第7章流動(dòng)資產(chǎn)投資管理

1、.第七章第七章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 本章提要本章提要: 流動(dòng)資產(chǎn)投資屬于短期投資，是公司中連續(xù)不斷的投資行為，流動(dòng)資產(chǎn)投資管理的好壞直接關(guān)系到公司經(jīng)營(yíng)的成敗，任何一個(gè)公司都不能因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的單次投資量小，收回時(shí)間短而忽視它。在現(xiàn)實(shí)中，一個(gè)公司財(cái)務(wù)主管的主要精力有60%以上是用于公司的流動(dòng)資金管理，而流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)資金管理的一個(gè)最重要的方面。本章將在討論流動(dòng)資產(chǎn)投資總額的問(wèn)題之上，重點(diǎn)討論流動(dòng)資產(chǎn)中現(xiàn)金、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、存貨等主要項(xiàng)目的投資和管理問(wèn)題。 .第七章第七章 流動(dòng)資產(chǎn)投資管理流動(dòng)資產(chǎn)投資管理 學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，要求掌握和了解如下內(nèi)容：1. 了解流動(dòng)

2、資產(chǎn)投資總額確定的理論和方法。2. 了解現(xiàn)金管理的意義。3. 掌握現(xiàn)金預(yù)算與持有量決策的基本方法。4. 掌握現(xiàn)金流量管理的基本方法和內(nèi)容。5. 了解短期有價(jià)證券的特征和投資目的。6. 了解短期有價(jià)證券投資策略。7.掌握應(yīng)收賬款投資的信用決策理論和方法。8. 了解客戶信用分析的不同方法。9. 掌握信用的動(dòng)態(tài)管理的基本方法。10.了解應(yīng)收賬款的收賬策略。11.了解存貨投資總額決策的理論。12.了解存貨投資結(jié)構(gòu)管理的理論。13.掌握存貨分類最佳投資額的決策方法。.第一節(jié)第一節(jié) 流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 一、流動(dòng)資產(chǎn)的特征與分類一、流動(dòng)資產(chǎn)的特征與分類（一）流動(dòng)資產(chǎn)的特征（一）流動(dòng)資產(chǎn)

3、的特征在會(huì)計(jì)學(xué)中，流動(dòng)資產(chǎn)一般被定義為可以在一年以內(nèi)或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金或者運(yùn)用的資產(chǎn)。這些資產(chǎn)包括現(xiàn)金（包含庫(kù)存現(xiàn)金和銀行存款）、短期有價(jià)證券、應(yīng)收賬款、其他應(yīng)收款、各種存貨等。流動(dòng)資產(chǎn)與固定資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)相比較，有兩個(gè)顯著的特征：1使用期短2流動(dòng)性強(qiáng)（二）流動(dòng)資產(chǎn)的分類（二）流動(dòng)資產(chǎn)的分類按流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)循環(huán)中所處的位置，可以將流動(dòng)資產(chǎn)分為在生產(chǎn)領(lǐng)域中發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)、流通領(lǐng)域和生息領(lǐng)域內(nèi)發(fā)揮作用的流動(dòng)資產(chǎn)。1處于生產(chǎn)領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn)2處于流通領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn) 3處于生息領(lǐng)域的流動(dòng)資產(chǎn) .二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 公司在確定流動(dòng)資產(chǎn)投資總額

4、時(shí)，必須權(quán)衡收益和風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。為了探討這一問(wèn)題，我們首先假定公司的固定資產(chǎn)總額不變，并在這一假定的基礎(chǔ)上，通過(guò)變動(dòng)流動(dòng)資產(chǎn)總額來(lái)分析流動(dòng)資產(chǎn)總額變化對(duì)公司收益和風(fēng)險(xiǎn)的影響。其次，假設(shè)公司的應(yīng)收賬款和存貨的變現(xiàn)能力都很大，可以將它們作為現(xiàn)金來(lái)看待，這樣，我們所要討論的流動(dòng)資產(chǎn)就都是變現(xiàn)能力極強(qiáng)的現(xiàn)金和有價(jià)證券了。根據(jù)易變現(xiàn)資產(chǎn)在收益和風(fēng)險(xiǎn)方面的特征，可以推出，公司易變現(xiàn)資產(chǎn)的比重越大，風(fēng)險(xiǎn)就越小，但相應(yīng)的收益率也就越低。.二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 設(shè)某公司以現(xiàn)有的固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力，其最高年產(chǎn)量可達(dá)100萬(wàn)件，在這個(gè)范圍內(nèi)，隨著產(chǎn)量的增減變化，所需流動(dòng)資產(chǎn)的總額將相應(yīng)變化。

5、現(xiàn)假定該公司有A、B、C三個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)投資方案可供選擇。這三個(gè)流動(dòng)資產(chǎn)水平與產(chǎn)量的關(guān)系如圖7-1所示： 0 50 100 產(chǎn)量（萬(wàn)件） 圖圖7-1資產(chǎn)(萬(wàn)元)A方案B方案C方案.二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 例7-1 設(shè)前述公司預(yù)計(jì)在計(jì)劃年度內(nèi)能實(shí)現(xiàn)銷售量80萬(wàn)件，每件銷售單價(jià)為30元，付息和納稅前的收益率為15%，固定資產(chǎn)總額為1 000萬(wàn)元，流動(dòng)資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本率為8%，A、B、C三方案流動(dòng)資產(chǎn)的總金額分別為1 000萬(wàn)元、900萬(wàn)元和800萬(wàn)元。試根據(jù)這些資料計(jì)算不同方案的收益率。.二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 解：根據(jù)資料，可以得到如下的三個(gè)方案的收益

6、率計(jì)算表（見(jiàn)表7-1）。表表7-1 按不同流動(dòng)資產(chǎn)方案計(jì)算的收益率按不同流動(dòng)資產(chǎn)方案計(jì)算的收益率 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 A方案方案B方案方案C方案方案銷售收入銷售收入2 4002 4002 400息稅前收益息稅前收益360360360流動(dòng)資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本流動(dòng)資產(chǎn)機(jī)會(huì)成本807264稅前收益稅前收益280288296流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)1 000900800固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)1 0001 0001 000資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額2 0001 9001 800流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(次次)2.4 2.673總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）1.21.261.33總資產(chǎn)稅前收益率（總資產(chǎn)稅前收益率（%

