與啟示FirstFirstSecondSecondThirdThird一、品牌介紹一、品牌介紹可口可樂(lè)可口可樂(lè)最初由美國(guó)佐治亞州的藥劑師潘伯頓和同事于最初由美國(guó)佐治亞州的藥劑師潘伯頓和同事于19861986年偶然年偶然得到，因顧客一致認(rèn)為這種飲料的味道極好，潘伯頓將其按五美分得到，因顧客一致認(rèn)為這種飲料的味道極好，潘伯頓將其按五美分每玻璃杯銷(xiāo)售，可口可樂(lè)的商業(yè)化正式開(kāi)始，每玻璃杯銷(xiāo)售，可口可樂(lè)的商業(yè)化正式開(kāi)始，18921892年

2、可口可樂(lè)公司年可口可樂(lè)公司成立，成立，19621962年可口可樂(lè)在紐交所掛牌上市，到年可口可樂(lè)在紐交所掛牌上市，到20102010年可口可樂(lè)擁有年可口可樂(lè)擁有35003500種以上的飲料品牌，產(chǎn)品覆蓋種以上的飲料品牌，產(chǎn)品覆蓋200200多個(gè)國(guó)家，員工近多個(gè)國(guó)家，員工近1414萬(wàn)人，萬(wàn)人，20112011年?duì)I收年?duì)I收465.42465.42億美元。億美元。二、商業(yè)模式二、商業(yè)模式 1. 1. 可口可樂(lè)公司可口可樂(lè)公司：主要生產(chǎn)并向瓶裝廠出售濃縮液，：主要生產(chǎn)并向瓶裝廠出售濃縮液，負(fù)責(zé)可口可樂(lè)品牌的市場(chǎng)推廣活動(dòng)（電視廣告負(fù)責(zé)可口可樂(lè)品牌的市場(chǎng)推廣活動(dòng)（電視廣告/ /網(wǎng)絡(luò)廣網(wǎng)絡(luò)廣告告/ /體育贊助

3、以及包裝的設(shè)計(jì)等）；體育贊助以及包裝的設(shè)計(jì)等）； 2. 2. 瓶裝廠瓶裝廠：瓶裝廠是可口可樂(lè)商業(yè)模式中非常重要的：瓶裝廠是可口可樂(lè)商業(yè)模式中非常重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，聯(lián)系著可口可樂(lè)公司和客戶，主要負(fù)責(zé)生一個(gè)環(huán)節(jié)，聯(lián)系著可口可樂(lè)公司和客戶，主要負(fù)責(zé)生產(chǎn)、裝瓶、并將產(chǎn)品推向全球，絕大多數(shù)瓶裝獨(dú)立于產(chǎn)、裝瓶、并將產(chǎn)品推向全球，絕大多數(shù)瓶裝獨(dú)立于可口可樂(lè)公司；可口可樂(lè)公司； 3. 3. 客戶客戶：即最終與消費(fèi)者聯(lián)系的便利店、餐館、大賣(mài)：即最終與消費(fèi)者聯(lián)系的便利店、餐館、大賣(mài)場(chǎng)、電影院等，向最終消費(fèi)者出售可口可樂(lè)產(chǎn)品。場(chǎng)、電影院等，向最終消費(fèi)者出售可口可樂(lè)產(chǎn)品。商業(yè)模式圖商業(yè)模式圖可口可樂(lè)公司可口可樂(lè)公司瓶裝

4、廠瓶裝廠客戶客戶可口可樂(lè)公司憑借這種可口可樂(lè)公司憑借這種“特許瓶裝特許瓶裝”的模式將產(chǎn)品推向全球的模式將產(chǎn)品推向全球200200多個(gè)國(guó)家，多個(gè)國(guó)家，成為一個(gè)專(zhuān)注本土化的國(guó)際公司。在成為一個(gè)專(zhuān)注本土化的國(guó)際公司。在可口可樂(lè)可口可樂(lè)300300多個(gè)合作瓶裝廠中，有國(guó)多個(gè)合作瓶裝廠中，有國(guó)際化的上市公司（際化的上市公司（如可口可樂(lè)經(jīng)銷(xiāo)如可口可樂(lè)經(jīng)銷(xiāo)CCECCE，市值約，市值約8585億美元），也有家庭式的億美元），也有家庭式的小公司運(yùn)營(yíng)。小公司運(yùn)營(yíng)。三、運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù)三、運(yùn)營(yíng)及財(cái)務(wù) 可口可樂(lè)公司可口可樂(lè)公司20112011年?duì)I收達(dá)年?duì)I收達(dá)465.42465.42億美元，其中北美地區(qū)營(yíng)收億美元，其中北美地

