資本成本-練習(xí)題

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第六章資本成本一、單項(xiàng)選擇題1.不需要考慮發(fā)行成本影響的籌資方式是()。A.發(fā)行債券B.發(fā)行普通股C.發(fā)行優(yōu)先股D.留存收益2.從資本成本的計(jì)算與應(yīng)用價(jià)值看，資本成本屬于()。A.實(shí)際成本B.計(jì)劃成本C.沉沒成本D.機(jī)會成本3.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，不必考慮籌資費(fèi)用影響因素的是()。A.長期借款成本B.債券成本C.保留盈余成本D.普通股成本6.某種股票當(dāng)前的市場價(jià)格為40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長率是5%，則其市場決定的普通股資本成本為()。A.5%B.5.5%C.10%D.10.25%8.如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用

2、評級資料，那么可以用來估計(jì)債務(wù)成本的方法是()。A.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法B.財(cái)務(wù)比率法C.可比公司法D.到期收益率法14.公司增發(fā)的普通股的市價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)用率為市價(jià)的6%，本年發(fā)放股利每股0.6元，已知同類股票的預(yù)計(jì)收益率為11%，則維持此股價(jià)需要的股利年增長率為()。A.5%B.5.39%C.5.68%D.10.34%18.資本成本的概念包括兩個(gè)方面，它們是()。A.公司的資本成本與投資項(xiàng)目的資本成本B.投入的資本成本和產(chǎn)出的資本成本C.盈利的資本成本和虧損的資本成本D.債券的資本成本和股票的資本成本21.在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是()。A.發(fā)行普通股B

3、.留存收益籌資C.長期借款籌資D.發(fā)行公司債券27.利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定股票資本成本時(shí)，有關(guān)無風(fēng)險(xiǎn)利率的表述正確的有()。A.選擇長期政府債券的票面利率比較適宜B.選擇國庫券利率比較適宜C.必須選擇實(shí)際的無風(fēng)險(xiǎn)利率D.政府債券的未來現(xiàn)金流，都是按名義貨幣支付的，據(jù)此計(jì)算出來的到期收益率是名義無風(fēng)險(xiǎn)利率28.某公司發(fā)行普通股股票總額600萬元，籌資費(fèi)用率5%，上年股利率為14%(股利占普通股總額的比例)，預(yù)計(jì)股利每年增長5%，所得稅稅率25%，該公司年末留存50萬元未分配利潤用作發(fā)展之需，則該筆留存收益的成本為()。A.14.74%B.19.7%C.19%D.20.47%二、多項(xiàng)選擇題1.在

4、計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有()。A.銀行借款B.長期債券C.優(yōu)先股D.普通股2.利用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，要求可比公司應(yīng)當(dāng)()。A.與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)B.具有類似的商業(yè)模式C.員工人數(shù)類似D.負(fù)債比例和財(cái)務(wù)狀況類似4.下列有關(guān)債務(wù)成本的表述正確的是()。A.債務(wù)籌資的成本低于權(quán)益籌資的成本B.現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對于未來的決策是不相關(guān)的沉沒成本C.債務(wù)的承諾收益率即為債務(wù)成本D.對籌資人來說可以違約的能力會降低借款的實(shí)際成本5.在市場經(jīng)濟(jì)條件下,決定企業(yè)資本成本水平的因素有()。A.證券市場上證券流動(dòng)性強(qiáng)弱及價(jià)格波動(dòng)程度B.整個(gè)社會資金供給和需求的情況C.企

5、業(yè)內(nèi)部的經(jīng)營和融資狀況D.企業(yè)融資規(guī)模E.整個(gè)社會的通貨膨脹水平6.資本成本作為財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的概念，其用途主要包括()。A.投資決策B.籌資決策C.評估企業(yè)價(jià)值D.業(yè)績評價(jià)7.在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，需要考慮籌資費(fèi)用影響因素的有()。A.長期借款成本B.債券成本C.留存收益D.普通股成本8.在個(gè)別資本成本中須考慮抵稅因素的是()。A.債券成本B.銀行借款成本C.普通股成本D.留存收益成本9.下列關(guān)于公司資本成本和項(xiàng)目資本成本的說法中，正確的有()。A.公司資本成本是投資人針對整個(gè)公司要求的報(bào)酬率B.公司資本成本是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率C.項(xiàng)目資本成本是公司投資所要求的

