中國經(jīng)濟(jì)形勢展望：供給側(cè)改革路線圖

1、20162016：中國經(jīng)濟(jì)形勢展望：中國經(jīng)濟(jì)形勢展望韓復(fù)齡韓復(fù)齡 教授教授2015年年12月月1主要內(nèi)容主要內(nèi)容一、中國經(jīng)濟(jì)：供給側(cè)分析一、中國經(jīng)濟(jì)：供給側(cè)分析二、中國經(jīng)濟(jì)：需求側(cè)分析二、中國經(jīng)濟(jì)：需求側(cè)分析三、中國經(jīng)濟(jì)：價格與金融側(cè)分析三、中國經(jīng)濟(jì)：價格與金融側(cè)分析四、四、經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)政策與宏觀調(diào)控政策與宏觀調(diào)控五、五、“十三五十三五”規(guī)劃規(guī)劃232012年以來，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力、多挑戰(zhàn)年以來，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力、多挑戰(zhàn)的新常態(tài)的新常態(tài)2012-20132012-2013年的微刺激使年的微刺激使GDPGDP增速高于增速高于7.5%7.5%目標(biāo)，目標(biāo)，201420

2、14年年1010月國發(fā)月國發(fā)4343號文規(guī)范地方債，全號文規(guī)范地方債，全年年GDPGDP增速低于增速低于7.5%7.5%目標(biāo)。目標(biāo)。多挑戰(zhàn)：多挑戰(zhàn)：新常態(tài)是風(fēng)險高發(fā)期，需要平衡債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長。新常態(tài)是風(fēng)險高發(fā)期，需要平衡債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長。這次國際金融危機(jī)期間，鑒于外需減弱，中國緊貨幣，寬信用這次國際金融危機(jī)期間，鑒于外需減弱，中國緊貨幣，寬信用企業(yè)和公共部門顯著加杠桿，總杠桿率大幅攀升企業(yè)和公共部門顯著加杠桿，總杠桿率大幅攀升4新常態(tài)下平衡債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長的難度加大新常態(tài)下平衡債務(wù)和經(jīng)濟(jì)增長的難度加大季度季度GDPGDP增速，過去增速，過去4 4年存在一個規(guī)律：每年二、三季度環(huán)比增速高于一、四季度

3、年存在一個規(guī)律：每年二、三季度環(huán)比增速高于一、四季度5今年一季度經(jīng)濟(jì)增長慣性下行，二季度出現(xiàn)弱復(fù)蘇，三季度壓力加大今年一季度經(jīng)濟(jì)增長慣性下行，二季度出現(xiàn)弱復(fù)蘇，三季度壓力加大規(guī)模以上工業(yè)增加值月度同比增速（規(guī)模以上工業(yè)增加值月度同比增速（% %）6克強(qiáng)指數(shù)：克強(qiáng)指數(shù)：工業(yè)用電量增速工業(yè)用電量增速40% + 40% + 中長期貸款余額增速中長期貸款余額增速35% + 35% + 鐵路貨運(yùn)量增速鐵路貨運(yùn)量增速25%25%新克強(qiáng)指數(shù)：新克強(qiáng)指數(shù)：發(fā)電量增速發(fā)電量增速40% + 40% + 中長期貸款余額增速中長期貸款余額增速35% +35% +貨運(yùn)量增速貨運(yùn)量增速25%25%7p供給側(cè)分析（供給側(cè)分

4、析（中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力、多挑戰(zhàn)、多挑戰(zhàn)）p供給側(cè)供給側(cè)1 1：勞動力供給通過劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利在減弱；：勞動力供給通過劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利在減弱；p供給側(cè)供給側(cè)2 2：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，第三產(chǎn)業(yè)占比上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速；：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，第三產(chǎn)業(yè)占比上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速；p供給側(cè)供給側(cè)3 3：產(chǎn)能利用率低，全要素生產(chǎn)率下降較快。：產(chǎn)能利用率低，全要素生產(chǎn)率下降較快。p需求側(cè)分析（需求側(cè)分析（中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力、多挑戰(zhàn)中高速、優(yōu)結(jié)構(gòu)、新動力、多挑戰(zhàn)）p需求側(cè)需求側(cè)1 1：固定資產(chǎn)投資增速固定資產(chǎn)投資增速逐漸逐漸放緩放緩，投資效應(yīng)遞減；，投資效應(yīng)遞減；p需

5、求側(cè)需求側(cè)2 2：消費(fèi)：消費(fèi)總體平穩(wěn)總體平穩(wěn)，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)和消費(fèi)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)；，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)和消費(fèi)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)；p需求側(cè)需求側(cè)3 3：外貿(mào)紅利減弱，對外投資增速趨于加快，從商品輸出到資本輸出。：外貿(mào)紅利減弱，對外投資增速趨于加快，從商品輸出到資本輸出。p價格與金融側(cè)分析（多挑戰(zhàn)）價格與金融側(cè)分析（多挑戰(zhàn)）p價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)1 1：CPICPI低位運(yùn)行，但低位運(yùn)行，但PPIPPI通縮加??；通縮加??；p價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)2 2：近期商品房銷售逐漸回暖，但房地產(chǎn)投資疲弱難改；：近期商品房銷售逐漸回暖，但房地產(chǎn)投資疲弱難改；p價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)3 3：非金融企業(yè)和非金融企業(yè)和地方地

6、方政府杠桿率政府杠桿率迅速攀升，風(fēng)險增加。迅速攀升，風(fēng)險增加。8新常態(tài)下近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢新常態(tài)下近期宏觀經(jīng)濟(jì)形勢一、一、新常態(tài)下的新常態(tài)下的中國中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢：形勢：供給側(cè)分析供給側(cè)分析9供給側(cè)供給側(cè)1 1：勞動力供給通過劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利在減弱：勞動力供給通過劉易斯拐點(diǎn)，人口紅利在減弱中國中國16-5916-59歲勞動年齡人口出現(xiàn)拐點(diǎn)（萬人）歲勞動年齡人口出現(xiàn)拐點(diǎn)（萬人）10中國勞動力市場的結(jié)構(gòu)性變化中國勞動力市場的結(jié)構(gòu)性變化20102010年以來，市場求人倍率出現(xiàn)了求略大于供、逐步小幅上升的發(fā)展態(tài)勢年以來，市場求人倍率出現(xiàn)了求略大于供、逐步小幅上升的發(fā)展態(tài)勢市場求人倍率市場求人倍率市場

7、崗位空缺與求職人數(shù)的比率市場崗位空缺與求職人數(shù)的比率1120082008年以來，不同學(xué)歷水平的市場求人倍率出現(xiàn)分化，總體改善年以來，不同學(xué)歷水平的市場求人倍率出現(xiàn)分化，總體改善20102010年以來職高、技校和中專畢業(yè)生供不應(yīng)求，年以來職高、技校和中專畢業(yè)生供不應(yīng)求，20122012年以來大專和大學(xué)就業(yè)開始改善年以來大專和大學(xué)就業(yè)開始改善12GDPGDP增長增長1 1個百分點(diǎn)拉動的新增就業(yè)人數(shù)（萬人）個百分點(diǎn)拉動的新增就業(yè)人數(shù)（萬人）13經(jīng)濟(jì)增長與城鎮(zhèn)就業(yè)的關(guān)系經(jīng)濟(jì)增長與城鎮(zhèn)就業(yè)的關(guān)系14152010年以來，農(nóng)村居民人均收入增速持續(xù)高于城鎮(zhèn)居民收入增速年以來，農(nóng)村居民人均收入增速持續(xù)高于城鎮(zhèn)居

