武漢鋼鐵股份有限公司財(cái)務(wù)分析(下載)

1、武鋼股份分析報(bào)告目錄一、企業(yè)概況3頁(yè)二、企業(yè)償債能力分析4頁(yè)三、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析10頁(yè)四、企業(yè)盈利能力分析12頁(yè)五、企業(yè)開(kāi)展能力分析17頁(yè)六、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評(píng)價(jià)20頁(yè)25頁(yè)七、結(jié)論和建議一、公司概況1. 公司簡(jiǎn)介武漢鋼鐵股份坐落在“九省通衢的武漢市東部，是由武漢鋼鐵 集 團(tuán)公司控股的、國(guó)內(nèi)排名第三大鋼鐵上市公司。目前，公司總資產(chǎn) 達(dá) 300 多億元，下轄燒結(jié)廠、煉鐵廠、一煉鋼廠、二煉鋼廠、三煉鋼 廠、大型廠、軋板廠、熱軋廠、冷軋廠、硅鋼廠、棒材廠、質(zhì)檢中心 等 12 個(gè)單位，職工 16995 人。 武鋼股份擁有當(dāng)今世界先進(jìn)水平的煉鐵、 煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生 產(chǎn)工藝流程，鋼材產(chǎn)品共計(jì) 7

2、大類、 500多個(gè)品種。主要產(chǎn)品有冷軋 薄板、冷軋硅鋼、熱軋板卷、中厚板、大型材、高速線材、棒材等， 商品材總生產(chǎn)能力 1000 萬(wàn)噸，其中 80%為市場(chǎng)俏銷的各類板材。目 前，公司先后有1OO多項(xiàng)產(chǎn)品獲全國(guó)、省、部?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)品證書(shū)，硅鋼產(chǎn) 品獲中國(guó)名牌、中國(guó)鋼鐵行業(yè)最具影響力品牌稱號(hào)，重軌、板材獲湖 北省名牌稱號(hào)， 39 項(xiàng)鋼材產(chǎn)品獲冶金行業(yè)“金杯獎(jiǎng)，產(chǎn)品實(shí)物質(zhì) 量達(dá)國(guó)際先進(jìn)水平產(chǎn)量比為 64.07%。1999 年 武鋼股份在上海證券交易所掛牌上市。武鋼被確定為39家 國(guó)有重要骨干企業(yè)之一?！八臒懂a(chǎn)、 8 號(hào)焦?fàn)t建成投產(chǎn)。武鋼實(shí) 現(xiàn)全連鑄。壓力容器鋼和低碳盤條獲冶金產(chǎn)品實(shí)物質(zhì)量“金杯獎(jiǎng)。 武鋼

3、獲“全國(guó)精神文明建設(shè)先進(jìn)單位稱號(hào)、 “中國(guó)企業(yè)管理杰出奉 獻(xiàn)獎(jiǎng)。武鋼兼并海南鵬達(dá)鋼板公司。2000年 武鋼股份名列 1999年度上市公司 50強(qiáng)第 15位。武鋼債轉(zhuǎn) 股 22.189 億元。武鋼建立博士后科研工作站。2003年 武鋼取得“一手抓防治非典 、一手抓生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全面勝 利。武鋼鋼鐵生產(chǎn)突破“雙 800萬(wàn)噸。2006年 ?武鋼 “十一五開(kāi)展規(guī)劃?通過(guò)國(guó)家審批。武鋼獲國(guó)家商務(wù) 部批準(zhǔn)，在德國(guó)、日本分別獨(dú)資設(shè)立武鋼歐洲貿(mào)易和武和株式會(huì) 社。武鋼二硅鋼工程竣工投產(chǎn)。 武鋼船體結(jié)構(gòu)用鋼板入選 “中國(guó)名牌 二、企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)能力的重要標(biāo)志。企業(yè) 償債能力低，不