6、最低報(bào)酬率D.項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最高報(bào)酬率10.留存收益的資本成本，正確的說法是()。A.它不存在成本問題B.其成本是一種機(jī)會成本C.它的成本計(jì)算不考慮籌資費(fèi)用D.它相當(dāng)于股東投資于某種股票所要求的必要收益率E.在企業(yè)實(shí)務(wù)中一般不予考慮11.判斷歷史是否可以指導(dǎo)未來的關(guān)鍵因素有()。A.經(jīng)營杠桿B.成本的周期性C.收益的周期性D.財(cái)務(wù)杠桿12.下列關(guān)于資本成本的說法中，正確的有()。A.資本成本的本質(zhì)是企業(yè)為籌集和使用資金而實(shí)際付出的代價(jià)B.企業(yè)的資本成本受利率和稅率的共同影響C.資本成本的計(jì)算主要以年度的相對比率為計(jì)量單位D.資本成本可以視為項(xiàng)目投資或使用資本的機(jī)會成本1

7、4.稅率是影響資本成本的一個(gè)外部因素，下列各種資本成本中，受稅率影響的有()。A.普通股成本B.留存收益成本C.債券成本D.銀行借款成本16.資本成本是財(cái)務(wù)管理的一個(gè)非常重要的概念，一般來說，資本成本指的是()。A.投資資本實(shí)際支付的成本B.因資本用于本項(xiàng)目而喪失的再投資收益C.投資資本的機(jī)會成本D.銀行利息17.下列有關(guān)資本成本的表述中錯(cuò)誤的有()。A.資本成本是指企業(yè)籌資實(shí)際付出的代價(jià)B.若某種證券的流動(dòng)性差或市場價(jià)格流動(dòng)大,對籌資者而言都要支付相當(dāng)大的籌資代價(jià)C.資本成本計(jì)算的正確與否，通常會影響企業(yè)的籌資決策,不會影響投資決策D.“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的發(fā)生額可以大體上反映企業(yè)實(shí)際承擔(dān)的負(fù)債

8、成本數(shù)額21.資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的最低收益率，從企業(yè)的角度看，資本成本是投資項(xiàng)目的()。A.未來成本B.實(shí)際成本C.機(jī)會成本D.過去成本23.如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒有信用評級資料，則下列不適合用來計(jì)算債務(wù)成本的方法是()。A.到期收益率法B.可比公司法C.風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法D.財(cái)務(wù)比率法三、計(jì)算分析題1.A公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，20×1年的有關(guān)數(shù)據(jù)如下：每股賬面價(jià)值為10元，每股盈余為1元，每股股利為0.4元，該公司預(yù)計(jì)未來不增發(fā)股票，并且保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，現(xiàn)行A股票市價(jià)為15元，目前國庫券利率為4%，證券市場平均收益

9、率為9%，A股票與證券市場的相關(guān)系數(shù)為0.5,A的標(biāo)準(zhǔn)差為1.96,證券市場的標(biāo)準(zhǔn)差為1。要求：(1)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定該股票的資本成本;(2)用股利增長模型確定該股票的資本成本。2.某企業(yè)計(jì)劃籌集資本100萬元，所得稅稅率為25%。有關(guān)資料如下：(1)向銀行借款10萬元，借款年利率7%，期限為3年，每年支付一次利息，到期還本。(2)按溢價(jià)發(fā)行債券，債券面值14萬元，發(fā)行價(jià)格為15萬元，票面利率9%，期限為5年，每年支付一次利息，到期還本。(3)發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價(jià)格10元。預(yù)計(jì)第一年每股股利1.2元，以后每年按8%遞增。(4)其余所需資本通過留存收益取得。要求：(1)計(jì)算個(gè)別資

10、本成本;(2)計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資本成本。3.某公司股票目前的市價(jià)為20元，20052009年的股利支付情況見下表：年份股利0.130.160.170.190.22要求：分別按照下列兩種方法計(jì)算股利的平均增長率，確定該公司股票的成本(1)按算術(shù)平均數(shù)計(jì)算;(2)按幾何平均數(shù)計(jì)算。四、綜合題資料：(1)E公司的2009年度財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)如下(單位：萬元)：收入4000稅后利潤400股利240留存利潤160負(fù)債4000股東權(quán)益4000負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)8000(2)假設(shè)該公司未來保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變;(3)假設(shè)公司目前的負(fù)債均為有息負(fù)債，負(fù)債預(yù)計(jì)的平均利息率為8%，預(yù)計(jì)未來維持目標(biāo)資本結(jié)