7、）14%15.16%16.44%.二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策二、流動(dòng)資產(chǎn)投資總額決策 一、現(xiàn)金管理的意義一、現(xiàn)金管理的意義現(xiàn)金一般指可以立即用來(lái)購(gòu)買商品、支付各種費(fèi)用或用來(lái)償還各種債務(wù)的支付手段。它是一種流動(dòng)性最強(qiáng)但無(wú)法或很少產(chǎn)生盈利的資產(chǎn)?，F(xiàn)金管理的主要目的就是要在現(xiàn)金的流動(dòng)性與收益性之間進(jìn)行選擇，將現(xiàn)金余額降低到足以維持公司運(yùn)營(yíng)的最佳水平，并充分利用暫時(shí)閑置的現(xiàn)金去獲取盡可能高的收益，使其持有量既能滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，又能使風(fēng)險(xiǎn)降至合理的水平。一般而言，公司持有現(xiàn)金主要的意義如下：（一）滿足交易性的需要（一）滿足交易性的需要（二）滿足預(yù)防性的需要（二）滿足預(yù)防性的需要 公司持有預(yù)防性現(xiàn)金

8、余額的多少受如下一些因素：1公司的現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性 2公司的籌資能力的強(qiáng)弱 （三）滿足投機(jī)性的需要（三）滿足投機(jī)性的需要 （四）滿足補(bǔ)償性的需要（四）滿足補(bǔ)償性的需要 .三、現(xiàn)金預(yù)算三、現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金收支，或稱財(cái)務(wù)收支，是公司資金運(yùn)動(dòng)的主要形式。公司的現(xiàn)金支出意味著一次資金運(yùn)動(dòng)的開(kāi)始，現(xiàn)金收入意味著一次資金運(yùn)動(dòng)的結(jié)束，現(xiàn)金收支是資金循環(huán)的紐帶。要使現(xiàn)金收支在數(shù)量上相適應(yīng)和時(shí)間上相銜接，就必須對(duì)它進(jìn)行管理，進(jìn)行全面的安排和調(diào)度。現(xiàn)金預(yù)算正是對(duì)現(xiàn)金收支進(jìn)行管理的一種有用方法?，F(xiàn)金預(yù)算就是對(duì)公司一段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)金流入量與流出量所做出的預(yù)先安排，它是公司預(yù)算體系的重要組成部分，是公司進(jìn)行現(xiàn)金管理的必要手

9、段。有了現(xiàn)金預(yù)算，就可以了解公司各期現(xiàn)金收支情況，估算現(xiàn)金富余或短缺的金額和時(shí)間，為現(xiàn)金管理提供依據(jù)?，F(xiàn)金預(yù)算有兩種主要的編制方法：現(xiàn)金收支法和調(diào)整凈收益法。（一）現(xiàn)金收支法（一）現(xiàn)金收支法現(xiàn)金收支法，又稱直接法，是最為常見(jiàn)的現(xiàn)金預(yù)算編制方法，預(yù)算編制的基本原理是根據(jù)現(xiàn)金收支直接編制現(xiàn)金預(yù)算。 （二）調(diào)整凈收益法（二）調(diào)整凈收益法調(diào)整凈收益法，又稱間接法，也是現(xiàn)金預(yù)算編制的一種常用方法，預(yù)算編制的基本原理是將按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的會(huì)計(jì)凈收益調(diào)整為凈現(xiàn)金流量。.四、現(xiàn)金持有量決策四、現(xiàn)金持有量決策 現(xiàn)金管理的主要目的有二：一是保證足額和及時(shí)地滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)對(duì)現(xiàn)金的需要；二是盡量縮減公司閑置現(xiàn)金數(shù)量

10、，提高資金收益率。但是，現(xiàn)金管理的兩個(gè)目的具有相互排斥性。當(dāng)財(cái)務(wù)部門為了消除閑置現(xiàn)金為目的，減少現(xiàn)金持有量時(shí)，就容易造成現(xiàn)金短缺，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)可能受到不利的影響；當(dāng)為了滿足各種潛在的現(xiàn)金需要和提高其保證程度而加大現(xiàn)金持有量時(shí)，又會(huì)導(dǎo)致現(xiàn)金閑置數(shù)額增加，資金收益率下降。因此，在現(xiàn)實(shí)工作中，財(cái)務(wù)人員必須要進(jìn)行周密的計(jì)劃，使兩個(gè)具有互相排斥性的目標(biāo)有機(jī)結(jié)合起來(lái)，并同時(shí)實(shí)現(xiàn)。足夠的現(xiàn)金持有量是保證現(xiàn)金管理第一個(gè)目的實(shí)現(xiàn)的前提，但持有量過(guò)大，又會(huì)影響到第二個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，為了使兩個(gè)目標(biāo)統(tǒng)一起來(lái)，必須決定最佳的現(xiàn)金持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法較多，在這里只介紹應(yīng)用的較廣泛的存貨模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型和隨機(jī)模

11、型等三種。（一）存貨模型（一）存貨模型 （二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模型 （三）隨機(jī)模型（三）隨機(jī)模型 .五、現(xiàn)金流量管理五、現(xiàn)金流量管理 加強(qiáng)現(xiàn)金流量管理是實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金管理第二個(gè)目標(biāo)的前提?，F(xiàn)金流量管理分為現(xiàn)金流入管理和現(xiàn)金流出管理。公司若能做到加快現(xiàn)金流入速度和減慢現(xiàn)金流出的速度，那么，就可以充分發(fā)揮資金的使用效能，減少公司的閑置現(xiàn)金，并在風(fēng)險(xiǎn)不增加的條件下為公司創(chuàng)造更高的收益率。以下分別討論現(xiàn)金流入管理和現(xiàn)金流出管理的相關(guān)問(wèn)題。（一）現(xiàn)金流入的管理（一）現(xiàn)金流入的管理現(xiàn)金流入管理的主要任務(wù)就是加速貨款進(jìn)入公司銀行賬的速度，即縮短公司不能利用客戶已付支票（或匯票）款項(xiàng)的時(shí)間。從客戶交付