4、僅說(shuō)明企業(yè)資金緊張，難以支付日常經(jīng)營(yíng)支出，而且 說(shuō)明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈， 難以歸還到期應(yīng)償付的債務(wù)， 甚至面臨破產(chǎn) 危險(xiǎn)。短期償債能力指標(biāo)1營(yíng)運(yùn)資金二流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債2流動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)+流動(dòng)負(fù)債3速動(dòng)比率二流動(dòng)資產(chǎn)-存貨+流動(dòng)負(fù)債4現(xiàn)金比率二貨幣資金+短期投資凈額+流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)1資產(chǎn)負(fù)債率二負(fù)債總額寧資產(chǎn)總額X 100%2產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額寧所有者權(quán)益總額X 100%3長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率=長(zhǎng)期負(fù)債寧營(yíng)運(yùn)資金X 100%4已獲利息倍數(shù)二稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用+利息費(fèi)用償債能力指標(biāo)表公司武鋼股份行業(yè)平均水平年度07080908短期償債能力流動(dòng)比率速動(dòng)比率現(xiàn)金比率長(zhǎng)期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率

5、產(chǎn)權(quán)比率長(zhǎng)期負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資金比率已獲利息倍數(shù)一、短期償債能力分析流動(dòng)與速動(dòng)比率圖20072022202208行業(yè)1流動(dòng)比率 速動(dòng)比率根據(jù)以上圖表看，行業(yè)流動(dòng)比率在 1左右，但是武鋼的流動(dòng)比率三年均是大幅小于平均水平的。說(shuō)明企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意一下這一方面的問(wèn) 題了，企業(yè)在償債能力指標(biāo)這方面表現(xiàn)脫了平均水平，可能增加債權(quán) 人的不安。速動(dòng)比率據(jù)研究說(shuō)明在1：1比擬適宜，然而武鋼的這一 比率一直早0.2 下，08年更是低的很，可能是企業(yè)中的應(yīng)收賬款 中一大局部不易收回，可能會(huì)成為壞賬，這可能與金融風(fēng)暴的影響有關(guān)。可以看出，行業(yè)平均的速動(dòng)比率低于1,這可能與行業(yè)性質(zhì)有關(guān), 導(dǎo)致了低于一般意義上的1?，F(xiàn)金比率圖現(xiàn)

6、金比率從圖可以直觀的看出，武鋼的近三年的現(xiàn)金比率一直是下降趨勢(shì)。 在09年的時(shí)候，已經(jīng)顯著低于行業(yè)平均水平。一方面，可能來(lái)自武鋼 自身經(jīng)營(yíng)的原因?qū)е铝?，現(xiàn)金比率的持續(xù)下降。另一方面，也印證了 08年的金融危機(jī)，給企業(yè)帶來(lái)了不小的沖擊。而武鋼就是受涉及的 對(duì)象之一。武鋼的短期財(cái)務(wù)指標(biāo)在這里看來(lái)過(guò)低， 這必然導(dǎo)致短期財(cái) 務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。這個(gè)問(wèn)題得不到好的處理，可能會(huì)引起武鋼的短期財(cái) 務(wù)危機(jī)。二長(zhǎng)期償債能力分析產(chǎn)權(quán)比率圖產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率越低，表示償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人就越有平安感；反之，該 比率越高，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力越弱，債權(quán)人就越不平安。武鋼的產(chǎn)權(quán) 比率，從07到09是一個(gè)上升趨勢(shì)，09年更是超出了行

7、業(yè)平均水平。 這里的指標(biāo)向債權(quán)人說(shuō)明，風(fēng)險(xiǎn)增加的信號(hào)，可能導(dǎo)致以后的債權(quán)人 提高發(fā)放信用和利息費(fèi)用，以降低和彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)增加的危害。 而這是對(duì) 企業(yè)不利的。資產(chǎn)負(fù)債圖資產(chǎn)負(fù)債率從債權(quán)人角度看，應(yīng)該是越低越好。越低，風(fēng)險(xiǎn)下，企業(yè)償債能力就 越強(qiáng)。從投資者的角度看，在不同的情況下有不同的要求。投資者主 要考慮的是投入資金的回報(bào)率。當(dāng)企業(yè)總資產(chǎn)報(bào)酬率大于長(zhǎng)期負(fù)債的利息率的時(shí)候，投資者希望擴(kuò)大負(fù)債。反之，那么減少。07到09,武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率一直在提高，可能是因?yàn)楣竟芾韺影l(fā)現(xiàn)以后的總資 產(chǎn)報(bào)酬率大于長(zhǎng)期負(fù)債的利息率， 從而增加了負(fù)債率。也能是金融危 機(jī)，政府為刺激經(jīng)濟(jì)提供了更多的貨幣資金的放貸，企業(yè)借此

