第九章貨幣供給理論

1、 現(xiàn)代信用經(jīng)濟條件下的貨幣供給機制是現(xiàn)代信用經(jīng)濟條件下的貨幣供給機制是由兩個層次構(gòu)成的貨幣供給系統(tǒng)。由兩個層次構(gòu)成的貨幣供給系統(tǒng)。是中央銀行的是中央銀行的提供；提供；是是。這個系統(tǒng)發(fā)揮作。這個系統(tǒng)發(fā)揮作用以存在中央銀行和商業(yè)銀行二級銀行體制用以存在中央銀行和商業(yè)銀行二級銀行體制為前提。政府、企業(yè)以及社會公眾等經(jīng)濟行為前提。政府、企業(yè)以及社會公眾等經(jīng)濟行為主體也會在不同的角度對貨幣供給機制產(chǎn)為主體也會在不同的角度對貨幣供給機制產(chǎn)生影響。生影響。 是指是指一國在某一時點上為社會經(jīng)濟一國在某一時點上為社會經(jīng)濟運行服務(wù)的貨幣量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融運行服務(wù)的貨幣量，它由包括中央銀行在內(nèi)的金融機構(gòu)

2、供給的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。機構(gòu)供給的存款貨幣和現(xiàn)金貨幣兩部分構(gòu)成。：指存在商業(yè)銀行使用支票可以隨時提：指存在商業(yè)銀行使用支票可以隨時提取的活期存款。取的活期存款。：指商業(yè)銀行接受的客戶現(xiàn)金和中央銀：指商業(yè)銀行接受的客戶現(xiàn)金和中央銀行對商業(yè)銀行的再貸款。行對商業(yè)銀行的再貸款。 ：指相對于原始存款而言，由商業(yè)銀行：指相對于原始存款而言，由商業(yè)銀行用轉(zhuǎn)賬方式發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務(wù)活用轉(zhuǎn)賬方式發(fā)放貸款、辦理貼現(xiàn)或投資等業(yè)務(wù)活動引申出來的存款，又叫衍生存款。動引申出來的存款，又叫衍生存款。：指商業(yè)銀行按存款比例交存中央銀：指商業(yè)銀行按存款比例交存中央銀行的兌付準備金。行的兌付準備金。：

3、指商業(yè)銀行超過法定準備金部分的：指商業(yè)銀行超過法定準備金部分的中央銀行存款。中央銀行存款。 例：某人甲將向中央銀行出售政府債權(quán)所得例：某人甲將向中央銀行出售政府債權(quán)所得的的100元現(xiàn)金以支票存款形式存入元現(xiàn)金以支票存款形式存入A銀行，銀行，假定法定準備金率假定法定準備金率20%，則，則A銀行銀行T形賬戶形賬戶表示為：表示為：（1） （2）由于超額準備金不會給由于超額準備金不會給A銀行帶來任銀行帶來任何收益，所以，從盈利出發(fā)，何收益，所以，從盈利出發(fā)，A銀行勢必將銀行勢必將超額準備金用于放款。超額準備金用于放款。A銀行對客戶乙發(fā)放銀行對客戶乙發(fā)放貸款貸款80元，客戶乙用支票支付購買在元，客戶乙用

4、支票支付購買在B銀行銀行開戶的客戶的商品，存款劃入開戶的客戶的商品，存款劃入B銀行：銀行： B銀行按新增存款銀行按新增存款20比例交存法定準備比例交存法定準備金：金： （3）B銀行對丙客戶發(fā)放貸款銀行對丙客戶發(fā)放貸款64元，丙客戶元，丙客戶因轉(zhuǎn)賬支付活動，存款劃入因轉(zhuǎn)賬支付活動，存款劃入C銀行銀行 如此輾轉(zhuǎn)存貸，直到超額準備金在整個銀行體系如此輾轉(zhuǎn)存貸，直到超額準備金在整個銀行體系中消失。結(jié)果最初由客戶存入甲銀行的中消失。結(jié)果最初由客戶存入甲銀行的100100元現(xiàn)金，元現(xiàn)金，經(jīng)過銀行體系的反復(fù)使用，將擴張至經(jīng)過銀行體系的反復(fù)使用，將擴張至500500元，這一過元，這一過程可用程可用“”來表示。