8、民收入增速外出農(nóng)民工月均工資及其增長率外出農(nóng)民工月均工資及其增長率16城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員月均工資及其增長率城鎮(zhèn)非私營單位就業(yè)人員月均工資及其增長率17城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員月均工資及其增長率城鎮(zhèn)私營單位就業(yè)人員月均工資及其增長率18中國人口老齡化的趨勢（中國人口老齡化的趨勢（6565歲以上人口占比，歲以上人口占比，% %）19中國人口結(jié)構(gòu)的變化趨勢（中國人口結(jié)構(gòu)的變化趨勢（% %）資料來源：李軍（2013）20p 國民儲蓄率國民儲蓄率從而投資率終將趨于從而投資率終將趨于下降下降；p 勞動力成本上升勞動力成本上升，出口商品成本上升，出口價格的國際競爭力降低；，出口商品成本上升，出口價格的國際競

9、爭力降低；p 農(nóng)民工急于輟學(xué)工作賺錢，年均受教育年限增長緩慢，難以與未來技術(shù)密集型的二、農(nóng)民工急于輟學(xué)工作賺錢，年均受教育年限增長緩慢，難以與未來技術(shù)密集型的二、三產(chǎn)人才需求相匹配；三產(chǎn)人才需求相匹配；p 城鎮(zhèn)化動力減弱；城鎮(zhèn)化動力減弱；p 養(yǎng)老成本飚升。養(yǎng)老成本飚升。21人口老齡化、勞動力結(jié)構(gòu)性短缺對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)人口老齡化、勞動力結(jié)構(gòu)性短缺對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的挑戰(zhàn)就業(yè)總體穩(wěn)定，近期偏弱就業(yè)總體穩(wěn)定，近期偏弱中國中國PMIPMI中的就業(yè)人員指數(shù)中的就業(yè)人員指數(shù)22就業(yè)中存在的結(jié)構(gòu)性問題就業(yè)中存在的結(jié)構(gòu)性問題p特定群體如特定群體如 大學(xué)生就業(yè)仍存在問題，啃老族問題；大學(xué)生就業(yè)仍存在問題，啃老族問題；p

10、房地產(chǎn)建筑業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或關(guān)閉、產(chǎn)能過剩行業(yè)產(chǎn)生的再就業(yè)問題；房地產(chǎn)建筑業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移或關(guān)閉、產(chǎn)能過剩行業(yè)產(chǎn)生的再就業(yè)問題；p非正規(guī)就業(yè)與就業(yè)質(zhì)量不高的問題。非正規(guī)就業(yè)與就業(yè)質(zhì)量不高的問題。中國亟需高質(zhì)量的調(diào)查失業(yè)率、勞動參與率等數(shù)據(jù)中國亟需高質(zhì)量的調(diào)查失業(yè)率、勞動參與率等數(shù)據(jù)23供給側(cè)供給側(cè)2 2：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，第三產(chǎn)業(yè)占比上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速：傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，第三產(chǎn)業(yè)占比上升，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性減速p20132013年中國第三產(chǎn)業(yè)增加值在年中國第三產(chǎn)業(yè)增加值在GDPGDP中的比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，中的比重首次超過第二產(chǎn)業(yè)，轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始。轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始。p但第三產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈相對較短但第三產(chǎn)業(yè)

11、的產(chǎn)業(yè)鏈相對較短，對其他產(chǎn)業(yè)拉動的關(guān)聯(lián)效應(yīng)不如第二產(chǎn)業(yè)。，對其他產(chǎn)業(yè)拉動的關(guān)聯(lián)效應(yīng)不如第二產(chǎn)業(yè)。p在目前高附加值的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展仍不足的情況下，在目前高附加值的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)發(fā)展仍不足的情況下，一般一般服務(wù)業(yè)份額的擴(kuò)大也就意味服務(wù)業(yè)份額的擴(kuò)大也就意味著經(jīng)濟(jì)增長速度要有所回落著經(jīng)濟(jì)增長速度要有所回落。24產(chǎn)能過剩，企業(yè)設(shè)備利用率持續(xù)較低產(chǎn)能過剩，企業(yè)設(shè)備利用率持續(xù)較低發(fā)達(dá)國家企業(yè)、國內(nèi)民營企業(yè)不愿主動去產(chǎn)能，希望在競爭中擠出落后產(chǎn)能發(fā)達(dá)國家企業(yè)、國內(nèi)民營企業(yè)不愿主動去產(chǎn)能，希望在競爭中擠出落后產(chǎn)能地方政府處置僵尸企業(yè)去產(chǎn)能不積極，僵持在持續(xù)地方政府處置僵尸企業(yè)去產(chǎn)能不積極，僵持在持續(xù)25中國企業(yè)家調(diào)

12、查系統(tǒng)中國企業(yè)家調(diào)查系統(tǒng)CESSCESS調(diào)查結(jié)果調(diào)查結(jié)果2620132013年年開始開始中國第三產(chǎn)業(yè)增加值在中國第三產(chǎn)業(yè)增加值在GDPGDP中的比重超過第二產(chǎn)業(yè)中的比重超過第二產(chǎn)業(yè)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型已經(jīng)開始，營改增和工商登記便利化效果明顯營改增和工商登記便利化效果明顯產(chǎn)能過剩的原因：國際與國內(nèi)因素的疊加產(chǎn)能過剩的原因：國際與國內(nèi)因素的疊加p國際性因素：國際性因素：國際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，國際金融危機(jī)影響深遠(yuǎn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入長期停滯，推出再工業(yè)化，全球發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入長期停滯，推出再工業(yè)化，全球化潛力消耗殆盡，國際需求恢復(fù)慢，化潛力消耗殆盡，國際需求恢復(fù)慢，中國出口增速顯著放慢。

13、中國出口增速顯著放慢。p4 4萬億刺激計(jì)劃：萬億刺激計(jì)劃：2009-20102009-2010年的年的“4 4萬億刺激計(jì)劃萬億刺激計(jì)劃”與貨幣信貸膨脹是產(chǎn)能過剩的重要與貨幣信貸膨脹是產(chǎn)能過剩的重要因素。因素。p體制性因素：體制性因素：地方政府政績沖動與預(yù)算軟約束，行情好時產(chǎn)能擴(kuò)張過度；地方政府政績沖動與預(yù)算軟約束，行情好時產(chǎn)能擴(kuò)張過度；地方政府為了地方政府為了避免失業(yè)問題和經(jīng)濟(jì)的問題避免失業(yè)問題和經(jīng)濟(jì)的問題，化解產(chǎn)能過剩和淘汰落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能的政策化解產(chǎn)能過剩和淘汰落后產(chǎn)能、過剩產(chǎn)能的政策執(zhí)行不到執(zhí)行不到位位。p結(jié)構(gòu)性因素：結(jié)構(gòu)性因素：p勞動力拐點(diǎn)與結(jié)構(gòu)性減速使產(chǎn)能過剩加劇，勞動力拐點(diǎn)與結(jié)構(gòu)

