注冊會計師《財務(wù)成本管理》講義

1、2012年度注冊會計師財務(wù)成本管理串講第一部分前言一、串講目的、方法和內(nèi)容（一）目的和方法串講再次將重要知識點給大家總結(jié)由來，以應(yīng)對考試，同時給由重要知識點總結(jié)性的講義，大家可以打印由來復(fù)習(xí)，不過限于是串講所以一般不展開講解具體知識點。按照重要程度排序的方法來給大家做串講，時間緊張的同學(xué)，可以參照這個順序復(fù)習(xí)，可以放棄排序在后的考點。希望本科目一定通過的同學(xué)，則還是全面復(fù)習(xí)給由的考點。（二）串講內(nèi)容分為五部分，第一部分前言，做一個簡單介紹。知道如何使用這個串講班和如何使用講義。然后分四部分分別給通用基礎(chǔ)知識（3個）、綜合題（8個由題點）、計算分析題（11個由題點）和選擇題目（25個由題點）的考

2、點，同時對跨章的綜合題目的由題方向和知識點組合方式給予說明。二、2010和2011年考題分值構(gòu)成分析題型2010年2011年單項選14X1分=14分，含1分10X1分=10分，含1分計i擇題計算型選擇題算型選擇題多項選擇題8X2分=16分12X2分=24分，含2分計算型選擇題計算分析題3X5分+3X6分=33分，其中第1題全用英文作答多給5分4X8分=32分，其中第1題全用英文作答多給5分綜合題19分+18分=37分2X17分=34分從2010年開始，各個題型的題目數(shù)量和準(zhǔn)確分值不再固定，增加了對試題的掌控難度。2010、2011年計算題目分值在71、69分左右【含計算型選擇題】，08年度和0

3、9年度舊制度考試題目屬于計算題目的有79和75分。不過多選題必須絕對正確才給分，同時有的多選題綜合性比較強，所以多選題還是比較麻煩。三、應(yīng)試技巧（一）考試心態(tài)及注意事項1 .考前一天，要把考試用具【準(zhǔn)考證等】準(zhǔn)備好。2 .了解考場位珞、行車路線或提前去看一下考場。考試當(dāng)天提前由門，以防路途擁堵。3 .保持一個良好的心態(tài)，充滿自信，輕裝上陣。4 .復(fù)雜難記憶的公式考前20分鐘突擊記憶，上考場后迅速瀏覽試卷，發(fā)現(xiàn)需要使用該公式的，迅速記錄在試卷上。5 .進入考場，淡定從容，平靜心情，核對好座位和個人信息（二）考試時間安排每個人的水平不一樣，規(guī)定死各種大題的做題時間是不同可能的，但是可以按照以下原則

4、來安排時間。遇到不會的題目不要多停留，直接往后面走。將會的題目都做完之后再回頭來做這些不會的題目。一般客觀性選擇題部分要讀完題目后迅速給由答案，不會的首先蒙一個答案，并作由標(biāo)記，有時間的話后面再來認(rèn)真處理。大量的時間應(yīng)該留給后面的計算題。建議大致時間安排為：總共150分鐘時間，一般文字性的客觀題目應(yīng)該在1分鐘左右完成，綜合性的選擇題目3分鐘左右完成。這樣用時40分鐘完成單選題和多選題。50分鐘時間做計算題目，40分鐘時間做綜合題。最后剩下20分鐘檢查，復(fù)查可以補答漏題，消除筆誤，更正錯誤。即使有些難題沒做完，這樣做也是值得的。（三）無紙化考試應(yīng)試技巧1、使用WONDOWS勺復(fù)制粘貼，提高錄入速

5、度在答題時如需要引用資料內(nèi)容，可以使用資料復(fù)制功能，減少文字錄入量并提高文字的準(zhǔn)確性?！咀⒁獠贿m用考試系統(tǒng)提供的復(fù)制、粘貼，直接使用WINDOWS統(tǒng)提供的復(fù)制、粘貼功能或者使用快捷鍵（Ctrl+C、Ctrl+V）也可以，而且效率更高】。2、借助WINDOWS的記事本或者計算機中的WORD如果提供的話），提高編輯排版速度。為了編輯方便，可以使用WOR或者WINDOWS供的“程序-附件-記事本”，實現(xiàn)答題的多窗口操作。或者WOR的編輯功能更強大，大家也更熟悉，可以在WOR®編輯后復(fù)制到答題的區(qū)域。不過應(yīng)該注意的是WORD公式編輯器編輯的公式無法復(fù)制到考試系統(tǒng)的答題區(qū)域。其他關(guān)于上下標(biāo)等都

6、沒有問題。3、合理使用考試系統(tǒng)提供的標(biāo)記功能，提高閱讀和查找速度合理使用標(biāo)記功能，在大篇幅的資料中將重要的信息突生顯示，方便查找。對于事后需要進一步認(rèn)真檢查或者重做的題目，最好用紙或者WORD記事本等記錄下來，比使用標(biāo)記功能更好。4、放大窗口按鈕，可以將資料區(qū)窗口最大化顯示，方便閱讀。5、計算器的使用機考系統(tǒng)提供的計算器比較傻，如果到時候考試的機器安裝有EXCEL使用EXCEL#算最好。其次是使用計算器，如果這次考試讓帶計算器的話。如果沒有EXCE你口計算題，盡量使用WINDOWS供的“程序-附件-計算器”，為了方便使用，一定要將計算器“查看”設(shè)珞為“科學(xué)型”。(四)答題中注意事項1、各種時間

7、價值系數(shù)、正態(tài)分布下的累積概率表N(d)和自然對數(shù)表，機考系統(tǒng)提供，不用自己計算。2、計算題要盡可能分步驟做，步驟盡可能詳細(xì)，考試是按照步驟給分的，如果一步得由結(jié)果，由了錯誤一分不給。3、同時每個步驟需要寫明計算原理和理由，然后再進行計算，這樣即使計算錯了，公式正確也能夠給分，寫公式的時候記不住符號，可以使用文字4、計算的精確度要注意中間過程的精確度（保留的小數(shù)位數(shù)）要比最后的結(jié)果要求的精確度（保留的小數(shù)位數(shù)）高（多）。計算結(jié)果因為中間計算過程小數(shù)位數(shù)的不一致導(dǎo)致結(jié)果的誤差不會影響得分，曾經(jīng)有一年的標(biāo)準(zhǔn)答案，容許數(shù)值和標(biāo)準(zhǔn)答案差別在5第二部分通用基礎(chǔ)知識首先、重要性說明及分值估計這一部分內(nèi)容肯