8、時(shí)機(jī)進(jìn) 行了舉債。已獲利息倍數(shù)圖已獲利息倍數(shù)這一指標(biāo)說(shuō)明企業(yè)在繳納所得稅及支付利息之前的利潤(rùn)對(duì)利息支出 的關(guān)系。一方面，衡量企業(yè)對(duì)借款利息的償付能力和保證程度，另一 方面，也反映了債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度?？梢詮膱D看出，武鋼的已獲 利息倍數(shù)明顯高于行業(yè)平均水平， 對(duì)利息的償付和保證程度較高，這 可能是前面分析到負(fù)債一直增加的原因之一，因?yàn)槲滗搶?duì)負(fù)債有較高 的利息的償付和保證程度。三、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力即企業(yè)資金的利用效率。評(píng)價(jià)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的指標(biāo)主要有應(yīng) 收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和凈營(yíng)運(yùn)資金存貨率等。 計(jì)算這些指標(biāo)所 需要的資料，如商品凈銷售收入，應(yīng)收賬款、存貨、營(yíng)運(yùn)資金等，分 別由利潤(rùn)表和資

9、產(chǎn)負(fù)債表提供。利用利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表的信息進(jìn)行 比擬分析，有助于評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，進(jìn)行經(jīng)營(yíng)決策和投資決策C營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)公司武鋼股份行業(yè)平均水平年份07080908應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次存貨周轉(zhuǎn)率次固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，用以衡量 資產(chǎn)投資規(guī)模和銷售水平之間的配比情況。一般說(shuō)來(lái)，其值越小，說(shuō) 明其整體資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，運(yùn)行效率越高?？梢钥闯鑫滗摰闹狄恢?在1附近，而行業(yè)平均水平為2.5。所以武鋼的整體資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)水平不 容樂(lè)觀。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率圖流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次20072022202208行

10、業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率次這個(gè)指標(biāo)主要評(píng)價(jià)流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效果， 其值越小，流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效果越好。由圖可以看出，武鋼近年來(lái)這一指標(biāo)與行業(yè)水平根本持平武鋼維持這一指標(biāo)的正常有三個(gè)原因。一、在一定期內(nèi)，這一指標(biāo)越 好，對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的奉獻(xiàn)程度也越大。二、由于流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)提高，會(huì) 降低流動(dòng)資產(chǎn)的占用和浪費(fèi)。三、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高會(huì)降低本錢費(fèi) 用和提高短期償債能力。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率次應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的上下。 武鋼08年的指標(biāo)明顯的過(guò)于行業(yè)平均，這說(shuō)明企業(yè)的賬款不能及時(shí) 的收回，企業(yè)的短期償債能力因此有所下降，收賬費(fèi)用和壞賬的增加, 企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)收益

11、相對(duì)減少。09年企業(yè)及時(shí)的解決了這一問(wèn)題， 我們看到在09年武鋼在200到300之間，接近行業(yè)平均水平。四、企業(yè)盈利能力分析盈利是企業(yè)存在的價(jià)值和追求的目標(biāo)，無(wú)論是企業(yè)投資者還是企 業(yè)債權(quán)人都非常的關(guān)心企業(yè)的盈利能力，關(guān)注企業(yè)有沒(méi)有正常的投資 收益和利潤(rùn)回報(bào)。企業(yè)盈利能力指標(biāo)是衡量企業(yè)長(zhǎng)足開(kāi)展能力的重要 指標(biāo)。盈利能力指標(biāo)表公司武鋼股份行業(yè)平均年度07080908總資產(chǎn)利潤(rùn)率(%)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率(%)總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率(%)銷售毛利率()每股收益(元)每股凈資產(chǎn)本錢費(fèi)用利潤(rùn)率(%)凈資產(chǎn)報(bào)酬率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率圖口總資產(chǎn)利潤(rùn) 率(%

