金融脫媒對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對策略本

1、“金融脫媒”對商業(yè)銀行的影響及應(yīng)對策略 楊小亮 李奮娜 一、關(guān)于“金融脫媒”自20世紀80年代以來，隨著直接融資的發(fā)展，銀行失去了其融資主導(dǎo)地位，利差收入減少，依靠傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)難以維持生存，產(chǎn)生了所謂的“金融脫媒”現(xiàn)象。隨著金融改革的逐步深化，我國股票和債券市場的制度性變革方向已趨完成，制度性問題基本得以解決，資金的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，直接融資逐漸上升，以銀行信貸為主的間接融資比重下降，中國商業(yè)銀行也面臨著 “金融脫媒”現(xiàn)象。在這種情況下，不管是學(xué)術(shù)界還是實務(wù)界都開始著手研究“金融脫媒”。 “金融脫媒”概念始于上世紀60年代的美國，我國現(xiàn)有的研究文獻沒有一個統(tǒng)一的概念，但基本形成兩種觀點。一種觀點認為

2、，金融脫媒又可稱為“非中介化”，是指資金的融通、支付等活動更多地直接通過證券市場進行，從而降低以商業(yè)銀行為主體的傳統(tǒng)中介在金融體系中的重要程度。唐旭等人研究認為，金融脫媒狹義指存在定期存款利率上限管制條件下，貨幣市場利率水平高于存款機構(gòu)可支付存款利率水平之上時，存款機構(gòu)的存款資金就會大量流向貨幣市場工具的現(xiàn)象。廣義指不僅是存款資金流向高息資產(chǎn)，而且指資金使用方不再經(jīng)過金融中介，直接在貨幣市場發(fā)行短期債務(wù)工具的行為。主要表現(xiàn)為：儲蓄資產(chǎn)在社會金融資產(chǎn)中所占的比重持續(xù)下降及由此引發(fā)的社會融資方式由間接融資為主向直、間接融資并重轉(zhuǎn)換的過程。當(dāng)前，隨著金融體制改革的進一步深化和相關(guān)政策措施的逐步落實，

3、我國金融脫媒的長期趨勢已基本確立并將加速發(fā)展。二、對我國“金融脫媒”的基本判斷：趨勢已形成，但尚未“脫媒”長期以來，間接融資一直在中國社會經(jīng)濟生活中占有支配地位，銀行儲蓄是居民金融投資的基本渠道。資料數(shù)據(jù)顯示，到2005年底，存款貨幣銀行資產(chǎn)達35.5億元，特定存款機構(gòu)有2.4萬億，股票市場市值僅3萬多億，中央登記公司登記的債權(quán)6.8萬億。從表1也可以看出，到2005年底，銀行貸款的占比仍然高達78.1%，其他融資額占比很低。金融市場結(jié)構(gòu)的不完善造成資源配置的不完善，信貸過度集中于銀行，同時風(fēng)險也集中于銀行。表1： 20002005年我國非金融部門融資的構(gòu)成 2000年2001年20

4、02年2003年2004年2005年貸款72.8%7.6%79.6%85.1%82.9%78.1%股票12.3%0.8%4.0%3.9%5.2%6.0%國債14.4%1.6%15.3%10.0%10.8%9.5%企業(yè)債0.5%0.1%1.3%1.0%1.1%6.4%注：2005年發(fā)行的短期融資券占企業(yè)債券總量的68從國際經(jīng)驗來看，在經(jīng)濟市場化、經(jīng)濟發(fā)展水平提高、金融管制放松等因素的綜合作用下，將不可避免地出現(xiàn)金融脫媒。20世紀在美國的各類主要金融機構(gòu)中，存款金融機構(gòu)（包括商業(yè)銀行和儲蓄機構(gòu)）資產(chǎn)起初占比也很高，1900年高達81.1%，但所占的比重一直呈下降趨勢。而包括養(yǎng)老金、共同基金、貨幣市

5、場基金等在內(nèi)的基金和投資公司資產(chǎn)所占的比重則迅速提高，90年代末已經(jīng)超過商業(yè)銀行（見表2）。表2： 美國主要金融機構(gòu)資產(chǎn)比重的變化情況（） 190019391960197019801997存款金融機構(gòu)81.164.857.958.356.246.9其中：商業(yè)銀行403623基金和投資公司0412.616.52125.9保險公司13.827.223.818.916.119.3國內(nèi)“金融脫媒”現(xiàn)象已經(jīng)有“苗頭”，是大勢所趨，但尚未脫媒。近年來，隨著資本市場的發(fā)展及多樣化投資工具的日益普遍，儲蓄分流不斷加快，在社會信用中居于壟斷地位的中國商業(yè)銀行正面臨著“金融脫媒”的嚴峻挑戰(zhàn)。我們可以先看