12、支票到公司實(shí)際可動(dòng)用支票款項(xiàng)的時(shí)間可分為兩個(gè)階段：第一階段，是公司內(nèi)部處理支票的時(shí)間，它是指從公司受到客戶支票起到公司把支票交給銀行收款為止的這一段時(shí)間；第二階段，是銀行間清算支票的時(shí)間，它是指公司把支票交給銀行收款開(kāi)始到支票金額實(shí)際存入公司在銀行的存款賬上止的這一段時(shí)間?？s短這兩類時(shí)間都可以加速貨款入賬的速度。（二）現(xiàn)金流出的管理（二）現(xiàn)金流出的管理與現(xiàn)金流入管理相反，現(xiàn)金流出管理的主要任務(wù)是盡可能地延緩現(xiàn)金支出。當(dāng)然，我們這里所講的盡可能地延緩現(xiàn)金支出，是在合法合理的范圍內(nèi)的延緩支出，而決不是該支的不支。 .第三節(jié)第三節(jié) 短期有價(jià)證券投資管理短期有價(jià)證券投資管理 一、短期有價(jià)證券的特征一、

13、短期有價(jià)證券的特征在貨幣市場(chǎng)上流通的短期有價(jià)證券包括短期國(guó)庫(kù)券、短期金融票據(jù)、公司發(fā)行的商業(yè)票據(jù)等等，它們都具有如下的特征：（一）具有高度的變現(xiàn)能力（一）具有高度的變現(xiàn)能力能在貨幣市場(chǎng)上直接發(fā)行短期有價(jià)證券的機(jī)構(gòu)，除了政府和金融機(jī)構(gòu)之外，都是信譽(yù)程度極高的大公司，基本上無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)。作為一種受投資者歡迎的投資品種，其交易頻繁，具有高度的變現(xiàn)能力，償還期在一年以內(nèi)。（二）報(bào)酬率穩(wěn)定（二）報(bào)酬率穩(wěn)定二、短期有價(jià)證券的投資目的二、短期有價(jià)證券的投資目的公司在短期出現(xiàn)富余現(xiàn)金時(shí)，最佳的選擇應(yīng)該是購(gòu)買短期有價(jià)證券。公司將暫時(shí)閑置的現(xiàn)金用于短期有價(jià)證券投資的基本目的如下：（一）作為現(xiàn)金的替代物（一）作為現(xiàn)金

14、的替代物（二）作為短期投資的手段（二）作為短期投資的手段.三、短期有價(jià)證券的投資策略三、短期有價(jià)證券的投資策略（一）短期有價(jià)證券投資應(yīng)考慮的基本因素（一）短期有價(jià)證券投資應(yīng)考慮的基本因素從作為現(xiàn)金替代物的短期投資來(lái)考察，短期有價(jià)證券投資應(yīng)考慮的基本因素如下：1安全程度 2變現(xiàn)能力 3收益能力 （二）短期有價(jià)證券的投資組合決策（二）短期有價(jià)證券的投資組合決策 短期有價(jià)證券種類、數(shù)量和期限是短期有價(jià)證券投資必須認(rèn)真考慮的三個(gè)問(wèn)題。安排短期有價(jià)證券投資，首先，要估計(jì)公司未來(lái)現(xiàn)金凈流入量；其次，要根據(jù)公司不同時(shí)期的現(xiàn)金流動(dòng)模式和規(guī)律性，選擇各種到期日的證券，使現(xiàn)金流入時(shí)間與支付時(shí)間盡可能地接近，從而形

15、成既能保證現(xiàn)金流動(dòng)性的需要，又能謀取最大平均收益的短期有價(jià)證券組合。 .三、短期有價(jià)證券的投資策略三、短期有價(jià)證券的投資策略例7-5 假定某公司2002年的預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出情況如下： （1）公司日常每月現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量基本持平，但銷售的現(xiàn)金收入主要在月初取得，工資、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等的現(xiàn)金支出主要發(fā)生在月末，平時(shí)現(xiàn)金平均余額為80萬(wàn)元，可用50萬(wàn)元投資于短期有價(jià)證券；（2）3月份將有一張金額為30萬(wàn)元的商業(yè)承對(duì)匯票到期；（3）在6月份將為固定資產(chǎn)支付40萬(wàn)元的大修理費(fèi)；（4）去年向銀行取得的50萬(wàn)元的貸款將在9月份到期；（5）在本年年末將償還分期還本付息的長(zhǎng)期債券本金和利息100萬(wàn)元。又知1個(gè)月

16、內(nèi)到期的短期有價(jià)證券的利息率為3%，3個(gè)月期的銀行承兌匯票的利息率為4%，6個(gè)月期的商業(yè)票據(jù)的利息率為5%，9個(gè)月期的可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單的利息率為6%，1年期債券的利息率為8%，試根據(jù)上述資料進(jìn)行短期有價(jià)證券的投資組合決策。.三、短期有價(jià)證券的投資策略三、短期有價(jià)證券的投資策略根據(jù)上述資料，在收支平衡的條件下，以投資收益額最大為標(biāo)準(zhǔn)的短期有價(jià)證券的投資組合及其收益額如下：（1）購(gòu)買1個(gè)月期的短期有價(jià)證券50萬(wàn)元的收益額 =（503%）12=0.125（萬(wàn)元）（2）購(gòu)買3個(gè)月期的銀行承兌匯票30萬(wàn)元的收益額 =（304%）/4=0.3（萬(wàn)元）（3）購(gòu)買6個(gè)月期的商業(yè)票據(jù)40萬(wàn)元的收益額 =（40

