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1、加息對各大行業(yè)的影響加息對房地產(chǎn)以及鋼鐵、建材、有色金屬、工程機械等周期性行業(yè)負(fù)面影響較大。對于上市公司,加息影響主要體現(xiàn)在三個方面:1、最直接的影響是提高企業(yè)資金成本,增加了利息等財務(wù)費用的支出,特別是對于資金密集型行業(yè)或資產(chǎn)負(fù)債率高的企業(yè);2、對部分行業(yè)業(yè)務(wù)收入及成本,或需求產(chǎn)生一定的影響,如銀行、房地產(chǎn)、汽車、融資租賃的機械設(shè)備等,并波及下游相關(guān)行業(yè);3、加息導(dǎo)致投資資金必要回報率的提高,并降低企業(yè)估值,同時也影響投資者在不同資產(chǎn)間的配置,銀行存款回流可能增加,對股市有不利影響。比較而言,加息對房地產(chǎn)以及鋼鐵、建材、有色金屬、工程機械等周期性行業(yè)負(fù)面影響較大。銀行加息對上市銀行的影響包括
2、兩個方面:一是擴大利率浮動區(qū)間的影響。長期看,貸款利率浮動空間的進一步擴大與允許存款利率下浮,將促進我國銀行乃至整個金融業(yè)的市場化改革;但短期看,利率浮動空間的擴大對銀行的近期業(yè)績影響微乎其微。二是基準(zhǔn)利率上調(diào)的影響:基準(zhǔn)利率上調(diào),一方面有利于增強銀行的吸儲能力,改善銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),并可能意味著信貸規(guī)??刂频倪m度放松;另一方面對銀行存貸款業(yè)務(wù)和長期國債投資產(chǎn)生負(fù)面影響??偟膩碚f,加息對上市銀行的影響并不大。房地產(chǎn)房地產(chǎn)是一個資金密集型的行業(yè),也是受加息影響最大的行業(yè)之一。從供給方面看,目前房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)上市直接融資的還是少數(shù),多數(shù)開發(fā)企業(yè)主要依靠商業(yè)銀行貸款,行業(yè)平均負(fù)債率在70%左右,因
3、此利率的變動導(dǎo)致企業(yè)的財務(wù)成本明顯增大。估計行業(yè)整體需求不會出現(xiàn)突變,但增長幅度受到影響。目前最主要的問題是加息周期預(yù)期及實際影響的放大效應(yīng):一方面持續(xù)加息可能使經(jīng)濟進入緊縮周期,對房地產(chǎn)需求產(chǎn)生抑制作用;另一方面持續(xù)加息將會增強房地產(chǎn)銷售價格下跌的預(yù)期,并招致更大的下跌,特別是較多投資性需求的地區(qū)。汽車加息對于汽車業(yè)的影響應(yīng)該不會很劇烈。汽車業(yè)特別是轎車業(yè)目前的疲弱”更多是產(chǎn)能快速擴張后價格持續(xù)下跌所帶來的市場格局重組的結(jié)果。而且整個上市公司的負(fù)債水平要明顯低于行業(yè)平均水平近20個百分點,因而判斷升息對于汽車板塊同樣不是很大。有色金屬整個板塊企業(yè)負(fù)債率相對較高,加息將直接增加企業(yè)財務(wù)費用。與
4、此同時,加息將有效推動行業(yè)內(nèi)企業(yè)進一步整合分化。一些資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良,負(fù)債率較低,具有優(yōu)勢的龍頭企業(yè)將在行業(yè)競爭中脫穎而出。持續(xù)的加息將影響國內(nèi)固定資產(chǎn)投資速度,從而金屬的需求將出現(xiàn)一定幅度放緩,并進一步影響金屬價格合理回歸。但有色金屬行業(yè)周期性的回落更多的落腳點是在產(chǎn)業(yè)鏈的上游,即原材料環(huán)節(jié)。建議關(guān)注加工比重大的企業(yè)。煤炭煤炭行業(yè)是資金和勞動力密集的產(chǎn)業(yè)。隨著效益大幅改觀,負(fù)債率有下降的趨勢。加息,對煤炭行業(yè)短期效益影響不大。大部分煤炭企業(yè)產(chǎn)能已達極限,未來需要投入新的礦井,加息將增加未來開采新礦的成本。加息將對房地產(chǎn)行業(yè)帶來較大的負(fù)面影響,進而將首先對煉焦煤未來的價格走勢帶來不確定因素。除非加