6、看下面兩組數(shù)據(jù)，2005年四大國有銀行的年報顯示，四家銀行債券資產(chǎn)2004年末比2003年末分別有不同程度的增加。其中，工行、農(nóng)行、中行和建行2004年債券投資余額分別從上年的10917.81億元、5929.32億元、7547.67億元和3309.36億元，上漲到12354.19億元、7758.92億元、9823.37億元和8239.71億元。另有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1999年至2004年金融機構(gòu)信貸資產(chǎn)占比下降了8.85%，外匯占款上升了8.1%，有價證券投資上升了1.70%；僅2003年到2004年短短的一年時間里，新增存款少增4668.7億元，新增貸款少增9335億元。從這兩組數(shù)據(jù)可以看出，我

7、國“金融脫媒”已經(jīng)開始， 主要表現(xiàn)在三個方面：一是由于證券市場的發(fā)展，一些業(yè)績優(yōu)良的大公司通過股票或債券市場融資，對銀行的依賴性逐步降低，銀行公司客戶群體的質(zhì)量趨于下降，對銀行業(yè)的公司發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。二是隨著大型企業(yè)集團財務(wù)公司的迅速崛起，企業(yè)資金調(diào)配能力加強，不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量，而且開始替代銀行提供財務(wù)顧問、融資安排等服務(wù)，對銀行業(yè)務(wù)造成了強有力的沖擊。三是短期融資券的發(fā)行造成了大企業(yè)客戶的流失和優(yōu)質(zhì)貸款被替換，直接導(dǎo)致了貸款利息收入的下降。三、我國金融脫媒的成因分析1、制度變遷促發(fā)金融脫媒?，F(xiàn)階段，中國以間接融資為主的金融市場融資格局使金融風(fēng)險不斷向商業(yè)銀行集中，同

8、時資本市場的欠發(fā)達也降低了整體金融市場的融資效率。因此，中國金融改革的一項重要內(nèi)容是通過制度、政策調(diào)整，來重構(gòu)合理的金融市場融資格局。在這種背景下，近年來在中央銀行的主導(dǎo)下，從銀行、證券等多維度密集出臺了促發(fā)金融脫媒的政策和制度，比如推出企業(yè)短期融資券、基金發(fā)行、金融債券等，其目標(biāo)是提高直接融資的占比，分散目前集中于銀行的金融風(fēng)險，推動金融脫媒和金融非中介化。2、股票市場發(fā)展進入重大轉(zhuǎn)折期。隨著股權(quán)分置改革的縱深推進，以及公司治理結(jié)構(gòu)的不斷完善，制約我國股票市場發(fā)展的深層次制度瓶頸制約正在得以逐漸緩解，資本市場正處于一個轉(zhuǎn)折性的發(fā)展機遇，股市的融資功能將得以不斷強化，進而對銀行間接融資構(gòu)成巨大

9、壓力。3、國外金融機構(gòu)大量涌入中國，不僅分流了公司客戶在銀行的存、貸款量，而且開始替代銀行提供財務(wù)顧問、融資安排等服務(wù)，已對銀行業(yè)務(wù)造成了強有力的沖擊。 4、利率市場化改革進程的加快推進，在一定程度上促進了我國金融脫媒的深化。一方面，隨著利率市場化改革的推進，銀行現(xiàn)有的以批發(fā)性利差收入為主的盈利模式將發(fā)生重大變化，零售業(yè)務(wù)收入與非利差收入的比重將逐步得以提升，銀行對大企業(yè)的資金供給動力將逐步弱化，比重將逐步下降。另一方面隨著利率市場化改革的推進，商業(yè)銀行現(xiàn)有的存款定價體系必將發(fā)生重大變化，傳統(tǒng)的單純“被動負債”模式和“存款立行”方針顯然要發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，存款成本意識和存款效益觀念的顯著增強將有