11、構(gòu)不變，公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為400萬股，公司目前的股價(jià)為15元/股。所得稅稅率為25%。要求：請分別回答下列互不相關(guān)的問題：(1)計(jì)算該公司目前的可持續(xù)增長率;(2)計(jì)算該公司股票的資本成本;(3)計(jì)算該公司負(fù)債的稅后資本成本;(4)計(jì)算該公司的加權(quán)資本成本。參考答案及解析一、單項(xiàng)選擇題1.【答案】D【解析】本題考核的是發(fā)行成本的影響。留存收益屬于內(nèi)部籌集的權(quán)益資本，沒有發(fā)行成本。2.【答案】D【解析】資本成本是一種機(jī)會成本，指公司以現(xiàn)有資產(chǎn)獲得的符合投資人期望的最小收益率，也稱為最低可接受的收益率，是投資項(xiàng)目取舍的收益率。3.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各種籌資方式資本成本的區(qū)別

12、。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。4.【答案】C【解析】本題考核的是加權(quán)平均資本成本。負(fù)債的市場價(jià)值=10000-6000=4000(萬元)，權(quán)益資本成本=5%+1.40×9%=17.6%負(fù)債的稅后資本成本=18%×(1-25%)=13.5%加權(quán)平均資本成本=17.6%×60%+13.5%×40%=15.96%5.【答案】A【解析】用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，按照這種方法，債務(wù)成本通過同期限政府債券的市場回報(bào)率與企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率相加求得。6.【答案】D【解析】本題的主要考核點(diǎn)是用股利增長

13、模型來計(jì)算普通股資本成本。因?yàn)椋核?，?.【答案】B【解析】時(shí)間(年末)市場指數(shù)收益率2006年20002007年4500(4500-2000)/2000=125%2008年1800(1800-4500)/4500=-60%2009年3500(3500-1800)/1800=94.44%算術(shù)平均收益率=125%+(-60%)+94.44%/3=53.15%幾何平均收益率=20.51%按幾何平均法所確定的平均收益率與算術(shù)平均法所確定的權(quán)益市場收益率的差額=20.51%-53.15%=-32.64%8.【答案】B【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適

14、的可比公司，并且沒有信用評級資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本。如果公司沒有上市的長期債券，則可以使用可比公司法估計(jì)債務(wù)成本。如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本。9.【答案】C【解析】留存收益比例=1-3/5=40%;權(quán)益凈利率=5/20=25%股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11

15、%股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%10.【答案】A【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。加權(quán)平均資本成本=。11.【答案】C【解析】普通股資金成本=D/P×(1-F)+g=2.5/25×(1-5%)+6%=16.53%12.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。權(quán)益資本成本=11%+1.41×9.2%=23.97%負(fù)債的稅后資本成本=15%×(1-25%)=11.25%加權(quán)平均資本成本=。13.【答案】C【解析】留存收益屬于企業(yè)內(nèi)部留用資金,不需要籌資費(fèi)用。14.【答案

16、】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是普通股資本成本的計(jì)算。根據(jù)固定成長股票的股價(jià)計(jì)算公式：，則:=，求得g=5.39%。15.【答案】A【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。資本成本用于籌資決策時(shí)，籌資決策的核心問題是決定資本結(jié)構(gòu)，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使股票價(jià)格最大化的資本結(jié)構(gòu)。16.【答案】C【解析】本題的主要考核點(diǎn)是債券稅后資本成本的計(jì)算。NPV=500×10%×(P/A，K，5)+500×(P/F，K，5)-600當(dāng)K=4%，NPV=500×10%×(P/A，4%，5)+500×(P/F，4%，5)-600=50×4.4518+500&#

17、215;0.8219-600=222.59+410.95-600=33.54(萬元)當(dāng)K=6%，NPV=500×10%×(P/A，6%，5)+500×(P/F，6%，5)-600=50×4.2124+500×0.7473-600=210.62+373.65-600=-15.73(萬元)K=5.36%。債券稅后資本成本=5.36%×(1-25%)=4.02%。17.【答案】C【解析】本題考核的是平均收益率的估計(jì)。算術(shù)平均法下平均收益率=(30-40)/40+(40-25)/25/2=17.5%;幾何平均收益率=9.54%。18.【答案】

18、A【解析】本題考核的是資本成本的概念。資本成本的概念包括兩個(gè)方面：一方面，資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本;另一方面，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資者所要求的最低報(bào)酬率。前者稱為公司的資本成本，后者稱為投資項(xiàng)目的資本成本。19.【答案】C【解析】普通股資金成本=D1/P0×(1-F)+g=2.5/25×(1-5%)+6%=16.53%20.【答案】B【解析】本題考核的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本。=8%+1.2×4%=12.8%。21.【答案】A【解析】通常，權(quán)益資本成本要大于債務(wù)資本成本，發(fā)行普通股和留存收益籌