17、5%）/2=1（萬(wàn)元）（4）購(gòu)買9個(gè)月期的可轉(zhuǎn)讓銀行定期存單50萬(wàn)元的收益額 =（506%）（9/12）=2.25（萬(wàn)元）（5）購(gòu)買1年期的債券100萬(wàn)元的年收益額 =1008%=8（萬(wàn)元） 投資短期有價(jià)證券的組合收益額合計(jì)等于11.675萬(wàn)元?？梢詫⒃摱唐谟袃r(jià)證券的投資組合用圖7-4加以直觀反映。 .第四節(jié)第四節(jié) 應(yīng)收賬款投資管理應(yīng)收賬款投資管理 一、信用策略一、信用策略（一）信用標(biāo)準(zhǔn)（一）信用標(biāo)準(zhǔn)信用標(biāo)準(zhǔn)，是指公司向購(gòu)貨方提供商業(yè)信用時(shí)間的長(zhǎng)短。信用標(biāo)準(zhǔn)會(huì)直接影響到應(yīng)收賬款的投資量，即降低信用標(biāo)準(zhǔn)會(huì)引起應(yīng)收賬款投資量的增加，提高信用標(biāo)準(zhǔn)會(huì)引起應(yīng)收賬款投資量的減少。應(yīng)收賬款投資量的多少，會(huì)從

18、兩個(gè)方面影響到公司收益：一方面，應(yīng)收賬款的增加可以擴(kuò)大公司的銷售量，使公司從銷售收入的增長(zhǎng)中獲得更大的收益；另一方面，應(yīng)收賬款的投資會(huì)產(chǎn)生投資成本，該投資成本為應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本。例7-6 某公司生產(chǎn)和銷售一種產(chǎn)品，其銷售單價(jià)為100元/件，生產(chǎn)和銷售的單位變動(dòng)成本為60元/件。假設(shè)該公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力尚未能充分發(fā)揮作用，可以在不增加固定成本的條件下增加產(chǎn)品的產(chǎn)售量。如果該公司上年度產(chǎn)品賒銷量為30 000件，信用標(biāo)準(zhǔn)為n/30。本年度的生產(chǎn)和銷售形式均沒(méi)有發(fā)生變化。公司估計(jì)若將信用標(biāo)準(zhǔn)降低到n/60，那么可以增加賒銷額30%。已知增加應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本率為10%。試根據(jù)上述資料分析降低信用標(biāo)準(zhǔn)

19、的策略是否可取。 .一、信用策略一、信用策略解：為了便于分析，可編制增加應(yīng)收賬款的收益和成本分析表（見(jiàn)表7-2）如下：表表7-2 追加應(yīng)收賬款的收益和成本分析表追加應(yīng)收賬款的收益和成本分析表 單位：元單位：元 項(xiàng)項(xiàng) 目目金金 額額算算 式式1增加銷售量產(chǎn)生的收益360 00030 00030%（10060）2增加應(yīng)收賬款產(chǎn)生的成本40 000400 00010% 上年度應(yīng)收賬款平均余額250 000(30 000100)12 本年度應(yīng)收賬款平均余額650 000(39 000100)6 應(yīng)收賬款增加額400 000650 000250 0003收益成本320 000360 00040 000.

20、一、信用策略一、信用策略（二）信用期限與現(xiàn)金折扣（二）信用期限與現(xiàn)金折扣例7-7 假定例7-6中公司有將30天的信用標(biāo)準(zhǔn)放寬為60天和給出“2/10，n/60”信用條件這樣兩個(gè)方案（設(shè)有50%的客戶選擇現(xiàn)金折扣，在第10天付款；有50%的客戶放棄現(xiàn)金折扣，在第60天付款），問(wèn)那一方案為優(yōu)。解：根據(jù)上述資料的分析計(jì)算結(jié)果如表7-3：表表7-3 不同信用條件的信用成本分析計(jì)算表不同信用條件的信用成本分析計(jì)算表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 項(xiàng)目項(xiàng)目金額金額算式算式一、一、“2/10，n/60”信用條件信用條件 1現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣39 0001 950 0002% 2應(yīng)收賬款成本應(yīng)收賬款成本37 91737

21、9 16710% （1）第）第10天付款的應(yīng)收賬款平均余額天付款的應(yīng)收賬款平均余額54 1671 950 00036 （2）第）第60天付款的應(yīng)收賬款平均余額天付款的應(yīng)收賬款平均余額325 0001 950 0006 應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額379 167 “2/10，n/60”信用條件下的成本信用條件下的成本76 917 二、二、“n/60”信用條件下的成本信用條件下的成本65 000650 00010%三、三、“2/10，n/60”信用條件下的成本信用條件下的成本 “n/60”信用條件下的成本信用條件下的成本11 917 .一、信用策略一、信用策略（三）壞賬損失（三）壞賬損失壞賬損

22、失，是由于客戶違約不支付貨款而造成的損失。從理論上講，只要公司提供商業(yè)信用，就會(huì)存在壞賬損失的可能性或風(fēng)險(xiǎn)，但這種風(fēng)險(xiǎn)的大小與信用期限有關(guān)，信用期限越長(zhǎng)，壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)就越大。因此，在制定信用策略時(shí)，公司必須要考慮到信用期限與壞賬損失之間的關(guān)系，通過(guò)權(quán)衡不同信用期限生產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)確定信用期限和信用條件?，F(xiàn)以實(shí)例說(shuō)明這種權(quán)衡的方法。例7-8 設(shè)例7-6和例7-7中不同信用策略的壞賬損失率如表7-3所示： 項(xiàng)目項(xiàng)目原原“n/30”策略策略“n/60”策略策略“2/10,n/60”策略策略平均收賬期平均收賬期30天天60天天35天天*壞賬損失率壞賬損失率2%5%2.5%（天）3539000001