14、性減速使產(chǎn)能過剩加劇，國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整加劇了產(chǎn)能過剩，國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)整加劇了產(chǎn)能過剩，五大過剩產(chǎn)業(yè)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船中的前五大過剩產(chǎn)業(yè)鋼鐵、水泥、電解鋁、平板玻璃、造船中的前4 4個都是房地產(chǎn)上游產(chǎn)業(yè)。個都是房地產(chǎn)上游產(chǎn)業(yè)。p中國已步入工業(yè)化后期，中國有中國已步入工業(yè)化后期，中國有200200多項(xiàng)工業(yè)制成品產(chǎn)量世界第一，多項(xiàng)工業(yè)制成品產(chǎn)量世界第一，20102010年中國工業(yè)年中國工業(yè)增加值已經(jīng)超過美國成為世界第一，增加值已經(jīng)超過美國成為世界第一，20132013年中國也已成為世界第一貿(mào)易大國，許多年中國也已成為世界第一貿(mào)易大國，許多產(chǎn)業(yè)長期需求峰值已經(jīng)達(dá)到。產(chǎn)業(yè)長期需求峰值

15、已經(jīng)達(dá)到。27供給側(cè)供給側(cè)3 3：產(chǎn)能利用率低，全要素生產(chǎn)率（：產(chǎn)能利用率低，全要素生產(chǎn)率（TFPTFP）下降較快）下降較快產(chǎn)能過剩加劇，產(chǎn)能利用率顯著下降；基礎(chǔ)設(shè)施投資占比大，周期長，收益率低產(chǎn)能過剩加劇，產(chǎn)能利用率顯著下降；基礎(chǔ)設(shè)施投資占比大，周期長，收益率低28二、二、新常態(tài)下的新常態(tài)下的中國中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢：形勢：需求側(cè)分析需求側(cè)分析293030供給側(cè)變化推動需求側(cè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，國內(nèi)消費(fèi)率趨于上升，凈出口率趨于下降供給側(cè)變化推動需求側(cè)拐點(diǎn)的出現(xiàn)，國內(nèi)消費(fèi)率趨于上升，凈出口率趨于下降三大需求占三大需求占GDPGDP的比重，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用逐漸走強(qiáng)（的比重，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用逐

16、漸走強(qiáng)（% %）蔡洪濱、張軍等認(rèn)為，按照國際可比口徑，中國消費(fèi)存在系統(tǒng)性低估，資本形成存在高估蔡洪濱、張軍等認(rèn)為，按照國際可比口徑，中國消費(fèi)存在系統(tǒng)性低估，資本形成存在高估3131三大需求對三大需求對GDPGDP增長的拉動增長的拉動消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用逐漸走強(qiáng)（消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的支撐作用逐漸走強(qiáng)（% %）p去年開始的國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整，導(dǎo)致近去年開始的國內(nèi)房地產(chǎn)市場的調(diào)整，導(dǎo)致近期房地產(chǎn)投資增速大幅下滑期房地產(chǎn)投資增速大幅下滑； p外需疲軟以及國內(nèi)房地產(chǎn)投資放緩，傳導(dǎo)并拖累制造業(yè)和采礦業(yè)投資增速回落外需疲軟以及國內(nèi)房地產(chǎn)投資放緩，傳導(dǎo)并拖累制造業(yè)和采礦業(yè)投資增速回落，制造業(yè)制造業(yè)投資出現(xiàn)分

17、化，部分采礦業(yè)與制造業(yè)產(chǎn)能過剩，投資回報(bào)投資出現(xiàn)分化，部分采礦業(yè)與制造業(yè)產(chǎn)能過剩，投資回報(bào)顯著顯著下降，壓抑了投資需求下降，壓抑了投資需求，成長性行業(yè)對投資穩(wěn)定增長的支撐作用尚不足，且融資成本高成長性行業(yè)對投資穩(wěn)定增長的支撐作用尚不足，且融資成本高；p規(guī)范地方政府債務(wù)的政策今年開始落地，而規(guī)范地方政府債務(wù)的政策今年開始落地，而PPPPPP項(xiàng)目由于收益率低、項(xiàng)目資本金不足、項(xiàng)目由于收益率低、項(xiàng)目資本金不足、商業(yè)銀行貸款存在政策障礙等因素制約，商業(yè)銀行貸款存在政策障礙等因素制約，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速因資金缺口而放緩基礎(chǔ)設(shè)施投資增速因資金缺口而放緩；p民間投資積極性難以有效發(fā)揮民間投資積極性難以有效發(fā)揮

18、，具有較高投資回報(bào)率的部分高端制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)準(zhǔn)具有較高投資回報(bào)率的部分高端制造業(yè)與現(xiàn)代服務(wù)業(yè)準(zhǔn)入門檻高；入門檻高；p中國投資中國投資規(guī)模巨大，規(guī)模巨大，基數(shù)已經(jīng)基數(shù)已經(jīng)很很高，但投資效果系數(shù)高，但投資效果系數(shù)已已降降至新低至新低。20142014年投資年投資已超過已超過5151萬億元，一些萬億元，一些省份的投資占其省份的投資占其GDPGDP比重已超過比重已超過100%100%。32需求側(cè)需求側(cè)1 1：固定資產(chǎn)投資增速放緩固定資產(chǎn)投資增速放緩， 投資效應(yīng)遞減投資效應(yīng)遞減20142014年中國各類投資份額年中國各類投資份額33投資投資增速顯著放緩增速顯著放緩20152015年以來投資增速下滑很

19、快，盡管政府可批準(zhǔn)更多項(xiàng)目，但面臨融資約束年以來投資增速下滑很快，盡管政府可批準(zhǔn)更多項(xiàng)目，但面臨融資約束3420142014年中國三次產(chǎn)業(yè)投資份額年中國三次產(chǎn)業(yè)投資份額35投資投資增速顯著放緩增速顯著放緩第一產(chǎn)業(yè)投資增速處于高位，第二、第三產(chǎn)業(yè)投資增速都顯著下降第一產(chǎn)業(yè)投資增速處于高位，第二、第三產(chǎn)業(yè)投資增速都顯著下降36挑戰(zhàn)：近期固定資產(chǎn)投資到位資金增長顯著放慢，投資面臨融資約束挑戰(zhàn)：近期固定資產(chǎn)投資到位資金增長顯著放慢，投資面臨融資約束37挑戰(zhàn)：投資挑戰(zhàn)：投資刺激政策的邊際刺激政策的邊際效應(yīng)顯著效應(yīng)顯著遞減遞減投資效果系數(shù)（單位投資新增加的投資效果系數(shù)（單位投資新增加的GDPGDP）的變化

20、趨勢）的變化趨勢38資料來源：作者測算資料來源：作者測算挑戰(zhàn)：投資回報(bào)率顯著下降挑戰(zhàn)：投資回報(bào)率顯著下降剔除生產(chǎn)稅和企業(yè)所得稅后我國的投資回報(bào)率（剔除生產(chǎn)稅和企業(yè)所得稅后我國的投資回報(bào)率（% %）39資料來源：白重恩等（資料來源：白重恩等（20142014）需求側(cè)需求側(cè)2 2：消費(fèi)：消費(fèi)總體平穩(wěn)總體平穩(wěn)，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)和消費(fèi)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)，新的消費(fèi)業(yè)態(tài)和消費(fèi)熱點(diǎn)不斷涌現(xiàn)消費(fèi)月度累計(jì)同比名義消費(fèi)月度累計(jì)同比名義增速增速（% %）40國內(nèi)旅游消費(fèi)穩(wěn)步增長國內(nèi)旅游消費(fèi)穩(wěn)步增長41國內(nèi)旅游收入快速增長國內(nèi)旅游收入快速增長42出境旅游消費(fèi)更快增長出境旅游消費(fèi)更快增長43進(jìn)出口增長乏力進(jìn)出口增長乏力進(jìn)口下降原