12、)口總資產(chǎn)凈利 潤(rùn)率(%)口總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)總資產(chǎn)報(bào)酬率、總資產(chǎn)利潤(rùn)率和總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率三者之間有一定關(guān) 系。一般而言，總資產(chǎn)報(bào)酬率針對(duì)國(guó)家、債權(quán)人和股東，總資產(chǎn)利潤(rùn) 率針對(duì)股東和政府，總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率僅針對(duì)股東。從圖中看出，武鋼 的利潤(rùn)率高于行業(yè)平均水平較多，在 09的時(shí)候有所下降。此前較高 可能是自身較早的采用高科技和先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)， 而此后的下降可能 是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，在鋼鐵企業(yè)中的效益企業(yè)與企 業(yè)之間的差距是非常大的，這可能與國(guó)家扶植，規(guī)模效應(yīng)，馬太效應(yīng) 有關(guān)。武鋼公司從07年到09年的衰減趨勢(shì)，可能是金融危機(jī)大的環(huán) 境導(dǎo)致了，經(jīng)濟(jì)的不景氣，鋼材的耗用量急劇的下降，導(dǎo)致鋼

13、鐵企業(yè) 在近段時(shí)間的整個(gè)行業(yè)不景氣。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售毛利率圖 I主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率() 銷售毛利率(%)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售毛利率兩個(gè)指標(biāo)可以直接的反映企業(yè)的獲利 水平。從圖中可以看出07到08年，武鋼兩個(gè)指標(biāo)均下降了 8%左右, 08到09年又下降了 7%左右。盡管07到09 一直是下降的趨勢(shì)，但仍 然高于行業(yè)平均水平的 5%所以武鋼的獲利水平是較高的?；貞浨?面分析到的，已獲利息倍數(shù)大大超過(guò)行業(yè)平均水平， 由此圖就能夠解 釋。近年來(lái)大環(huán)境不好，導(dǎo)致投資者對(duì)未來(lái)預(yù)期降低，投資謹(jǐn)慎，鋼 材的耗用量不會(huì)大幅上揚(yáng)，估計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售毛利率還會(huì)下 降。企業(yè)應(yīng)改善經(jīng)營(yíng)狀況，合理的控制期間費(fèi)用，盡

14、量擴(kuò)大銷售提高 企業(yè)的盈利。每股收益與每股凈資產(chǎn)圖20072022202208行業(yè)每股收益元1每股凈資產(chǎn)每股收益是指凈利潤(rùn)扣除優(yōu)先股股息后的余額與發(fā)行在外的普通股 的平均股數(shù)之比。這一指標(biāo)反映了每股發(fā)行在外的普通股所能分?jǐn)偟?的凈收益額。從數(shù)據(jù)分析，武鋼的每股收益三年分別是0.8、0.6和0.2，比行業(yè)平均水平均要搞。有著較高的每股收益能提升股民的信 心，對(duì)于維持企業(yè)的市值有一定作用。 這一指標(biāo)也說(shuō)明了改企業(yè)的盈 利能力較強(qiáng)。每股凈資產(chǎn)該指標(biāo)發(fā)行在外的每股普通股所代表的凈資產(chǎn)本錢，也就是賬面權(quán)益。它從理論上提供了股票的最低價(jià)值， 從這里可以得出武 鋼的股票價(jià)值應(yīng)高于行業(yè)平均水平。但是，必須指出

15、該指標(biāo)不能反映 凈資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值，也不能反映凈資產(chǎn)的產(chǎn)出能力。因?yàn)槊抗蓛糍Y產(chǎn) 是用的歷史本錢計(jì)算的。所以在投資分析是應(yīng)有限的使用這個(gè)指標(biāo)， 具體方法可以是給予較低的適當(dāng)?shù)臋?quán)重。五、企業(yè)開(kāi)展能力分析企業(yè)的開(kāi)展能力，也稱企業(yè)的成長(zhǎng)性，它是企業(yè)通過(guò)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng) 活動(dòng)，不斷擴(kuò)大積累而形成的開(kāi)展?jié)撃?。企業(yè)能否健康開(kāi)展取決于多 種因素，包括外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，企業(yè)內(nèi)在素質(zhì)及資源條件等。通常用凈 收益增長(zhǎng)率來(lái)近似地描述企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，并將其作為企業(yè)開(kāi)展能力 分析的重要指標(biāo)。 凈收益增長(zhǎng)率是指當(dāng)年留存收益增長(zhǎng)額與年初凈 資產(chǎn)的比率。開(kāi)展能力指標(biāo)表公司武鋼股份行業(yè)平均年度07080908主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率()凈利潤(rùn)