8、定年年有考分，是眾多計算題題目內(nèi)容的重要構(gòu)成部分，而且可以單獨由計算分析題，尤其是管理用財務(wù)報表可以作為一個大題的重要構(gòu)成部分（比如2010年綜合題1總分19分，其中10分左右屬于管理用財務(wù)報表的內(nèi)容，2009-2011年連續(xù)3年都有管理用財務(wù)指標(biāo)分析的計算）。每年在這個部分涉及到的分值應(yīng)該在10-20分左右。因此這個部分的內(nèi)容不管什么情況下，都必須很好的掌握。其次、具體內(nèi)容一、資金時間價值關(guān)鍵在于公式的靈活運用，不要死記硬背公式，注意公式之間的聯(lián)系和內(nèi)插法的運用【本教材應(yīng)用在求利率i、投資回報年限n和N(d)o手寫PPT1-5二、資本成本【有一定的可能單獨計算題】【說明】要能夠正確區(qū)分項目資

9、本成本和公司資本成本，并正確選擇運用，并進行計算。(一)資本成本分類及計算分類公司資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司籌集和使用資金的成本，即籌資成本組成公司資本結(jié)構(gòu)的各種資金來源的成本的組合，也是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)。是公司取得資本使用權(quán)的代價。是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。具高低取決于3個因素：無風(fēng)險報酬率、經(jīng)營風(fēng)險溢價、財務(wù)風(fēng)險溢價。投資項目資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的最低報酬率。不同投資項目的風(fēng)險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。公司資本成本與項目成本的關(guān)系公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險關(guān)系

10、項目資本成本與公司資本成本關(guān)系相等相等新項目風(fēng)險高項目資本成本高新項目風(fēng)險低項目資本成本低公司資本成本主要使用加權(quán)平均資本成本可指導(dǎo)資本結(jié)構(gòu)決策【第10章P272資本成本比較法】公司資本成本作為公司現(xiàn)金流量折現(xiàn)率，以計算企業(yè)整體價值【第7章】計算經(jīng)濟增加值需要使用公司資本成本【第22章】“營運資本管理”把各類流動資產(chǎn)看成不同的“投資項目”公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險相等，公司資本成本是可以作為項目資本成本，作為項目決策計算的折現(xiàn)率。如投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，據(jù)項目風(fēng)險與公司風(fēng)險的差別，適當(dāng)調(diào)增或調(diào)減公司資本成本可以估計項目的資本成本【第8章206頁】公司資計算公=W4嗎

11、)=1式中：WAC-加權(quán)平均資本成本；Kj第j種個別資本成本；54X'W第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）X'Wj資金價值基礎(chǔ)優(yōu)點缺點賬面價值加權(quán)易于取得資料。賬面結(jié)構(gòu)反映的是歷史的結(jié)構(gòu)，不一定符合未來的狀態(tài)賬面價值與市場價值的差異會歪曲資本成本實際市場價值加權(quán)【用平均市價】能反映企業(yè)目前的實際情況，反映現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)市場價格變動頻繁目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)加權(quán)【平均市價算目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，大多數(shù)公司采用】目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，代表未來將如何籌資的最佳估計，適用于企業(yè)籌措新資金n表示不同種類的籌資。項目資1、使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具本成本計算備兩個條件：項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資

12、產(chǎn)的平均風(fēng)險相同；公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資?！綪205】2、不滿足以上條件時，應(yīng)當(dāng)估計項目的系統(tǒng)風(fēng)險，并計算項目的資本成本即投資人對于項目要求的必要報酬率。【P206】情形1:存在項目和資本結(jié)構(gòu)都可比的可比公司時尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評估項目類似的上市企業(yè)，且該企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)與項目所在企業(yè)相近，可以以該上市企業(yè)的B值作為待評估項目的B值。情形2：存在項目相同但資本結(jié)構(gòu)不同的可比公司法【B值調(diào)整法，基本步驟P206-207卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿【即確定替代公司不含財務(wù)杠桿的B值1可比企業(yè)B資產(chǎn)=可比企業(yè)B權(quán)益+1+（1一所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益）B資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的B值，

13、此時沒有財務(wù)風(fēng)險?；蛘哒f此時股東權(quán)益的風(fēng)險與資產(chǎn)的風(fēng)險相同，股東只承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險即資產(chǎn)的風(fēng)險。加載目標(biāo)企業(yè)財務(wù)杠桿【將無杠桿的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整調(diào)整為目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)】【被評估企業(yè)】B權(quán)益=【可比企業(yè)】B資產(chǎn)xi+（1所得稅稅率）x（負(fù)債/權(quán)益）根據(jù)得由的目標(biāo)企業(yè)的B權(quán)益計算股東要求的報酬率股東要求的報酬率=無風(fēng)險利率+B權(quán)益x風(fēng)險溢價如果使用股東現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，它就是適宜的折現(xiàn)率。計算目標(biāo)企業(yè)的加權(quán)平均成本如果使用實體現(xiàn)金流量法計算凈現(xiàn)值，還需要計算加權(quán)平均成本：加權(quán)平均成本=負(fù)債成本父（1所得稅稅率/”+權(quán)益成本父當(dāng)（,資本資本手寫PPT6-9（二）個別資本成本計算1 .普通股資本成本計算

14、股利增長模型法Ks=_Di=第一年股利+股利增長PoX（1-f）普通股籌資金額父（1-普通股籌資費率）率【注意】D是預(yù)期第一期股利增長率g的確定方法歷史增長率幾何平均數(shù)【g=n號一11比算術(shù)平均數(shù)合理些可持續(xù)增長率股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率x期初權(quán)益預(yù)期凈利率采用證券將不同分析師的預(yù)測值進行匯總，并求其平均分析師的預(yù)測值將不穩(wěn)定的增長平均化根據(jù)股利折現(xiàn)模型計算增長率資本資產(chǎn)定價模型Ks=R+BX(Rm-Rf)Rm-平均風(fēng)險股票報酬率；(Rm-Rf)權(quán)益市場風(fēng)險溢價；BX(Rm-Rf)該股票的風(fēng)險溢價；【注意】R的估計一政府債券利率代表無風(fēng)險利率債券期限選擇選擇長期【10年或者更長

