注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)資本資產(chǎn)定價(jià)模型VIP

1、注冊(cè)會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)成本管理知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型知識(shí)點(diǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型的研究對(duì)象：充分組合情況下風(fēng)險(xiǎn)與要求的收益率之間的均衡關(guān)系。要求的必要收益率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【提示】在充分組合情況下，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被分散，只剩下系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。要研究風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，就必須首先研究系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡單。（一）系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的度量一一3系數(shù)1?定義：某個(gè)資產(chǎn)的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性。2?計(jì)算方法：其計(jì)算公式有兩種：（1） 定義法：【分析】 采用這種方法計(jì)算某資產(chǎn)的3系數(shù)，需要首先計(jì)算該資產(chǎn)與市場(chǎng)組合的相關(guān)系數(shù)，然后計(jì)算該資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差和市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差，最后代入上式中計(jì)算出3系數(shù)。 某種股票3值的大小取決于

2、：該股票與整個(gè)市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)差。市場(chǎng)組合的貝塔系數(shù)為1。當(dāng)相關(guān)系數(shù)小于0時(shí)，貝塔系數(shù)為負(fù)值。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的3=0。（2） 回歸直線法3.3系數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義測(cè)度相對(duì)于市場(chǎng)組合而言，特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是多少。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型，某資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=貝塔系數(shù)X市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，即：3系數(shù)等于1說明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與整個(gè)市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同3系數(shù)大于1（如為2）說明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的2倍3系數(shù)小于1（如為0.5）說明它的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的一半（二）投資組合的3系數(shù)對(duì)于投資組合來說，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用3系數(shù)來衡量。投資組合的3系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn)3系數(shù)的加

3、權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式為：投資組合的3系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的3系數(shù)和各種資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響小于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)最大的貝塔系數(shù)?！咎崾尽客顿Y組合的貝塔系數(shù)大于組合中單項(xiàng)資產(chǎn)最小的貝塔系數(shù),【總結(jié)】衡量指標(biāo)衡量的風(fēng)險(xiǎn)類型方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變化系數(shù)全部風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）貝塔系數(shù)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)杠桿系數(shù)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)衡量經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)衡量財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)總杠桿系數(shù)衡量總體風(fēng)險(xiǎn)（三）證券市場(chǎng)線資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型如下:證券市場(chǎng)線實(shí)際上是用圖形來描述的資本資產(chǎn)定價(jià)模型，它反映了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與投資者要求的必要報(bào)酬率之間的關(guān)系。（1） 無風(fēng)險(xiǎn)證券的3=0,

4、故Rf為證券市場(chǎng)線在縱軸的截距。（2） 證券市場(chǎng)線的斜率為Rm-Rf（也稱風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格），一般來說，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡感越強(qiáng)，斜率越大。（3） 投資者要求的收益率不僅僅取決于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而且還取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率（證券市場(chǎng)線的截距）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償程度（證券市場(chǎng)線的斜率）。由于這些因素始終處于變動(dòng)中，所以證券市場(chǎng)線也不會(huì)一成不變。預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。（4） 證券市場(chǎng)線既適用于單個(gè)證券，同時(shí)也適用于投資組合，適用于有效組合，而且也適用于無效組合；證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。（四）證券市場(chǎng)線與資本市場(chǎng)線的比較證券市場(chǎng)線資本市場(chǎng)線直線方程R產(chǎn)Rf+F（EJE-匚_）=R+xQ1/O3含義描述的是市場(chǎng)均衡條件下單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合（無論是否已經(jīng)有效地分散風(fēng)險(xiǎn)）的期望收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系描述的是由風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成