5、來表示。 上表表明，在部分準備金制度下，一筆原始存款由整個上表表明，在部分準備金制度下，一筆原始存款由整個銀行體系運用擴張信用的結(jié)果，可產(chǎn)生大于原始存款若干倍銀行體系運用擴張信用的結(jié)果，可產(chǎn)生大于原始存款若干倍的存款貨幣。此一擴張的數(shù)額，主要決定于兩大因素：一是的存款貨幣。此一擴張的數(shù)額，主要決定于兩大因素：一是；二是；二是。原始存款量越。原始存款量越多，創(chuàng)造的存款貨幣量越多；反之，越少。法定準備率越高，多，創(chuàng)造的存款貨幣量越多；反之，越少。法定準備率越高，擴張的數(shù)額越??；反之，則越大。此一關(guān)系擴張的數(shù)額越?。环粗?，則越大。此一關(guān)系, ,如以如以D D代表存款代表存款貨幣最大擴張額貨幣最大擴張

6、額, ,A A代表原始存款量，代表原始存款量，r r 代表法定準備金比率，代表法定準備金比率，可用公式表示如下：可用公式表示如下： 如把上例代入公式，則為：如把上例代入公式，則為： rAD1 120/100 D= =100 = = 500 顯然，這里的存款乘顯然，這里的存款乘數(shù)是數(shù)是1/1/r r =5=5，即包括原始，即包括原始存款在內(nèi)的派生存款是原存款在內(nèi)的派生存款是原始存款的始存款的5 5倍。存款乘數(shù)倍。存款乘數(shù)1/1/r r稱為稱為,其其含義是每一元準備金的變含義是每一元準備金的變動所能引起的存款變動。動所能引起的存款變動。 是指流通中的現(xiàn)金與支票存款是指流通中的現(xiàn)金與支票存款的比率。

7、在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，活期存款總會有的比率。在現(xiàn)實經(jīng)濟生活中，活期存款總會有一部分以現(xiàn)金形式被提走，流出銀行體系，銀一部分以現(xiàn)金形式被提走，流出銀行體系，銀行就不能利用它們來進一步擴張貸款，則活期行就不能利用它們來進一步擴張貸款，則活期存款的擴張倍數(shù)受到進一步制約，其對存款創(chuàng)存款的擴張倍數(shù)受到進一步制約，其對存款創(chuàng)造的影響同造的影響同rd、e一樣一樣與派生存款的數(shù)量與派生存款的數(shù)量成反比?？紤]上述因素后，存款乘數(shù)修正為：成反比?？紤]上述因素后，存款乘數(shù)修正為： 在現(xiàn)實生活中，社會公眾除了持有支票存款外，在現(xiàn)實生活中，社會公眾除了持有支票存款外，還會持有各種形式的非支票存款。一般地，若現(xiàn)金還會持有各

8、種形式的非支票存款。一般地，若現(xiàn)金漏損率為漏損率為c、支票存款的法定準備金率為、支票存款的法定準備金率為rd、超額準、超額準備金率備金率e、非交易存款同支票存款的比率為、非交易存款同支票存款的比率為t、非交、非交易存款的準備金率為易存款的準備金率為rt ，則存款乘數(shù)進一步修證為：，則存款乘數(shù)進一步修證為： 以上因素只是抽象分析，存款貨幣的擴張還得以上因素只是抽象分析，存款貨幣的擴張還得依據(jù)整個國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和階段而定。依據(jù)整個國民經(jīng)濟發(fā)展狀況和階段而定。 要從總體上找出存款派生的初始點，必須換一個角度。要從總體上找出存款派生的初始點，必須換一個角度。 如果作一次理論的抽象，從整個中央銀行系統(tǒng)

9、考察，設(shè)如果作一次理論的抽象，從整個中央銀行系統(tǒng)考察，設(shè)M M為貨幣供給量，為貨幣供給量，m m 表示貨幣乘數(shù)，表示貨幣乘數(shù)， 是基礎(chǔ)貨幣，那么，整是基礎(chǔ)貨幣，那么，整個貨幣供給計量模型為：個貨幣供給計量模型為： M M = = m m 從動態(tài)看，基礎(chǔ)貨幣增量從動態(tài)看，基礎(chǔ)貨幣增量B B與貨幣乘數(shù)決定著即將增加與貨幣乘數(shù)決定著即將增加的貨幣供給量的貨幣供給量M M，用公式表示為：，用公式表示為： M M = = m m 如以如以M M代表前期貨幣供給量，代表前期貨幣供給量，M M代表計劃期貨幣供給總代表計劃期貨幣供給總量，用公式表示為：量，用公式表示為： M M= M M + + m m 從基