16、增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率(%)凈資產(chǎn)增產(chǎn)率和總總資產(chǎn)增產(chǎn)率圖由圖中的走勢(shì)可以很明顯的看出，武鋼的總資產(chǎn)增產(chǎn)率一直在下降， 但是盡管如此，還是高于行業(yè)平均水平。在 08年行業(yè)平均水平為負(fù) 值，說(shuō)明在金融危機(jī)期間鋼鐵行業(yè)的受到了較大的影響。 這一指標(biāo)近 三年的下強(qiáng)趨勢(shì)幅度很大，變動(dòng)率超過(guò)了100%從近期，來(lái)看武鋼的仍然要處于不景氣的狀態(tài)中。武鋼近三年的凈資產(chǎn)增產(chǎn)率呈現(xiàn)出倒 U的情況，先上升后下降。這說(shuō) 明股東權(quán)益資本的盈利水平的變化，先上升后下降。這一指標(biāo)仍然高 于行業(yè)平均水平。這反映了武鋼的開(kāi)展能力在此呈現(xiàn)出較好的表現(xiàn)。這給投資者增加了信心，有利于維持企業(yè)形象。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)

17、率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率圖+主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率() -凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率(%)武鋼主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率先是略微的上升，后是較大幅度的下降。但 這并不能說(shuō)明，武鋼的企業(yè)狀況糟糕，因?yàn)橥袠I(yè)是08年的數(shù)據(jù)。在08年武鋼與之保持了根本一致，到了 09年才下跌，這很可能是大 環(huán)境的不景氣所導(dǎo)致。所以09年的主營(yíng)雨霧收入增產(chǎn)率大幅下降， 要說(shuō)明武鋼的情況，還需要 09年的行業(yè)整體數(shù)據(jù)，才能判斷出武鋼 的狀況。凈利潤(rùn)增產(chǎn)率是一直保持了下降的趨勢(shì)。同前面分析的很多指標(biāo)一樣，這一指標(biāo)盡管一直在下降，但是仍然高于行業(yè)平均水平。所以可 以肯定武鋼的開(kāi)展能力指標(biāo)是較好的，能得出結(jié)論武鋼的開(kāi)展能在所 屬的行業(yè)里是較強(qiáng)的，投資武鋼具有

18、一定的可行性。從整體上看，以上四個(gè)指標(biāo)在這三年的趨勢(shì)和同行業(yè)平均水平比照，可以得出武鋼的開(kāi)展能力總體狀況良好，在鋼鐵行業(yè)中具有較強(qiáng)的發(fā) 展能力。六、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評(píng)價(jià)杜邦財(cái)務(wù)分析模式是利用各財(cái)務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系， 對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)營(yíng) 理財(cái)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析評(píng)價(jià)的方法。 具體來(lái)說(shuō)， 它是一種 用來(lái)評(píng)價(jià)公司贏利能力和股東權(quán)益回報(bào)水平， 從財(cái)務(wù)角度評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī) 效的一種經(jīng)典方法。 其根本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐級(jí)分解為多 項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，這樣有助于深入分析比擬企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。 杜邦分析法有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決 定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、 債務(wù)比率之間的相互