5、區(qū)營(yíng)收205.71205.71億美元（部分因合并億美元（部分因合并CCECCE北美業(yè)務(wù)所致），占比約北美業(yè)務(wù)所致），占比約44.20%44.20%，20102010年北美營(yíng)收占比約年北美營(yíng)收占比約31.91%31.91%，其余營(yíng)收占比較大的，其余營(yíng)收占比較大的包括歐洲地區(qū)包括歐洲地區(qū)54.7454.74億美元、拉美地區(qū)億美元、拉美地區(qū)46.946.9億美元、太平洋地億美元、太平洋地區(qū)區(qū)58.3858.38億美元以及億美元以及Bottling Investments Bottling Investments 的的85.9185.91億美元。億美元。近三年可口可樂(lè)營(yíng)收由近三年可口可樂(lè)營(yíng)收由309.

6、9309.9億美元增長(zhǎng)至億美元增長(zhǎng)至465.42465.42億美元（部分因億美元（部分因20102010年收購(gòu)年收購(gòu)CCECCE北美瓶裝業(yè)務(wù)所致），凈利潤(rùn)由北美瓶裝業(yè)務(wù)所致），凈利潤(rùn)由68.2468.24億美元增長(zhǎng)至億美元增長(zhǎng)至85.7285.72億美元，億美元，EPSEPS由由2.932.93美元增長(zhǎng)至美元增長(zhǎng)至3.693.69美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率約12.2%12.2%，同時(shí)凈利率由，同時(shí)凈利率由22.0222.02滑落至滑落至18.41%18.41%。四、股價(jià)及估值四、股價(jià)及估值 可口可樂(lè)公司可口可樂(lè)公司19621962年登陸紐交所，已連續(xù)年登陸紐交所，已連續(xù)4949年年

7、發(fā)放股利，也就是說(shuō)從上市頭年就發(fā)放股利至發(fā)放股利，也就是說(shuō)從上市頭年就發(fā)放股利至今，按今，按復(fù)權(quán)價(jià)格復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算，可口可樂(lè)公司股票累積計(jì)算，可口可樂(lè)公司股票累積收益約收益約120120倍，最近十年的漲幅達(dá)到了倍，最近十年的漲幅達(dá)到了53.42%53.42%，20112011年上漲年上漲6.69%6.69%，同期標(biāo)普，同期標(biāo)普500500持平，目前市持平，目前市盈率約盈率約18.1618.16倍，股息收益率倍，股息收益率2.74%2.74%。股價(jià)走勢(shì)圖股價(jià)走勢(shì)圖 另外關(guān)于可口可樂(lè)不得另外關(guān)于可口可樂(lè)不得不提的是不提的是巴菲特巴菲特，巴菲巴菲特特19881988年買(mǎi)入可口可樂(lè)年買(mǎi)入可口可樂(lè)股票股票

8、5.935.93億美元，一年億美元，一年后大幅增持近一倍，經(jīng)后大幅增持近一倍，經(jīng)過(guò)之后增持，總投資約過(guò)之后增持，總投資約1313億美元，按復(fù)權(quán)價(jià)格億美元，按復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算，可口可樂(lè)計(jì)算，可口可樂(lè)19881988年年底至今漲幅達(dá)底至今漲幅達(dá)11.3511.35倍，倍，而同期標(biāo)普而同期標(biāo)普500500漲幅為漲幅為3.853.85倍。倍。何為何為“復(fù)權(quán)復(fù)權(quán)”？所謂所謂復(fù)權(quán)復(fù)權(quán)就是對(duì)股價(jià)和成交量進(jìn)行權(quán)息修復(fù)就是對(duì)股價(jià)和成交量進(jìn)行權(quán)息修復(fù), ,按照股按照股票的實(shí)際漲跌繪制股價(jià)走勢(shì)圖，并把成交量調(diào)整為票的實(shí)際漲跌繪制股價(jià)走勢(shì)圖，并把成交量調(diào)整為相同的股本口徑。相同的股本口徑。例如例如某股票除權(quán)前日流通盤(pán)為某