10、效約束銀行存款的增長幅度。四、“金融脫媒”對商業(yè)銀行的機遇和挑戰(zhàn)1、“金融脫媒”的發(fā)展將對商業(yè)銀行帶來重大發(fā)展機遇。一是同業(yè)存款、企業(yè)機構(gòu)大額存款業(yè)務(wù)面臨發(fā)展機遇。資本市場發(fā)展在分流銀行儲蓄存款的同時，相當(dāng)一部分將以證券公司客戶交易結(jié)算資金、自有營運資金存款，登記公司自有資金、清算備付金、驗資資金存款等金融機構(gòu)同業(yè)存款以及企業(yè)存款的形式回流至商業(yè)銀行。其中金融機構(gòu)同業(yè)存款的增長與資本市場發(fā)展具有較明顯的相關(guān)性，資本市場發(fā)展越快，同業(yè)存款的增長也越迅速，規(guī)模越可觀。二是融資融券、證券質(zhì)押貸款等支持金融市場和金融交易的新型融資業(yè)務(wù)將獲得發(fā)展契機。隨著證券市場的發(fā)展以及券商融資融券業(yè)務(wù)的推出，券商將

11、可以以證券質(zhì)押的形式為客戶提供資金，銀行可以借此開展針對券商融資融券業(yè)務(wù)的新型資產(chǎn)業(yè)務(wù)。同時隨著直接融資的發(fā)展，證券品種的日益增加以及證券市值的不斷擴大，銀行的證券抵押貸款業(yè)務(wù)將面臨新的發(fā)展機遇。此外，投資者在交易中有對流動性和資金的需求，銀行將有機會延伸其傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)優(yōu)勢，為企業(yè)收購兼并、企業(yè)和券商承銷業(yè)務(wù)、基金公司融資、機構(gòu)的新股申購業(yè)務(wù)等提供過橋貸款等其他融資服務(wù)。三是支付結(jié)算業(yè)務(wù)將獲得較大發(fā)展機會。以證券市場的清算服務(wù)為例，商業(yè)銀行可大力發(fā)展的領(lǐng)域包括，一級清算服務(wù)即法人證券公司與滬深證券交易所中央登記公司之間的證券資金匯劃；二級清算業(yè)務(wù)即法人證券公司與下屬證券營業(yè)部之間的證券資金匯劃

12、；三級清算業(yè)務(wù)即個人投資者在證券營業(yè)部資金賬戶與商業(yè)銀行存款賬戶之間的證券資金匯劃。四是企業(yè)理財、現(xiàn)金管理、資產(chǎn)管理等咨詢類中間業(yè)務(wù)前景廣闊。證券品種的增加，有利于商業(yè)銀行進行多樣化的資產(chǎn)組合，降低代客理財?shù)耐顿Y風(fēng)險，增加銀行理財產(chǎn)品的市場吸引力。隨著金融投資品種的增加，企業(yè)資產(chǎn)選擇的機會增加，投資的專業(yè)性將增加，企業(yè)將更多地求助于專業(yè)機構(gòu)為其進行現(xiàn)金、資產(chǎn)管理，為銀行發(fā)展相關(guān)業(yè)務(wù)提供機會。五是脫媒有利于商業(yè)銀行更加有效地管理風(fēng)險。證券市場的發(fā)展為商業(yè)銀行管理風(fēng)險提供了更為豐富、有效的工具。通過貸款轉(zhuǎn)讓、貸款互換等工具，商業(yè)銀行可以更為有效地管理信用風(fēng)險。通過互換、期權(quán)、期貨等工具，商業(yè)銀行可

13、以更有效地管理市場風(fēng)險。通過發(fā)行債券、證券化等工具，商業(yè)銀行可以更有效地管理流動性風(fēng)險。六是商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)的合作大有可為。首先，商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)的功能特征存在差異產(chǎn)生了合作的可能。其次，在綜合經(jīng)營仍然處在“積極穩(wěn)妥”推進階段、補充外源資本渠道不夠暢通的情況下，密切與非銀行金融機構(gòu)業(yè)務(wù)層面的合作對于中小銀行來說是一個較為經(jīng)濟、快速、可行的選擇。 2、金融脫媒的發(fā)展將給商業(yè)銀行帶來的嚴峻挑戰(zhàn)。一是金融脫媒給商業(yè)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的總量和結(jié)構(gòu)造成負面影響。從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的總量看，金融脫媒將導(dǎo)致商業(yè)銀行的貸款增長速度降低，銀行貸款占非金融部門融資總量的比重下降；從資產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)看，更多的大型優(yōu)