21、因：國際大宗商品價格下跌、國內(nèi)生產(chǎn)配套進(jìn)口放緩、投資對進(jìn)口拉動減弱進(jìn)口下降原因：國際大宗商品價格下跌、國內(nèi)生產(chǎn)配套進(jìn)口放緩、投資對進(jìn)口拉動減弱44p全球貿(mào)易新常態(tài)：國際貿(mào)易增速接近國際經(jīng)濟(jì)增速。全球貿(mào)易新常態(tài)：國際貿(mào)易增速接近國際經(jīng)濟(jì)增速。p比較優(yōu)勢下降（制造業(yè)轉(zhuǎn)移）。比較優(yōu)勢下降（制造業(yè)轉(zhuǎn)移）。p新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑。新興經(jīng)濟(jì)體增速下滑。p我國勞動力成本、土地成本、環(huán)保成本等綜合成本在上升。我國勞動力成本、土地成本、環(huán)保成本等綜合成本在上升。p但勞動力素質(zhì)優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)綜合配套優(yōu)勢都在增強(qiáng)。但勞動力素質(zhì)優(yōu)勢、基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢、產(chǎn)業(yè)綜合配套優(yōu)勢都在增強(qiáng)。p人民幣匯率因素。人民幣匯率因素。p

22、美元走強(qiáng)美元走強(qiáng)，國際大宗商品價格處于近幾年的低位，國際大宗商品價格處于近幾年的低位，中國貿(mào)易條件改善。，中國貿(mào)易條件改善。p出口增速趨向新常態(tài)。出口增速趨向新常態(tài)。p中國：中國：世界工廠世界工廠+ +世界投資人世界投資人，產(chǎn)品，產(chǎn)品輸出輸出+ +資本資本輸出輸出。45需求側(cè)需求側(cè)3 3：外貿(mào)紅利減弱，對外投資增速趨于加快，從商品輸出到資本輸出：外貿(mào)紅利減弱，對外投資增速趨于加快，從商品輸出到資本輸出46發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體GDPGDP增長率：有所好轉(zhuǎn)增長率：有所好轉(zhuǎn)47發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率：低位徘徊，美聯(lián)儲發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率：低位徘徊，美聯(lián)儲9 9月加息？月加息？48金磚國家金磚國家GDP

23、GDP增長率：除印度外，增速普遍低于去年增長率：除印度外，增速普遍低于去年49金磚國家通貨膨脹率，俄羅斯、巴西通脹率上升金磚國家通貨膨脹率，俄羅斯、巴西通脹率上升這次國際金融危機(jī)期間，美國寬貨幣，緊信用這次國際金融危機(jī)期間，美國寬貨幣，緊信用私人部門（居民和企業(yè)）去杠桿，公共部門加杠桿，債務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移私人部門（居民和企業(yè)）去杠桿，公共部門加杠桿，債務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移50這次國際金融危機(jī)和歐債危機(jī)期間，歐元區(qū)寬貨幣，緊信用這次國際金融危機(jī)和歐債危機(jī)期間，歐元區(qū)寬貨幣，緊信用私人部門（居民和企業(yè)）去杠桿，公共部門加杠桿，債務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移私人部門（居民和企業(yè)）去杠桿，公共部門加杠桿，債務(wù)進(jìn)行了轉(zhuǎn)移51這次國

24、際金融危機(jī)期間，安倍執(zhí)政后，日本寬貨幣，寬信用這次國際金融危機(jī)期間，安倍執(zhí)政后，日本寬貨幣，寬信用企業(yè)和公共部門加杠桿，總杠桿率顯著攀升企業(yè)和公共部門加杠桿，總杠桿率顯著攀升52532012年以來，中國的出口增速略低于經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)增長要更多依靠內(nèi)需年以來，中國的出口增速略低于經(jīng)濟(jì)增速，經(jīng)濟(jì)增長要更多依靠內(nèi)需54挑戰(zhàn)：中國挑戰(zhàn)：中國FDI中的制造業(yè)中的制造業(yè)FDI比重不斷降低（比重不斷降低（%）制造業(yè)制造業(yè)FDIFDI下降影響未來出口增速，制造業(yè)以并購方式吸引外資的比重不斷增加下降影響未來出口增速，制造業(yè)以并購方式吸引外資的比重不斷增加55轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新驅(qū)動成為制造業(yè)發(fā)展的必然選擇轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)

25、新驅(qū)動成為制造業(yè)發(fā)展的必然選擇中國制造中國制造2025：中國：中國制造業(yè)發(fā)展面臨發(fā)達(dá)國家制造業(yè)發(fā)展面臨發(fā)達(dá)國家（美、德、日）（美、德、日）和發(fā)展中國家和發(fā)展中國家“雙重競爭雙重競爭” 中國出口貿(mào)易中的一般貿(mào)易比重不斷提升（中國出口貿(mào)易中的一般貿(mào)易比重不斷提升（%）國際收支趨于基本平衡國際收支趨于基本平衡經(jīng)常項(xiàng)目順差占經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDPGDP比率（比率（% %）56伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性減速，中國對外投資增長加快伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性減速，中國對外投資增長加快中國非金融類中國非金融類FDIFDI與與OFDIOFDI（億美元）（億美元）57中國對外投資增速快于利用外資增速中國對外投資增速快于利用

26、外資增速中國非金融類中國非金融類FDIFDI與與ODIODI的增長率對比（的增長率對比（% %）58儲備資產(chǎn)變動由增加轉(zhuǎn)為下降，與貨物貿(mào)易順差相背離儲備資產(chǎn)變動由增加轉(zhuǎn)為下降，與貨物貿(mào)易順差相背離與外匯使用、估值效應(yīng)、居民和企業(yè)增加外匯存款等因素有關(guān)與外匯使用、估值效應(yīng)、居民和企業(yè)增加外匯存款等因素有關(guān)國際收支口徑的儲備資產(chǎn)變動占國際收支口徑的儲備資產(chǎn)變動占GDPGDP比率（比率（% %）59挑戰(zhàn)：部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長乏力，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及大宗商品周期有關(guān)挑戰(zhàn)：部分區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長乏力，與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)及大宗商品周期有關(guān)新東北現(xiàn)象：重化工業(yè)產(chǎn)品價格下跌；裝備制造面臨海外競爭；民營企業(yè)多為配套企業(yè)；資源逐漸枯竭新

27、東北現(xiàn)象：重化工業(yè)產(chǎn)品價格下跌；裝備制造面臨海外競爭；民營企業(yè)多為配套企業(yè)；資源逐漸枯竭西部西部1212省省東部東部1111省省中部中部8 8省省三、三、新常態(tài)下的新常態(tài)下的中國中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)形勢：形勢：價格與金融側(cè)分析價格與金融側(cè)分析61價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)1 1：CPICPI低位運(yùn)行，但低位運(yùn)行，但PPIPPI通縮加劇通縮加劇結(jié)構(gòu)性物價上漲：豬肉價格。結(jié)構(gòu)性物價上漲：豬肉價格。 PPIPPI持續(xù)通縮：產(chǎn)能過剩、投資增速下降、大宗商品價格持續(xù)通縮：產(chǎn)能過剩、投資增速下降、大宗商品價格62前期全球大宗商品價格急劇下跌，近期在低位徘徊前期全球大宗商品價格急劇下跌，近期在低位徘徊63此輪此輪PP