10、礎(chǔ)貨幣的來源來看，它是指貨幣當局的負從基礎(chǔ)貨幣的來源來看，它是指貨幣當局的負債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制債，即由貨幣當局投放并為貨幣當局所能直接控制的那部分貨幣；從基礎(chǔ)貨幣的運用來看，它系由兩的那部分貨幣；從基礎(chǔ)貨幣的運用來看，它系由兩個部分構(gòu)成：一是個部分構(gòu)成：一是（包括商（包括商業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備業(yè)銀行的庫存現(xiàn)金以及商業(yè)銀行在中央銀行的準備金存款）；二是金存款）；二是，即通常所謂的，即通常所謂的“通貨通貨”。 通常用公式表示為：通常用公式表示為： 由于基礎(chǔ)貨幣中的銀行準備金具有存款創(chuàng)由于基礎(chǔ)貨幣中的銀行準備金具有存款創(chuàng)造功能，所以貨幣乘數(shù)一般都大于

11、造功能，所以貨幣乘數(shù)一般都大于1，也就是，也就是說，每說，每1元基礎(chǔ)貨幣的增加，將導(dǎo)致數(shù)倍的貨元基礎(chǔ)貨幣的增加，將導(dǎo)致數(shù)倍的貨幣供給的增加。因此，基礎(chǔ)貨幣又被稱為高幣供給的增加。因此，基礎(chǔ)貨幣又被稱為高能貨幣。能貨幣。（1）中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的兩種主要方式：中央銀行控制基礎(chǔ)貨幣的兩種主要方式：指中央銀行在公開市場上買賣國債或其他：指中央銀行在公開市場上買賣國債或其他證券的業(yè)務(wù)。證券的業(yè)務(wù)。：中央銀行貼現(xiàn)貸款的原意是指銀行將它為客戶：中央銀行貼現(xiàn)貸款的原意是指銀行將它為客戶辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)而收進的各種票據(jù)拿到中央銀行去再貼現(xiàn)，以辦理貼現(xiàn)業(yè)務(wù)而收進的各種票據(jù)拿到中央銀行去再貼現(xiàn)，以獲得暫時的資金融通

12、。獲得暫時的資金融通。（2）政府彌補財政赤字有三種選擇：增加稅收、發(fā)行債券、發(fā)行政府彌補財政赤字有三種選擇：增加稅收、發(fā)行債券、發(fā)行貨幣。貨幣。（3）中央銀行穩(wěn)定匯率的目標也可能與控制基礎(chǔ)貨幣的目標沖突。中央銀行穩(wěn)定匯率的目標也可能與控制基礎(chǔ)貨幣的目標沖突。（4） 所謂所謂(Monetary Multiple)，也，也稱貨幣擴張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量稱貨幣擴張系數(shù)，是用以說明貨幣供給總量與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。在基礎(chǔ)與基礎(chǔ)貨幣之倍數(shù)關(guān)系的一種系數(shù)。在基礎(chǔ)貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供貨幣一定的條件下，貨幣乘數(shù)決定了貨幣供給的總量。給的總量。 假定： 1）流通中現(xiàn)金（C）和

13、支票存款（Dd）保持固定的比率：C/ Dd = c ；2）非交易存款（Dt）和支票存款也保持固定的比率： Dt / Dd = t ；3）支票存款的法定準備金率為r，非交易存款的法定準備金率為rt；4）超額準備金率為e,銀行總準備金為R。根據(jù)貨幣乘數(shù)公式及定義有：根據(jù)貨幣乘數(shù)公式及定義有： 其中，其中，c=c=流通中的現(xiàn)金與支票存款的比率；流通中的現(xiàn)金與支票存款的比率； r=r=支票存款的法定準備金率；支票存款的法定準備金率； r rt t= =定期存款的法定準備金率；定期存款的法定準備金率； t=t=定期存款與支票存款的比率；定期存款與支票存款的比率； e=e=超額準備金與支票存款的比率超額準

14、備金與支票存款的比率cetrrcDcetrrDcRCDCBMtdtdd*1)()1 (*正如貨幣供給模型正如貨幣供給模型M=mB是一個高度抽象的表達式一是一個高度抽象的表達式一樣，貨幣乘數(shù)模型樣，貨幣乘數(shù)模型m=M/B也只是一個一般的表達式，在實也只是一個一般的表達式，在實際運用時還需將它具體化。際運用時還需將它具體化。 C現(xiàn)金現(xiàn)金; R存款準備金存款準備金; D由由R引起倍數(shù)增加引起倍數(shù)增加的存款貨幣的存款貨幣。 基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量關(guān)系圖基礎(chǔ)貨幣與貨幣供給量關(guān)系圖RDMBm = 我們發(fā)現(xiàn)，貨幣乘數(shù)和前面推導(dǎo)的最后一個存我們發(fā)現(xiàn)，貨幣乘數(shù)和前面推導(dǎo)的最后一個存款乘數(shù)非常相似，所不同的僅僅在于