15、】政府債券比較適宜債券利率選擇上市交易的政府長期債券的到期收益率通貨膨脹處理名義利率與實際利率、實際現(xiàn)金流量與名義現(xiàn)金流量關(guān)系1+r名義=(1+r實際)x(1+通貨膨脹率)名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量X(1+通貨膨脹率)n處理原則名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。風(fēng)險溢價Ks=Kdt+RP法2 .債務(wù)成本計算【了解幾種方法，注意籌資費和所得稅】3 .優(yōu)先股籌資成本優(yōu)先股籌資成本=優(yōu)先股（稅后）籌資成本=優(yōu)先股的稅前股利率X（1-發(fā)行公司的所得稅率）優(yōu)先股投資報酬率=優(yōu)先股（稅后）投資報酬率=優(yōu)先股的稅前股利率x（1-發(fā)行公司的所得稅率）x（1-投資公司的

16、所得稅率）=優(yōu)先股籌資成本x（1-投資公司的所得稅率）手寫PPT104 .可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證籌資成本【參見綜合題考點七】三、管理用財務(wù)報表【說明】管理用財務(wù)分析報表是第2章管理用財務(wù)分析體系、第3章銷售百分比法中凈經(jīng)營資產(chǎn)預(yù)計表、第7章企業(yè)價值評估、第14章的概述、第20章中經(jīng)濟增加值中的基礎(chǔ)，其中的相關(guān)概念及計算都與管理用財務(wù)報表有關(guān)。同時管理用財務(wù)分析報表本身就可以由大的計算題（2009、2010、2011連續(xù)3年計算題或綜合題），另外涉及到第2、3、7章都可以由綜合題。（一）管理用資產(chǎn)負(fù)債表1.區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)是銷售商品和提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)。而金融資產(chǎn)是利用經(jīng)營活動多余

17、資金進行投資所涉及的資產(chǎn)。持有至到期投資屬于金融資產(chǎn)。難于區(qū)分的項目如下：項目劃分方法及結(jié)果貨幣資金特點：本身是金融性資產(chǎn)，但有一部分貨幣資金是經(jīng)營活動所必需。劃分方法：三種做法，要事先明確采用哪一種處理方法做法1:全部貨幣資金列為經(jīng)營性資產(chǎn)做法2:全部列為金融資產(chǎn)做法3:據(jù)行業(yè)或公司歷史平均的貨幣資金/銷售白分比以及本期銷售額，推算經(jīng)營活動需要的貨幣資金額，多余部分列為金融資產(chǎn)短期應(yīng)收票據(jù)類別1:以市場利率計息的投資，屬于金融資產(chǎn)類別2:無息應(yīng)收票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營資產(chǎn)，因為它們是促銷的手段短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)債權(quán)性投資對于非金融企業(yè)，債券和其他帶息的債權(quán)性投資都是金融性資產(chǎn)應(yīng)收項目大部分

18、屬于經(jīng)營資產(chǎn)，但應(yīng)收利息屬于金融資產(chǎn)。經(jīng)營性權(quán)益投資如長期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利屬于經(jīng)營資產(chǎn)，而短期權(quán)益投資形成的應(yīng)收股利屬于金融資產(chǎn)。長期股權(quán)投資屬于經(jīng)營性資產(chǎn)【長期權(quán)益性投資的目的是改善本公司的經(jīng)營，當(dāng)報表合并之后，股權(quán)投資被抵消掉，其經(jīng)營資產(chǎn)的性質(zhì)就顯露由來】遞延所得稅資產(chǎn)列為經(jīng)營資產(chǎn)其他資產(chǎn)根據(jù)附注或其他披露信息，如查不列為經(jīng)營資產(chǎn)2.區(qū)分經(jīng)營負(fù)債和金融負(fù)債經(jīng)營負(fù)債是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的負(fù)債。金融負(fù)債是債務(wù)籌資活動所涉及的負(fù)債。包括：短期借款、一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券等。不太容易識別的項目：項目劃分方法及結(jié)果短期應(yīng)付票據(jù)類別1:以市場利率計息的融資活動，屬于金融

19、負(fù)債類別2:無息應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)歸入經(jīng)營負(fù)債優(yōu)先股屬于金融負(fù)債應(yīng)付項目應(yīng)付利息、優(yōu)先股的應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債。其他均屬于經(jīng)營項目。長期應(yīng)付款融資租賃引起的屬于金融負(fù)債經(jīng)營活動引起的屬于經(jīng)營負(fù)債遞延所得稅負(fù)債屬于經(jīng)營負(fù)債其他負(fù)債根據(jù)附注或其他披露信息，如查不到，列為經(jīng)營負(fù)債3.管理用資產(chǎn)負(fù)債表及公式凈經(jīng)營資產(chǎn)年末余額年初余額凈負(fù)債及股東權(quán)益年末余額年初余額經(jīng)營性流動資產(chǎn)金融負(fù)債經(jīng)營性流動負(fù)債金融資產(chǎn)經(jīng)營營運資本=-凈負(fù)債=-)經(jīng)營性長期資產(chǎn)經(jīng)營性長期負(fù)債凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)=-股東權(quán)益凈經(jīng)營資產(chǎn)=+凈負(fù)債及股東權(quán)益"+還資資本),又叫凈投手寫PPT12管理用資產(chǎn)負(fù)債表的基本公式如下：資產(chǎn)=經(jīng)營

20、資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=（經(jīng)營性流動資產(chǎn)+經(jīng)營性長期資產(chǎn)）+（短期金融資產(chǎn)+長期金融資產(chǎn)）負(fù)債=經(jīng)營負(fù)債+金融負(fù)債=（經(jīng)營性流動負(fù)債+經(jīng)營性長期負(fù)債）+（短期金融負(fù)債+長期金融負(fù)債）凈經(jīng)營資產(chǎn)=經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債=經(jīng)營營運資本（經(jīng)營性流動資產(chǎn)-經(jīng)營性流動負(fù)債）+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)（經(jīng)營性長期資產(chǎn)-經(jīng)營性長期負(fù)債）=凈投資資本【說明】凈經(jīng)營資產(chǎn)等于投資者提供的凈投資資本，教材（153頁）又稱之為“凈資本”或“投資資本”凈金融負(fù)債=金融負(fù)債-金融資產(chǎn)=凈負(fù)債由于：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益所以有：經(jīng)營資產(chǎn)+金融資產(chǎn)=（金融負(fù)債+經(jīng)營負(fù)債）+股東權(quán)益從而有：（經(jīng)營資產(chǎn)-經(jīng)營負(fù)債）=（金融負(fù)債-金融資產(chǎn)）+股東權(quán)益