9、股票除權(quán)前日流通盤(pán)為50005000萬(wàn)股萬(wàn)股, ,價(jià)格為價(jià)格為1010元元, ,成交成交量為量為500500萬(wàn)股萬(wàn)股, ,換手率為換手率為10%,1010%,10送送1010之后除權(quán)報(bào)價(jià)為之后除權(quán)報(bào)價(jià)為5 5元元, ,流流通盤(pán)為通盤(pán)為1 1億股億股, ,除權(quán)當(dāng)日走出填權(quán)行情除權(quán)當(dāng)日走出填權(quán)行情, ,收盤(pán)于收盤(pán)于5.55.5元元, ,上漲上漲10%,10%,成交量為成交量為10001000萬(wàn)股萬(wàn)股, ,換手率也是換手率也是10%(10%(和前一交易日相比和前一交易日相比具有同樣的成交量水平具有同樣的成交量水平) )。復(fù)權(quán)處理后股價(jià)為。復(fù)權(quán)處理后股價(jià)為1111元元, ,相對(duì)于相對(duì)于前一日的前一日的

10、1010元上漲了元上漲了10%,10%,成交量為成交量為500500萬(wàn)股萬(wàn)股, ,這樣在股價(jià)走這樣在股價(jià)走勢(shì)圖上真實(shí)反映了股價(jià)漲跌勢(shì)圖上真實(shí)反映了股價(jià)漲跌, ,同時(shí)成交量在除權(quán)前后也具有同時(shí)成交量在除權(quán)前后也具有可比性?？杀刃?。 1 1、競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的利潤(rùn)率壓力，競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的利潤(rùn)率壓力， 2 2、匯率影響（匯率影響（20102010年約年約57%57%的收入來(lái)的收入來(lái)自美國(guó)之外）自美國(guó)之外） 3 3、合作瓶裝廠的整合合作瓶裝廠的整合 4 4、美國(guó)因肥胖問(wèn)題可能出臺(tái)蘇打稅美國(guó)因肥胖問(wèn)題可能出臺(tái)蘇打稅對(duì)成本的壓力對(duì)成本的壓力 5 5、CCECCE（可口可樂(lè)的經(jīng)銷(xiāo)）（可口可樂(lè)的經(jīng)銷(xiāo)）北美業(yè)務(wù)北美業(yè)務(wù)整合風(fēng)

11、險(xiǎn)整合風(fēng)險(xiǎn)五五 風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)、好處好處由于美元匯率下由于美元匯率下降，那么這些跨降，那么這些跨國(guó)公司在美國(guó)之國(guó)公司在美國(guó)之外的國(guó)家賺取的外的國(guó)家賺取的利潤(rùn)兌換成美元利潤(rùn)兌換成美元之后，可以兌換之后，可以兌換出更多的美元出更多的美元。以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口將增加。的出口將增加。壓力壓力2 2、由于美元貶值、由于美元貶值, ,以以外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料成本上升成本上升. .1 1、如果跨國(guó)公司需要、如果跨國(guó)公司需要在美國(guó)之外的國(guó)家進(jìn)行在美國(guó)之外的國(guó)家進(jìn)行新的投資，新的投資，使投資成本使投資成本增加。增加。比如擴(kuò)大店面時(shí)比如擴(kuò)大店面時(shí)，由于美元匯率下降，由于美元匯率下降，美元貶

12、值意味著跨國(guó)公美元貶值意味著跨國(guó)公司必須拿出更多的美元司必須拿出更多的美元來(lái)兌換成外國(guó)貨幣用以來(lái)兌換成外國(guó)貨幣用以投資，這樣成本增加了投資，這樣成本增加了比比如，如，20052005年之前美國(guó)年之前美國(guó)在中國(guó)投資在中國(guó)投資1 1億人民幣億人民幣，只須美元，只須美元10001000萬(wàn)，但萬(wàn)，但是現(xiàn)在投資是現(xiàn)在投資1 1億人民幣億人民幣卻需要卻需要16661666萬(wàn)美元，成萬(wàn)美元，成本增加了本增加了。折算風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型匯率風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)型經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)(economic exposure) 匯率的不確定變化所引起的所有未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值（貨幣的或匯率的不確定變化所引起的所有未來(lái)現(xiàn)金流價(jià)值