19、關(guān) 聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最 大化股東投資回報(bào)的路線圖。07、08、09 年武鋼杜邦分析圖從上面的圖形可以直觀的發(fā)現(xiàn)杜邦分析的核心，即：分解。在企業(yè)中 權(quán)益資本凈利率是最具有綜合性與代表性的指標(biāo)， 在財(cái)務(wù)分析中處于 核心地位。 為了了解這一指標(biāo)的變動(dòng)原因， 可以通過(guò)上述的圖例過(guò)程 層層分解，最后通過(guò)研究依存于權(quán)益資本凈利率的其他指標(biāo)的變化， 來(lái)揭示企業(yè)的獲利能力及前因后果。對(duì)權(quán)益資本凈利率具有決定性影響的因素有三項(xiàng)： 銷售凈利率、 資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)；它們分別代屬于企業(yè)的盈利，營(yíng)運(yùn)，償債三項(xiàng)能 力。通過(guò)前面的自上而下的層層分解， 不僅可以揭示企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)

20、指標(biāo)間 的結(jié)構(gòu)關(guān)系， 查明各項(xiàng)主要指標(biāo)變動(dòng)的影響因素， 而且還為決策者優(yōu) 化經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益提供了思路。 武鋼三年來(lái)權(quán)益資本凈利率一直是下降， 并且下降幅度比擬大。 在第 二層的分解中發(fā)現(xiàn)， 下降的主要原因來(lái)自于總資產(chǎn)收益率的下降。 因 為三年來(lái)權(quán)益乘數(shù)根本不變維持在 1/ 1-0.6 左右，而總資產(chǎn)收益 率分別是 12.4%、7.5%、2.1%。然后進(jìn)入第三層分解，發(fā)現(xiàn)總資產(chǎn)收 益率的主要變化原因。依存類推，直到分解到最后一層。然后分析分 解的結(jié)果。比照最后一層結(jié)果， 剔除三年來(lái)幾乎不變和變化小的的指標(biāo)。 留下變 化幅度和絕對(duì)值較大的指標(biāo)， 然后可以得出結(jié)論就是這幾個(gè)指標(biāo)的變

21、化主要導(dǎo)致了權(quán)益資本凈利率的下降。在此次的分析中， 可以發(fā)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、 主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢、 貨幣資金、 應(yīng)收賬款、存貨的變動(dòng)過(guò)大。為改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)因控制以上指標(biāo)的惡化而采取相應(yīng)的措施。 比方促銷提高銷售收入， 進(jìn)行本錢 管理降低企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢， 建立和保持良好的賒銷信用制度降低 應(yīng)收賬款的壞賬率和拖欠，管理貨幣資金，進(jìn)行短期投資，提高貨幣 資金的收益率，減少時(shí)機(jī)本錢。七、結(jié)論和建議武鋼股份近三年來(lái)， 多數(shù)指標(biāo)是逐年下降， 但是卻仍然高于行業(yè)平均 水平。所以，武鋼的財(cái)務(wù)狀況在行業(yè)中還是比擬良好。之所以下降， 可能是由于金融危機(jī)導(dǎo)致了行業(yè)整體的不景氣。 在大的經(jīng)濟(jì)背景不景 氣的情況下

22、，武鋼也難免不受影響。與同行業(yè)比照能夠容易發(fā)現(xiàn)，在 行業(yè)中武鋼營(yíng)運(yùn)、盈利、開(kāi)展能力還是比擬強(qiáng)的。這一點(diǎn)杜邦分析的 綜合指標(biāo)也顯示武鋼在行業(yè)中綜合指標(biāo)較好。 武鋼的資產(chǎn)負(fù)債率一直在提高， 可能是因?yàn)楣竟芾韺影l(fā)現(xiàn)以后的總 資產(chǎn)報(bào)酬率大于長(zhǎng)期負(fù)債的利息率， 從而增加了負(fù)債率。 也能是金融 危機(jī)，政府為刺激經(jīng)濟(jì)提供了更多的貨幣資金的放貸， 企業(yè)借此時(shí)機(jī) 進(jìn)行了舉債。 值得注意的是武鋼的短期財(cái)務(wù)指標(biāo)過(guò)低， 這必然導(dǎo)致短 期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的增加。 這個(gè)問(wèn)題得不到好的處理， 可能會(huì)引起武鋼的短 期財(cái)務(wù)危機(jī)。 武鋼有著較高的每股收益能提升股民的信心， 對(duì)于維持 企業(yè)的市值有一定作用。也說(shuō)明了改企業(yè)的盈利能力較強(qiáng)。