5、息使得電力需求出現(xiàn)明顯的回落,在電力供求偏緊,及新增機組大幅投產(chǎn)之下,動力煤預(yù)計會得到滯后的緩解,仍然相對看好。電力電力行業(yè)屬資本密集型,銀行貸款占資產(chǎn)比重較大,部分公司負(fù)債率偏高,經(jīng)測算主要上市電力公司利息支出占利潤總額比例平均超過10%,華電能源、通寶能源、國電電力、漳澤電力、內(nèi)蒙華電和國投電力占比超過15%,在升息預(yù)期下,電力公司業(yè)績將受到一定影響。以長期貸款利率上升27個基點測算,主要公司年平均利潤總額下降1.88%,上述幾家公司下降幅度相對較高,但總體上影響幅度不大。從另一角度分析,升息預(yù)期無疑將對電力投資產(chǎn)生相當(dāng)?shù)南拗菩Ч绕涫遣糠植痪邆湫袠I(yè)地位和資金優(yōu)勢的電力投資主體的投資項目
6、,在預(yù)期收益水平降低的情況下,貸款銀行將對此類項目更為關(guān)注。石油石化除通貨膨脹對會計業(yè)績有正面刺激之外,匯率升值、利率提高、信貸緊縮對行業(yè)業(yè)績都會是負(fù)面的影響。就石油石化行業(yè)而言,按影響程度從大到小的順序,匯率升值利率提高信貸緊縮。加息的直接反應(yīng)是借款成本的增加。若利率增加1%,按行業(yè)50%資產(chǎn)負(fù)債率,利息支出占權(quán)益的份額增加1%。就目前盈利能力而言,影響微小。從石油石化行業(yè)年度內(nèi)的供需情況看,加息對價格的影響是緩慢的,幅度也有限。醫(yī)藥對于醫(yī)藥企業(yè),加息影響主要體現(xiàn)在利息費用方面。醫(yī)藥類上市公司平均資產(chǎn)負(fù)債率55.24%o若步入加息周期,企業(yè)的財務(wù)負(fù)擔(dān)將有所加重,但總體上對醫(yī)藥行業(yè)的沖擊小于其
7、他資本密集型企業(yè)。一些中藥類上市公司的負(fù)債水平較低,如東阿阿膠、同仁堂、片仔痕、金陵藥業(yè)等只有少量短期負(fù)債的企業(yè)影響甚微。證券直接來看,加息將提升券商的融資成本。間接來看,盡管升息將促使企業(yè)尋求更多的直接融資、從而增加券商的承銷業(yè)務(wù)量,但升息將增加上市公司的融資成本,這將直接導(dǎo)致券商的經(jīng)紀(jì)、自營等業(yè)務(wù)將不斷萎縮?;し康禺a(chǎn)和汽車兩個熱源正在逐漸冷卻,加息會加速冷卻過程,也會使調(diào)控更快地傳遞到化工行業(yè)。整體上,貸款利率上調(diào)對化工行業(yè)是負(fù)面影響。有機品、合成材料、無機品等上游原材料子行業(yè)受到的影響更大,染料、塑料、橡膠制品業(yè)等中下游消費類制品業(yè)所受的影響相對較小。直接影響很微弱,但是對微利的企業(yè)則有可能使其虧損。子行業(yè)方面,橡膠制品業(yè)、農(nóng)藥、無機品、氯堿的影響較大;而對化肥、有機品等盈利狀況良好的子行業(yè)則相對影響就較小。加息影響最大的企業(yè)一般都是有息負(fù)債余額相對較高,同時又是凈利潤絕對值較低,處于微利狀態(tài)的企業(yè),一旦加息,它們很可能就落入虧損的隊伍;相反,有息負(fù)債余額低,甚至無有息負(fù)債的企業(yè),加息的負(fù)面作用就微乎其微,而且大部分企業(yè)業(yè)績優(yōu)良。機械本次加息對機械行業(yè)總體影響有限。就財務(wù)費用方面,機械行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率在30-40%左右,財務(wù)費
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