28、IPPI通縮尚未傳導(dǎo)到通縮尚未傳導(dǎo)到CPICPI通縮，通縮，CPICPI與與PPIPPI的脫鉤，兩者走勢出現(xiàn)分離，不同于前三次的脫鉤，兩者走勢出現(xiàn)分離，不同于前三次劉易斯拐點(diǎn)和勞動力成本上漲，導(dǎo)致劉易斯拐點(diǎn)和勞動力成本上漲，導(dǎo)致CPICPI中中農(nóng)產(chǎn)品價格農(nóng)產(chǎn)品價格、服務(wù)價格與房租價格未下跌、服務(wù)價格與房租價格未下跌結(jié)構(gòu)性物價上漲：豬肉價格。結(jié)構(gòu)性物價上漲：豬肉價格。 挑戰(zhàn)：貨幣政策在松緊之間陷入兩難挑戰(zhàn)：貨幣政策在松緊之間陷入兩難64挑戰(zhàn)：通縮壓力下企業(yè)利潤顯著下降，部分行業(yè)的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險暴露加劇挑戰(zhàn)：通縮壓力下企業(yè)利潤顯著下降，部分行業(yè)的企業(yè)債務(wù)風(fēng)險暴露加劇規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比規(guī)模以

29、上工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增速增速（% %）6520152015年上半年分經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)利潤總額增速（年上半年分經(jīng)濟(jì)類型企業(yè)利潤總額增速（% %）6620152015年上半年分行業(yè)的企業(yè)利潤總額增速（年上半年分行業(yè)的企業(yè)利潤總額增速（% %）企業(yè)利潤總額增速下降較多的行業(yè)集中在采礦業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)企業(yè)利潤總額增速下降較多的行業(yè)集中在采礦業(yè)等上游產(chǎn)業(yè)67CPICPI翹尾因素顯著減弱翹尾因素顯著減弱2014-20152014-2015年月度年月度CPICPI中翹尾因素的對比；電商的物流和場地綜合成本下降中翹尾因素的對比；電商的物流和場地綜合成本下降68PPIPPI翹尾因素顯著降低翹尾因素顯著降低2014-2

30、0152014-2015年月度年月度PPIPPI中翹尾因素的對比；國際大宗商品價格暴跌，中翹尾因素的對比；國際大宗商品價格暴跌，PPIPPI 輸入性通縮輸入性通縮69價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)2 2：近期商品房銷售逐漸回暖，但房地產(chǎn)投資疲弱難改近期商品房銷售逐漸回暖，但房地產(chǎn)投資疲弱難改70一線城市房價環(huán)比反彈加快，二線城市環(huán)比回升，三線城市環(huán)比降幅收窄一線城市房價環(huán)比反彈加快，二線城市環(huán)比回升，三線城市環(huán)比降幅收窄7070個大中城市新建住宅價格指數(shù)：月度環(huán)比上漲率（個大中城市新建住宅價格指數(shù)：月度環(huán)比上漲率（% %）71一線城市房價同比回升，二、三線城市房價同比降幅收窄一線城市房價同比回升，二

31、、三線城市房價同比降幅收窄7070個大中城市新建住宅價格指數(shù)：月度同比上漲率（個大中城市新建住宅價格指數(shù)：月度同比上漲率（% %）7220142014年年9.309.30房貸新政，房貸新政，3030大中城市商品房每周成交套數(shù)的變化大中城市商品房每周成交套數(shù)的變化20152015年年3.303.30房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，今年以來多次降息降準(zhǔn)，目前效應(yīng)正在趨弱房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，今年以來多次降息降準(zhǔn)，目前效應(yīng)正在趨弱73房地產(chǎn)房地產(chǎn)投資投資疲弱難改疲弱難改74房地產(chǎn)開發(fā)土地購置面積正在筑底，但三四線城市回升乏力房地產(chǎn)開發(fā)土地購置面積正在筑底，但三四線城市回升乏力4040大中城市房地產(chǎn)開發(fā)土地購置

32、面積：月度累計(jì)同比增速（大中城市房地產(chǎn)開發(fā)土地購置面積：月度累計(jì)同比增速（% %）75價格與金融側(cè)價格與金融側(cè)3 3：非金融企業(yè)和非金融企業(yè)和地方地方政府杠桿率政府杠桿率迅速攀升，風(fēng)險增加迅速攀升，風(fēng)險增加20142014年中央經(jīng)濟(jì)工作會議：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險將年中央經(jīng)濟(jì)工作會議：經(jīng)濟(jì)風(fēng)險總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險將持續(xù)一段時間持續(xù)一段時間76資料來源：李揚(yáng)（資料來源：李揚(yáng)（2015）地方債風(fēng)險總體可控，但局部存在違約風(fēng)險地方債風(fēng)險總體可控，但局部存在違約風(fēng)險p根據(jù)根據(jù)20132013年年1212月審計(jì)署月審計(jì)署發(fā)布發(fā)布的的3

33、636個地方政府本級政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果個地方政府本級政府性債務(wù)審計(jì)結(jié)果，截至截至20132013年年6 6月，月，全國政府性債務(wù)全國政府性債務(wù)30.330.3萬億元，其中全口徑中央政府性債務(wù)萬億元，其中全口徑中央政府性債務(wù)12.412.4萬億元，萬億元，全口徑地方政府全口徑地方政府性債務(wù)性債務(wù)17.917.9萬億元，負(fù)有償還責(zé)任的萬億元，負(fù)有償還責(zé)任的10.710.7萬億元萬億元（20142014年底可能上升到年底可能上升到1616萬億元左右）。萬億元左右）。p地方債務(wù)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險突出，部分地方政府資產(chǎn)負(fù)債率超過地方債務(wù)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險突出，部分地方政府資產(chǎn)負(fù)債率超過100%100%，區(qū)域仍存在風(fēng)險，

34、償債，區(qū)域仍存在風(fēng)險，償債壓力非常大。壓力非常大。p因產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)和土地市場調(diào)整，因產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)和土地市場調(diào)整，財(cái)政收入財(cái)政收入和土地出讓金收入和土地出讓金收入增速下增速下降降，將壓縮地將壓縮地方政府還債空間。方政府還債空間。77地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)金額與土地出讓金地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)金額與土地出讓金近年土地出讓金收入近年土地出讓金收入（萬（萬億元億元）地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)金額地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)金額（20132013年年6 6月審計(jì)口徑，萬月審計(jì)口徑，萬億元億元）四、四、新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的經(jīng)濟(jì)政策與宏觀調(diào)控政策與宏觀調(diào)控79新常態(tài)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與宏觀調(diào)

35、控新常態(tài)下的宏觀經(jīng)濟(jì)政策與宏觀調(diào)控p堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)p“穩(wěn)穩(wěn)”是為了托底，為了短期保就業(yè)、是為了托底，為了短期保就業(yè)、控風(fēng)險控風(fēng)險，為改革創(chuàng)新贏得時間；，為改革創(chuàng)新贏得時間；“進(jìn)進(jìn)”是促改是促改革開放、調(diào)結(jié)構(gòu)，有助于控杠桿，加快形成革開放、調(diào)結(jié)構(gòu)，有助于控杠桿，加快形成創(chuàng)新驅(qū)動創(chuàng)新驅(qū)動新動力，促進(jìn)中長期持續(xù)、健康新動力，促進(jìn)中長期持續(xù)、健康發(fā)展發(fā)展。p新常態(tài)下要把宏觀調(diào)控與改革創(chuàng)新、供給管理與需求管理、發(fā)揮政府作用與健全市場新常態(tài)下要把宏觀調(diào)控與改革創(chuàng)新、供給管理與需求管理、發(fā)揮政府作用與健全市場機(jī)制更加有機(jī)地結(jié)合起來，機(jī)制更加有機(jī)地結(jié)合起來，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣

36、政策，實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，推動中國經(jīng)濟(jì)持推動中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)、健康發(fā)展。續(xù)、健康發(fā)展。p政策工具箱政策工具箱p穩(wěn)增長：關(guān)鍵是如何化解融資約束穩(wěn)增長：關(guān)鍵是如何化解融資約束p促進(jìn)投資促進(jìn)投資（7 7大投資工程包）；大投資工程包）；擴(kuò)大消費(fèi)擴(kuò)大消費(fèi)（6 6大消費(fèi)領(lǐng)域）；大消費(fèi)領(lǐng)域）；穩(wěn)定房地產(chǎn)穩(wěn)定房地產(chǎn)；p貨幣政策：創(chuàng)新型工具、貨幣政策：創(chuàng)新型工具、降準(zhǔn)降準(zhǔn)、降息；、降息；疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道疏通貨幣政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)渠道p財(cái)政政策：增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度。財(cái)政政策：增加公共支出，加大降稅清費(fèi)力度。p促改革：促改革：行政、財(cái)稅、金融、國企、價格、土地、戶籍、基礎(chǔ)產(chǎn)

37、業(yè)和壟斷行業(yè)等。行政、財(cái)稅、金融、國企、價格、土地、戶籍、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和壟斷行業(yè)等。80通過推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革通過推進(jìn)關(guān)鍵領(lǐng)域改革，實(shí)施結(jié)構(gòu)性實(shí)施結(jié)構(gòu)性“加加杠桿杠桿”和結(jié)構(gòu)性和結(jié)構(gòu)性“控杠桿控杠桿”p中央政府、中央政府、民營企業(yè)民營企業(yè)、居民部門，總體杠桿率不高，居民部門，總體杠桿率不高，通過改革引導(dǎo)其適度通過改革引導(dǎo)其適度加杠桿加杠桿；p地方政府、地方政府、產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域的產(chǎn)能過剩等領(lǐng)域的國有企業(yè)的杠桿國有企業(yè)的杠桿率率過高，過高，逐步控逐步控杠桿杠桿；p守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。守住不發(fā)生區(qū)域性、系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。81增長潛力增長潛力1 1：中國國內(nèi)總儲蓄率較高：中國國內(nèi)總儲蓄率較高

38、我我國的高儲蓄率仍將維持較長時期，亟需國的高儲蓄率仍將維持較長時期，亟需財(cái)稅、投融資、價格財(cái)稅、投融資、價格體制的改革創(chuàng)新，以便體制的改革創(chuàng)新，以便高效、安全地轉(zhuǎn)化為有效投資，降低資源配置的扭曲。高效、安全地轉(zhuǎn)化為有效投資，降低資源配置的扭曲。8283增長潛力增長潛力2 2：與日韓不同，中國發(fā)展空間大，地區(qū)差距較大，不少：與日韓不同，中國發(fā)展空間大，地區(qū)差距較大，不少中西部省份一城獨(dú)大中西部省份一城獨(dú)大20142014年全國年全國3131個省區(qū)市人均個省區(qū)市人均GDPGDP（美元）（美元） 低收入組：低收入組：10351035美元以下美元以下 中等偏下收入組：中等偏下收入組：1035-4086

39、1035-4086美元美元 中等偏上收入組：中等偏上收入組：4086-126154086-12615美元美元 高收入組：高收入組：1261512615美元以上美元以上 （20122012年世行標(biāo)準(zhǔn)）年世行標(biāo)準(zhǔn)）增長潛力增長潛力3 3：中國城鄉(xiāng)差距較大，發(fā)展空間較大：中國城鄉(xiāng)差距較大，發(fā)展空間較大中國城鄉(xiāng)居民收入差距倍數(shù)中國城鄉(xiāng)居民收入差距倍數(shù)8420152015年積極財(cái)政政策年積極財(cái)政政策鑒于當(dāng)前地方政府杠桿率已經(jīng)遠(yuǎn)高于上次因亞洲金融危機(jī)而實(shí)施積極財(cái)政政策的時期鑒于當(dāng)前地方政府杠桿率已經(jīng)遠(yuǎn)高于上次因亞洲金融危機(jī)而實(shí)施積極財(cái)政政策的時期（1997-20041997-2004年）年） ，20152

40、015年原定的積極財(cái)政政策力度難以對沖地方經(jīng)濟(jì)面臨的緊縮效應(yīng)。年原定的積極財(cái)政政策力度難以對沖地方經(jīng)濟(jì)面臨的緊縮效應(yīng)。p一是適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模和動用以前年度結(jié)轉(zhuǎn)資金，加大支出力度。一是適當(dāng)擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模和動用以前年度結(jié)轉(zhuǎn)資金，加大支出力度。20152015年財(cái)政赤年財(cái)政赤字字1620016200億元，比億元，比20142014年增加年增加27002700億元，中央財(cái)政動用以前年度結(jié)轉(zhuǎn)資金億元，中央財(cái)政動用以前年度結(jié)轉(zhuǎn)資金11241124億元。億元。p二是實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和普遍性降費(fèi)，全面完成營改增任務(wù)，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。二是實(shí)行結(jié)構(gòu)性減稅和普遍性降費(fèi)，全面完成營改增任務(wù)，加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的

41、支持。p三是加大盤活財(cái)政存量資金力度，提高財(cái)政資金使用效益。三是加大盤活財(cái)政存量資金力度，提高財(cái)政資金使用效益。p四是保持一定的政府投資規(guī)模四是保持一定的政府投資規(guī)模。20152015年安排中央基建投資年安排中央基建投資47764776億元，比上年增加億元，比上年增加200200億元。億元。8586全國財(cái)政收入增速顯著放緩全國財(cái)政收入增速顯著放緩財(cái)政收入增幅偏低，受進(jìn)口大宗商品價格下滑、工業(yè)增長放緩、企業(yè)利潤增幅回落、結(jié)構(gòu)性財(cái)政收入增幅偏低，受進(jìn)口大宗商品價格下滑、工業(yè)增長放緩、企業(yè)利潤增幅回落、結(jié)構(gòu)性減稅和普遍降費(fèi)等一系列因素影響所致減稅和普遍降費(fèi)等一系列因素影響所致近期地方政府國有土地使用

42、權(quán)出讓收入增速顯著下降近期地方政府國有土地使用權(quán)出讓收入增速顯著下降8720152015年以來，財(cái)政支出大幅回升，促進(jìn)穩(wěn)增長年以來，財(cái)政支出大幅回升，促進(jìn)穩(wěn)增長20142014年四季度財(cái)政支出不夠積極，近期較為積極年四季度財(cái)政支出不夠積極，近期較為積極8820152015年穩(wěn)健的貨幣政策：貨幣政策處于偏緊狀態(tài)年穩(wěn)健的貨幣政策：貨幣政策處于偏緊狀態(tài)20142014年年8 8月月-2015-2015年年6 6月，月，M2M2增速持續(xù)低于增速持續(xù)低于13%13%，貨幣政策處于偏緊狀態(tài)，貨幣政策處于偏緊狀態(tài)8920112011年以來，年以來，M1/M2M1/M2不斷走低，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不足，流動性較