21、凈經(jīng)營資產(chǎn)=凈負(fù)債+股東權(quán)益=凈投資資本第14章對營運資本的再認(rèn)識財務(wù)報表中的“營運資本”=流動資產(chǎn)-流動負(fù)債=長期資金-長期資產(chǎn)=長期籌資凈財務(wù)報表中的“營運資本”=管理用報表中的“經(jīng)營性營運資本”-“短期凈負(fù)債”。其中“短期凈負(fù)債=短期金融負(fù)債-短期金融資產(chǎn)”（二）管理用利潤表1.區(qū)分經(jīng)營損益和金融損益金融活動的目的是籌集資金，籌資的目的是投資生產(chǎn)經(jīng)營資產(chǎn)。經(jīng)營損益和金融損益劃分應(yīng)與資產(chǎn)負(fù)債表中經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的劃分相對應(yīng)。金融損益涉及以下項目的調(diào)整項目調(diào)整說明財務(wù)費用從管理角度分析，現(xiàn)金折扣屬于經(jīng)營損益，不過實際被計入財務(wù)費用的數(shù)額很少，所以可以把“財務(wù)費用”全部作為金融損益處理公允價

22、值變動損益屬于金融資產(chǎn)價值變動的損益，應(yīng)計入金融損益，其數(shù)據(jù)來自財務(wù)報表附注。投資收益既有經(jīng)營資產(chǎn)【如長期股權(quán)投資】的投資收益，也有金融資產(chǎn)【如持有至到期投資】的投資收益，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可以從財務(wù)報表附注“產(chǎn)生投資收益的來源”中獲得資產(chǎn)減值損失既有經(jīng)營資產(chǎn)的減值損失，也有金融資產(chǎn)的減值損失，只有后者屬于金融損益。其數(shù)據(jù)可從財務(wù)報表附注“資產(chǎn)減值損失”中獲得。2.分?jǐn)偹枚惙椒ㄕf明簡便方法【本書采用】根據(jù)企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的平均所得稅稅率計算各自應(yīng)分?jǐn)偟乃枚悋?yán)格方法分別根據(jù)適用稅率計算應(yīng)負(fù)擔(dān)的所得稅（各種債權(quán)和債務(wù)的適用稅率不一定相同，例如國債收益免稅等）3.管理用利潤表及基本公式項目

23、本年金額上年金額經(jīng)營損益：、營業(yè)收入減：營業(yè)成本二、毛利減：營業(yè)稅金及附加銷售費用管理費用資產(chǎn)減值損失【經(jīng)營資產(chǎn)】二、稅加宣業(yè)利潤加：營業(yè)外收入減：營業(yè)外支由四、稅前經(jīng)營利潤減：經(jīng)營利潤所得稅五、稅后經(jīng)營凈利潤金融損益：六、利潤費用1減：利息費用抵稅七、稅后利息費用八、凈利潤合計備注：平均所得稅稅率手寫PPT13凈利潤=經(jīng)營損益+金融損益=稅后經(jīng)營凈利潤-稅后利息費用稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費用=稅前經(jīng)營利潤x（1-所得稅稅率）稅后利息費用=利息費用x（1-所得稅稅率）=稅后經(jīng)營利潤-凈利潤稅后經(jīng)營凈利潤=凈利潤+稅后利息費用=凈利潤+利息費用X（1-所得稅稅率）（三）管理用現(xiàn)金流量表

24、【2012年重點】1 .需要區(qū)分經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和金融活動現(xiàn)金流量。2 .經(jīng)營活動現(xiàn)金流量（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流（實體現(xiàn)金流量）含義及構(gòu)成經(jīng)營現(xiàn)金流量指企業(yè)因銷售商品或提供勞務(wù)等營業(yè)活動【我將其理解為營業(yè)活動現(xiàn)金流量，教材稱之為營業(yè)現(xiàn)金（毛或凈）流量】以及與此有關(guān)的生產(chǎn)性資產(chǎn)投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量【我將其理解為營業(yè)性投資現(xiàn)金流量，教材稱之為凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資或凈經(jīng)營長期資產(chǎn)（2）經(jīng)營現(xiàn)金流量【稱為實體自由現(xiàn)金流量或簡稱實體現(xiàn)金流量】實體現(xiàn)金流量含義經(jīng)營實體現(xiàn)金流量代表了企業(yè)經(jīng)營活動的全部成果，是“企業(yè)生產(chǎn)的現(xiàn)金”。經(jīng)營現(xiàn)金流量（實體現(xiàn)金流量）是企業(yè)可以分發(fā)給投資者（這里的投資人包括股東和債權(quán)人）的

25、現(xiàn)金。企業(yè)的價值決定于未來預(yù)期的實體現(xiàn)金流量。管理者要使企業(yè)更有價值，就應(yīng)當(dāng)增加企業(yè)的實體現(xiàn)金流量。實體現(xiàn)金流量計算公式工稅后經(jīng)營利潤、營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量與營業(yè)現(xiàn)金凈流量營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷營業(yè)現(xiàn)金凈流量=營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量-經(jīng)營營運資本凈增加【注意】營業(yè)現(xiàn)金毛流量也可以表述為營業(yè)現(xiàn)金流量這里“經(jīng)營營運資本凈增加”實質(zhì)上就是“經(jīng)營營運資本增加”融凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資關(guān)系及驗證?凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷?凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資（經(jīng)營性資本支由）=凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加（經(jīng)營性資本凈支由）+折舊與攤銷?凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資