23、 可以肯定武鋼的開(kāi)展能力指標(biāo)是很好的， 能得出結(jié)論武鋼的開(kāi)展能在 所屬的行業(yè)里是較強(qiáng)的，投資武鋼具有一定的可行性。 總體說(shuō)來(lái)武 鋼的財(cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)具有較強(qiáng)的開(kāi)展能力，投資武鋼具有一定可 行性。杜邦分析指出引起武鋼財(cái)務(wù)下降的主要因素， 可以通過(guò)針對(duì)性的對(duì)這 些因素優(yōu)化提高財(cái)務(wù)。企業(yè)應(yīng)該促進(jìn)銷售通過(guò)多種方式提高銷售收 入。應(yīng)建立本錢管理體系，用以控制和降低主營(yíng)業(yè)務(wù)本錢。由于財(cái)務(wù) 杠桿的存在，將對(duì)財(cái)務(wù)改善有很大作用。建立健全賒銷的信用制度， 以降低應(yīng)收賬款的壞賬率和拖欠的情況。另外武鋼有大量的空余的貨 幣資金，應(yīng)該留下必要的一局部，而其他的應(yīng)該進(jìn)行短期投資以提高 資金的收益率，減少時(shí)機(jī)本錢，提高

24、總資產(chǎn)的報(bào)酬率。這對(duì)于提高權(quán) 益資本凈利率也很有幫助。附表資產(chǎn)負(fù)債表年度202220222007流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金3,084,170,0002,230,340,0004,636,060,000應(yīng)收票據(jù)1,135,190,0001,447,790,0001,212,990,000應(yīng)收賬款233,595,000156,674,00093,186,100預(yù)付款項(xiàng)98,492,300130,857,000210,105,000應(yīng)收利息876,7121,290,9601,113,420其他應(yīng)收款16,119,30032,193,60043,379,700存貨7,225,840,0009,341,540,0

25、008,442,410,000一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)50,000,00000流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)11,844,300,00013,340,700,00014,639,200,000非流動(dòng)資產(chǎn)可供岀售金融資產(chǎn)0294,197,000965,087,000持有至到期投資050,000,00050,000,000長(zhǎng)期股權(quán)投資3,497,960,0003,364,010,000427,133,000固定資產(chǎn)原值78,576,400,00066,115,300,00058,283,100,000累計(jì)折舊34,290,800,00030,097,200,00027,529,800,000固定資產(chǎn)凈值44,285,

26、600,00036,018,100,00030,753,300,000固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備25,445,60013,650,10013,650,100固定資產(chǎn)凈額44,260,200,00036,004,400,00030,739,700,000在建工程13,492,900,00019,736,100,00017,926,200,000無(wú)形資產(chǎn)46,363,20047,331,80026,435,200遞延所得稅資產(chǎn)182,301,000476,900,000173,043,000非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)61,479,700,00059,973,000,00050,307,600,000資產(chǎn)總計(jì)73,324

27、,000,00073,313,600,00064,946,800,000流動(dòng)負(fù)債短期借款10,939,600,00010,672,300,0004,994,530,000應(yīng)付票據(jù)2,998,200,0001,400,000,0000應(yīng)付賬款13,603,500,00012,205,400,0005,182,810,000預(yù)收款項(xiàng)4,830,900,0004,959,180,0007,315,600,000應(yīng)付職工薪酬211,950,000255,830,000267,448,000應(yīng)交稅費(fèi)-2,330,830,000-1,492,480,000671,080,000應(yīng)付利息93,135,900

28、102,325,00092,542,000其他應(yīng)付款209,737,000248,043,000290,772,000一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債4,602,260,000669,771,0001,616,190,000其他流動(dòng)負(fù)債15,323,30069,040,4004,260,290,000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)35,173,800,00029,089,500,00024,691,300,000非流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期借款3,588,410,0009,379,850,0007,188,430,000應(yīng)付債券7,119,790,0006,956,450,0006,795,420,000遞延所得稅負(fù)債061,049,