13、（貨幣的或非貨幣的）的可能變化非貨幣的）的可能變化 交易風(fēng)險(xiǎn)交易風(fēng)險(xiǎn)(transaction exposure) 匯率的不確定變化所引起的約定的未來(lái)現(xiàn)金流（包括應(yīng)收帳匯率的不確定變化所引起的約定的未來(lái)現(xiàn)金流（包括應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款、存款、負(fù)債等）價(jià)值的可能變化。由于交易與結(jié)算款、應(yīng)付帳款、存款、負(fù)債等）價(jià)值的可能變化。由于交易與結(jié)算的期間匯率不一致，對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。的期間匯率不一致，對(duì)現(xiàn)金流量產(chǎn)生的影響。 短期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)短期經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) 折算風(fēng)險(xiǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)(translation exposure) 匯率的不確定變化所引起的財(cái)務(wù)報(bào)表的可能變化，是會(huì)計(jì)風(fēng)匯率的不確定變化所引起的財(cái)務(wù)報(bào)表的可能變化，

14、是會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不影響現(xiàn)金流量。險(xiǎn)，不影響現(xiàn)金流量。 匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的影響直接影響直接影響間接影響間接影響對(duì)國(guó)際化企業(yè)對(duì)國(guó)際化企業(yè)的影響的影響對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的影響影響直接影響影響公司本國(guó)貨影響公司本國(guó)貨幣流入量的交易幣流入量的交易本國(guó)貨幣升值對(duì)本國(guó)貨幣升值對(duì)交易的影響交易的影響本國(guó)貨幣貶值對(duì)交本國(guó)貨幣貶值對(duì)交易的影響易的影響本國(guó)銷(xiāo)售（相對(duì)于在本國(guó)市場(chǎng)上的本國(guó)銷(xiāo)售（相對(duì)于在本國(guó)市場(chǎng)上的外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者而言）外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者而言）以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)的出口以外幣標(biāo)價(jià)的出口以外幣標(biāo)價(jià)的出口對(duì)外投資的利息收入對(duì)外投資的利息收入減少減少減少減少減少減少減少減少增加增加增加增加增

15、加增加增加增加影響公司本國(guó)貨影響公司本國(guó)貨幣流出量的交易幣流出量的交易公司以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料公司以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料以外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料以外幣標(biāo)價(jià)進(jìn)口的物料所欠外債的利息所欠外債的利息無(wú)變化無(wú)變化減少減少減少減少無(wú)變化無(wú)變化增加增加增加增加間接影響 國(guó)際企業(yè)國(guó)際企業(yè)（匯率變化對(duì)現(xiàn)金流量的影響是間接的。）（匯率變化對(duì)現(xiàn)金流量的影響是間接的。）例題：例題：美國(guó)企業(yè)從加拿大進(jìn)口木材。假設(shè)進(jìn)口的木材以美國(guó)企業(yè)從加拿大進(jìn)口木材。假設(shè)進(jìn)口的木材以美元計(jì)價(jià)，如果美元貶值，該美國(guó)企業(yè)因其用美元付美元計(jì)價(jià)，如果美元貶值，該美國(guó)企業(yè)因其用美元付款，不需取得加拿大元而不會(huì)直接受到影響。但是，款，不需取得加

16、拿大元而不會(huì)直接受到影響。但是，加拿大出口商將受到的美元兌換成加拿大元時(shí)，會(huì)減加拿大出口商將受到的美元兌換成加拿大元時(shí)，會(huì)減少加拿大元的收入。為抵消流入的減少，加拿大出口少加拿大元的收入。為抵消流入的減少，加拿大出口商可能會(huì)在未來(lái)向美國(guó)公司提出較高的索價(jià)。這樣會(huì)商可能會(huì)在未來(lái)向美國(guó)公司提出較高的索價(jià)。這樣會(huì)增加美國(guó)企業(yè)用于支付億美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金流出量。增加美國(guó)企業(yè)用于支付億美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金流出量。 國(guó)內(nèi)企業(yè)國(guó)內(nèi)企業(yè)例題例題: :某鋼鐵制造商在本國(guó)購(gòu)買(mǎi)所有的物料銷(xiāo)某鋼鐵制造商在本國(guó)購(gòu)買(mǎi)所有的物料銷(xiāo) 售所有的售所有的商品。從表面上看，該企業(yè)僅以本國(guó)貨幣進(jìn)行交易，商品。從表面上看，該企業(yè)僅以本國(guó)貨幣進(jìn)行