23、95000060195000010.一、信用策略一、信用策略解：根據(jù)所掌握的資料，可以編制如下的分析計(jì)算表（見(jiàn)表7-5）：表表7-5 不同信用策略收益分析計(jì)算表不同信用策略收益分析計(jì)算表 單位：元單位：元 項(xiàng)項(xiàng) 目目原原“n/30”策略策略“n/60”策略策略“2/10,n/60”策略策略1全年賒銷額全年賒銷額3 000 0003 900 0003 900 0002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)12610.2863應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額250 000650 000379 1674應(yīng)收賬款成本（應(yīng)收賬款成本（=310%）25 00065 00037 9175現(xiàn)金折扣現(xiàn)金折扣0039

24、0006壞賬損失壞賬損失60 000195 00097 5007信用總成本（信用總成本（=4+5+6）85 000260 000174 4178貢獻(xiàn)毛益（貢獻(xiàn)毛益（=140%）1 200 0001 560 0001 560 0009扣除信用成本后的貢獻(xiàn)毛益扣除信用成本后的貢獻(xiàn)毛益1 115 0001 300 0001 385 583.一、信用策略一、信用策略（四）收賬費(fèi)用（四）收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用與壞賬損失和平均收賬期并不存在線形關(guān)系。一般是，最初的少量收賬費(fèi)用對(duì)壞賬損失的影響不大，即不會(huì)引起壞賬損失的大幅度下降。然而，隨著收賬費(fèi)用的逐漸增加，它對(duì)壞賬損失的減少所起的作用就越來(lái)越大，但是，當(dāng)達(dá)到某

25、個(gè)程度之后，追加的收賬費(fèi)用對(duì)進(jìn)一步地減少壞賬損失的作用則逐漸減弱。同樣，收賬費(fèi)用與平均收賬期也存在著這種關(guān)系。 壞賬損失0 飽和點(diǎn) 收賬費(fèi)用圖圖7-4.一、信用策略一、信用策略例7-9 現(xiàn)在前述年賒銷金額為3 900 000元實(shí)例的基礎(chǔ)上假定收賬費(fèi)用與壞賬損失和平均收賬期有如下的關(guān)系（見(jiàn)表7-6）：表表7-6 收賬費(fèi)用與壞賬損失和平均收賬期的關(guān)系表收賬費(fèi)用與壞賬損失和平均收賬期的關(guān)系表 項(xiàng)項(xiàng) 目目方案方案1方案方案2方案方案3全年收賬費(fèi)用（元）全年收賬費(fèi)用（元）0100 000200 000平均收賬期平均收賬期60天40天30天壞賬損失率壞賬損失率5%2%1%問(wèn)該公司應(yīng)該選擇那一個(gè)方案為優(yōu)？解

26、：根據(jù)資料，可以得到如下的計(jì)算分析表（見(jiàn)表7-7）：表表7-7 三個(gè)收賬方案成本分析計(jì)算表三個(gè)收賬方案成本分析計(jì)算表 單位：元單位：元項(xiàng)項(xiàng) 目目方案方案1方案方案2方案方案31全年賒銷額全年賒銷額3 900 0003 900 0003 900 0002應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)69123應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額650 000433 333325 0004應(yīng)收賬款成本應(yīng)收賬款成本65 00043 33332 5005壞賬損失壞賬損失195 00078 00039 0006收賬費(fèi)用收賬費(fèi)用0100 000200 0007總成本（總成本（=456）260 000221 333271 5

27、00.一、信用策略一、信用策略（五）信用策略綜述（五）信用策略綜述將根據(jù)客戶的信用態(tài)度，把客戶分為付款迅速、付款遲緩和不付款三大類，以及把公司是否提供信用的決策分為提供信用和不提供信用兩種，這樣，就會(huì)出現(xiàn)六種不同的組合結(jié)果。這種組合結(jié)果如表7-8所示：表表7-8 信用決策的六種最終結(jié)果信用決策的六種最終結(jié)果 最終結(jié)果最終結(jié)果 公司信用決策公司信用決策客戶付款行為客戶付款行為提供信用提供信用不提供信用不提供信用付款迅速盈利增加失去盈利機(jī)會(huì)付款遲緩收賬費(fèi)用增加，盈利減少避免了收賬費(fèi)用，但失去了盈利機(jī)會(huì)不付款收賬費(fèi)用增加，壞賬損失增加避免了收賬費(fèi)用和壞賬損失.二、客戶信用分析二、客戶信用分析 由于存

28、在客戶延期付款和拒付款的風(fēng)險(xiǎn)，因此，公司在提供信用時(shí)必須對(duì)客戶的信用狀況進(jìn)行分析。信用分析的傳統(tǒng)方法是先對(duì)客戶個(gè)人品質(zhì)、付款能力、財(cái)產(chǎn)狀況和外部環(huán)境四個(gè)因素進(jìn)行分析，然后再將這四個(gè)方面的因素加以綜合評(píng)價(jià)，以決定是否對(duì)客戶提供信用。這種分析過(guò)程的弱點(diǎn)是，分析判斷過(guò)程包含著大量的主觀判斷。在進(jìn)行信用分析時(shí)，信息成本是一個(gè)必須考慮的因素。隨著各種信用程度分析的深入，其信息成本將以加速度的形式上升，致使深入調(diào)查所花的費(fèi)用大大超過(guò)其可能帶來(lái)的收益。因此，對(duì)客戶信用的深入分析，往往只能局限于大戶身上。為了克服傳統(tǒng)信用分析法過(guò)于依賴分析人員主觀判斷的缺點(diǎn)，目前，不少公司已引入了較復(fù)雜的數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法來(lái)進(jìn)行信用