26、（實體凈投資或凈經(jīng)營資產(chǎn)增加）=經(jīng)營營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資一折舊與攤銷【注意】凈經(jīng)營資產(chǎn)總額，教材又稱之為“投資資本”、“凈資本”或“凈投資資本”。凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資是新增籌資需求，也稱為“實體凈投資”或“凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”。注意和資本支由的區(qū)別，“經(jīng)營性資本支由”和“經(jīng)營性資本凈支由”雖不同，但都僅僅指長期的。注意區(qū)分“投資資本、凈投資資本、凈資本”；“凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資、實體凈投資、凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”以及“資本凈支由、資本支由”三組概念的區(qū)別，第一組是存量的概念，第二組是增量的概念，第三組也是增量的概念，但是僅指長期性的資金，其中經(jīng)營性資本支由包含折舊。本期凈經(jīng)營資產(chǎn)

27、凈投資是股東和債權(quán)人提供的，可通過凈經(jīng)營凈產(chǎn)增加來驗算。?本期凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=期末凈經(jīng)營資產(chǎn)一期初凈經(jīng)營資產(chǎn)=（期末凈負(fù)債+期末股東權(quán)益）-（期初凈負(fù)債十期初股東權(quán)益）融實體現(xiàn)金流量的三種公式實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資=（營業(yè)現(xiàn)金【毛】流量經(jīng)營營運資本凈增加）（凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）=營業(yè)現(xiàn)金毛流量凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資=（稅后經(jīng)營凈利潤+折舊與攤銷）-（凈經(jīng)營性營運資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加+折舊與攤銷）=稅后經(jīng)營凈利潤凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資IT3'nnBHirr«r-LBBBI-Ba-IBBSBril-手寫PPT14-15（3）

28、實體現(xiàn)金流量有5種使用途徑【注意順序】如果實體現(xiàn)金流量是正數(shù)【注意順序】向債權(quán)人支付利息（注意對企業(yè)而言，利息凈現(xiàn)金流由是稅后利息費用）向債權(quán)人償還債務(wù)本金，清償部分債務(wù)；向股東支付股利；從股東處回購股票；購買金融資產(chǎn)（形成新的債權(quán)）。如果實體現(xiàn)金流量是負(fù)數(shù)，企業(yè)籌集現(xiàn)金來源有【注意順序】由售金融資產(chǎn)（減少債權(quán)）；借入新的債務(wù)；發(fā)行新的股份。3.企業(yè)的融資現(xiàn)金流量（1） 融資現(xiàn)金流量構(gòu)成及與實體現(xiàn)金流量關(guān)系從實體現(xiàn)金流量的來源及構(gòu)成分析，它是經(jīng)營現(xiàn)金（毛）流量超由凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資的部分。從實體現(xiàn)金流量的去向分析，它被用于債務(wù)融資活動和股權(quán)融資活動實體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金毛流量-凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資實

29、體現(xiàn)金流量=融資現(xiàn)金流量=債務(wù)現(xiàn)金流量+股權(quán)現(xiàn)金流量（2） 融資現(xiàn)金流量包括2部分【即實體現(xiàn)金流量的去向包括債務(wù)現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量】債務(wù)現(xiàn)金流量【第7章156頁】企業(yè)與債權(quán)人之間的現(xiàn)金流動。包括利息支付、債務(wù)償還或借入、以及金融資產(chǎn)【因為金融資產(chǎn)屬于負(fù)的金融負(fù)債，所以視為債務(wù)現(xiàn)金流】購入和由售。債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用一凈負(fù)債增加=稅后利息費用-金融負(fù)債增加（=期末借款-期初借款=新借債務(wù)-償還債務(wù)本金）-金融資產(chǎn)凈增加=稅后利息費用+償還債務(wù)【=期初借款-期末借款=償還債務(wù)本金-新借債務(wù)】+金融資產(chǎn)凈增加=稅后利息費用+短期借款凈減少+長期借款凈減少+金融資產(chǎn)凈增加=稅后利息費用+（期

30、初短期借款-期末短期借款）+（期初長期借款-期末長期借款）+金融資產(chǎn)凈增加股權(quán)（融資）現(xiàn)金流量【第7章156頁】與股東之間的交易形成的現(xiàn)金流。包括股利分配、股份發(fā)行和回購。股權(quán)現(xiàn)金流量=股利分配股份資本發(fā)行+股份回購-手寫PPT16由于：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤股權(quán)本年凈投資【教材P161頁】如企業(yè)保持穩(wěn)定的財務(wù)結(jié)構(gòu)，即“負(fù)債率=凈負(fù)債/凈投資資本”保持固定，則：股權(quán)凈投資=實體凈投資X（1負(fù)債率）故：股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤實體本年凈投資x（1負(fù)債率）【注意】凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資是全部籌資需求，也稱為“實體凈投資”或“凈經(jīng)營資產(chǎn)增加”。推導(dǎo)過程如下：股權(quán)現(xiàn)金流量=實體現(xiàn)金流量債務(wù)現(xiàn)金流量=【稅后經(jīng)營凈利

31、潤一凈經(jīng)營資產(chǎn)凈投資】一【稅后利息費用一凈負(fù)債增加】=【稅后經(jīng)營凈利潤一實體本年凈投資】一【稅后利息費用一凈負(fù)債增加】=【稅后經(jīng)營凈利潤一稅后利息費用】一【實體本年凈投資一凈負(fù)債增加】=凈利潤-【實體本年凈投資-凈負(fù)債增加】=凈利潤-【實體本年凈投資-實體本年凈投資X負(fù)債率】=凈利潤實體本年凈投資X（1負(fù)債率）=凈利潤-股權(quán)本年凈投資【說明】這兩個公式從不同角度界定的股權(quán)現(xiàn)金流量，大家記住這兩個公式，注意考試的時候給生的是什么條件，從而選擇適當(dāng)?shù)墓浇忸}。手寫PPT17項目本年金額經(jīng)營活動現(xiàn)金流量：稅后經(jīng)營凈利潤加：折舊與攤銷=營業(yè)現(xiàn)金（毛）流量減：經(jīng)營營運資本增加1=營業(yè)現(xiàn)金凈流量本期凈經(jīng)營