15、它的分子上多款乘數(shù)非常相似，所不同的僅僅在于它的分子上多了一個了一個c。這個。這個c顯然不難理解，因為貨幣包括了流顯然不難理解，因為貨幣包括了流通中的現(xiàn)金，所以我們在推導(dǎo)貨幣乘數(shù)時，被除數(shù)通中的現(xiàn)金，所以我們在推導(dǎo)貨幣乘數(shù)時，被除數(shù)中多了一項中多了一項c，但是貨幣乘數(shù)，但是貨幣乘數(shù)m與存款乘數(shù)與存款乘數(shù)kd ，為什，為什么它們的分母會是一樣的呢么它們的分母會是一樣的呢?事實上，貨幣乘數(shù)和事實上，貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)是可以相互導(dǎo)出的，令經(jīng)濟中初始的銀行存款乘數(shù)是可以相互導(dǎo)出的，令經(jīng)濟中初始的銀行準備金、支票存款、流通中的現(xiàn)金均為零，那么它準備金、支票存款、流通中的現(xiàn)金均為零，那么它們新增的部分也就

16、是全部，因此，當我們考慮到了們新增的部分也就是全部，因此，當我們考慮到了現(xiàn)金的漏出之后，現(xiàn)金的漏出之后，R實際上就包含了流通中的現(xiàn)金，實際上就包含了流通中的現(xiàn)金， 實際上已經(jīng)是基礎(chǔ)貨幣，而不僅僅是銀行準備金了，實際上已經(jīng)是基礎(chǔ)貨幣，而不僅僅是銀行準備金了，這樣我們就不難理解為什么貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)的這樣我們就不難理解為什么貨幣乘數(shù)和存款乘數(shù)的分母是一樣的。分母是一樣的。定期存款與活期存款的法定準定期存款與活期存款的法定準備金率均由中央銀行直接決定。通常，法定準備備金率均由中央銀行直接決定。通常，法定準備金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)越大。金率越高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)越大。商業(yè)

17、銀行保有的超過法定準備商業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。金的準備金與存款總額之比，稱為超額準備金率。顯而易見，超額準備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)顯而易見，超額準備金的存在相應(yīng)減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣造派生存款的能力，因此，超額準備金率與貨幣乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系，超額準備金率越乘數(shù)之間也呈反方向變動關(guān)系，超額準備金率越高，貨幣乘數(shù)越?。环粗?，貨幣乘數(shù)就越大。高，貨幣乘數(shù)越??；反之，貨幣乘數(shù)就越大。（3）?，F(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)?，F(xiàn)金比率是指流通中的現(xiàn)金與商業(yè)銀行活期存款的比率?，F(xiàn)金比率的高低與貨幣需銀行活期存款的比率。

18、現(xiàn)金比率的高低與貨幣需求的大小正相關(guān)。因此，凡影響貨幣需求的因素，求的大小正相關(guān)。因此，凡影響貨幣需求的因素，都可以影響現(xiàn)金比率。例如銀行存款利息率下降，都可以影響現(xiàn)金比率。例如銀行存款利息率下降，導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益減少，人們就會減少在銀行的導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益減少，人們就會減少在銀行的存款而寧愿多持有現(xiàn)金，這樣就加大了現(xiàn)金比率。存款而寧愿多持有現(xiàn)金，這樣就加大了現(xiàn)金比率。現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)，現(xiàn)金比率越高，說現(xiàn)金比率與貨幣乘數(shù)負相關(guān)，現(xiàn)金比率越高，說明現(xiàn)金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通明現(xiàn)金退出存款貨幣的擴張過程而流入日常流通的量越多，因而直接減少了銀行的可貸資金量，的量越多，因而直接減

19、少了銀行的可貸資金量，制約了存款派生能力，貨幣乘數(shù)就越小。制約了存款派生能力，貨幣乘數(shù)就越小。 （4）。由于定期存款。由于定期存款的派生能力低于活期存款，各國中央銀行都針對的派生能力低于活期存款，各國中央銀行都針對商業(yè)銀行存款的不同種類規(guī)定不同的法定準備金商業(yè)銀行存款的不同種類規(guī)定不同的法定準備金率，通常定期存款的法定準備金率要比活期存款率，通常定期存款的法定準備金率要比活期存款的低。這樣即便在法定準備金率不變的情況下，的低。這樣即便在法定準備金率不變的情況下，定期存款與活期存款間的比率改變也會引起實際定期存款與活期存款間的比率改變也會引起實際的平均法定存款準備金率改變，最終影響貨幣乘的平均法