29、分析。廣泛運(yùn)用于處理消費(fèi)者個(gè)人信用方面的“信用分”分析法，就是其產(chǎn)物?，F(xiàn)在“信用分”法正越來(lái)越多地用于單位客戶的信用分析。所謂“信用分”法就是采用先對(duì)客戶的各種情況分別用數(shù)字打分，然后，再將各種情況的得分相加求其所得總分，最后按客戶所得總分確定是否對(duì)其提高信用。 .三、信用動(dòng)態(tài)管理三、信用動(dòng)態(tài)管理 產(chǎn)品賒銷出去后，就應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的管理工作，及時(shí)掌握信用動(dòng)態(tài)，采取各種必要的措施催收越期貨款，確保公司的經(jīng)濟(jì)利益。（一）應(yīng)收賬款投資總額動(dòng)態(tài)控制法（一）應(yīng)收賬款投資總額動(dòng)態(tài)控制法應(yīng)收賬款投資總額控制可以用應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比率作為標(biāo)準(zhǔn)。 應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)實(shí)際信用水平最高信用標(biāo)準(zhǔn)中控線最低信用標(biāo)準(zhǔn)

30、0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 時(shí)間（月）圖圖7-6 “應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款/總資產(chǎn)總資產(chǎn)”水平控制圖水平控制圖.三、信用動(dòng)態(tài)管理三、信用動(dòng)態(tài)管理 （二）平均收賬期控制法（二）平均收賬期控制法平均收賬期是指應(yīng)收賬款平均余額與每日平均賒銷額之比，其計(jì)算公式為：平均收賬期= = 日平均賒銷額應(yīng)收賬款平均余額該期日歷天數(shù)某期賒銷總額應(yīng)收賬款平均余額【例7-10】 假設(shè)某公司的信用標(biāo)準(zhǔn)為n/60。全年實(shí)際每月賒銷額和應(yīng)收賬款的資料如表7-9所示：表表7-9 賒銷額和應(yīng)收賬款余額明細(xì)資料賒銷額和應(yīng)收賬款余額明細(xì)資料 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 月份月份賒銷額賒銷額應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款*月份月

31、份賒銷額賒銷額應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款*130062075001 080228060085301 120331059096001 2304340640106801 4105350710117401 5706420800128101 700.三、信用動(dòng)態(tài)管理三、信用動(dòng)態(tài)管理 解：根據(jù)表7-9資料，按公式可以求得各月份的平均收賬期：1月份平均收賬期 =64.07（天）其余各月份的平均收賬期按上述計(jì)算方法類推，其計(jì)算結(jié)果見(jiàn)表7-10。表表7-10 各月份平均收賬期一覽表各月份平均收賬期一覽表 單位：天單位：天 月月 份份123456789101112平均收賬期平均收賬期64.1605956.562.957.

32、16765.561.564.363.765.1（三）應(yīng)收賬款賬齡分析法（三）應(yīng)收賬款賬齡分析法上述平均收賬期是銷售收入和客戶付款狀況共同影響的結(jié)果。為了進(jìn)一步了解客戶的付款情況，在計(jì)算出平均收賬期后，財(cái)務(wù)人員還需要進(jìn)一步編制“應(yīng)收賬款賬齡分析表”。該表是按應(yīng)收賬款賬齡分組，并反映各應(yīng)收賬款賬齡組的金額和占應(yīng)收賬款總額的比重的分析表?，F(xiàn)仍以實(shí)例對(duì)該表加以說(shuō)明。 .三、信用動(dòng)態(tài)管理三、信用動(dòng)態(tài)管理 【例7-11】 假定【例7-10】的公司的應(yīng)收賬款賬齡分析表如表7-11所示：表表7-11 應(yīng)收賬款賬齡分析表應(yīng)收賬款賬齡分析表 金額單位：萬(wàn)元金額單位：萬(wàn)元 比重單位：比重單位：% 金額 賬齡比重 月

33、份130天3160天6190天90120天120天以上總額金額比重金額比重金額比重金額比重金額比重金額比重13048.420032.310016.1101.61101,61620100225041.720033.38013.36010101.67600100326044.118030.59015.3406.8203.4590100425039.115023.414021.9609.4406.24640100532045.121029.610014.1507304.2710100635043.825031.311013.8708.7202.5800100755050.930027.815013.

34、9605.6201.81080100852046.434030.414012.5908302.71120100955044.739031.717013.8806.5403.312301001065046.14531.920014.21007.1100.714101001173046.553033.818011.5805.1503.215701001280047.150029.424014.11005.9603.51700100.四、收賬策略四、收賬策略 【例7-12】根據(jù)上述情況，甲公司擬定了三種收賬方案：A方案，只定期用信函和電話催款；B方案，派專人前去收款；C方案，訴諸法律強(qiáng)行收款。并進(jìn)一

35、步估計(jì)了這三種不同方案的成本和可能得到的預(yù)期收益。其預(yù)測(cè)結(jié)果見(jiàn)表7-12。表表7-12 三種收賬方案預(yù)測(cè)結(jié)果分析表三種收賬方案預(yù)測(cè)結(jié)果分析表 單位：元單位：元 A方案（收賬費(fèi)用3 000元）B方案（收賬費(fèi)用10 000元）C方案（收賬費(fèi)用20 000元）收回現(xiàn)金概率預(yù)期收益收回現(xiàn)金概率預(yù)期收益收回現(xiàn)金概率預(yù)期收益00.8000.2000010 0000.1100010 0000.44 00010 0000.44 00020 0000.05100020 0000.36 00020 0000.36 00030 0000.0390030 0000.061 80030 0000.26 00040 00

36、00.0280040 0000.041 60040 0000.14 000 3700 13 400 20 000.第五節(jié)第五節(jié) 存貨投資管理存貨投資管理 一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策（一）存貨投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征（一）存貨投資的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征存貨是流動(dòng)資產(chǎn)各項(xiàng)目中收益率最大同時(shí)又是風(fēng)險(xiǎn)最大的資產(chǎn)。存貨不同于流動(dòng)資產(chǎn)中的其他項(xiàng)目，公司在其他項(xiàng)目的投資，風(fēng)險(xiǎn)和收益具有單一方向性的特征，而公司在存貨上的投資，風(fēng)險(xiǎn)和收益卻具有多向性的特征。表表7-13 7-13 存貨風(fēng)險(xiǎn)和收益特征分析表存貨風(fēng)險(xiǎn)和收益特征分析表 存貨項(xiàng)目存貨項(xiàng)目存貨增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響情況存貨增加對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響情