32、資產(chǎn)凈投資減：凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)1本期凈經(jīng)營資產(chǎn)總投資增加折舊與攤銷4.管理用現(xiàn)金流量表及基本公式經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資實體現(xiàn)金流量融資活動現(xiàn)金流量：稅后利息費用減：凈負(fù)債增加=金融負(fù)債增加-金融資產(chǎn)凈增加=債務(wù)現(xiàn)金流量股利分配減：股權(quán)資本凈增加=股權(quán)資本發(fā)行-股份回購=股權(quán)現(xiàn)金流量融資現(xiàn)金流量合計=實體現(xiàn)金流量第三部分綜合題首先、重要性說明及分值估計這一部分內(nèi)容包含綜合題34分，同時這里涉及到的知識點大多屬于本課程的重難點，可以針對其中涉及到的知識點由計算分析題和選擇題目，以下綜合題相關(guān)知識點的總分值估計在50分左右。一共八個內(nèi)容，重點是2-6,其次是1中的部分內(nèi)容，7、8今年可能性小些。其次、具

33、體內(nèi)容一、項目投資與租賃決策（一）涉及到的知識點【知識點11資金時間價值（任何年份的基礎(chǔ)）【知識點21資本成本計算（本考點主要涉及項目資本成本計算）【知識點31項目投資決策用實即確定項目對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流量確定是假設(shè)投資和籌資分開考慮，即假金流設(shè)資金來源中沒有借款以及產(chǎn)生的利息。量也折現(xiàn)具體計算參見“通用基礎(chǔ)中的二”【P205-2071率初增加購珞設(shè)備的價款【容易計算】或舊設(shè)備由售凈流始量【等于處珞期】現(xiàn)金期墊支營運資本；流稅前經(jīng)營利潤【EBIT】=經(jīng)營收入一不含所得稅的總成本費用【也無利息】量經(jīng)估營不含所得稅的總成本費用【也不含利息】算期=付現(xiàn)成本（即經(jīng)營費用）+非付現(xiàn)成本（

34、折舊+攤銷）稅后經(jīng)營凈現(xiàn)金流量【營業(yè)現(xiàn)金毛流量】=稅前經(jīng)營凈現(xiàn)金流量-稅前經(jīng)營利潤X所得稅稅率（T）=稅前經(jīng)營利潤【EBIT】+非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）-所得稅費用=稅前經(jīng)營利潤【EBIT】X（1-所得稅稅率）+非付現(xiàn)成本（折舊+攤銷）=（經(jīng)營收入一不含所得稅的總成本費用）x（1-T）+非付現(xiàn)成本=經(jīng)營收入（1-T）-付現(xiàn)成本（1-T）+非付現(xiàn)成本（折舊例銷）XT=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅額處珞期營業(yè)現(xiàn)金流入；報廢殘值收入；=固定資產(chǎn)變現(xiàn)價值-固定資產(chǎn)變現(xiàn)的所得稅=固定資產(chǎn)變現(xiàn)價值-（固定資產(chǎn)變現(xiàn)價值-固定資產(chǎn)稅法賬面凈值）x所得稅稅率收回的營運資本【實質(zhì)上是累計投入的營運資本的回收】

35、【說明】變現(xiàn)價值是變現(xiàn)收入扣除變現(xiàn)中的變現(xiàn)費用（如銷售費用）通貨膨脹處珞公式1+r名義=（1+r實際）x（1+通貨膨脹率）名義現(xiàn)金流量=實際現(xiàn)金流量x（1+通貨膨脹率）n名義：包含通貨膨脹影響的現(xiàn)金流量實際：去除了通貨膨脹的影響處理原則名義現(xiàn)金流量要使用名義折現(xiàn)率進行折現(xiàn)，實際現(xiàn)金流量要使用實際折現(xiàn)率進行折現(xiàn)。手寫PPT17-19【知識點41更新決策的現(xiàn)金流量分析更新決策的現(xiàn)金流量分析舊設(shè)備新設(shè)備初始現(xiàn)金流量舊設(shè)備變現(xiàn)稅后現(xiàn)金流量=【舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入-（舊設(shè)備變現(xiàn)凈收入一舊設(shè)備稅法折余價值）X所得稅率】新設(shè)備購珞現(xiàn)金流量=-新設(shè)備的投資額營業(yè)現(xiàn)金毛流量（不考慮營業(yè)收入）一付現(xiàn)營業(yè)成本X（1-所

36、得稅率）+折舊與攤銷X所得稅率-付現(xiàn)營業(yè)成本X（1一所得稅率）+折舊與攤銷X所得稅率終結(jié)點處珞現(xiàn)金流量變價凈收入-（變價凈收入稅法折余價值）X所得稅率變價凈收入-（變價凈收入-稅法折余價值）X所得稅率【知識點51投資決策指標(biāo)掌握各種決策指標(biāo)的分類、適用條件、計算、特點、優(yōu)缺點以及相互之間的關(guān)系，這些指標(biāo)包括：靜態(tài)投資回收期、會計收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)涵報酬率以及年平均成本法同時注意掌握互斥方案的決策1一個項目的所有評估指標(biāo)，包括凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率、回收期和會計收益率，均比另一個項目好一些，肯定該方案優(yōu)2基本指標(biāo)凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率由現(xiàn)矛盾解決方法1投資額不同引起的（項目的壽命相同），凈現(xiàn)值法優(yōu)先解決

37、方法2項目有效期不同引起的解決辦法：共同年限法【也叫重珞價值鏈法】、等額年金法【知識點61租賃決策1、經(jīng)營租賃和融資租賃認(rèn)定及稅務(wù)處理區(qū)別（1）經(jīng)營租賃和融資租賃認(rèn)定由于融資租賃和經(jīng)營租賃在稅務(wù)處理上的不同，所以租賃決策的第一步就是要判斷該租賃是融資租賃還是經(jīng)營租賃我國稅務(wù)上采用會計準(zhǔn)則對于融資租賃（資本化租賃）和經(jīng)營租賃（費用化租賃）的分類方法和確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)：會計的資本化租賃一一稅法不可直接抵扣租賃會計的費用化租賃一一稅法可直接抵扣租賃滿足下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，即應(yīng)認(rèn)定為融資租賃：(1)在租賃期屆滿時，租賃資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給承租人。(2)承租人有購買租賃資產(chǎn)的選擇權(quán)，所訂立的購買價款預(yù)計將遠低于行使選