20、定存款準備金率改變，最終影響貨幣乘數(shù)的大小。一般來說，在其他因素不變的情況下，數(shù)的大小。一般來說，在其他因素不變的情況下，定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變定期存款對活期存款比率上升，貨幣乘數(shù)就會變大；反之，貨幣乘數(shù)會變小。總之，貨幣乘數(shù)的大；反之，貨幣乘數(shù)會變小。總之，貨幣乘數(shù)的大小主要由大小主要由 法定存款準備金率法定存款準備金率 、超額準備金率、超額準備金率、 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率 及定期存款與活期存款間的比率等因素及定期存款與活期存款間的比率等因素決定。決定。 是研究貨幣供給量由哪些因素所決是研究貨幣供給量由哪些因素所決定以及如何決定的理論。在過去較長的時期內(nèi)，定以及如何決定的理論

21、。在過去較長的時期內(nèi)，貨幣供給量這一重要的經(jīng)濟變量和政策指標被視貨幣供給量這一重要的經(jīng)濟變量和政策指標被視為可由金融當局絕對加以控制的外生變量。為可由金融當局絕對加以控制的外生變量。20世世紀紀60年代以后，隨著貨幣主義的興起和貨幣政策年代以后，隨著貨幣主義的興起和貨幣政策日益被人們所重視，經(jīng)濟學家和金融學家們普遍日益被人們所重視，經(jīng)濟學家和金融學家們普遍重視對貨幣供給理論的研究，使之迅速發(fā)展。重視對貨幣供給理論的研究，使之迅速發(fā)展。 到目前為止，西方貨幣供給理論經(jīng)歷了到目前為止，西方貨幣供給理論經(jīng)歷了及及和和、對貨對貨幣供給理論的分析以及幣供給理論的分析以及的貨幣供給理論的貨幣供給理論分析和

22、分析和的貨幣供給理論分析的貨幣供給理論分析的主流沿革。的主流沿革。 在貨幣供給方面，凱恩斯認為，在貨幣供給方面，凱恩斯認為，。他認為，貨幣的生。他認為，貨幣的生產(chǎn)產(chǎn)(貨幣供應(yīng)的來源貨幣供應(yīng)的來源)對私人企業(yè)來說是可望而不可對私人企業(yè)來說是可望而不可即的。一般有以下兩種情況：即的。一般有以下兩種情況： (1)。(2)。 ，不完全贊不完全贊成凱恩斯的外生貨幣供應(yīng)理論。他們認為，成凱恩斯的外生貨幣供應(yīng)理論。他們認為，雖然從形式上看，現(xiàn)有的貨幣供應(yīng)量都是從雖然從形式上看，現(xiàn)有的貨幣供應(yīng)量都是從中央銀行渠道出去的，但中央銀行渠道出去的，但。這是因為，公眾的貨幣需求經(jīng)常并大量地表這是因為，公眾的貨幣需求經(jīng)

23、常并大量地表現(xiàn)為貸款需求，而銀行的貸款和貨幣供應(yīng)量現(xiàn)為貸款需求，而銀行的貸款和貨幣供應(yīng)量是聯(lián)系在一起的。是聯(lián)系在一起的。 因此，因此，而貨幣需求的大小取決于經(jīng)，而貨幣需求的大小取決于經(jīng)濟的盛衰及人們的預(yù)期。濟的盛衰及人們的預(yù)期。 在貨幣供應(yīng)的控制問題上，他們在貨幣供應(yīng)的控制問題上，他們；。他們主張，他們主張，。其原因：。其原因：一是當貨幣需求旺盛時，銀行體系會想方設(shè)法逃避中央銀行一是當貨幣需求旺盛時，銀行體系會想方設(shè)法逃避中央銀行的控制，主動增加貸款，擴大貨幣供應(yīng)。二是中央銀行在貨的控制，主動增加貸款，擴大貨幣供應(yīng)。二是中央銀行在貨幣供應(yīng)方面存在著漏區(qū)，使中央銀行不可能嚴密地控制住貨幣供應(yīng)方面