17、交易，不存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。然而，該企業(yè)所在的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有外不存在經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。然而，該企業(yè)所在的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者，如果本國(guó)貨幣升值，外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者的發(fā)票計(jì)國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者，如果本國(guó)貨幣升值，外國(guó)競(jìng)爭(zhēng)者的發(fā)票計(jì)價(jià)貨幣對(duì)本國(guó)貨幣貶值，對(duì)鋼鐵產(chǎn)品感興趣的顧客可價(jià)貨幣對(duì)本國(guó)貨幣貶值，對(duì)鋼鐵產(chǎn)品感興趣的顧客可能轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)外國(guó)鋼鐵制造商的產(chǎn)品，結(jié)果對(duì)本國(guó)企業(yè)能轉(zhuǎn)向購(gòu)買(mǎi)外國(guó)鋼鐵制造商的產(chǎn)品，結(jié)果對(duì)本國(guó)企業(yè)的鋼鐵需求可能下降，使該企業(yè)的現(xiàn)金流入減少。的鋼鐵需求可能下降，使該企業(yè)的現(xiàn)金流入減少。 面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)論匯率風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)論匯率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論匯率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)論不需要套期保值不需要套期保值需要套期保值需要套期保值套期

18、保值 基本方法基本方法: :在存在一筆現(xiàn)貨外匯交易的基礎(chǔ)上，再做在存在一筆現(xiàn)貨外匯交易的基礎(chǔ)上，再做一筆方向相反，期限和數(shù)量相同的期貨交易。（多一筆方向相反，期限和數(shù)量相同的期貨交易。（多頭套期保值、空頭套期保值）頭套期保值、空頭套期保值） 例題例題: :多頭套期保值多頭套期保值 某年某美國(guó)進(jìn)口商按合同將于某年某美國(guó)進(jìn)口商按合同將于4 4個(gè)月后即個(gè)月后即1111月月1010日支日支付付125000125000英鎊的貨款。簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為英鎊的貨款。簽約當(dāng)日英鎊的即期匯率為$1.6320/$1.6320/,4,4個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為$1.6394/$1.6394/. .進(jìn)口商將面

19、進(jìn)口商將面臨英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所以決定簽訂貨幣期貨合臨英鎊升值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。所以決定簽訂貨幣期貨合約，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)（假定到期時(shí)即期匯率約，鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)（假定到期時(shí)即期匯率$1.6480/$1.6480/. . 期貨價(jià)格是期貨價(jià)格是$1$1。6540/6540/. . ）具體做法：現(xiàn)貨市場(chǎng)現(xiàn)貨市場(chǎng)時(shí)間：時(shí)間：7.107.10匯率：匯率：1 1=1.6320$=1.6320$125000125000折合為折合為204000$204000$時(shí)間：時(shí)間：11.1011.10匯率：匯率： 1 1=1.6480$=1.6480$125000125000折合為折合為206000$206000$將在將在4 4

20、個(gè)月后多支付個(gè)月后多支付2000$.2000$.期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)時(shí)間：時(shí)間：7.107.10買(mǎi)入買(mǎi)入5 5份英鎊期貨合約份英鎊期貨合約匯率：匯率： 1 1=1.6394$=1.6394$總價(jià)值：總價(jià)值：204925$204925$時(shí)間：時(shí)間：11.1011.10賣(mài)出賣(mài)出5 5份英鎊期貨合約份英鎊期貨合約匯率：匯率： 1 1=1.6540$=1.6540$總價(jià)值：總價(jià)值：206750 $206750 $盈利盈利1825 $1825 $套期保套期保值是為了在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，套期保值是為了在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，現(xiàn)貨交易上的虧損將被期貨交易上的現(xiàn)貨交易上的虧損將被期貨交易上的盈利所抵消；反之，現(xiàn)貨交易上的