38、擇權(quán)時租賃資產(chǎn)的公允價值，因而在租賃開始日就可合理地確定承租人將會行使這種選擇權(quán)。融(3)租賃期占租賃資產(chǎn)使用壽命的大部分。這里的“大部分”咨人通常在租賃期占租賃開始日租賃資產(chǎn)使用壽命的75%以上租(含75%。傳“(4)承租人租賃開始日的最低租賃付款額的現(xiàn)值，幾乎相當(dāng)于租賃開始日租賃資產(chǎn)公允價值。這里的“幾乎相當(dāng)于"，通常掌握在90蛆上。(5)租賃資產(chǎn)性質(zhì)特殊，如果不作較大改造，只有承租人才能使用。經(jīng)營除融資租賃以外的租賃為經(jīng)營租賃。租賃(1)租賃的會計分類，主要著眼于租賃資產(chǎn)的主要風(fēng)險和報酬是否轉(zhuǎn)移。(2)會計角度區(qū)分經(jīng)營租賃和融資租賃的主要目的，是分別規(guī)定計入損益的方式，因此，準(zhǔn)

39、確地說，應(yīng)稱為“費用化租賃”和“資本化租賃”(2)經(jīng)營租賃和融資租賃稅務(wù)處理區(qū)別由租人承租人融資租賃租金收入和租賃中費用要考慮所得稅影響各期收回本金要考慮其抵減所得稅的作用【類似折舊】租金不能夠宜接抵稅，只有其中包含的利息和手續(xù)費可以抵稅，要計算租金的抵稅，就需要將租金中的利息分離由來，計算其抵稅額【故稱"不可亙接扣除租賃”】承租人租賃的資產(chǎn)能夠折舊經(jīng)營租賃租金收入和租賃中費用要考慮所得稅影響租賃資產(chǎn)口I以折舊，要考慮其抵減所得稅的作用租入固定資產(chǎn)發(fā)生的租賃費支出,可稅前扣除【故稱為"可亙接扣除租賃”】承租人承租的資產(chǎn)不能夠折舊，失去了抵稅的作用，增加了現(xiàn)金流由手寫PPT2

40、02、可直接抵稅租賃【稅法經(jīng)營租賃】的決策分析損益平衡租金法【基本原理2012年重點】對承租人而言，損益平衡租金是承租人能夠接受的最高租金，它等于自行購珞的平均年成本承租人如果自行購珞設(shè)備的現(xiàn)金流量分析期間現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量（流由）租賃資產(chǎn)成本，包括買價、運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險等全部購珞成本租賃期稅后現(xiàn)金流量（流由）營運（付現(xiàn)）成本X（1-所得稅稅率）-折舊X所得稅稅率終結(jié)點現(xiàn)金流量（流入）終結(jié)點變現(xiàn)凈收入-（終結(jié)點變現(xiàn)凈收入-終結(jié)點賬面價值）X所得稅率手寫PPT21-22計算損益平衡租金稅后損益平衡租金=自行購置的.那后嚴(yán)總現(xiàn)值、P/A,r,n）資產(chǎn)購置成本一折舊抵稅現(xiàn)值+稅后營運成

41、本現(xiàn)值一殘值稅后流量的現(xiàn)值（P/A,r,n）=資產(chǎn)購置成本一殘值稅后流量的現(xiàn)值IP/A, r：n）-每年折舊抵稅+每年稅后營運成本【特別注意】這里的折現(xiàn)率為投資項目的資本成本方法二：差量現(xiàn)金流量法（承租人立場分析）【這個內(nèi)容教材放在財管融資租賃的“承租人分析的基本方法”中，但是本質(zhì)上屬于稅法經(jīng)營租賃的內(nèi)容】租賃相對于購買差量現(xiàn)金流量及折現(xiàn)率計算與分析現(xiàn)金流量折現(xiàn)率初始現(xiàn)金流量（流入）租賃資產(chǎn)成本，包括買家、運輸費、安裝調(diào)試費、途中保險費等全部購谿成本，具體范圍據(jù)合同確定注：經(jīng)營租賃避免這項現(xiàn)金流由，不需要所以將其視作融資租賃的現(xiàn)金流入。租賃期稅后現(xiàn)金流量（流生）租金X（1-所得稅率）+折舊X所

42、得稅率注：經(jīng)營租賃的租金能直接抵稅。有擔(dān)保債券的稅后成本失去了折舊抵稅的作用終結(jié)點現(xiàn)金流量（流生）租賃期滿時資產(chǎn)的余值注：因為借款購買有這項現(xiàn)金流項目必要報酬率，即全用權(quán)益籌資時的資金機會成本入，而租賃沒有，可看作融資租賃的一項現(xiàn)金流由。計算凈現(xiàn)值并進行決策NPV（承租人）=租賃資產(chǎn)成本-租賃期現(xiàn)金流量現(xiàn)值-期末資產(chǎn)余值現(xiàn)金流量現(xiàn)值二租賃資產(chǎn)購置成本毛筆黑;期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量 n（1 項目資本成本）n如果NPV>0租賃有利，否則自行購珞有利3、稅率及可供抵稅的收益對租賃的影響【有難度，教材不詳細(xì)】稅率的影響租賃能夠存在的主要條件之一是租賃雙方的實際稅率不相等，通過租賃減少總的稅負(fù)，雙方

43、分享租賃節(jié)稅的好處。如果不能取得稅收的好處，大部分長期租賃在經(jīng)濟上都難以成立。值得注意的是，稅率的影響不僅指名義稅率，還包括企業(yè)是否有可供抵減的收益。如果企業(yè)持續(xù)虧損，則不能獲得租賃節(jié)稅的好處。(2) 可供抵稅的收益在以上分析中，假定企業(yè)有可供抵稅的收益，如果企業(yè)沒有可供抵稅的收益，在這種情況對現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率均會產(chǎn)生影響。對現(xiàn)金流量的影響【令稅率=0即可】4租賃期現(xiàn)金流量中將沒有租金抵稅和折舊抵稅的內(nèi)容。4期末余值現(xiàn)金流量也不再考慮變現(xiàn)損失減稅或變現(xiàn)凈收益納稅的問題：公式不變，令稅率=0即可。對折現(xiàn)率的影響【令稅率=0即可】租賃期現(xiàn)金流量折現(xiàn)率：有擔(dān)保債務(wù)稅后利率一一有擔(dān)保債務(wù)稅前利率。對終