19、資屬于權(quán)益籌資，長期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資本本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的。22.【答案】B【解析】本題考核的是資本成本的概念。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會的收益率，也就是投資于本公司的機(jī)會成本。投資人要求的最低報(bào)酬率，是他放棄的其他投資機(jī)會中報(bào)酬率最高的一個(gè)。23.【答案】C【解析】在計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，其權(quán)數(shù)可用賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、實(shí)際市場價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)，而前兩者只反映過去和目前的加權(quán)平均資本成本，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)則適用于籌措新資金的加權(quán)平均資本成本的計(jì)算。24.【答

20、案】D【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)需要確定各種資本在總資本中所占的比重，加權(quán)平均資本成本的計(jì)算有三種加權(quán)方案可供選擇：賬目價(jià)值加權(quán)、實(shí)際市場價(jià)值加權(quán)和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)。25.【答案】A【解析】K=9%/(1-5%)=9.47%26.【答案】C【解析】本題考核的是無風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)。通常認(rèn)為，政府債券沒有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無風(fēng)險(xiǎn)利率。27.【答案】D【解析】應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率作為無風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，所以AB錯(cuò)誤。在決策分析中，有一條必須遵守的原則，即名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，實(shí)際現(xiàn)金流量要使用實(shí)際折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)，通常在實(shí)務(wù)中這樣處理：一般情況下使用名義貨幣編制預(yù)

21、計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表并確定現(xiàn)金流量，與此同時(shí)，使用名義的無風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本。只有在存在惡性的通貨膨脹或者預(yù)測周期特別長的兩種情況下，才使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本。28.【答案】B【解析】本題的主要考核點(diǎn)是留存收益成本的計(jì)算。留存收益成本=(預(yù)計(jì)第一期股利/股票發(fā)行總額)+股利逐年增長率=14%×(1+5%)+5%=19.7%。二、多項(xiàng)選擇題1.【答案】AB【解析】本題的主要考核點(diǎn)是負(fù)債籌資的利息抵稅。由于負(fù)債籌資的利息具有抵稅作用，所以，在計(jì)算負(fù)債籌資的個(gè)別資本成本時(shí)須考慮所得稅因素。2.【答案】AB【解析】本題考核的是債務(wù)成本估計(jì)的方法。如果可比公司與目標(biāo)公司具有C和D選項(xiàng)的特征，當(dāng)然好，

22、但不是必須的。3.【答案】ABD【解析】計(jì)算加權(quán)平均資本成本時(shí)，是以各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均確定的。而計(jì)算個(gè)別資金占全部資金比重時(shí)，可以選擇ABD來計(jì)算.4.【答案】ABD【解析】因?yàn)榇嬖谶`約風(fēng)險(xiǎn)，債務(wù)投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。5.【答案】ABCDE【解析】由于融資活動(dòng)本身與外部環(huán)境的復(fù)雜性，資本成本要受資本市場和經(jīng)營者決策的影響。6.【答案】ABCD【解析】本題考核的是資本成本的用途。公司的資本成本主要用于投資決策、籌資決策、評估企業(yè)價(jià)值和業(yè)績評價(jià)。7.【答案】ABD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是各

23、種籌資方式資本成本的區(qū)別。在個(gè)別資本成本的計(jì)算中，由于留存收益是從企業(yè)稅后凈利中形成的，所以，不必考慮籌資費(fèi)用因素的影響。8.【答案】AB【解析】因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以A、B正確。9.【答案】ABC【解析】本題考核的是如何區(qū)分公司資本成本和項(xiàng)目資本成本。D選項(xiàng)不正確：項(xiàng)目資本成本是公司資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率。10.【答案】BCD【解析】保留盈余的成本是一種機(jī)會成本，它相當(dāng)于股東投資于某種股票要求的收益率，但不必考慮籌資費(fèi)用。11.【答案】ACD【解析】本題考核的是值的估計(jì)。如何判斷

24、歷史是否可以指導(dǎo)未來呢?就要看值的驅(qū)動(dòng)因素是否發(fā)生重大變化，雖然值的波動(dòng)因素很多，但關(guān)鍵的因素有三個(gè)：經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和收益的周期性。12.【答案】BCD【解析】本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的相關(guān)理論問題。根據(jù)資本成本的定義可知，資本成本是企業(yè)為籌集和使用資金而付出的代價(jià)。這一定義表明，資本成本是企業(yè)的投資者對投入企業(yè)的資本所要求的收益率，同時(shí)也就是企業(yè)的機(jī)會成本，但并不是企業(yè)實(shí)際付出的代價(jià)。由此可以判定選項(xiàng)A的說法不正確，而選項(xiàng)D說法正確。而根據(jù)決定資本成本高低的因素，即外部因素：利率、市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和稅率，內(nèi)部因素：資本結(jié)構(gòu)、股利政策和投資政策，可判定選項(xiàng)B說法正確。而根據(jù)資本成本的計(jì)算公式