37、況存貨減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響情況存貨減少對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的影響情況風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益收益風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益收益原材料存貨原材料存貨變現(xiàn)能力減弱； 原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)減小，生產(chǎn)穩(wěn)定性增強(qiáng)。資金使用效率降低，收益率下降；成本下降，收益增加。變現(xiàn)能力增強(qiáng)； 原材料短缺風(fēng)險(xiǎn)增大，生產(chǎn)穩(wěn)定，性減弱。資金使用效率增加，收益率上升；成本上升，收益下降。在制品存貨在制品存貨變現(xiàn)能力減弱； 生產(chǎn)秩序不正常風(fēng)險(xiǎn)減小，穩(wěn)定性增強(qiáng)。資金使用效率降低，收益率下降；成本下降，收益增加。變現(xiàn)能力增強(qiáng)；停工風(fēng)險(xiǎn)增大，生產(chǎn)穩(wěn)定性減弱。資金使用效率增加，收益率上升；成本上升，收益下降。產(chǎn)成品存貨產(chǎn)成品存貨變現(xiàn)能力減弱； 不能滿足市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)減小。

38、資金使用效率降低，收益率下降；銷售收入上升，收益增加。變現(xiàn)能力增強(qiáng)； 不能滿足市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)增大。資金使用效率增加，收益率上升；銷售收入減少，收益減少。.一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策（二）存貨投資總額決策例解（二）存貨投資總額決策例解公司旨在為應(yīng)付供應(yīng)市場(chǎng)不確定性和銷售市場(chǎng)上需求上升不確定性而增加存貨以獲取收益的需要，正好與為回避銷售市場(chǎng)上需求下降的不確定性而減少存貨以降低風(fēng)險(xiǎn)的要求相矛盾，解決這對(duì)矛盾的唯一辦法就是權(quán)衡各種存貨水平上的綜合風(fēng)險(xiǎn)和收益，并從中選擇出最佳的存貨投資方案。【例7-13】 甲羊毛衫工廠的現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債表如表7-14所示：表表7-14 7-14 資產(chǎn)負(fù)債表

39、資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300普通股權(quán)益普通股權(quán)益300總資產(chǎn)總資產(chǎn)300總權(quán)益總權(quán)益300該工廠預(yù)計(jì)，在本年秋冬季市場(chǎng)上對(duì)一種用進(jìn)口原料編織的羊毛衫的需求量將激增。若動(dòng)用本廠生產(chǎn)潛力以及通過(guò)外加工組織生產(chǎn)，在不增加固定成本的條件下，可在旺季到來(lái)時(shí)生產(chǎn)100 000件該種羊毛衫投放市場(chǎng)。且進(jìn)一步估計(jì)這100 000件羊毛衫有可能全部銷售出去。該羊毛衫的銷售單價(jià)為50元/件。生產(chǎn)該種羊毛衫的原材料必須一次從外國(guó)進(jìn)貨，每件的原材料費(fèi)用為20元/件，其他變動(dòng)費(fèi)用為20元/件。采購(gòu)原材料和支付其他變動(dòng)費(fèi)用的資

40、金通過(guò)短期銀行借款解決。 .一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策該公司通過(guò)向銀行取得貸款200萬(wàn)元，一次從國(guó)外購(gòu)入原材料之后的資產(chǎn)負(fù)債表見(jiàn)表7-15。表表7-15 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300短期銀行貸款短期銀行貸款200新增原材料存貨新增原材料存貨200普通股權(quán)益普通股權(quán)益300總資產(chǎn)總資產(chǎn)500總權(quán)益總權(quán)益500當(dāng)該批羊毛衫生產(chǎn)完工之后的資產(chǎn)負(fù)債表如表7-16。表表7-16 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)

41、項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300短期銀行貸款短期銀行貸款400新增原材料存貨新增原材料存貨0普通股權(quán)益普通股權(quán)益300新增產(chǎn)成品存貨新增產(chǎn)成品存貨400 總資產(chǎn)總資產(chǎn)700總權(quán)益總權(quán)益700.一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策如100 000羊毛衫全部按預(yù)測(cè)結(jié)果銷售出去，那么，償還短期銀行貸款后的資產(chǎn)負(fù)債表（不考慮稅收影響）如表7-17。表表7-17 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300短期銀行貸款短期銀行貸款0新增現(xiàn)金新增現(xiàn)金100 新增原材料存貨新增原材料存貨0普通股權(quán)益普通股權(quán)益300

42、新增產(chǎn)成品存貨新增產(chǎn)成品存貨0留存收益留存收益100總資產(chǎn)總資產(chǎn)400總權(quán)益總權(quán)益400.一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策從表7-17可以看出，如果實(shí)際情況與預(yù)期情況完全相符，公司可以從該生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得100萬(wàn)元（未考慮稅收影響）的收益。但是，如果市場(chǎng)需求情況發(fā)生了變化，公司生產(chǎn)的羊毛衫只銷售了50 000件，那么，其資產(chǎn)負(fù)債表則如表7-18所示。表表7-18 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300短期銀行貸款短期銀行貸款400新增現(xiàn)金新增現(xiàn)金250 新增原材料存貨新增原材料存貨0普

43、通股權(quán)益普通股權(quán)益300新增產(chǎn)成品存貨新增產(chǎn)成品存貨200留存收益留存收益50總資產(chǎn)總資產(chǎn)750總權(quán)益總權(quán)益750.一、存貨投資總額的決策一、存貨投資總額的決策在這時(shí)，如果銀行貸款已經(jīng)到期，公司為了償還到期銀行貸款，被迫將庫(kù)存羊毛衫按成本的50%出售，并將所得現(xiàn)金和原銷售所得現(xiàn)金一起償還銀行貸款。其資產(chǎn)負(fù)債表則如表7-19所示。表表7-19 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 單位：萬(wàn)元單位：萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn)金額金額負(fù)債及股東權(quán)益負(fù)債及股東權(quán)益金額金額現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)現(xiàn)有資產(chǎn)項(xiàng)目合計(jì)300短期銀行貸款短期銀行貸款50新增現(xiàn)金新增現(xiàn)金000 新增原材料存貨新增原材料存貨0普通股權(quán)益普通股權(quán)益300新增產(chǎn)成品存貨