29、200404,918,000其他非流動(dòng)負(fù)債87,827,000112,460,00042,341,500非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)10,796,000,00016,509,800,00014,431,100,000負(fù)債合計(jì)45,969,900,00045,599,300,00039,122,400,000所有者權(quán)益實(shí)收資本或股本7,838,150,0007,838,000,0007,838,000,000資本公積5,114,020,0005,295,860,0005,252,390,000專項(xiàng)儲(chǔ)藏10,829,70000盈余公積4,234,020,0004,123,080,0003,732,460,000

30、未分配利潤(rùn)10,075,400,00010,405,200,0008,949,900,000歸母公司股東權(quán)益合計(jì)27,272,400,00027,662,200,00025,772,700,000少數(shù)股東權(quán)益81,767,80052,210,50051,708,300所有者權(quán)益合計(jì)27,354,200,00027,714,400,00025,824,500,000負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)73,324,000,00073,313,600,00064,946,800,000現(xiàn)金流量表年度202220222007一、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金53,510,700,00073,19

31、7,100,00050,302,400,000收到的稅費(fèi)返還72,824,2001,272,830,000354,603,000收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金56,325,20041,013,80041,512,000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)53,639,800,00074,511,000,00050,698,500,000購(gòu)置商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金39,197,600,00053,118,700,00030,955,100,000支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金2,622,560,0002,603,170,0002,423,040,000支付的各項(xiàng)稅費(fèi)2,944,800,0007,690,290

32、,0006,562,220,000支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金941,067,0001,007,050,000912,466,000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流岀小計(jì)45,706,000,00064,419,200,00040,852,800,000經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~7,933,830,00010,091,700,0009,845,770,000二、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：收回投資所收到的現(xiàn)金680,693,00000取得投資收益所收到的現(xiàn)金73,137,00063,284,90014,136,500處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其 他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額19,121,20031,494,40055

33、,398,600投資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)772,951,00094,779,20069,535,100購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金3,498,250,00010,214,600,00010,382,800,000投資所支付的現(xiàn)金16,274,3001,502,300,0008,335,000取得子公司及其他營(yíng)業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額53,717,1004,217,090,0004,432,640,000投資活動(dòng)現(xiàn)金流岀小計(jì)3,568,240,00015,934,000,00014,823,800,000投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-2,795,290,000-15,839,200,0

34、00-14,754,300,000三、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：吸收投資收到的現(xiàn)金28,238,4000145,842,000其中：子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金26,779,100022,328,000取得借款收到的現(xiàn)金13,767,100,00016,143,800,0008,889,110,000發(fā)行債券收到的現(xiàn)金007,338,020,000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入小計(jì)13,795,300,00016,143,800,00016,373,000,000歸還債務(wù)支付的現(xiàn)金15,279,600,0008,749,440,0006,737,010,000分配股利、利潤(rùn)或償付利息所支付的現(xiàn)金2,800

35、,010,0004,034,920,0003,035,400,000支付其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金017,371,7000籌資活動(dòng)現(xiàn)金流岀小計(jì)18,079,600,00012,801,700,0009,772,410,000籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-4,284,310,0003,342,070,0006,600,570,000附注匯率變動(dòng)對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的影響-409,431-303,297-697,450現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額853,828,000-2,405,720,0001,691,370,000期初現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2,230,340,0004,636,060,0002,944,

36、690,000期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額3,084,170,0002,230,340,0004,636,060,000凈利潤(rùn)1,519,430,0005,190,420,0006,518,720,000資產(chǎn)減值準(zhǔn)備67,677,1001,570,460,000-59,249,800固定資產(chǎn)折舊、油氣資產(chǎn)折耗、生產(chǎn)性物資折舊4,372,450,0004,008,470,0003,469,460,000無(wú)形資產(chǎn)攤銷968,577680,877428,908處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)的損失-26,497,300-6,628,17059,399,700財(cái)務(wù)費(fèi)用861,020,000873,266,000153,470,000投資損失-815,853,000-477,495,000-14,373,200遞延所得稅資產(chǎn)減少294,599,000-312,072,00090,988,900存貨的減少2,057,470,000-3,706,280,000-2,568,440,000經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收工程的減少293,531,000-312,450,000258,504,000經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付工程的增加-690,