21、盈盈利所抵消；反之，現(xiàn)貨交易上的盈利也將被期貨交易上的虧損所抵消。利也將被期貨交易上的虧損所抵消。值匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟匯率風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟不同國(guó)家當(dāng)前和預(yù)不同國(guó)家當(dāng)前和預(yù)期的經(jīng)濟(jì)狀況期的經(jīng)濟(jì)狀況信息及歷史的信息及歷史的匯率波動(dòng)信息匯率波動(dòng)信息當(dāng)前及預(yù)期的每一當(dāng)前及預(yù)期的每一貨幣之現(xiàn)金流貨幣之現(xiàn)金流量信息量信息匯率預(yù)測(cè)匯率預(yù)測(cè)匯率風(fēng)險(xiǎn)頭寸的匯率風(fēng)險(xiǎn)頭寸的計(jì)量計(jì)量匯率風(fēng)險(xiǎn)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)管理l 風(fēng)險(xiǎn)如何影響依據(jù)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)如何影響依據(jù)預(yù)測(cè)匯率確定的現(xiàn)金流量匯率確定的現(xiàn)金流量l 是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)套期保值及是否對(duì)風(fēng)險(xiǎn)套期保值及采取何種方法套期保值采取何種方法套期保值匯率預(yù)測(cè)的重要性匯率預(yù)測(cè)的重要性套期保值決策套期保值

22、決策短期融資決策短期融資決策 短期投資決策短期投資決策 資本預(yù)算決策資本預(yù)算決策 長(zhǎng)期融資決策長(zhǎng)期融資決策 收益評(píng)價(jià)收益評(píng)價(jià) 匯率預(yù)測(cè)的方法匯率預(yù)測(cè)的方法技術(shù)預(yù)測(cè)法技術(shù)預(yù)測(cè)法基本預(yù)測(cè)法基本預(yù)測(cè)法市場(chǎng)預(yù)測(cè)法市場(chǎng)預(yù)測(cè)法混合預(yù)測(cè)法混合預(yù)測(cè)法匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方法交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法交易風(fēng)險(xiǎn)管理方法經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理方法折算風(fēng)險(xiǎn)管理方法折算風(fēng)險(xiǎn)管理方法內(nèi)部管理方法內(nèi)部管理方法外部管理方法外部管理方法選擇低成本生產(chǎn)基地選擇低成本生產(chǎn)基地靈活的資源政策靈活的資源政策市場(chǎng)分散化市場(chǎng)分散化R&D成果和產(chǎn)品差異成果和產(chǎn)品差異金融套期保值金融套期保值應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的方法 分

23、為事前和事后分為事前和事后 事前稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要是通過(guò)改善企事前稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，主要是通過(guò)改善企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)；業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)來(lái)實(shí)現(xiàn)； 事后稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，主要是利用外匯市事后稱為外匯風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)嫁，主要是利用外匯市場(chǎng)金融資產(chǎn)的交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。場(chǎng)金融資產(chǎn)的交易來(lái)實(shí)現(xiàn)。外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施外匯風(fēng)險(xiǎn)管理措施 內(nèi)部管理措施內(nèi)部管理措施: 貨幣選擇法貨幣選擇法 貨幣保值條款貨幣保值條款 提前錯(cuò)后法提前錯(cuò)后法 平衡法和組對(duì)法平衡法和組對(duì)法 價(jià)格調(diào)整法價(jià)格調(diào)整法 易貨貿(mào)易法易貨貿(mào)易法 外部管理措施外部管理措施: 遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值遠(yuǎn)期市場(chǎng)套期保值 貨幣市場(chǎng)套期保值（貨幣市場(chǎng)套期保值（ BSI法和法和LSI法）法） 期權(quán)市場(chǎng)套期保值期權(quán)市場(chǎng)套期保值 期貨市場(chǎng)套期保值期貨市場(chǎng)套期保值 互換市場(chǎng)套期保值互換市場(chǎng)套期保值面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)可口可樂(lè)的管理政策面對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)可口可樂(lè)的管理政策：一、利用套期保值