24、存在著漏區(qū)，使中央銀行不可能嚴密地控制住貨幣供應(yīng)總量。幣供應(yīng)總量。 例如，在經(jīng)濟高漲時，中央銀行企圖限制貨幣供應(yīng)的增例如，在經(jīng)濟高漲時，中央銀行企圖限制貨幣供應(yīng)的增長，但是金融界可以采取一些信用形式，變相地增加貨幣供長，但是金融界可以采取一些信用形式，變相地增加貨幣供應(yīng)。比如，銀行參與的以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的票據(jù)流通，就是應(yīng)。比如，銀行參與的以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的票據(jù)流通，就是合法貨幣的替代品。擴大票據(jù)流通，等于增加了貨幣供應(yīng)。合法貨幣的替代品。擴大票據(jù)流通，等于增加了貨幣供應(yīng)。另外，在中央銀行直接控制的銀行體系以外，還存在著許多另外，在中央銀行直接控制的銀行體系以外，還存在著許多非銀行金融機構(gòu)，它們

25、不受中央銀行的嚴格控制。由于中央非銀行金融機構(gòu)，它們不受中央銀行的嚴格控制。由于中央銀行在控制上存在漏區(qū)，使中央銀行對貨幣供應(yīng)的控制能力銀行在控制上存在漏區(qū)，使中央銀行對貨幣供應(yīng)的控制能力大大削弱。大大削弱。 同時，他們認為，同時，他們認為，。中央銀行增加貨幣供應(yīng)的能力遠遠大于其減。中央銀行增加貨幣供應(yīng)的能力遠遠大于其減少貨幣供應(yīng)的能力。也就是說，如果中央銀行要增少貨幣供應(yīng)的能力。也就是說，如果中央銀行要增加貨幣供給，它完全有能力達到目標，但要減少貨加貨幣供給，它完全有能力達到目標，但要減少貨幣供應(yīng)量，它卻未必有能力實現(xiàn)目標。這種控制力幣供應(yīng)量，它卻未必有能力實現(xiàn)目標。這種控制力的差異不完全是

26、中央銀行本身的問題。的差異不完全是中央銀行本身的問題。 總之，總之，雖然沒有明確地提出內(nèi)生貨雖然沒有明確地提出內(nèi)生貨幣供應(yīng)理論，但在論述中包含了這層含義，其幣供應(yīng)理論，但在論述中包含了這層含義，其 新古典綜合學派對凱恩斯貨幣供給理論的發(fā)展，新古典綜合學派對凱恩斯貨幣供給理論的發(fā)展，是隨著是隨著20世紀世紀60年代以來的西方國家金融創(chuàng)新的大年代以來的西方國家金融創(chuàng)新的大量涌現(xiàn)，傳統(tǒng)的金融理論、金融體制受到?jīng)_擊，中量涌現(xiàn)，傳統(tǒng)的金融理論、金融體制受到?jīng)_擊，中央銀行的貨幣政策效果被擾亂這一背景而產(chǎn)生的。央銀行的貨幣政策效果被擾亂這一背景而產(chǎn)生的。 他們他們而銀行和企業(yè)的行為又取決于經(jīng)濟體系內(nèi)而銀行和

27、企業(yè)的行為又取決于經(jīng)濟體系內(nèi)的許多變量，中央銀行不可能有效地限制銀行和企的許多變量，中央銀行不可能有效地限制銀行和企業(yè)的支出，更不可能支配它們的行動，因此，業(yè)的支出，更不可能支配它們的行動，因此， 貨幣學派的貨幣供給理論主要體現(xiàn)在對通貨膨貨幣學派的貨幣供給理論主要體現(xiàn)在對通貨膨脹的分析和政策主張上。脹的分析和政策主張上。對貨幣需求研究對貨幣需求研究的結(jié)果的結(jié)果因此，他反對凱恩斯提出的需求管理，認為應(yīng)當把因此，他反對凱恩斯提出的需求管理，認為應(yīng)當把重點放在貨幣供給上。貨幣政策應(yīng)該是一切經(jīng)濟政重點放在貨幣供給上。貨幣政策應(yīng)該是一切經(jīng)濟政策中唯一重要的法寶，其他經(jīng)濟政策如果不通過貨策中唯一重要的法寶

28、，其他經(jīng)濟政策如果不通過貨幣政策或沒有貨幣政策的配合，不可能取得預(yù)期的幣政策或沒有貨幣政策的配合，不可能取得預(yù)期的效果。效果。 弗里德曼認為控制貨幣供應(yīng)量的最佳選擇是實弗里德曼認為控制貨幣供應(yīng)量的最佳選擇是實行行公開宣布并長期采用一個固定公開宣布并長期采用一個固定不變的貨幣供應(yīng)增長率。不變的貨幣供應(yīng)增長率。 德國新經(jīng)濟自由主義學派的貨幣供給理論德國新經(jīng)濟自由主義學派的貨幣供給理論。據(jù)此，提出了兩條貨幣供應(yīng)。據(jù)此，提出了兩條貨幣供應(yīng)的條件：第一，的條件：第一，一個國家的一個國家的社會生產(chǎn)能力決定了該國能夠生產(chǎn)出多少商品，由此決定了需社會生產(chǎn)能力決定了該國能夠生產(chǎn)出多少商品，由此決定了需要多少貨幣