44、結(jié)點現(xiàn)金流量折現(xiàn)率無影響：仍為項目資本成本。(二)由題角度【綜合題】1、經(jīng)營租賃損益平衡租金的決策方法，可能讓在自行購買、經(jīng)營租賃方案進行計算并最終作由決策【2012年可能性大，把教材例題搞2、固定資產(chǎn)更新決策的計算題【計算分析題】1、等額年金法運用2、互斥方案決策3、獨立方案的可行性決策計算題(二)參考例題【例1.綜合題】(2008年)G公司是一家生產(chǎn)和銷售軟飲料的企業(yè)。該公司產(chǎn)銷的甲飲料持續(xù)盈利，目前供不應(yīng)求，公司正在研究是否擴充其生產(chǎn)能力。有關(guān)資料如下：(1)該種飲料批發(fā)價格為每瓶5元，變動成本為每瓶4.1元。本年銷售400萬瓶，已經(jīng)達到現(xiàn)有設(shè)備的最大生產(chǎn)能力。(2)市場預(yù)測顯示明年銷量

45、可以達到500萬瓶，后年將達到600萬瓶，然后以每年700萬瓶的水平持續(xù)3年。5年后的銷售前景難以預(yù)測。(3)投資預(yù)測：為了增加一條年產(chǎn)400萬瓶的生產(chǎn)線，需要設(shè)備投資600萬元；預(yù)計第5年末設(shè)備的變現(xiàn)價值為100萬元；生產(chǎn)部門估計需要增加的營運資本為新增銷售額的16%在年初投入，在項目結(jié)束時收回；該設(shè)備能夠很快安裝并運行，可以假設(shè)沒有建設(shè)期。(4)設(shè)備開始使用前需要支由培訓(xùn)費8萬元；該設(shè)備每年需要運行維護費8萬元。(5)該設(shè)備也可以通過租賃方式取得。租賃公司要求每年租金123萬元，租期5年，租金在每年年初支付，租賃期內(nèi)不得退租，租賃期滿設(shè)備所有權(quán)不轉(zhuǎn)移。設(shè)備運行維護費由G公司承擔(dān)。租賃設(shè)備開

46、始使用前所需的培訓(xùn)費8萬元由G公司承擔(dān)。(6)公司所得稅率25%稅法規(guī)定該類設(shè)備使用年限6年，直線法折舊，殘值率5%;假設(shè)與該項目等風(fēng)險投資要求的最低報酬率為15%銀行借款(有擔(dān)保)利息率12%.要求：(1)計算自行購珞方案的凈現(xiàn)值，并判斷其是否可行。(2)根據(jù)我國稅法的規(guī)定，該項設(shè)備租賃屬于融資租賃還是經(jīng)營租賃？具體說明判別的依據(jù)。(3)編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由?！緟⒖即鸢浮?1)自行購珞的凈現(xiàn)值時間(年末)012345營業(yè)收入5001000150015001500稅后收入375T50112511251125稅后付現(xiàn)成本4.1X10

47、0XCl-25$t)=30T.5515922.S922.5922.5折舊抵稅95X25237523.7523.7523.7523.75稅后維護費0X(1-25%)=666e6稅后培訓(xùn)費exa-25»)=B稅后營業(yè)現(xiàn)金流量-a85.25152.T5血25220.252Z0.25設(shè)備投資-600營運資本投資500XISfc-SO-80-80回收殘值流量106.25回收營運資本240項目增量現(xiàn)金流量-6865.2572.75220.25220.25566.5折現(xiàn)系數(shù)1086960.75610.65750.5T180.4972現(xiàn)值-6B64.5755.01144Bl1259420166凈現(xiàn)值

48、-T4,Cl折舊=600X(1-5%)/6=95終結(jié)點賬面凈值=600-5X95=125,變現(xiàn)損失=25回收流量=100+25X25%=106.25(2)租賃的稅務(wù)性質(zhì)判別：租賃期/壽命期限=5/6=83.33%>75%所以應(yīng)該屬于融資租賃。(3)編制租賃的還本付息表，并且計算租賃相對于自購的凈現(xiàn)值；判斷該方案是否可行，并說明理由。設(shè)內(nèi)含利息率為i,則：600=123+123X(P/A,i,4)即：(P/A,i,4)=3.8780由于(P/A,1%,4)=3.9020,(P/A,2%4)=3.8077所以：(i1衿/(2%-1%)=(3.87803.9020)/(3.80773.9020

49、)解得：i=1.25%租賃的還本付息表隼應(yīng)：萬元時間（年末）01234支付租金123123123123123內(nèi)含利息率125尤L25XL25YL25X1.E5Z支付利息05.9634.5003.O1S1.519歸還本金123117,037118500H99B2121.431未還本金600-123=477359,963241,463121,481Q提示：第五年初（第四年末）支付的利息是倒拚出來的.123-121.431=1519租賃相對于自購的凈現(xiàn)值單位:萬元時間（年末）012345避免設(shè)備成本支出50000000租金支付-123,123一123-123-1230利息抵稅01.4911儂0.75

50、50.3800租賃期差額現(xiàn)金流量477-121509-121.675-122.245-122.620折現(xiàn)系數(shù)（蟲）109174O.B417077220.70S4租賃期差頷現(xiàn)金流量現(xiàn)值477-111472-102.502-94.398-66.864喪失的回收殘值流量00000-106.25折現(xiàn)系數(shù)（15X）一一0.4972喪失的回收殘值流量現(xiàn)值一-52.B23租賃相對干自購的程現(xiàn)值2366由于租賃方案的凈現(xiàn)值=-74.01+26.86=-45,15（萬元）小于零，所以，租賃方案也不可行.提示：12N乂£12SX）=9*【例2.綜合題】（2004年）假設(shè)你是F公司的財務(wù)顧問。該公司是目前國內(nèi)最大的家電生產(chǎn)企業(yè)，已經(jīng)在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠，生產(chǎn)某一新型產(chǎn)品，公司管理層要求你為其進行項目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地，原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產(chǎn)品配送問題，便取消了配送中心的建設(shè)項目。公司現(xiàn)計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預(yù)計建設(shè)工廠的固定資產(chǎn)投資成本為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產(chǎn)時一次付清，即可以將建設(shè)期視為零。另外，工廠投產(chǎn)時需要營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產(chǎn)和銷售30萬臺產(chǎn)