43、弱不斷走低，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不足，流動性較弱90實(shí)際利率面臨上行壓力，需要進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)實(shí)際利率面臨上行壓力，需要進(jìn)一步降息、降準(zhǔn)制造業(yè)通縮推高了實(shí)際利率制造業(yè)通縮推高了實(shí)際利率9120132013年以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度過大年以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度過大9220132013年以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度過大（續(xù)）年以來，人民幣實(shí)際有效匯率升值幅度過大（續(xù)）93主要外幣兌人民幣中間價匯率走勢主要外幣兌人民幣中間價匯率走勢94近期人民幣兌美元存在著貶值預(yù)期和壓力近期人民幣兌美元存在著貶值預(yù)期和壓力“811811”改革人民幣兌美元中間價形成機(jī)制，增加匯率的市場彈性改革人民幣

44、兌美元中間價形成機(jī)制，增加匯率的市場彈性95實(shí)際熱錢流入凈額實(shí)際熱錢流入凈額 = = 外匯儲備增量外匯儲備增量 + + 外匯使用外匯使用 + + 外匯存款增量外匯存款增量 - - 估值效應(yīng)估值效應(yīng) - - 貿(mào)易順差貿(mào)易順差 - - 直接投資凈流入直接投資凈流入 - - 境外投資收益境外投資收益 - - 境外上市融資境外上市融資96單位：億美元單位：億美元藏匯于民：企業(yè)和居民增持外幣資產(chǎn)波動情況藏匯于民：企業(yè)和居民增持外幣資產(chǎn)波動情況金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額及其增長率金融機(jī)構(gòu)外匯各項(xiàng)存款余額及其增長率97信貸增速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速存在一定的背離，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢信貸增速與實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速存在一定的背

45、離，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制不暢借新還舊占比高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)融資成本難以下降，借新還舊占比高，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)融資成本難以下降，亟待加大亟待加大債務(wù)債務(wù)清理力度清理力度98近期商業(yè)銀行不良貸款比率上升較快（近期商業(yè)銀行不良貸款比率上升較快（% %）債務(wù)率上升，銀行惜貸，企業(yè)惜借）債務(wù)率上升，銀行惜貸，企業(yè)惜借還應(yīng)考慮不良貸款核銷加快、關(guān)注類貸款增速加快、借新還舊的影響還應(yīng)考慮不良貸款核銷加快、關(guān)注類貸款增速加快、借新還舊的影響99五、五、“十三五十三五”目標(biāo)及目標(biāo)及20302030年前景展望年前景展望1002016203020162030年中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測年中國潛在經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)測（% %

46、）101年份年份基準(zhǔn)情景基準(zhǔn)情景增長較快情景增長較快情景增長較慢情景增長較慢情景201620166.86.87.17.16.66.6201720176.66.66.96.96.46.4201820186.56.56.86.86.26.2201920196.36.36.66.66.06.0202020206.16.16.56.55.85.8“十三五十三五”平均平均6.56.56.86.86.26.2202120215.95.96.36.35.75.7202220225.85.86.16.15.55.5202320235.65.66.06.05.35.3202420245.55.55.95.95.

47、15.1202520255.35.35.85.84.94.9“十四五十四五”平均平均5.65.66.06.05.35.3202620265.25.25.75.74.74.7202720275.05.05.65.64.54.5202820284.94.95.55.54.34.3202920294.84.85.45.44.24.2203020304.74.75.35.34.04.0“十五五十五五”平均平均4.94.95.55.54.34.3“十三五十三五”目標(biāo)建議：全面建成小康社會，目標(biāo)建議：全面建成小康社會，促進(jìn)包容性發(fā)展促進(jìn)包容性發(fā)展p經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，全面建成小康社會。，全面

48、建成小康社會。國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長國內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長6.5%6.5%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)城鎮(zhèn)新增就業(yè)45004500萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在萬人，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在5%5%以內(nèi)，價格總水平基本穩(wěn)定，國際收支趨向基本以內(nèi)，價格總水平基本穩(wěn)定，國際收支趨向基本平衡，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益明顯提高。按照平衡，經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益明顯提高。按照“十三五十三五”時期經(jīng)濟(jì)年均增長時期經(jīng)濟(jì)年均增長6.5%6.5%推算，到推算，到20202020年可以實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值比年可以實(shí)現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)總值比20102010年翻一番的目標(biāo)。年翻一番的目標(biāo)。p人類發(fā)展水平顯著提升人類發(fā)展水平顯著提升，促進(jìn)包容性發(fā)展促進(jìn)包容性發(fā)展。從

49、從19901990年開始，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署（年開始，聯(lián)合國開發(fā)計(jì)劃署（UNDPUNDP）首次在人類發(fā)展報(bào)告中公布了人類發(fā)展指數(shù)（首次在人類發(fā)展報(bào)告中公布了人類發(fā)展指數(shù)（HDIHDI）。）。20132013年年HDIHDI是使用預(yù)期壽命、是使用預(yù)期壽命、教育水平（含人均受教育年限和人均預(yù)期受教育年限）以及生活水準(zhǔn)（購買力評價法的教育水平（含人均受教育年限和人均預(yù)期受教育年限）以及生活水準(zhǔn)（購買力評價法的實(shí)際人均國民收入）三個基本維度的發(fā)展成就計(jì)算出來的綜合指數(shù)。實(shí)際人均國民收入）三個基本維度的發(fā)展成就計(jì)算出來的綜合指數(shù)。p人類發(fā)展指數(shù)是一個綜合性指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與社會指標(biāo)相結(jié)合，較好地揭示了經(jīng)人

50、類發(fā)展指數(shù)是一個綜合性指標(biāo)，將經(jīng)濟(jì)指標(biāo)與社會指標(biāo)相結(jié)合，較好地揭示了經(jīng)濟(jì)增長與社會發(fā)展的狀況。它的四個分項(xiàng)指標(biāo)既可以表達(dá)一定增長速度帶來的人均濟(jì)增長與社會發(fā)展的狀況。它的四個分項(xiàng)指標(biāo)既可以表達(dá)一定增長速度帶來的人均國民收入增長和居民收入增長，也可以反映發(fā)展成果分享的目標(biāo)（如預(yù)期壽命既反國民收入增長和居民收入增長，也可以反映發(fā)展成果分享的目標(biāo)（如預(yù)期壽命既反映醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老，也反映環(huán)境對健康影響），以及經(jīng)濟(jì)增長長期可持續(xù)性（人均映醫(yī)療衛(wèi)生、養(yǎng)老，也反映環(huán)境對健康影響），以及經(jīng)濟(jì)增長長期可持續(xù)性（人均受教育年限和人均預(yù)期受教育年限）。受教育年限和人均預(yù)期受教育年限）。102201620302016

51、2030年，我國人類發(fā)展水平年，我國人類發(fā)展水平有很大的提升空間有很大的提升空間p根據(jù)聯(lián)合國分類標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)聯(lián)合國分類標(biāo)準(zhǔn)：pHDI 0.8 HDI 0.8 人類發(fā)展水平很高的國家（人類發(fā)展水平很高的國家（20132013年有年有4949個經(jīng)濟(jì)體）個經(jīng)濟(jì)體）p0.7 HDI 0.8 0.7 HDI 0.8 人類發(fā)展水平高的國家（人類發(fā)展水平高的國家（20132013年有年有5353個經(jīng)濟(jì)體）個經(jīng)濟(jì)體）p0.55 HDI 0.7 0.55 HDI 0.7 人類發(fā)展水平中等的國家（人類發(fā)展水平中等的國家（20132013年有年有4242個經(jīng)濟(jì)體）個經(jīng)濟(jì)體）pHDI 0.55 HDI 0.55 人類發(fā)展