29、進行交易，因此，以現(xiàn)價計算的社會生產(chǎn)能力除以要多少貨幣進行交易，因此，以現(xiàn)價計算的社會生產(chǎn)能力除以貨幣流通速度，就是貨幣供應(yīng)的最佳量。貨幣流通速度，就是貨幣供應(yīng)的最佳量。他們認為，在商品和貨幣的對應(yīng)關(guān)系上，如果貨他們認為，在商品和貨幣的對應(yīng)關(guān)系上，如果貨幣量多，商品量少，就會出現(xiàn)貨幣追逐商品的局面，表現(xiàn)為物幣量多，商品量少，就會出現(xiàn)貨幣追逐商品的局面，表現(xiàn)為物價上漲、商品短缺、市場緊張。但若使貨幣量相對略少于商品，價上漲、商品短缺、市場緊張。但若使貨幣量相對略少于商品，則形成商品追逐貨幣的局面，吸引商品源源不斷地流人市場，則形成商品追逐貨幣的局面，吸引商品源源不斷地流人市場，通過公眾所投的貨幣

30、來判斷商品的優(yōu)劣，以此來提高商品的數(shù)通過公眾所投的貨幣來判斷商品的優(yōu)劣，以此來提高商品的數(shù)量和質(zhì)量。貨幣略小于商品的局面，為開展自由競爭和提高社量和質(zhì)量。貨幣略小于商品的局面，為開展自由競爭和提高社會市場經(jīng)濟效率提供了必要的環(huán)境。他們提出了貨幣目標公布會市場經(jīng)濟效率提供了必要的環(huán)境。他們提出了貨幣目標公布制，并進一步提出貨幣供應(yīng)增長率的區(qū)間論，就是把貨幣供應(yīng)制，并進一步提出貨幣供應(yīng)增長率的區(qū)間論，就是把貨幣供應(yīng)增長率從一個具體數(shù)值變?yōu)橐粋€特定范圍，這樣，中央銀行調(diào)增長率從一個具體數(shù)值變?yōu)橐粋€特定范圍，這樣，中央銀行調(diào)控貨幣供應(yīng)就有了一定的機動性?？刎泿殴?yīng)就有了一定的機動性。因此，中央銀行雖然

31、能夠控制貨幣供因此，中央銀行雖然能夠控制貨幣供給，但它的控制能力和效果不是絕對的。給，但它的控制能力和效果不是絕對的。據(jù)此，新?lián)?，新古典綜合學派提出中央銀行的政策目標不能放在貨古典綜合學派提出中央銀行的政策目標不能放在貨幣供應(yīng)量上，反而應(yīng)放在利率、對商業(yè)銀行及各類幣供應(yīng)量上，反而應(yīng)放在利率、對商業(yè)銀行及各類金融機構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和信用規(guī)模管理上。金融機構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和信用規(guī)模管理上。也十分重視貨幣供給穩(wěn)定，他們也十分重視貨幣供給穩(wěn)定，他們；合理預(yù)期學派基本；合理預(yù)期學派基本贊同貨幣學派關(guān)于穩(wěn)定貨幣供應(yīng)增長率的觀點。贊同貨幣學派關(guān)于穩(wěn)定貨幣供應(yīng)增長率的觀點。的理論也和貨幣學派的觀點相近，的理論也和貨

32、幣學派的觀點相近，。貨幣供應(yīng)由潛在的生產(chǎn)。貨幣供應(yīng)由潛在的生產(chǎn)能力增長即社會應(yīng)該的經(jīng)濟增長所決定。他們還認能力增長即社會應(yīng)該的經(jīng)濟增長所決定。他們還認為，貨幣供給增長率應(yīng)該是一個區(qū)間，在時間上應(yīng)為，貨幣供給增長率應(yīng)該是一個區(qū)間，在時間上應(yīng)分為短期目標和中期目標，并建議通過實施分為短期目標和中期目標，并建議通過實施“貨幣貨幣目標公布制目標公布制”實現(xiàn)既定目標。實現(xiàn)既定目標。 根據(jù)我國目前對貨幣供應(yīng)量的定義，我們從基礎(chǔ)貨幣和根據(jù)我國目前對貨幣供應(yīng)量的定義，我們從基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)兩個方面來分析中國的貨幣供給。貨幣乘數(shù)兩個方面來分析中國的貨幣供給。由于金融發(fā)育程度不同，各國貨幣供應(yīng)量的內(nèi)涵不一致。由