14、質(zhì)企業(yè)傾向于通過股權(quán)、債券、資產(chǎn)證券化等低成本的直接融資方式來募集資金，多層次資本市場的發(fā)展使有潛力的小企業(yè)可以通過創(chuàng)業(yè)板獲得資金支持，從而對商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)客戶造成顯著的雙重沖擊。二是金融脫媒對商業(yè)銀行的風(fēng)險管理能力提出了更高要求。商業(yè)銀行信用風(fēng)險管理的對象將發(fā)生一定的變化，市場風(fēng)險日益突出，且信用風(fēng)險與市場風(fēng)險交織在一起，加大了管理的難度。三是脫媒背景下優(yōu)質(zhì)大企業(yè)客戶貸款將被資本市場迅速分流。隨著股票市場以及企業(yè)債券市場的發(fā)展，優(yōu)質(zhì)大型企業(yè)得以通過證券市場融資，銀行貸款開始逐漸被直接融資所替換，大中型企業(yè)對銀行貸款的依賴度逐漸減少。四是創(chuàng)業(yè)板將進一步分流優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)上市的條

15、件較主板市場寬松，適合治理規(guī)范、經(jīng)營前景良好的中小企業(yè)，特別是中小型科技企業(yè)。這些優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)是目前商業(yè)銀行爭奪的重點客戶，隨著融資渠道的拓寬，商業(yè)銀行優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)貸款將面臨分流。3、加快銀行變革：應(yīng)對金融脫媒的戰(zhàn)略選擇。面對金融脫媒態(tài)勢的不斷深化，加快變革，早日實現(xiàn)由傳統(tǒng)銀行向現(xiàn)代商業(yè)銀行的飛躍，是我國商業(yè)銀行生存發(fā)展的必然選擇。一是要解決理念問題。目前，商業(yè)銀行的高管層和中層的經(jīng)營理念還比較傳統(tǒng)，對金融脫媒的新變化，理念上尚未迅速轉(zhuǎn)變和完全接受。因此“金融脫媒”下我國商業(yè)銀行應(yīng)進行經(jīng)營理念的創(chuàng)新，從重點關(guān)注信貸市場向信貸市場和證券市場并重轉(zhuǎn)型，從以資金融通為主向以資金融通、財富管理和風(fēng)險

16、管理并重轉(zhuǎn)型。二是要解決實質(zhì)性的體制和機制問題。商業(yè)銀行應(yīng)對策略中兩個關(guān)鍵、實在的因素是人和部門。商業(yè)銀行應(yīng)實施經(jīng)營體制的創(chuàng)新，從以部門銀行為主向流程銀行轉(zhuǎn)型。要實施組織架構(gòu)的創(chuàng)新，穩(wěn)步推進垂直的運作方式，實現(xiàn)高效運營服務(wù)與有機管理風(fēng)險的統(tǒng)一；要實施經(jīng)營模式的創(chuàng)新，整合經(jīng)營平臺，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，節(jié)約交易成本，分散經(jīng)營風(fēng)險；要迅速適應(yīng)證券市場變化，帶動全行人力資源機構(gòu)轉(zhuǎn)變，大量引進資本市場人才是必由之徑；要實現(xiàn)人力資源管理體系從行政級別導(dǎo)向型向戰(zhàn)略導(dǎo)向、業(yè)績導(dǎo)向和技術(shù)導(dǎo)向型的轉(zhuǎn)型。三是轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)經(jīng)營模式，調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)。業(yè)務(wù)經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型方面，商業(yè)銀行要積極探索存貸業(yè)務(wù)和增值服務(wù)并重的業(yè)務(wù)發(fā)展模式和盈利增長模式，大力發(fā)展零售業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)，降低資金依賴型業(yè)務(wù)的比重?？蛻艚Y(jié)構(gòu)調(diào)整方面，要大力發(fā)展零售客戶和中小企業(yè)客戶，對大型客戶逐步從單純的存、貸和結(jié)算業(yè)務(wù)，過渡到為其直接融資提供銀行服務(wù)的綜合業(yè)務(wù)經(jīng)營上。四是加強金融產(chǎn)品和管理方法的創(chuàng)新。要實現(xiàn)從淺層創(chuàng)新、孤立創(chuàng)新向依托證券市場開展組合創(chuàng)新、交叉創(chuàng)新、合作創(chuàng)新和深度創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。從被動式的資產(chǎn)負債管理向主動式的資產(chǎn)負債管理轉(zhuǎn)型，從以定性為主的風(fēng)險管理向定性、定量并重的風(fēng)險管理轉(zhuǎn)型。五是推進綜合化經(jīng)營。商業(yè)銀行必須向全能化經(jīng)營道路發(fā)展，