25、可以判斷選項(xiàng)C的說法亦是正確的。本小題的選項(xiàng)A和選項(xiàng)D是互為矛盾的兩個(gè)說法，只能存在一個(gè)正確說法。而對于選項(xiàng)B的說法可以從資本成本理論中推論出來。13.【答案】BC【解析】算術(shù)平均收益率=(4800-2200)/2200+(3100-4800)/4800/2=41.38%幾何平均收益率=18.71%14.【答案】CD【解析】本題考核的是影響資本成本的因素。因債務(wù)籌資的利息在稅前列支，可以抵稅，其個(gè)別資本成本中的資金使用費(fèi)用為稅后的年利息，而權(quán)益資金的股利是稅后支付的，不能抵稅，所以C、D正確。15.【答案】ABD【解析】本題考核的是資本結(jié)構(gòu)。增加債務(wù)的比重，會使平均資本成本趨于降低，同時(shí)會加大

26、公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高，又會引起債務(wù)成本和權(quán)益成本上升。因此，公司應(yīng)適度負(fù)債。16.【答案】BC【解析】本題考核的是資本成本的概念。一般來說，資本成本是指投資資本的機(jī)會成本。這種成本不是實(shí)際支付的成本，而是一種失去的利益，是將資本用于本項(xiàng)目投資所放棄的其他投資機(jī)會的收益，因此被稱為機(jī)會成本。17.【答案】ACD【解析】資本成本是一種機(jī)會成本，也稱為最低可接受的報(bào)酬率，所以A錯(cuò)誤;證券市場條件會影響資本成本，市場上某種證券的流動(dòng)性差，投資者要求的收益高，市場價(jià)格波動(dòng)大，市場風(fēng)險(xiǎn)大，所以對籌資者來講需支付較大的代價(jià)才能取得資金，B正確。資本成本不僅是籌資方案的影響因素，也是影響投資方案的影響

27、因素，C錯(cuò)誤。借債的利息可以抵稅,企業(yè)實(shí)際負(fù)擔(dān)的是稅后成本，D錯(cuò)誤。18.【答案】ABCD【解析】擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)，對長期資本的需求量大，因此，主要通過長期債務(wù)資本和權(quán)益資本籌資;少數(shù)股東為了保持對公司的控制權(quán)，所以，不希望增發(fā)普通股籌資，更傾向負(fù)債籌資;企業(yè)適用的所得稅稅率越高，負(fù)債利息抵稅利益越大，越偏好負(fù)債籌資;如果預(yù)計(jì)未來利率水平上升，則未來長期資本的成本會更高，所以，企業(yè)為了提前將未來資本成本鎖定在較低的水平，應(yīng)選擇長期資本的籌集。19.【答案】BCD【解析】本題考核的是估計(jì)普通股成本的方法。估計(jì)普通股成本有三種方法：資本資產(chǎn)定價(jià)模型、折現(xiàn)現(xiàn)金流量模型和債券報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型。2

28、0.【答案】AB【解析】對于已經(jīng)上市的債券來說，到期日相同則可以認(rèn)為未來的期限相同，其無風(fēng)險(xiǎn)利率相同，兩者的利率差額是風(fēng)險(xiǎn)不同引起的。21.【答案】AC【解析】本題的主要考核點(diǎn)是企業(yè)資本成本的含義。企業(yè)的資本成本是一種機(jī)會成本，是未來成本。22.【答案】ABCD【解析】導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低的因素有：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的降低上;公司股票上市交易，提高了股票的市場流動(dòng)性，使得股票的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)減小，股東要求的報(bào)酬率也下降，即權(quán)益資本成本降低，導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低;公司固定成本占全部成本的比重降低，使得企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)(經(jīng)營杠桿系數(shù))降低，從而使得資本成本也降低;發(fā)行公司債券，增加了長期債務(wù)資本占全部資本的比重，長期債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本，所以會導(dǎo)致公司加權(quán)平均資本成本降低。23.【答案】ABC【解析】如果公司目前有上市的長期債券，則可以使用到期收益率法計(jì)算債務(wù)的稅前成本;如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司，作為參照物;如果本公司沒有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本;如果目標(biāo)公司沒有上市的長期債券，也找不到合適的可比公司，并且