44、新增產(chǎn)成品存貨0留存收益留存收益50總資產(chǎn)總資產(chǎn)300總權(quán)益總權(quán)益300從上例中，可以看出風(fēng)險(xiǎn)具有自身放大的特征，即風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失的影響大于其損失金額本身。這是進(jìn)行決策時(shí)必須考慮的重要問(wèn)題。 .二、存貨投資結(jié)構(gòu)管理二、存貨投資結(jié)構(gòu)管理 （一）影響存貨結(jié)構(gòu)的因素（一）影響存貨結(jié)構(gòu)的因素原材料、在制品和產(chǎn)成品三類存貨各占存貨總額的比重主要受如下一些因素的影響：1生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的因素2公司生產(chǎn)組織和經(jīng)營(yíng)管理的因素 （二）不同存貨的收益和風(fēng)險(xiǎn)（二）不同存貨的收益和風(fēng)險(xiǎn)不同存貨結(jié)構(gòu)存在著不同的收益和風(fēng)險(xiǎn)，因此，有必要從收益和風(fēng)險(xiǎn)的角度討論存貨的結(jié)構(gòu)問(wèn)題。1原材料存貨的收益和風(fēng)險(xiǎn)2產(chǎn)成品存貨的收益和風(fēng)險(xiǎn)3在制品

45、存貨的收益和風(fēng)險(xiǎn) .三、存貨分類最佳投資額的決策三、存貨分類最佳投資額的決策 存貨投資決策除了投資總額之外，還要重視分類投資額的決策。存貨分類投資額的決策就是確定各類存貨的最佳持有量的決策。該決策一般包括如下四個(gè)步驟：第一，選擇決策對(duì)象；第二，取得最佳訂貨批量或經(jīng)濟(jì)批量；第三，決定存貨保險(xiǎn)量；第四，確定各類存貨的最佳持有量。以下，分別討論各步驟的決策理論和方法。（一）選擇決策分析對(duì)象（一）選擇決策分析對(duì)象 金額%10090500 10 40 100 種類%圖圖7-7 ABC分類圖分類圖.三、存貨分類最佳投資額的決策三、存貨分類最佳投資額的決策 （二）確定經(jīng)濟(jì)批量（二）確定經(jīng)濟(jì)批量表表7-20

46、儲(chǔ)存保管費(fèi)用和采購(gòu)費(fèi)用與采購(gòu)批量的關(guān)系表儲(chǔ)存保管費(fèi)用和采購(gòu)費(fèi)用與采購(gòu)批量的關(guān)系表 種種類類主要內(nèi)容主要內(nèi)容與采購(gòu)批量的關(guān)系與采購(gòu)批量的關(guān)系批量越大批量越大批量越小批量越小儲(chǔ)儲(chǔ)存存保保管管費(fèi)費(fèi)用用庫(kù)存材料占用資金的機(jī)會(huì)成本庫(kù)存材料的保險(xiǎn)費(fèi)庫(kù)存材料的合理?yè)p耗倉(cāng)庫(kù)等固定資產(chǎn)的折舊費(fèi)和修理費(fèi)等倉(cāng)庫(kù)保管人員的工資和辦公費(fèi)用等儲(chǔ)存量越大，儲(chǔ)存保管費(fèi)用越高。儲(chǔ)存量越低，儲(chǔ)存保管費(fèi)用越低。采采購(gòu)購(gòu)費(fèi)費(fèi)用用庫(kù)存材料的運(yùn)輸費(fèi)和到貨檢驗(yàn)費(fèi)等采購(gòu)人員的差旅非和辦公非等采購(gòu)次數(shù)越少，采購(gòu)費(fèi)用越低。采購(gòu)次數(shù)越多，采購(gòu)費(fèi)用越高。.三、存貨分類最佳投資額的決策三、存貨分類最佳投資額的決策 表7-20充分顯示了當(dāng)材料采購(gòu)總量不

47、變時(shí)的采購(gòu)批量與儲(chǔ)存保管費(fèi)用成正比和與采購(gòu)費(fèi)用成反比的關(guān)系。按這種關(guān)系推論，采購(gòu)批量與采購(gòu)和儲(chǔ)存總成本的關(guān)系如圖7-8所示。 0 最佳采購(gòu)批量（Q*） 采購(gòu)批量（Q）圖圖7-8成本（C）總成本儲(chǔ)存成本采購(gòu)成本.三、存貨分類最佳投資額的決策三、存貨分類最佳投資額的決策 【例7-14】 某公司本期需要某種原材料100 000單位，每次采購(gòu)成本為500元，單位儲(chǔ)存成本為2元，問(wèn)該中材料的最佳采購(gòu)批量為多少？解：根據(jù)公式，有： = = 7071（單位） CPSQ2*21000005002（三）確定存貨保險(xiǎn)量（三）確定存貨保險(xiǎn)量上述公式計(jì)算出的最佳采購(gòu)批量是以需要量預(yù)測(cè)十分準(zhǔn)確，需要量均衡和到貨不存在延誤為先決條件的。但在實(shí)際中，不可能存在如此理想的狀況。為了避免因存貨短缺給公司帶來(lái)的損失，有必要增加一定的存貨作為保險(xiǎn)。但這個(gè)保險(xiǎn)量要增加多少才合適，是需要認(rèn)真考慮的。因?yàn)椋ｋU(xiǎn)存貨過(guò)多，回增加儲(chǔ)存成本；而保險(xiǎn)存貨過(guò)少，又會(huì)因存貨短缺發(fā)生短缺成本。確定存貨保險(xiǎn)量，就是通過(guò)權(quán)衡一定存貨保險(xiǎn)水平條