52、水平低的國家（人類發(fā)展水平低的國家（20132013年有年有4343個經(jīng)濟(jì)體）個經(jīng)濟(jì)體）p20102010年中國年中國HDIHDI為為0.7010.701，開始進(jìn)入人類發(fā)展水平高的國家行列，開始進(jìn)入人類發(fā)展水平高的國家行列p20132013年中國年中國HDIHDI為為0.7190.719，位居世界第，位居世界第9191位，在人類發(fā)展水平高的位，在人類發(fā)展水平高的5353國家中排名第國家中排名第4242位，位，未來仍有很大的提升空間。未來仍有很大的提升空間。103 “ “四個全面四個全面”戰(zhàn)略部署戰(zhàn)略部署p全面建成小康：全面建成小康：社會實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國夢的關(guān)鍵一步社會實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)

53、興中國夢的關(guān)鍵一步p全面深化改革：全面深化改革：完善和發(fā)展中國特色社會主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化完善和發(fā)展中國特色社會主義制度、推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化p全面依法治國：全面依法治國：全面深化改革的姊妹篇，形成鳥之兩翼、車之雙輪全面深化改革的姊妹篇，形成鳥之兩翼、車之雙輪p全面從嚴(yán)治黨：全面從嚴(yán)治黨：增強(qiáng)從嚴(yán)治黨的系統(tǒng)性、預(yù)見性、創(chuàng)造性、實(shí)效性增強(qiáng)從嚴(yán)治黨的系統(tǒng)性、預(yù)見性、創(chuàng)造性、實(shí)效性104“十三五十三五”政策建議政策建議p第一，堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控和定向調(diào)控。第一，堅(jiān)持區(qū)間調(diào)控和定向調(diào)控。堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底的堅(jiān)持宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策

54、要托底的總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持區(qū)間調(diào)控彈性，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，總體思路，保持宏觀政策連續(xù)性和穩(wěn)定性，保持區(qū)間調(diào)控彈性，穩(wěn)定和完善宏觀經(jīng)濟(jì)政策，繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控。實(shí)施結(jié)構(gòu)性繼續(xù)實(shí)施定向調(diào)控、結(jié)構(gòu)性調(diào)控。實(shí)施結(jié)構(gòu)性“加杠桿加杠桿”以穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)性以穩(wěn)增長，結(jié)構(gòu)性“控控桿桿”以控以控風(fēng)險，有效化解產(chǎn)能過剩，提高產(chǎn)能利用率，建立規(guī)范的地方政府融資機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可風(fēng)險，有效化解產(chǎn)能過剩，提高產(chǎn)能利用率，建立規(guī)范的地方政府融資機(jī)制，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)、健康發(fā)展，促進(jìn)人民生活水平不斷提高，全面建成小康社會。持續(xù)、健康發(fā)展，促進(jìn)人民生活水平不斷提高，全面建成小康社會。p第二，

55、以開放促改革，向改革要動力。第二，以開放促改革，向改革要動力?！笆迨濉逼陂g全面深化改革的難度很大，要加快期間全面深化改革的難度很大，要加快推進(jìn)多個自貿(mào)園區(qū)在投資負(fù)面清單、貿(mào)易便利化、金融改革、事中事后監(jiān)管等方面的改革推進(jìn)多個自貿(mào)園區(qū)在投資負(fù)面清單、貿(mào)易便利化、金融改革、事中事后監(jiān)管等方面的改革與配套，以開放促改革。進(jìn)一步放開高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的市場準(zhǔn)入，促進(jìn)行政審批與配套，以開放促改革。進(jìn)一步放開高端制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的市場準(zhǔn)入，促進(jìn)行政審批和壟斷行業(yè)改革，促進(jìn)供給不足和回報(bào)率高的領(lǐng)域投資。和壟斷行業(yè)改革，促進(jìn)供給不足和回報(bào)率高的領(lǐng)域投資。降低企業(yè)稅賦，增加財(cái)產(chǎn)稅，加降低企業(yè)稅賦，

56、增加財(cái)產(chǎn)稅，加快國企改革快國企改革，促進(jìn)改革開放取得決定性進(jìn)展。，促進(jìn)改革開放取得決定性進(jìn)展。105“十三五十三五”政策建議政策建議p第三，第三，全面落實(shí)中國制造全面落實(shí)中國制造20252025，依靠創(chuàng)新驅(qū)動推動產(chǎn)業(yè)升級。依靠創(chuàng)新驅(qū)動推動產(chǎn)業(yè)升級。從日韓等國邁出中等國家從日韓等國邁出中等國家陷阱的經(jīng)驗(yàn)來看，陷阱的經(jīng)驗(yàn)來看，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張自然重要，但制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級更為關(guān)鍵。現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的擴(kuò)張自然重要，但制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級更為關(guān)鍵。要加快創(chuàng)要加快創(chuàng)新體制機(jī)制改革，激發(fā)創(chuàng)新潛力，強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，引導(dǎo)資金、人才、新體制機(jī)制改革，激發(fā)創(chuàng)新潛力，強(qiáng)化企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新中的主體地位，引導(dǎo)資金、人

57、才、技術(shù)等創(chuàng)新資源向企業(yè)聚集，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略聯(lián)盟，提升產(chǎn)業(yè)核心競爭力。技術(shù)等創(chuàng)新資源向企業(yè)聚集，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略聯(lián)盟，提升產(chǎn)業(yè)核心競爭力。p第四，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局。第四，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局。穩(wěn)步推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、勞動力轉(zhuǎn)移和基本公共服務(wù)均等化，穩(wěn)步推進(jìn)新型城鎮(zhèn)化、勞動力轉(zhuǎn)移和基本公共服務(wù)均等化，促進(jìn)包容性發(fā)展促進(jìn)包容性發(fā)展。要完善區(qū)域政策，促進(jìn)各地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、共同發(fā)展。繼續(xù)實(shí)要完善區(qū)域政策，促進(jìn)各地區(qū)協(xié)調(diào)發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、共同發(fā)展。繼續(xù)實(shí)施西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略。重點(diǎn)實(shí)施施西部開發(fā)、東北振興、中部崛起、東部率先的區(qū)域發(fā)展總體戰(zhàn)略。重點(diǎn)實(shí)施“一帶一一帶

58、一路路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略。、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟(jì)帶三大戰(zhàn)略。106“十三五十三五”政策建議政策建議p第五，促進(jìn)教育、科技、醫(yī)療、養(yǎng)老等薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展，第五，促進(jìn)教育、科技、醫(yī)療、養(yǎng)老等薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展，消除消除絕對貧困，全面提升人類發(fā)展絕對貧困，全面提升人類發(fā)展水平。水平。顯著提升教育質(zhì)量和水平，建議顯著提升教育質(zhì)量和水平，建議“十三五十三五”時期推廣實(shí)施時期推廣實(shí)施1212年制義務(wù)教育。把基本年制義務(wù)教育。把基本公共服務(wù)制度作為公共產(chǎn)品向全民提供，完善公共財(cái)政制度，提高政府保障能力，建立健公共服務(wù)制度作為公共產(chǎn)品向全民提供，完善公共財(cái)政制度，提高政府保障能力，建立健全符合國情、比較完整、覆蓋城鄉(xiāng)、可持續(xù)的基本公共服務(wù)體系