33、于金融發(fā)育程度不同，各國貨幣供應(yīng)量的內(nèi)涵不一致。目前對貨幣供應(yīng)量的定義如下：目前對貨幣供應(yīng)量的定義如下：=流通中的現(xiàn)金；流通中的現(xiàn)金；其中，其中，C為流通中的現(xiàn)金即為流通中的現(xiàn)金即M0 ，D為活期存款，為活期存款，包括企業(yè)活期存款、機關(guān)團體存款及農(nóng)村存款；包括企業(yè)活期存款、機關(guān)團體存款及農(nóng)村存款；其中，其中，TD為準貨幣，包括居民儲蓄存款、企為準貨幣，包括居民儲蓄存款、企業(yè)定期存款、信托類存款與其他存款業(yè)定期存款、信托類存款與其他存款(為表述方便，把為表述方便，把TD稱稱為非交易存款為非交易存款)； B=C+R，其中，其中B為基礎(chǔ)貨幣，為基礎(chǔ)貨幣，R為各類金融機構(gòu)在中央銀為各類金融機構(gòu)在中央銀

34、行的存款準備金。行的存款準備金。 由此，可以定義由此，可以定義M1和和M2的乘數(shù)：的乘數(shù)： 式中，式中，m1、m2分別為分別為M1，和，和M2的乘數(shù)，的乘數(shù)，c=流通中的現(xiàn)金流通中的現(xiàn)金與支票存款的比率；與支票存款的比率；r=支票存款的法定準備金率；支票存款的法定準備金率；rt=非交易非交易存款的法定準備金率；存款的法定準備金率；t=非交易存款與支票存款的比率；非交易存款與支票存款的比率；e=超額準備金與支票存款的比率。超額準備金與支票存款的比率。cetrrcBMmt*111cetrrtcBMmt*122 從中國中央銀行從中國中央銀行(中國人民銀行中國人民銀行)的資產(chǎn)負的資產(chǎn)負債表可以推導(dǎo)出，

35、基礎(chǔ)貨幣存量的任何變化債表可以推導(dǎo)出，基礎(chǔ)貨幣存量的任何變化都是以下一種或幾種原因影響的結(jié)果：都是以下一種或幾種原因影響的結(jié)果：(一一)(二二)(三三) 我國實際上在我國實際上在1984年才真正建立起中央年才真正建立起中央銀行制度。有關(guān)學者對我國銀行制度。有關(guān)學者對我國1985年年6月至月至1995年年12月間的貨幣乘數(shù)進行了分析。這一月間的貨幣乘數(shù)進行了分析。這一時期貨幣乘數(shù)變動具有如下特征：時期貨幣乘數(shù)變動具有如下特征： （1）。（2）。 從以上對中國基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的分析中我從以上對中國基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的分析中我們可以看出們可以看出而實際上，而實際上，基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)是相互作用和相

36、互影響的。按基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)是相互作用和相互影響的。按照內(nèi)生貨幣供給理論，貨幣供給的變動歸根到底是照內(nèi)生貨幣供給理論，貨幣供給的變動歸根到底是由經(jīng)濟增長決定的。由經(jīng)濟增長決定的。 在實際經(jīng)濟運行中，在經(jīng)濟擴張期，如果基礎(chǔ)在實際經(jīng)濟運行中，在經(jīng)濟擴張期，如果基礎(chǔ)貨幣受到中央銀行控制不能迅速增加，貨幣乘數(shù)的貨幣受到中央銀行控制不能迅速增加，貨幣乘數(shù)的迅速上升就會促進貨幣供給的增加；在經(jīng)濟緊縮期，迅速上升就會促進貨幣供給的增加；在經(jīng)濟緊縮期，如果貨幣政策不能有效地調(diào)整基礎(chǔ)貨幣，貨幣乘數(shù)如果貨幣政策不能有效地調(diào)整基礎(chǔ)貨幣，貨幣乘數(shù)的下降就會抑制貨幣供給的增長速度。的下降就會抑制貨幣供給的增長速度。 1，即一定時點上一國經(jīng)濟中的，即一定時點上一國經(jīng)濟中的貨幣存量。貨幣存量。2。第一個層次。第一個層次是中央銀行的基礎(chǔ)貨幣提供；第二個層次是是中央銀行的基礎(chǔ)貨幣提供；第二個層次是商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。商業(yè)銀行的存款貨幣創(chuàng)造。 3認為貨幣供給是由中央銀行控制的外生認為貨幣供給是由中央銀行控制的外生變量，其